对于基金投资来说,年报是了解基金的一面镜子.透过年报披露的交易数据,投资策略分析,以及基金经理的市场展望,投资者可以对基金有更深的了解.更重要的是,少数绩优基金经理会阐述其投资理念,回顾投资的关键时刻,分享最新的思考,他们的反刍自省历程,可以给我们提供更多的启发.
  大成基金首席投资官徐彦就是这样一位基金经理.过去3年,徐彦在基金年报中,不断分享他的最新思考.从他管理的基金业绩表现看,以大成睿享基金为例,2020年净值增长15.54%,在同类基金中表现并不出色;2021年该基金净值增长27.98%,变成优等生;2022年该基金净值再度增长0.88%,表现较为出色.
  事实上,从偏股基金过去几年的业绩表现看,一些押注行业的基金一度迎风起舞,但在风平浪静之后,基金回报可谓"三年一梦".由于投资者大多在市场高点涌入,因此最终大多以严重亏损收场.徐彦管理的基金没有跟风操作,积跬步而致千里,让基金持有人获得了不错回报.
  徐彦表示,在过去几年的操作中,做到了以下几点:一是在全球经济不确定性明显增强的背景下,对投资中的安全边际提出了更高要求,在操作上更为审慎.在选择投资标的时,充分考虑行业和企业在不同阶段,不同体量下的不同反馈,不轻易做线性外推.二是坚持独立的价值判断,基于对企业价值的判断以合适的价格买优质的公司,不参与"泡沫投资".人声鼎沸的时候,音乐不停就继续跳舞是一种选择,准点休息是另一种选择.三是坚持投资是一场马拉松.在社会面临巨变的时代,很多历史经验完全不适用于研判未来.理性逻辑由于系统的不确定性,不稳定性而很难展开,对企业长期价值判断的难度大幅增加,这就更加需要从长期出发.虽然我们都更爱看百米飞人大战,但毫无疑问,投资乃至人生,更像是一场长跑而不是短跑.
  在基金投资领域,要想让投资者获得较好回报,除了需要基金经理的专业能力,秉持持有人利益至上的理念更为重要.在徐彦看来,关键是基金管理人如何回应持有人需求,而且作为对投资认知更深入的一方,基金管理人更应该克制追求自身利益的冲动,从基金持有人的利益出发,运用专业投资能力去创造价值.
  在2022年的基金年报里,徐彦写道:"在这巨变的时代,再多的进步也仍然可能落伍,古老的规律可能被颠覆.这是科技狂飙的时代,机器越来越像人,人反而越来越像机器 -  - 虽然完全不懂,但我仍能深深感觉到,在很多本应是人擅长的领域,机器已经能做得更好!如何站在巨人的肩膀上,如何去创造,将一直是我心中最大的挑战."
  徐彦所说的挑战,对我们每个人来说何尝不是同样的挑战呢?