宏观经济已开始"潜龙勿用,或跃在渊"还是即将"飞龙在天"?股市牛市已经悄悄到来?房地产进入"白银时代"?人工智能前景如何?大宗还有多少套利空间?

2018年中国经济无论是从宏观来看,还是微观来讲,都进入一个相对稳定的发展阶段,也就是"L"型曲线.

就如巴曙松所说,未来,宏观层面将比较平静,微观层面更需关注的是分化和转型升级,这种特点预计会非常明显.

本文特别集合了国内宏观经济,产业,股市,楼市,大宗商品等领域大佬们的最新观点,分析预测2018年新经济形势下的变化和机遇,我们的个人资产究竟该如何配置,企业又如何在稳定的大环境中突围,股市,楼市,宏观经济又将有哪些变化.

我们相信,变化在哪里,机会就在哪里,问题在哪里,潜力就在哪里.

1
宏观 | 央行樊纲:

中国经济基本触底
"L"型曲线至少2-3年

过去6年中国经济一直在下滑,中国经济基本触底:所谓经济L型曲线,政策调整将继续进行,目的是去产能,去库存,去杠杆.2016年经济探底不等于反弹,探底之后还有底部徘徊的过程,未来2-3年会持续一段.
所以,新周期并未到来.僵尸企业,库存积压,产能过剩,过高的杠杆率,债务高企问题等还没有解决,这些问题还需要一段时间来加以清理和解决,只有如此,底部徘徊才能够结束.
但我们可以看到,中国经济有韧性,我们已经在软着陆的过程中,相信明年国内宏观经济基本稳定.
基于这一基本判断,从企业的角度来说,各种产业进行重组,调整以后,订单会向某些好企业集中,使一批好企业能够长期发展,恢复到正常水平,这是我们想看到的结果,但我们现在实际上没有达到正常增长的水平.
从金融角度看,货币政策与财政政策本身趋于"中性",而不是继续过紧:我相信基本保持中性,也不会刺激经济,也不会紧缩了.就是一种相对中性的,让调整继续进行,压力继续存在,不去刺激它,让这个过程走完.
对于未来的判断是,我们和世界发达国家的差距仍然很大,而差距就是潜力.下一轮我们有更多高新科技,更多创新,我们将有质量的增长.所以,大家要有信心,中国的故事远远没有结束.


2
宏观 | 中欧许小年:

企业应该思考创新,
专注产品,专注技术

目前中国的过剩产能导致PPI负增长,资本的收益等于0甚至等于负,中国已经掉入了中等收入陷阱.在资本普遍过剩的情况下,在产能各行各业都普遍过剩的情况下,资金不会进实体经济.在这个时候印钞票,除了制造通货膨胀没有其他任何的效果.
所以,未来必须依靠效率的提高来驱动中国经济的增长,而不是依靠政府发钞票,花钱;
未来宏观经济没有什么不确定性,非常确定的,就是L形的长尾巴.
你就准备好L形的尾巴还有个三五年就好了,不必再为这些事情再花时间费脑筋去思考,要思考的是在长L形中企业怎么办,从过去的制造转向研发,从过去的市场份额转向思考创新,转向产品,专注产品,专注技术.


3
产业 | 香港交易所巴曙松:

中国经济进入新旧动能转换期

中国经济处于接近新增长平台的探底验证期,现在还是在回落探底,寻找新增长平台的过程中.2018年应该还是在6.5为中轴的上下区间波动.
这就是我作为一名政策研究人员所理解的新常态:中国经济从一个高速增长阶段平稳转型,经济增长速度找到一个新的增长平台后站稳,此时的重点在于推动创新和转型,或者说宏观层面比较平静,微观层面则更关注的是分化和转型升级,这种特点预计会非常明显.
实际上这也就是新旧经济增长动力的转型,旧经济出清和升级,新动力在逐步替代的过程.权威人士把这一走势称为L型,我理解是在一个新的平台上经济增长速度慢慢站稳,L型的下边这一横站稳.从现在的经济增长态势看,现在可以说非常接近底部或者叫触底的验证期.触底的确切含义是基本站稳在新的平台.


下一步的重点不应当过于关注经济增长速度,重点要放到结构层面,怎么把新的增长动力培育起来.经济增长速度经过六七年的回落只能说现在逐步站稳了,但是新的增长动力在什么地方?如何培育起来?如何促进新经济来替代旧经济?这可能是更关键的.
因此,宏观经济政策的主要任务是在"基建+房地产"的传统增长模式的动力逐步减弱的背景下,将增长动力平滑切换到消费等内需,以及创新,转型上来.而金融监管架构也需要做出相应调整,以使得金融业转型升级,更好地服务实体经济.
4
产业 | 恒大集团任泽平:

产业筑底恢复,
需求韧性强

2010-2017年,市场自发出清,叠加供给侧改革去产能和环保督查,出清加快,这一轮产能出清周期接近尾声.行业集中度提升,企业盈利改善,剩者为王,强者恒强,新5%比旧8%好.
进入新时代,社会主要矛盾转化,从高速增长阶段转向高质量发展阶段.
中期通胀预期上升,但总体温和:美国失业率创2000年以来的新低,薪资上涨;原油是通胀之母,价格创新高;上游价格向中下游传导;环保抬升猪价;需求有韧性,供给侧改革;房地产长效机制,租赁房推出;金融去杠杆,货币稳健.
积极财政政策从基建转向减税,货币政策从宽松转向中性稳健以及实际趋紧,人民币汇率稳中有升.
战略看多A股结构性牛市:从风险偏好和无风险利率转向企业盈利驱动,价值投资回归,看好消费,金融,先进制造,真成长企业.债市以配置价值为主.
挑战和风险提示:全球主要央行逐步退出,货币宽松;全球经济如何从货币刺激转向创新驱动;金融监管加强是新常态;中国经济如何从以前过度依靠金融地产转向更多依靠先进制造,消费和创新.
5
股市 | 安信证券高善文:

牛市已经静悄悄地开始

自供给侧改革实施以来,不少经济统计指标受到影响.必须定量地衡量供给侧改革,环保等政策对经济的影响,才能对经济增长的数据做出更合理的解读.
如果没有供给侧等政策对生产和需求的抑制,纯粹由于经济需求的恢复,2017年1-7月,真实的工业增加值增速大约为9.3%,真实的PPI同比增速的高点大约在1.5%-2%.这表明,供给侧改革等政策大约压低了工业生产增速2.5个百分点,推升了PPI同比的高点近6个百分点.
海外需求的恢复是这一时期支持国内经济增长的主要力量,全球制造业PMI明显提振,全球工业生产改善,中国出口增速反弹,海外发达国家和新兴经济体的股票指数表现强势.我们现在面临的是2011年欧债危机以来,第一次出现的全球范围内的广泛的经济恢复.
A股企业现在的销售利润率处于正常偏高的水平,继续上升的可能性是几乎没有的.未来企业的增长,必须依赖于资产周转率的上升.而资产周转率变化的核心在于资产和销售收入的变化(资产周转率=销售收入和平均资产总额之比).
上市公司未来资产的增长很可能在5%或者更低.在这个背景下,核心要回答的问题是未来销售收入的增长有多少.如果没有供给侧改革,现在销售收入增速大约在10%左右.在全球经济没有出现明显减速的情况下,销售收入增速在这个水平上即使出现腰斩,增速仍然比资产的增速要更快.
因此,资产周转率的上升是可持续的,EPS也会不断上升,从而支撑A股股价不断上升.
牛市已经静悄悄地开始了.


6
股市 | 中泰证券李迅雷:

坚持长期投资新兴行业龙头股

中国经济靠投资拉动这样一种模式在短期内还是没办法改变.
但作为我们证券投资来讲,要避免把大比例资金配置到一些低效率的周期性板块上,比如说像基建投资的持续高增长,使得一些周期性板块的股价出现大幅上涨,但是这些公司的ROE很难持续走高.
周期性板块2018年没有太多的机会,成长性板块投资机会可能非常好,中国要实现新旧动能转换,必须让新动能占比接近50%才能转换.从10%上升到50%的话,还有4倍的成长空间.
那么资产可以配置在哪些行业呢?


中国经济正处在产业升级之中,新兴服务业的投资在增加,这个本身来讲也是给我们资本市场带来了结构性投资的机会.
从长期看,行业之间的股价表现差距是巨大的,短期则体现为风水轮流转.在资产配置上还是要坚持长期投资,在众多行业内选一个成长性新兴行业的龙头股,或许未来十年能够涨十倍.
新兴行业里,我看好医药生物,人工智能,传媒,通信,电子,计算机,电力设备新能源,互联网零售,环保板块.
7
房地产 |
华远地产任志强
:

除了政策变化以外,
各因素均支撑房价继续上行

房地产领域是非市场化的,决定房屋价格的是政策:政府审批着房价,政府决定着交易的权利,政府控制着网签的数据,政府决定着房价的涨幅,政府决定着收入的增长,同时政府也决定着利率和税收.所以说,政策决定了房价.
供应端 -  - 土地供应已经连续两年下滑;需求端 -  - 外来人口携带着大量的财富推高城市房价.
户籍制度决定了人口拼命向大城市集中,非户籍人口向大城市集中的原因就是那有资源和收入,一线城市人口还将继续飙升.
GDP离不开房地产,房地产税收在地方政府税收中占36%的比例,全国税收大概占40%,当我们决定要保持相对GDP的时候,离不开房地产.房地产掉下来了,短期之内出台的任何政策都补不上这多少万亿.


房价政策已形成非良性循环的关系,当我们处于低潮的时候,政府采取了一些启动措施,然后开始进入疯狂的阶段,然后开始调控,调控完了之后又进入低潮,然后再启动,再调控.
集体土地入市不可能有大量的供应量,对房价影响有限.
不要以为租赁性住房可以降低房价,没门.凡是租赁性住房数量最大的地区都是房价最高的地区,全世界都如此.
中国是登记证,权证制,没有权证是无法进行交易的.所以你不用担心,它绝不会出现像日本式那种的暴跌.但是房价能涨到什么程度,与货币总量有关,与货币存量有关.
我们可以得出一个结论:过去大家买房的时候都发财了,我们要感谢党和政府,党和政府的政策让我们发财了,如果中国继续坚持改革和市场化的道路,就必须开放市场或者恢复市场的定价权和交易权,但是我们现在实在不知道政策怎么样,我们只能说政策可能会改变,所以加快住房制度改革和长效机制建设是重要的任务.
8
房地产 |万通冯仑:

"稳"是接下来楼市的长期走势

2018年最好的状态就是在现有的状态下稳住,所谓该降的降,该去库存的去库存,该涨的涨,然后调控慢慢蔓延到三四线城市,防止三四线城市再现因楼市过热产生的新一轮库存.
全国楼市政策的基调基本上是由紧变稳,产权政策,过户政策,金融政策,甚至是租售同权,小孩上学等等这些政策也都会随之发生变化,而这些变化都会使房子供应稳下来.整个中国由于城镇化已过了 50%,人口的增量在很多城市逐渐趋缓.
经济增长和产业结构的调整也持续在一些城市发生了变化,这种变化是一个缓慢的过程,这样带来的就业和收入增长也是一个缓慢的过程.
未来利率还是会上涨,因为要稳住政策,所以利率会稍微上涨,对购房者来说购房成本将有所上升.
未来十年,大的住宅市场整体将呈现缓慢增长趋缓,预期趋长的走势.


9
资产配置|国务院高敏:

大宗套利空间降低,可配置证券和贵金属

2017年经济回暖的主要原因是:去产能推动的大宗商品价格回暖带来的生产链修复,叠加上汇率走低带来的外围需求好转.
结合十九大报告,我的大宗商品配置的建议:大宗商品本轮上涨周期基本结束.


第一,去产能逐步走向市场化,法制化,煤炭和钢铁去产能已经进入下半程,明年,可能"一刀切"方式还有,但逐步会采用走向通过市场化,法制化的手段,主要还可能是通过环保来实现,十九大报告也明确提出了提升环保标准.
第二,煤炭和钢铁的价格管控将成为常态,平台区间波动,且弹性变小.以前,大宗商品价格取决于生产需求和金融需求,未来将逐步取决于经济管理需求.从价格来看,既然供给测结构性改革是落在实体经济上,那么从今年情况来看,大宗商品价格必须保持稳定,才能给实体经济创造更好的环境,所以对于煤炭和钢铁,价格管控是常态.
第三,最大的机会还是根据政府政策来决策.因为虽然不让涨,但是同样也不让跌,有一个区间在里面,那么,区间是什么?我有一个简单的计算:就是行业成本线的10-20%内,既可以保证有一定的利润,同时还可以保证金融机构的信贷可以确保还上,资产负债表不断优化.只要处于范围内的较低水平时,可以进场,较高水平甚至超过20%,那么毫不犹豫再做空.
第四,环保不会放松,但是方式会更科学. "一刀切"也还会有,特别是京津冀环境污染还很厉害,就是希望通过折腾一些厂,让这些企业扛不住,最终实现行业集中度提升,大中型环保做的好的企业留下来.
第五,资产配置可以更多配置证券和贵金属等.
未来,随着大宗商品波动下降,相对保持稳定,套利空间降低,而房地产限购不会放开,如果配置资产,我倒是觉得应该更多放在股市上,可能贵金属,农产品将作为投资的重点领域.
集合政商学三界九位大师之精华,纵横比较,求同存异,为大家整理归纳出2018资产配置建议:


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