中植基金2022春季投资策略会 | 向松祚:中低速增长背景下的投资和资产配置逻辑
近日,著名经济学家向松祚先生受邀出席"春润植耕,盛世启航"中植基金2022春季投资策略会,发表"2022年宏观经济走势分析与展望--中低速增长背景下的投资和资产配置逻辑"主题演讲,站在经济学专家角度,带领广大投资者纵览全球资本市场投资大势,厘清2022年宏观大势以及投资风险.以下为内容精编,望有所得.
  分享伊始,向松祚说到,财富管理有四件事是大家常常思考的:第一,财富保值,即如何跑赢通胀;第二,财富增值,即现有财富如何成长;第三,财富传承,即财富如何传下去;第四,财富转化,即如何用财富创造美好生活.这是财富管理的四个环节,也可以说是投资者的四个追求,对此,他说到,这与整个经济的宏观走势及逻辑是有着非常密切的关系的,下面将从2022年中国经济增长趋势展望,2022年宏观经济政策主要发力点,力防范重点领域的金融风险,以及投资增长点和资产配置基本逻辑,五个话题展开深入阐述.
  2022年中国经济增长趋势展望
  首先,向松祚指出,中国经济增长的底层逻辑已经发生了跨时代的变化,中国经济高速增长的时代已经过去,房地产投资时代的落幕是一大标志.经济增速为何放缓?未来的财富要靠什么创造?这些是投资者需要思考的问题.
  在此大背景下,对中国经济做全面的"体检",可以看到,2020年和2021年的平均经济增速只有5.1%,与此前的7%,8%甚至9%相比较,这个增速表明了中国已经进入了完全不同的时代.回顾2021年核心经济指标,国内生产总值,工业增加值,社会消费,零售总额,固定资产投资,出口,进口,人均可支配收入,财政收入,财政支出均呈现放缓增长态势.其中,消费增速持续放缓背后反映的是收入预期的下降,主要是受特殊状况的影响.而收入又取决于企业投资,企业不投资,老百姓的就业机会就会减少,收入预期便会下降,消费自然就弱,由此可以引申出未来国家政策的发力点.
  2022年宏观经济政策主要发力点
  "投资增速越快的行业就是比较好的行业,这也是为什么要鼓励制造业投资的原因,因为已经不可能再依靠基建和房地产带动经济增长." 向松祚如是说.制造业投资将成为未来拉动经济最重要的一环,尤其是高技术制造业的投资,其增速明显高于制造业的平均增速,至此政策的发力点进一步明确.从国家层面来讲,财政政策方面要更加积极,即增加财政赤字,适度超前开展基础设施投资.货币政策方面要解决民间投资问题,特别是制造业投资,主要发力点就是降准降息,以及加强对重点领域薄弱环节的信贷支持.
  紧接着,向松祚总结到,财政政策和货币政策的着力点就是要解决"如何通过投资增长拉动消费增长,进而带动经济增长"的痛点问题.而对于很多人担心的通胀问题,他则指出,无需过多担忧,通胀总体是可控的.当然,对于输入性的通胀风险是需要应对的.
  着力防范重点领域的金融风险
  在此大背景下,向松祚指出,所有资产的金融风险将全面凸显,防范风险和强化监管是当前金融工作的重中之重.中国经济过去快速增长累积了大量的金融风险,这需要长时间去消化,其中债务风险,即企业负债,是当前最亟需警惕和解决的风险,尤其是跟房地产相关的风险,"恒大"事件只是冰山一角,必须重视,化解房地产行业潜在的风险.这背后不单单是中国经济面临增速持续放缓,房地产市场整体走弱等问题,还有居民财富配置失调,房地产企业的债券违约急剧上升等问题.
  面对房地产行业下行趋势不可逆的态势,我们需要沉下心来,放眼长远,以创新科技为新的经济增长突破点,逐一化解当前中国经济面临的最突出的几大问题.同理,做财富管理,资产配置最大的风险点也是债务风险,房地产金融化,泡沫化作为当前最大的金融风险,现阶段及未来需要将资源资金转向硬科技,制造业,转向实体经济,这是难而必须要做的事情.
  投资增长点和资产配置基本逻辑
  演讲最后,谈及未来的投资增长点和资产配置基本逻辑,向松祚说到,虽然底层逻辑发生重大变化,经济增速放缓,但是机会仍然是无限,围绕硬科技,专精特新,消费升级,数字化转型等方面的行业未来发展及投资空间巨大.而从资产本身来讲,随着房地产投资的黄金时代的落幕,低噪声,并且随着量子比特数目的增加,噪声和串扰等因素带来的错误也随之增加,这对量子体系的设计,加工和调控带来了巨大的挑战,仍需大量科学和工程的协同努力.二是探索量子计算应用.预计未来5年,量子计算有望突破上千比特,虽然暂时还无法实现容错的通用量子计算,但科学家们希望探索在带噪声的量子计算(NISQ)阶段,将量子计算应用于机器学习,量子化学等领域,形成近期应用.