推特致函马斯克称终止交易"无效" 八种结局任你猜
腾讯科技讯 7月12日消息,当地时间周一,美国Wachtell, Lipton, Rosen & Katz律师事务所代表推特向特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)发律师函,称马斯克终止收购交易是无效并且错误的,因为"马斯克故意且实质上违反了协议". 以下为推特律师函全文: 马斯克和其他马斯克缔约方声称的终止收购交易是无效并且错误的,并违反了本协议规定的义务.与你们信函中的指控相反,推特没有违反其在本协议下的任何义务,没有也不可能对公司造成重大不利影响.你们提出的终止协议是无效的,主要原因在于马斯克和其他马斯克缔约方故意且实质上违反了协议,包括但不限于本协议第6.3条,6.8条和6.10条. 收购协议并未终止,银行债务承诺书和股权承诺书仍然有效,推特要求马斯克和其他缔约方遵守他们在该协议下的义务,包括其各自尽其合理最大努力完成并使本协议所述交易生效的义务,银行债务承诺书和股权承诺书.正如我们已经做过的那样,推特将继续提供马斯克根据协议合理要求的信息,并努力采取一切必要措施完成交易. 推特保留所有合同,法律和其他权利,包括其具体执行马斯克双方在本协议项下义务的权利. 拉开法律大战序幕? 这封信是对马斯克律师上周五发出终止协议的律师函的回复,后者指责推特没有提供马斯克所需的必要数据,以便帮助评估虚假或垃圾账户的具体数量,并表示推特"严重违反"了该协议的多项条款. 代表马斯克的世达律师事务所(Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom)律师迈克·林格尔(Mike Ringler)拒绝置评.但他认为,推特长期以来的估计是,每天可盈利活跃用户中只有不到5%是垃圾账户,这似乎是不准确的,因此可能会产生"重大不利影响". 根据这一概念,买家必须证明该公司的实际业务与其同意购买的企业之间存在显著差异.这是个很高的门槛,很少有临阵退缩的买家能成功做到.林格尔在信中没有提供证据来支持他的说法,即推特的估计不够准确,也没有提出替代计算方法.相反,林格尔写道:"马斯克有理由相信,垃圾邮件账户的真实数量远远超过推特自己的估计." 推特的回应为一场可能成为企业收购史上影响最深远的法庭大战埋下了伏笔:一个从未寻求被收购,随后又遭到拒绝的收购目标,可能试图迫使对交易不满意的买家完成交易. 针对不良交易的法律冲突通常以和解告终,要么卖方降价,要么是买方支付"分手费".马斯克已经同意,如果交易失败,他将向推特支付10亿美元的反向终止费.不过,在某些情况下马斯克不必支付这笔费用,比如债务融资失败或监管机构试图阻止交易. 此外,该协议还将推特可以起诉的损害赔偿金额限制在10亿美元之内. 为何选在特拉华州衡平法院审理 如果推特起诉马斯克,迫使其完成交易,这场法律大战有可能在拥有230年历史的特拉华州衡平法院审理.这家法院成立于1792年,与高级法院和最高法院一起,是根据该州宪法设立的三个法院之一.它之所以被称为衡平法,是因为它被允许以比正式规定的立法更灵活的方式做出判决. 美国公司治理大学John L. Weinberg中心的查尔斯·埃尔森(Charles Elson)说,法院的权力是在法律对后果不明确的情况下做出裁决,以及一方在寻求金钱赔偿之外的具体行动时做出裁决.举例来说,如果推特起诉马斯克,该公司可能会推动完成收购,法院可能会通过禁令强制马斯克执行协议. 衡平法院经常审理与遗嘱,收养,离婚和监护有关的案件.特拉华州,密西西比州和田纳西州是唯一拥有独立衡平法院的州,这些法院源自英国的司法传统.在特拉华州,衡平法院由一位大法官,一位首席大法官和六位法官组成.州长提名大法官,而且必须得到州参议院的批准,任期为12年. 像许多美国企业一样,推特的注册地就在特拉华州公司.数据显示,该州拥有超过180万家企业,那里也是超过三分之二财富500强企业的总部所在地.因此,特拉华州衡平法院多年来以该领域的专业知识为基础,审理了各种各样的公司案件.许多公司希望衡平法院审案,因为他们知道,这会让法律纠纷的弧线更容易预测. 斯坦福大学法学院公司治理教授约瑟夫·格伦德费斯特(Joseph Grundfest)说:"如果你希望商业纠纷由专家来帮助解决,通常就要选择特拉华州.你也许能在某个地方骗过某些法官,但你不太可能骗过这些法官,因为他们始终都在处理类似案件." 马斯克曾接触过衡平法院.2016年,特斯拉宣布斥资26亿美元收购太阳能电池板能源公司SolarCity.特斯拉股东提起诉讼,阻止该交易继续进行,此案最后被提交给特拉华州衡平法院审理.特斯拉股东指责马斯克激励特斯拉董事会有效地帮助SolarCity摆脱了困境.但在今年4月,法院做出了有利于马斯克的裁决. 专家称推特拥有法律优势 据法律专家称,尽管推特计划针对马斯克退出收购交易提出法律诉讼,但它可能会选择以更低的价格或获得经济补偿来重新谈判达成协议,而不是选择一场可能持续数月的混乱官司.加州大学伯克利分校法学教授亚当·巴达维(Adam Badawi)表示"以较低的价格和解的理由是,诉讼成本高昂.这件事太麻烦了,可能根本不值得." 法律专家表示,特拉华州法院通常不愿意将mDAU视为对公司业绩造成长期损害的重大意外事件(MAE).在此类诉讼历史上,只有一次有效触发了MAE,即德国医疗保健集团费森尤斯·卡比公司(Fresenius Kabi AG)在2018年终止了对美国仿制药制造商Akorn Inc的交易.在那起案件中,法院裁定Akorn公司向费森尤斯公司做出的遵守监管义务的保证不准确.调查还发现,Akorn隐瞒了举报者指控中出现的业绩恶化事实. 有观点认为,不准确的垃圾邮件账户数量相当于推特的MAE,就像困扰Akorn的问题一样.但法律专家对此不以为然.杜兰大学法学院的利普顿说"如果上法庭,马斯克必须能够证明,推特的垃圾邮件账户数据不仅是假的,而且假得非常离谱,将对推特未来的收益产生重大影响." 马斯克还声称,推特违反了他们之间的协议,在没有得到合同要求的获得他同意的情况下,解雇了两名关键高管,即营收产品负责人和消费者总经理.波士顿大学法学院教授布莱恩·奎因(Brian Quinn)说,"这可能是唯一有价值的指控."但他补充说,他不认为解雇事件严重到影响推特的业务. 2020年,特拉华州法院允许韩国Mirae Asset Capital公司放弃一笔58亿美元的豪华酒店交易,因为疫情导致卖方改变了酒店的运营方式.大多数情况下,法院会做出有利于被收购公司的裁决,并命令收购方完成交易.然而,许多公司选择与收购方和解,以免对公司未来造成更大负面影响,这些影响会给员工,客户和供应商带来压力. 马斯克-推特纠纷八大结局 在马斯克与推特的纠纷中,很难预测其最终结局,尤其是涉及善变交易撮合者的情况下.我们不可能猜测所有不同的结局,这最终可能涉及融资等次要问题.但这里有八种可能的情况: 1. 交易结束,马斯克支付"分手费" 理论上,这可能是对每个人来说最简单的选择,即双方不打官司,马斯克同意支付10亿美元的合同终止费,推特则继续运营,尽管其估值明显低于440亿美元.推特联合创始人埃夫 威廉姆斯(Ev Williams)似乎支持这种方案,他在推特上表示,如果他还在董事会,他会问:"我们是否可以让这整个丑陋的插曲尽快过去". 问题是,如果董事会让马斯克轻松地拍拍屁股走人,就可能违反其受托责任.推特董事长布雷特 泰勒(Bret Taylor)的强硬回应表明,推特无意这么做. 推特还有一个强有力的法律理由,即马斯克锁定了自己以每股54.2美元的价格收购该公司.让他在支付分手费后离开可能会推低推特的股价.由于投资者质疑交易是否会发生以及何时会发生,该公司的股价已经大幅跳水.上周五,该股收于36.81美元. 杜兰法学院公司治理教授安·利普顿(Ann Lipton)说:"推特不能这么说:'好吧,让我们省省吧,马斯克,我们让你把每股报价降低20美元,或者我们和解,如果你支付10亿美元的分手费,我们就同意和解'.但推特现在所处的状态让其无法做到这一点." 2. 推特胜诉,马斯克被强制执行收购 在这种情况下,法官支持所谓的"具体履行"条款,要求马斯克执行金额高达440亿美元交易的合同.这种判决有很多先例,即使买家不愿意,法官也会强迫他们完成交易. 2001年,特拉华州衡平法院裁定泰森食品公司(Tyson Foods)必须以此前商定的每股30美元价格收购当时美国最大的牛肉分销商IBP公司.泰森曾试图退出该协议,因为两家公司的财务业绩在协议签署后都出现了下滑,就像马斯克试图放弃收购推特一样.法官认为泰森食品不能因为后悔就这么一走了之,该公司最终被迫以最初商定的价格收购了IBP,当时IBP的估值为32亿美元.时至今日,IBP仍由泰森控股控股. 对推特投资者来说,这项交易能够完成可能是最好的情况,但可能会让推特及其员工面临一个不稳定的未来.如果马斯克真的不想再拥有推特,强迫他收购推特可能会导致又一次出售,更多的领导层更迭,员工可能会陷入持续数年的动荡中. 3.推特胜诉,马斯克赔偿损失 正如范德堡大学法学教授摩根·瑞克斯(Morgan Ricks)在推特上所说,法官可能会选择让马斯克支付损害赔偿金,而不是强制收购,尤其是考虑到马斯克有藐视政府法规的记录.法官可能会担心,如果马斯克不想收购推特,他可能会让所有权过渡变得非常困难,从而造成严重的附带损害. 4. 马斯克同意与推特达成和解 在这种情况下,马斯克可能会支付10亿美元的"分手费",并在与推特的协商中再支付数十亿美元.如果达成和解,推特董事会很可能会向投资者辩称,接受和解赔偿而不是提起诉讼才是正确的受托决定. 5. 马斯克胜诉,未支付"分手费" 如果马斯克能证明推特向他提供了虚假信息,而且对公司产生了重大不利影响,他就可以离开,而不必支付"分手费".在关于他为什么终止交易的文件中,马斯克声称推特在签署合并协议后没有遵守合同义务. 马斯克的主要论点是,推特没有提供足够的细节或证据来证明它的垃圾邮件帐户只占所有帐户的5%或更少.马斯克和他的律师在文件中写道"所有迹象都表明,推特公开披露的几项有关mDAU(可盈利日活跃用户)的信息要么是虚假的,要么具有严重误导性." 正如媒体解读的那样,如果法官裁定推特没有像承诺的那样向马斯克提供足够的信息,马斯克或许也能摆脱这笔交易.这将使垃圾邮件帐户的问题变得没有意义. 马斯克的律师还补充了第三条理由,称推特在解雇几名员工时"没有在脱离正常业务执行义务之前,先征求同意".但这似乎不太可能以任何方式决定这个案件的走向. 6. 马斯克再次改变主意 在过去的几个月里,马斯克已经多次改变主意.比如,他最初同意加入推特董事会,随后又决定不加入.他曾短暂搁置了与推特的交易,并修改了交易融资方案.现在,他又声称不想再收购推特. 鉴于他的善变,我们不能排除他再次改变主意的可能性.马斯克可以从推特获得更多关于垃圾邮件账户的信息,如果他对此表示满意,可能同意以每股54.20美元的价格收购推特. 7. 马斯克和推特同意降低价格 马斯克试图结束这笔交易的动机可能是一种谈判策略,目的是让推特主动降低收购价格.自4月25日马斯克同意收购该公司以来,股市,尤其是一些媒体和科技股的股价大幅下跌.推特的社交媒体同行Snap同期下跌了50%. 马斯克和推特可能会同意以更低的价格进行谈判,他很可能会支付一笔"分手费",以确保他不会再次尝试重新谈判,以适应股市现状. 8. "白衣骑士"买下推特 这可能是所有选项中最不可能的,但不能排除另一家公司可能会趁势而入,以每股54.20美元以下的价格收购推特.推特董事会可能会辩称,这笔交易比与马斯克打官司更有利. 不过,如果推特败诉或接受和解,另一个买家收购推特的情况似乎更有可能发生在诉讼之后.那样的话,马斯克就会出局,但推特将探索其他选择,要么获得全部440亿美元,要么获得额外的损害赔偿.目前还没有已知的买家对收购推特感兴趣.