[国信电子|雅创电子点评]受益汽车电子高景气,上半年利润0.77亿元增135%
1H22归母净利润同比增长135%至0.77亿元,2Q22收入利润均创季度新高 公司1H22营收9.77亿元(YoY 55.42%),归母净利润0.77亿元(YoY 135%,预告值0.75-0.85亿元),扣非归母净利润0.77亿元(YoY 132%).其中2Q22收入5.17亿元(YoY 57.65%,QoQ 12.49%),归母净利润0.45亿元(YoY 88.70%,QoQ 37.32%),均创历史新高.1H22收入中分销业务占比90.87%,电源管理IC设计业务占比8.45%.从盈利能力看,1H22毛利率21.44%,同比提高3.51pct,净利率8.69%,同比提高3.44pct;2Q22毛利率21.88%(同比+2.92pct,环比+0.93pct),净利率9.94%(同比+2.65pct,环比+2.65pct). 多款汽车电源管理IC大规模供应,1H22收入同比增长211% 基于前期电源管理IC产品的持续推广认证,产品的应用案例增加并实现大规模供应,暖通空调驱动IC,LDO以及大灯调光电机驱动IC均取得了较好的增长,新产品LED驱动IC推出市场后,为IC业务贡献了20%以上的销售额,进一步推动IC业务增长.1H22公司电源管理IC设计业务实现收入8254万元,同比增长211.19%,毛利率提高11.5pct至46.37%.毛利率提高主要来自1)对部分产品价格进行微调;2)销售规模增加带来的成本优势.截至2022年6月30日,公司IC设计工程师近40名,其中15名拥有10年以上工作经验. 深耕汽车电子领域,分销业务受益于汽车电子高景气 公司电子元器件分销专注于汽车电子领域,近70%销售收入来源于汽车电子.1H22汽车市场复苏,汽车电子市场规模不断扩张,单车汽车电子元件价值量提升.公司基于自身丰富的客户资源,在原有业务的基础上推广新产品,加强与客户的深度合作,同时,不断开发新客户或新项目,以获取新的订单,提高单车产品使用量及价值量.1H22公司电子元器件分销业务(不含怡海能达)收入同比20.94%至7.20亿元,2月1日开始并表的分销企业怡海能达收入1.68亿元,合计收入8.88亿元,同比增长49.13%,毛利率提高1.96pct至18.92%. 投资建议: 汽车电子高景气,电源管理IC进展顺利,维持"增持"评级 我们预计公司2022-2024年归母净利润1.79/2.55/3.34亿元(前值为1.75/2.52/3.31亿元),同比增速93/43/31%;EPS为2.23/3.18/4.18元,对应2022年8月2日股价的PE分别为40.4/28.4/21.6x.公司下游汽车电子需求旺盛,自研电源管理IC进展顺利,维持"增持"评级. 需求不及预期;新产品研发和验证不及预期;竞争加剧. 特别披露:截至2022年08月04日,我公司以自有资金投资持有"雅创电子"(301099)1004000股. 附表:财务预测与估值 国信电子团队 胡剑: 电子行业首席分析师,复旦大学电子系学士,复旦大学世界经济系硕士,法国EDHEC商学院交换生.2021年8月加入国信研究所,之前任华泰研究所消费电子行业首席,2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名,2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名,2019年II China科技行业入围,2019年新浪财经 金麒麟 新锐分析师电子行业第1名,2020年II China科技行业第2名. 执业资格编号:S0980521080001 胡慧: 电子行业高级分析师,上海财经大学会计学士,北京大学物理博士,CPA,CFA,发表多篇SCI论文,并获得1项国家发明专利,2021年8月加入国信研究所,之前任华金研究所电子组长,主要覆盖半导体板块. 执业资格编号:S0980521080002 周靖翔: 美国犹他大学计算机工程硕士学位,电子工程学士学位,应用数学学士学位.2021年10月加入国信研究所,拥有5年半导体行业研发经验,曾先后就职于 中芯国际 和华为海思,参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目. 执业资格编号:S0980121100099 李梓澎: 武汉大学金融学士,中国人民大学金融硕士.2021年10月加入国信研究所,曾就职于 华泰证券 研究所,主要覆盖消费电子,面板板块. 执业资格编号:S0980121100032 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观,公正,结论不受任何第三方的授意,影响,特此声明. 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请.在任何情况下,本报告中的信息和意见均不 构成对任何个人的投资建议.任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效.投资者 应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,我公司及雇员对投资者使 用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任. 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格.证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其 咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息,分析,预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动.