中国万向控股副董事长肖风在题为"token与数字资产"的演讲中表示,区块链带来了新的账户体系,基于此,区块链上将诞生新的金融模式,未来在金融领域会有现在还完全无法预计的创新模式. token是使用权的证券化,token是证券,但token不是股票.未来,这个使用权的市场不会小于股票和债券两个市场,它会是百万亿美元的市场.正是因为token是证券,它就会受证券法约束,任何想脱离中心化监管机制,以期绕过监管部门的行为肯定是犯罪. 在肖风看来,token有五个价值,最核心的价值是建立一套激励机制.其次是构建一套治理机制,第三是帮助市场热启动,第四是作为融资工具,第五才是投资价值. 以下为肖风演讲内容: 01 新的账户体系带来金融模式创新 这两天,加密数字货币跌得很厉害,我差点也要改变"信仰"了,但我今天是来"充值信仰"的. 我们目前有三类账户体系,一类是银行账户体系,另一类是互联网账户体系,像微信钱包,支付宝,已经脱离了央行的账户体系,脱离了银行卡.最后是基于非对称加密算法,我们可以开立一个新的不需要中心化机构管理的区块链的账户体系. 世界级的金融科技创新都来自于新的账户体系.传统的银行帐户体系不可能出现移动支付,也不可能出现余额宝,它们只有在新的账户体系上才能出现.没有账户的创新,就不会有颠覆式的金融创新;没有账户的创新,我们只有在原有的模式上做边际效益的改变. 我们可以预见,在区块链这个账户体系上,新的金融创新,新的金融交易,甚至新的金融体系,它会有你现在完全无法预计的创新模式出来,就因为它是新的账户体系,它就会有新的金融模式. 非对称加密算法实际上是数字世界的产权确认体系.只有基于分布式的记账方法和区块链账户,我们才能记录,运行数字化资产,非对称加密算法是源头. 02 token的演进:从计算机到区块链 token实际上有一个演进的过程. 在计算机互联网世界,token是指令牌,就是许可证,通行证,密码,口令.它跟所有权是分离的,许可你可以用,但不表示你拥有它. 在儿童游乐场,你也可以去柜台买一个token,然后用这个token去玩所有的游戏.丢两个token木马可以旋转五分钟,木马不是你家的,你只是拥有了五分钟的使用权. 这时,儿童游乐场的token具有了结算功能,这是计算机世界的token所不具有的.这儿童游乐场的token跟赌场筹码一样,假设每种玩法你都用现金玩,结算就非常复杂,换成赌场筹码后结算就非常简单. 在网络游戏里天然有token,网络游戏的token有使用功能和结算功能外,实际上你是可以通过劳动获得系统发给你的金币.这时候,这个token是有经济激励的.这是token的新功能,经济激励,它激励你继续玩这个游戏. 实际上,公有区块链你就可以看成是一个游戏. 在区块链里,token除了使用,结算,经济激励功能外,它还有支付,融资工具,导流等功能.拿导流功能来说,它能帮助项目热启动.比如某交易平台,依靠交易挖矿的设计,让它在几天内成为全球交易量最多的交易平台.但如果机制设计不好,这个游戏就变得不可持续. 03 token是使用权市场 我们把市场分为三类,即所有权,收益权和使用权市场. 所有权市场有股票市场,买卖股票,实际上交易的是所有权.收益权市场就是债券市场,持有债券可以获得一定比例的利息,但你不拥有这家公司. 区块链是使用权市场.为什么呢?你想,我们说比特币是开源基金会,实际上任何一个区块链系统,它没有资产负债表,也没有股东和注册地址,但握有token你就可以使用这个系统. 区块链把token的使用权剥离出来建立起了一个市场,大家交易比特币,eth,它是有用处的. 所有权,收益权,使用权的含义不同,所有权市场我们把它叫做权益,收益权是权利.有人跟你说token可以分红,那它就和股票没有区别了.这中间有很大的不同. 04 token是证券,不是股票 股票是把所有权证券化了,债券是把收益权证券化了,token是把使用权证券化了. 我们认为,token是证券,但token不是股票.如果它是股票,那我们就没有必要弄一个token出来,直接买股票,用股票交易就好了.token是一个崭新的东西,它是很有价值的.之所以大家乐于讨论,是因为它意味着另外一个市场,这是一个使用权的市场. 股票市场非常大,估计参与者有上百万人,它是一个百万亿美元的市场.债券这个收益权市场也非常大.我们有理由相信,基于使用权证券化的token,它是使用权市场,这个市场不会小于前面两个市场,将来也会是百万亿美元的市场.也许20年,也许30年.比如,优步是使用权市场,它是所有权被淡化使用权被重视的市场. 任何使用权的许可都可以是token,而且是有价值的,未来可能非常非常值钱,使用权不是免费的. 因为它是证券,它就会受证券法约束,任何想脱离中心化监管机制,想绕过监管部门的行为肯定是犯罪.爱西欧过后sto的讨论很热烈,这种讨论一是想把它往股票上靠,二是想绕过监管.不需要监管就等着坐牢. 但是token的证券化,即使用权的证券化,它在技术上非常不一样. 股票的证券化,是把股份变成一股股的份额,中国证券法规定,股票面额是一块钱.使用权的证券化,不是面额化,是原子化,拆分到最细,这是两个证券化最大的不同,背后是两种货币最大的不同. 有人说,比特币固定2100万的发行量,会造成经济上的通缩,他是站在法币的角度看数字货币,数字货币没有面额,它可以细分到小数点后很多位.eth是小数点后18位,它照样可以通货膨胀,但通货膨行不是发货币,而是涨价. 05 token核心价值:为区块链建立激励机制 我们对token的估值有很大的误区,我们把它当成股票或债券看,实际上我们无法按照过去的估值模型.因为它是使用权,我们要用使用价值去估值,这是它和股票,债券最大的差别.它不是融资工具,融资仅仅是附带的价值,token真正的价值在于只有基于token,你才能在区块链上构建一个经济激励模型. 我们认为,技术上的成熟并不表示区块链上的商业就能获得成功,技术是基础. 技术不是一个开发者自己能解决的,它需要整个社区,需要计算机专家帮它解决.区块链项目商业上的成功,token是关键,必须用token建立一套激励机制,然后分析这种激励机制以及相应的治理机制是不是可持续. 因此,我们把token的价值划归为如下几种: 首先,构建一个激励机制是token最核心的价值;第二,token在去中心化的系统上帮助社区运营建立一个治理机制;第三,token帮助实现市场的热启动;第四,token是融资工具;第五,token具有投资价值. 但我们认为,其投资价值在于系统的无限可扩展性.为什么呢? 我们认为,区块链上所有东西都是免费的,交易成本几乎为零,因此它具备了商业的无限可扩展性. 如果设计得好,一个区块链系统可以服务20亿,乃至50亿人.这时,当你的token供应量是固定的,其价格就会有巨大的涨幅.但是,你不是根据现金流在分析token的价值,也不是分红,利息.这一套在token领域统统无效,你是基于它的商业的可扩展新和token在商业里面的价值进行分析. 当你投资区块链项目,或者说公链项目时,你要看:它的经济激励模型设计得好不好,不好就不具有投资价值,这是判断投不投区块链项目非常重要的因素. 06 最好的token应是"无限循环的游戏" token设计,实际上做的是在区块链上,把去中心化的商业设计成一个可以无限循环的游戏.所有参与者能持续得玩这个游戏,无限循环下去. 比特币就是可以无限循环的游戏,因为它简单,边界清晰,目的明确只有一个,而且它是一个锁死的系统.以太坊就麻烦了,它是开放的,除了底层公链外它支持二次开发,甚至应用开发,它太复杂,没有人能在设计之初就完美得设计出它的激励机制,因此它的激励机制,治理机制只能不断优化.最近以太坊就在更改对全节点的激励,因为之前激励不够. 我们认为,激励谁,把token分发给谁,最后会决定区块链里都是哪些人在参与. 拿以太坊和eos为例,eos的激励给了投资者,eos成了投资者为主的社区,围绕eos全是炒作的人.以太坊的激励主要倾向于技术开发者,所以它的社区主要是数千个技术开发者. 从这个角度说,或许以太坊比eos更有前途,毕竟有那么多技术开发者参与其中,它会慢慢改进. 你认为以太坊和eos,哪个更有前途呢?为什么?欢迎在文末留言.