上海27日启动智能网联汽车规模化示范应用,首批智能网联汽车在滴滴出行App上开放服务.用户在滴滴出行App上报名并通过审核后,可预约体验滴滴自动驾驶.
 北京,上海,广州是工信部认证的国家智能网联示范区,三地接连释放出更为积极的车联网建设信号,加速车路协同信息化设施建设改造.伴随5G基站大规模建设普及,车联网也加速从封闭测试走向体验应用.今年以来全国涌现出40多个新的车路协同验证应用项目,将成为新基建投资的重要方向.
 千方科技(002373)是智能交通龙头企业,形成了涵盖路侧单元,车载终端的全线V2X产品体系.
 四维图新(002405)目前主要客户还是B端客户,C端通过为腾讯,搜狗,滴滴等合作伙伴提供数据及相关技术间接进行支持,服务.
 中海达(300177)基于公司可提供基于网络和通信卫星播发的实时精密定位产品和覆盖米级到厘米级精度的多种定位服务的地基/星基一体化增强技术,公司深入对接5G通讯运营商,京东,滴滴等企业的跨界需求,深耕人工智能,自动驾驶等新兴领域.
 华阳集团(002906)专注于智能驾驶关键零部件方面的研发和投入,包括但不限于高精度定位,视觉处理,毫米波雷达,激光雷达等,与"BAT"在智能驾驶领域均有实质合作.
 [2020-04-28] 千方科技(002373):业绩符合预期,持续看好长期成长-2020年一季报点评
 2019年一季度,公司经营稳健,整体表现符合预期.智慧交通与智能物联双轮驱动,募投项目助力公司长期成长.维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.79/0.95/1.19元.对应PE28/23/19倍,维持"买入"评级.
 事项:2020年4月26日,公司发布2020年一季报.报告期内,公司实现营业收入16.52亿元,同比上升0.47%;实现归母净利润1.15亿元,同比减少24.37%.
 疫情背景下,收入实现增长,利润短期承压,整体符合预期.受疫情影响,Q1部分项目进展有所延缓,影响收入确认,2020年一季度公司实现营收同比增长0.47%.利润端,2020Q1公司实现归母净利润1.15亿元,同比下降24.37%.扣非归母净利润0.99亿元,同比下降20.69%.此外,营业外支出较上年同期增长7355.22%,主要由于一季度公司对外公益性捐赠防疫物资及现金2,000万元;若还原对外捐赠,则Q1实际归母净利润同比下降约11%.2020Q1毛利率为28.24%,较去年同期下降1.23pcts.费用端,2020Q1销售费用/管理费用/研发费用分别为1.54/0.64/1.66亿元,同比分别-7.91%/-33.26%/23.12%.公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为9.31%/3.90%/10.06%,较去年同期提升-0.85pcts/-1.97pcts/1.85pcts.其中,研发投入力度持续加大;管理费用下降较多,主要由于延迟复工及职能管理部门整合.
 非公开发行获批,募投项目助力长期成长.2020年3月26日,公司非公开发行申请获证监会受理,公司拟发行不超过4.47亿股,拟募资不超过19亿元.公司计划通过端侧智能基础设施产品的研制,云侧视觉计算云平台,数据中台,业务中台,AI中台(视觉智能平台)等三大中台及智慧交运,智慧交管和智慧路网三大业务应用与解决方案的研制与升级,打造端,边,网,云自主协同控制的下一代智慧交通系统产品与解决方案,形成模块化封装的标准化产品及解决方案.项目的实施将进一步增强公司在面向自动驾驶与车路协同的下一代智慧交通系统产品及解决方案方面的能力,助力公司长期发展.
 智慧交通与智能物联双轮驱动,全年收入有望持续较快增长.智慧交通方面,公司在TOCC,高速公路信息化,城市轨道交通PIS业务等多个细分领域均位于行业第一梯队,形成从核心技术,产品,解决方案,系统集成到运营的完整产业链.智能物联方面,公司面向全球政府,企业及消费者用户提供智能物联产品及解决方案,海外业务增长尤为迅猛.根据IHSMarkit数据,宇视科技位列全球视频监控设备市场第4位,影响力持续提升.预计全年收入仍望保持较快增长.
 风险因素:业务项目招投标风险;安防业务海外业务推展不及预期;市场竞争加剧;疫情影响.
 投资建议:2019年一季度,公司经营稳健,整体表现符合预期.智慧交通与智能物联双轮驱动,募投项目助力公司长期成长.维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.79/0.95/1.19元.对应PE28/23/19倍,维持"买入"评级.
 [2020-05-17] 四维图新(002405):高精度地图前景广阔,五位一体再现新进展-深度报告
 持续保持导航业务行业领先地位,加速推进五位一体布局公司在导航电子地图传统业务方面,具有全球第五,国内第一的领先地位.公司深耕导航业务近二十载,近年导航业务年度营收维持在8亿元左右.公司具有导航电子地图制作的甲级资质,同时该业务高成本,具规模效应,高客户黏性的自然垄断属性也为公司建立起高行业壁垒.公司围绕"智能汽车大脑"战略愿景,积极完善芯片,车联网,位置大数据,导航地图,自动驾驶的五位一体布局,致力于成为自动驾驶时代一体化解决方案提供商.
 高精度地图迎百亿级空间,上游与政策双重驱动高精度地图是自动驾驶车辆的核心配置.自动驾驶车辆量产临近,驱动高精度地图逐渐放量.近年来,我国频繁出台车联网政策,助力自动驾驶生态圈的完善.四维图新成为国内首家获得L3及以上高精度地图订单的供应商,验证了公司在业务领域的国内领军地位.根据经典的创新扩散理论,我们预测自动驾驶车辆市占率增长将符合正态分布累计函数曲线,将驱动高精度地图在2023,2025,2030年分别实现近18亿元,76亿元,420亿元的市场空间.
 芯片研发量产新进展,业绩爆发可期公司于2017年收购杰发科技,补全了公司算力能力.2019年,四维图新实现TPMS芯片量产,有望打破海外巨头在国内市场的垄断.TPMS芯片性能比肩国外巨头,集成度优于国内竞品.新政策规定自2020年起,所有在产乘用车强制安装TPMS芯片.预测新政驱动TPMS芯片2020-2022年将迎接13.45亿元,14.36亿元,15.04亿元市场空间.
 首次覆盖予以"增持"评级预计公司2020-2022年营业收入分别为26.10亿元,33.41亿元,41.76亿元,归母净利润分别为3.77亿元,5.18亿元,6.66亿元.公司历史上一直是高研发投入,导致费用和收入形成错配.考虑到公司所处的行业的成长性以及公司处于云转型的初期,我们认为PS估值可能更适合公司.历史上看,公司的PS基本上处于10-20倍之间.我们看好公司所在行业的发展前景,其估值弹性将随着行业回暖将打开,首次覆盖,给予"增持"评级.
 风险提示1)研发投入不及预期;2)L3及以上自动驾驶推进不及预期
 北斗系统建成,高精度增量应用将再造百亿级新市场随着北斗三号建设即将全面完成,以及运营商正加快CORS网建设,"北斗+5G"技术的智能化应用进一步成熟,有望开辟数百亿新应用场景市场.我们认为,北斗高精度应用行业有望迎来发展机遇,建议重视卫星导航板块行业整体向上的投资机会,看好中海达作深耕高精度定位,充分受益行业的高速发展,重点关注其在自动驾驶领域进展.我们预计公司2020-2022年EPS为0.11,0.26和0.37元/股.首次覆盖给予"增持"评级.
 精准定位装备业务:龙头地位保障业绩,核心技术自主化率高公司RTK产品国内市场份额超过三分之一,领跑行业.同时,公司致力于掌握底层关键技术,2019年研发投入2.4亿元,占营收15.1%.1)2018年5月发布国产全自主技术的北斗高精度导航芯片"恒星一号",完成从板卡向芯片的技术跨越,并实现小批量流片,在公司无人机产品上开始应用.2)GNSS碟状天线已应用于菜鸟物流的"G+无人快递车",正在研发无人驾驶量产车的测量型组合天线(融合5G,蓝牙,电台等功能),预计该产品未来将有广阔的市场空间.3)中海达"全球精度"星基增强实时高精度定位服务系统已在国内外布设约100多个站点,即将提供商用服务.
 公司高精度布局领先将率先受益行业高增长,首次覆盖给予"增持"评级我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.11,0.26和0.37元/股.Wind一致预期估算2021年可比公司PE估值为33倍,考虑到公司汽车自动驾驶领先布局,2021年PE估值给予26%-36%溢价,即42-45倍,目标价10.92-11.70元/股,首次覆盖给予"增持"评级.
 风险提示:精准定位装备市场竞争加剧,下游新应用场景拓展不达预期.
 华阳是国内优秀汽车电子标的之一
 长达8年研发储备,受益成本下行,HUD渗透率加速提升.看点四:与华为全方面合作开启,打开长远期成长空间.软件定义汽车之下,凭借通信+手机领域积累优势,进入汽车产业的华为或将成为核心玩家,华阳借助自身软硬一体化的适配优势,与华为有望实现共赢.
 风险提示:全球疫情控制低于预期;下游乘用车需求复苏低于预期;智能网联汽车行业发展不及预期;法律法规限制自动驾驶发展.
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