下半年中国经济触底并转入新增长平台
 一,数字时代经济活动实时在线分析与中国经济触底并转入新增长平台 刘世锦首先提出了数字时代经济活动实时在线分析这一概念.他认为,在数字经济时代,有可能通过及时获取各种
 一,数字时代经济活动实时在线分析与中国经济触底并转入新增长平台
 刘世锦首先提出了数字时代经济活动实时在线分析这一概念.他认为,在数字经济时代,有可能通过及时获取各种高频数据,对经济形势进行实时在线分析预测.他们的研究团队研发出了一个包含宏观,行业,区域,长期增长等在内的实时在线分析模型,对未来六个月的经济走势做出滚动式预测,主要是判断相关指标走势方向和何处出现拐点.这一模型的特点,一是创造性的运用投入产出架构,形成了包括宏观和行业变量在内的实时分析框架;二是原创性的提出了GFP(Gross Final Products)概念与分析原理.GFP为终端需求,是GDP中不再直接进行下一个生产过程的那些部分,主要包括个人消费,政府消费,以及基础设施与房地产投资中与民生直接相关的部分.GFP是整个经济运行的出发点和归宿点,是全部经济活动"最终留下来的东西".GDP中余下部分则为PI,即生产性投资.三是着力收集,梳理并吸收新鲜且不断增长的高频数据,用于对经济形势的实时在线观测与分析.
 从宏观分析角度来看,在上述框架中,影响经济运行主要有三种力量:终端需求构成长周期力量,过去7年经济回落,主要终端需求的结构性调整;生产性投资构成中周期力量;存货变动则构成短周期力量.这三股力量相互交织影响着经济的运行.
 刘世锦认为,从上半年的数据看,经济触底并转入新增长平台的这一判断已得到初步确认,主要是终端需求GFP大体稳住了.中国经济有可能进入稳定增长期,其含义有二,一是脱离了长达7年的下行轨道,二是经济波动幅度比以前明显变窄.新平台上的增长波动,更多是由相关指标的边际变动所引起的.经济增长可能呈现大L型底边加上小W型的态势.
 从中长期看,终端需求仍有一定的下行空间,并可能使新增长平台重心下移.终端需求中的房地产投资,基础设施投资与服务业投资的增量都过了峰值期,并处在下行状态,尚未找到底部均衡点.对此下一步需要着力观察和研判.
 房地产投资近年来在越过其峰值期后仍有一定幅度回升,主要是中国的城市化进程出现结构性分化.大都市圈加快成长,拓展了对房地产的需求.与此同时,其他地区的城市化进程相对缓慢,房地产去库存压力较大.这种由城市化进程中的结构性变动带来的房地产投资回升动力,将会在下半年逐步减弱.
 基础设施投资在终端需求增量中依然占比最大.在经过长时间的高强度投资后,基础设施的有效投资空间在逐步收缩.从数据看,基础设施投资增量的峰值已经过去.金融去杠杆,控风险也会对基础设施投资带来一定影响.
 生产性投资在过去两年曾出现过度回调,近期趋稳并有所回升,但回升力度将受到终端需求的制约.与PPI去年下半年的回升相适应,主动加存货是近一年来经济走强的重要动因.目前PPI和存货已经见顶回落,将会带来一定的下行压力,企业利润也会相应回落.出口是这一轮经济走强的另一重要动因,已经达到高点,可能会有所回落.而进口与利润走向相关性强,也会相应减速.