国际金融协会(IIF)2022年1月11日公布的数据显示,2021年12月外国投资者对新兴市场的投资兴趣正在上演"冰火两重天".当月流入新兴市场的非居民资金总规模达到168亿美元,其中流入中国的外资规模是226亿美元,中国以外新兴市场则处于"被撤资"状态,外资流出58亿.
详细来看,去年12月外资增持101亿美元中国债券,另外125亿美元流入中国股市.从中国以外的新兴债券市场撤资96亿美元,为2020年3月第一轮疫情重创市场以来最大规模资金流出,股市仅增持38亿美元.
1月12日盘中土耳其十年期国债收益率高达24.9%,巴西11.2%,俄罗斯8.7%,印度6.6%.从名义收益率来看,中国以外主要新兴市场的国债收益并不低.然而美联储即将启动加息,历次加息周期中美债收益率上升,国际资本总是倾向于回流至美国,新兴市场流动性紧缺,汇率贬值.所以促使国际资本抛弃新兴市场债券的主要原因在于新兴市场宏观经济和汇率波动的不确定性.
目前除了资本外流,汇率贬值外,全球高企的通货膨胀也给新兴市场经济带来巨大压力.2020年4月以来,全球煤炭,天然气,原油等能源价格不断上涨.高涨的能源价格将增加各类金属冶炼成本,库存本就不多的金属,其价格较疫情前大幅上涨.此外,高价能源也增大化肥成本,导致农产品价格居高不下.世界银行行长马尔帕斯表示,发达经济体的加息预期将给发展中国家带来压力,发展中经济体面临着利率上升,货币贬值和粮食不安全的风险.
新兴经济体的产业链和产业结构简单,生产效率低,抵御通货膨胀的能力较弱.物价飙涨叠加资金流出,将给新兴经济体的经济带来严重负面影响,随之而来便是政治环境恶化.近期由燃料价格上涨引发的示威活动演变成了哈萨克斯坦独立30年来最严重的骚乱.中亚第一产油国哈萨克斯坦地广人稀,民众交通比较依赖低价油,该国往常并不缺油的.但2021年国际能源价格上涨,利益动人,哈萨克斯坦政府不愿意再将能源低价卖给本国民众,导致民众生活成本上升,矛盾升级.再加上境外势力"和平演变",最终导致社会骚乱.
近期黎巴嫩磅大幅贬值,1月11日对美元黑市汇率跌破33000比1,在黎巴嫩磅贬值之前,土耳其里拉已经先贬为敬.除中国外的第一大新兴市场印度的情况也不乐观.印度一直将中国视为"宿敌",对来自中国的投资严格审查,近期却为了经济增长考虑放宽对一些中国投资的限制.可以预见,美联储开启加息周期之后,新兴市场货币汇率贬值将大面积出现.
在前几次加息周期中,美联储首次加息前金价都会有一波下跌.现在市场押注美联储在3月会议上加息的概率已经超过了90%.金价却仍然比较坚挺,维持在1800美元/盎司之上,说明有不少人拿黄金做避险资产.
新兴市场应对外部冲击,比如输入通胀,资本流出最好的手段就是先限制资本流动,然后努力提高生产效率.英,法,德,美等老牌资本主义国家都经历过重商主义,贸易保护主义的阶段,他们都是经济基础达到一定程度后才慢慢开放自己的商品市场和金融市场.人民币现在还是有管理的浮动汇率制度,中国的发展经验证明有管理的金融和外汇市场能给实体经济提供保驾护航的作用.
而新兴经济体产业结构脆弱,金融系统稳定性差,不具备开放外汇市场的经济基础.那些贸然开放本国金融市场的新兴经济体是受西方自由经济学那套话术的误导,也有可能是被国际资本联合本国买办,收割国民财富.