投资分享|低利率时代 资产配置投什么?
近日,人民银行行长易纲受国务院委托向全国人大常委会报告金融工作情况时指出,我国利率水平在全世界居中,在主要发展中国家中较低,确保了物价走势平稳可控,有力促进了经济稳定增长.下一步要继续实施稳健的货币政策,全面加强和完善金融监管,进一步加大金融支持实体经济力度,不断深化金融改革和对外开放,积极稳妥防范化解金融风险. 近年来,为促进投资,降低融资成本,拉动消费,我国连续数次降低存款准备金率和存款利率,低利率正成为常态."低利率"时代的到来意味着什么?对资本市场将带来哪些影响?投资者如何改变投资预期,进行合理的资产配置呢? - 01- 低利率时代来临 近年来,我国多次降低存款准备金率和存款利率.最近的9月15日,多家银行下调存款利率,幅度普遍在10 - 15个基点.下调后,工商银行,农业银行,中国银行,建设银行,交通银行五大行3个月,6个月,1年期,2年期,5年期的定期存款利率分别为1.25%,1.45%,1.65%,2.15%,2.65%,较此前下调10个基点;3年期为2.60%,较此前下调15个基点. 经过2021年6月,2022年4月,2022年9月三次调降,中长期存款利率明显下降,其中三年期存款利率自律上限较21年6月前(改革前)下降85-88BP. 截至2022年10月,无论是政策利率,存贷利率,债券/债权利率,金融产品利率,绝大大部分利率水平都在4%以下,个别产品利率超过4%都是"凤毛菱角"或者带有部分信用风险溢价. 整体来看,利率体系已真正进入 "低利率"时代. - 02- 未来利率展望及影响 此次"金融工作报告"报告指出:要继续实施稳健的货币政策.今后一段时期,我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策,维护币值稳定.价格上,持续深化利率市场化改革,发挥贷款市场报价利率改革效能,进一步推动金融机构降低实际贷款利率,降低企业综合融资和个人消费信贷成本. 从各方信息可以看出, 当前我国经济有较大修复空间,但疫情,房地产,海外经济衰退等多重不利因素,制约了经济复苏,预计明年债券和信托利率低位企稳概率较大,但上行空间有限,大部分市场利率依然还是在4%及以下水平. 低利率时代的影响是深远的.低利率的最重要的影响是推高所有资产的价格,同时降低所有资产的预期收益率.低利率的另一个影响是增加了金融市场的不确定性,在低利率环境下,资本的小幅波动便会对资产定价产生较大影响.低利率的影响波及方方面面,国债利率作为金融市场的基准,其降低将拉低金融市场的整体回报率,债券,股票,另类资本等等. - 03- 优选长期产品锁定利率 对于个体投资者来说,首先要做的就是接受投资收益率变低这一事实,不能以过往高收益为对标,更不能被一些不切实际的高收益"投资机会"诱惑. 受内外部复杂因素影响,市场无风险收益下行将是长期趋势. 在当前低利率下,追求稳健的投资人更应该关注产品本身,安全性,而不是收益.如是否符合国家政策,是否是国家支持基础设施和重大项目建设,是否有良好的信用背书等. 当前备受关注的政信金融类产品,虽然收益率也一直在下降,仍算比较稳健的项目,对追求风控可控,收益稳健的投资者应重点关注. 在目前市场对存款需求相对较强环境下,存款利率下调被认为对稳健型投资者影响相对有限.首先是在满足流动性需求的情况下,可以优先选择期限相对较长的产品锁定存款利率.其次,目前不同银行存款利率差异较大.相对而言,地方性银行存款来源稳定性不足,需要平衡稳增长与降成本之间的关系,存款利率降幅不及全国性银行.对此,可结合考虑自身的实际情况,来进行灵活的资金配置. 比如部分城商行定存利率仍相对较高,同时,在大额存单方面,据中国货币网披露大额存单发行信息不完全统计,9月以来,中小银行发行的大额存单产品中,5年期产品利率最高为3.9%,而3年期产品利率在3.4%-3.55%,利率方面仍有一定的优势. 对于稳健型投资者而言, 除存款产品外,还可关注现金管理类理财产品,养老理财,长期国债,养老储蓄等,通过短,中,长期结合,适当调整理财结构. 短期来看,二级资本债,永续债等资产仍支撑类货基产品收益率处于相对较高水平.但随着整改的推进,风组合久期缩短,类货基相较于货基的收益率优势将进一步收窄.