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威唐工业研报 资金流10.00%众泰汽车研报 资金流2.92%北特科技研报 资金流2.27%成飞集成研报 资金流2.26%
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威唐工业研报 资金流444.42众泰汽车研报 资金流342.34北特科技研报 资金流-14.14成飞集成研报 资金流202.25
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补贴政策落地并有过渡期安排, 内容基本符合预期2 月 13 日财政部等四部委公布新能源汽车补贴方案. 其中乘用车增加技术门槛,提高最高挡补贴. 客车补贴调整较大,同时降低补贴运营里程. 货车专用车退坡较大,燃料电池基本不变.地补逐渐转为支持充电基础设施建设及新能源车运营等环节.方案于 6 月 12 日实施前存在四个月过渡期,过渡期内补贴金额根据 17年标准打折(乘用车/客车为 7 折,货车专用车为 4 折). 我们认为新补贴方案基本符合预期, 地方保护也将被遏制, 龙头优质厂商有望长期受益.乘用车:总体受益, 过渡期高续航车型略有影响按照最新补贴政策,纯电车补贴按照续航里程分为五档: 1.5 万, 2.4 万, 3.4 万,4.5 万及 5 万,续航里程大于 300km 车型补贴不降反升. 同时政策也对电池能量密度提高了要求, 140/160Wh/kg 的车型可分别享受 1.1/1.2 倍的补贴. 而混动车型续航里程不低于 50 公里补贴 2.2 万.过渡期补贴将按原标准( 17 年 3 档分类) 的 0.7 倍执行,即分为 1.4 万, 2.5 万及 3.1 万三档金额. 过渡期内高续航车(续航里程>250km) 车型存在补贴低于正式标准的情况,我们认为高续航车在过渡期内将受到一定影响,但长期来看国家鼓励高续航里程车型导向不变.客车: 补贴调整较大, 国补上限降低纯电动客车按电池系统能量密度分段补助分别为 1200 元/kwh(115-135Wh/kg)和 1320 元( >135Wh/kg), 国补上限降低为 18 万元;混动客车按节油率水平进行补助,分别为 1200 元/kwh( 60%-65%节油率), 1500 元/kwh( 65%-70%)和 1650 元/kwh (>70%).同时运营车辆实行 2 万公里补贴规定, 上牌时也可拿到部分补贴.我们认为此举将有助于厂商缓解现金流压力.此外过渡期内, 补贴标准将按原标准的 0.7 倍执行, 我们认为这个将有利于将促使电池技术发展,提升能量密度.同时过渡期后补贴退坡或将引起 H1 抢装情况但整体影响不大.货车专用车: 补助降低, 燃料电池基调基本不变货车,专用车补贴以电池总储电量为依据,采取分段超额累退方式,每段补助标准分别为 850 元/度( 0-30kwh), 750 元/度( 30-50kwh)和 650 元/度( >50kwh),相比去年分别下降-43%, -38%和-35%,并设定单车国补上限为 10 万元,此外提高能量密度标准为不低于 115wh/kg.过渡期内补贴标准按照原标准的 0.4 倍执行. 燃料电池的补贴政策基本不变.我们认为货车及专用车补贴退坡较大,亦存在过渡期补贴反而低于正式标准的情况,预计全年产销放量略受影响.18H1 产销增速可期,市场情绪改善提供交易性机会随着补贴政策落地, H1 产销增速乐观,市场情绪改善或将出现交易性机会. 18年 1 月新能源汽车销量达到 3.8 万辆,同比+430%.据中汽协数据, 2017H1 新能源汽车销量仅 19.5 万辆,占全年销量约 26.5%,基数较低,在政策利好与低基数的双重影响下,我们预计 2018 年 H1 新能源车销量同比将继续维持高增长,预计市场对于新能源板块的看法也将改善.政策驱动+新车周期, 长线看好新能源产业链龙头随着补贴政策落地,市场情绪逐步回暖,我们认为将出现一定交易性的机会. 此外随着 19 年双积分政策的实施, 车企将加快布局新能源的步伐, 行业有望步入发展快轨道.同时主流车厂,造车新势力将不断推出新产品, 新能源产业链长线逻辑看好.我们认为补贴技术门槛的提升, 地方保护政策减弱, 将促使产业完成升级与优化, 龙头有望脱颖而出,建议关注产业链细分龙头及整车龙头如宇通客车,比亚迪和江淮汽车等.风险提示: 政策存在不确定性, 新能源汽车产销不及预期.
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