长期持有股票最大的好处,就是能充分发挥"复利"的力量."复利"二字,说起来容易,核心概念也不过是"钱滚钱",但做起来却是比登天还难.
 股票投资可透过两种方式达成"复利":一种是企业保留盈余后,将这笔资金用于拓展业务,进而提高未来的盈余;另一种方式,是投资人领取现金股利后,将这笔资金继续投入市场,投资他认为有潜力的企业.
 千万别小看股息再投资的威力!若是领了股息就放进口袋,这样的投资只能算是单利,长期下来,投资成果将会远不如将股息再投资.
 最不容易的是,"复利"在刚开始投资的前面几年,效果非常不明显,需要时间酝酿才能看出成效.作者认为"复利"的过程,就像是工人挖掘山洞,四周都是一片昏暗,不知道还要挖多久才能见到光明.当你想要放弃的时候,或许只要再多挖一点就能凿通了,也可能还是深不见底,这种内心的煎熬对耐心不足的投资人来说,无疑地是种折磨.
 此外,长期投资还有一个困难之处,就是许多公司的竞争力会随着时间逐渐衰弱,这将会反映在企业的经营绩效上,使投资人获得的报酬远低于原先的预期,甚至是惨遭亏损.具有长期竞争力的企业,较有可能长期维持优异的经营绩效,巴菲特将这种优势称之为"经济护城河".
 关于"经济护城河"的概念,美国晨星证券分析师派特‧多尔西的着作"寻找投资护城河",有非常精辟的论述,非常值得一读.
 许多投资人对"经济护城河"有很深的误解,例如在台湾,很多人习惯把"品牌","代工"当成判别企业是否具有竞争优势的标准,但正如"寻找投资护城河"所说的,品牌价值是建立在消费者愿意以更高价购买产品的基础上,与其维护无关痛痒的二流品牌,还不如把代工做到最好.
 在台湾,我们经常讽刺 NB 代工产业是"茅山道士"(低毛利率产业),远不如一流品牌,却忘了这几家厂商囊括九成左右的市占率,每年赚进大把钞票,养活了无数的家庭,这难道不是一种竞争优势吗?
 相对的,一流品牌走向衰败的例子也不少,像是传统手机时代的霸主诺基亚 (NOKIA),近年拱手将舞台让给三星 (Samsung),苹果电脑 (Apple),宏达电 (HTC) 等智慧型手机品牌,其自行开发的 Symbian 系统也走入历史,可见拥有一流品牌也不见得能长久.
 让我们回头继续探讨"复利"."复利"还有一项很重要的元素,就是即使没有赚也不能赔钱,很多投资经验丰富的读者看到这里,一定会觉得这是不可能的事.
 但如果把眼光放远,以合理的价格投资获利稳定,并具有长期竞争优势的企业,即使短期内遭遇股价下跌,也很可能只是帐面损失.设想最糟糕的情况,假使当初买进价格享有 5 % 的股息殖利率,只要持有股票二十年,就能完全拿回本金.
 还有一项难题,就是当持股突然暴涨,我们是否应该减码或出清持股?本书的作者同时是"黑天鹅效应"的译者,他引用"黑天鹅效应"的概念来思考这个问题,假使"负向的黑天鹅效应",例如金融海啸,能创造买进的机会,为何不把暴涨视为"正向的黑天鹅效应",适度减码股票呢?这个概念值得我们深思.
 本书还有许多精彩的论述,留给各位自行品味,让我们以幽默大师林语堂的名言做个总结:"黄昏时候,工作完,饭罢,既吃西瓜,一人坐在阳台上独自乘凉,口衔烟斗,若吃烟,若不吃烟.看前山慢慢沉入夜色的朦胧里,下面天母灯光闪烁,清风徐来,若有所思,若有所思.不亦快哉!"
 我很认同作者的理念,这套"不交易投资法"的核心,就是要有颗懂得闲趣的心,能放松心情欣赏这个世界,才能随时保持着不疾不徐的心态.