一,背景1. 碳中和政策的推进,推动汽车低碳化,而汽车轻量化是降低油耗的重要途径.2. 新能源汽车续航里程提升的迫切需求,汽车减重100公斤,续航可提升10%,折旧和电池成本减少20%.3. 国家新能车补贴退坡,补贴倾向于高续航车型.4. 中国汽车工程学会主导修订"节能与新能源汽车技术路线图",提到新能车轻量化是大趋势.二,材质:铝合金材料铝合金材料为主流,成本仅次于高强度钢,但远低于镁合金和塑料及碳纤维,密度为高强度钢的1/3.综合成本,减重性价比和综合安全性能,铝合金是商业化应用最广泛的材料,也是未来发展方向,近年来国内外新能车中铝合金使用线性提升.三,工艺:一体化压铸传统工艺包括冲压,焊装,涂装,总装四大工艺.一体化压铸颠覆传统冲压和焊接的汽车制造工艺,传统工艺需要4000-6000个焊接点位,但一体化压铸可以有效提升生产效率.最开始是特斯拉提出一体化压铸将车身一次成型,今年四月再次提出前后地板一体化压铸,可减少1600个焊点.未来还将电池包上盖和汽车中地板合二为一进行一体化压铸,增加14%的续航里程,并且达到减少370个单体零部件的效果.三,优缺点1. 优点(1)易回收:零部件少,回收价值高(2)高效率:焊接时间从两小时缩短到一个半小时(3)降低成本:车间人数减少,成本降20%-40%(4)减重:前中后地板一体化,可以减重10%,续航增加14%(5)政策:政府补贴倾向于高续航车型,一体化压铸是车商目前最优选择.2. 缺点(1)前期投入高:压铸机,模具成本高,中型压铸机成本达到八千万,所以车商前期投入以数亿计算.(2)增加维修成本:损坏可能要整体维修,保费也贵,后续需要关注是否有技术突破.四,市场规模:机构预测到25年有10倍空间.五,产业链产业链包含上游的材料,设备,模具厂商和中游的压铸件供应商,以及下游采用一体化压铸件的整车厂.六,技术壁垒:1. 免热处理合金:传统热处理对于一体化压铸的变形和表面缺陷会放大.相关个股:广东鸿图和立中集团大吨位压铸件:订购到安装需要一年时间,单价高达数千万,9000t达到一点多亿,造成资金壁垒.模具和工艺:大型压铸机需要有与之对应的大型模具与之匹配,有更高的温度平衡和强度要求,并且参数控制更难.七,相关个股1. 文灿股份(一体化压铸件的供应商)公司于2020年下半年开始大型一体化结构件的研发,获得大型一体化结构见后地板项目的定点.财务:收入增长块,新能源产品占比快速提升 ,公司21年实现营收41.12亿元,同比增长58%,主要受益于蔚来汽车订单的增长.估值:合理动态市盈率是40倍到50倍,但现在是60倍,有可能是近期情绪炒作过多,虽然未来发展有前途,但参与需谨慎,可以关注市盈率回到40多倍再参与.2. 广东鸿图公司率先布局全球首台1200T压铸装备及产品的开发与导入工作.也是估值偏贵,等到40多倍市盈率比较合适.3. 旭升股份原本是做电机和电驱的,特斯拉三电系统供应商,电池盒工艺有望一体化压铸升级;采购大吨位压铸机,布局一体化压铸.从估值看,目前业绩已经透支一年成长性.4. 爱柯迪中小铝压铸件龙头,引进大吨位压铸机,向大型结构件+一体化压铸业务扩展,估值也是高估.总结:总的短期炒作幅度太大,目前市盈率太高,短期不适合介入,但行业未来确定性高,可以关注下市盈率回到合理位置再介入.[股市有风险,投资需谨慎]