时间不是恒大汽车的朋友,拖久了,可能连整体出兑的机会都没有了.
9月23日,香港上市的恒大汽车(00708)收盘价2.91港元,市值合计284.28亿港元(约合人民币235.7亿元);与上海车展时72.45港元的峰值相比,已经跌掉96%.
即便相比刚刚开始叫卖自身的8月10日(13.2港元),也只剩下零头.如果一开始就没有认真出价者,现在更不可能有.因为感兴趣的买家都会产生"再等等会更便宜"的想法,最好跌成"仙股"甚至退市.
这40多天,倒是有几桩若即若离的绯闻,但不是被官方否认,就是查无实据.
一开始,恒大高层只愿意出售恒大汽车"少数股权",恒大认为还没到山穷水尽的时候.这是恒大东山再起的本钱之一,不到万不得已,不能将控制权易手.但是如果不交出控制权,危难之时进来的战略投资不会甘心只当个小合伙人.
更为合理的理由是,恒大汽车尚来不及成长为集团的核心资产,"卖相"远不如同时兜售的恒大物业(后者倒不乏问津者).恒大汽车就算卖掉手中所有股权(恒大持有恒大汽车接近75%股权),对于解决集团困境,也是杯水车薪.所以,恒大汽车不急着脱手.
恒大集团眼前最大的问题,已经不是三条红线,而是"挤兑".这是全国人民都知道的事情.按照恒大自己的措辞,叫做"遭遇前所未有的困难".这个节骨眼上,不会有任何一家银行会再贷款给恒大.恒大必须止息挤兑风,树立投资圈的信心.
9月8日之后,惠誉和穆迪,分别将恒大评级下调为"CC","Ca".即判断其"信贷违约可能性高".高盛则将恒大旗下所有上市公司股票评为"沽售".恒大也发公告,声称将停止支付9月23日到期的贷款本息.
不过,9月22日晚,恒大出了公告,宣布23日兑付2020年发行的5年期40亿元公司债券利息.恒大集团已经陷入事实上的违约,但无疑还想保住"公司债"这一融资通道.在债委会正式进驻前,先还美元债还是能做主的.
尽管恒大手中的830多亿元资金,已经是必须要珍惜的最后子弹,但恒大目前仍然不打算抛售核心资产,特别是深圳旧改项目.恒大高层很清楚,此时卖,五折都打不住,很可能打"骨折".
恒大汽车则不在保护范围内.恒大看上去是想积极兜售,最佳出路仍然是引进战略投资.但是去年恒大把1300亿元战投资金强行债转股,已经让资本物伤其类,没有十足的把握,很难接盘.这也是恒大至今没有卖掉恒大汽车的另一个原因.
9月14日,恒大承认资产出售存在不确定性.
同一天,恒大汽车法人代表发生了变更.恒大恒驰新能源汽车(广东)有限公司法定代表人,从翁曼珊变更为张明明.恒大新能源汽车控股(香港)有限公司为"恒驰广东"大股东,持有其100%股份,而张明明则为恒驰广东执行董事兼总经理.
有人猜测此举和恒大汽车出售有关,恒大和潜在买家就交易问题陷入了暂时的僵局.
在恒大宣布有意出售的时候,舆论第一时间就把小米与之联系在一起.8月19日,有消息称,小米与深圳多家国资背景投资公司将组成联盟,收购一部分恒大汽车股权.
但收购动议对小米有什么样的好处,则很难界定.
恒大汽车当然拥有造车资质,系当时收购NEVS国能汽车带来过来的"陪嫁".但是若花上百亿港元,只得了个资质,未免太贵.恒大汽车股价近日波动剧烈,即便收购价格有溢价,也会受到二级市场价格的影响.
其实有报价更便宜的.9月1日,"小米汽车有限公司"刚完成了工商注册,注册地是北京.据称,北京市有关方面正积极推动小米收购宝沃汽车.宝沃有资质,而且附送密云基地产能18万辆年产量.这部分产能已经停产1年多,转产电动车需要大刀阔斧地投入改造,但也比恒大汽车便宜得多.
重要的是,资质不值这么多钱,小米多付出的代价用来买什么?如果只剩下一个投资功能,在众投资者争相夺路而逃,彼此踩踏之际,小米入局,需要大胆量.
而小米公司和小米汽车压根就不是以财务投资为主业的公司,如果不能在造车环节对小米有帮助,小米投资的逻辑就不成立.
果然,就在8月19日当天,央行,银保监会有关部门约谈恒大集团高管,其中一条要求就是"依法依规做好重大事项真实信息披露,不传播并及时澄清不实信息".
约谈之后不到10小时,恒大汽车发了澄清声明,针对"中国恒大集团正在与小米集团洽谈出售恒大汽车65%股份"一事,承认"恒大汽车在战略股东引进过程中,曾与小米集团有过初步交流,并未深入洽谈推进".
声明有两个要点:一,恒大愿意交出恒大汽车的控制权;二,与小米没谈拢.
不管这个声明是否在监管压力下做出(恒大显然愿意把谈崩消息多捂一会儿),恒大汽车资产不符合小米发展战略,是符合小米自身认知逻辑的.
恒大集团8月份销售收入381亿元,同比下滑26%.恒大财富已经停兑,出台了三种解决方案.而消费者对恒大期房竣工丧失信心,预计恒大未来销售将进一步下滑,甚至归零.
叠加融资通道不再顺利,除了变卖资产,恒大没有任何现金流入,而恒大集团短期需要偿付债务就超过1000亿元(未考虑挤兑效应).
至于恒大汽车,本来就是只花钱不赚钱的主儿.恒大汽车2018-2020年分别亏损14.28亿元,44.26亿元,77.4亿元.2020年投入474亿元,用于购买技术和厂房建设.营收只依靠技术服务,锂电池销售,汽车组件销售,今年上半年这三项收入加一起为0.36亿元.
如果未来现金流断绝,恒大资产重组就成为大概率事件.据称,恒大已经聘请"华利安诺基"担任联席财务顾问.该公司作为业界知名的债务重组公司,参与了包括安然,雷曼的重组项目.恒大此举的意义不言自明.
在消息满天飞的当下,有人称,在地方监管的撮合下,恒大打算让同城某汽车集团接手,但对方并无此意愿,只是不愿意驳了地方上的面子,双方可能还在"协商",但很难产生确定性结果.
而在小米传闻中充当背景板的"深圳国资投资机构",如果独立收购恒大汽车,并无直接运营能力,只能采取两种办法:一个是让广东省大型汽车集团托管;另一个是维系原来团队,继续运营,自己输血援助.不管哪一种,都是烫手山芋.
恒大汽车资产是"半成品"
大家对恒大汽车资产没有太大信心,原因就是恒大汽车投资了473亿元,但整合效果不好.
恒大汽车员工数量8800人(截至8月底),其中有1/3获得被授予股权,相当豪放.但如今的价格,即便行权,也无太大收益.
在2018-2019年,也就一年多点的时间里,恒大汽车收购了e-Traction(轮毂电机),Protean,泰特电机,卡耐新能源,NEVS,与Hofer,柯尼赛克合资,入股广汇......从零部件到子系统;从"三电"到车型平台;从生产线到地皮,让人怀疑,一家大型车企,真的能在资本的魔力下自动聚拢成一个真正的,运转自如的研产销系统.
"做大"发展到巅峰,则在2019年11月,恒大遍撒英雄帖,举办的供应商全球峰会,那几天冠盖云集.五大国际车展都没本事把四位数的一级供应商,二级供应商高管汇聚一堂.恒大一口气签了60家供应商.
巴斯夫,蒂森克虏伯,海拉,博泽,海斯坦普,安通林,电装,丰田纺织,捷太格特,日立汽车系统,佛吉亚,马瑞利,但凡业内有点名气的,都已成恒大供应链的一个环节.
这一系列协议,并不代表恒大汽车供应链整合完成.要知道,供应链要依靠订单维系,目前恒大一款车都没交付,空谈供应链岂不是笑话.
恒大汽车投资了大量固定资产,收购了众多创业公司,花了大价钱只得到这么一个"能吃不能打"的大摊子.按照一家标准的汽车企业而言(且不提产品),只是"半成品".
恒大汽车已经普遍被视为"大白象"(西谚:昂贵而无用),恒大就算愿意"骨折价"卖出,谁来接手,后续整合很令人头疼.而且,时间不是恒大汽车的朋友,拖久了,可能连整体出兑的机会都没有了.(文/"汽车人"齐策)[版权声明]本文系"汽车人"独家原创稿件,版权为"汽车人"所有.