博弈论与期货投资
博弈论思想古已有之,我国古代的"孙子兵法"就不仅是一部军事著作,而且算是最早的一部博弈论专著.博弈论最初主要研究象棋,桥牌,赌博中的胜负问题,人们对博弈局势的把握只停留在经验上,没有向理论化发展,正式发展成一门学科则是在20世纪初.
现代博弈论研究的是多个个体或团队之间,在特定条件制约下的对局中,利用相关方的策略而实施对应策略的学科.有时也称为对策论,或者赛局理论,是研究具有斗争或竞争性质现象的理论和方法,它是应用数学的一个分支,既是现代数学的一个新分支,也是运筹学的一个重要学科.目前在生物学,经济学,国际关系学,计算机科学,政治学,军事战略和其他很多学科都有广泛应用.
从博弈论的观点来看,期货市场是一个由众多投资者参与的,彼此相互作用,相互争夺利益的场所,是一种典型的博弈行为,具有显著的博弈特征.期货市场一般存在三种交易者: 套期保值者,套利者,投机者.套期保值的目的是降低现货持有者面临的价格波动的风险;对于套利者这一群体来说,由于实际的期货市场中几乎不存在套利机会,所以期货市场中的套利者极少;可以认为,大量的期货市场投资者属于投机者,其目的在于通过期货市场的行情波动实现自身收益.
我国早期对期货的研究指出:风险存在于投机者和交易人士履行合约的过程中,提出了结算系统在期货市场中分担风险的功能;自引入期货机制之后,期货风险研究迎来爆发式增长,这一阶段,套期保值的运作机制,机会成本与风险转移机制是期货研究三要素;随着金融业的兴起,金融类型期货例如货币期货与股指期货的衍生,风险研究集中于虚拟期货;而近十年,研究者关注于量化期货市场风险的计量方法,以及对各种期货的风险性分析的研究.
随着我国对外开放格局进一步优化,国际贸易如火如荼,而国际期货市场又是国际贸易中不可或缺的一部分,研究认为期货贸易有利于打破国内垄断并有利于抑制国内价格波动,有助于推动国内市场改革与国内市场融合国际市场的功能, 因此研究期货交易在国际贸易中的作用极具现实意义.
风险类型
1.合同条款风险.合同风险,是指国际贸易合同在签订过程中对各条款的把握不够带来的风险.具体而言,国际贸易合同中每一则条款中背后所隐藏的责任与义务的分配,都需要投资者和企业认真推敲.
2.信用风险.贸易中的信用风险主要包括支付结算过程中的银行信用与商业信用所潜藏的风险和合同条款中的信用风险.银行信用是指贸易过程中依靠银行信用的支付方式承担的银行信用风险,商业信用则是交易双方无法顺利履行合约所承担的风险.
3.汇率风险.在进出口贸易进行的过程中,由于外汇汇率发生不可预知的变动给交易双方所带来的经济与政策风险就是所谓的汇率风险,其内容包括经济风险,交易风险,会计风险.在汇率兑换中,货币是流动的,尤其是以期货市场为依托的国际贸易市场,即期货不能以正常与合理的价格迅速卖出或不及时将该合约转手导致 (合约期限前)期货合约失效或损失的可能性.
4.价格风险.进口贸易企业在市场竞争中所面临的价格风险是指进口贸易企业受到市场价格的涨停影响而出现的一种潜在性的经 有风险.由于在价格确定过程中,外生变量较多,包括汇率,国际 市场借贷等多种影响因素,因此价格风险也是其中一大重要风险.
期货市场中博弈分析
1.期货市场中各国博弈是典型博弈竞局.典型的博弈竞局中,包括:必要参与者,各国理性假设,博弈的约束条件,信息化博弈的重要性,各方进行一定妥协下最优选择形成策略集等,均是是典型博弈市场的必要因素.国际期货市场就是各国家之间以信息为轴心,在国际期货市场约定下通过投机行为所形成的策略进而买入卖出的金融场所.
2.期货市场是典型的"零和博弈"."零和博弈"是指在交易过程中各方收益相加为零,即一方收益等于另一方损失.典型期货市场一般都是"零和博弈",在期货价格上涨时,多头方会获利,空头方会蒙受损失;反之亦然.
3.博弈市场是信息导向型市场.在典型国际博弈市场中,信息的重要性不言而喻.但是在期货合约买卖过程中,信息不对称时有发生.一般而言,信息不对称主要表现在两个方面:一是期货市场是一个信息不完全的市场,其中的基本面信息,交易与技术信息对于各个国家而言都是不完全的.二是国际期货市场是最典型信息不对称的市场.在获取信息时,信息收集维度广,处理能力强的国家占有优势地位,而小国在信息处理等方面却具有劣势.
在现实中进行国际贸易时,以期货为交价的交易不在少数.一般该种条款规定都是在现价基础之上,开即时信用证,先支付部分费用,在提单日期后一个月内任何一个交易日,卖方通知买方认定当日的收盘价,并以此价格计算出货物的最终总值进行双方最终结算.
在经济全球化的今天,对外贸易企业在发展过程中,想走出去,发展好,就应当善于利用期货的套现保值功能.从单纯从事现货市场交易,盲目地参与期货市场交易 ,转变为在现货市场交易的同时, 善于利用,充分利用期货市场的特殊作用,努力改变企业在大宗商品贸易 中的 "贱卖贵买 "的不利地位.
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