小米铁人三项之外的第四项 -  - 造车
两天之内出了三件有关新能源车的大事, 一是传说中的小米原型车终于露面,并且有媒体出了比较详尽的报道 二是比亚迪发布了自己的超豪华跑车和suv,主打的是自己的四电机,一个电机一个轮子 三是特斯拉终于再次开始降价模式,基本上一次到底 相对比亚迪等一众国产新能源车的不断涨价,特斯拉则是因为手头积压订单的几乎清零开始了降价模式,应该会有不错的促销效果,基本上是特斯拉国产之后的最低价了. 一升一降,升的国产车现在有足够的底气,毕竟产品力摆在那里.而降的特斯拉也有底气,毕竟毛利率实在太高,在一众造车新旧势力中实打实地赚到了钱. 其实特斯拉的产品力也不错,只是因为现在国产车的堆料,让原本简洁的特斯拉显得有点简陋而已.消费者还是比较喜新厌旧的. 读史可以通今,想当年,大概福特的T型车也是这么一款打天下,最后也是被其他车企的车海战术瓦解了. 也许特斯拉是该对自己的产品做一次大的升级了. 对于产品原型车刚露面的小米来说,这真不是个亮相的好时机,因为仅仅一天,话题就被比亚迪和特斯拉抢去了风头. 而且在价格上,一上一下夹击之间,向来靠优化产业链,提高效率来挖掘产品性价比的小米车还能有多少空间? 回归小米本身,虽然有了原型车的亮相,总比苹果8年都没造出来强太多. 小米的估值却没有什么起色,市场几乎忽视了这个消息,原因到底是为什么呢? 1 轻资产变重资产 原来的小米与ov区别最大的地方就是其基本上是代工,尽管质量上多了一些不可控.但是可以避免巨额的资本投入和每年的资产折旧. 而造车新势力在进入的时候,譬如蔚来,也一直挂一个江淮汽车的标,当然后面回归自建是正途,毕竟这样才可以全产业链可控. 但是对于新进入者来说,一个工厂的门槛还是略高. 进入造车领域后,小米直接无视了代工模式,在亦庄规划了自己的工厂,一期+二期大概是15w+15w. 所以除去财报上的研发费用之外,这些买地和建厂的费用也是花钱如流水. 这种投入,以及每年折旧可能造成的对利润表的拖累,大概率让资本对于小米持观望态度. 2 造车可能不是一个好的第二曲线 雷军的估计,与蔚来的李斌对于门槛的论述相互验证,几百亿左右,大概相当于小米正常年份3年左右的利润. 与ov等厂家选择了芯片作为突破不同,小米还真是对标了苹果,直接上马了造车. 有小米的地方,一般还都是红海,小米靠维持的低利润率高运转率来优化产业链,生生开出一条条道路. 所以小米到处都是敌人,无论去买手机还是电脑,都可以听到竞品渠道对于小米的诋毁和不屑. 与苹果在手机,平板,pc,三者都做到相当的护城河相比,小米拿三年的利润去豪赌造车,会不会顾此失彼呢? 3 新能源车的估值总体都在创新低 特斯拉就不用说了,400+降到100+,固然有恶意做空者的影响,但是市场已经开始逐渐回归理智. 新能源车也是车,原来的汽车股票该有的坏毛病还是都有,并且更易受到上游电池厂商的挤压. 蔚小理三家无论车卖多卖少,这几年了,仍然处于亏损阶段. 不但要受到整个新能源车估值的下降影响,并且更因为特斯拉宣布降价而遭受二次打击. 最后,如何给小米合适的估值呢?毕竟这是个见仁见智的问题 以前的铁人三项,可以维持其对于手机,AIot,互联网收入三者分别估值然后相加. 即使用最悲观的消费衰退来估计,仍然可以维持悲观3000亿的估值. 对于新的造车部分,以第一期年产量15w左右做估计,不如用销量相近的蔚小理做参照. 当然,蔚来和理想都是毛利率更高一点,所以可以作为乐观平均值,(1300+1700)/2 =1500亿港币 ,而小鹏以低价起步走向G9的高端不顺,按道理来说,更适合作为悲观估值,700亿港币. 所以小米的合理估值应该在3700-4500亿港币之间.