宇通客车主业陷青黄不接 业绩不及预期股权激励福利落空
出品:新浪财经上市公司研究院
  作者:昊
  3月7日晚,宇通客车公告,基于对未来发展前景的信心和对公司股票长期投资价值的认可,公司控股股东郑州宇通集团有限公司计划增持公司股份1亿元-2亿元,不设置价格区间,并于2022年9月8日前实施完毕.
  几天前,宇通客车刚刚披露2月份销量数据.排除春节时间的扰动,宇通客车今年前两个月共销售各型客车2668辆,同比下降36.26%,全系列车型销量均出现下滑,表现令市场大跌眼镜.
  与此同时,公司电动汽车,燃料电池汽车等培育的新业务仍未看到有利润贡献.主业疲弱,新增长点乏力之下,让门槛设置并不高的股权激励这一变相"员工福利"落了空.
  业务青黄不接 补贴退坡压力渐近
  今年1-2月,宇通客车累计销售2668辆汽车,同比下滑36.26%.其中,大型客车销量1271辆,同比下降19.71%,中型客车销量878辆,同比下降47.77%,轻型客车销量519辆,同比下降43.71%,各类车型呈现全面下滑趋势.
  有分析认为,宇通客车销量不及预期复苏缓慢,主要是因为在疫情下,客车行业承受较大压力,国内客车行业更新需求推迟;此外,海外市场由于疫情,部分地区对于客车的采购节奏延后.
  不过,疫情影响或许并非主因.
  中通客车在同一天也发布了销售情况.公告显示,中通客车1-2月共计销售1032辆汽车,其中大型和轻型客车销量同比增加,中型客车销量下滑,总体销量同比增长了5.95%,销量表现明显好于宇通.
  2021年,宇通客车共销售41828辆汽车,与2020年同比基本持平,疫情之后主业复苏的势头就已显现出疲态.而新业务的进展似乎也不及预期.
  宇通客车曾对外表示,公司新能源产品以纯电动,混合动力,燃料电池客车研发和产业化为主线,计划在自动驾驶技术,车联网及智能网联云平台技术,多场景燃料电池系统等方面发力.
  2020年11月,宇通客车与卡塔尔国家运输公司通过线上云签约1002台2022年卡塔尔世界杯车辆供应及服务合同,订单总金额近18亿元,其中741台纯电动客车刷新了海外纯电动客车订单的最大值.
  2021年12月,宇通客车与国家电投氢能公司签约的100辆氢燃料电池客车也陆续开始交付.
  不过,新能源客车业务的进展并不理想,特别是对业绩的贡献还远远没有看到.
  2020年,宇通客车归母净利5.16亿元,扣非后净亏损0.55亿元,公司主业出现了上市以来的首次亏损;2021年,宇通归母净利润预计为5.66亿元-6.66亿元,扣非后净利润1.75亿元-2.15亿元.补贴在公司近年的盈利中均占据重要位置.
  考虑到2023年起的客车补贴退坡,主业已持续陷入低迷的宇通,未来业绩无疑将面对更大的压力.
  业绩刚过激励目标一半 "员工福利"意外落空
  为扭转经营颓势,2021年2月,宇通客车发布股权激励草案,拟向公司副总,财务总监,董秘以及核心骨干人员等在内的500余人授予约4900万股公司股票,行权价格为6.99元/股.
  根据考核标准,以2020年的归母净利润为基准,未来三年分别实现不低于116%,202%和315%的增幅.考虑到2020年疫情下的低基数,这一股权激励方案的行权门槛实际上并不高.
  2017-2019年,宇通客车归母净利润分别为31.29亿元,23.01亿元和19.4亿元.而以2020年5.16亿元的净利润计算,2021年公司归母净利润超过11.15亿元即可完成当年考核要求.
  这一数字只相当于公司2017年-2019年净利润额的34.95%,48.46%和57.47%.
  然而,即便股权激励行权的门槛并不算高,宇通客车仍未能完成激励目标.
  业绩预告显示,经财务部门初步测算,预计宇通客车2021年度归母净利润与上年同期相比将增加0.5亿元至1.5亿元(约为5.66亿元至6.66亿元),同比增长10%至30%;预计2021年度扣非净利润与上年同期相比将增加2.3亿元至2.7亿元(约为1.75亿元至2.15亿元).
  即便获得了大量的政府补贴,6亿元左右全年净利润也仅刚过11.14亿元激励门槛的一半,与激励目标相去甚远."福利式"的股权激励,首期已无法实施.
  值得一提的是,由于公司股价连日下跌,按发稿日8.83元/股的收盘价计算,即便股权激励能够实施,对于员工的激励效果似乎也并不那么明显.