研报日期:2017-10-16
安车检测(300572)
事件:1 . 公 司 发 布 2017 前 三 季 度 业 绩 预 告 , 前 三 季 度 归 母 净 利 润 同 比 增50.39%-60.67%,对应数量为 5850-6250 万元.
2.2017Q3 单季度净利润同比增 49.94%-64.56%,对应数量为 2050-2250 万元.3.公司主营业务快速增长,主要原因是机动车检测系统及检测行业联网监管系统销售快速增加.
评论:
公司上半年净利润同比增速为 54%, Q2 净利润增速为 68%, Q3 单季度增速维持高位 49%-64%,公司的高速增长主要源于行业的快速发展. 2014 年交通部新规发布,汽车检测站所有权必须从政府转变为企业,同时加大检测站数量.整个市场经过 2 年对新规的消化吸收, 16 年底基本实现了政府与检测站的脱钩.从17 年初开始,新增检测站数量大幅增长,公司作为检测站设备龙头显着受益.考虑到中国检测站密度仅为海外市场的 1/3-1/4,预计行业高增长将至少维持 3-5年;
机动车尾气遥感检测法案正式出台. 环保部对上路机动车尾气检测的控制力度略超预期,于 2017 年 7 月 31 日正式印发并实施"柴油车尾气遥感检测法案".政策的推出标志着尾气遥感检测系统即将进入放量期,上市公司作为国内生产尾气遥感检测装备的主要企业之一将直接受益.预计年内地方政府有望开始对遥感检测设备进行招标,公司在华南地区有较大的竞争优势,若进展顺利,明年业绩将跳跃式增长;
政策带动需求,预计遥感检测市场每年新增 30 至 50 亿. 根据推算,中国目前大概有 350 个城市需要遥感检测设备,假设每个城市应用 10-20 套设备,单台设备价值在 250 万左右,则对应市场空间在 87.5 亿至 170 亿元.如果推广速度在 3年时间,则每年新增市场空间为 30 至 50 亿元,此市场规模与目前机动车检测站的检测系统市场规模相当.公司身处环保的浪潮,有望再造一个安车检测;维持"强烈推荐-A"投资评级. 公司旗下几块核心业务都处在放量周期,坚定看好公司未来几年发展,预计公司 17-19 年净利润 7500 万, 1.24 亿元, 2.01 亿元,对应 PE 为 54.1, 31.0 和 19.1 倍,维持"强烈推荐-A"投资评级;
风险提示:尾气遥感检测推广不达预期;原有业务出现下滑.[招商证券股份有限公司]
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