众泰汽车销售数据靓丽,17年新车密集上市,18年销量有望突破50万.众泰10月汽车销量3.08万辆,同比+35.6%,显著好于行业平均水平(+20.3%).
1-10月汽车累计销量25.9万辆,同比+59.8%.我们预计众泰16年汽车销量32万辆,同比+77.0%.受益国内汽车消费加速下沉,15万元以下车型需求旺盛,众泰汽车造型时尚,性价比高,渠道网络发达,叠加强势新车周期(2017年将推出6款全新车型),我们预计2018年整车销售50万辆左右.
众泰凭借造型和性价比,中低端市场处于领先地位.我们认为国内汽车消费趋势已发生明显转变,一二线城市趋于饱和,新增用户主要来自三,四,五线城市及附近郊县,15万元以下高性价比SUV有望领跑市场.相较于竞争对手,众泰汽车在外观和性价比方面更胜一筹,精准把握价格敏感型用户的购车需求,T600,大迈X5,E200等主力车型销量均处于细分市场前列.
众泰新能源发挥渠道优势,三四线城市销量领跑.微/小型纯电动乘用车价格低至5~7万元(补贴后),显著降低购置门槛,同时用车费用大幅降低,适合3~5线城镇居民第二辆家庭用车,已成为国内新能源汽车市场主力车型.众泰与比亚迪,北汽等车企差异化竞争,利用其三,四线城市的渠道和市场优势,主推纯电动微型轿车,销量领先竞争对手.
盈利预测与投资建议.公司积极拥抱新能源,受益新能源乘用车板块高成长,未来有望成为A股纯电动汽车龙头.假设众泰汽车2017年全年并表,预计2016-2018年EPS分别为0.16元,0.76元,0.98元,对应2016年11月15日收盘价,PE分别为84.7倍,17.8倍,13.9倍.考虑公司电动汽车和SUV销量大增,业绩具备持续上调空间,参考同行业公司估值水平,给予2017年动态PE平均25倍,目标价为19元,给予"买入"评级.
风险提示:1,系统性风险;2,新车销量低于预期.