根据第一车用车网上周公布之数据,中国9月份重卡销量同比下降60%至约6万辆,首9个月累计销售为123.4万辆,同比微跌0.2%.中国重汽今年首9个月销量为24.2万辆,同比增加25%,市场份额为19.6%.
事实上,第三季的销情不算理想,由于环保限产以及基建项目上马进度相对缓慢,加上国六排放标准于7月起实施,部分买家提前购置国五新车,致市场需求提早透支.不过,近月各地方政府专项债审批加快,料第四季在基建行业传统旺季,基建项目加快落地,将利好重卡需求复苏.
中国重汽(3808)早前公布截至今年6月底止之中期业绩.收入按年上升52.3%至651.7亿人民币;公司权益持有人应占溢利为36.2亿人民币,同比增加23.2%,公司不派任何中期股息.收入增长主要是重卡销量大幅增长,惟原材料价格上升和轻卡分部销售毛利率下滑,整体毛利率按年下跌3.4个百分点至16.6%,令中期净利润增长,低于收入增长.
以收入划分,核心重卡分部收入按年上升64.1%至584.6亿人民币,其中国内及国外的销量增长分别为75.7%及101.7%.至于轻卡及其他分部,受制于法规改变,部分高毛利产品销售下滑,新型产品销售未达规模,不足以抵销负面影响,期内分部收入按年下跌5.6%至近54.0亿人民币.
展望未来,随着国六技术成熟,预期中国重汽生产成本有逐步下降,有利提高单车利润和改善毛利率表现.同时,产品销售结构趋向丰富,预期高端以及天然气重卡的销售比例会提高,作为重卡行业的龙头企业之一,公司积极布局自动驾驶和氢能重卡等新产品和技术,中长线有助巩固其产品竞争力和市场份额.
综合而言,纵使国内重卡行业第三季销情不似预期,惟中国重汽依然一枝独秀,今年以来的销售增长跑嬴同业平均水平.考虑到第四季为传统基建旺季,重卡销售有望迎来季度反弹,加上中国重汽今年股价经过多月调整,现价为2022年预测市盈率4.8倍,股息率达到7.1厘,估值处于吸引水平,建议现价可收集.
(笔者为证监会持牌人,并无持有上述股票)