工银瑞信基金张玮升:2023年国内消费增速有望达到8%以上
1月30日,工银瑞信基金成功举办2023年投资策略云峰会,会上邀请了众多重磅嘉宾和资深投研团队与投资者共同把脉2023年投资机遇.工银瑞信基金消费行业研究副总监,基金经理张玮升着重分析了2023年消费行业的投资前景,他认为,2023年国内消费增速有望达到8%以上,本身具备增长空间的可选消费品类疫后复苏的弹性可能会更大一些.
  消费行业疫后修复确定性较强
  回顾2022年,张玮升认为,消费板块遭遇了明显的"戴维斯双杀",其中有三重原因:首先是疫情影响了消费场景;其次,地缘政治事件推高了大宗商品的价格;第三,美联储自2022年3月中旬以来7次加息,累计加息425个基点,收紧了市场流动性."但是我们也看到,自去年11月之后市场预期开始出现扭转,国内不断优化防疫政策,随着美国通胀数据超预期回落,美联储在12月首次放缓加息,2022年下半年以来,多数的大宗商品价格也出现了一个明显的回落."
  对于2023年整个消费板块基本面的展望,张玮升选取了几个国家来分析其疫后消费的修复路径.比如美国,自疫情管控措施全面放开之后,消费基本已回归到了疫情前水平,其中必选消费快于可选消费,商品快于服务,酒店,出行修复速度略慢一些但也基本上修复了;再以越南为例,疫后最先修复的是商业,其次是服务业,之后是宾馆,餐饮,接着是酒店,旅游业,整个越南的消费在2022年出现了明显恢复;另外还有新加坡,疫后消费也出现了一个快速修复,零售销售额在2021年10月份就已经修复到了2019年的同期水平,餐饮恢复更慢一些,可选消费中服装,鞋类,珠宝,钟表,娱乐休闲用品,家具等类别的比2019年同期修复弹性更大,超市和大卖场疫后表现一直好于疫前,后期呈现同比走弱的趋势.
  "从国外的经验我们可以总结出一个规律,整个消费行业的修复确定性是非常强的,具体来看,商品快于服务,必选快于可选,酒店出行可能会慢一些,但基本上也已经接近修复."他还表示,从海外经验来看,未来管控大概率不会成为影响经济的一个因素.第二波感染对经济可能会有小幅的扰动,但不会影响复苏的大趋势.
  两条主线寻找消费投资机遇
  对于消费行业的修复,张玮升认为政策是相当重要的一个方面.2022年下半年以来,政策对于消费赋予了更大的扶持力度,如二十大报告中提及要扩大内需,增强消费对经济发展的基础性的作用,去年底出台的"扩大内需战略规划纲要2022到2035年"中提到了未来一段时间消费已经成为我国经济增长的主要拉动力,中央经济工作会议上也提到要将恢复和扩大消费摆在优先位置,同时各地也在发放消费券刺激消费.从自上而下的角度来看,2023年政策有望给予消费更大的扶持力度.
  他认为,从政策到数据都给予了投资者信心,消费在疫情之后能够出现一个快速的回暖.2023年国内消费增速有望达到8%以上,如果经济的内生增速修复更好,居民收入恢复更快,消费增速有望更快.其中,本身更具备增长空间的可选消费品类,疫情后的复苏弹性可能会更大.
  具体到消费行业投资机遇,张玮升看好两条主线.一是受益于消费场景恢复,基本面有望困境反转,且当前估值与未来基本面恢复程度匹配更好的板块,包括啤酒,白酒,餐饮供应链,免税和本地生活平台,这些行业当前估值处于合理水平,基本面修复力度也会比较强劲.
  二是可选消费的基本面复苏.除了消费场景修复之外,经济和居民信心也将受益于防疫政策优化,从而带来居民的消费能力和消费意愿的提升,间接受益板块主要集中在可选消费,比如纺织服装行业中的品牌服饰,商贸零售行业中的电商,黄金珠宝,化妆品,消费者服务行业里的人力资源服务,以及可能同时受益于地产政策放松的家电和家居."当这部分标的进入基本面兑现阶段,板块和标的可能会迎来一个基本面和估值的'戴维斯双击'."
  具体到细分行业,食品饮料行业中看好白酒,啤酒和餐饮供应链,新兴食品饮料赛道看好预调酒,奶酪,以及估值性价比较高的乳制品和零食;消费者服务板块和出行产业链看好免税和酒店龙头,餐饮和本地生活服务平台;家电看好厨电和家居;农林牧渔主要把握猪周期的阶段性配置机会;纺织服装看好港股运动公司以及中高端男装品牌;商贸零售看好成长性比较确定的化妆品.