货币升值才是王道!全球"反向汇率战"开打,会发生什么事?
通货膨胀肆虐全球,颠覆传统货币战争的定义,各国央行不再追求货币贬值,刺激经济,而是争相升值以抗通膨.
"金融时报"报导,美国联准会(Fed)启动升息循环,带动美元对主要货币汇率指数攀升至20年来高点,美元购买力增强,让进口产品变便宜,进而协助抑制国内物价;不过,强势美元冲击他国货币,新兴国家如果没有收紧货币政策,来阻止本国货币贬值,恐怕会加剧通膨,并推高以美元计价的债务成本.
反向汇率战开打,也代表全球加速迈入紧缩政策循环当中.
"货币政策决策者现在乐见的是,货币走强,并抵销推升通膨的力量,"道明证券外汇策略全球主管麦考马克(Mark McCormick)指出.根据高盛集团分析,大型已开发经济体,平均需要额外升息0.1个百分点,才能抵销本国货币贬值1%的压力.
虽然欧洲央行(ECB)至今仍未升息,导致欧元兑美元汇率贬到1.05元,触及5年来新低,今年欧元已贬值7%.不过,欧洲央行董事会成员施纳贝尔(Isabel Schnabel)坦承,正"密切监控"欧元贬值对通膨的影响.
但欧洲现在的变数,是俄乌战争.由于欧洲经济与乌克兰更紧密,也比美国更仰赖能源进口,投资人担心,欧洲越来越难跟上联准会升息的步伐.
此外,一向拒绝让瑞士法郎升值太多的瑞士央行,现在立场也转向了.虽然该国通膨率不如欧元区邻国来的高,但其央行管理委员会成员麦区勒(Andrea Maechler)近日承认,强势法郎确实有助于压制通膨.
美元走强,尤其让新兴国家更紧张.为了避免1980年代债务危机再次上演,智利,巴西,印度等国,早就赶在美国之前宣布升息.
惠誉估计,新兴市场以外币计价的政府债务总值,占GDP的比率,从2013年的18%,大增至去年底的31%,未来美国加速货币紧缩,势必牵动新兴市场的货币政策.
反向汇率战让全球加速迈入紧缩政策循环,是否能压低通膨?"彭博"2月曾编制模型,显示如果美元贸易加权汇率指数,在今年第二季升高10%,能使美国今年第三,四季通膨率降低0.4个百分点;如果欧元升值10%,欧元区通膨率的降幅甚至更大.
对于波兰,瑞士等小型开放经济体而言,汇率尤其扮演更重要角色,道富环球顾问公司(State Street Global Advisors)投资组合经理人赫德(Aaron Hurd)指出,货币走强对他们的通膨与经济前景有益.
然而,各国一来一往升息下,要如何适当控制汇率向上攀高的红线?这是央行决策者的挑战,如果造成货币紧缩政策实施的过快,过猛,将严重冲击股市,恐让股市下跌,阻碍经济成长.
此外,美元引领全球金融体系,虽然升值可以压低国内通膨,却可能把通膨压力转嫁给其他通膨较不严重,相对通缩的国家,包含新兴市场,亚洲国家等,台湾也属其中.
"彭博"指出,可以肯定的是,不是每个国家,都能因货币走强而击退通膨.汇率上升有助于抵消输入性通膨压力,因此仍取决于该国"通膨篮子"(inflation basket)的消费组成项目,以及薪资成长等国内经济动态.例如,对于仰赖国内服务的经济体而言,货币升值对抑制通膨的成效就不大.