据中汽协统计,10 月份我国汽车销量约为270.4 万辆,同比上升2.0%,其中,广义乘用车销量为235.2 万辆,同比上升0.4%;狭义乘用车销量为231.8万辆,同比上升0.8%;商用车销售35.1 万辆,同比上升14.8%.
行业整体跑输大盘,汽车整车板块整体下跌
10 月Wind 汽车及汽车零部件整体下跌1.0%,跑输沪深300 指数(上涨4.4%)5.4 个百分点,其中汽车整车下跌3.2%,汽车零部件上涨1.2%,汽车销售板块下跌1.8%.相对9 月底,10 月整车和零部件板块估值有所上升.
汽车行业:SUV 仍领跑乘用车市场,重卡行业高景气度延续
乘用车:据中汽协统计,10 月广义乘用车销量为270.4 万辆,同比增长2.0%;SUV 销量持续高增长,10 月份SUV 销量同比增长13.9%,轿车,MPV,微客销量分别同比下降5.4%,18.1%,24.2%.合资企业中,华晨宝马和东风本田销量增速较高,同比分别增长20.4%和19.9%.自主品牌中,增速较高的为力帆汽车与上海汽车,同比增速分别为167.1%和31.3%.
商用车:据中汽协统计,10 月中重卡销量同比增长33.6%,中重卡与宏观经济相关性较高,稳增长对中重卡有正面影响,针对存量重卡的治超新规短期,中长期都是利好.10 月轻卡同比增长14.5%;大中客同比增长4.2%;其中核心利润点的座位客车同比下降20.0%,公交客车同比上升16.8%.
汽车行业相关指标
1.广发汽车原材料成本指数:我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数,10 月广发汽车原材料成本指数为6835,同比上涨20.4%,环比下降2.8%.汽车整车企业对供应商具有一定的成本转嫁能力,且从长期来看,汽车行业的盈利能力与成本并不具有显著的相关性.
2.气柴价格指数:普遍认为,气柴价格比在65%以下有利于LNG 车型需求释放.根据金银岛数据,以我们统计的20 个省市作为代表,10 月全国气柴价格比约为56.1%,环比上升10.1 个百分点.除气柴价格比外,地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素.
投资建议
尽管今年汽车行业增速中枢下移,仍不乏有表现亮丽的细分子领域.乘用车行业在终端需求复苏及政策退出前末班车效应的带动下3 季度有望回暖,乘用车板块我们推荐低估值蓝筹上汽集团,另外自主整车崛起和全球零部件制造中心转移带来内资零部件提升周期,零部件板块我们推荐华域汽车,万里扬,富临精工,云内动力.同时,重卡是汽车内销量增速最快的细分市场,低估值业绩超预期较大,我们推荐有产品力和份额持续提升的中国重汽和低估值高壁垒的威孚高科,建议关注富奥股份,潍柴动力.
风险提示
宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期.