استخراج الانتقادات التي تواجه نظرية المحفظة الحديثة من هذا الرابط https://en.wikipedia.org/wiki/Modern_portfolio_theory، وضعها في قائمة رصاصات
Context:على الرغم من أهميته النظرية ، إلا أن منتقدي MPT يشككون في ما إذا كانت أداة استثمارية مثالية ، لأن نموذجها للأسواق المالية لا يتناسب مع العالم الحقيقي بطرق كثيرة.  مقاييس المخاطر والعائد والترابط اللي بيستخدمها MPT بتعتمد على [القيم المتوقعة] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Expected_value) ، واللي يعني إنها بيانات إحصائية عن المستقبل (القيمة المتوقعة للعائدات واضحة في المعادلات اللي فوق، ومضمونة في تعريفات [التباين] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Variance) و [التباين] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Covariance)). في الغالب ما تقدر التدابير دي تلتقط الخصائص الإحصائية الحقيقية للمخاطر والعائد اللي في الغالب بتتبع توزيعات منحازة جداً (على سبيل المثال [التوزيع العادي السجل] (https://en.wikipedia.org/wiki/Log-normal_distribution)) ويمكن أن تؤدي إلى ، بالإضافة إلى تقليل [التقلب] (https://en.wikipedia.org/wiki/Volatility_ (finance)) ، أيضًا نمو مضخم للعائد. في الممارسة العملية ، يجب على المستثمرين استبدال التنبؤات القائمة على القياسات التاريخية لعائد الأصول والتقلب لهذه القيم في المعادلات. في الغالب كتير بتفشل القيم المتوقعة دي في مراعاة الظروف الجديدة اللي ما كانتش موجودة لما اتعملت البيانات التاريخية.  بشكل أساسي أكتر، بيقف المستثمرين مع تقدير المعلمات الرئيسية من بيانات السوق الماضية لأن MPT بيحاول نمذجة المخاطر من حيث احتمال الخسائر، بس ما بيقولش أي حاجة عن سبب احتمال حدوث تلك الخسائر. قياسات المخاطر المستخدمة [probabilistic] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Probability) بطبيعتها، مش بنيوية. ده فرق كبير مقارنة بالعديد من الأساليب الهندسية لإدارة المخاطر.  القياسات الرياضية للمخاطر مفيدة بردو بس للدرجة اللي بتعكس فيها مخاوف المستثمرين الحقيقية. ما فيش حاجة مفيدة في تقليل متغير ما بيهتمش فيه أحد في الممارسة العملية. على وجه الخصوص، [التباين] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Variance) هو مقياس متناظر بيعتبر العوائد العالية بشكل غير طبيعي خطيرة بقدر العوائد المنخفضة بشكل غير طبيعي. الظاهرة النفسية ل[Loss aversion] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Loss_aversion) هي فكرة أن المستثمرين بيهتموا بالخسائر أكثر من المكاسب، بمعنى أن مفهومنا البديهي للمخاطر غير متماثل في الطبيعة. في كتير من مقاييس المخاطر التانية (مثل [Coherent_risk_measure] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Coherent_risk_measure)) ممكن تعكس أفضل تفضيلات المستثمرين الحقيقية.  كما تم انتقاد نظرية المحفظة الحديثة لأنها تفترض أن العائدات تتبع [توزيع غاوسيان] (https://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution). في الستينيات من القرن العشرين ، أظهر [بنوت ماندلبروت] و [يوجين فاما] عدم كفاية هذا الافتراض واقترحوا استخدام [توزيعات مستقرة] بدلاً من ذلك. قدم [ستيفان ميتنيك] و [سلوفتزار راتشيف] استراتيجيات لاستقبال محافظ مثالية في مثل هذه الإعدادات.  [Contrarian investors](https://en.wikipedia.org/wiki/Contrarian_investing) و [value investors](https://en.wikipedia.org/wiki/Value_investing) عادة ما يشتركون في نظرية المحفظة الحديثة. اعتراض واحد هو أن MPT تعتمد على [فرضية السوق الفعالة] ويستخدم تقلبات سعر السهم كبديل للمخاطر. واعتقد في التنويع كمفهوم، بس بردو حسبت إن الأسس النظرية لـ MPT كانت مشكوك فيها، وخلص (زي ما وصفه كاتب سيرة): "فكرة إن بناء المحافظ على أساس مدخلات إحصائية غير موثوقة وغير ذات صلة، زي التقلبات التاريخية، محكوم عليها بالفشل.
- مقاييس المخاطر والعائد والترابط اللي بتستخدمها نظرية المحفظة الحديثة (MPT) بتعتمد على القيم المتوقعة، القيم المتوقعة دي مش بتأخذ في الاعتبار ظروف جديدة مش موجودة لما اتعملت البيانات التاريخية قياسات المخاطر المستخدمة في MPT احتمالية لأن نماذج MPT بتخاطر من حيث احتمال الخسائر بناءً على بيانات السوق السابقة وليس سبب حدوث الخسائر. - محاولات MPT لتقليل المخاطر في شكل الاختلاف. ومع كده، المقياس ده مش بيعكس الاهتمامات الحقيقية للمستثمرين في الممارسة العملية. الاختلاف متناظر، عشان كده بيعاقب العوائد العالية بنفس الطريقة اللي بيعاقب فيها الخسائر العالية. ومع كده، بيهتم المستثمرين بالخسارة أكتر من الربح، عشان كده إدراك المخاطر مش متماثل بطبيعته. لازم يكون تدابير المخاطر المتسقة مقياس أحسن يعكس تفضيل المستثمرين بيفترض إم بي تي إن العوائد بتتبع التوزيع الجاوسي. ومع كده، بيقترح كتير من العلماء إن العوائد ممكن تتبع توزيعات تانية زي توزيعات مستقرة بيعتمد MPT على فرضية السوق الفعالة ويفترض إن تقلب أسعار الأسهم هو مقياس للمخاطر. ومع كده، بناء محفظة بتعتمد على التقلبات التاريخية هي فرضية مشكوك فيها انتقدها السير جون تمبلتون