本文摘要:最近我在重读经济学理论.大家都知道,金融危机通常意味着灾难.金融危机的发生,往往是某种微观偶然的因素导致某种资产价钱泛起下跌,接着多米诺骨牌效应导致下跌资产的品种逐渐扩大,市场泛起"现金为王"现像,疯狂沽出导致包罗黄金在内的所有资产都泛起价钱大幅下跌,市场流动性被进一步抽干.
最近我在重读经济学理论.大家都知道,金融危机通常意味着灾难.金融危机的发生,往往是某种微观偶然的因素导致某种资产价钱泛起下跌,接着多米诺骨牌效应导致下跌资产的品种逐渐扩大,市场泛起"现金为王"现像,疯狂沽出导致包罗黄金在内的所有资产都泛起价钱大幅下跌,市场流动性被进一步抽干.这种时候,踩踏是急剧,集中而非理性的,会导致资产价钱被严重低估,也会导致风险偏好较高,现金储蓄不足的金融机构倒闭,如果没有分外注入的流动性,这种危时机进一步扩展,从金融机构伸张到企业和小我私家,最后引起经济危机,导致经济下滑.
今后,恒久熊市和经济停滞相伴,直到下一个周期到来.2020年3月份,"新冠疫情"引起的四次熔断,就是典型的资产集中性抛售,市场流动性被抽干,美元指数被极端推高(所有市场到场主体都卖出资产争相持有美元使得美元汇率上涨),可是其时有着次贷危机拯救履历的美联储第一时间接纳了"无限量"量化宽松政策,实时向市场注入巨量流动性,使得危机止步于第一阶段.所以,恒久熊市并没有泛起,资产价钱迅速反弹,现在美股已经自3月份的暴跌中完全走出来,走向了新高.
尤其是疫苗研发泛起新希望后,市场对价值股重拾信心,在科技股短暂的调整后,已往的两周市场整体节节走高.但事实上,"新冠疫情"并非微观的偶然因素.因为谁人时候,市场都已经知道新冠疫情正在伸张,只不外市场选择了在3月份谁人时间点对此做出反映.这一点,和金融危机是差别的.
因为,金融危机往往具有不行预测性,突发性.金融危机其实只是经济危机的表象,是经济已经走到了某个阶段,过高的资产价钱,过热的经济难以为继,然后因为某种偶然的因素像板机一样触动,紧接着突然引发一场一定要发生的危机.也就是说,金融危机什么时候发作是不得而知的,可是金融危机的发作却是确定性的.这听起来,颇有点绕口令的意思.
既然经济危机是确定性的,所以我们在课堂里的时候,意会到了一种"致富"的手段,那就是在危机事后,别人恐慌的时候我贪婪.这也完全切合"价值投资者"的逻辑,在资产价钱被显著低估的时候买入并恒久持有,直到这类资产的价钱涨回到正常的水平.
这么做,既宁静,又理性,体现了人性的完美之光.但问题是,我们在课堂里学到,每小我私家都能在一生中获得实现财政自由的频频时机,却并没有几多个科班的同学乐成抓住了.逻辑是如此正确,实操却如此具有挑战性.
这个逻辑的实现显然存在两种挑战.一是危机之后,价钱跌到什么水平,是真正的低估,是我们应该介入的位置?熊市可能很是漫长,造成危机的人性有何等不理性,远离市场的人就有何等不理性.
哪怕金子,也有可能在市场信心极端缺乏后,降到白开水的价钱.所以,所谓抄底,可能是抄在了半山腰而已,依然有价钱连续下跌的风险,虽然这工具可能实际上很值钱,可是没有接盘者,没有流动性,都是梦幻泡影.而且,对价值投资者的挑战,不仅仅有估值,另有耐心,熊市漫漫其修远兮.
二是危机之后,厘革丛生,一切都市重复,可是一切也都市变化.危机之后,整个羁系情况,金融体系和商业模式,都市发生变化,社会是螺旋往上的,一切都可能重构.那些你认为有价值的标的,商业社会对其需求可能会发生变化,因为商业模式和社会组织方式肯定会演进.
所以确认低估标的商业模式自己的宁静性,其实是个很大的挑战.好比,2008年次贷危机之后,油价看起来再也没有回到140美元一桶的可能了,这就是能源结构演进的效果.一如现在挂钩原油期货ETF的基金,我看也是在泥沼里不行能爬出来了.
抓住后危机时代的时机,谈何容易.既然抓住一次危机的时机并不容易.
因此,在重温经济理论的时候,有童鞋提出了,不要浪费一次危机.显然,这不是从危机后看时机,而是从危机自己来看.
一如当前的美股.美联储卡什卡里认为,当前美国6.7%的失业率具有误导性,实际失业率约为10%,与大萧条时期的峰值相当.多地美国医护人员发声,歇工,要求接纳行动阻止新冠疫情的流传.
加之多家美国公司宣布裁员计划,美国经济会不会瓦解于疫苗来临前的黎明时刻?然而,自从3月份的流动性注入以来,资产价钱又履历了新一轮的泡沫性增长.持有金融资产的美国人民,沉醉在"股市天天涨,失业又如何"的情绪中,股票账户开户数量急剧增长.这就像一根皮筋在往两个偏向运动,会不会就断了呢?也许断,也许以其他的方式竣事这样的运动,可是问题是什么时候会断?究竟价值投资者的信奉者们已经踏空了一轮又一轮,做空者们爆仓了一次又一次.
所以,有人提出了不要浪费一场危机.拥抱泡沫化的趋势,可是留足充实的现金,连续持有股票多头,可是不提高股票资产占比.只要你拿的是盘口足够大的标的,在踩踏发生的时候,相比于机构,散户有着灵活的小身板,一切似乎可以控制在可控的损失规模呢.
人性不灭,危机不灭.希望拥抱泡沫的朋侪们一切顺利,究竟短短一个多月,前期我们提到过的一些个股也险些翻倍了,想想真是极端恐怖.--END--.