电动车公司都喜欢的上市方式,一文看懂SPAC
据报道,Lucid Motors 近日宣布将通过SPAC方式与Churchill Capital Corp IV合并上市,预计双方合并后的交易股权价值约为117.5亿美元.另一家美国电动商务车制造商Xos已同意通过与一家SPAC公司 -  - NextGen Acquisition合并上市,合并后,估值达20亿美元.在此之前,分别来自英国和加拿大的电动汽车制造商Arrival和Lion Electric,也各自宣布将通过SPAC方式上市.其中,Arrival与CIIG Merger Corp的交易预计将于本季度完成.
监管当头棒喝,SPAC还有未来吗丨FOF Global
2020年,当SPAC逐渐占据各大新闻头条时,风投(VC)基金选择了按兵不动.对SPAC缺乏了解,也不清楚SPAC与自身核心业务是否构成冲突,选择观望也是理所当然的.然而,在此期间,私募(PE)基金,对冲基金以及其他投资者相继乘上了SPAC的东风并获得了丰厚的投资回报,VC基金坐不住了.2021年前3个月,包括Foundry Group,General Catalyst,Fifth Wall,Lerer Hippeau和Khosla Ventures在内的数十家VC机构加入了SPAC的浪潮当中.
"每个基金都在考虑着手SPAC业务吧." 光速创投(Lightspeed Venture Partners)的合伙人艾米·吴(Amy Wu)说道,该公司从去年年中开始就一直在考虑建立SPAC.如果别人的SPAC已经在考虑反向并购我的投资组合公司,那我何不自己也加入进来,反正近水楼台先得月,是吧.
从属性来看,SPAC真的太疯批了.用IPO价值2%-3%的风投资金,就能换SPAC20%的股权,SPAC发起人平均可以获得接近其投资10倍的回报.此外,SPAC募资时间也很短,Tusk Ventures的执行长兼联合创始人布拉德利·图斯克(Bradley Tusk)表示,"我花了两年时间才筹集首支VC基金的3700万美元,但是筹集3亿美元的SPAC只花了三个月."更让人始料未及的是,只要投资机构能够证明自己发起SPAC的时候确实没有明确的目标,美国证券交易委员会(SEC)真的可以允许投资机构透过SPAC反向并购它自己的投资组合公司.
4月12日,美国SEC宣布SPAC出售的认股权证(Warrants)应分类为负债而不是股权,既是负债,发起人就需要定期给出公允价值,这明显给追求简便的SPAC发起人增加了手续上的负担.如果你已经做完了财报,发起了反向并购申请,开始走并购程式,那么你可能要按照新要求重新做一遍财报.
此前,SEC多次警示投资者谨慎投资SPAC,尤其是不要跟风去追捧明星投资过的SPAC.SEC指出,SPAC通常是依据目标并购物件预期的高增长而估值的,其带来的高估值对投资人而言意味着风险.同时,SEC还加强了SPAC上市的审查,立志"重塑太空经济"的美国初创公司Momentus就因此遭遇了只差临门一脚的尴尬.据"金融时报",Momentus的投资者可以投票决定是否再给它3个月的时间完成反向并购交易,3个月再不行的话就......凉凉了.
然而,新增数量回落仍不足以让市场消化已经积累的SPAC库存.目前,市场上仍有427个SPAC需要找到合适的目标并购物件,这一点引发了密切关注. "投资人希望SPAC能找到优质的标的,而不是说SPAC两年期到了,SPAC发起人草草完成并购了事," 美富律所发言人表示.
2021年第一季度,SPAC的IPO活动频繁,总融资额已经超过2020年的总融资额19.8%.不过,SEC近期对SPAC的审查以及认股权证的不确定性导致新IPO暂时停止,许多投资者隐隐担忧SPAC已经不行了. PitchBook的季度更新报告指出,SPAC仍将作为私有企业上市的主要选择之一填补市场空白.
TechCrunch有文章指出,在这个盛行硬科技投资的时代,SPAC也是初创企业快速获得融资,快速实现发展的重要途径.据PitchBook资料,自2020年初以来,已有118家SPAC完成了收购,上市企业价值超过1200亿美元.到2020年,SPAC完成反向并购所需时间的中位数下降至0.64年(约7.5个月).诚然,如果放任SPAC泛滥,并购交易竞争加剧,完成交易的时间可能会拉长.
来源:PitchBook
美富律所表示,新加坡交易所本身也在积极探讨开展SPAC的可能性,但为了保护投资者的权益,其3月31日释出的意见征询书对现有美国SPAC的特征属性进行了一定调整.SPAC的火热很大程度上取决于其特征属性,失去其全部特征属性的SPAC,很大程度上意味着新加坡很难成为有吸引力的SPAC市场.另外,鉴于美国与香港不同的监管制度,香港市场放开SPAC预计也很困难.不过,英国方面计划透过放松SPAC管理条例的方式吸引市场参与者,虽然没能赶上SPAC最热的时候,但是现在参与进来也许为时不晚.
见自己,即面对本心. Norwest Venture Partners的执行合伙人Jeff Crowe坚信,发起SPAC并找到投资机会与风投是截然不同的策略."风投是一款长期游戏.我们已经用这样长远的目光行事坚持了数十年,未来的数十年也将继续这样做."
Nasdaq Economic Research数据显示,2020年美股IPO数量为471个,其中SPAC的IPO数量有248个,占当年美股IPO数量的52.7%.当年SPAC的融资额高达833亿美元,占同期美股IPO融资额的53.5%.
SPAC,英文全称为Special Purpose Acquisition Company,直译过来就是特殊目的收购公司.
3月18日,香港首家SAPC公司Aquila Acquisition Corporation(以下简称"Aquila")(07836.HK)正式在港交所主板挂牌上市.