行业停产哭惨,特斯拉却利润暴增:凭什么?
作者 | 陈文琦 总是处在舆论风口浪尖的首富马斯克从来不缺话题,对Twitter的收购大戏还在日更,注意力再次回到了特斯拉本身. 在工厂停产,成本上涨,供需关系紧张,行业低迷的当下,特斯拉仍然交出了一份一骑绝尘的Q1成绩单,营收指标,盈利能力指标双双超预期,丝毫没有踩刹车的迹象. 北京时间4月21日早上(周三美股盘后),特斯拉公布2022年Q1业绩: 总营业收入187.56亿美元,同比增长81% ,高于分析师预期的179.2亿美元; Non-GAAP净利润37.36亿美元,同比增长255%; 毛利润达54.60亿美元,毛利率为29.1% ,其中汽车业务毛利率为32.9%,超分析师预期的28.4%; 经营利润为36.03亿美元 ,经营利润率再创新高达到19.2%,超越一众传统车企. 受超预期财报提振,特斯拉股价盘后涨超5%,一扫昨日收跌4.96%的阴霾.截至发稿前,特斯拉股价上涨5.52%,停在977.20美元. 抛开二级市场的纷纷扰扰, 扩产挑战,成本难题以及自动驾驶技术的新进展 依旧是市场和投资者最关心的问题. 疫情下的产能考验 即使在供应链持续承压,市场竞争愈发白热化的情况下,特斯拉还是卖的最好的新能源车企. 今年Q1,特斯拉生产了30.5万辆汽车,交付量超过31万辆,交付量同比增速67.7%.从车型结构看,其中ModelS/X交付1.5万辆,Model3/Y交付29.5万辆. 对比一下国内三大新造车势力交付量水平,小鹏,蔚来,理想去年全年交付量分别是9.8万,9.1万,9.0万,还在十万大关下挣扎,特斯拉的领先优势显而易见. 扩大产能是特斯拉2022年的核心命题. 马斯克在财报电话会上表示,特斯拉应该能在2022年生产150万辆汽车,即约60%的同比增速. 目前,特斯拉在全球拥有6家工厂,加州弗里蒙特,上海,3月投产的柏林以及4月投产的得州奥斯汀工厂负责整车制造,内华达及纽约工厂分别负责电池组,充电桩及太阳能屋顶的生产. 特斯拉汽车工厂产能情况 根据公开信息,得州超级工厂生产Model Y的年产能为50万辆,2021年特斯拉加州弗里蒙特工厂及上海工厂的年产能分别为45万辆和48万辆左右. 其扩产计划雄心勃勃,新得州工厂的年产能目标是100万辆,上海,加州,柏林的年产能目标分别是110万,60万,50万.进行简单的加总计算,特斯拉达到全年产量目标轻轻松松. 特斯拉得州工厂 但是,供应链的波动给特斯拉计划带来极大的不确定性. "我们的工厂已经在低产能状态下运行了几个季度,供应链是主要限制因素,这种情况在2022年将持续."财报中提到.更多的影响将在Q2显现. 上海疫情形严峻,特斯拉超级工厂从3月末停工,复工一再延迟. 要知道,上海工厂去年交付48.4万辆,占特斯拉全球总交付量一半以上. 而且上海作为中国重要的汽车产业腹地,占全国汽车总产量份额超过10%,有包括上汽大众,上汽通用在内的一批整车企业,以及采埃孚,博世,安波福等世界知名零部件供应商以及均胜电子,延锋等大量本土汽车供应链头部企业. 在停产三周后,4月19日,特斯拉上海超级工厂终于宣布正式复工复产,已有8000名员工到岗. 上海工厂生产制造高级总监宋钢接受媒体采访时表示,"我们会在接下来三四天内进行产能逐步爬坡,到整体单班满产的水平".特斯拉方面表示, 整车零部件还有一周左右的库存 ,目前正在政府相关部门的支持下,积极推动100多家供应商复工复产,并畅通物流链. 特斯拉对外事务副总裁陶琳微博截图 Rystad Energy的分析师在最近的一份报告中表示, 特斯拉上海超级工厂的间歇性停工,预测导致该公司至少损失24000辆电动汽车的产能. 报告道,就电池材料供应链而言,物流运输方面的困难犹存,此类问题推迟各种电池金属在国内外市场的交付,也影响加工所需材料的交货. 行业的产能大考,还在继续,特斯拉也不能幸免. 突破盈利天花板 营收方面,特斯拉增速不减,但能源生产及储存业务和服务业务增长对总营收贡献微薄,只能说是锦上添花,潜力尚未发挥. 特斯拉储能业务包括向住宅,小型商业及大型商业和公用事业级客户出售太阳能系统和储能.能源业务方面,Q1录的营收6.2亿美元,同比增速24.7%. 据其财报说明,储能部署同比增长90%,达到846MWh,但是增长受到供应链限制挑战,需求大大高于产能;太阳能业务部署减少了48%,主要是太阳能组件的到货延迟导致的. 服务和其他业务方面,本季营收12.8亿美元,增速为43.2%.随着二手车销售,相关商品销售,保险业务的扩大,毛利率提升为-0.6%,继续在扭亏为盈的路上. 整车销售依然是主要收入来源,交付数量的持续提升和单车平均售价(ASP)的增长是本季度营收增长的主因,量价齐升. Q1的ASP回到5万美元水平之上,这与2022年的行业持续涨价和消费市场的表现相关. 第一季度,新能源车全行业涨声一片.特斯拉也一改"价格屠夫"角色,提价多次. 3月,特斯拉仅在8天内就连续三次价格上调. 3月17日,特斯拉中国官网显示,Model Y后轮驱动版售价提高至31.69万元,涨幅1.5元;3月15日,特斯拉中国宣布Model 3高性能版价格调至36.79万元起,上涨1.8万元,Model Y长续航,高性能版的价格分别为37.59万元和41.79万元,分别上涨1.8万,2万元. 究其原因,一是国补退坡,二是供应链上游原材料,零部件的价格暴涨以及供应短缺传导给车企的压力. 去年以来,由于产业周期, 疫情反复,国际局势等多重因素影响,锂,钴,镍等动力电池原材料价格大幅度上涨.以电池级碳酸锂为例,价格从去年初的6.8万元/吨持续上涨,一度突破50万元/吨,这是动力电池的关键原材料,而电池组系统又是整车最重要的零部件之一.另外,汽车芯片供应链仍处于调整期. 马斯克在电话会上表示,特斯拉部分汽车零部件价格同比涨幅高达20%-30%. 市场情况,根据Truecar.Inc,美国2022Q1零售汽车市场表现低迷,但是特斯拉销量逆势同比大幅增长83.3%,达到了12.7万辆,明显好于整体汽车行业表现.与之相较的是传统车企,如福特,通用,大众,丰田本田等,销量同比下降均超过20%.新能源车在美国市场对传统汽车的替代趋势加速. 中国市场相似,据中信证券测算,2022年Q1,中国市场新能源车销量有望达116-127万辆,新能源车渗透率有望在20%基础上进一步提升. 明确趋势下,传统车企纷纷积极拥抱电动化,新势力继续猛冲.刚入4月,比亚迪就公开宣布结束品牌近20年的燃油时代,成为了全球首个宣布停产燃油车的车企. 随着新能源车渗透率持续上升,新车型频繁上市,消费者选择越来越多, 特斯拉的市场份额优势或许很难维持,但其领先于规模效应释放后不断变强的盈利能力. 特斯拉Q1净利和毛利水平均持续上升,净利润为32.8亿美元,净利率17.5%,毛利润54.60亿美元,毛利率29.11%,刷新记录. 近几个季度,特斯拉毛利率水平增长放缓,进入稳定通道.柏林和得州工厂刚投产,或许会在Q2对毛利率水平产生一定影响. 特斯拉的经营利润率已经是全OEM第一,超过传统车企 ,新能源车的挣钱能力,毋庸置疑.结合软件,服务,其他商品的变现潜力,盈利能力还有突破空间. 特斯拉经营利润率对比其他OEM 技术和新品都还得等 特斯拉的自动驾驶出租车(Robotaxi)也要来了. 马斯克画了个大饼,表示公司正在研发一款定制的Robotaxi 自动驾驶出租车,不会有方向盘,也不会有脚踏,这将成为特斯拉增长的巨大推动力. 但对于时间表,马斯克模糊地给了一个2024年实现量产的承诺. 特斯拉的自动驾驶技术发展不如预期,在上周的TED采访中,马斯克坦言"我也会犯错". 最新进展是,特斯拉的FSD测试版(Beta)项目已有超过10万名司机参与,在2022年有七次软件更新迭代. 马斯克再次放话,特斯拉今年将实现全自动驾驶,这一次,他更有信心.从今年3月开始,特斯拉已对部分加拿大客户发布了FSD Beta.特斯拉的目标是,年内面向所有美国用户发布FSD Beta. 新品方面,Cybertruck自2019年底亮相后,生产计划一直推迟,大批订单无法兑现.这次,特斯拉还是没有给出明确时间线,只是表示"Cybertruck的工业化正取得进展,目前计划,得州的工厂在Model Y生产爬坡后就开始生产Cybertruck." 特斯拉拖延症爆发,车主估计还得慢慢等. 总而言之,在汽车大变局叠加短期行业波动的当下,特斯拉依然是带来最多惊喜的车企,除了好看的数据,还有性感的技术. 2022年,左手要扩产赚钱,右手要搞技术,首富很忙.