Vitalik Buterin强调:"我们需要的不是稳定币支持主义或稳定币末日论,而是回归基于原则的思考."
以太坊联合创始人Vitalik Buterin分享了两个关于如何评估算法稳定币是否可持续的思想实验.
最近,Terra (LUNA)生态系统及其算法稳定币TerraUSD (UST)的崩溃造成数十亿美元损失,Buterin因此发表了这些言论.
在5月25日的一篇博客文章中,Buterin指出,自Terra崩盘以来,加密货币和DeFi受到了越来越多的审查,这是"非常受欢迎的",但他警告称,不要完全无视所有算法稳定币.
他说:"我们需要的不是稳定币支持主义或稳定币末日论,而是回归基于原则的思考."
"虽然有很多自动化的稳定币设计从根本上存在缺陷,最终注定会崩溃,还有很多稳定币在理论上可以生存,但风险很高,但也有很多稳定币在理论上非常稳健,并在实践中经受住了加密市场环境的极端考验."
他的博文主要关注Reflexer的完全由ETH抵押的RAI稳定币,RAI不与法定货币的价值挂钩,而是依靠算法自动设定利率,按比例抗衡价格波动,并激励用户将RAI推回到目标价格区间.
Buterin表示,它"代表了纯'理想类型'的抵押型自动化稳定币",其结构也让用户有机会在对稳定币的信心大幅下降的情况下提取ETH的流动性.
这位以太坊联合创始人提供了两个思维实验,以确定算法稳定币是否"真正稳定".
1:稳定币能否"风平浪静"地减至零用户?
在Buterin看来,如果一个稳定币项目的市场活动"降至接近零",用户应该能够从资产中提取其流动性的公允价值.
Buterin强调,UST不符合这个参数,因为在它的结构中,LUNA(或者他所说的volcoin)需要维持其价格和用户需求,以保持其与美元的挂钩.如果相反的情况发生,那么几乎不可能避免这两种资产的崩溃.
"首先,volcoin价格下跌.然后,稳定币开始波动.系统试图通过发行更多volcoin来支撑稳定币的需求.由于对系统的信心不足,买家少,volcoin价格迅速下跌.最后,一旦volcoin的价格接近于零,稳定币也就崩溃了."
相比之下,由于RAI由ETH支持,Buterin认为,对稳定币的信心下降不会导致两种资产之间的负反馈循环,导致更广泛的崩溃的可能性较小.同时,用户仍然能够用RAI交换锁在在支持稳定币及其借贷机制的金库中的ETH.
Buterin还认为,算法稳定币在追踪每年增长20%的"一篮子资产,消费者物价指数或某些任意复杂的公式"时,能够实现负利率是至关重要的.
"显然,没有任何真正的投资可以获得每年接近20%的回报,也绝对没有任何真正的投资可以永远保持每年4%的回报率增长.但如果你尝试,会发生什么?"他说.
他表示,在这种情况下只有两种结果,要么项目"向持有者收取某种负利率,从而基本抵消指数中以美元计价的增长率."
或者"它变成了一个庞氏骗局,在一段时间内给稳定币持有者带来惊人的回报,直到有一天它突然崩溃."
Buterin最后指出,仅仅因为算法稳定币能够处理上述情况,并不意味着它"安全".
"由于其他原因,它仍然可能变得脆弱(如抵押品比率不足),或者存在缺陷或治理漏洞.但稳态和极端情况下的稳健性应该始终是我们检查的首要事项之一."