重卡困境反转周期正悄然开始!
11月30日,以重型卡车为代表的上市公司领涨全市场,一汽解放(行情000800,诊股)强势涨停,中集车辆(行情301039,诊股)涨超6%,中国重汽(行情000951,诊股)涨超4%. 此次重卡板块的大涨与往常题材操作不同,在经历了超一年的调整后,大部分重卡概念股都跌去了近一半的市值,如今的底部放量大涨是否是行业困境反转的开始?本文将详细解析. 01 重卡行业正走出周期谷底 根据中汽协相关数据,2022 年 10 月,重型货车销量 1.60 万辆,同比+27%;中轻型货车销量合计 12.94 万辆,同比-15%.重卡的销量增幅在十月终于转正,这在一定程度上表明行业正走出周期底部. 重卡板块的走势是极具周期性的.小编以行业龙头中国重汽为例,它的走势行情与排放标准政策,销量增幅极度相关.从2020年一季度开始到2021年2月,中国重汽因为各地陆续推出国三柴油车2020年淘汰目标与补贴,换车需求下重卡销量持续创新高,股价也因此从18元附近涨至47元翻了近三倍.但是,伴随着国五国六替换周期,重卡行业进入了短暂的阵痛期. 国六B汽油属于国六标准汽油(国家第6阶段机动车污染物排放标准)的一种.相比国六A标准汽油,国六B标准汽油烯烃含量由18%降至15%,烯烃含量降低后汽油发动机燃烧更加充分,可以减少发动机积碳和胶质沉积,而且尾气中的一氧化碳和氮氧化物的排放量明显下降.也就是说,国六B汽油要比国六A汽油清洁度更高,更环保. 从经济学角度来看,重卡企业在国五切换国六面临着三大阵痛: 一是国六车成本提高,导致市场需求下降.伴随着国六成本和售价的提高,重卡行业整个大盘需求将下降,每一家企业都要承受销量,利润的下降,这个阵痛可能对所有企业来说是"最大的痛"; 二是重卡产品的替代效应扩大.随着重卡购买,使用,维修等成本上升,终端运费也可能会随之上升,这将导致铁路运输,航空运输等替代效应增加; 三是企业面临成本的大幅上升.到国六阶段,整车厂将面临着产品,培训,维修保养等成本上升,这对重卡企业来说,挑战是非常大的. 重卡销售进入了下行周期至今,中国重汽的股价也随之走弱,一度跌至8.95元跌去了近81%的市值.如今,重卡的销量同比下滑幅度已经逐渐收窄,并已经变成正增长;国六 b 排放标准将于 2023 年 7 月 1 日开始全面实施,在新的排放标准实施前,符合原标准的商用车车型库存集中释放,叠加低基数效应,有望助力行业实现新一轮的上涨周期. 02 行业正向新逻辑转变 从中国宏观经济发展趋势看,中国重卡市场正处于由旧逻辑向新逻辑转变的过程.所谓的老逻辑主要有三个特点:通用性,市占率,低价.具体地说,中国商用车销售的产品普遍是通用规格产品,而特殊应用设计的专用车比例仍然较低. 市场参与者的主要竞争焦点是市场份额的竞争,而低价是影响竞争的主要因素.这是因为中国的物流运输业在过去的逻辑中非常分散,以小客户为主,如果没有足够的货源,每年的里程也不会太多,所以为了生存用户必须考虑投资成本.过去一段时间,由于提前购买国五卡车,2020年国内重卡销量高达160万辆直接透支了2021年至今的需求.随着市场下行,新逻辑将进入过渡期. 过渡期具有三个特征:产能调整,重组,适应新的标准法规.到了这一阶段,行业重组将会调整产能,通过提升标准推动整个行业的升级.如果一切顺利,中国重型卡车将在2025年进入新的市场逻辑. 在这一市场逻辑下,卡车被设计为特定应用,企业的目标不是生产低价产品,而是帮助客户提高生产效率和符合国家法规要求.最终要为所有利益相关者创造价值,包括司机,运输公司,社会等等. 相对于跌入谷底的传统重卡市场,新能源重卡则是一路高歌猛进.2021年可被认为新能源重卡的元年:从2021年1月销量不到200,渗透率仅0.09%,一路拉升至2021年12月销量突破3000,渗透率达5.67%,新能源重卡市场急剧扩张,成为传统重卡市场的新兴驱动力(行情838275,诊股).科尔尼认为,截至 2030 年,中国市场的新能源重卡将实现 18% 的渗透率,并在大多数运营场景下实现对于燃油车的显著经济性优势. 中国重汽以新能源为新发展方向,面向牵引,载货,工程,专用四大类车型,开发全系新能源商用车产品;陕汽控股积极在新能源产品方面布局,积极推进联合研发战略. 东风汽车(行情600006,诊股)积极进行价值链延伸,率先推出"换电物流整体解决方案"能够为客户提供无动力电池底盘,整体车辆方案,换电物流整体运营方案的多维度解决方案,同时发布"鲲跃"生态品牌,抢占新能赛道. 2022年7月13日,一汽解放发布了首个智慧动力域平台,搭建了G,H,E,F四大解决方案平台,其中H,E,F三个平台都实现了新能源油电混动,纯电动和燃油电池三大技术的覆盖. 中集车辆积极研发新能源轻量化城市渣土车,产品采用超高强度耐磨钢,在轻量化,耐用,耐腐蚀以及载重能力拥有领先优势.此外,中集车辆积极开发充电与换电型的混凝土搅拌车产品,以小容量的电池,提供搅拌罐的旋转动力,节能减排. 财通证券(行情601108,诊股)认为重卡行业有望逐步企稳,低点已出现,可适当关注市场份额稳步提升的中国重汽,新业务拓展顺利的潍柴动力(行情000338,诊股),国外业务拓展迅速的中集车辆.