招银国际:维持美东汽车"买入"评级 目标价降至25港元
招银国际发布研究报告称,维持美东汽车(01268)"买入"评级,假设不确定性和新能源影响继续,预测2H22净利润为7.5亿元,FY23净利润增加65%至18亿元,目标价降至25港元.公司1H22业绩低于预期最大因素是新车毛利率(实际5.8%vs该行预测6.3%),其中一个原因是追星的销量超预期,拉低保时捷整体毛利率比重超出该行预期. 该行估计,追星2个月的销量在1500+台,根据其8300多万净利润倒推,估计追星5-6月新车毛利率低于公司其他保时捷店3个点左右.如果下半年能在提高周转之后拉升毛利率,该车型利润贡献会相当显著,该行预测2H22追星的净利润为2.7亿元. 报告提到,管理层从下半年开始调整品牌结构,尝试与新势力品牌在新车销售和售后的合作,虽然这种实验性质对短期的利润没有太多影响,还是值得该行关注,尤其这是一家喜欢用效率后发制人的公司做出这样一个选择.