美元指数的可公度性分析 (2010-01-22 17:28:53) 转载 0:资金流向的指南针,风险意识的晴雨表,资本市场的指挥棒: 美国量化宽松货币政策给世界制造了一批"美元套利交易者".按刘军洛推算:这批交易者大约折借了5000亿美元 - 8000亿美元,杠杆放大在 5 万亿美元到 10 万亿美元,在2009年投机亚洲资产,欧洲资产,俄罗斯,巴西以及商品市场.借美元买其他货币和资产的套利交易已成为国际金融市场的最大看点和最大风险源. 套利交易使得美元汇价与风险资产的价格升跌的负相关性日益增强.美元反弹,股市下跌;美元下跌,则股市上涨.美元强则股市弱,美元弱则股市强.大宗商品市场亦然,上一贴中,就对美元与黄金和黑金的关系做了定量分析.由此可见,对全球资本市场来说,美元的重要性怎么强调都不为过.下图为美元指数的周k线图:(备注:这个最常见的美元指数指的是对主要货币的美元指数) 美元的一轮升势确立! 下图是欧元指数与美元指数的比值:该比值可以看成是资金流向的指南针,风险意识的晴雨表,及资本市场的指挥棒.自2009年3月到2009年11月(这两个日期值得记住,是重大时间窗口),全球证券市场和大宗商品市场,均一路狂飙,享受美元定量宽松的盛宴(美元零利率货币政策)! 目前该比值已经跌破30周均线,向淡,有考验200周均线(红色线)的欲图!对于全球资本市场而言,这可不是好信号!美元大幅波动,将直接冲击国际金融市场.一方面美元已沦为利差交易货币,大幅反弹将迫使利差交易盘平仓;另一方面美元大幅反弹将降低投资者对风险型资产的需求.这两者都会导致全球的风险型资产价格下跌.因此,必须仔细底考察美元指数的走势呵! 1:美元指数的数学分析: 用的实际广义美元指数数据系列(备注:广义美元指数指的是对世界各国货币的美元指数,期数值与对主要货币的美元指数不同,见下图),便于考察其循环往复性质. 从下图中可以看出,自1973年美元指数创建以来,经历了三大周期,周期长度接近17年.目前处于第三大周期的底部区域.很奇怪,国内谈论美元指数的人不少,指出这三大周期的尚未见过. 2:美元指数的可公度性分析: 在三大周期的框架下,再划分上涨周期和下跌周期:存在 两大上涨周期: 1978.10月到1985年3月,上涨6年5个月;几乎等于:1992年9月到2002.3月,上涨6年6个月. 上面第二幅图即平日所说的美元指数.价格调正后的实际对主要货币的美元指数和名义美元指数的对比图也补贴在此:价格调整后的指数是美联储每月公布. 两大下跌周期:1985年3月到1995年7月,历时10年4个月;第二大下跌周期:2002.3月至今; 在第一个大的下跌周期中,底部区域有三只脚,图中分别用棕色线,粉红线和黑色虚线标识.也就是说,划分了次一级的下跌周期.非常奇妙的是:在第二大周期里(2002年3月至今),目前也见到了两只脚,2008年3月是第一支脚,2009年11月是可能的第二只脚.这两只脚的下跌时间与第一大下跌周期的前两只脚的下跌时间几乎相等!!! 由此推测:第二大下跌周期的也可能存在第三只脚,从而也满足大的下跌周期;10年4个月,推算大约到2012年年中附近.图中也量度了谷底到谷底的实际周期长度为16年9个月,峰顶到峰顶的实际周期长度为17年,与数学分析得出的理论周期非常接近.按此推算也差不多在 2012年年中附近.注意到下跌周期往往比上涨周期长,其比例关系也非常接近0.618的黄金分割比:如6.5年的上涨周期比上10.4年的比值为0.625.而数学拟合的正弦波方程曲线则是完全对称的,可见理论常常是灰色的,只能起到划分大框架的作用.实际情况要复杂得多,是一种准周期,或不完全对称.这可称为可公度性,为我们深化对它的认识是大有助益的. 也就是说,2012年年中有很大的可能是美元的真正转折点.反之,2009.11月至今,美元的上涨不是真正的转折点,而只是反弹.重演1992年9月至1995年7月的走势的概率较大. 3:美元指数对投资的指引意义: 首先,对商品市场的黄金和原油,指出了做空的方向.如果按照92年到95年的走势推算,美元指数的这波反弹可走到5月左右,尽管中间也会有波折. 其次,对于股市,全球而言,美元弹,股市跌.不过中国的情况似乎比较复杂.需要理理! 美国在上半年要发行大量的国债,金额近万亿美元 .发行国债,就象把活期 储蓄变成定期,减少了货币的流动性,从而减少了美元的流通量.日本也要在上半年发行十四万亿日元的新国债,来回收之前十五年放出来的日元流动性.两大套利货币回收流动性,对世界资本市场的压力可想而知.这大概就是美元反弹的基本面. 人民币因为锚定了美元,在美元反弹的过程中,相对于其它货币,实际上处于升值状态.中国在此时还维持汇率稳定,因而是会导致资本流入的.最近的外汇数据也说明,外资事实上是净流入的.截至2009年末,全年新增外汇储备4531亿美元,同期我国贸易顺差和实际外商直接投资分别为1960.7亿美元和900.3亿美元-三者间高达1670亿美元的金额无法解释-"热钱"标签挥之不去. 所以,我国股市究竟怎么走,还不能机械底套用美元升,股市跌. 是为所思,留以备忘.