7月多家公募参与 定增市场"乍暖还寒"
中国基金报记者 张玲
  伴随二季度以来市场的震荡上行,公募基金参与定增热度有所提升,截至7月15日,基金产品年内参与增发总额达到131.9亿元.
  不过,与去年同期相比仍有明显差距.业内人士表示,定增市场的参与逻辑和配置价值长期存在.经过调整,当前市场估值处于底部区间,参与定增性价比较高.
  多家公募参与定增
  市场热度仍不及去年同期
  7月以来,多家公募基金公告参与上市公司定增.
  7月15日,国泰基金公告,旗下国泰金鹏蓝筹价值等18只基金参加了杰瑞股份非公开发行A股的认购.富国基金于7月11日公告称,旗下富国低碳新经济等6只基金产品参与了蔚蓝锂芯的非公开发行股票的认购,南方基金也于同日公告称,旗下南方中小盘成长等34只基金参与了大全能源非公开发行A股的认购.
  对此,博时基金权益投资二部投资总监助理兼投资经理刘锴表示,在今年市场波动较大的背景下,定增因需要有一定的折扣空间,会自然出现发行节奏上的波动.二季度以来随着市场震荡上行,定增也随之回暖.
  今年以来定增募资额规模较大的主要为新能源,医药生物,煤炭等行业, 6月底宁德时代450亿元定增落地,睿远,财通,博时,金鹰等基金公司获配售.
  虽然近期公募参与定增热度有所提升,但拉长时间看,今年定增市场热度仍远低于去年同期.
  上市公司定增融资方面,Wind数据显示,今年上半年共有134家上市公司实施定向增发,同比下降43.46%;上半年增发金额累计1929.3亿元,同比减少47.58%.
  公募基金参与定增方面,截至7月15日,今年以来累计有492只基金参与了66家上市公司的定向增发,总金额131.9亿元,同比减少近六成.
  同时,今年定增市场折价率也明显收窄,平均折价率为12.42%,较去年同期减少10个百分点.
  财通基金投行部董事总经理胡凯源认为,上半年定增项目发行较少主要受三方面因素影响.首先是定价机制,市场持续调整,部分待发行定增项目的股价持续低于20日均价,根据定增发行底价定价机制,导致折扣收敛,削弱了发行市场条件.其次是价格预期,部分价值原本就被低估的定增项目,在市场及个股持续调整过程中,发行人的发行意愿受到影响,也会扩大投资者在择时方面的分歧.最后是发型,普通型患者的转重率,降低了重型,危重型患者的死亡风险,降低了恢复期患者的复阳率等.除新冠肺炎这类新发突发传染病外,中医"调态"在应对老年病,慢性病,多系统代谢性疾病等多病因,复杂病因和不明病因的疾病时,亦能发挥其传统优势.
  以糖尿病为例,传统中医辨证论治,可以改善症状,但常面临难以独立降糖的难题.因此,中医需要在运用"调态"恢复机体自稳态的同时,以"打靶"的方式解决理化指标的异常.近年来,现代中药药理研究逐渐揭示了中药的药理作用,如发现黄连可以降血糖,五味子可以保肝降酶,红曲可以降血脂等,这为中药的精准打靶提供了理论支撑和科学依据.让最新的研究成果回归临床,中医就可以在"调态"的基础上,发挥出"态靶同调"的优势,弥补现代中医在临床中打靶不足的问题.
  中医的整体观关注到了疾病与疾病,疾病与人,人与环境之间的关系,但缺乏对疾病,尤其是慢性病发展全过程和未来态势的了解.过去中医受时代条件所限,想做到对慢病患者从头到尾几十年的观察非常困难,群体性的资料则更加匮乏.现代医学对疾病发病规律的研究,以及中医近半个世纪的分科诊疗,让中医能有条件对现代的慢性病进行分期诊疗研究.因此,现代中医应该在目前医学诊断研究同质化的基础上,用中医的思维对现代疾病进行重新的分类,分期和分证,进而构建出现代中医诊疗体系,解决古方不能治今病的困扰.按照这一思路,我们开展了构建糖尿病中医诊疗体系的系列研究,形成了我国首部"国际中医药糖尿病诊疗指南",并被"中国2型糖尿病防治指南2017"整体推荐.
  此外,中医不传之秘在于量,当今中药剂量存在"误乱惑缺"的问题,分别是本原剂量折算之误,临床实际用量之乱,经方本原用量实践之惑,方药剂量理论和研究方法之缺.在此背景下,基于国家"973计划",我们首次开展了中医方药量效系统性研究,涉及文献,临床,药理,毒理等多个领域,揭示了经方本原剂量当为1两约合13.8g,提出了经方本原剂量实践指导策略,即根据病势缓急,轻重来决定折算标准,如病势急,病情重者,1两以折合6g~9g为宜;慢性疾病,1两可折合3g~6g,进而总结了以医为本的"随症施量"策略和以药为本的"剂量阈"概念,初步构建了"方药量效"理论框架,最终形成了"经方剂量临床应用策略(专家共识)",为推动中医进入量化时代奠定基础.