资本门入门篇|达里奥: 关乎我们经济,社会,政治的头号大事
2017-12-14 22:49
来源:资本门
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原标题:资本门入门篇|达里奥: 关乎我们经济,社会,政治的头号大事
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两个经济体:顶层的40%,以及底层的60%
严肃来说,要了解经济实况,单看统计数字中的"平均值"是错误的.财富和收入曲线的不对称度太大了,以致于平均值并不等于中等阶层的真实收入.举例来说,看下面这张图,顶层0.1%的人口占有的财富总值,和底层90%的人口财富总值相等.这个差距水平和1935~1940年时期差不多.
为了直观地展示"低于平均"的生活是什么样子,我们这里把经济体分为两部分:顶层40%的人群,底层60%的人群.接着我们就可以观察到,美国大多数人(底层的60%)的境遇和上层人士是多么不同,和"平均值"描绘的,又是多么不一致.
底层的60%:与顶层的40%相比,与整体平均值相比
我们首先看一些经济,收入类的指标,接着会讨论一些与之相关的生活方式,政治差异.
收入几乎没有增长.收入和财富的差距增大,达到令人咋舌的水平.1980年以来,中位数家庭的收入水平差不多是走平的,而顶层40%的家庭收入水平平均是底层60%家庭的4倍多.对于底层60%的家庭,虽然近期收入有所增长,但从1980年以来的整体趋势来看,他们的收入水平是持平,甚至小幅下滑的;与此同时,顶层40%家庭的收入水平却保持增长.顶层40%的人群积累的人均财富,现在已经是底层60%人群的10倍多,在1980年,这个数字还只是6倍.
底层60%人群中,只有大约1/3的人能从收入中有所结余(以现金储蓄,或金融资产等形式).根据美联储的一项近期调查,大部分处于这一阶层的人们,有紧急状况时,甚至很难筹出400美金.
如果考虑社保,税收因素,那么中产阶级的收入和财富增长情况,是所有阶层中最糟糕的.下面这张图展示了剔除税收,福利,转移支付(包括非货币性的政府转移支付,比如美国医疗计划,雇主健康保险等)等因素后的收入变化.与之前分析的"实际收入"指标不同,可以看出,所有阶层的收入都是增长的,可能的原因是转移支付,福利,社会项目(主要是医疗福利)的增长.这张图同样揭示了底层60%经济体的一些内部差异.我们单看社会底层20%的人士,他们在大多数方面的境遇差于中产阶级(比如收入,健康,死亡率,犯罪率等),但中产阶级的收入增长率(同上述,若干因素剔除后的指标)却落后于这20%的人群.具体来说,自1980年以来,如果看转移支付后,税后的收入增速,中产阶级是落后于社会底层那20%的人口的(如下右图),部分原因是,政府对于底层阶层的支持形成了一个缓冲垫 -  - 但不论有没有这个支持,这个阶层的收入增速都不能算快.
自从1997年以来,制造业的工作岗位大幅减少了30%,这对于中产阶级是一个额外的重击(如下图).
顶层40%的人从资产价值变化中获得了不成比例的利润,相比底层60%的人而言,这主要是源自他们的资产债务结构.如下图所示,两个群体的资产负债表风格迥异.对于底层60%的人来说,收入结余很少,其中只有1/4是现金或金融资产,剩下大部分是流动性比较差的资产种类,例如汽车,房地产,或股权投资.同样对于底层阶级来说,他们的债务类别侧重于助学贷款,汽车贷款,以及信用卡债.
财务状况上日益拉大的差距,成为了经济增速下降的主要推手,因为低收入/财富群组的人比高收入/财富群组的人更倾向于消费.换句话说,如果你给富人更多的钱,他们不会花掉太多,但如果你给穷人更多的钱,他们会花掉大部分,这取决于他们各自未满足的诉求.
底层60%人群的养老储蓄远远不够,并且随着市场和经济复苏,它依旧没有改善;只有1/3左右的家庭有退休储蓄账户,包括退休金,401k(注:美国的养老金计划)等,但平均不到2万美元.此外我们做了测算,未来可能养老金整体是入不敷出的.
底层60%人群的死亡率上升,并且生理,心理健康状况逐步恶化.2000年以来,这个阶层人口的早逝数量上升20%,最大的诱因是药物滥用或中毒导致的死亡数上升(比2000年翻倍),以及自杀数目增加(比2000年增长50%).此外,这个阶层里35~64岁年龄段人口早逝的概率,几乎是顶层40%群体里同龄人的2倍还要多.
在工业化国家里,美国是唯一的死亡率持平,甚至小幅上升的国家.
顶层40%的人士花在教育上的钱,平均是底层60%人士的4倍多.这会形成一个恶性循环,因为底层的人得到的教育比顶层人差.
底层60%的人群越来越坚信,自己会被其他阶层的人占便宜.持有这个想法的人数比例达到49%,而在1990年只有40%.
尽管长久以来,低收入群体的状况已经很差了,但在过去的30年中,未经过大学教育的白人群体(男性尤甚),境遇甚至还在大幅恶化.这个群体也是川普总统的最有力投票人.具体来说:
现今,没有大学学位的人员报酬,仅是大学毕业生的一半.
1990年以来,在没有学位的白人群体中,自我形容为"活得不太开心"的比例由9%翻倍至18%.而对于有学位的群体来说,这个比例持平在7%.
1980年以来,没有上过大学的中年白人中,离婚率从11%上升到23%,翻了一倍多.
达到劳动年龄的白人男性中,放弃寻找工作的人数比例已经创下纪录.没有学历的白人男性,到达劳动年龄,但不在职的比例从1980年的7%上升到15%.
更广泛一点来说,21~30之间的男性平均每周的工作时间,比10年前减少了3个小时.这些结余出来的时间,主要被用来打电脑游戏.
在35~64岁,没有大学学历的白人中,早逝的概率几乎是有学历的同龄人的3倍,并且早逝率比2000年上升了25%(而对于其他的人口样本组,这个比率几乎都是下降的).在发达世界中,美国白人人口的死亡率竟然是上升的,这非常独特.下图中,我们列出了35~64岁的劳动年龄白人的早逝数字,再一次,平均值掩盖了事实.在美国的其他人种当中,早逝率并没有上升.
下图显示,经济,生活标准上的两极分化,正在导致政治上更严重的两极分化.
同样,两极分化也导致了群众对政府,金融机构,媒体的信任度下降.下图可以看出,这些信任度都处于近35年以来的低点或附近.
小结
单纯的"平均值"统计会掩盖经济运行的真相,这会导致危险的错误,尤其是对政策制定者来说.比如,如果只看平均值,美联储会认为中位数国民的生活状态比实际情况健康一些,从而忽略最重要的因素,而这些因素关乎经济,劳动市场,通胀,资本形成,以及生产力,如果美联储可以采用细化的统计,情况就会好很多.此外,这也可能导致美联储制定错误的货币政策.由一场经济低迷带来的经济,社会,政治后果可能会非常严峻,所以,如果我是联邦政策的制定者,我会对底层60%人群的经济实况保持持续的关注.通过观察顶层40%,底层60%人群的经济情况(或者,能够分得再细一点,更佳),政策制定者以及其他群众,可以更好地对于两极分化问题给予充分考虑.此外,对于财政政策制定者,以及需要管理财富的投资者来说,拥有这样一个视角同样很重要.我们预期,在未来的5~10年,两个经济体之间的矛盾会进一步激化,原因是:第一,由于人口结构的变化,养老金,福利,债务计划将越来越难实现或偿还;第二,科技进步很可能带来进一步的雇佣关系变化,贫富差距拉大.由于这个原因,我们后续还会一直观察总结顶层40%,底层60%两个群体的经济运行情况(通过单独研究,以及合并研究),期待您的积极关注.
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