时隔6年时间,经过了一系列"去杠杆化"的举措后,A股市场场外配资规模已经得到了显著压缩,国内金融市场的整体杠杆率保持在相对可控的水平.因此,即使现在A股市场的场内融资规模已经达到1.73万亿,但仍然处于相对可控的状态.
一方面是北向资金持续净流入,外资坚定看好A股资产;另一方面是杠杆资金持续发力,两融余额持续增长,这两股力量成为了近期A股走强的重要推动因素.
其中,前者从沪深港通启动以来,多年来出现净流入的次数远高于净流出的次数,外资资金在A股市场中,很好促进了长期价值投资的理念.后者存在部分投机因素,且场内融资规模的增减,多与市场环境好坏,股市赚钱效应强弱等因素有着密不可分的联系.在最近一段时间内,A股两融余额规模持续攀升,并接连创出年内新高,这也反映出杠杆资金有再度抬头的迹象,市场做多情绪有快速回暖的趋势.
截至今年6月1日,两融余额高达17349.11亿元,这一数据创近6年的新高.在2015年市场处于最疯狂的时候,A股两融余额规模高达2.27万亿,在杠杆资金的推动影响下,股市也创出了5178的高点.
目前A股两融余额规模与2015年的峰值相比,差距已经越来越近了.但有一个重要差别是,2015年不仅仅是场内融资的推动,而且还有规模庞大的场外配资推动着市场的做多热情.据不完全统计,作为当时处于监管灰色地带的场外配资,在最疯狂的阶段,潜在规模高达2万亿以上,甚至比场内融资规模还要庞大.由此一来,在场内融资与场外配资共同推动的影响下,也加快了当时股市上涨的步伐,市场做多力量也达到了前所未有的状态.
时隔6年时间,经过了一系列"去杠杆化"的举措后,A股市场场外配资规模已经得到了显著压缩,在过去全面清理场外配资的影响下,股市的潜在杠杆率不断压低,并促使国内金融市场的整体杠杆率保持在相对可控的水平.因此,即使现在A股市场的场内融资规模已经达到1.73万亿,但仍然处于相对可控的状态.
只要监管到位,杠杆率整体可控,那么对杠杆资金有所抬头的现象,也不必过于担忧.对一个成熟的股票市场,应该提升市场的容忍度,并非一味否定杠杆工具,有时候允许杠杆资金的适度发展,还有利于提升股票市场的投资活力,提升资金的利用效率.但是,最关键的问题还在于监管跟得上,且市场的杠杆率持续保持相对可控的水平,这样就可以保障股票市场的平稳健康运行.
除此以外,时至目前,A股两融余额占股票市场流通市值的比例并不算很高,与2015年的峰值数据相比,仍然存在一定的差距.因此,从整体上分析,在两融余额创近6年新高的背后,实际上是建立在杠杆资金合理可控的发展基础之上,且当前A股市场的平均估值仍处于相对合理的水平,这一系列的数据指标还是比较正常.
谈及杠杆资金,对经历过2015年杠杆牛市行情的投资者来说,至今仍然会感到心有余悸.当年场内融资与场外配资工具的大举发力,达到了疯狂扩张的状态,并成就了当年全民炒股的盛况.但是,杠杆工具本身就是一把双刃剑,在市场行情向好的时候,杠杆资金有利于行情的加速上涨.但是,在行情出现拐点之际,杠杆资金的非理性抛售却可能引发市场的踩踏风险,稍有不慎,就容易触及金融市场的系统性风险.因此,对杠杆资金的利用,仍需要谨慎,既要给予杠杆资金适度发展的机会,也要保障金融市场的系统性安全,并推动杠杆资金的合理可控发展,这样才能够给市场带来正面的积极影响.
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