单周回调10%!马斯克力捧的一体化压铸,风口还有多大?
电动车革命的关键工艺,赚钱能力却让人大跌眼镜.
  近一个月大涨了20%的一体化压铸板块,8月份以来迎来大幅回调.
  8月5日收盘,一体化压铸板块普跌,其中旭升股份跌幅为7.63%,合力科技,瑞鹄模具跌超5%.
  与市场走向相反的是,本周已有180家机构密集调研立中集团,成为最受关注的上市公司之一.
  作为免热处理铝合金材料龙头,立中集团预计,免热处理合金在2023年进入快速发展阶段,并于2024-2026年进入市场的爆发期.
  不过,上半年营收100亿元的立中集团,净利润仅有2.77亿元,毛利率也从2020年的20.16%,一路下滑至2022年中的8.94%.
  此外,2021年,24家一体化压铸概念股的营业成本率均值高达98%.
  成本高昂,利润承压之下,一体压铸产业链存在哪些壁垒?哪个环节的盈利能力最强?
  01,车企争先布局"效率怪物"
  在这个效率为王的时代,一体化压铸应运而生.
  传统的车身制造工艺,采用的是冲压 - 焊装 - 涂装 - 总装流程.一体化压铸则是将多个单独,分散的小件经过重新设计高度集成,利用大型压铸机进行一次成型,直接得到一个拼好的"乐高".
  2019年,特斯拉率先开创高压铸造大型化的先河.2020年9月,特斯拉在Model Y后地板中将该技术量产.2021年5月,特斯拉前机舱总成开发成功,于10月份应用于Model Y车型.
  数量上,得州工厂生产的Model Y,可以将以往171个独立零件,简化成2个大型压铸单体零件,减少了超过1600个焊点.
  时间上,一台大型一体化压铸机压铸一次的时间不足两分钟,一天能生产1000个铸件,而传统的工艺,冲压加焊装70个零件组装一个部件,至少需要两个小时.
  更快的生产节奏,更少的人力和设备,让特斯拉的Model Y成为了全球销量最高的电动车车型.2022年上半年,特斯拉共向消费者交付超31万辆Model Y.
  除此之外,一体化压铸技术还有两大"利器":减重,降本.
  轻量化是电动车提升续航里程的重要手段之一,也可以帮助燃油车降低油耗,带来加速性,制动性,操稳性的提升.据悉,特斯拉新一代一体压铸底盘有望降低10%车重,对应续航里程增加14%.
  此外,一体化压铸技术的应用可以降低生产,土地,人工等成本.如特斯拉率应用一体化压铸的后地板,制造成本相比原来下降了40%.
  中信证券提到,以普通电动车电池容量80kwh为例,若采用一体压铸车身减重并保持续航里程不变,则电池容量可减少约10kwh.按照磷酸铁锂电池pack成本800元/kwh计算,则可降低成本8000元.
  2022年上半年,国内新能源汽车产销分别完成了266.1万辆和260万辆,同比均增长1.2倍.在下游需求的爆发之下,也必然伴随一场技术革命,效率革命.
  特斯拉计划,未来将通过一体式压铸将车身集成为9个部分.鲶鱼效应之下,国内造车新势力,甚至部分传统豪强都已开始研发部署全新的制造工艺.
  2021年12月,蔚来ET5的后地板率先应用一体铸造技术,实现减重30%,后备箱空间增加11L.小鹏,高合,沃尔沃,大众,奔驰等车企也均有所布局.
  02,成本高昂 材料厂商只赚辛苦钱
  对车企来说,一体化压铸技术无疑是个"香饽饽".不过,对产业链上的其他厂商而言,一体化压铸的赚钱能力似乎并没有想象中强.
  一体化压铸的产业链上游,是原材料,设备,模具厂商;中游是具备压铸工艺的生产厂商;下游则是采用一体化压铸件的整车厂.
  图/一体化压铸产业链
  从技术硬件来看,技术壁垒主要集中在四方面.
  材料方面,与传统工艺的热处理不同,一体压铸工艺在金属材料的加工过程中,需要进行降温处理,因此依赖于免热处理铝合金材料.
  设备方面,一体化压铸对压铸机的锁模力有较高的要求.天风证券提到,大型压铸机从订购到安装调试完成,至少需要一年的时间,同时当前应用较广泛的6000T压铸机,单套价格高达数千万元,造成了较高的资金壁垒.
  模具方面,一体化压铸的零件,结构复杂,且制造费用高,准备周期长,因此对压铸模具的温度平衡和强度也提出了更高的要求.
  工艺方面,由于一体化压铸技术正处于起步阶段,需要压铸商在生产工艺上有丰富的经验和技术积累才能保证量产的良品率,需要积累足够的经验才能建立Know- How体系.
  但从盈利水平来看,各环节的赚钱能力并不突出.
  图/一体化压铸概念股2021年盈利数据
  根据同花顺筛选出的一体化压铸概念股进行统计,材料供应商,模具,压铸设备,压铸厂的销售毛利率均值分别为13.96%,20.85%,31.86%,21.37%.
  此外,无论是上游的材料,模具,设备,还是中游的压铸厂,都有一个共同特点 -  - 成本高昂.2021年,24家一体化压铸概念股的营业成本率均值高达98%.其中,最高的为春兴精工,2021年的营业成本率为126.82%,销售毛利率为10.81%,销售净利率为-41.31%.
  图/一体化压铸概念股2021年营业成本率前十
  营业成本率高,一是设备昂贵,二是材料采购成本开支大.
  一体化压铸产业链,大部分都是重资产企业,此外,压铸公司还要采购昂贵的大型压铸机.目前,7000T的压铸机价格大约在6,000-7,000万元,使用寿命约15年.
  同时,原材料价格上涨,制造费用高,也使得成本开支变大.以文灿股份为例,其中原材料占总成本的比重接近57%,制造费用约占31%,人工费用约占12%.
  近日,免热处理铝合金材料龙头立中集团发布中报.2022年上半年,公司营收100亿元,同比增长16%;但净利润仅有2.77亿元,同比增长0.54%.此外,毛利率也从2020年的20.16%,一路下滑至2022年中的8.94%.
  利润率为什么这么低?从去年年报以及今年中报来看,主要都是因国内外铝价倒挂,金属硅价格上涨,海运费上涨等因素影响,导致盈利水平有所下降.
  总体来看,设备厂商的盈利能力要略要高于原材料,模具以及加工环节.
  03,行业空间达2400亿
  设备厂商或率先收益
  天风证券认为,未来除外覆盖件外,其余车身结构件的冲压和焊接环节均可能被压铸工艺替代.
  根据中信证券测算,2030年全球范围内一体铸造的渗透率有望达到30%,保守估计单车配套价值量有望达到10000元,一体压铸行业空间在2400亿元以上,10年CAGR为80%.
  "积极布局大型压铸机的设备企业有望率先享受行业红利."中航证券指出,大型压铸机是一体化压铸的核心设备,生产工艺及经验技术壁垒较高,目前仅力劲科技,伊之密等少数厂家具备交付能力.在汽车轻量化发展趋势下,下游车企加速布局一体化压铸技术,部分已进入招标阶段,而上游设备产能有限,因此设的产业园坐落在徽州古城历史城区内,其定位和品位自不必多言."楼建军自豪地说.
  在楼建军的引导下,记者走进由原苏式风格大礼堂修缮改建而成的徽州大讲堂.他一边带领记者参观一边介绍:徽州大讲堂内部设会议厅,概念书店,非遗文创展示中心,艺术家流动工作室等,匠心打造,独具风味.近年来先后在此举办了中国新锐设计师对话徽州古城论坛,方锦龙乔月丁酉新春音乐会,全国民宿徽州研学等活动,目标是将其逐步打造成为徽州文化的新地标.
  在楼建军的努力下,歙县老县委大院内原有的宿舍楼,办公楼,档案楼化身为风格各异的酒店,分别为安若精品酒店,芳华文化酒店,形成特有的酒店聚落.其中安若酒店由国内9位知名设计师共同设计,以释放,不设限为主题,在建筑外立面需原样原修的要求下,根据房间格局因地制宜,创造了18个不同的室内设计风格,致力于在故旧土壤上打造怡然的小而美居所空间.酒店先后斩获"长三角最具网红特质民宿酒店"及"最受设计师欢迎精品酒店"等荣誉.
  另外,由原宿舍楼改建而成的安若餐厅,聘徽菜名厨主理,以古徽州喜庆乡宴"十碗八"为基础,精选应季食材,悉心研发烹制各类菜品,让徽菜文化在游客的舌尖上传播.
  文旅业新示范
  "作为打造徽州古城会客厅的主要内容,项目秉承文化遗产原生环境与衍生环境有机融合的设计理念,通过在文物环境中注入文化产业园区的现代要求,以创新经营模式活化利用历史建筑,组织策划文化活动,开展文旅线路开发,推进文旅产品研发等方式,提升历史文化街区价值内涵,寻求历史文化街区与文旅产业园区新功能的和谐统一,使其成为历史文化名城保护发声地,展现与丰富城市文化,提升地区价值的主要载体."这是西街壹号文旅产业园入选"历史文化保护与传承示范案例"一书时,专家给出的评语.
  这样的评语,是否与西街壹号文旅产业园的"气质"完全吻合呢?答案是毋庸置疑的.
  据了解,自开始打造园区以来,歙县徽州古城保护事务中心就与以楼建军为代表的投资方达成共识:结合多元化的发展趋势,充分发挥园区的专业优势,打造历史文化名城保护"发声地".如,近年来,园区以设立歙县新时代文明实践中心为平台,广泛宣传历史文化名城保护相关内容;与政府相关单位联合组织"歙县徽州古城保护条例普法宣讲""徽州古城历史建筑保护管理办法及文物建筑,历史建筑收储管理办法宣讲"等.
  在积极开发文旅线路,推进文创产品研发方面,西街壹号整合县内资源,积极加入歙县民宿协会.与历史街区内九月徽州,徽州景观,隐居等民宿合力打造"民宿一条街",依托县政府举办的民俗文化节活动,推出"尝徽派美食,打卡民宿网红点"等系列活动,与古城内歙县徽墨厂携手打造的徽文化研学游正成为徽州古城文旅线路的中坚力量.
  在系列文旅活动中,产业园充分利用地理位置优势,文化底蕴优势,经营业态优势,管理团队优势,深入挖掘服务需求,统一服务标准,提高服务水平,为客人提供一流的文旅活动体验.
  "多年下来,我们从外来客变成了自己人,得到了太多部门的大力支持,也受到了周边居民的欢迎和优待."楼建军说,如果说老县委大院这种环境是他忆苦思芳华的情感寄托,那么人与人之间和睦共邻,人与自然和谐共生,旅游发展与历史文化的保护有机融合,就是他打造西街壹号文旅产业园的初衷.