中国基金报记者 方丽
  诚实重义,勤劳务实是广东人的特色,根扎广州的广发基金,也被业内视作具有鲜明广东特色,不盲从,不冒进,属于稳扎稳打实战派.
  "广发基金在公司经营上始终秉持一个理念:事情准备好了再做,要做就要做好."广发基金总经理林传辉一语点出实战派风格.正是这种实战派风格,让广发基金脱颖而出:作为2003年成立的行业第30家基金公司,成立仅3年就凭卓越业绩进入行业规模前十名,并一直保持至今.
  近年来,基金行业进入大资管时代,基金公司的发展也面临着新的挑战.一边是经济转型期波动加剧的市场环境,一边是银行,保险,信托,券商,私募等机构业务竞争白热化,基金公司究竟该如何寻找自己的战略定位和发展模式?
  "当下正是竞争激烈的大资管时代,但也正是优秀的基金从业者展示专业判断力,市场洞察力的时候,尤其是要善于识别实体经济的金融需求并将其转化为投资机会."林传辉表示,无论行业和市场如何演变,广发基金始终围绕着"为持有人财富增值"这个核心来做文章,目标是打造一个全天候多策略综合型资产管理公司.
  [关于行业发展]
  大变革时代,基金公司要顺应潮流,走差异化道路,这是一个行业的健康发展的特征之一.基金公司发起人逐渐多元化,为行业走上差异化道路提供良好条件.
  差异化发展,行业才能有生命力
  中国基金报记者:经过18年发展,公募基金规模不断壮大,产品不断丰富,已经成为居民理财的重要方式.伴随经济步入转型期,基金行业转型也势在必行,您如何看?
  林传辉:自1998年第一家公募基金公司诞生,目前行业已有108家基金公司(数据来源Wind,截至2016年6月17日),一季度末管理资产规模达到7.8万亿.同时基金产品数量,品种日益丰富,基金投资也成为居民重要的理财方式.可以说,过去18年基金行业处于快速发展期,但与此同时,资产管理行业正发生深刻变革,每个参与机构都在积极的顺应趋势去转型.
  从行业发展角度看,需要基金公司走上差异化道路,行业才能健康发展.如何走差异化道路?为什么过去常出现同质化竞争?一个原因是股东背景的同质化.因为股东诉求决定基金公司诉求,股东背景一致会导致基金行业的发展诉求一致,容易出现行业共振现象.
  目前基金公司发起人正向多元化发展.从历史沿革看,2003之前只能由证券公司发起设立基金公司,而自2013年新基金法实施开始,银行,保险,信托等机构,包括自然人都可以设立公募基金公司.多元化股东进入良性地改善了公募基金公司发起人的资源,能力禀赋,基金公司间的差异化定位和发展也逐渐显现.
  研究美国资产管理行业就会发现,美国资产管理公司的发展非常多元化,有专门做被动型指数的先锋,有专门做主动管理的美洲集团,有专门做债券的太平洋投资管理公司等.业务多元化意味着产品更精致,业务更专业,资产价格定得更合理.
  目前国内已经有保险,创投公司,个人,产业资金作为股东方设立的基金公司,每一类不同股东方的基金公司都有天然适合发展某些业务的"土壤".例如,券商系可能更适合做股票,债券,货币主动管理类业务,银行系基金公司则更适合发展指数基金,固定收益,信托系,创投系,产业资本系等公司更适合专注另类投资,而保险系公司则更适合低风险投资等.基金行业差异化发展路径的出现,对整个行业来说是可喜的变化.
  挑战驱动变革
  中国基金报记者:近年来经济处于转型期,基金管理公司在大资管时代也面临着新的挑战,您如何看待基金行业面临的压力和挑战?
  林传辉:基金行业发展到当前阶段,确实面临新的挑战.
  第一是单薄的投资能力和不断丰富的投资者需求不匹配.随着居民财富的积累,理财需求会日益丰富,资产配置也会多元化.基金投资长期以来主要集中在股票,债券和货币市场.当资本市场出现波动时,基金产品业绩波动比较大,避险能力不够.在经济高速增长时期,基金公司投资能力过度集中在股票,债券市场的问题还不大,但在经济转型期,仅仅依靠基本面研究的投资难度加大.
  第二是金融工具不足,束缚了基金公司策略创新和全天候投资能力的形成.量化策略,对冲套利等应用空间非常小,使得基金公司还难以承担真正的资产管理人的职责.
  今年以来不同资产的差异化表现更加凸显了资产配置的重要性.我们注意到,不同资产在不同时期的收益会有明显差异,今年上半年股债类基金表现低迷,但黄金类主题基金仍然有不错的收益,如果配置大宗商品,收益会更好.如果投资能力不够全面,就会错失这样的机会.综合来看,在经济转型时期,基金公司通过单一的基本面研究的方式来进行投资,挑战会更大.基金公司必须在新市场,新资产,新策略上有突破,才能更好地满足投资者多元的理财需求.
  [关于转型路径]
  在经济转型期,行业变革期,作为对市场最敏感的公募基金行业,要从投资,产品,服务等各方面适应行业变化,提高全天候多策略投资能力.
  经济转型要求多元化
  中国基金报记者:目前中国经济处于转型期,政治经济形势复杂多变,公募基金该如何应对?
  林传辉:宏观经济转型对所有行业都有影响,金融行业概莫能外.在改革开放的前三十年,中国的企业效益非常好,不少上市公司连续多年保持每年50%的增长.这个时期,做投资其实相对简单,选择优秀企业买入并持有,且持有时间越长收益就越高.但这一基本面选股的投资模式现在面临挑战,经济转型对资产管理公司提出更高要求,必须对传统投资策略进行变革,提高自身投资能力.
  另一个不容忽视的变化是市场资金充裕,社保,养老金,企业年金等每年拥有千亿级别增量;银行,信托,保险等机构投资者金融配置需求旺盛,公募基金持有人中机构占比大幅提升.机构投资者跟个人投资者相比风格差异很大,机构投资者具备较高的配置能力,资金偏长期,更追求稳定可持续的投资回报.相对而言,公募基金也要有产品能满足这类机构的配置需求.绝对收益类产品,量化产品更符合这类机构的风险偏好.
  此外,当前基础市场建设也比过去要丰富得多,为行业打开更为广阔的操作空间.基金公司具备多元投资能力,才能满足市场的需求,而多元投资能力不仅包括传统投资,还包括量化对冲,海外布局,另类投资,资产证券化等多种业务的投资能力.
  跨界也要找核心竞争力
  中国基金报记者:多元化投资能力对基金公司来说是一个挑战,您认为如何打好跨界这场战役?
  林传辉:基金行业朝着综合型多元投资方面发展,其实是一个很大的挑战.为什么这么说?因为我们是在跨界,我们所努力培养锻造某些能力,对其他行业机构来说可能已经很成熟了.比如说股权投资,券商投行对这个就很在行;再比如说资产证券化,银行就具有明显优势.这就要求基金公司在做跨界之前,先认清自己的优势.
  以目前最火的资产证券化业务为例,银行,信托,券商早就抢占先机,基金公司是后来者,但这并不妨碍基金公司进入这个市场,而基金公司角色应该区别于其他机构,要充分发挥自身的优势.
  目前中国资产证券化产品的交易量少,流动性较差.但美国不一样,有超10万亿美金的资产证券化产品市场,不少品种成交活跃.因此,基金公司进入资产证券化业务领域,更应该从二级市场方面进入,而不是跟银行,信托,保险做整个业务链的竞争.另一方面,基金公司本身具有较强的主动管理能力,在资产评估方面具有先天优势,定价更为专业.
  这里需要强调的是,金融业不能做空中楼阁,要服务好实体经济.基金公司一方面通过投资将资金配置到代表先进生产力的企业中;另一方面,也可以通过资产证券化业务,帮助实体企业减轻财务负担,降低融资成本,也为宏观经济转型贡献力量.
  [广发的尝试]
  不做单项冠军,做全能资产管理公司.早在三四年前,广发基金定下发展战略,为形成一个产品线完备,各类资产投资能力强的全天候综合型资产公司努力,目前正在这条路上奋斗着.
  锻造多元投资能力
  中国基金报记者:广发基金的目标是成为什么样的基金公司?
  林传辉:基金公司应有两个职业操守:第一,持有人利益高于公司利益和股东利益;第二,为持有人资产保值增值是行业的核心责任.锻造全天候多策略投资能力是广发基金的努力方向.
  根据这一目标,广发基金在三四年前就开始做战略布局.第一,针对机构投资者资产配置的需求和特点,打造产品线完备的产品提供商.例如,布局完善的被动型产品线,目前广发基金已布局了行业内最完整的行业ETF(交易型开放式指数基金);在多区域内布局产品线,广发基金是业内被动型QDII(合格境内机构投资者)产品最多的基金公司之一,不仅有主动型产品,还有纳斯达克100,美国房地产,生物制药,医疗保健,全球农产品等指数型QDII产品.
  第二,提高多策略投资能力,包括量化投资,另类投资,资产证券化等多方面的管理能力.以量化投资为例,广发基金4年前就开始人才布局,最初在专户实践,逐渐运用到公募业务.例如,广发对冲套利基金具有收益稳定,波动低的特点,2015年收益率达到13%,最大回撤仅1.62%,产品在开放申购时,一天申购金额超过20亿.
  另类投资业务也已经成为国内基金公司布局的一个新方向.所谓另类投资,主要是指私募,股权,房地产,大宗商品等投资.广发基金通过基金子公司瑞元资本也布局了多个私募股权投资(PE)项目.同时,瑞元资本也开始试水房地产的资产证券化业务.
  第三,锻造自己的资产配置能力.金融市场法则是,投资收益主要来自于资产配置,正确选股与择时.但数据显示,投资收益80%以上归因分析是来自配置,择时挣钱很难,而选股在经济下行周期是低效的.在经济转型的当前阶段,资产配置的重要性已经凸显出来.广发基金去年就组建了资产配置小组,为有配置需求的机构或者个人提供配置资产配置方案和投顾服务.
  从引进来到走出去
  中国基金报记者:您3年前的规划进展如何?
  林传辉:目前看战略布局还未完成.第一,目前底层产品布局已有雏形,但还缺大宗商品,另类投资,PE,资产证券化等.第二,国际化投资能力还在锻造当中.第三,"新市场,新策略,新工具"的全方位多策略的资产配置能力还需要不断加强.一直以来,广发基金的风格就是稳扎稳打,为形成一个产品线完备,各类资产投资能力强的全天候多策略的综合型资产公司努力,目前正在这条路上奋斗着.
  中国基金报记者:广发基金是国内机构第一批在英国设立分支机构的公司,您如何看待基金行业的国际化布局?
  林传辉:基金行业的国际化之路走得越来越稳健:首先是从请海外机构做投资顾问到自己做投资;第二步是做QFII(合格境外机构投资者)投资的投顾;第三步是在海外设立分公司,吸收境外的资金投资A股,海外分公司布局也从香港到英国,未来也会到纽约.
  目前来看,国际化已经成为基金行业的重要发展战略,包括国内资金的境外投资和境外资金的境内投资.从境外投资来看,机会越来越多.根据波士顿咨询的估计,2015年中国居民可投资总规模为108万亿人民币,目前中国个人财富可配置到海外资产的金额约4万亿.目前QDII产品类型增加,品种也很丰富,投资方式日益多样化,投资区域也日渐扩展,海外投资的独立管理能力也不断增强,逐步满足基民配置海外资产的需求.
  而境外业务,现在也已经成为众多基金公司的重要战略,随着中国资本市场的改革开放,中国基金行业已经不满足于从内向外的国际业务,已经步入到为国外投资者服务的阶段.我们也去日本,欧洲,美国等地路演,当地资金对中国市场很有兴趣,未来这一块业务会有较大的空间.