感谢各位投资人支持,中金黄乐平及团队2019年第七次蝉联IIAll-China中国科技行业最佳分析师第一名桂冠.希望在新的一年继续为您服务. 行业近况 3月9日,工信部公示"汽车驾驶自动化分级"推荐性国家标准报批稿.根据我们分析,中国标准的智能驾驶分级和此前行业常用的美国SAE分级基本一致,有利于整车厂及供应链展开各个级别的实验运营. 我们认为目前中国企业在车机及ADAS(德赛西威,华阳集团),精密车载传感器(舜宇,禾赛,速腾聚创,后两者未上市),车载芯片(地平线,华为,均未上市),V2X(高新兴,千方科技)等都有较强储备,随着主机厂推动智能驾驶实验和商业化,中国汽车电子企业有望加速发展. 评论 我国分级标准与SAE基本一致,便于车企分级别展开实验运营.根据执行动态驾驶任务中的角色分配以及是否有设计运行条件限制,我国分级标准将自动驾驶分为0-5级,等级设定与划分要素与此前行业通常采用的美国SAE分级标准基本一致,我们认为其正式厘清了中国标准下各级自动驾驶的定义与技术条件,后续伴随以此为基础的我国智能驾驶一系列分级法律法规的制定完善,有利于整车企业及供应链针对各个级别的具体要求,差异性地展开实验运营,从而加快不同级别下的软硬件,解决方案的成熟步伐,汽车电子产业链迎接发展良机. 国产智能驾驶相关汽车电子发展迅速.我们此前提示汽车电子有望成为科技领域下一个重要战场.在今年的CES上,我们也看到各大主机厂和Tier 1/2厂商更加专注于可量产的ADAS以及L2+级自动驾驶的落地,且汽车电子多环节已做好准备:1)座舱电子:多屏,大屏,数字仪表,流媒体后视镜等趋势继续,新车搭载量有望进一步提升;2)传感器:融合车载镜头,毫米波雷达,超声波雷达,激光雷达的各级智能驾驶方案日益进步,且传感器硬件基础逐渐成熟,成本下降,可量产性提高;3)车规级芯片:持续更新换代,地平线,英伟达等陆续发布新品;4)"智能汽车创新发展战略"等政策文件推动下,V2X基础设施建设有望加快,车路协同将补充单车智能,有助于解决困扰行业多年的长尾问题,从而实现更高级别自动驾驶. 加速主机厂的试验/商用步伐,利好汽车电子相关公司.我们认为智能汽车的商业量产进程正在加快,开发周期缩短,科技属性增强,且产业链经历多年培育与前瞻研发后,已在软硬件上具备一定量产能力,建议关注研发布局较早,可量产能力较强的产业链标的.1)智能座舱,ADAS:德赛西威(智能座舱,360环视,全自动泊车,毫米波雷达,T-Box,域控制器等),华阳集团(智能座舱,360环视);2)传感器:车载镜头(舜宇),激光雷达(禾赛,速腾聚创,均未上市);3)车载芯片:地平线,华为海思(均未上市);4)车联网:高新兴,千方科技. 估值与建议 我们维持覆盖公司盈利预测及目标价不变. 风险 智能汽车新车渗透率不及预期;法律法规落地时点晚于预期. 图表1:"汽车驾驶自动化分级"自动驾驶等级划分 资料来源:工信部,中金公司研究部 图表2:美国SAE自动驾驶等级划分 资料来源:SAE,NHTSA,中金公司研究部 图表3:自动驾驶等级对汽车半导体用量的影响(2018年) 资料来源:Strategy Analytics,Infineon公司官网,中金公司研究部 图表4:"智能汽车创新发展战略"要点框架 资料来源:国家发改委,中金公司研究部 图表5:智能驾驶产业链 资料来源:万得资讯,Bloomberg,中金公司研究部 团队成员 法律声明 向上滑动参见完整法律声明 本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点,所载盈利预测,目标价格,评级,估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识.如欲了解完整观点,应参见中金研究网站()所载完整报告. 本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况,并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效.本资料所载意见,评估及预测仅为报告出具日的观点和判断.该等意见,评估及预测无需通知即可随时更改.证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响,过往的表现不应作为日后表现的预示和担保.在不同时期,中金公司可能会发出与本资料所载意见,评估及预测不一致的研究报告.中金公司的销售人员,交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准,采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点. 在法律许可的情况下,中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系.因此,订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突.与本资料相关的披露信息请访,亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告. 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发,转载,翻版,复制,刊登,发表,修改,仿制或引用本订阅号中的内容.