一个车企的股票上市,原非值得大书特书之事.但这回是声誉卓著的Porsche要上市,那就非同小可了.Porsche的市值,可以在上市之后旋即超越母公司,可见其品牌的价值与号召力.不过其背后所隐含的意义,并不仅是呈现在单纯的财务账面上而已.
保时捷在9月底股票上市了.过了一个月之后,现在的市值已高达870亿美元,在全球车厂市值排名居第四(仅次于Tesla,Toyota,与BYD ),比母公司VW还要高.这不仅单纯是全球年度IPO的盛事,其实无论对VAG集团,对投资人,对汽车产业,背后还有更多重的意义⋯
保时捷并未发行所有股份.保时捷将股份一分为二,一般股与优先股(ordinary share 与preference share ).被发行的是不具投票权的优先股,且只发行了12.5%.即使如此,这个IPO已为VAG集团募得了100多亿欧元的资金.
持有31.4% VAG股权,且拥有53.3%投票权的Porsche SE控股公司,直接加强对Porsche品牌营运的掌控度.Porsche SE 直接买下了12.5%的一般股,也就是25%的投票权;按照德国的 "公司法"规定,这已可在重大事项上行使否决权.这表示掌控Porsche SE的Porsche and Piëch家族,已重新拿回了家族企业的控制权.所以总结以上,保时捷公开发行了属于优先股的12.5%,卖给Porsche SE 属于一般股的12.5%.至于VAG自己,则留下剩余的70%.
公开发行股既无投票权,则对法人不具吸引力.Porsche在去年创下破30万台年销量的纪录,虽销量仅占VAG整体销量的3%,但获利却占了1/4强,可谓是集团的 "金鸡母".这对一般大众投资人的吸引力十足,但优先股不具投票权的特性已将外部势力(例如:野心勃勃的中国车企,或是非汽车业的财团)排除在品牌决策圈之外.这与数年前中国的吉利控股收购Daimler (奔驰母公司)具投票权9.7%股份的情况是不一样的.
身为曾是全球市值第一的车企VW,近一年半以来股价从高点一路下滑,现在又因软件公司CARIAD研发工作推展不顺导致全新电动车平台将推迟上市,已遭遇自2015年柴油门事件以来最大的经营危机.虽去年VAG总销量仍高居全球第二,但其在电动车时代前景依然不容乐观,所以将集团内最具价值的品牌进行IPO,不但可以重振集团士气,并募得继续投入新科技研发所需的资金.这件事如果跟集团在7月时确定撤换CEO,由Porsche品牌CEO取而代之并继续兼任原职的事件来做联想,就可以清楚了解到Porsche and Piëch家族不只是在董事会投票权上的影响力,其实已开始掌握了VAG的未来营运策略.保时捷家族势力的浮上台面,对于VAG未来3年内新产品研发策略布局以及接下来的销售成绩,将具有决定性影响,也将牵动全球车市版图变化.
Porsche品牌在去年曾宣示要在2030年达到碳中和(电动车占比为80%以上),连同母公司VAG的大策略时程表,其实已在全新电动车平台研发的道路上出现了进度落后的现象.此次的品牌IPO,将是全集团关键性的一击;我可以确定这是保时捷家族的胜利,但是不是VAG的胜利,还需要时间来证明.