全球知名对冲基金桥水基金,以其风险平价模型与全天候策略在全球都极富盛名.其全天候策略可实现真正的宏观对冲,通过数量化的模型把大类资产配置做到极致.近日,桥水子公司桥水中国又有新动作,其作为投资顾问,募集发行的新产品销售火爆.
桥水基金1975年由瑞·达利欧创立,是一家全球宏观资产管理公司.截至2021年9月,桥水基金在全球管理规模达到1万亿人民币,其客户涵盖全球最大,最具影响力的300多家机构,包括各国央行,主权基金,大学捐赠基金,家族办公室等.桥水基金目前交易着170多个全球发达和新兴市场.
2016年,其在上海的外商独资私募基金桥水(中国)投资管理有限公司(简称桥水中国)成立;2018年,桥水推出首个私募证券基金;2019年,桥水中国获得投资顾问牌照;2020年,桥水推出第二只基金,并加入中国银行间债券市场(CIBM);2021年,桥水成为第一个交易利率互换(IRS)的外资私募.根据华尔街见闻报道,桥水的权益资产持仓不涉及个股与行业ETF.交易执行的是一篮子股票指数,沪深300,中证500,中概股指数按一定比例组成股票资产头寸.
桥水中国成立之初,注册资本为5000万元,此后,桥水先后两次增资,将注册资本分别提升至1.2亿元和3.1亿元.截止三季度桥水中国的管理规模区间在20-50亿元,旗下共有两只私募基金产品.
近日,由桥水中国担当投资顾问,募集发行了一只多资产混合型基金,投资策略采取全天候增强策略,该基金的最低认购门槛为200万元,封闭一年,封闭期内可认购,不可赎回.原本计划募资超30亿元,短短一周内,包括银行,券商等各渠道募集金额逼近80亿元.投资标的为中国股票,债券和大宗商品及其衍生品.其目标是通过高度分散化获取持续稳健的收益.期望能获得与股票类似的长期收益,但风险显著降低.基金管理人为Joanna Sun Alpert(孙悦),她是桥水中国基金经理,美国桥水合伙人,拥有18年投资经验.在美国桥水工作期间,她曾领导股票研究团队,并为国内大型机构客户制定资产配置战略.
全天候增强等于在全天候的基础上叠加主动管理,以期通过主动管理股票,债券,商品的敞口来获得更多超额收益.具体来看,全天候增强型策略包括两个部分:一是全天候,其是一种持有资产的配置方法,可以帮助投资者抵御经济环境对投资组合的冲击,实现更持续稳定的收益.他们的全天候策略框架,是经典的"四宫格".在桥水看来,影响资产价格的主要因素归根到底有两个 -  - 经济增长和通货膨胀,这也带来了4个经济环境,分别为:(1)经济上升期(股票,商品,公司信用债,新兴市场债券将有较好表现);(2)经济下降期(普通债券和通胀联系债券表现较好);(3)通胀上升期(通胀联系债券,商品,新兴市场债券表现较好);(4)通胀下降期(股票,普通债券表现较好).对于每个经济环境,桥水分别配置一个偏爱这种环境的子组合,并向每个子组合分配同等的风险.桥水表示,长期而言,资产会为投资者承担的风险提供补偿.但是,经济环境不停变化,集中度高的投资组合可能会因为这种变化遭受难以承受的损失.利用对不同环境有不同偏好的资产,平衡配置投资组合,可以降低大幅亏损的可能,从而更有效地获取持有资产所带来的收益.
二是主动管理(阿尔法),在全天候的基础上桥水叠加对当下市场的主动管理,系统地去调仓;这样能进一步提高策略的收益和稳定性.运用40年来桥水基金在170余个全球市场积累的基本面见解,捕捉大类资产的市场拐点.
桥水之前发行的全天候增强型XX基金从2018年10月-2021年10月的表现来看,年化收益率为18.7%,同期沪深300回报率为16.2%,中国国债回报率为4.7%.相比之下,该基金的年化波动率为12.2%,沪深300的年化波动率为17.8%.两者的最大回撤分别为-4.4%和-10%,业绩比较稳定.尤其在去年疫情期间,市场遭受剧烈冲击,桥水通过做空大宗商品,做多短端和长端债券,在低点温和做多股票等一定的主动管理依旧赚取到正的阿尔法收益.今年1-7月,股市剧烈波动,期间全天候资产组合收益8%,阿尔法收益2%.股票和债券相互分散风险,超额收益则来源于做多大宗商品和债券的交易.桥水这次的基金依然是走稳健路线,还是比较适合风险偏好较低的投资者.