"当前全球经济增长放缓,通胀高位运行,地缘政治冲突持续,外部环境更趋复杂严峻,国内经济恢复基础尚需稳固."这是央行对于当前国内外经济形势的最新研判,比一季度时所作研判更为谨慎.
基于这一判断,8月10日晚间,央行发布"2022年第二季度中国货币政策执行报告"(以下简称"报告"),为货币政策,房地产金融政策等定下基调.
对于下一阶段货币政策安排,央行表示,加大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期,经济增长和物价稳定,内部均衡和外部均衡;坚持不搞"大水漫灌",不超发货币.
对于下一阶段房地产信贷政策,央行强调,牢牢坚持"房住不炒"定位,坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段,坚持稳地价,稳房价,稳预期,因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,稳妥实施房地产金融审慎管理制度,促进房地产市场健康发展和良性循环.
在多位受访的市场人士看来,央行此次表态与7月28日中央政治局会议精神一脉相承,更加强调"稳",同时对通货膨胀和外部平衡等关注度明显提高,意味着后续货币政策没有太多期待空间.
广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉解读认为,无论是支持刚性和合理改善性需求(如5年期LPR利率仍有下调空间),还是稳妥实施房地产金融审慎管理制度,这些都只是"权宜之计",为的是短期稳定.不搞"大水漫灌",不超发货币,就是要控制资金流向地产.基于此,房地产不太可能迎来新一轮明显反弹.
"高通胀问题正成为多数经济体面临的最大挑战."央行在报告中首次提出.今年以来,我国CPI持续走高,叠加输入性通胀压力,令市场对于通胀担忧加大,这可能直接影响到货币政策工具箱使用.
国家统计局数据显示,7月份,受猪肉,鲜菜等食品价格上涨及季节性因素影响,居民消费价格指数(CPI)环比由6月持平转为上涨0.5%.其中,食品价格由6月下降1.6%转为上涨3%,影响CPI上涨约0.53个百分点.
7月CPI同比上涨2.7%,这一增速创下2020年8月以来新高.今年4~6月CPI同比涨幅分别为2.1%,2.1%和2.5%.工业生产者出厂价格指数(PPI)则明显下行,环比下降1.3%,"PPI-CPI"剪刀差进一步收窄.
央行预计,我国物价涨幅仍将运行在合理区间,全年CPI平均涨幅在3%左右预期目标有望实现,PPI涨幅年内大体延续下行态势.但也特意指出,中长期而言,本世纪前20年对平抑通胀发挥重要作用的全球一体化,劳动力供给充裕等红利已发生逆转,叠加当前能源转型和产业链重构成本上升,本轮全球通胀走高的粘性和持续时间可能比以往更加严峻.
"保持币值稳定是中央银行的首要职责,维护通胀平稳是宏观大盘稳定的题中之义,也是促进经济持续平稳增长的环境要求."央行在专栏文章"全年物价仍可实现预期目标,但应警惕结构性通胀压力"中指出.
按照惯例,央行会在每个季度货币政策执行报告中透露下一阶段货币政策思路.相比一季度货币政策报告,本次央行继续强调,加大稳健货币政策实施力度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能;新增提法则为"兼顾短期和长期,经济增长和物价稳定,内部均衡和外部均衡".
央行并强调,坚持不搞"大水漫灌",不超发货币,为实体经济提供更有力,更高质量的支持;保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持.
植信投资研究院高级研究员王运金认为,在外部局势复杂,国内经济恢复基础尚需稳固情况下,我国货币政策要保持战略定力.一方面,运用总量与结构性工具保持市场流动性合理宽裕,满足实体经济融资需求,支持基建投资与重点领域;另一方面不搞大水漫灌,不超发货币,不透支未来.
"今后央行释放流动性将更加谨慎,大幅宽松可能性不太,且更为重视提供总量稳,结构优的高质量金融服务.2022年下半年信贷结构调整将更为优先,制造业贷款,普惠小微贷款占比逐步上升,且保持在20%以上增速;房地产贷款占比则下降明显." 王运金表示.
中泰证券首席分析师杨畅认为,央行货币政策对于通胀变化或将采取相机抉择的做法,如果物价落在容忍范围内,政策重点仍将落在推动经济和就业修复层面;如果突破容忍范围,或将对调整货币政策形成驱动力量.
对于市场关注的房地产问题,二季度货币政策执行报告基本延续了7月底中央政治局会议和央行年中工作会议的定调,强调"房住不炒","不将房地产作为短期刺激经济的手段";对于房地产当前面临的困境,强调"因城施策用足用好政策工具箱",支持刚性和改善性住房需求,稳妥实施房地产金融审慎管理制度,促进房地产市场健康发展和良性循环.
在前期一系列稳地产政策举措下,房地产市场边际回暖,但7月个别楼盘"停供断贷"事件导致居民购房信心不足,房地产销售再度转弱,居民端缩表迹象延续.
李宇嘉解读认为,"因城施策用足用好政策工具箱"主要指两个方面,一是各地在落实差别化信贷政策(首付比例和房贷利率水平)时,央行既要支持刚性和改善性住房需求,也要促进信贷结构调整优化,完善金融有效支持实体经济,同时还要防范地产风险的发生;二是在处置本地地产项目风险爆发,保交楼时,也要创新政策工具箱.
王运金认为,"不将房地产作为短期刺激经济的手段"意味着房地产相关信贷可能需要一段时间缓慢恢复;"稳妥实施房地产金融审慎管理制度"意味着未来央行不太可能会放松集中度管理,控制地产金融风险可能更为重要.
央行在8月1日召开部署2022年下半年工作会议时曾要求,保持房地产信贷,债券等融资渠道稳定,加快探索房地产新发展模式.这些措辞在央行二季度货币政策报告中均未提及,而是更加强调"稳"与"防风险".
与一季度货币政策执行报告中强调"统筹做好重大金融风险防范化解工作"相比,二季度货币政策执行报告要求"统筹做好经济发展和风险防范工作,保持金融体系总体稳定",意味着风险防范与经济发展需统筹推进.
针对前期部分地区风险事件,央行此次提出"进一步深化存款保险早期纠正和风险处置职能,发挥风险差别费率的激励约束作用,提高早期纠正的权威性",保持金融体系总体稳定.
央行强调,持续压实金融机构及其股东的主体责任,地方属地责任和金融管理部门的监管责任,形成风险处置合力,确保处置措施有效执行和落地.健全金融风险问责机制,对重大金融风险严肃追责问责,有效防范道德风险.坚决守住不发生系统性金融风险的底线.
央行还指出,加强金融法治建设,以制定金融稳定法和设立金融稳定保障基金为契机,进一步理顺并健全金融风险防范,化解,处置长效机制,推动处置机制市场化,法治化,常态化.
"这意味着,对于地产金融风险处置,监管层面正在拟定长效机制,顶层设计和指导原则,其中就包括纾困基金.所有处置措施以市场化,法制化为原则,防范道德风险,并对违规的金融机构进行问责."李宇嘉表示,就地产风险而言,稳定大局是指导原则,绝不能发生系统性风险;同时,央行要与银保监会,地方政府等形成协调联动小组,共同推进风险处置和保交楼;在顶层设计大原则下,创新纾困政策工具,"一项目一策".
中国民生银行首席经济学家温彬认为,为达到稳房价,稳地价,稳预期,未来需求侧存在持续放松可能,预计各地政府还将根据实际情况不断出台各项稳地产举措,包括但不限于一些城市"四限"放松,"认房又认贷"原则调整支持改善性需求,按揭利率进一步下调等,以提振信心,激活市场.