黄丽萍:私募股权基金如何拓宽与长期资金合作空间
中新经纬12月21日电 题:私募股权基金如何拓宽与长期资金合作空间 作者 黄丽萍 中国证券投资基金业协会党委委员,副秘书长 党的二十大报告提出"加快构建新发展格局,着力推动高质量发展"的任务,并作了全方位部署,这正是管理创新资本的私募股权基金所擅长的工作.近年来,募资难,缺乏长期资金一直是制约行业发展的痛点,因此,当前需要将长期资金投资私募股权基金作为行业一项重点工作进行研究推动. 长期资金与私募股权基金的合作基础日益稳固 近年来,在国家政策推动下,长期资金入市环境正在出现积极变化.随着私募股权创投基金管理人的专业化水平显著提升,长期资金追求长期稳定收益的需求与私募股权创投基金擅长发掘和培育长期价值的能力越来越相匹配,双方合作空间大大拓展. 一是长期资金投资私募股权基金的制度环境不断完善.2021年底,银保监会下发了"关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知",取消了险资投资单支创投基金不得超过5亿元的限制,并允许险资投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金,为保险资金扩大了股权投资范围.2022年4月,国务院办公厅发布"关于推动个人养老金发展的意见",进一步健全了多层次,多支柱养老保险体系,有利于建设从长期资金到长期资本的形成机制.此外,信托公司等持牌金融机构经过多年探索,也在积极布局私募股权基金. 二是市场已培育出一批优质私募股权基金管理人.中国私募股权创投基金自2009年国际金融危机之后走上发展快车道,十几年来不少管理人经历了至少一个周期性的优胜劣汰阶段,在大浪淘沙中脱颖而出了一批能为投资者带来稳定长期收益的优质管理人.数据显示,私募股权创投行业的集中度不断提升.截至目前,百亿级管理规模的管理人达到268家,管理规模6.6万亿元,占总体比重48%.这些头部机构越来越成为长期资金资产配置的重要合作伙伴. 三是新发展格局为中国一级市场提供了大量投资机会.中国长期以来不断加强基础研究,技术创新,成果转化和产业化等创新活动的全链条部署,创新能力持续提升,自主创新发展形成的新技术,新模式,新业态,新产业将为私募股权基金创造大量价值投资的机会,长期资金的积极参与将分享到中国科技创新和经济高质量发展带来的红利. 积极构建长期资金与私募股权行业相互支撑的可持续生态 从境外成熟市场看,养老基金,保险资金,捐赠基金等长期资金是投资股权创投基金的主力,但在中国这些"长钱"进入私募股权创投基金的制度安排仍缺乏统筹设计,导致这类长期资金的供给明显不足. 截至2022年3季度末,社保基金投资股权创投基金规模572.03亿元,仅占社保基金总规模的1%;保险资金投资股权创投基金规模6863.08亿元,远低于保险资金直接股权投资规模;企业年金投资范围未包括股权创投基金. 长期资金供给不足成为我国私募股权基金发展不充分,投资行为短期化的原因之一.应积极构建长期资金与私募股权创投行业相互支撑的生态环境. 一是推动构建长期资金"愿意来,留得住"制度环境,积极搭建平台,畅通渠道,促进代表长期资金的机构投资者与私募股权基金管理人的沟通对接与交流合作.研究并推动解决长期资金与私募股权基金合作中遇到的相关体制机制障碍,营造有利的外部环境. 二是优化各类长期资金的考核机制.私募股权创投基金投资的非标项目组合具有信息不透明,估值难度大,退出周期长的特点,应加快完善与之相适应的长期资金长周期考核机制. 三是继续推进资本市场高水平对外开放,利用人民币币值相对稳定,人民币资产独立的行情走势以及一级市场的收益优势,大力吸引境外主权财富基金,养老金等长期资金进入国内私募股权创投领域. 四是构建与长期资金特征相匹配的税收制度.长期资金积累和长期投资活动均离不开税收政策的支持,美国401K计划之所以持续获得市场青睐最主要的原因就在于税收优惠的激励,应进一步推动完善相关税收引导政策,探索针对长期资金的税收激励优惠,促进长期资本形成. 以行业高质量发展开辟与长期资金合作新空间 长期资金供给不足也跟管理人治理水平,专业能力,合规风控,投资理念等息息相关,行业应该守初心,练内功,不断提升自身高质量发展,为长期资金创造长期稳定的投资收益. 一是持续优化自律管理服务.进一步夯实行业法治基础,改进自律管理服务,深化私募基金登记备案改革,优化科技监管水平和数据治理能力,加大违法违规处置力度,净化行业生态,引领行业诚信文化建设,推动私募股权基金高质量发展. 二是进一步提升投资专业化水平.加大投研投入,练好投研看家本领,主动把握大局大势,加强对擅长的细分领域深钻细研,不追求热点,不盲目跟风,不断提升价值发现,估值定价和持续投资能力;加强专业人才培养,优化激励约束机制,保持人员队伍的完整性,稳定性,提升投资者对管理人稳定发展的预期;构建覆盖募投管退的全方位投后服务体系,扩展"双向赋能"边界,有效推动投资阶段前移,建立与专业能力相适应的收费标准,完善投资者收益与风险承担相对应的业绩分配机制. 三是持续提高行业信息披露质量.完善信息填报和披露系统,增强交叉验证和误差识别能力,提高信息填报的准确性,增加业绩信息的可信度,关联交易信息的透明度,专业性和公允性,促进行业市场化信用化制衡机制建立;进一步厘清管理人和托管人的责任边界,压实托管人的保管,监督与辅助责任,完善信息披露纠错机制;扩大信息可查询范围,为潜在投资者及其他合作方开放信息查询功能,有效缓解信息不对称. 四是厚植优秀文化软实力.健康良好的文化积淀是一个行业的重要"软实力",加强文化建设是构筑和保持核心竞争力的根基.行业要心系国之大者,将中华优秀传统文化与投资理念相融合,与国家战略规划同频共振.坚持长期主义和专业化,差异化发展,把机构发展和个人追求主动融入到时代发展的大潮中,坚守初心,持之以恒,维护行业良好声誉.(中新经纬APP) 本文由中新经纬研究院选编,因选编产生的作品中新经纬版权所有,未经书面授权,任何单位及个人不得转载,摘编或以其它方式使用.选编内容涉及的观点仅代表原作者,不代表中新经纬观点.