全国股民都盼望着牛市,大牛市.很多资深老股民跟我讲,如果按照时间推算,中国股市未来两年也该有一轮大的牛市.但是,我不禁反问,如果有一轮系统性的牛市上涨,逻辑依据是什么?能重复以前几次的牛市老路吗?
可以说,如果中国股市还是按照目前的体制设计思路,股民所谓大牛市的梦想,都是镜中月,水中花,不切实际的.如果我们回首过去十年中国股市走过的道路,不难发现市场价格的走势跟经济走势毫不相干,股民的投资并没有享受到中国经济爆发式增长的红利.因此,货币政策,宏观经济,企业盈利这些期待中的利好,只是战术层面的利好,中国股市真正的实质利好是新制度的建立.
最近被市场所热议的"强制分红",就是制度建设中的有益尝试.有点金融知识的人都知道,股票市场是直接融资机制,是一种高风险高收益的投资体系,最终目的是实现资源的更加合理配置.中国股市从一开始就承担了国有企业改制的任务,而且赶上国际化,城市化的高速发展阶段,应该说很好地完成了国有企业资产货币化的任务.当民间财富积累到一定阶段,强调股票市场的投资收益机制,是恰当和必要的.
需要引起监管者和监督媒体注意的是强制分红的对象和着力点.对于那些高增长的民营企业,市场普遍预期向好,市盈率动辄就要50甚至70倍的上市公司,投资者并不期待短期的股息所得.相反,那些拥有垄断资源的国有企业,不把股民放在眼里,如铁公鸡般一毛不拔,才是强制分红的众望所期.要想中国股市再出现大牛市,必须让这些铁公鸡低头!当然,这又谈何容易呢?
不要说分红,这些铁公鸡动不动还要配股增发,再从本不宽裕的二级市场里"吸血".而且,低于二级市场价格的配股价,还有被盲目嫁接的所谓"国际惯例",又让很多投资者不自觉地中了埋伏,期待所谓的"填权行情".结果,填来填去,不但没有如这些铁公鸡承诺的更高收益,原来的二级市场价格也被拉了下来.
往大了说,中国经济特有的历史文化基础,这些年来让各种所谓的"国际惯例"纷纷不攻自破.金融创新切不可被书生气的条条框框拘束 -  - 配合强制铁公鸡分红,监管机构应该对配股进行更加严格的规定.比如规定配股价必须高于二级市场价格,让国有大股东表现出更大的现金注入的"诚意",这才是真真正正地保护散户的利益,提振市场信心,牛市又怎么会不来呢?
其实,以上这些看似针对大盘国企上市公司的举措,从根本上还是为它们自身好.股票市场的发展规律显示,随着上市公司数量的增加,大盘蓝筹股最终会成为流动性溢价的最大受益者.只有在市场机制不完善,投机气氛浓厚的市场,小盘题材股才会成为市场的宠儿.
我们期待着新牛市,就必须建立新制度,一种共赢的制度,对于股民,对于股市,对于中国经济实质性利好的制度.