(原标题:新能源汽车"政策红包"不断 产销增逾4倍)
新能源汽车"政策红包"不断 产销增逾4倍
当前,新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起,新能源汽车和智能汽车已成为汽车产业发展的战略方向.近期,有关新能源汽车和智能化汽车发展的相关政策密集出台.
具体来看,为鼓励购买和使用新能源汽车,北京市科委,经信委,财政局,城管委,交通委联合发布"北京市推广应用新能源汽车管理办法";为进一步支持新能源汽车创新发展,工信部,国家税务总局印发"免征车辆购置税的新能源汽车车型目录"(第十六批);为规范行业发展,推进资源综合利用,工信部等七部门联合印发"新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法".
从数据也可以看出,我国新能源汽车和智能化汽车发展速度正在成倍增长,成为汽车行业未来发展的主要方向.中汽协最新发布的数据显示,1月份,新能源汽车产销分别为40569辆和38470辆,同比分别增长4.6倍和4.3倍.
国家发改委透露,目前正在组织起草有关新能源和智能化汽车创新发展战略,也在制定路线图和时间表,希望通过制定战略明确未来一个时期我国汽车发展的战略方向,力争在全球新一轮产业变革中抢占制高点.
国新未来科学研究院执行院长徐光瑞昨日在接受媒体记者采访时表示,从国家政策来看,不论是新能源汽车财政补贴计划,"双积分政策",还是新能源小客车指标配给数量等,新能源汽车都将持续保持较高的增长水平.根据2025年新能源汽车占汽车产销20%以上这一标准,预计届时新能源汽车产销将达到700万辆水平.
徐光瑞表示,从全球汽车市场发展来看,低碳,智能成为全行业发展的要求和趋势.总的来看,新能源和智能化汽车创新发展战略的路线图有望聚焦在动力,材料和系统三大方向上,主要包括六大技术点,即发动机和驱动电机技术,动力电池和燃料电池技术,轻量化技术,汽车制造技术,电池管理和智能交互技术,环境感知和自动驾驶技术.(.证.券.日.报)
比亚迪:低谷已过,全面起航
比亚迪 002594
研究机构:东北证券 分析师:刘军 撰写日期:2018-01-24
传统燃油乘用车18年有望实现高增长.预计2018年传统燃油车板块能够实现40%的增长,主要受益于爆款7座MPV车型宋MAX和唐二代等新款燃油车推出.宋MAX定价8-12万,2017年10月上市,12月已经实现月销15000台,热销有望延续2018年全年.唐二代作为B级SUV,预计将会在六月推出,有望成为热销车型.
新能源乘用车作为公司重点发展业务,将推出4款全新设计车型.公司2017年新能源乘用车销量约11万辆,2018年有望销量实现高速增长.公司将于下半年推出新款A0级别纯电动车,续航里程高,能够获取较高的新能源补贴,到手价格有望亲民,有望成为爆款车型.公司还将在2018年推出秦二代,唐二代,宋MAX的新能源版本车型,进一步发力新能源乘用车市场.
新能源客车有望平稳增长.公司新能源客车在2017年实现销量约13000台,2018年有望增长20%,主要受益于下游客户持续开拓.公司有能力向下游转嫁补贴退坡的成本压力,保证新能源客车业务稳定增长.公司新能源客车单价较高,盈利能力强.云轨业务万亿市场规模,收入规模预计快速增长.2017年是公司云轨业务元年,实现0至1的突破.2018年是公司云轨业务飞速增长的一年,目前公司订单饱满,在建工程有7-8项,有望在2018年贡献较大收入增量和利润增量.
剥离非核心零部件业务,汽车毛利率有望提升.公司目前自制零部件比率较高,成本端控制不够严格,导致单车盈利能力趋弱.公司已经与弗吉亚成立合资公司准备剥离座椅业务,长期将提升公司产品毛利率水平,增强盈利能力.
投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为41.6,65.8,83.7亿元,EPS分别为1.53,2.41,3.07元,PE分别为43.8倍,27.7倍,21.8倍,给予"增持"评级.
风险提示:云轨项目推进不及预期;新能源汽车销售不及预期
骆驼股份:持续加码新能源,把握新一代技术核心竞争力
骆驼股份 601311
研究机构:信达证券 分析师:郭荆璞,刘强 撰写日期:2017-09-14
事件:公司公告2017年9月1日公司与GSR CAPITAL Advisors以及湖北金沙江投资签署了"关于收购NISSAN 电池公司项目以及骆驼集团股份有限公司新能源电池项目之合作框架协议",该协议约定公司或公司指定方拟出资认购GSR CAPITAL Advisors 设立的Nissan 电池公司并购基金有限合伙不高于1 亿美元的投资份额以及在新能源电池领域的其它合作.
点评:
持续加码新能源业务,规模,技术潜力蓄势.动力电池作为新能源汽车核心部件,是影响包括整车质量,续航里程等一系列性能的关键所在,我们认为未来三年是新能源汽车行业最关键的成长期,将带动整个产业链,尤其是核心环节向上发展.公司此次加码新能源业务,将快速提升公司技术工艺核心竞争力,扩大生产规模并进一步提升市场份额,紧随行业大趋势,利于公司充分享受行业的红利.
布局新一代技术,双管齐下打造动力电池核心竞争力.协议约定Nissan 电池公司将协助公司培养研发,生产团队,完善公司现有的新能源电池生产线.锂电产品技术,工艺是核心, Nissan 电池公司产品曾配套日产聆风车型,拥有深厚的工艺和技术积淀.技术,工艺最终归于核心人才,此次协助培养研发团队将大大提升公司核心的技术竞争优势.同时,公司拟投资3亿人民币到金沙江资本投资平台来参与下一代燃料电池等项目.燃料电池是动力电池的一大技术路线,拥有清洁,效率高等优质性能,目前仍处于发展的初期阶段.公司在当下积极布局下一代技术,有望增加新一代燃料电池技术储备,成为技术先行者,打造产品先行优势.锂电,燃料电池双管齐下,公司大力度打造动力电池核心竞争力.
规模进一步扩大,有望增强上下游把控力.公司现有锂离子电池产能已达2GWh,协议约定金沙江资本或其指定的相关方投资公司的新能源电池公司,开展区域动力电池工厂建设,叠加公司现有的产能,总体规模不小于4.5GWH.我们认为动力电池集中趋势愈发显现,拥有较大规模的企业才能有较好的渠道,成本等优势.公司规划进一步扩产将利于公司进一步把控成本,增强下游拓展能力.
盈利预测及评级:我们预计公司17年,18年,19年营业收入分别为77.71亿元,96.94亿元,117.03亿元,归母净利润分别为6.85亿元,9.42亿元,11.54亿元,EPS分别为0.81,1.11,1.36元,对应9月12日收盘价的市盈率分别为20,14和12倍,给予公司"买入"评级.
股价刺激因素:铅回收业务超预期;新能源汽车发展的超预期;公司新能源电池,OTO服务等新业务拓展顺利.
合康新能:产品根基扎实,新业务有望持续发力
合康新能 300048
研究机构:信达证券 分析师:郭荆璞,刘强 撰写日期:2017-04-27
事件:合康新能发布2016年年度报告,2016年实现营业收入14.17亿元,同比增长75.52%;实现归属于上市公司股东的净利润1.79亿元,同比增长244.64%.公司公告利润分配预案为以787286684为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增4股.
点评:
节能设备高端制造业务稳步前进,节能环保与新能源汽车业务快速增长.一方面,传统业务不断巩固,高压变频器领先地位长期保持,2016年订单逆势上扬,同比增长22.41%;另一方面,节能环保业务实现稳定盈利,新能源汽车业务飞速成长.我们认为业绩增长主要来源于新能源汽车和节能环保业务的爆发式发展,以及回售南京国电南自新能源科技有限公司40%股权取得投资收益4414.17万元,带来一定业绩增长.营业收入角度看,新能源与节能环保产业营收占比大幅提升,公司转型"合康新能"步伐稳健,新业务持续向好.节能设备高端制造产品2016年营收达5.98亿元,同比下降6.28%,占营业收入比重42.17%;新能源类产品营收达6.19亿元,同比增长341.66%,占比43.66%;节能环保产品营收达2.01亿元,同比增长577.62%,占比14.17%.订单情况角度,与2015年相较,2016年公司新能源汽车产业和节能环保产业订单金额增长比例均超一倍,部分订单将结转到2017年执行,加上行业高速发展中新的订单将不断出现,这将提升公司的盈利增长和改善公司的盈利结构.2016年节能设备高端制造产业占比43.3%,新能源汽车总成配套及运营产业占比39.0%,节能环保项目建设及运营产业占比17.7%.
高压变频器龙头地位稳固,低压变频器,伺服系统持续发展.公司主营产品高压变频器保持行业技术领先地位,市场份额占据行业首位达16%.公司未来将以高压变频器行业为依托,进一步完善包括中低压及防爆变频器在内的全系列变频器产品,重点发展伺服电机系统,大力发展新能源汽车行业主驱动电机和电机控制系统的研发和销售,并择机进入工业机器人伺服系统领域.
新能源汽车业务全方位布局,深度延伸打造新能源汽车生态圈.多点布局新能源汽车产业,以整体控制器,动力总成和充电桩制造为切入点,深度延伸产业链,布局新能源汽车智能充电网络建设与运营和新能源汽车租赁业务,车联网及APP应用.合康动力,合康智能,畅的公司分别在新能源汽车动力总成,充电桩制造,租赁及运营业务方面携手打造新能源汽车生态圈.动力总成系统切入主流客车厂商,公司AMT动力系统总成,双向逆变电机控制器等核心产品已处于国内领
先技术水平,为进一步布局乘用车市场奠定基础.新能源汽车租赁及运营业务以北京,武汉为起点,全方位向外辐射,目前已在平顶山,郑州,杭州,广州,哈尔滨,苏州,烟台等多个城市设立子公司布局,"畅的"品牌初步形成,运营模式较为成熟.
华泰润达业务稳步发展.2015年,公司通过增发收购华泰润达100%股权,其业务领域包括节能,环保,资源综合利用等方面,具体包括垃圾填埋气利用及垃圾综合处理,工业余热余能利用,难降解污水处理,工业节能改造,燃煤电厂超低排放等业务,可为客户提供从项目初期规划到后期运营一系列完备的系统解决方案.2016年华泰润达超额实现业绩承诺,新签订订单3.14亿元,实现扣非归母净利润5140.5万元.
盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为18.48亿元,23.18亿元,29.64亿元,同比增加30.35%,25.45%,27.90%,归属母公司净分别为2.40亿元,3.21亿元,4.20亿元,同比增加34.09%,33.90%,30.76%,我们预计2017-2019年EPS分别为0.30元,0.41元,0.53元,对应4月25日收盘价(7.82元)的市盈率分别为26,19和15倍,维持公司"买入"评级.
亚太股份:资产负债表改善提升ROE
亚太股份 002284
研究机构:联讯证券 分析师:刘萍 撰写日期:2017-10-23
收入持续快速增长,业绩基本符合预期
2017年1-9月,公司实现营业收入86.74亿元,同比增长38.21%;实现归母净利润3.83亿元,同比增长28.64%;扣非后归母净利润3.76亿元,同比增长28.04%,EPS0.25元,基本符合预期.Q3实现营业收入34.93亿元,同比增长47.80%;实现归母净利润1.68亿元,同比增长26.56%.公司预计2017年度归母净利润为4.83亿元-6.04亿元,同比增长20%-50%.
毛利率下降主要因并表广田建设,发行ABS利润表,资产负债表双受益
2017年前三季度,公司综合毛利率11.47%,同比下降3.24pct,主要原因是:1,装饰施工业务毛利率下降,2,2016年三季度后并购的深圳泰达(广田建设)并表,土建施工业务毛利率低.2017年前三季度,公司期间费用率为5.42%,同比下降1.57pct,主要因并表所致.
公司净利润率同比仅小幅下降0.16pct至4.57%,一方面是因期间费用率下降,另一方面是资产减值损失的大幅下降.结合总资产周转率的较大提升,ROE由去年同期的5.03%增至6.07%.公司通过发行13.80亿元应收账款ABS,大大优化资产负债结构.截至2017年9月30日,公司账面货币资金20.45亿元,同比大幅增长148.23%;应收账款82.09亿元,同比仅增长5.02%,远低于收入增速,应收账款周转天数从去年同期317天下降至278天,是近三年首次下降至300天以内.公司总资产周转率由上年同期的0.47提升至0.56.ABS发行除了加快周转,还带来资产减值损失的大幅下降,1-9月资产减值损失同比下降61.01%至5167.77万元.
广田控股拟收购帕玛斯,强强联合进军国际市场
2017年8月21日,公司公告控股股东广田控股拟以4.67亿欧元(约合人民币36.6亿元)的价格,收购意大利幕墙企业帕玛斯100%股权和相关股东贷款.为解决潜在同业竞争,广田控股承诺股权过户后三年内,将其整合至广田集团.帕玛斯总资产为16.09亿欧元,17财年营业收入为12.86亿欧元.本次收购将促使广田在幕墙领域进入国际一流梯队,一方面在本土市场,广田将有机会参与到高端项目的竞争,另一方面,借助帕玛斯在海外的渠道,同时借助一带一路的历史机遇,广田有望在国际市场取得突破.
"买入"评级
公司前围绕三大战略方向的布局稳步推进,未来金融将成为公司利润的重要来源,而智能家居将成为公司拥抱新经济的切入口,大建筑格局也基本成型,预计17-19年净利润分别为5.46\7.23\8.88亿元,同比增长35.5%\32.5%\22.9%,EPS分别为0.35\0.47\0.57元,PE分别为27\20\17x,给予买入评级.给予"买入"评级.
先导智能:核心人员激励充分,业绩增长进入快车道
先导智能 300450
研究机构:国海证券 分析师:谭倩 撰写日期:2018-02-08
事件:
1)2月5日,公司公布限制性股票激励计划(草案),拟向核心管理,技术骨干218人授予限制性股票200.25万股,约占公司当前股本的0.46%,本次授予价格为27.09元/股.业绩解锁条件为以2017年净利润为基数,2018-2021年净利润分别不低于50%,100%,150%,200%.
2)1月25日,公司公布业绩预告,公司2017年实现净利润4.94亿元-5.81亿元,同比增长70-100%.泰坦新动力8月并表,对公司净利润贡献约为3300万元.
投资要点:
股权激励绑定核心人员利益,业绩解锁条件彰显管理层信心.公司主要从事高端专用自动化设备研发设计,需要根据客户的特定需求进行个性化设计,研发,制造.补贴政策的调整将会对动力电池提出更高的技术要求,产品及上游设备迭代更新提速.动力电池产业链即将迎来决胜的关键时点,快速响应客户的研发能力是公司核心竞争力之一.公司本次股权激励覆盖的人员均是公司管理核心,技术骨干,股权激励方案的适时推出有利于团队的稳定.以业绩解锁条件测算,2018年净利润增速50%以上,2017-2021年净利润CAGR达到32%.
海外业务,新产能投放拓展顺利,泰坦新动力业绩略超预期.公司2017年净利润4.94亿-5.81亿,其中泰坦新动力贡献利润约3300万元.泰坦新动力于2017年8月并表,此前业绩承诺2017-2019年的净利润分别不低于1.05,1.25和1.45亿元,预计泰坦新动力全年业绩超出预期.公司新的动力锂电池设备基地(一期)已经接近完全投产,完全投产后产能将新增15-20亿产值,总产能达到30-40亿产值.海外业务方面,公司已经实现了向松下小批量供货.根据公司三季报预收账款17亿,存货26.37亿推测,公司在手订单50亿以上(含泰坦新动力),产能的顺利投放将带动公司在手订单顺利转化.
公司作为锂电设备行业龙头,持续受益于下游动力电池产商扩产.我们认为公司未来增长的驱动力主要有几方面:
1)锂电高端设备进口替代:锂电高端设备因技术壁垒较高,国产化率仅为40-50%,国内设备厂将通过提升高性价比和提供本地化快速响应服务替代进口设备.目前公司核心产品卷绕机性能可完全比肩日韩产品性能且价格便宜10%左右.
2)行业集中度提升:动力电池行业存在结构性过剩,龙头扩产可能超预期,公司绑定龙头电池企业将跟随成长.公司核心大客户CATL此前预计2020年扩产达到50GWh产能;而2017年CATL与上汽成立合资公司,规划建设动力电池总产能36Wh,其中一期规划18GWh产能,将在2018年底全面投产,按此进度,2020年CATL的扩产将超预期.
3)从分段设备供应商到整线供应:中段设备卷绕机是公司传统优势业务,泰坦新动力在后段设备研发,生产和销售,化成,分容,测试等环节拥有较强竞争力.两者协同效应将助推公司更多渗透锂电设备整线业务,通过低毛利环节外购形式,打造完整的锂电设备整线供应,提升公司在产业链里的价值量.
4)国际市场打开新的增长空间:公司已经进入松下,LG供应链体系,公司最新推出的21700高端卷绕机最早就是和松下合作研发的,未来有望凭借高端产品进入更多国际电池客户供应链.
盈利预测和投资评级:我们持续看好锂电设备行业的高景气以及公司的龙头地位,并购泰坦新动力后协同效应体现.预计2017-2019年的EPS分别为1.30,2.28,3.06元,对应的PE估值分别为38倍,21倍,16倍,维持"买入"评级.
风险提示:下游客户订单交付不及预期,公司扩产项目进度不达预期,锂电设备行业竞争加剧,并购泰坦新动力协同效应不及预期,公司及泰坦新动力未来业绩低于预期的风险.
德威新材:线缆材料业务稳定增长,新能源战略继续推进
德威新材 300325
研究机构:华金证券 分析师:谭志勇 撰写日期:2017-04-12
事件:4月8日公司发布2016年年报,全年实现营业总收入15.81亿元,同比增长0.81%;归母净利润7743.92万元,同比增长22.46%,每股收益0.08元.根据数据,截止16年年底英国布伦特原油现货价格较16年初增长48%,增加了公司的原材料成本,对公司经营业绩造成了一定的影响,增速略低于预期.公司预计17年第一季度归母净利润为1175.57万元-1051.82万元,同比降低5%-15%.
主业稳定增长,持续开发高端产品增强竞争力:公司是国内少数同时提供普通线缆材料和特种线缆材料的线缆高分子材料生产企业之一,16年在国内经济增速放缓,国家电网投资增速放缓的形势下,公司稳步开拓市场,线缆用高分子材料市占率稳步提高,累计销售高分子材料15.35万吨,同比增长20.47%.其中XLPE料实现收入9.19亿元,同比增长28.63%,毛利率稳定在13.6%;通用PVC料实现收入1.84亿元,同比增长30.17%.公司通过非公开发行成功募集净额5.94亿元,用于补充公司流动资金及投资建设的110KV高压电缆绝缘料,填补了国内中高级电缆料的空白,完成公司电缆料产品的升级换代和产品结构调整,提升公司产品档次.
设立德威商业保理,收购捷报信息,布局供应链金融:我国国内应收账款保理市场空间较大,公司于15年12月成立德威商业保理公司,并控股工讯科技与捷报信息,用于搭建交易平台和企业数据库,作为辅助为保理业务提供信用信息,完善保理业务布局.德威商业保理可利用公司20年电缆行业经验和资源为产业链中的公司提供担保与保理业务,德威保理2016年实现净利润882.50万元,增厚了公司业绩.
军工新能源战略不断推进,国内率先布局燃料电池市场:公司通过增资扩股快速切入新能源领域,16年7月通过设立德威明兴新能源,正式涉足氢燃料电池领域,8月德威明兴新能源与大连新源动力签署氢燃料电池技术及产业发展战略合作协议,11月公司与美国混合动力有限公司签订"关于氢能源和燃料电池技术合作备忘协议".
公司将投资1千万美元取得美国混动10%的股权,并且另行投资1千万美元取得美国燃料电池55%的股权.12月公司拟投资2194.23万元受让贵州特车30%股权并以自有资金3464.57万元进行增资,增资后持股30%.通过对国内外整车企业,氢产业及燃料电池企业的参控股,公司将逐步深入新能源车产业链燃料电池领域,未来有望成为公司的新的利润增长点.
投资建议:公司主业平稳较快发展,并逐步完善在军工新能源产业的布局,未来有望受益于燃料电池行业的快速发展.我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.12,0.14,0.16元,对应PE分别为53.8,43.8,37.9倍,继续给予"增持一A"评级,6个月目标价下调为7.1元.
风险提示:原材料价格波动风险,募集资金投资项目实施风险,新产品市场拓展风险.