前言2015年我国发生的那场股灾,反映了中国股市的内在缺陷和不成熟,有太多的问题需要反思,比如政府和监管部门对股市管控与治理能力问题,对银行资金进入股市的观测与把控的问题,由巨额游资为主体的高杠杆配资问题,投资者市场理性缺失问题等,但本文关注的是,财经媒体以及由财经媒体塑造的社会舆论的偏误,也是助推此次股灾的重要影响因素.其一,媒体的乐观情绪是股市疯狂的助推器.例如,2014年7月29日,权威官方媒体"人民日报"刊发"A股为何大涨最坏的时刻可能正在过去"的文章,以国家经济复苏和出口持续增长的言论调动了投资者的信心和热情,我因股票市场应声启动了新的一轮牛市.在官方媒体的鼓动下,市场化财经媒体更是全力聚焦股票市场,纷纷增加了对股票市场运行状况的报道.财经媒体情绪的倾斜还表现在极为明显的助推股市上涨的主观偏好和盲目乐观.数据显示,在2014年8月财经媒体发布的的重要文章里,风险提示性内容不.足四分之一,涉及上市公司财务造假,内幕交易等违法违规行为披露的文章也大幅度减少.这可能与我国在新闻领域形成的所谓"宣传口径"传统有关,但媒体情绪的缺陷面在此次股灾中显露无疑.其二,市场化财经媒体对个股,特殊板块股票的影响作用要远远大于非市场化的官方传媒.通常情况下,官方媒体主要把控的是宏观政策和方向导向,较少涉足具体市场和具体股票,故非市场化的官方媒体更多地影响大盘和趋势;与国家性权威媒体相比,市场化财经媒体的报道更贴近股票市场和上市公司,在助推股市大盘上涨的基础上,更致使概念股,科技股等板块个股疯狂上扬,例如当时的中国中车,暴风科技等股票,在很大程度上就是由媒体及其社会舆论推上神坛的.这一特点为我们研究财经媒体对金融传染研究提供了一个微观视角和有区别的着眼点.第三,在此次股市异常波动中,财经媒体表现出典型的"报喜不报忧"特征.在股市上涨阶段,财经媒体起了推波助澜的作用,在股市危机发生时又丧失了稳定投资者信心的功能.回溯新闻可以发现,在股市下跌阶段,财经媒体表现出与股市.上涨阶段鲜明对比的沉默,报道股市暴跌的措辞也以"下跌"和"救市"为主,鲜有"股灾"的提法.此外,在市场大幅震荡前景探测不清的时候,一些未被证实的新闻也出现在财经媒体的报道中,比如,2015年7月20日的"财经"杂志就刊出了这样的新闻一证监会正在研究维稳资金退出方案,导致股票市场应声大幅跳水.在商业利益的驱使下,财经媒体也无法避免以展示积极或消极的态度来吸引读者.第四,媒体情绪对股市的影响力也有可能失灵.基于笔者对2015年股票市场暴跌期间财经媒体表现的观察,发现媒体情绪对市场的作用也不是"万能"的.在股市出现严重股灾的情况下,为防范股市发生系统性风险和风险跨行业跨部门传递,中央和金融监管部门]迅速出台16道救市条令."人民日报"和新华社等权威媒体多次力挺国家政策,强调政府有能力有信心恢复股票市场常态,但此时投资者情绪已经在市场暴跌中失控,官方媒体引导舆论的报道亦收效甚微.作为政策宣传的扬声器,其它财经媒体同样刊发了救市措施的相关报道,例如"众志成城稳定市场预期"跃然"上海证券报"头条新闻.但此类报道仅仅罗列了教市条令,对股市波动产生的原因,救市措施的作用机制以及救市措施的预期效果都只字不提,显然这样的报道无法挽回投资者的信心.根据新闻传播学的定义,股市危机具有公共危机事件和群体性事件的一般特性,但又因金融属性透露着明显的不同.在股市异常波动期间,信息传播呈现共议性和造峰效应,但因信息传播目的的多元化和传播内容的分散化,再加上股票市场本身的瞬息万变,群体内和群体间很难达成一致意见,再加.上传播信息关乎投资者的切身利益以及投资者本身具备一定的 金融素养,因此即使形成主流意见也很难维持,也就是说意见领袖难以确立.我国股票市场是计划经济体制向市场经济体制转型的产物,产生于中国政府的顶层设计和自上而下的推动.较成熟的西方资本市场,我国股票市场的信息不对称问题更严重,投机氛围更浓厚.在这样的背景下,我国股票市场内的金融传染现象成为了股市常态.我国财经媒体发展于国民经济和资本市场壮大的时期,国民经济和科学技术的发展促进了财经媒体的分化和演进,各类财经媒体表现出不同的专业性和独立性,对资本市场的影响也因此有所不同.以2015年我国股市危机中财经媒体的表现为例,财经媒体及由财经媒体导致的舆论偏误成为了股票市场内金融传染的重要影响因素.一方面,财经媒体及时充分地向市场各方的参与者传播着宏观,中观和微观的信息,降低市场中的信息不对称;另一方面,财经媒体不可避免地表达自身的观点或态度,成为信息传播的干扰源.因此,在后续的理论建模和实证检验中,可以从财经媒体传播信息和财经媒体表达情绪等两个方面展开研究.股票市场是一个预期市场,因此信息在市场中发挥着举足轻重的作用,信息的真实,完整,公平是股票市场有效运行的前提.国家的宏观决策及其宏观经济走势,监管部门的政策与调控措施,行业和股票板块的景气度与发展趋势,上市公司的财务状况和经营前景等宏观,中观与微观信息,都会对股市的运行趋势和具体股票价格产生影响.所以说,信息与股市运行之间的关系是一个永恒的话题.如前所述,在现代资本市场生态环境下,作为重要的信息中介,财经媒体是股票市场运转不可或缺的一环,财经媒体报道(包括财经媒体对信息的搜集与整理,加工与解读,传播与再传播等)对股票市场运行有着深刻的影响,财经媒体的发展状况,信息处理与传播效率(即信息有效) 7在极大的程度上影响甚至决定着股市的效率.金融传染刻画不同股票间冲击传递的现象,是观测股票市场日常运行有效性的重要途径.因此,以金融传染作为股市运行的表征,探讨财经媒体报道对金融传染的影响对促进股市健康有效发展以及构建良好的资本市场信息传播体系有着重要的现实意义.目前为止,在财经媒体报道的相关研究中,大多探讨了财经媒体报道与公司股票价格间的关系,比如媒体报道是否会引起公司股票价格的过度反应,是否降低(或提高)了股票价格与大盘走势的同步性,是否降低(或提高)了公司股票的错误定价概率,是否降低(或提高)了公司股票的波动性或崩盘风险.鲜有文献探讨财经媒体报道对股票市场整体的系统性的影响,更缺乏从金融传染的角度探讨财经媒体报道对股市有效运行的影响.此外,现有文献往往是把财经媒体作为一个整体概念来分析它对于股市运行的影响.结语但现实是,财经媒体也是分类的,依照其控制关系,可以将财经媒体区分为市场导向财经媒体和政策导向财经媒体;不同类型的财经媒体运营的方式不同,追求的目标不同,因此它们对股票市场的影响也有所不同.然而分类分别探讨不同类型财经媒体与股票市场关系的文献屈指可数.回归金融传染的相关文献,大部分研究集中于金融传染的检验和测度,即便少数研究了金融传染渠道,也局限于理论模型推断,缺乏真实数据的支撑.因此,本文认为有必要以实证检验的方式,完善现有财经媒体报道和金融传染的相关研究,并试图在这一方向进行努力和尝试.