中国即将推出股指期货,一时引起诸多关注.为此,新华社记者采访了德国Finovesta基金公司股指期货交易员范思远,请他介绍德国股指期货的主要情况,以及股指期货推出对证券市场的影响等.
目前在法兰克福欧洲期货交易所Eurex交易的股指期货有80多种产品,其中交易量最高的主要是德国主板DAX指数和道琼斯系列指数.从产品设计来看,DAX指数期货(以下简称FDAX)与国内即将推出的沪深300指数期货各方面基本一致.
股票指数是抽象数字而不是实体产品,所以采用现金交割.
FDAX采取保证金交易,进行每天一次的无负债结算.保证金分为初始保证金和变动保证金.初始保证金即增开新仓位所交纳的保证金,大约相当于合约价值的8%到10%,这是交易的最初成本;变动保证金为每天结算的当日盈利或损失,一旦保证金账户中的资金低于限度,投资者就会被要求追加资金.
与一般的股票交易不同,股指期货有其独有的优势和特点.首先,股指期货为投资者提供了一个现成的优秀投资组合,比如德国蓝筹股指DAX30只成分股,包含了金融,
能源,汽车,电子等各行各业的佼佼者.投资股指期货节约了交易者的成本和手续.
其次,股指期货交易时间更长.FDAX的交易时间是早八点到晚十点,而法兰克福证交所的交易时间是早九点到晚五点半.
第三,由于采取保证金交易,开新仓位只需交10%左右的现金而不是整个合约价值,给投资者提供了杠杆交易工具.
第四,股指期货每天交易量大,流通性强,交易费偏低,适于一天之内的短期投机.当然,由于股指期货每天的无负债结算会引起资金周转问题,所以不适于作为单独长期投资产品.
第五,股指期货更易受到其他市场的影响.总的来看,周边市场因素对股指期货的影响要大于对股指的影响.
有人担心,在股市红火的情况下推出股指期货会不利于市场发展.范思远认为,在市场没有做空机制之前,投资者只能买入,卖出股票,牛市行情一律追涨,容易形成泡沫.股指期货推出后形成了做空机制,股市会被自然带回到正常水平.推出股指期货从长远看是健康的.
此外,股指期货也可以减少更大规模股灾形成的几率.在市场处于高位而没有做空机制时,一旦有大投资者平仓,势必造成中小投资者杀跌,形成恶性循环.如果存在股指期货,投资者在股价下跌时就不必急于平仓,也可避免恶意炒作.
范思远认为,在市场资金过多而投资工具偏少的情况下,中国应加快新的金融产品的开发,引导投资者利用各种工具进行分散投资,通过不同组合降低或对冲总体风险.当然,对于新工具存在的风险也要严格监管,对违规行为要严加惩处,维护健康的市场投资氛围.