如今,中国人对pe(private eq ity investment,私募股权投资)已经非常熟悉和关注了.现在的情形让人很难想象三年前pe在中国是何等处境.在中国搞投资的十四年间,前十年就像漫长的隧道,一直都看不到亮光,但后三年却发生了翻天覆地的变化. 中国近年来不断增长的机会,使投资界创造了很多历史性纪录,赛富基金也成为纪录创造者之一.最近,我们和弘毅,idg联手投资的神州数码,在股市大跌的情况下仍然涨了近一倍.去年9月,我们花800万美金投资完美世界,今年7月在它纳斯达克上市后,最高市值接近6亿美元,10个月的投资回报超过80倍.2003年初投资盛大网络时收益率更高:出资4000万美元,到2005年退出时拿回了约5.6亿美元. 现在,赛富投资基金的分支机构遍布在香港,北京,硅谷,班加罗尔,汉城等地.我们基金中80%投资于中国内地,另外近20%投资于印度.目前,我们在中国内地一共投了60多家公司. 全世界的pe都涌入中国并取得了不错的成绩,原因何在? 这些年pe在中国非常火爆,全世界的pe都涌入中国,并且取得了不错的成绩.我认为,这其中有许多原因. 首先,中国拥有巨大的劳动力市场.虽然中国已不是世界上劳动力最便宜国家,但确是技术工最便宜的国家.中国有大量高素质的技术人员,每年有将近30万理工科学生从大学毕业.过去我们总说"学好数理化,走遍世界都不怕",所以多数中国大学生选择了学理工科.而在美国,去年90%的理工科学位都给了外国学生,本土大部分优秀学生都选择学医学或法律. 第二,中国正在经历商业模式的创新.从历史上看,美国一直是vc(vent re capital,风险投资),pe回报最高的地方,因为美国市场非常大,有好的法律法规等优势.但我觉得,最关键的优势还在于创新,技术创新和商业模式创新. 美国vc和新技术的出现关系最为紧密.过去50年中,世界上80%的原创技术来自美国,而且美国vc又与商业模式的创新最近.比如雅虎,它为其最早的投资人软银带来了上千倍的回报;谷歌也为其投资人带来了几千倍的回报. 过去,中国的许多商业模式都是在复制美国经验:比如美国有了雅虎,中国有了新浪;美国有了谷歌,中国有了百度.但我们也同时发现,中国企业正在创造一些新的商业模式:比如盛大,它在美国上市时是第一个上市的在线游戏公司.类似盛大这样的商业模式创新,正是pe行业在中国的机会源泉. 第三,中国一直是世界上金融市场效率最低的国家之一.今天,中国商业银行的存款超过38万亿,占国内资本市场资金总量的90%以上.在欧美,日本等发达国家,商业存款在资本市场资金总量中的比例会低于50%.那些国家相当大一部分钱在基金里,其回报率远远高于中国3%-4%的银行存款利息. 此外,中国的小企业现在如雨后春笋般地成长起来,但这些企业家,尤其是民营企业家,要想从银行得到贷款非常不易.这种情况下,除向亲朋好友借钱,找pe,vc就是这些小企业唯一的选择.这也为vc,pe创造了很多投资机会. pe带来的不仅仅是钱,更多的是战略价值,发展框架 很多企业都希望得到风险投资,都希望找到合适的pe,但选哪个pe绝不是由它的出价来决定的.其实,pe投的钱对于公司未来的影响几乎为零,关键要找到一个与你志同道合的,理念上接近的投资者.因为pe带来的不仅仅是钱,更多的是战略价值,发展框架. 在中国做企业,如果想要做好,首先就是要对企业进行改组.当企业达到一定规模后,它可能会考虑上市.也许企业在发展初期存在一定的问题,但如果想在资本市场上赚更多钱,就必须把企业做得正规化.而pe就可以帮助他完成对企业正规化的改造. 很多企业真正需要的是改善公司治理结构,发展战略等等,它们可能并不缺钱.比如当年的陈天桥,他不需要钱,但他非常需要人来帮他把企业做得更正规.因此,pe的工作包括帮企业雇cfo(chief finance officer,首席财务官),为上市寻找律师,投资银行等等. pe进入后,会与企业一起进行大量工作.即使上市以后,还有一个锁定期,海外是6个月,而中国是3年.如果是好公司,pe决不会在锁定期一结束就退市,完全有可能持有10年,20年. 所以,这是一项长期的合作关系,企业主必须找看得顺眼的,谈得来的pe.找一个什么样的伙伴,这对于企业未来的成功与否关系密切.