市场最大的恐惧是什么?对此,六位基金经理出奇的道出了同一个答案--美联储缩表.
  以下是对七位基金经理的采访摘录,每个人都得出同样的结论:
  瑞银财富管理美洲首席投资策略师Mike Ryan(资产管理规模1.1万亿美元)
  他对市场最大的担忧是货币政策失误的风险,央行的行动不会永远绝对正确,他担心各大央行在货币政策正常化的道路上走得太快或太慢.
  想想美联储,英国央行,欧洲央行,日本央行,都曾实施过非常规的量化宽松政策,规模之大史无前例,量宽措施极大推动了市场稳定及经济复苏,现在我们正处于政策正常化的早期阶段,这将是一个挑战,没有指导手册,没有路标.
  "我认为,央行需要采取非常谨慎的行动,他们将不得不在如何应用政策变化方面保持谨慎,他们必须对市场非常开放和透明,让市场知道他们打算做什么以及正在做什么."Mike Ryan表示.
  此外,Mike Ryan接受采访时还透露,投资者还关注政治风险,如美国及欧洲部分国家政策上的不确定性.其次,已经持续增长了9年的美国经济能否继续扩张,及基于盈利增长的美股第二长牛市还能走多远,也是困扰投资者的问题.
  摩根大通美国行为金融权益集团首席投资官Dennis Ruhl
  "我对市场最大的忧虑是,在美联储退出QE的过程中,可能会有大事发生.这件事更可能来自美国以外的另一个地区,虽然可能性不大,但仍让我担心."Dennis Ruhl表示.
  "美联储在利率政策和资产负债表方面已经开始收紧,而市场是全球化的,我们不确定美联储的行动的影响力是否与世界各地央行的联合行动的影响力一样大.目前,欧洲央行立场仍偏宽松,日本央行则较激进,我们认为,真正的紧缩周期从2018年底,2019年初开始,我们担心期间市场会出现"呃逆"."他补充道.
  他认为,目前,美国以及全球大部分地区的股市估值远远高于长期平均水平,长期来看,当估值高于平均水平时,长期回报(比如说五年或十年)往往会有所下降.不过,现在看来,股市回报仍正面,没有即刻崩溃或衰退的迹象.
  瑞士财富管理全球首席投资官Mark Haefele(资产管理规模2万亿美元)
  今年以来,全球股市已上涨约14%,在Mark Haefele看来,牛市可能还将持续,今年余下时间或将再涨7%."我目前最担心的不是股市估值,而是美联储政策,如果短时间内退出太多刺激措施,如果加息太快,很有可能导致经济下滑."Mark Haefele坦言.
  保德信PGIM总裁兼首席执行官David Hunt(资产管理规模逾1万亿美元)
  David Hunt的担忧关于美联储缩减资产负债表,他表示,毫无疑问,我们确实有政策风险,过去30年来,经济活动从未如此依赖于美联储及全球其他央行,依赖于相当宽松的货币政策,因此有必要有效开展货币政策正常化进程.
  "货币政策正常化不仅仅是加息,以何种速度加息,而且还包括央行对资产负债表采取的措施.美联储即将面临的一个重大挑战是,以什么样的步伐开始缩表,我认为这仍然是投资者面临的重大风险之一."David Hunt说.
  First Eagle Investment Management全球价值团队负责人Matt McLennan (资产管理规模550亿美元)
  Matt McLennan也对美联储忧心忡忡,他表示,"我们通过量宽政策实现了较大的增长,而现在政策环境随着加息收紧,美联储也在谈论缩减资产负债表......政策环境可能将变得更复杂,届时预期回报也更低."
  Ball&Associates首席投资官Bill Schultz(资产管理规模12亿美元)
  Bill Schultz表示,缩表的速度令人担忧.美联储缩表及加息步伐越快,风险就越大.至于未来新任美联储主席,他认为,如果鹰派联储主席就任,美联储加息步伐可能会更快.股市方面,我们已经看到,低利率环境和较慢的加息步伐有利于提振股市,但如果不确定性增加,市场可能会出现明显波动.
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