巴菲特的投资哲学
巴菲特之所以伟大,是融合了三个人的投资智慧,提炼了自己的投资方法,并运用到实际投资中,取得了非凡的成就. 1969年巴菲特曾说,自己的投资方法85%来自格雷厄姆.由此可见,格雷厄姆对巴菲特影响之大.巴菲特年轻的时候,在图书馆发现了格雷厄姆的新书"聪明的投资者",他说当时看到这本书就像看到了一束光.杨天南在看到"巴菲特之道"这本书的时候,也有相同的感受.后来巴菲特考入哥伦比亚大学商学院,学习格雷厄姆的投资课程.毕业一段时间后,巴菲特进入了格雷厄姆的公司.所以说,他俩既是师徒关系,又是同事关系. 格雷厄姆被称为"华尔街教父",是价值投资的开山鼻祖.在1929年美国经济大萧条时期,股市暴跌差点让格雷厄姆破产,随后他一边在母校教书一边反思.四年多的时间里他和多德写下了"证券分析"一书,这本书主要讲解如何通过财务指标分析股票,并以此判断股票是否具有足够的"安全边际".格雷厄姆使用了资产负债表,损益表,资产,负债,利润,分红等财务指标计算公司的内在价值,当股价远低于内在价值的时候,说明具有足够的"安全边际".为了获得足够的安全边际呢,他提出了两个容易操作的方法: 第一个方法,以低于公司净资产2/3的价格买入公司 第二个方法,专注于低市盈率的股票 在大萧条时期,低市盈率的股票遍地都是,所以格雷厄姆的投资方法非常有效. 后来随着美国经济发展,便宜的公司越来越少,格雷厄姆的价值投资显现出局限性.1976年,格雷厄姆在采访时说:价值投资的使用范围越来越小.如果一直坚守格雷厄姆"捡烟屁股式"的价值投资,巴菲特不会取得今天这样的成就.时代在发展,巴菲特也在不断进化,不断完善自己的投资哲学.有两个人对巴菲特的自我进化起到了重要作用,一个是费雪,另外一个是查理芒格. 1965年巴菲特意识到格雷厄姆价值投资的局限性,开始学习费雪的投资思想,寻找具有护城河的公司. 费雪在斯坦福求学的时候,和教授定期访问企业,这个宝贵的经历让他发现有市场潜力,有优秀管理层和企业文化的公司可以获得超级利润.如果说格雷厄姆是数量分析师,那么费雪属于质量分析师,他更关注那些无法通过数字计算的指标,也就是企业本身的品质是否足够优秀. 芒格的理念和费雪类似,他认为,为一家伟大的公司支付合理的价格,胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格. 受到费雪和芒格的影响,巴菲特买下了喜诗糖果.如果按照格雷厄姆的理念,这笔买卖一点都不划算.十年之后,有人愿意出五倍的价格购买喜诗糖果,但被巴菲特拒绝了. 1989年巴菲特买入可口可乐,这是一家有百年历史的公司,品牌深入人心.十年之后,巴菲特的这笔投资增长了十倍. 从这些投资来看,巴菲特已经从寻找便宜公司发展到寻找价格合理,具有护城河的公司.很多人说巴菲特没有遵循价值投资的理念,事实上是巴菲特在不断突破自己,不断在进化,他融合了格雷厄姆,费雪和芒格三人的智慧,自成一派. 在我个人看来,不管格雷厄姆强调的低价格,还是费雪,芒格提倡的成长性,护城河,都属于安全边际.只不过适用场景有所不同,前者适用于便宜公司遍地都是的年代,后者适用于经济持续稳定增长的年代. 从巴菲特投资哲学形成过程,我得到了一点启发,一个投资者必须要拥抱变化,自我迭代,自我进化.没有什么万能的方法,只有适合时代适合个人的方法才是最好的投资方法.巴菲特曾经说自己取得成功有三个原因,第一个就是生在美国.美国的资本主义和金融制度,是巴菲特成功的基础,如果巴菲特生在中国,他也许无法取得今天这样的成就. 有人说巴菲特的价值投资在中国不适用.我个人认为,如果生搬硬套巴菲特的理论,不一定有用,毕竟中美两国制度存在巨大的差异,但依然可以借鉴.如果能够结合本土国情和时代大背景,也许能够帮助你在市场上获得成功.