张婧熠
  随着我国老龄化趋势愈加严峻,养老产业市场化建设迫在眉睫.
  去年以来,国家陆续推出多项养老产业政策及指导意见.中央财政更在近期下拨24亿元服务业发展专项资金,支持吉林,山东等省份的市场化养老服务产业试点工作.
  政策加码也一定程度催热产业投资,开发商,险企,养老专业机构等纷纷投身项目建设大军,养老地产,老年照料护理产业以及消费信托产品,房地产信托投资基金(REITs)等金融化产品探索也持续升温.
  但多位业内人士指出,与投资热潮相反的是国内养老消费能力目前尚未形成气候,未来五年或有部分盲目进场的公司濒临倒闭;而对于产业链公司来说,完成养老产业资本运作的结构设计是现阶段最需要重视的问题.
  产品创新走热
  国际养老产业峰会近日在上海召开,会上提出我国60岁以上老年人至2020年将超过2.6亿的规模,占全国总人口的18%以上.而在去年9月,国务院已连续下发"关于加快发展养老服务业的若干意见","关于促进健康服务业发展的若干意见";明确提出到2020年要全面建成以居家为基础,社区为依托,机构为支撑,功能完善,规模适度,覆盖城乡的养老服务体系.
  养老产业目前已有哪些产品形态?在政策的持续加码刺激下,大批企业先行抢跑.其中,养老地产是目前较成规模的产品形态,主力军则为地产开发商和险企.万科(000002.SZ),绿城便在上述会议中分别展示了邻里式,学院式为风格的养老地产项目.浙江万科南都房地产公司总经理刘肖向"第一财经日报"介绍,仅杭州万科的养老业务就包括综合养老社区,小型养老公寓,社区养老服务中心,专业护理机构和养老培训机构等.此外,险企涉水养老产业则如泰康人寿,推出有保险产品与养老社区相结合的综合养老计划,跨界涉足医养社区模式.
  金融化方向的产品探索,正成为养老产业近年来的另一趋势.中信信托此前便针对机构投资者,推出有首期规模在10亿元至50亿元的健康产业基金产品.而在中信信托年内欲推进落地的消费信托产品架构中,养生养老和医疗健康也都在目标覆盖领域之中.根据规划,消费信托产品中除享有保证金部分的资本增值收益外,还将享有保证金外余下资金的消费权益增值收益.
  "养老产业若要发展成熟,必须将产品定位从服务产品向金融产品转变;若还依靠融资成本来决定自身商业模式,未来会死得很惨."联合国工业发展组织中国投资促进办事处首席代表罗响强调,中国养老产业需要将投资,管理,运营三权分离.
  罗响同时表示,在中国做养老产业必须要先完成资本运作的架构设计,再去考虑后面的融资,管理等问题.比如,在还没有产生收益的阶段,应意识到只有通过频繁股权交易才能产生价值;而在落地经营三年及更长时间后则应大力推进资产证券化,贴合资产轻量化,证券化的产业发展趋势,比如以养老地产租赁合同,会员制收费模式等资产为基础做成信托产品,发行企业债券等.
  然而在会议期间,有行业公司人士透露称业内其实已有探索养老地产REITs之意,仍需等待合适时机落地,但时间不会太久.
  但也有业内人士则对资产证券化的时机表示了异议.上海群业咨询总经理郭玉群便向本报介绍,美国资本市场针对养老服务已有三大板块上市公司,健康照护设施服务REITs市值已有约810亿美元规模,"若在国内发展养老地产REITs,此时更大的问题还来自于目前概念化的项目太多,实际落地执行的太少;产业链很长但又存在太多空白".
  市场需求仍冷
  然而与社会资本日渐高涨的热情相反的是,养老产业市场需求并未如期爆发.
  以养老地产为例,刘肖向本报透露,杭州万科上述养老项目目前入住率很高,但从客户需求及结构分布来看,目前仍处于养老产业的"青铜时代",即购买需求多是子女为父母购房,并体现为追求资产奢华,但服务需求节约的特点,"70%高净值人群目前正处于40~60岁,伴随这群人逐步老龄化,养老产业的黄金时代将有望在2035年左右到来".
  郭玉群表示由于产业投资早于消费能力崛起前进入市场,未来五年内或有一批养老产业公司濒临倒闭.加大创新模式探索,被其认为是有效的避险途径,"寻找产业内的刚需,在这条很长的产业链中发挥自身专精化优势,或在产业链横切面上做特色的资产组合,都是可以尝试的创新思路".