1968年,只有15岁的钟志平来到香港谋生,在那个时候的香港,能够在生存下来已属实不易,相比于同时代的李嘉诚,钟志平不算太幸运,但好在,那个的时候香港也正在蓬勃发展,找份糊口的工作不难,来到香港后,钟志平找到一份仓库管理员的工作,月薪280港元.当然,钱少是一回事,钟志平也很努力,很快就升任货仓部经理.但是也正是一份工作,让他认识了大众汽车工程师出生的霍斯特,在随后的1978年,两人一起组建了只有六个职员的贸易公司,没想到却不经意间开启了一段传奇.或许在钟志平离开澳门踏上香港的那一刻,他自己也没想到自己会创作出一个年收入超过130亿美元的巨型企业,更是成为香港地区制造业的代表.OEM代工起家,以收购完成品牌构建在最初的几年,钟志平和霍斯特的角色是一名经销商,直白点就是中间商,从别人工厂拿货然后再卖给下家.而当时的大背景是上西方开始往中国等国家转移低端制造业务,这段时间里,许多中国香港,中国台湾企业借着转口贸易开始壮大起来.低端产品无法把控产品质量,钟志平和霍斯特一咬牙,1985年投资两万美元建立了第一间生产厂房,为海外品牌组装工具,创科实业(TTI)由此诞生,有意思的是名字还和自己的老东家(ITT)得到灵感.他两分工也很明确,霍斯特负责销售,钟志平负责工厂管理.创科实业最初的业务为美国SearsRoebuck&Co.,S旗下的知名品牌Craftman生产电钻等工具,短短一年时间,葵涌货柜码头的创科工厂出货量就达到100万部.虽然价格便宜,但是Craftman并不十分信任中国制造的产品.转折点在1988年,日本的Ryobi公司来到中国工厂为电动工具业务寻找代工企业,经过谈判,Ryobi入股20%并开始下达订单给创科实业.经过与Ryobi的合作,TTI的质量和技术大为提高,诸如Bissell,Royal等品牌也纷纷成为TTI的客户.创科实业完成了从创业公司到业务,和市场都相对稳定的角色转变,赚足钱的创科1990年成功实现港交所上市.90年代的香港和21世纪初的中国制造业一样,代工业务始终是一个竞争激烈,门槛较低的业务,创科实业开始了转型之路,从代工向品牌转型,在这一步,可选的策略无非就是两种,要么收购品牌,要么自己培育品牌,很明显,对于代工企业来说,培育品牌并不容易,无疑收购是最快的方式,在这一方面,不得不说特步就做的很好,成功的将收购的品牌运营成功.1999年,创科实业以700多万美元从VAXInternationalLtd收购了英国吸尘器品牌Vax,紧接着,曾为创科带来大量代工业务的日本品牌Ryobi打算出售北美电动工具业务,创科凭借敏锐的眼光,觉得这是个巨大的机会,最终公司下狠心,以1.06亿美元收购了Ryobi电动工具品牌和业务.拥有了制造到品牌的全产业链的模式,也为公司未来的渠道谈判拥有了更多的价码,创科实业和美国的最大的DIY超市HomeDepot进行了重要的谈判,最终结果是双方签署了一系列独家供应协议,目前,HomeDepot占据了TTI销售业绩的三成多.
创科实业已经是当之无愧的全球电动工具老大,在全球的市场份额来看,CR5为60.7%,市场集中度高,创科实业,博世,史丹利百得的市占率分别为16.6%,16.0%,14.9%,CR3为47.5%,后排厂商市场份额均在个位数占比,值得一提的是,内地企业 $泉峰控股 hk02285$ ,江苏东成亦跻身全球前十,市场份额分别为2.3%,2.2%.更高成长,更高估值做投资,应该没有什么比估值更重要的,长达20多年的高成长,资本市场也给到较高的估值,从2011年以来,创科实业的PE中枢一直围绕着20倍波动,要知道在港股市场能够长期给到20倍PE的估值属实不易.
当然,估值我们需要看的是未来,而不是过去,在假设宏观因素没有太大的变化下,创科实业在未来的三两年仍然能保持正常的增速,也就是在未来的三年里,营收实现实现在1000-1100亿之间,净利润在100-110亿,那么对应2000亿的市值,公司目前的市值也正好在20倍pe,也不得不说,市场有时候还是有效的.