信用评级在国内的发展怎么样?
从外在环境来说,信用评级在国内市场还处于发展初期,从06年交易商协会成立推出短融到现在大约40万亿的市场,我国信用评级的历史也就10年多的时间,同国外百年的金融发展史相比,我国金融市场以及评级行业还处于幼年期,从理论到实践都处于探索和成长期.此外我国中国特色社会主义市场经济下的金融市场尚未完全放开,市场化定价和市场化信用演变总是受到政府多种形式干扰,外在环境复杂性导致我国信用评级行业发展步履维艰. 从行业本身来说,债券发行过程中涉及的中介机构有承销商(银行和券商),会计师事务所,律师事务所,评级公司,这些机构本质上都是中介,提供的都是中介服务,作为卖方当然都得看买方的脸色行事.这些中介提供的服务存在较强的同质性,在一个充分竞争的市场环境下,发行人有充分的选择权来选择由谁来为自己服务.不光评级机构角色地位,主承,会计师事务所和律师基本都是,律所本身就是个橡皮章,会计师事务所更是,除非出现重大问题一般都是标准无保留意见,主承在募集说明书中更是有选择性的陈述发行人的优势,对于存在的问题或者可能出现的负面问题,往往一笔带过.而信用评级机构就是在会计师事务所出具的有选择性呈现的审计报告和主承出具的募集中,发现企业的问题并且也是有选择性的撰写评级报告.评级机构在产业链中的地位决定了评级机构较弱的话语权.当然评级机构的恶性竞争也导致外部对评级机构的影响不好,东方金城五万元中标政府评级. 从债券定价来说,说评级机构在债券定价中作为微弱,其实是很不客观的,除了中石油,中石化等少部分大型央企能够取得无风险利率外,大部分企业都需要一个判断的标准量来决定债券价格,而评级机构出具的评级报告就是一个判断的依据,诚然在大部分评级机构都出局AA+或者AAA的背景下,很多时候债券定价都流于形式,但各家机构投资者都有自己的内评,都会在市场级别的基础上做出自己的定价判断,特别是在市场级别出现A+,A,A-,甚至更低的时候就要更加谨慎了. 从发现风险来说,客观来说作为中介机构,拿了发行人的钱,就得为发行人说话,除非是在扛不住了才会披露存在的问题.国内评级机构都是在问题几乎要爆发的时候才降级,而且一降就好几级,几乎对投资者提前预警起不到任何作用,这也是大家对评级机构最充满争议的地方.在当前刚性兑付尚未完全打破的情况下,投资者风险意识没有完全树立,买者自负的市场交易原则还需要较长时间才能建立. 最后说说中债资信,看过他家的报告,说实话,无论从逻辑还是内容来看,都比其他评级公司强很多.作为投资者付费模式下的评级公司,使得中债资信比其他评级公司更加独立,客观和公正,在加上交易商协会的背景,在双评级模式下,中债资信尽职调查的项目很少有发行人敢不认真对待,这也一定程度上保障了报告内容的真实性.中债资信成立以来充满争议,但也在实实在在的影响这个市场的发展,在其他评级机构基于维护客户关系,不敢调低级别的时候,中债资信级别较低且降级较为主动,这无形中缓解了其他评级公司降级的压力,这几年评级下调事件比之前的多了很多,中债资信对于拉低整体评级中枢的功劳还是具有正面意义的.当然中债资信也承担很多压力,外界传闻经常有企业高管拜访中债,并动用各种关系试图说服.对于中债资信出的AA-以上的报告,我们认为几乎没有什么问题,但对于A及以下的就要重点关注了.