北汽蓝谷产能利用率仅2% 高额投入产出在哪里?
出品:新浪财经上市公司研究院 
  作者:昊 
  A股上市乘用车企2021年年报和2022年一季报已全部出炉.从披露的成绩单来看,可谓几家欢喜几家愁,业内两极分化的态势依旧明显. 
  作为A股首家上市的纯电动车企,北汽蓝谷业绩继续低迷.2021年,公司实现营收86.97亿元,同比增长65%;归母净利润-52.44亿元,相比2020年-65亿的业绩略有减亏;扣非后净利-55.44亿元,在A股主要上市乘用车中主业亏损最多.
  (数据来源:各家公司财报)
  盈利能力一直是北汽蓝谷难解的"死结".2018年借壳上市后,连续两年净利率不到1%,此后一直处于巨亏状态,上市四年累计亏损达115亿元. 
  2021年,北汽蓝谷毛利率由2020年的-29%回升至0.82%的正值;但今年一季度再次转负,降为-5.64%,成为唯一一家一季度毛利率为负的乘用车企.
  (数据来源:Wind)
  与比亚迪"高销量,低利润"不同,北汽蓝谷是较为典型的由于"卖不动车"而产生的亏损.低销量困境在华为赋能后,仍未得到改善. 
  北汽蓝谷旗下ARCFOX和BEIJING两个品牌,2021年实现总销量为26127辆,较2020年的25914辆微增0.82%.而2021年我国新能源汽车销量352.1万辆,同比增长160%,北汽蓝谷远远跑输了市场. 
  销售端的疲弱也大大压制了公司正常的开工节奏. 
  2021年,北汽蓝谷产量仅6369台,同比下滑超过一半,当年销售的2.6万台有2万台是库存车辆.公司三家工厂产能利用率分别为0.08%,0和8.32%,总体产能利用率仅2.45%.
  (数据来源:北汽蓝谷年报)
  实际上,受补贴退坡以及市场饱和等影响,北汽蓝谷在2019年面向B端市场的低端车型销售遇阻后,逐步将业务重心转向中高端市场,着力打造ARCFOX极狐等品牌. 
  为此,北汽蓝谷通过自有资金,定增融资以及借款等方式,在研发端和销售端投入了大量资金和资源. 
  2021年,北汽蓝谷研发支出18.36亿元,占同期营收比重达21.1%,研发投入力度位居所有A股上市车企第一,比例高于第二的小康股份近一倍.
  (数据来源:各家公司财报)
  在销售端,北汽蓝谷同样不遗余力.2021年,公司销售费用为16.72亿元,占同期营收的比重达19.22%,投入力度同样位居A股上市乘用车企首位,远高于第二名小康股份7.66%的比例.
  (数据来源:各家公司财报)
  研发和销售端的投入也在逐步落地. 
  2021年5月,北汽蓝谷定增募资55亿元,全面发力"新四化",强化自身技术竞争力.资金主要投入极狐品牌高端车型开发及网络建设,5G智能网联系统提升,以及换电业务系统开发. 
  截至2021年底,极狐汽车已累计完成授权的建设网点超过120家,高端纯电市场销量占比80%以上的15个重点城市,已实现100%覆盖,具有潜力的21个城市,也已完成35家店面的建设. 
  然而,产品最终的市场表现与公司的高额投入始终无法相匹配. 
  今年一季度,北汽蓝谷实现销售9120辆,同比增长189.62%.但月均3000辆的销量在业内仍排名靠后. 
  2022年,北汽蓝谷设定的销量目标为10万辆,未来争取冲击30万辆.显然,凭借公司目前的市场表现,是很难完成任务的.