作者阳歌,本文只代表作者本人观点.
经过两年的改革,汽车交易平台运营商灿谷集团(CANG.US)终于以焕然一新的面貌示人,包括近两年来的首次盈利.
虽然该公司作为汽车交易平台还处于早期阶段,但其最新季报透露的初步迹象看来令人鼓舞.大约十年前,灿谷以汽车金融服务起家,当时中国鼓励更多私人投资进入金融领域.但后来北京打击此类私人金融机构,迫使很多公司倒闭,少数像灿谷这样的幸存者不得不寻找新的商业模式.
灿谷正在迅速摆脱原有的汽车贷款业务组合,并在过去两年向汽车交易平台运营商转型,不仅提供新车和二手车,还为车主和经销商提供广泛的相关服务.它在今年初推出了提供二手车交易和服务的应用程序"灿谷优车",这是其新身份的最后一块大拼图.它的另一块大拼图,是大约半年前推出的类似应用程序,提供新车服务的"灿谷好车".
自那时以来,该公司迅速扩大业务,一季度录得转型后的首次净利润和营业利润.过去三个季度,灿谷都录得连续稳步增长的收入,扭转了近一年的下滑趋势.它预测这种连续增长的趋势将持续到本季度,并促使它实现另一座重要的里程碑,因为它还录得了近两年来的首次同比收入增长.
所有这些都表明,在经历了大改革后,该公司显然已经渐入佳境.现在的问题是,新增长引擎能带着它走多远.
随着业务好转,灿谷似乎也再次转为正现金流.这体现在它的现金和短期投资上,今年前三个月,这两个指标都出现了两年多以来的首次环比增长.
即便政府在去年底突然取消新冠"清零"政策,但最近中国汽车市场一直下滑,因此这种初步显现的好转更加值得注意.根据中国乘联会的数据,一季度乘用车新车销量下降13.4%,因为即便是在重新开放后,市场情绪仍然疲软.
"尽管宏观经济逐步回暖,为中国汽车行业复苏奠定了基础,但一季度受到农历新年,(政府新能源汽车)补贴退出以及从3月开始的价格战等多重因素的影响,"灿谷首席执行官林佳元在公司的季度财报电话会议上说,"综合效应使消费者处于严重的观望情绪中."
报告在原本低迷的市场中引起了投资者的注意,上周五业绩公布后,灿谷股价在交易中一度上涨5%,最终以0.8%的涨幅报收.今年迄今为止,该股仍下跌了大约7%,不过已经比3月中旬的低点上涨了20%以上.
转型成功现在,灿谷新的主体结构已经组装完毕,接下来就是收尾阶段,并对新的模式进行微调,以提高效率和拓展性.这家公司的规模现在仍然较小,历史更长的灿谷好车平台去年仅处理了16,490笔汽车交易.最新业绩显示,灿谷好车平台在一季度促成了3,867笔交易,由于农历新年的缘故,一季度传统上属于淡季.
灿谷最近一个季度的收入总计5.42亿元,远高于此前预测的4.5亿元至5亿元区间的上限.最新数字仍比该公司去年一季度报告的7.88亿元下降了31.1%.但是,正如我们前面指出的,自从去年上半年中国疫情防控措施达到顶峰,收入见底以来,收入已经连续三个季度上升.
灿谷表示,它的收入将继续环比增长,预计二季度收入为6亿元至6.5亿元.这将使公司重回收入同比增长轨道,较去年二季度的2.89亿元增长一倍多.
汽车交易服务目前占灿谷总收入的近80%,而其较早的汽车融资服务,则占了其余的大部分.
随着转型的完成,灿谷在当季还显示了严格控制成本的迹象.其收入成本占总收入的比例,从上一季度的98.9%降至88.6%,不过为了提高盈利能力,该公司还需要进一步降低这一比例;该公司的总营业成本,从上年同期的9.77亿元减半至4.91亿元.
这些业绩最终转化为利润,它的营业利润为5,180万元,结束了连续6个季度的营业亏损.其7,880万元的净利润,是自2021年四季度以来,首次在此基础上实现盈利.截至3月底,该公司的现金较三个月前几乎翻了一番,达到近7亿元,而同期的短期投资也小幅上涨至20亿元.
报告期内,该平台增加的功能包括灿谷好车平台推出的人工智能客服,以及灿谷优车平台推出的B2B竞拍服务.
随着业绩的改善,灿谷的股票估值相较于同行也有所提高.今年余下的时间里,类似的营收增长将使其远期市销率达到0.46倍,落后于历史更悠久,利润更高的汽车之家(ATHM.US; 2581.HK)目前的3.8倍,但远高于国内竞争对手优信(UXIN.US)的0.2倍,也高于美国二手车销售商Carvana(CVNA.US)的0.13倍.
显然,灿谷正在进入下一个发展阶段,这将给它带来各种挑战,因为它希望将新模式扩大,而且在发展道路上会不可避免地遇到意料之外的障碍.但它最近恢复盈利和收入增长,则无疑是积极的迹象,表明它下一阶段的旅程有了一个良好的开端.