[概要描述] 历次美联储议息会议前后市场波动的历史表明,市场对于美联储议息会议信号的反映取决于市场预期侧重于倾听美联储混合信号中"鹰"声还是"鸽"音.
历次美联储议息会议前后市场波动的历史表明,市场对于美联储议息会议信号的反映取决于市场预期侧重于倾听美联储混合信号中"鹰"声还是"鸽"音.
加速缩债+延迟加息的中间路线 本周最令全球金融市场包括黄金市场瞩目的经济事件莫过于12月16日的美联储议息会议.在美联储11月已经启动缩债和新冠肺炎疫情尚未完全消退的当下,市场普遍预期,这次议息会议会给全球金融市场带来较大的波动.
尽管市场总是寄希望于美联储能够通过议息会议的货币政策变动,会议声明和点阵图指引经济趋势的方向,然而就经济趋势的事前预测而言美联储并非全知全能的先知,相反过去数十年美联储在货币政策上始终秉持着保持弹性的中间立场,以便随时可以应对经济趋势的不确定性,想必美联储官员对于那句英国名言:"困难莫过于事前给以忠告,容易莫过于事后加以责难"牢记于心.
就12月美联储议息会议而言,美联储就采取了明确加速缩债的"鹰"和缓和市场加息预期的"鸽"并行的中间路线:一方面,美联储官员在12月议息会议前不断向市场释放明确的加速缩债信号,这显然是美国通胀飙升施加压力的结果;另一方面,美联储始终对于何时启动加息的时点三缄其口,这显然是为了保留经济趋势不利时转向宽松的弹性.
因此,美联储意图向市场传递的信号是混合的:加速缩债表明抗通胀的决心,延缓加息体现保增长的弹性.然而,历次美联储议息会议前后市场波动的历史表明,市场对于美联储议息会议信号的反映取决于市场预期侧重于倾听美联储混合信号中"鹰"声还是"鸽"音. 美联储议息会议展望:历史的指引 评估市场对于美联储议息会议的实际反映等同于窥测变化莫测的人心,必然会有截然对立的看法,表现在12月美联储议息会议对于金价趋势的影响上也免不了截然相反的预测.
一种预测情景是"鹰"声主导,尽管市场对于美联储缩债有所预期,但是如果美联储缩债力度或点阵图隐含的明年加息次数超出市场预期,金价将在美元和美元实际利率走强的压力下延续下跌趋势.
一种预测情景是"鸽"音上位,金价在12月议息会议前的下跌已经充分消化了美联储缩债的预期,一旦美联储议息会议缩债落地,市场预期会在美联储不急于启动加息的刺激下推升金价触底回升.
站在美联储议息会议召开前夕的事前角度,上述两种金价的推演情景都有成为现实的可能,因为美联储缩债规模和点阵图隐含的明年加息次数都存在较大的变数.
因此,以当下论当下,多空分歧难分高下,或许可以从历史片段中寻得指引和线索.尽管新冠肺炎疫情与次贷危机存在明显差异,但是次贷危机仍不失为新冠肺炎疫情最好的历史参照样本.
如今,美联储11月新启动缩债不久而12月即将加速缩债,这正与2013年12月美联储启动缩债而2014年1月加速缩债的历史片段比较相似,这一历史片段中,金价在两次美联储议息会议前后的走势对于当下较有参考价值:图1中的虚线部分对应的是2013年12月19日和2014年1月30日两次美联储议息会议,从图中可以清楚地看到,在临近美联储议息会议落地前,金价在美联储缩债压力下出现了回落,但是在美联储议息会议缩债落地后金价都出现了明显的触底回升.
当然,2013年12月至2014年1月的历史片段也有与当下存在明显差异之处:2013年末,美国的消费者物价指数同比仍在2%以下,而如今美国消费者物价指数同比已经逼近7%,这意味着当下的美联储紧缩预期强度要强于那时,这使得2013年12月至2014年1月历史片段中的金价走势的参考价值有所减弱.