加拿大央行行长麦克勒姆(Tiff Macklem)周一在温哥华的一场年终讲话中表示,相比于加息过多可能导致经济陷入不必要的衰退,加息力度不足无法遏制通胀存在"更大的风险". 尽管该行此前已暗示其激进的加息周期即将结束.
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麦克勒姆在讲话中重申加拿大央行的货币政策已经进入新阶段.在连续七次加息后,央行已经从被询问下一次加息的幅度转变为是否加息.这意味着有望最早在1月暂停加息. 但麦克勒姆仍担心过早认输.
加拿大10月份的年通胀率为6.9%,仍然是该银行2%通胀目标的三倍多.
麦克勒姆指出,"如果我们加息过多,可能会使经济陷入不必要的衰退.但是如果我们的加息幅度不足,通胀可能持续居高不下,这是更大的风险."
这段讲话是在央行上周三加息50个基点将基准利率提高至4.25%之后发表的.该行上周还表示,准备退后一步并评估其历史性紧缩行动的影响,该行动在过去九个月里大幅提高了抵押贷款成本.
加息有滞后性,首先打击对利率敏感的行业,如住房和汽车销售,然后随着房主以更高的利率续订抵押贷款,随着时间的推移挤压消费者支出.这种延迟使得难以实时判断加息的影响,并产生货币政策过度紧缩的风险.
央行的下一次利率会议在1月25日,市场预计再度加息25个基点的概率略低于50%.麦克勒姆表示,是否按下暂停键的决定将取决于未来的经济数据.
在上周的一次演讲中,加拿大央行副行长Sharon Kozicki表示,如果经济数据强于预期,该行仍愿意"强力"加息.
最近的经济数据喜忧参半.虽然通货膨胀呈下降趋势,但影响范围也在扩至更广的商品和服务.
加拿大第三季度的经济增长速度远快于银行预期,但也有迹象表明加息产生的影响开始显现.第三季度家庭支出下降0.3%,这是自2021年第二季度以来的首次下降.
随着通胀飙升至40年来的最高水平,麦克勒姆在讲话中阐述了央行在过去一年中吸取的经验教训.他承认此前低估了供应链挑战和物价冲击对通胀的影响,其中包括疫情头两年的工厂停工和运输积压,以及今年俄罗斯入侵乌克兰推高了石油和其他大宗商品价格.
他说,"自从我们在1990年代初期开始制定通胀目标制以来,我们并没有在经济过热的同时受到大规模负面供应冲击的打击.2022年的教训是,即使长期通胀预期得到充分锚定,但当经济需求过剩时,企业会在成本增加时更快地提价,涨幅也会更大.讲话还指出央行未来面临的潜在挑战.
麦克勒姆说,"未来供应链可能会更短,更多样化,更有弹性.贸易可能会缩小到更值得信赖的合作伙伴.这些变化将提高弹性,但会以效率为代价.通过这种调整,生产成本可能会上升,从而增加价格压力."
他说,这些变化可能会使控制通货膨胀变得更加困难,具体有多难很难说.