日前,央行会同银监会,证监会,保监会,外汇局等部门发布"关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)"(简称"指导意见").分析认为,新规下银行理财将面临重大调整.未来银行非保本理财产品将明确表外化,净值化,转变为纯粹的资管产品,考虑到转型调整需要一定时间,短期内理财发行规模可能会出现一定收缩.
我国银行理财市场规模近年来不断攀升.央行发布的数据显示,截至2016年末,银行表内,表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元和23.1万亿元.但由于投资者的理财观念中往往将银行理财视为"刚性兑付"的绝对保本产品,近年来随着银行理财业务的增长,各种理财纠纷也层出不穷.
在打破刚性兑付方面,此次指导意见明确要求,金融机构对资管产品实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险,让投资者明晰风险,同时改变投资收益超额留存的做法,管理费之外的投资收益应全部给予投资者,让投资者尽享收益.
对此,华泰证券研究员李超指出,资管行业中打破刚性兑付负面影响最大的是银行理财,打破刚性兑付后,理财产品的优势受到较大影响,理财投资者会分化,风险偏好高的投资者会选择公募基金,风险偏好低的投资者会选择存款或买国债.招商证券金融组首席分析师马鲲鹏表示,银行资管业务是类基金化的操作,现在理财的一些先天优势不复存在,吸引力削弱.整体来看,理财被拉到与其他资管产品同一起跑线.往后看,理财规模,扩张速度会慢下来,但过程中资源会加速向龙头银行集中,结构优势突出,资产端配置能力强的龙头银行更有可能取得更好的发展.
"在这一过程中,会出现份额调整,行业洗牌的现象,强者恒强.总的来说,对于有主动资管能力和独立负债来源的金融机构都是好事,未来脱颖而出的一定是主动管理的而不是做通道的."马鲲鹏说.
此外,指导意见明确表示,资产管理产品投资非标准化债权类资产,要符合期限匹配的原则,这将给银行理财带来巨大影响.
九州证券全球首席经济学家邓海清认为,银行理财一般情况不超过1年期限,而非标资产的期限往往要超过1年,这意味着,一方面,未来新增的非标准化债权类资产将没有对接的银行理财资金;另一方面,由于当前存量的非标准化债权类资产期限较长,过渡期之后久期仍要超过银行理财的期限,存量的非标资产缺少新增资金进行对接,这将使得非标资产面临较大的抛售压力.
新规限制银行理财不能投资非标,不能刚性兑付,不能成本法估值.邓海清认为,未来在银行理财产品不能投资非标的情况下,银行有可能进一步加大银行理财对债券市场的配置规模,如果在债券牛市的情况下,这种配置需求将会更为旺盛,但是,如果遭遇债券熊市,大幅亏损的银行理财将面临大面积的赎回压力,从而导致了债券市场下跌"波浪壮阔".因此,新规之下如果银行继续发行新型理财产品,将加剧债券市场波动.