提示声明:
本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表中证网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎.
1,汽车行业2018年年度策略:把握汽车产业最大变革浪潮下的投资机遇
明年乘用车行业总体增速放缓,结构性机会依然存在.随着2018年车辆购置税优惠政策的全面退出,预计汽车行业增速放缓,我们预期全年2%-3%的增速.短期来看,明年汽车行业有两个结构性的机会:(1)SUV渗透率继续提升;(2)自主崛起.SUV更贴合中国消费者的需求,通过性强,空间大,渗透率有望持续提升,且伴随着二胎政策放开,7座SUV迎来发展机遇.一线自主品牌的崛起已然成势,不断向上突破15万元以上市场的天花板,继续看好一线自主品牌.
汽车产业迎来最大变革浪潮:1,节能与新能源汽车;2,智能驾驶.尽管短期受购置税优惠政策退出影响,明年乘用车增速承压,但从长期角度来看,我国汽车保有量与发达国家相差甚远,远未到天花板,同时产业结构迎来重大变革浪潮.汽车产业的投资机遇,主要把握两大主线,一是双积分政策实施推动节能与新能源汽车的快速发展,二是经过十多年技术发展,已经无限接近规模量产的智能驾驶.
双积分政策实施,不仅加速推进汽车电动化,同时促进节能技术的快速量产.双积分政策对积分不达标的车企规定了严厉的惩处措施,车企难以再有侥幸心理.我们通过建模分析,认为考核期企业平均油耗是影响双积分达标的关键,将推动汽车节能化技术的快速普及,因此建议重点关注汽车电气化节能技术(12V启停+48V微混)的发展.
循序渐进式方案商业化速度快,ADAS供应商迎来发展机遇.从L1逐渐发展到L4的循序渐进式更适合无人驾驶乘用车的发展.若以智能驾驶单车价值到2020年上升到一万元,全球汽车产量8000万辆测算,智能驾驶乘用车市场空间有8000亿元.感知,决策,执行环节的大批供应商希望通过进入整车厂供应体系分羹千亿市场.
风险提示:新能源汽车产业发展不及预期,智能驾驶落地不及预期.(东北证券 刘军)
2,家电行业2018年投资策略:稳健当道 业绩为
2017年前三季度,申万家用电器行业实现主营业务收入7890.28亿元,同比增长32.17%;实现归母净利润504.31亿元,同比增长23.35%.从行业而言,家电保有量提升+产品结构优化+海外市场拓展,良好需求格局下行业整体呈现出业绩快速增长的局面,但细拆行业,随着品牌集中度提升,规模优势彰显,贡献业绩增长的主要为各细分品类龙头公司,"强者恒强"中长期来看已然是家电行业的主旋律.从市场偏好而言,避险情绪下,业绩良好,估值低位的家电龙头无疑备受瞩目,我们认为谨慎的市场情绪短期内仍会延续.
2018年家电行业选股思路:
稳健当道,白马长线逻辑不改.家电本身作为防御性较强的板块,对确定性的关注依然较强.
根据这条主线,2018年我们建议继续关注稳健增长的白马龙头.推荐标的:美的集团(000333),青岛海尔(600690).
业绩为王,关注高增长绩优标的.稳健,避险的情绪主导下,市场对于业绩敏感程度增强,关于市场空间,盈利改善的预期,都需要逐季兑现,增强市场信心.推荐标的:浙江美大(002677),华帝股份(002035).
提前布局,关注汇兑受损超跌标的.优质公司整体向好,估值错杀提供入场时机.我们认为汇兑受损是短期影响,优质公司研发,制造,销售整体向好,短期业绩不达预期造成的股价超跌,正好提供了入场机会.建议关注新宝股份(002705),莱克电气(603355).(西南证券 西南证券研究所)
3,建筑装饰行业:需重视当前设计板块较好的投资价值
我们在11月1日的报告"设计行业三季报数据亮眼,高成长体现投资价值"中着重分析了设计行业三季报业绩,并对未来业绩的持续性进行了预测.除此之外,当前设计行业也发生着诸多变化,需要重视当前设计板块良好的投资价值:
勘察设计行业拥有自身周期,目前景气度较高.
据"2016年全国工程勘察设计统计公报"显示,2016年全国勘察完成合同额734.2亿,同比增长13.3%(15年为-6.8%),设计完成合同额3542.7亿元,同比增长15.8%(15年为-14.0%);天强管理顾问公布"2017年第一季度工程勘察设计行业发展季度调研报告",行业景气指数自15年三季度开始持续回升,今年第一季度工程勘察设计行业景气指数为89.8,环比增幅6.6%,同比增长32.4%.勘察设计行业与固定资产投资周期相关性较弱,有着自身的周期:国家每五年规划中第一年往往是顶层设计,第二,三年逐步形成设计订单,我们预计目前正处于景气度上升的过程中.另外,PPP的规范也间接增加了设计业务,今年PPP持续规范,对已入库项目提出更高要求,入库项目需在规定时间完成前期工作进入执行阶段,否则将出库.
上市民营设计企业有着更高的灵活度,有着超越行业的增速.
设计民营上市后,因为体质较为灵活且资金充足,开始向外省并购扩张,在当前市场景气的情况下抢占了较多市场.例如近年新疆,云南等西部地区基础设施投资加大,当地的设计院由于体制等因素产能无法迅速跟上,苏交科,中设集团,勘设股份等民营企业借机抢占了部分新增市场.另外,在全国勘察设计行业排名上,民营企业的数量开始增多,名次也逐渐上升;上市民营设计公司收入占比持续提升.这都说明上市民营设计公司的市场集中开始提升.
设计公司逐步形成板块受投资者重视,龙头公司已有较好风险收益比.
近年设计板块上市公司逐渐增多,近年已陆续上市7家,逐渐形成了一个板块,被投资者逐步重视.参考装饰,园林等细分板块,板块形成初期龙头公司往往存在一定市场溢价.近期市场持续回调,目前设计龙头苏交科,中设集团估值已处于20倍左右,具有较好的风险收益比.
投资建议.
综上,设计板块目前景气度较高,上市公司有着较快的成长性,而目前龙头企业估值已处于较低水平,存在较好的风险收益比.维持设计行业"强于大市"评级,维持个股苏交科,中设集团,中衡设计的"买入"评级,维持杰恩设计,启迪设计的"增持"评级.(天风证券 唐笑 岳恒宇)
4,机械设备行业研究周报:聚焦产业升级中的中国名片与新兴产业
锂电设备:市场出现关于2018年补贴政策的传言,但政策导向是明确的:鼓励高能量密度电池,鼓励新能源乘用车发展.我们再次强调,国内新能源汽车渗透率较低,未来是产业大趋势,值得长期投资,我们需要具备全球化思维,德系开始和中国电池厂合作,一些电池厂也会去欧洲建厂,中国电池厂出海,把国产设备带出海,未来中国会出现国际首屈一指的锂电设备龙头,重点标的为先导智能,科恒股份等.
半导体设备:中国半导体设备销售额占比已经由2005年的4%提升至2016年的16%,到2020年,中国计划建造26座晶圆厂,将带来未来几年半导体设备最确定的投资机会.同时由于配套比例的要求,未来国内设备企业将深度参与和受益.目前具有一定竞争力的产品主要包括:单晶炉,刻蚀机,CVD,清洗机,封装设备,洁净室建设等,市场份额约为全球10%,与半导体行业销售收入的30%仍然存在巨大差距.看好新一轮投资浪潮下半导体设备企业的机遇,首推单晶炉设备龙头企业晶盛机电,半导体设备龙头北方华创;关注长川科技,至纯科技,亚翔集成.
工程机械:11月份挖掘机销量仍旧大幅增长有望超1.2万台,全年销量调高至13.5万台,18~19年需求有望超16万台,国产设备市占率已经超过50%,其中龙头三一重工有望达到25%.随着库存泵车出清,环保严查排放不达标的挖掘机和搅拌车,明后年工程机械板块仍将迎来火爆的需求.重点标的为龙头三一重工,浙江鼎力,恒立液压.
轨交设备:市场近期较为关心财政部PPP政策收紧对轨交板块的影响.我们认为,轨交PPP项目大部分为各城市规划项目,落地始终较为谨慎,在在建项目中占比很小,对板块整体影响有限:经统计,日前轨交PPP入库项目总量约为1800公里,其中共计900公里以上并不在目前在建城轨线路当中,也就是说实际有影响的线路里程仅约为900公里,占比未来几年的通车数量不足13%.而其中,除芜湖,青岛,大连,徐州外(合计仅为174公里),均为一线城市或省会项目,受影响可能性很小.2018年动车组需求中枢有望提升15%-20%,城轨车辆需求有望维持30-40%增速,动车组密集进入大修期带来新增长亮点,重点标的:康尼机电,中国中车,看好华铁股份,受益标的神州高铁,鼎汉技术,永贵电器等.
风险提示:上游资源品下跌,公司业绩不达预期,国家新能源政策大调整(天风证券 邹润芳 曾帅 朱元骏)
5,医药生物行业点评报告:首批一致性评价品种现场核查 上市渐行渐近
29日,国家食药监总局下属食品药品审核查验中心网站发布消息称,审核检验中心已在23日启动了我国首批仿制药一致性评价品种的有因现场检查工作.我们做如下点评:
首批一致性评价品种开始现场检查是一致性评价政策推行至今又一重要进展,说明距离首批通过一致性评价的仿制药面世已渐行渐近.此外,目前距离9月初首个上报一致性评价的品种获受理刚好约2个多月时间,与CFDA预计的整个审评时间(120天)相比,刚好过去一半.目前现场核查已如期开展,说明整个审评程序是按照预定的时间正在推进,按期完成的概率较大.因此我们认为今年年底到明年年初,第一批通过一致性评价的仿制药名单有望公布.
虽然未公布首批核查的7个品种名单,但我们从检查组奔赴的省份结合目前CDE受理情况推测这7个品种有可能包括德展健康(阿托伐他汀钙片),京新药业(左乙拉西坦),康恩贝(阿莫西林胶囊)等多个上市公司品种.由于此前部分省市省局承担了现场核查工作,所以正在进行及已经完成现场核查品种多于7个.
一致性评价政策是2018年最值得关注的医药行业重大政策之一,虽目前仅有纲领性政策提出未来将在招标,医保,采购等方面会向通过一致性评价的药品倾斜,尚未有配套政策出台.但我们认为随着距离通过一致性评价的首批名单公布渐行渐近,相关配套措施有望加快出台,建议关注有望受益于政策红利的相关标的.
投资建议:我们建议在标的选择上除考虑病种,进口替代空间,市场竞争格局,一致性评价进度,销售渠道,业绩弹性等因素外,价格这个维度不容忽视,特别是多家仿制药企业均通过一致性评价后,价格竞争因素更应该重视.建议可关注京新药业,乐普医疗,华润双鹤等标的,另外CRO企业明年受益于一致性评价订单的大幅增长,建议关注行业龙头泰格医药.此外华海药业多个品种享受海外数据直接转国内申报的快速通道,有望享受该政策红利.
风险提示:政策执行进度低于预期;配套措施力度低于预期;价格竞争风险;相关标的业绩低于预期;股票市场系统性风险.(国开证券 王雯)
6,计算机行业周报:看好优质细分龙头 关注世界互联网大会
继上周我们观点"板块调整充分,积极左侧布局优质标的",本周继续推进观点"看好优质细分龙头",我们认为反弹基于:
1,从板块轮动机会看,今年消费,价值等板块涨幅较大,相对而言,跌幅大的计算机等成长板块已有一定安全边际,看好业绩估值匹配的优质细分龙头.
2,具体数据来看计算机板块,经过连续两年下跌(中信计算机指数今年至今下跌15.23%),计算机行业高估值取得消化,参照wind一致预期,中信计算机指数整体市盈率(2017E)为39.89,整体市盈率(2018E)为30.94.3,基金仓位低配计算机行业接近2013Q2低水平(1.98%),具备较强配置回升预期.参照基金前十大重仓股进行估算,2017Q3基金持有计算机行业公司占总持仓比重约为1.98%,自2015年Q4以来持续下降(2015年Q4,2016年Q1~Q4,2017年Q1和Q2分别为11.3%,7.72%,6.76%,4.80%,4.29%,3.13%,2.58%),已经下降至2013年Q2(2.28%)之前的水平. 1.美亚柏科:电子数据取证龙头,场空间显著扩容数倍,大数据业务成为新增长利润点,预计2017-2019年净利润分别为2.56亿/3.58亿/4.89亿,当前对应PE40/29/20倍.
2.兴民智通:新能源前端T-BOX龙头,硬件销售,车联网平台运营,数据变现打开公司收入空间,考虑2018年英泰斯特全面并表预期后,预计兴民智通2017-2019年实现净利分别为0.89亿元,1.59亿元,2.09亿元(当前市值54亿),处于车联网业务高速成长期.
3.易华录:蓝光存储龙头,政务信息化云计算的存储刚需,持续推进落地,预计2017-2019年净利润分别为2.93亿/3.99亿/4.99亿,当前对应PE32/23/18倍.(注:易华录将作为代表参加第四届世界互联网大会)第四届世界互联网大会将于12月3日至5日在浙江乌镇举行.本届大会主题为"发展数字经济促进开放共享--携手共建网络空间命运共同体".习总书记发表"朝着建设网络强国目标不懈努力"重点提到"加快传统产业数字化,智能化,做大做强数字经济,拓展经济发展新空间".我们看好产业互联网的发展,建议关注上海钢联,生意宝.
此外第四届世界互联网大会将举办互联网与金融分论坛,此次会议或将指示未来一定的发展方向,我们看好互联网金融AI的发展,建议关注同花顺,恒生电子.
计算机行业各项指标稳健,当前外延减缓,商誉仍积累一定风险.等待创新盈利落地,内生增速加速,对行业整体持中性评级.(国海证券 宝幼琛)
7,汽车和汽车零部件行业周报:三大央企签署战略合作协议 关注绩优公司估值回调
投资建议:伴随年度白马行情行至高位,建议警惕抱团蓝筹白马公司下行风险.此外,前期蓝筹白马+新能源行情,导致部分传统零部件中小市值龙头企业出现了较大幅度的回调,行情切换中,资金开始重新关注前期超跌二三线中小市值龙头,叠加新能源补贴提前退坡预期的催化,我们建议关注1)超跌优质传统零部件企业的估值有望企稳回升,例如大众产业链与自动变速箱产业链的龙头企业.2)持续关注优质蓝筹白马龙头的回调,例如福耀玻璃,星宇股份.
公司层面:松芝股份:公司与芬兰LumikkoTechnologies股东德国BitzerSE签署"股权购买协议",公司或公司的全资子公司以自有资金不超过3,300,000.00欧元收购德国Bitzer所持有的芬兰Lumikko公司100%的股权.宁波华翔:宁波华翔12月1日晚间发布公告称,公司有意参与"三环集团"的多元化改制项目,公司董事会已同意公司交纳3亿元保证金报名参与.三环集团是国内精密锻造和汽车零部件的龙头企业之一,双方在客户,产品等多方面存在整合,协同的空间.
行业层面:三大央企签署战略合作框架协议:12月1日,中国一汽,东风汽车,长安汽车战略合作框架协议签约仪式在湖北武汉举行.三方将在前瞻共性技术创新,汽车全价值链运营,联合出海"走出去",新商业模式等四大领域开展全方位的合作,标志着中国汽车行业的央企开始全面合作,共同致力于推动中国汽车市场发展和中国汽车品牌综合实力提升.俄罗斯市场复苏PSA欲提升其俄罗斯市场销量:俄罗斯市场正从严重衰退中反弹,标致雪铁龙集团(PSA)试图提升其在俄罗斯市场的销量.PSA开始在旗下俄罗斯卡卢加(Kaluga)工厂生产标志Expert及雪铁龙Jumpy厢式货车(Van).
本周组合:福耀玻璃(业绩确定性,美国减税法案,市场回调创造值得关注),星宇股份(成长性与确定性兼具,受益大众产业链),精锻科技(细分领域龙头,具备较大估值修复空间),吉利汽车(领克亮相,预售顺利带来想象空间).
风险提示:乘用车销量增长不及预期,零部件国产渗透不及预期,宏观与政策风险等.(中泰证券 黄旭良)
8,医药行业2018年投资策略:医药进入3.0时代 创新药迎新周期
2017年年初,西南证券医药团队全新提出:医药迎来新周期,轻医重药,重配龙头,年初鼓励创新及差异化医保控费雏形初现.2015年医药工业数据增速约8.5%,2017年已经恢复至约12%,新医保目录对临床价值确切药品鼓励及对辅助用药的限制,差异化医保导向明确及二级市场表现佐证年初新周期观点. 前期药审提出优先审评,快速审批,阿斯利康的奥西替尼约2个月获批,恒瑞医药的吡咯替尼使用2期临床数据报产为典型案例.10月初两办发布"关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见",药监部门牵头,卫计委,社保,中医药管理局和专利局配合,及配套文件明确:CFDA将接受境外临床数据,临床备案制,支持拓展性临床试验,药审提速及专利展期,将药械创新的战略地位已上升到国家高度,因此2018年医药进入3.0的新时代(创新药受益更加明显).另外一致性评价进入收获期,消费升级及医疗服务(尤其体检行业)机会明显,2018年医药行业选股思路:医药进入3.0时代,创新药受益最为显著.重点推荐标的:恒瑞医药(600276) ,长春高新(000661),安科生物(300009),关注复星医药(600196) .
一致性评价进入收获期,药品供给侧改革利好龙头.重点推荐标的:华东医药(000963),关注上海医药(601607),复星医药(600196),新华制药(000756).
消费升级及高端消费,推动品牌中药需求持续增长.重点推荐标的:片仔癀(600436),云南白药(000538),关注东阿阿胶(000423).
医改政策大力支持社会办医,民营医疗服务业务高速放量.重点推荐标的:美年健康(002044),爱尔眼科(300015).(西南证券 西南证券研究所)
9,食品饮料行业月度报告:长期趋势不改 短期注意估值回调
要点一
十一月份沪深300跌幅0.71%,食品饮料跌幅5.73%,跑输大盘5.02个百分点,在申万28个一级子行业中排第19位.
要点二
食品饮料板块PE(历史TTM_整体法)今年相较于上月有所回落,目前在32倍位置,但仍然超过历史平均的30倍;相对全部A股的估值溢价为1.77倍,历史平均为1.71倍.
要点三
大盘整体调整的背景下,食品饮料板块估值回落较大,我们认为情绪作用下,估值或将出现更大回调,暂时调低对行业"同步大市"评级. 但长期来看,食品饮料行业受益于消费升级的逻辑不变,上市公司作为各细分行业优势企业,在强者恒强的行业格局下依旧具备发力潜力,建议关注受益于一线白酒价格的上涨,且估值仍有提升空间的古井贡酒(000596),酒鬼酒(000799).调味发酵品受益于餐饮行业回暖以及消费升级带来的提价,重点关注恒顺醋业(600305)和中炬高新(600872).乳制品行业需求回暖趋势确立,继续推荐大白马伊利股份(600887)和光明食品(600597),其他关注绝味食品(603517),好想你(002582)以及汤臣倍健(300146).(财富证券 刘雪晴)
10,锂电材料及小金属周报:钴价持续大涨 守望资源龙头
钴:MB钴,金属钴,钴粉价格再次领涨整个锂电材料板块.据亚洲金属网,近期国际低级钴库存量已陆续消耗殆尽,市场成交量已逐渐以99.8%的高级钴为主,国内进口钴供应在减少,国内外钴价持续大涨.本周MB低级钴和高级钴连续上涨,周涨幅分别为3.2%和2.1%,价差经过近期一段时间偏离后再次收窄至零,目前价格为31.9美元/磅.另外,据安泰科报道,谦比西明年有可能将继续减产,那么供给中国的钴原料或将继续萎缩,从以上因素中不难发现2018年全球钴的供应仍将趋于紧张态势.由于受国际钴原料成本上涨的推动,国内金属钴和钴粉也大幅上扬,其中金属钴周涨幅3.6%至495元/公斤,钴粉上涨2.7%至577.5元/公斤.近期备受市场关注的国际钴原料长单计价模式,下游消费商回应双方尚未完全谈拢,最终结果还有待观察.
锂:碳酸锂供应紧张或将加剧,价格将继续维持高位,并呈现"易涨难跌,稳中有升"格局.本周,受原料供应紧缺,价格高位平稳运行.日前99.9%金属锂市场均价为95.5万元/吨,高幅报价97万元/吨,电池级碳酸锂市场均价17.1万元/吨,工业级碳酸锂市场均价15.5万元/吨,电池级氢氧化锂市场均价为15.35万元/吨.由于终端新能源汽车的持续发展,终端需求中长期看好,这一点毋庸置疑.碳酸锂同样仍将面临"供不应求"局面,年前国内原料并无新产能释放,而伴随盐湖锂停产,产量或有下降,碳酸锂供应紧张的局势在未来几个月内或仍会加剧.
其他小金属:稀土下游需求不旺,价格本周持续回落,氧化镨钕暴跌7.2%,单吨价格跌至32万元,氧化镧价格下跌1.2%至1.61万元/吨,其他稀土材料价格较为平稳.
投资建议:1)近日,特斯拉在澳启用全球最大的锂电池储能系统,这将有望加速并引领锂电池在储能领域的市场应用,这对钴,锂的需求拉动不可小视.另外,关于2016年新能源汽车补贴金额日前也已发布,随着补助资金的发放,下游车企资金压力得到释放,需求或将进一步提振.上游原材料方面,国际市场低级钴库存量已陆续消耗殆尽,国内进口钴供应在减少,近期国内外钴价持续大涨.而钴的新增供应如嘉能可的Katanga项目可能投产进度低于预期,我们预计2018年全球钴的供应仍将趋于紧张态势.碳酸锂板块虽然大幅调整,但年前国内原料并无新产能释放,而伴随盐湖锂停产,电池级碳酸锂供应紧张的局势或将加剧.2)继续看好锂电材料板块,核心标的:①钴:华友钴业,寒锐钴业,洛阳钼业;②锂:赣锋锂业,天齐锂业,雅化集团;③铜箔:诺德股份.(中泰证券 谢鸿鹤)