波动仍将是债市主旋律
迎着2023年第一个工作日的曙光,140多万亿元的债券市场迎来了新年的开市.
  去年末债市的波动让投资者仍然记忆犹新,2023年债市会带来怎样的机会与挑战?在市场参与人士看来,波动仍将是市场的主旋律,但信用债市场的风险形势将趋于好转.在供给端方面,地方政府债将继续成为债市供给担当,也将成为拉动投资,稳定经济增长的重要抓手.
  长端利率判断存分歧
  在经济基本面逐步修复和稳增长的背景下,宽信用仍将是全年宏观政策主线.机构预测2023年货币市场流动性仍保持合理充裕,而对长端利率的走势预测,业内人士则存分歧.
  信达证券固定收益首席分析师李一爽认为,展望2023年,利率可能呈现"W"形的宽幅震荡,上半年的环境对债市可能更加友好."随着疫情影响的逐步消退,经济复苏的真正成色将被真正的检视,在经济回升的态势明朗之前,货币政策仍然存在进一步放松的可能.在当前位置上,利率下行仍然存在空间,直到经济真正意义上的复苏."李一爽说.
  中泰证券首席固收分析师周岳也认为,尽管今年利率中枢可能小幅上升,波动可能加大,但利率向上大幅调整的风险有限.从节奏上看,上半年机会可能大于下半年.下半年随着不确定性因素增多,如政策发力效果,消费和地产修复情况,出口是否超预期等.
  中信证券首席经济学家明明则认为,2023年宏观经济将在更为积极的宽信用政策推动下经历短周期复苏,但外需走弱风险加大料将导致经济修复过程存在波折,债券市场面临上半年宽信用,下半年宽货币环境,10年期国债到期收益率将呈现先上后下的倒"V"形走势,收益率曲线或经历平坦化再陡峭化的过程.
  多数机构看好可转债
  对信用债投资来说,机构行为的重要性开始高于主体差异,预计2023全年信用风险降低.
  明明表示,经历多次信用风险事件冲击和市场化出清后,债市幸存的企业多为较高资质的优质主体.他认为,2023年宏观经济复苏的确定性在增强,随着政策加大对实体经济支持力度和防风险诉求,信用市场基础设施逐步完善,风险缓释工具等增信措施受到发债主体重视,预计2023年债市整体信用风险收敛,主体流动性情况或将边际改善.
  对于未来一年值得投资的信用债品种问题,多位业内人士看好转债市场.国盛证券固定收益首席分析师杨业伟认为,转债结构性机会将更为凸显,特别是科创转债.一方面,科创企业是政策支持的方向,特别在稳增长压力之下是核心发力方向;另一方面,科创板业绩将回升,但估值依然在低位.
  地方政府债成为债市供给主力
  财政发力支持经济稳步增长,地方政府债仍为重要抓手.
  明明表示,预计2023年专项债资金投向领域和用作资本金范围扩大,持续形成实物工作量和投资拉动力.目前各省公布的一季度发债计划已超6000亿元,一季度实际发行规模料将超过去年1.57万亿元的新增专项债.
  2023年地方政府债预计仍将靠前发力,新增债券规模创历史新高.去年末政策优化,政策重点由"防风险"转为"稳增长",为了弥补土地收入下降与基建对资金需求扩大间的矛盾,预计2023年地方政府新增专项债有望突破4万亿元规模.
  联合资信发布的研报也显示,2023年我国地方政府债券发行规模仍将保持增长,专项债发行量将维持高位.作为重要的逆周期调节工具,地方政府债券发行对于拉动投资,稳定经济增长具有积极作用.预计2023年我国地方政府债券发行规模仍将保持增长,专项债发行量仍将维持高位,进一步发挥稳投资,完善各项基础设施的积极作用.