新时代证券副总裁潘向东:多层次资本市场建设 助推文化产业高效发展
 "供给的发展是由需求的发展推动.如今文化产业的发展,亦是满足基本衣食住行需求后消费升级的变迁.2010年以来,国家出台了一系列的政策以金融推动文化产业的发展,但从现状来看,金融对文化产业的支持还有所不足.2017年,2018年文化产业风险投资连续两年出现回落."为推动金融资本与文化资源相结合,探索文化金融创新路径,推进文化与金融融合发展,12月6日作为"2019天府金融论坛"的重要组成部分,"2019天府金融论坛 -  - 文化金融峰会暨金融智能审判平台发布仪式"在成都市青羊区举行,会上新时代证券首席经济学家,副总裁潘向东直言金融对文化产业助推现状还相对落后,同时其提及借鉴海外经验,发展多层次直接融资市场将有助于改善不足之处.
 虽然截至目前,随着消费升级变迁以及政策助推,文化产业占GDP比重以及产业增加值连续提升,但不容忽视的是,2017年到2018年,文化产业风险投资规模已经连续两年下降.目前,金融对于文化产业的助推还"远远不足" -  - 潘向东提及.
 其分析这一现状背后的原因在于,首先,股权市场方面,近年文化产业IPO数量减少,兼并重组,并购受到一定限制.与此同时,"文化产业的抵押(品)不够,在获取银行融资方面有天然劣势,文化产业作为一个轻资产行业,若想获取传统金融,特别是间接融资方面的支持,非常困难".
 以中美市场的文化产业发展相对比,潘向东认为:"中美资本市场中,文化产业占比方面存在一些差距,例如文化产业在A股所占的市值和比重更低,而发达经济体中,文化产业所占据的市值和比重高出很多."
 分析这些差异产生的主要原因,潘向东认为,这是目前我国金融市场尚欠发达所造成的."我们过多依赖于传统的融资模式 -  - 间接融资.但是在文化产业,特别是经济转型的一些产业来看,新兴产业面对传统融资模式有天生劣势.这种劣势首先表现在,新兴产业都是轻资产,不确定性比较大.但银行信贷追求的是相对更高的确定性,是低风险.可以看到"商业银行法"对商业银行的行为进行规范,在这种情况下,体量小,不确定性比较大,没有抵押物的产业,对于银行而言,存在融资难度."潘向东提到,这种情况的背后又应该考虑到,过去40年的经济增长更多来自于成熟技术,高确定性,发达经济体都有且愿意转移的产业.这类产业相关项目的规模和体量往往较大,一个项目可以达到几十上百亿元.这种情况下,银行的评估相对容易,同时放贷规模比较大的情况下,成本也降低了."对比而言,新兴产业,特别是文化产业,不确定性高,单体体量小.对于商业银行而言,投100个项目,90个项目成功了,10个项目失败了,对于商业银行来说都是失败的,而且可能对商业银行的行长要进行终身追责.这是不确定性问题带来的融资掣肘.同样,体量问题上,100亿元(放贷体量),重化工时期只要一个团队(评估)就可以覆盖,但是文化产业则可能需要100个团队来评估,成本更高."
 股权融资大势所趋
 既然有这种天然劣势,那么如何进一步发展文化产业?海外有没有好的经验可以借鉴?
 潘向东认为:"首先以美国的文化产业发展模式来看,其主要通过股权融资促进文化产业的发展.现在美国文化产业占GDP的比重达到了20%.美国资本市场非常完善,为文化产业相关企业提供了很好的融资方式.股权融资的好处在于,其完全区别于商业银行间接融资模式.股权融资作为投资者来说,风险收益率高,投100个项目,如果90个失败了,10个成功了,对于股权投资来说往往就是成功的.因为成功项目的收益率完全可以覆盖90个项目失败所带来的损失."
 其次,潘向东从全球范围来看,通过日本,欧洲模式对比提出:"日本,欧洲更多的是通过银行融资来支持文化产业发展.日本和韩国发展文化产业时,政府的支持必不可少.因为文化产业项目不确定性比较大,当政府给予支撑,后期产业相关项目融资时就相当于获得背书,相对而言,降低了融资难度.这方面中国政府也可以有所作为.整体而言,由于文化产业高风险性,外部性,存在一定市场失灵,亦需要政府适当介入.比如完善政府文化产业支持政策,财政支出,设立文化产业基金,政府为文化产业融资提供担保,建立风险分担,补偿机制官民结合,调动社会资金."
 最后,潘向东从改善文化产业融资市场环境方面提到:"发展多层次的直接融资市场是重中之重.因为文化产业天生的特点是 -  - 规模小,不确定性比较大,对于间接融资的银行信贷而言,其劣势很难弥补,而直接融资则可以规避.未来无论是风险投资基金,还是文化发展基金,抑或是多层次资本市场发展,多方面的改善,才能让文化产业得到更广阔,更持续的发展."
 (编辑:夏欣校对:颜京宁)
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