紧紧抱住奇瑞
文|金融街老李 最近二级市场流行一个段子:"宁狗百亿利润狼狈不堪,寒皇十亿亏损尽显风采",二级市场上涨和下跌就像女朋友开心和发脾气,都是有原因的,这时候不要问为什么,紧紧抱住就好. 很多朋友一直说资本市场是产业的二阶导数,因为产业看总量,资本市场看增量. 过去的几年,二级市场新势力和宁王迪王你方唱罢我登场,但未来增量堪忧,步入了估值的瓶颈期;接下来,一部分中国品牌将接过它们的大旗,步入增量阶段,奇瑞就是其中一家. 最近两个月,二级市场关于奇瑞的讨论不绝于耳,今天老李和大家一起聊聊,为什么说当前是奇瑞上市的最佳时机?奇瑞的技术资产如何定价?资本市场如何讲奇瑞的故事? 当下是最好的时候 很多汽车行业的朋友对奇瑞是有特殊感情的,老李也是一样,在新世纪的第一个十年,合资品牌独霸中国市场的时候,奇瑞作为排头兵开创了中国品牌发展的新纪元,而后长城,吉利,比亚迪,蔚小理也加入了这一阵营,才有了今天上海车展中国品牌的局面. 4月7日,奇瑞在北京举行了新能源战略发布会,未来,奇瑞将全面新能源化,回顾过去几年,虽然奇瑞默默无闻,但着实是"闷声发财": 在过去的2022年,奇瑞集团创造了四个"历史首次"突破: 第一个是年营业收入首次突破2000亿元大关, 第二个是年销量首次迈过100万辆台阶, 第三个是年出口首次抵达45万辆新坐标, 最后一个是新能源年销量首次超过20万辆. 根据老李内部了解,从2019年以来,奇瑞集团连续多年的财报都出现了向好的趋势,尤其是2022年,奇瑞创造了集团自1997年以来的历史最佳业绩. 尽管今年一季度市场不佳,但奇瑞再次刷新了历史最好成绩: 1月份,行业销量同比下降35%,奇瑞集团的增速是16.5%;2月份,行业销量增长13.5%,奇瑞集团增速则是71%;3月份,行业销量增速基本持平,奇瑞集团增速是52.7%. 总的来说, 第一季度奇瑞集团销量同比增长44.1%,创下历史新高,且连续 10个月单月销量超10万辆. 随着奇瑞新战略发布,可以预测,未来的3-5年,奇瑞销量将迎来新的高峰. 车展前夕,老李和几位一级市场的朋友交流,有两位也是从奇瑞转向投资行业的分析师,大家都在说: 奇瑞历史上最好的上市时机快来了. 一方面是因为奇瑞的发展的确到了一个上升期,另一方面则是全面新能源化创造了好的市场环境,等了十几年,错过了这一次,下一次不知要多久. 从资本视角看,时机的好坏是上市选择要考量的重要因素,实际上,更重要的因素是企业是否已经准备好了上市,包括财务情况,股权架构,法务情况等一系列问题. 老李的个人观点一直是能上则上, 因为上市不是为了敲钟后短暂的亮相,而是长期与资本市场相伴,让企业始终走在最前沿. 在全面新能源化的发展阶段,奇瑞如果走向二级市场,将得到前所未有的关注,无论市值破发还是大涨,这都将是奇瑞历史上品牌推广的极佳时机. 从资本层面说,全面新能源化后的奇瑞必然需要更大的资本投入,上市可以带来新的资金. 技术资产如何定价? 在上海车展上,某知名券商研究员跟老李说,现在汽车市场技术迭代太快,未来的三五年是淘汰赛,当前怎么样不重要,重要的是未来趋势. 这些年来,汽车行业的资产定价方式一直在变化,五年前,造车资质是香饽饽,三年前,汽车产能是香饽饽,而现在不管是资质还是产能,在资本市场都卖不上价格,市场上真正缺少的是经营良好的核心资产. 需要说明的是,老李在此说的资产不是传统意义的固定资产或者非固定资产,而是市值溢价,从估值层面看,老李认为企业的核心定价资产分为基本盘资产和增量盘资产两大部分,奇瑞也在这个分类范畴内. 奇瑞基本盘资产主要是目前的燃油车销量和新能源销量,可以肯定,未来3-5年内,奇瑞的销量还将有新增,这部分资产的溢价会越来越高. 下一阶段,市场更看重的是奇瑞的增量盘资产,实际上,不管是新势力还是比亚迪,宁德时代,大家的增量资产都是由技术决定的: 特斯拉之所以市值高,原因是其科技公司属性,宁德时代一直通过技术创新建立护城河,市场才会给予其高定价,当前的奇瑞也是在沿着这个路线发展. 不管是国内还是国外,二级市场只有科技属性才会被给予高估值,如果没有科技属性,再好的企业也没有科技弹性. 按照规划,奇瑞汽车致力于以全新的技术生态加速向全球科技公司转型,在"瑶光2025"战略引领下,奇瑞将深耕电动化,智能化15大技术赛道,实现发展新路径,实际上,奇瑞的技术资产都在下面这张图里面. 2023年,奇瑞将面向用户推出包括火星架构下的超级混动平台,E0X高性能电动平台和支持以上两个平台的智能化,生态技术等135项新技术. 这些技术可以分为火星架构,鲲鹏动力,雄狮智能和银河生态四大方向,二级市场很多研究员认为,这些技术中最重要的方向是鲲鹏动力. 老李一直在提下一代汽车的概念,今年上海车展已经证明,在未来5-10年内,传统燃油车的很大比例都将被混合动力取代,也就是行业常说的电混技术,电混具有经济节能,续航能力强等优势,全球汽车企业都在加紧布局电混市场. 奇瑞也在布局下一代汽车,历经18年技术迭代,建立了第三代混动科技 -  - 鲲鹏超性能电混C-DM,鲲鹏动力可以实现全域高性能,持续高节能,更重要的是,奇瑞正在规划超过20款混动产品,这些产品将在未来陆续推出,标志着奇瑞全面迈入电混黄金时代. 过去这些年,奇瑞就像是一个闭门造车的"技术男",如今,市场已经发生了较大的变化, 一家车企要想获得产业和市值的成功,就要深度绑定用户和二级市场,其中用户是根本. 这些年长城汽车,上汽通用五菱都走了这样一条路,对底蕴深厚的奇瑞来说,从"技术男"变身"商业男"并不难. 奇瑞故事怎么讲? "讲故事"是二级市场常用的一个词,很多朋友都觉得"讲故事"是个贬义词,大有只说不做的意思,其实这是曲解. 老李可以肯定地说,会讲故事的企业不一定成功,不会讲故事的企业在资本市场是不可能成功的 . 特斯拉,蔚来都是一个故事,华为智能汽车也是一个故事,它们讲得很好,放大了说,每个创业公司的商业计划书也是一个故事. 奇瑞也开始讲故事,4月7日,奇瑞集团发布了在新能源领域的新战略,新技术,新品牌,新产品,在老李看来,奇瑞的发布会虽然低调,但故事讲得还不错,老李和大家用漏斗模式拆分下奇瑞的故事: 故事的第一层是集团顶层设计 ,按照规划,奇瑞集团将坚持"走出去,走进去,走上去",带着快速成长的力量继续向上升维,以足够的技术沉淀,完善的产品规划,精准的决策魄力和战略眼光,承接潮流,引领行业发展. 新势力不喜欢讲这些话,但作为传统势力,必须讲这些话,如果不讲这些话,资本市场反而会觉得偌大的集团缺少顶层设计. 故事的第二层是技术,品牌和产品战略 ,在瑶光2025战略基础上,奇瑞将以用户为中心,与用户共创,构建以"奇瑞,星途,捷途,iCAR"为核心的全新品牌矩阵,全面加速新能源化,不断升级功能价值,体验价值和情感价值,满足甚至超出用户预期. 品牌和产品是当前奇瑞发展的基盘,技术和产品一直是相辅相成的关系,无论技术多么先进,最终都需要产品兑现,反过头来说,好的产品又离不开技术,奇瑞把产品和技术的逻辑讲得非常清楚. 故事的第三层是资本市场的关注点 ,坦率讲,前两层故事是打动不了资本市场的,老李在开头提到二级市场上涨和下跌就像女朋友开心和发脾气,女朋友的关注点就是资本市场的关注点: 业绩再好,把握不住资本市场的"关注点",就是宁狗百亿利润狼狈不堪,业绩不好,把握住了资本市场的"关注点",就是寒皇十亿亏损尽显风采,iCAR就是资本市场对奇瑞的"关注点". 按照奇瑞的规划,iCAR将锚定自主,自创,自由的追新年轻人,打造最懂用户的第三移动出行空间,建设用户型的组织和直面用户的流程体系,围绕用户选车,购车,出行,补能等全场景用车体验,引入AI等核心竞争力. 了解用户的场景诉求,做到千人千面的场景体验,100%直连用户,达到全时全维陪伴,做用户真正的朋友. 众所周知,过去这些年奇瑞在电动化,智能化领域缺少一个高端品牌,iCAR以全新产品,全新模式为用户提供更加多元的生态新体验,大有一番高端新能源汽车品牌的感觉,打造一个科技型的高端品牌,是奇瑞拔估值最好的方式. 去年底,老李在北京拜访某位行业资深专家,那时候专家刚参加完奇瑞的活动返回北京说道:"遥想20年前奇瑞创业历历在目,没想到奇瑞能在新四化的时代再次鼎盛,这就是企业的内功,跟核心领导人分不开". 老李没有经历过那么多回忆,但当前真的是上市的最佳时机.