大部分人的成长都来自痛苦的经历,看到每一个成功投资大师的背后,都有失败的经历.从一个人,到一种策略,我们都需要了解其背后的弱点,以及完整的进化过程.
在我将近50年的华尔街生涯中,我越来越不了解市场会发生什么,但是越来越了解投资者会怎么做.这是我投资态度中至关重要的变化.
在200年之后,没有人会记住比尔.阿克曼在康宝莱的战役.约翰.鲍尔森次贷危机的下注也一定会被遗忘.查理.芒格会被放入21世纪记忆的灰尘.伟大的投资者,人来人往,这本书中大部分提到的投资者,最终都会被下一代人遗忘.但是如果要我打赌一个人会突破时间,那一定是本杰明.格雷厄姆.
他被看做是华尔街的老师,他的教导会永恒的穿越时间.他的"证券分析"今天再读依然是经典的投资书籍,影响力毫不逊色于1934年出版的时候.时间无法改变人类的本性.格雷厄姆很早意识到,物理法则无法运用到证券分析上.在格雷厄姆之前,许多基金经理并没有可靠的方法论,他们每天在猜测市场的走势.格雷厄姆对于投资,就如同莱特兄弟对于飞机那样.莱特兄弟的名字会永远和飞机联系在一起,格雷厄姆也会永远和投资联系在一起.
格雷厄姆很早就明白了许多人不知道的道理:股票的内在价格和报纸上的价格并不一样.格雷厄姆甚至写过一段关于莱特飞机公司的价值分析:
在莱特飞行公司的案例上,许多之前的数据显示公司的价值大幅高于8美元每股.而在之后几年的数据中显示,公司280美元每股的价格完全不合理.对于分析师来说,要判断公司到底值40美元每股还是20美元每股,或者50美元每股,80美元每股是非常困难的.但是幸运的是,我们不需要如此复杂的计算判断,公司的价值远远高于8美元每股,远远低于280美元每股.
"证券分析"是写过华尔街专业投资者的.真正让格雷厄姆名垂千史的是"聪明的投资者".巴菲特说,"我在1950年就买了这本书,那时候我猜19岁,我认为是关于投资写的最好的一本书.今天,我依然那么认为."在这本书里面,格雷厄姆把复杂的金融语言,翻译成了简单的词汇,以便大众理解.
可以说格雷厄姆发明了财务风险.没有格雷厄姆的投资,如同没有马克思的共产主义那样,几乎不会存在.查理芒格把格雷厄姆看做这个时代唯一聪明的投资者.格雷厄姆的年轻时代就展现了过人的天赋.在他就读哥伦比亚大学的最后一个学期,他同时收到了来自三个部门的邀请:英语,数学和哲学.就在他无法做出决策的时候,他找到了哥伦比亚大学的校长寻求建议.恰巧这个时候纽约交易所的一名成员也来拜访哥伦比亚大学的校长,希望他推荐一个最聪明的学生.校长毫不犹豫的推荐了格雷厄姆.
格雷厄姆于1914年在华尔街开始其职业生涯,很快因为战争纽约交易所就关闭了4个月,是历史上最长的关闭时间.在年仅20岁,没有在大学学习过任何经济方面的课程,格雷厄姆从华尔街最底层的工作开始做.一个月后,他就被提拔到债券部门的助理.又过了6个星期,格雷厄姆开始给投资者写每日市场点评了.
从1928年开始,格雷厄姆在哥伦比亚大学教了28年书,同时也在纽约交易所的学校教书.他最著名的弟子,当然是一个叫做沃伦.巴菲特的学生.