贬值之争增加人民币升值压力 更新时间:2010-10-13 6:49:28 在6.70关口稍事休整之后,10月伊始美元对人民币汇率中间价重拾跌势,10月11日达到1美元对人民币6.6732元,再次改写2005年汇改之后的新低.分析人士指出,近期人民币加速升值与美元主动贬值不无关系.部分发达国家先发制人的本币贬值政策,使包括人民币在内的多数新兴市场货币蒙受着巨大的被动升值压力.
9月份以来人民币对美元升值步伐明显加快,美元对人民币中间价自9月初的6.81跌至目前的6.67,在短短一个月时间里下跌了近1400个基点.一时间,创新低成为家常便饭.
不可否认,长期看,贸易顺差及外汇储备的增长构成人民币升值的内在要求;短期看,基本面差异引致的中美息差扩大化预期,则在客观上增添了人民币的升值压力.伴随着中国通胀预期愈演愈烈,人民币出现的加速升值现象并非无理可循.8月份中国CPI同比增长3.5%,而美国同期通胀则只有1.1%.在食品价格居高不下的影响下,中国四季度通胀形势还难以扭转,甚至可能继续小幅走高.目前,市场预测中国9月份CPI涨幅将再创年内新高,这无疑会助涨市场的加息预期;而随着美国经济复苏步伐放缓,美联储毅然重拾量化宽松,市场反而更加担忧美国中期通缩的可能,加息预期更是无从谈起.有鉴于此,市场对中美息差扩大的预期有所增强,尽管中国央行对基准利率的调整慎之又慎,但显然加息预期的增强对人民币升值已经形成现实压力.
与此同时,本位币美元的持续走贬,则使升息预期仅成为解释人民币阶段性快速升值的冰山一角.事实上,为应对经济二次探底的风险,美联储8月份毅然中止了政策退出进程,并着手实施有控制的二次量化宽松,9月份放松政策得到进一步扩展.在货币政策基调的迅速转向中,美元中期贬值的趋势得到逐步确立.美元指数自9月中旬开始出现了一轮持续贬值行情,从82点到77点,阶段性跌幅达6%.美元逐级走低,无疑使谋求对一篮子货币稳定的人民币蒙受了巨大的被动升值压力.与此同时,人民币价值重估话题在近期盛嚣尘上,也无形中增添了人民币升值的外部压力.
美元贬值无疑是短期人民币快速升值背后的主要推手.然而,在汇市干预风起云涌的当下,与其它新兴市场国家货币相比,人民币升值不过是主导性货币主动贬值的代表作而已.
后危机时代,欧美经济复苏缓慢,财政赤字不断增加,失业率居高不下,而以中国为代表的新兴市场国家经济迅速企稳回升,疲软的经济表现为部分发达国家直接介入外汇市场提供了借口.
作为主导性货币的美元率先发力,谋求出口倍增的美国政府推动美元汇率自下半年以来持续走软,紧接着日本政府介入外汇市场狙击日元升值,欧盟也在人民币汇率问题上与美国遥相呼应,主导性货币竞相寻求贬值以求在国际贸易中攻城略地.大同证券分析,为达成本币贬值的目标,美英等国可能将继续采取宽松的货币政策,大量增加本国货币的供应.与此同时,美英等国也会通过施压其他货币升值以实现本币贬值.因此,未来一段时间内,人民币等新兴市场货币依然面临一定的升值压力.
不过,长江证券分析师指出,基本面隐忧对资金面风险偏好的制约将长期存在,国际资本投机人民币升值主题的热情并不会陡然上升,对人民币年内升值的空间也不宜过于乐观.
今年以来,欧美日等主要经济体纷纷推出量化宽松货币政策,期望通过本币贬值来提高本国竞争力.近期,货币贬值竞赛更是愈演愈烈,汇率大战硝烟渐起.今日起,本版将以系列报道方式,分别从人民币,美元,欧元,日元等不同币种的角度,对本轮汇率之争的背景,影响及其演变趋势做出详解.