美国信任危机下,美元还能保住霸权地位吗
近来,美元的国际信誉问题备受关注,加上硅谷银行和其他社区银行接连倒闭,让全球金融市场深感不安.美国财政部长耶伦曾经表示,美国对俄罗斯和其他国家实施的经济制裁,可能危及美元的主导地位.另一方面,俄罗斯,沙特阿拉伯,伊拉克,巴西等国家,皆有意使用人民币结算国际贸易.在人民币国际化步伐加快之际,美元霸主地位是否真的衰落了? 在美国债券市场上唯国债市场执牛耳,国债收益率成为其他债券发行定价基准.虽然外国投资者持有的国债组合,约占国债市值三分之一,但外国投资者对美国国债一级发行市场深度,广度与市场氛围有重要影响,在发行定价过程中发挥积极作用. 2009至2014年,尽管美国利率整体向下运行,外国投资者却连续六年增持美国国债;2009至2012年官方储备为绝对主力,这反映2008年金融危机及后续期间,外国政府机构希望增加外汇储备,以应对各种经济不测事件,但2013至2014年外国私营机构较多地增持美国国债资产. 2015至2022年中,除17年外,外国官方储备管理机构开始减少持有美债,特别是2021和2022年减持策略执行得最坚决,但外国私营机构继续成为这段时间美债的主力投资机构.官方外汇储备持有美债的目的,在于维持本国货币汇率稳定,满足国际收支需求及其他,而外国私营机构持有美债的目的,在于满足监管需求,保持资产组合收益稳定. 资本本质就是逐利,流入美国的外国资本也不例外.与美国国内投资者一样,外国投资者会根据资本市场变化来调整投资头寸.外国投资者持有美元资产状况综合反映投资收益,投资损失,追加投资以及资金撤离. 今年1月底,外国人持有美元资产量处于历史第二高位,表明他们持有美元资产意愿未减.外国投资组合价值于2021年创历史新高,但随着去年资本市场剧烈调整,回落至23.63万亿美元;今年开年见好,1月底组合市值又快速回升至24.55万亿美元. 美元资产毕竟是金融资产,自然应基于金融市场规则来考察其价值属性.美国的经济和金融地位,决定美元资产依然是深受市场喜爱的金融资产,因此美元的国际地位难以撼动. 然而,国际金融总是处于动态变化中.随着世界贸易流向,资本流向和人力资本流向改变,大国货币的国际地位总会出现此消彼长变化. 国家财政政策和货币政策是维系货币国际信誉的根基,这意味着货币发行国必须具备有国际担当,否则一旦美元作为国际通用货币信用被过度消费,美元国际霸主地位迟早会岌岌可危.