决战2010探底还是突围?
2009年是一道坎,承载着金融危机的余痛,经历了挫折和考验的我们,在2010年有理由多一份从容.2010年,全球经济会否二次探底?当中国迈入新的十年之际,在全球经济步入后危机时代之时,又有多少惊喜值得期待?宏观经济将走向何方,加息,房价,出口等这些2009年经济热门词汇在新的十年中又将有何表现?2010年,是充满着重大机遇的一年,面对众多商机,宏观经济逐渐向好的背景,川企又将在2010年有着怎样的创新举措?今起,本报将推出大型系列报道"决战2010",为读者全面解读2010宏观经济走向,深度分析投资者面临的机遇与挑战.
今年1月初,国家发改委宏观经济研究院主任孙学工受邀到成都进行了一次演讲,对今年宏观经济走势进行了一次较为全面的展望.时隔一个半月,本报记者再次联系到孙学工,他依然坚持自己年初时对今年经济的基本预判,不过对全球经济的增长,他显然比此前更乐观,他认为当初预判今年全球经济会增长3%左右,现在根据IMF预测,可能达到4%.
物价今年将维持在2.5%
依据孙学工的判断,今年世界经济已告别自由落体下降,进入复苏阶段.复苏是缓慢而不稳定,但毕竟是在复苏,而且他对复苏速度保持一个较为乐观的态度.对于国内,他认为今年经济增长速度会高于去年1个百分点.而影响增长的两个重要因素是投资和消费,从投资来看,去年上马了许多基础设施项目,这些项目需要一定建设周期,所以今年投资依然会保持一定规模.此外,新兴产业如节能环保,低碳,大飞机等将迎来大的发展,也会带来相应的投资增长.而消费,我国正由吃穿为主的消费模式向住行为主的消费转变,对消费增长将构成持续的推动力.
基于以上判断,他认为,今年整体经济增长呈上升趋势.今年国内物价水平不会太高,将保持在2.5%的水平.他表示,对于国内的CPI,与国外相比,结构不一样,食品占比较高,因此物价容忍度与国外不一样,发达国家物价水平容忍度是2%,中国作为发展中国家,物价容忍度要高一些,2.5%的水平是可以接受的,可以承受的.受去年翘尾因素影响,今年6-7月,物价水平可能超过3%.
由于受去年信贷增长影响,今年通胀预期肯定比去年强,但对于实际影响,则要考虑货币政策传导机制和收入分配格局的影响,未见得像统计数据显示的那么大.总体上他认为,今年通胀还是将在可控,可承受的范围内,不会出现恶性通胀的情况.
从目前来看,有两个有利于物价稳定的因素,一是农产品连续6年丰收,供应充足,从正常供需关系来看,物价不会失去控制;二是产能过剩还没有缓解,某些行业某些领域的产能过剩,对通胀有抑制作用.
从今年的政策取向来看,他认为,投资会继续保持强度,但会优化资金投向;会依然保持适度宽松的货币政策;会加大结构调整力度,会加大自主创新,促进新兴产业的发展,会严格控制产能过剩的行业发展;同时会继续提高中低收入水平,增加消费需求.
近期美国上调贴现率,引起了业界对货币政策变化的担忧,有人认为,美国下一步会采取加息措施,中国下一步也会跟着加息.孙学工认为,美国目前通胀形势较平稳,暂时不会上调基准利率.
对于今年国内的货币政策,他认为,去年采取的政策措施,很多是为应对危机,今年将向正常年份转换.货币政策的转换手段很多,不一定通过加息,可以通过窗口指导,公开市场操作等来实现转换,控制信贷节奏,投放规模等.
今年1月份,国内信贷投放比较大,但与去年相比,已有所缩减.目前,国内没有强劲的通胀迹象,因此还没有加息的必要,至少近期不会加息.到六七月份,物价水平将升高,届时会否动用加息工具,也要看物价是否持续上涨,如果仅是翘尾因素影响,高物价水平只是短期的,会很快过去,就不必动用加息手段.
在美元大幅度贬值的条件下,两国之间汇率的稳定等于使人民币搭上了美元贬值的'滑梯',而人民币的贬值抑制了中国外贸出口的急剧下滑.""现阶段,人民币还是会跟美元保持相对稳定的关系,美元贬了我们就坐滑梯,美元升了我们就坐电梯."
人民币搭上美元滑梯,是国金证券首席经济学家金岩石在去年10月做的一个漂亮比喻.当时的美国一边高调坚持"强势美元"的政策,一边听任美元大幅度贬值,与此同时,中美两国的货币汇率却几乎不变.金岩石说,在美元大幅度贬值的条件下,两国之间货币汇率的稳定等于使人民币搭上了美元贬值的"滑梯",而人民币的贬值抑制了中国外贸出口的急剧下滑.从这个意义上说,人民币盯住美元的"滑梯"政策间接支持了中国经济增长"保8"的目标,是很成功的汇率政策,
金岩石还认为,美元"滑梯"使落入美元陷阱的人民币被动贬值,这和人民币升值的预期完全相反.人民币的升值预期与贬值现状并存,何时会发生逆转?他说,至少是要等到中国的产业结构调整走上正轨,即内需市场与制造业产能达到相对平衡.此外,美元的贬值已经触犯众怒,不久就将企稳止跌,从而使人民币的美元"滑梯"消失.所以不如顺其自然,继续保持人民币兑美元汇率的相对稳定.
他认为,中国经济增长有"三驾马车",不可能长期在出口负增长的条件下长期依靠投资驱动,所以通过人民币贬值让出口止跌回升,也是符合中国经济增长模式的被动选择之一.
进入2010年,持续走低的美元大有企稳回升之势,最新美元指数已经向80点靠拢,美元走势开始发生逆转,在这一年,美元会怎么走?受哪些因素的制衡?又会对人民币汇率带来哪些影响?就此问题,记者再次采访了金岩石博士.
记者:在美元升值的环境下,你对中美汇率关系的看法发生变化了吗?
金岩石:去年3月份,美元大幅度贬值,人民币和美元保持汇率不动,等于搭上了美元的滑梯,这是一个事实描述.现阶段,人民币还是会跟美元保持相对稳定的关系,美元贬了我们就坐滑梯,美元升了我们就坐电梯.
从走势来看,美元在2010年会稳中有升,下跌不会跌过原来的低点,但升幅不会很大.人民币当年跟着美元贬值,现在又跟着美元升值,这都是相对于美元之外的其他货币,所以现在美元走稳,人民币的汇率政策和美元保持相对稳定,也就等于和其他国家的货币保持相对稳定,如果美元稳中有升,人民币相对于其他货币也是稳中有升.
从全球经济的角度上看,人民币在美元最困难,美国经济最差的情况下,保持了和美元的稳定,这个政策在未来一到两年内都不会有大的变化.
记者:稳中有升的判断依据有哪些?
金岩石:美国经济事实上正在复苏,但复苏环境比较脆弱,同时赤字和债务负担非常严重,截至今年2月1日,美国政府负债总额已达12.349万亿美元,即平均每个美国人负债超过4万美元,即将突破12.374万亿美元负债上限,因而美国众议院近期通过一项决议,同意将美国政府负债上限增加1.9万亿美元至14.3万亿美元,因此美元升势不会很强.
而一个国家汇率政策的出台,可能有上万条原因,但汇率最主要的是代表一个国家的经济实力和经济周期.从经济实力上看,债务上升肯定是经济实力下降的标志,而从经济周期的角度上看,经济复苏肯定是美元走强的基础.
关于人民币"现在谁升值谁是傻瓜"
记者:中美保持相对稳定的汇率意味着什么?
金岩石:因为中美是最大的贸易伙伴,美国是中国最大出口国,意味着他们承担着世界经济稳定的责任,最近李克强也说过,人民币的稳定就是对世界的贡献.外汇政策影响最直观的就是国际收支,也就是对外贸易.
记者:现在全球要求人民币升值的压力很大,2010年人民币会回归升值通道吗?
金岩石:去年多少人都在说人民币升值,结果事实上呢?人民币在过去一年事实上是大幅度贬值的,贬值幅度最高的是相对于巴西,超过42%,最低的是相对于日元,超过15%.2009年大家都在喊人民币升值的时候,人民币却完成了一次大幅度的贬值.
我说人民币会坐美元滑梯,很多人都没有听明白,这里可能存在一个错误观念,以为人民币升值好像我家房子涨了升值一样,只有好没有坏,现在这个世界谁升值谁是傻瓜.