华泰香港于2017年12月5日发布首次覆盖研究报告,给予中国美东汽车控股 (1268.HK)"买入"评级,目标价为4.00港元,较昨日(5日)收市价2.33港元高71.7%.华泰香港评美东汽车为沧海遗珠并拥有以下亮点:1. 未被发掘的优质公司美东汽车是一家专注于南方地区中,小城市,豪华品牌的中型经销商集团.三大豪华品牌的新车销售收入贡献分别为:宝马33%,雷克萨斯22%,保时捷15%;中档品牌(丰田及现代)30%.美东汽车是中国消费升级以及豪华车需求增长的主要受益者之一.2. 2017-2018盈利高速增长华泰香港测算美东汽车2017年盈利增长55%至2.35亿人民币,2018年增长38%至3.24亿人民币,主要受益于网络扩张(增加宝马,雷克萨斯及保时捷及网店),三大豪华品牌强产品周期以及售后业务稳健增长.3. 美东汽车与其他经销商的差异- 拥有三大核心豪华品牌(宝马,雷克萨斯及保时捷)且品牌均处于强产品周期.- 美东汽车大部分经销商都位于南方中,小城市,需求增长快且竞争有限,利润率高.- 负债率低(2016年底净负债率1%),派息比例高(40-50%).4. 给予'买入'评级,目标价4.00港元华泰香港看好汽车经销商板块2018年股价表现并预计汽车销量增长和利润率改善将推动公司 2018 年盈利自 2016 年的水平翻番.加上其强劲负债表与高派息比例,华泰香港首次覆盖美东汽车并基于12倍 2018年预测PE,得出目标价4.00港元.