原标题:宁德时代(300750)2019"之旅" 来源: 
    补贴退坡后,新能源汽车市场比预期要惨淡. 
    近几年,我 国新能源 汽车行业的市场机遇与政策红利,着实让很多动力电池企业风光了一把.
    但是一路高歌猛进之后,随着国家政策的调整,企业长期堆积的产品技术质量与成本效益等诸多问题开始"浮出"水面.
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    新能源汽车市场的不景气,直接导致了上游动力电池产业的惨淡.强大如 宁德时代 ,也不例外.
    根据宁德时代公布的财报数据显示,2019年第三季度单季营收为125.92亿元,同比增长28.8%;归属股东净利润13.62亿元,同比下降7.2%,净利润同比下降11.01%.营收和净利润增速均出现减速.
    宁德时代表示,第三季度业绩同比下降的原因是,部分产品售价下降,毛利率有所降低,再加上第三季度研发投入增长,管理费用增加,费用占收入比例有所上升.
    作为新能源汽车核心电池供应商,宁德时代显然同样面临着挑战,因为其与国内外新能源车企几乎都有合作.
    据不完全统计,宁德时代与蔚来,爱驰,拜腾,电咖,云度,威马等新造车企业,金龙,宇通,江铃,海格等商用客车企,以及大众,奔驰,宝马,上汽,东风,长安,北汽,吉利,广汽,奇瑞,丰田,沃尔沃等乘用车企业均有合作.
    此外,宁德时代还先后与北汽,上汽,东风,广汽,一汽,吉利等八家传统车企成立了合资公司.
    按宁德时代自身说法来看,第三季度业绩下滑,首先在于公司毛利率的下降,以及期间费用的提高.
    根据上游市场现状来看,由于2019年三季度金属钴价格的反弹,带动了正极材料价格的上涨,给宁德时代成本端带来了压力.
    此外,在新能源汽车补贴退坡的背景下,整个行业表现都不景气,宁德时代势必要给整车厂家一定幅度的让利,共同应对下游市场竞争.
    根据宁德时代发布的公开数据显示,其固定资产一路走高. 
    截止到2019年三季度,宁德时代固定资产金额达到168.86亿,相比去年同期大增65亿.
    从宁德时代发布的业绩报表来看,第三季度费用率达14.92%,同比增长3.86,相较2018年同期,费用增长7.96亿元,其中研发费用增加了4.13亿元,销售费用增加了2.75亿元,管理费增加了1.85亿元.
    此外,宁德时代各地产能的投放,刚性费用的支持也将越来越大.例如,其位于德国图林根州的首个海外工厂,已在10月中旬开工.
    并且,宁德时代目前仍有28亿的在建工程.这就意味着宁德时代面临将近200亿固定资产折旧的压力,又恰逢新能源汽车销售的低潮.
    可以预见,宁德时代未来的期间费用率将长期处于增长态势,这将更加不利于其利润端的表现.
    不过,目前宁德时代现金流表现比较乐观,因为其与整车厂家的合作,大部分处于主导和强势地位,其三季度经营现金流净流入30.5亿,保证了其净利润的含金量,也为其研发投入提供了支持.
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    目前,国内动力电池企业在"洗牌"效应下,市场份额逐渐向头部企业进一步集中.
    公开数据显示,2016年顶峰时期,我国动力电池企业有150多家;但到了2019年上半年,存活下来的只剩60家,缩水近六成,且目前仍在继续淘汰.
    2019上半年,动力电池装机总电量约30.01GWh,其中排名前十的企业占据的市场份额相比2018年提升了5个百分点.
    截至2019年6月,国内动力电池企业有60家,这意味着在前10强之外,其他50个玩家的市场份额仅剩12%.
    但是,排名靠前的宁德时代与 比亚迪(002594) ,市场份额占比达到了70%,相比2018年上半年又提升了5个百分点.这5个百分点基本上是吞噬前3-10名的份额.
    可以预见的是,国内动力电池竞争局面已由原来的"二八分化"向"一九"局面转变,因为比亚迪第三季度表现也不理想.
    据比亚迪公布的第三季度业绩报告显示,2019年第三季度营收为316.4亿元,同比下跌9.2%;净利润为1.2亿元,同比暴跌88.6%.
    公开数据显示,宁德时代第三季度市场份额大幅提高至62.5%,相比二季度提高了17个百分点;装机份额达到49.78%,相当于行业一半.
    从这个角度来看,市场并不是向前十名集中,而是在向宁德时代集中. 
    下面来了解一下宁德时代2019年的一些主要动态. 
    2月7日,宁德时代宣布与本田签订合作协议,宣称在2027年前,宁德时代将向本田供应约56GWh的锂离子动力电池.
    2月14日,宁德时代欧洲区总裁宣布,宁德时代将在德国埃尔福特建造世界上最大的电池工厂.
    2月27日,宁德时代与一汽成立合资公司,出资10.2亿元,持股51%.
    4月8日,宁德时代发布2019年一季度业绩预告. 
    4月17日,宁德时代与华为签署合作协议,推进汽车行业电动化与智能化转型升级.
    5月20日,宁德时代宣布与沃尔沃汽车集团签订动力电池合作协议,为其下一代电动车型及极星车型提供可靠动力.
    5月27日,宁德时代称将推出储能专用磷酸铁锂电池.
    6月12日,宁德时代与哈啰出行,蚂蚁金服联手布局两轮出行市场. 
    7月18日,宁德时代与丰田建立全面合作关系,宣称将在电池新技术开发,以及电池回收再利用等多个领域进行广泛探讨.
    8月23日,宁德时代发布IPO中报显示,各项业务毛利率出现下滑. 
    9月3日,宁德时代与广东邦普设立合资公司,主要从事正极材料及相关资源投资和经营.
    9月9日,宁德时代与 星云股份 签订"框架采购合同". 
    9月26日,宁德时代与北汽新能源携手打造的全球首款CTP电池包正式发布.
    10月14日,宁德时代与大众签订长期战略合作协议,为VWCO提供包括电池开发,制造,回收与梯次利用在内的全生命周期电池解决方案.
    10月21日,宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式开工,标志着宁德时代全球战略布局又向前迈出一大步.
    11月9日,宁德时代与特斯拉达成初步协议. 
    11月12日,宁德时代与天宜锂业签署合作协议,共同打造锂电产业链竞争优势,共同抵御市场风险.
    近日,宁德时代又斩获宝马569亿元电池订单. 
    宝马表示,将与宁德时代在2018年签署的价值40亿欧元的电池订单增加到73亿欧元,合同供货时间为2020年至2031年.
    以上来看,2019年在整个行业表现不佳的情况下,宁德时代相对来说表现较好.
    技术优势是宁德时代飞速发展的重要因素,但是越是高精尖的技术,更新换代的频率就越快.
    如今磷酸铁锂与三元锂电池的能量密度都已接近理论极限,高镍材料+硅碳负极单体能量密度极限在300Wh/Kg左右,目前宁德时代已经达到这个水平.
    富锂锰基+硅碳负极单体能量密度极限在400Wh/Kg左右,中国提出的目标是在2025年达到这个水平.
    但是越接近理论极限,研发投入的边际产出就会越低,进步的速度就会越缓慢.所以,要想寻求发展,就得面向新的技术.
    固态电池被认为是最有前景的下一代动力电池技术,国内电池企业已纷纷开始投产固态电池,例如江苏清陶全国首条固态电池生产线已宣布投产,福建巨电固态锂电池项目也已投产.
    固态电池要想实现大规模应用,还需要进一步提升品质,降低成本,进行产能建设等几个阶段,这将是宁德时代的机会.
    据了解,宁德时代已经开始布局固态电池技术. 
    能否在保证锂电池市场竞争优势下,同时开启未来市场需要的固态电池,以应对未来市场发展需求,这对宁德时代无疑是一种考验.
  责任编辑:yjj