惠理投资董事兼多元资产投资主管钟慧欣 KELLY分享了她对不同资产类别的最新看法.虽然投资者对大中华市场的情绪持续疲弱,考虑到其具吸引力的估值,她认为上升的空间大于下行空间,特别是大部分公司的盈利已见底.
预期美国联储局将维持鹰派立场,令美股持续调整,市场亦开始消化会出现更高的终点利率水平,对联储局会转向鸽派的期望更已彻底消除.市场对企业盈利的共识预测仍然偏高,反映在业绩期间可能会更多的盈利向下修正.另外,欧洲正面对能源危机,英国养老金因债券市场的高度波动性陷入追加保证金风险,因此环球投资情绪仍然低迷.
中国于十月份举行第二十次全国代表大会,防疫限制再次收紧.同时,经济数据仍然疲弱,消费及房地产的复苏步伐停滞不前.另一方面,政府继续出台支持措施,并增加市场的流动性.
现时中港股市的投资情绪仍然低迷,但考虑到估值已跌至极低的水平,我们认为上升的空间大于下行空间,特别是大部分公司的盈利已见底.此外,香港持续重新开放,估值一向便宜的本地行业有望持续受惠.
房地产行业仍然低迷,以及基建项目延迟动工,市场对中国经济复苏仍感到忧虑.十一黄金周期间的零售销售数据较预期疲弱,即使市场所有注意力集中在中共第二十次全国代表大会,但并不对任何政策调整抱有期望.
另外,地缘政治紧张加剧,中国与台湾及美国之间的关系转差进一步削弱投资者情绪,保证金交易额持续萎缩反映投资者正对A股市场采取观望态度.
随着资金持续从中国及台湾流出,并涌入印度及东南亚地区,亚洲市场表现继续分化.近期美国对中国实施的芯片限制较预期更广泛,恐令全球半导体需求进一步收缩,因而加剧台湾市场的沽压,即使当地政府已经降低了每日沽空量的限制.
另一方面,印度及东南亚通胀维持高企,但有迹象显示通胀已开始见顶,盈利增长动力仍然强劲.然而,美元强势及利率上扬将为该地区带来压力,令其经常账出现赤字,特别是泰国及菲律宾.
资金流向亚洲除外的新兴市场继续受到支持,特别是拉丁美洲,巴西选举为市场带来希望.
然而,高通胀及强美元仍然为新兴股票市场的不利因素.
鉴于日本经济对全球贸易相对敏感,预期衰退风险会对日本股市带来负面影响.我们留意到全球需求转弱下,日本的出口表现有恶化的迹象.另一方面,公司盈利继续受到日圆走软所支撑.
不过,日本国债市场的流动性正持续减少,日本央行一直主导著该国债市场.日本央行维持宽松政策的成本不断上升.另一方面,随着日本重新开放,当地行业将继续受惠于此.
市场预期美国联储局继续维持鹰派加息步伐,美债孳息率持续上升,因此仍需审慎地应对存续期风险.
孳息率处于5至6%的亚洲投资级别债券变得吸引.疲弱的经济环境令信贷息差扩阔,因此聚焦在高质素及信贷良好的投资对象是至关重要,并同时维持更短存续期的策略.
随着中国房地产发展商面临流动性风险,中国高收益债券的投资情绪再次转弱.即使是被市场认为是优质的民营发展商,这次也推迟了利息支付.信贷息差普遍出现扩阔,中国的信用违约掉期价格持续上升,令亚洲高收益债券市场进一步下跌.
美债孳息曲线上移导致市场对新兴市场债券开始产生忧虑.相对新兴欧洲,拉丁美洲处于更有利的位置,因为后者的货币贬值幅度轻微且盈利势头强劲.
然而,环球投资情绪疲弱,信贷息差普遍持续扩阔.
随着国债及投资级别债券的收益变得更吸引,黄金需求仍然疲弱.美元走势强劲亦对金价表现构成压力.
然而,地缘政治风险高企及滞胀忧虑持续,特别是欧洲,黄金仍会是最佳的对冲工具.
与传统的单一资产或平衡投资组合相比,多元资产策略的波动性较低.不过,股票,债券及大宗商品等风险资产的相关性于近期正急剧增加.在充满不确性的低收益投资环境下,寻求稳定收益成为投资者的一个重要回报来源.
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