宏观周报:市场预期经济增长动力变化
评论: 疫情影响消费,经济仍平稳 按照" 证券 市场周刊"进行对中国经济短期运行数据的市场提前POLL(4月份数据未公布前进行的5月份中国经济数据预测),市场预期中国经济虽受疫情影响,但整体仍维持了平稳:5月份中国消费增长-0.5,表明疫情影响消费已为市场所认识,工业和投资增长虽然有所回落,但平稳态势不变. 经济增长动力变化为市场共识 按照各类经济增长指标预期看,市场已认识到了疫情对中国消费和外贸的影响,因而出口和消费预期有较大回落,但工业和投资则相对平稳.从分项指标看,5月份工业预测均值为3.9,投资增速预期均值为6.9,出口增速预期均值为8.1.从4月份实际增速看,市场预期数值和实际数据会有较大偏离,但预期的变化方向和经济结构实际变化方向一致.从经济增长第一动力投资增速的市场预期看,见底走稳的市场预期没有改变,实际表现也确实平稳,可见经济运行平稳的基本态势不变. 货币 和物价的"双稳"预期不变 对经济的当前市场关注焦点,物价运行的组合变化趋势不变: CPI 平稳中 PPI 延续下行态势.我们一直认为,物价"稳中偏降"是主要趋势,当前俄乌冲突造成的国际能源价格上涨,不会改变中国未来PPI的方向,仅是略微影响下降节奏,市场整体上也不认为PPI会向CPI传导.对于货币环境,"稳中偏松"是市场主流预期.在当前疫情影响下,市场对中国货币环境偏松的预期更趋强烈.即使在4月份有较大回升的货币实际增速公布前,市场对5月货币增速回升也有预期. 综合来看,中国经济仍处在"底部徘徊"阶段,在地缘态势和市场风险的双重压力影响下,经济平稳预期或预示了资本市场的见底态势. 风险提示 通胀继续上行,货币政策超预期改变,疫情变化再度超出预期;其它引发经济运行节奏改变因素,如俄乌战争影响地缘政治风险进一步上升等.