澳元由两年低位反弹或受阻 (Chinese Only)
澳元兑美元跌至0.6800下方,并创两年新低,主要是因为经济衰退担忧及避险情绪升温.由于市场对经济衰退及需求转弱感到担忧,彭博大宗商品现价指数从年内高位下跌逾15%.
回顾5月份,澳元兑美元曾跌至两年低位的0.6829,惟随后快速反弹至接近0.7300的水平.这种情形会否重演?笔者认为机会较低,因目前情况与5月有三大不同之处.
第一,有别于5月份,近期市场并没有显著削减对美国联储局年内的加息押注(目前仍预计年底将加息至3.3厘至3.4厘).由于美国5月通胀率创40年新高,联储局立场渐趋鹰派.继6月FOMC加息75个基点后,联储局主席鲍威尔多次强调,将继续加息以压低通胀,而其他官员亦表示支持在7月FOMC进一步加息75个基点.
第二,市场于5月份不断增加对欧洲央行加息的押注,而近期则不断削减这种押注.一方面,欧罗区6月PMI跌多于预期.在能源危机的冲击之下,欧罗区经济前景逐渐转差.另一方面,由于欧洲央行尚未公布关于对抗金融市场分裂新工具的细节,市场怀疑部分国家,例如意大利和希腊,或因债务负担沉重,而未能够承受欧洲央行快速加息带来的影响.
回顾2011年,欧洲央行加息至0.75厘,随后意大利和德国10年期国债收益率差距扩大,至超过550个基点的水平(目前为199个基点左右),最终甚至引发欧债危机.由此可见,欧洲央行不太可能如市场预期般大幅加息,亦不太可能比联储局更加进取.因此,弱欧罗支持美元保持强劲.
第三,市场对全球经济衰退的担忧持续升温.回顾5月份,虽然市场对经济增速放慢感到担忧,但当时市场对联储局大幅加息的预期降温,因此并没有过度忧虑经济衰退.相反,近期,由于联储局不顾疲软的经济数据(例如实际消费者支出及ISM制造业指数)保持鹰派,市场担忧高通胀率和高利率将对经济带来沉重打击.因此,基础金属急跌,其中期货铜和铁矿石价格分别由今年高位下跌逾25%和35%.除非联储局的取态不再那么鹰派,以及经济数据出现趋稳的迹象,否则衰退担忧可能继续在短期内打击大宗商品市场.
除了美元强劲,以及大宗商品市场的短期前景欠佳之外,澳洲央行立场不及预期鹰派,亦可能利淡澳元.具体而言,澳洲央行于7月5日如期加息50个基点,但同时表示通胀预期仍然受控.由此可见,澳洲央行的加息幅度最终符合市场预期的难度较高(目前市场预期,一年后澳洲利率将由目前的1.35厘上升至3.7厘左右,高于多数主要经济体).
尽管如此,中期而言,澳元仍有可能回升,主要原因有两个.第一,若中国需求复苏,以及绿色转型继续支持长远需求,基础金属的下跌空间可能有限.第二,若联储局加息周期接近尾声,同时市场对减息的预期开始升温,美元可能由高位回落.
总括而言,短期内,澳元兑美元可能相对受压,若站稳在0.6750下方,或进一步向下.至于中期而言,澳元兑美元则可能反弹,若站稳在0.7200上方,可能进一步走强.