从去年6月中旬至今我国股市已经持续回调了18个月.回调的时间已经比较充分1339--1353点成为中期底部的概率较大.明年3月份左右将逐步展开主升行情保守估计上证指数(相关行情)将达到1750点左右但如果明年5月份以前股市仍然没有恢复性上涨行情则明年下半年也难以有象样的上涨行情.
目前技术分析已经意义不大关键看政策面有无利好政策有利好政策出台则股市将止跌回稳并逐步走好否则股市可能继续破位下跌.综合各方面情况看国内上市公司的基本面逐步向好预期今年上市公司的业绩将比去年明显增长股市持续低迷的状况已引起管理层的高度关注.2003年政策面,基本面,资金面都将支持股市出现恢复性上涨因此明年A股市场谨慎乐观.
从近期的政策动向看有关股市的政策出现了新的变化预示着明年政策面有利于股市转暖.首先股市的持续低迷已经引起各方面的关注为了维持股市的稳定管理层明年初可能出台利好政策;其次日前央行行长戴相龙指出要积极沟通货币市场与资本市场这可能意味着将出台一些措施引导储蓄资金进入股市;另外管理层对股市的态度逐步明确多次强调证券市场稳定发展的重要性.我们认为一系列利好政策的累积效应终将发挥作用只是目前还缺乏明确的政策做多信号明年政策面将继续转暖重大利好政策必将出台政策面支持股市出现一波牛市行情.
决定股市的内在因素是宏观经济一旦宏观经济的走势出现了拐点股市也将出现拐点.上市公司近年来业绩连续下滑但2002年上市公司的业绩将比2001年增长两成左右这是近年来上市公司业绩出现的一个重要拐点这将改变股市的走向股市由弱转强具备了最基本的条件.今年的GDP增长速度将恢复到7.9%2003年预期宏观经济将继续向好.股市不可能与宏观经济形势长期背离上市公司业绩的增长将支持明年股市出现恢复性上涨.
善我国资本市场开放程度逐步加大QFII的实施或多或少能引来一些国外资金进入我国股市.另外我国的金融政策明年将支持资本市场的发展沟通货币市场与资本市场之间的联系储蓄资金进入股市的渠道也将逐步开放.目前开放式基金越来越多会吸引更多间接资金进入股市这对股市来讲是直接利好.随着开放式基金数量的增多就意味着场外资金增多这对股指的稳定将起重要作用.
明年初能否出台重大利好政策是决定股市能否形成一波上升行情的关键.我们认为近期政府即使不出台重大利好政策也会尽力维护股市的稳定性理由有以下几点:首先从去年6月中旬至今股市连续阴跌不止投资者信心受到极大打击如果上证指数跌破1339点则可能导致崩盘这已引起管理层的关注;其次股市持续低迷对国家,企业,个人都没有好处股市持续低迷将影响国民经济的健康发展股市的负财富效应将逐步显现出来这是市场各方都不愿意看到的因此政府将采取有效措施激活股市;另外股市暴跌不利于社会稳定因此明年初可能出台重大利好政策.总之明年股市利好因素多于利空因素股市有望出现恢复性上涨.
核准制实施以来承销商建立了发行人质量评价体系使新股的质量出现了明显的提高.2002年9月中国证监会又正式发布实施"主承销商执业质量考核暂行办法"该办法作为核准制下的重要制度确立了证券发行市场的"交通规则"和"违规记分制度".与此同时中国证监会还针对新股发行出台了"股票发行审核标准备忘录第13号,14号,15号"等文件要求首发公司在补贴收入,关联交易等方面做详尽的信息披露.因此"从头严格把关"的理念在2003年会更加明显.同时与核准制,通道制相配套的细则制度还会推出.在监管部门,中介机构,拟上市企业的共同努力下2003年新股的发行质量较以前相比会出现一个较大的跨越.
尽管我国证券发行市场还处于全局性卖方市场但是在实施通道制之后发行市场上已初步建立起"在卖方市场上形成局部买方市场"的格局.预计2003年的发行市场买方市场格局会愈加明显.新股业绩变脸与变更募资投向等对投行业务提出了更高要求促使投资银行选择符合"规则游戏"的公司进而改变发行市场买卖双方的搏弈关系.随着对主承销商监管的全面刚性券商在选择承销项目时会将执业记分考核制与通道制有机地结合起来确保通道制这一投行业务的命脉.因此发行市场会随着2003年券商投行业务的全面调整而发生重大变化.
2003年受股市一,二级市场的联动影响通过IPO,增发,配股等股权融资的数额会略高于今年预计在800亿元左右.其中融资额占有较大比例的应为IPO其次是配股而增发融资额所占比例会有所下降.IPO中单个新股的平均融资额应该高于2002年的平均水平(不包括中国联通(相关行情))约在7亿元左右.当然仍然不排除航母级公司的发行上市;受增发"门槛"调高的影响增发新股的低迷状态在2003年仍会持续增发发行家数如能维持在15家左右就很理想了;配股会成为上市公司股权融资的重要方式.在股权再融资选择渠道较少的情况下可转换债券会成为上市公司的首选并在2003年进入一个全面启动,规范发展的新阶段.一方面由于可转债发行申报及核准程序相对简单因此上市公司乐于采用这种再融资方式;另一方面与配股相比可转债承销风险较小利润水平可观会成为券商的首选.
2003年发行市场的一亮点会集中在外企的发行和上市方面这主要得益于2001,2002年所做的大量铺垫.2001年11月14日证监会和外经贸部联合发布的"关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见"被视为政府对外商投资企业上市给予国民待遇的正式表态.2002年6月9日证监会有关人士在"外商投资企业A股上市策略说明会"上表示外商投资企业A股上市已无政策障碍.特别是证监会出台的"公开发行证券的公司信息披露编报规则第17号------外商投资股份有限公司招股说明书内容与格式特别规定"更是为外企上市扫清了最后的障碍.目前外企上市已经进入了倒计时首批外企有望在2003年公开发行A股.
从技术上分析目前我国股市已经处于中期底部未来股市将逐步转好.今年1月29日上证指数最低下探到1339点11月27日上证指数最低下探到1353点基本构成了一个双底形态.一般来讲用10个月的时间形成的双底应该能够构成中期底部.根据中国深沪股市形成的20个月左右的涨跌循环周期我们知道1993年2月至1994年的7月股市调整了18个月在三大救市政策的刺激下出现了井喷行情;1997年5月至1999年4月股市调整了24个月出现了1999年的"5・19"行情.从去年6月中旬至今我国股市已经持续回调了18个月.回调的时间已经比较充分1339--1353点成为中期底部的概率较大.
12月份中央经济工作会议已经召开将进一步规范和引导证券市场的健康发展这可能成为股市由弱转强的契机之一.明年3月份将召开人大新一届政府将对国家的各项工作进行新的部署这是股市转强的又一个契机.今年底和明年初这些重大事件必将对我国股市起到积极作用.
自去年6月中旬以来股市连续阴跌目前多数基金公司,证券公司,投资公司等许多主力机构都被套其中.如果明年股市继续阴跌则有些券商可能面临倒闭的危险.一旦资金链断裂有些主力机构可能不得不斩仓出局那将引发股市暴跌.这种局面市场各方都不愿看到一旦股市阴跌不止政府可能出台救市政策.主力机构将利用利好政策出台的契机掀起一波自救行情.
我们认为明年3月份左右将逐步展开主升行情保守估计上证指数将达到1750点左右.目前国内宏观经济的大环境已经具备了出现牛市的条件3月份人大召开后政策的春风将使股市进入春天.如果明年5月份以前股市仍然没有恢复性上涨行情则明年下半年也难以有象样的上涨行情.
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