腾讯证券讯 北京时间11月11日凌晨消息,众所周知,开始于2009年下半年的经济复苏已经绵延了八年,但是这复苏的成效到底如何呢?实在是难以断言.Econimica博客刊文指出,许多人都称颂美联储的行动,说是他们帮助阻止了可能的深度衰退.诚然,联储的政策推动了各种不同的金融资产价格全线上涨,纷纷创下新高,同时也让美国人家庭净财富获得了巨大的增长,但是与此同时,新增全职就业机会和真实收入增长却都是二战以来最为苍白的.从下面的图表当中可以清楚地看到矛盾所在,家庭净财富(所有股票,房地产,债券等的总和)相对于长期停滞的可任意支配收入(税后)的比率在飞速上扬,而全职就业机会的增长却甚是疲软.
事实上,正如全球最大对冲基金桥水创始人达里奥(Ray Dalio)近日所指出的,美国的这一轮复苏其实只是少数富人的复苏.下面的图表内容来自联储的消费者财务状况调查,清楚地显示,2007年以来,所有的家庭净财富增长其实全部流向了最富有的20%家庭,而其他人的财富其实是缩水了.
要描述这种不平衡的复苏所造成的具体影响,最到位,也是最公正的指标之一便是美国低到创纪录的生育率.之前的历史当中,每一次的家庭净财富大增,都伴随着生育率的上扬,因为前者会使得年轻人感到更有信心,更加愿意组织和供养家庭了.然而,2007年之后,尽管家庭净财富一路高歌猛进,但生育率却崩盘了.复苏到底是谁的复苏,这种极端的矛盾是很有说明力的.
下面还是与生育率有关的比较,只是这次的比较对象是全部上市公司的股票(以威尔夏5000指数为代表).在1991年,2001年和2007年这几个重要节点上,生育率都是和经济同步出现峰值的.显而易见,当前的复苏并不属于那些处于生育年龄的美国人,他们实际上依然在经历衰退,或者不如干脆说就是萧条.
联储所真正保护了,帮助了,奖励了的,其实只是绝对数量不断缩小的资产持有者(他们却没有用资产来做出任何事情),同时,他们的政策却在惩罚数量不断增大的多数,后者只有少数,或者干脆就不持有任何资产......而且,在资产价格不断飞涨,工资却止步不前的情况下,政策实质上还确保了大多数人永远不可能成为资产持有者.这一切都是因为,美国的经济模型原本就是有天生缺陷的.这模型是以人口持续增长(意味着消费者持续增长)为其前提条件,但是现在,消费阶层正在崩塌,模型自然也就脱轨了.
下图显示的是美国人口变化情况,具体而言,就是15岁及以上人口按照不同年龄组细分的逐年变化情况.深绿色是15到24岁年龄组的增长情况,浅蓝色是25苏到54苏年龄组,黄色是55岁到64岁年龄组,而红色是65岁及以上年龄组.15岁到54岁年龄组的人群,1980年代晚期以来,增长速度不断减缓,到2007年干脆停止了,这一点可以清楚地看出.与此同时,65岁以下人群的增长,尤其是当下,55岁到64岁年龄组就质量和数量而言都日渐式微......在当下,其实所有的人口增长都来自65岁以上,乃至75岁以上的人群.顺便说一下,图表中周期性的窜升是因为人口普查数据的"一次性"调整,而不是真的出现了人口增长高峰.
各不同年龄层的人口增长细分情况是非常重要的,因为正如下图所示,就一个家庭而言,其收入和支出高峰往往的是在一家之主45岁到54岁的期间,而一旦一家之主到了65岁,就将逐渐下滑.事实上,一家之主到了75岁,平均收入和支出就将减少一半,而使用信用卡来增加消费的意愿也崩塌了.
下图是进一步的美国15岁及以上人口按照不同年龄组细分的逐年变化情况图,以2001年为起点.从图中可以清楚地看到,2008年的超级金融危机(第一个虚线圈处)所造成的影响.55岁及以下人口的增长就此停止,至少是暂时停止了.将这种变化与2008年之后的情况进行比较,可以让人们更准确地了解美国的当今.非法移民的空前净外流,再加上几十年的低生育率,已经使得美国65岁及以下人口出现了长期低增长,甚至零增长的问题.这与美国央行支持之下上演的资产价格的令人瞠目的上涨显然不能说没有关系.
最后,正如下图,在包括美国和加拿大在内的整个北美地区,20岁到65岁人口增长速度的崩溃只能是愈演愈烈,而哪怕有人口增长实现,也主要将是来自65岁以上人群.
历任总统和其他政治家们在权力转门中进进出出的同时,美国联储这几十年来却是一以贯之,持续在保护着最富有的20%家庭(尽管严格说来,真正获得最大好处的,其实只有1%或者2%),同时折磨着余下的80%资产极少或者干脆没有资产的家庭.遗憾的是,人口老龄化已经使得美国无法再继续在这样的道路上走下去了.只有给现有的体制来一次彻底的,革命性的变革,才能拯救底层的80%,让他们的美国梦不至于成为泡影.不过,大家也必须当心,确保"新老板"不会和"旧老板"一样糟糕,甚至是更糟糕.(费绿)