FX112财经讯:英镑的每次大跌都会推动英国股市上涨吗?二者之间自从去年英退公投以来的这种联动关系可能即将被打破.英镑自英国公投退欧以来的下跌转化为富时100指数的上涨,每次英镑受创都会推动股市走高.自2016年6月的公投以来,英镑已贬值逾10%.这中间的道理很简单.富时100指数成份股大约75%的营收来自海外,因此英镑贬值可以支撑以英镑计算的项目获利,同时提振英国的出口竞争力.英镑下跌还令在英国上市的跨国公司股价对海外投资者来说更便宜.但随着通胀侵蚀了国内需求,迫使英国央行于上周实施10多年来的首次升息,一些分析师称,英镑与英股走势的反向关联将被打破,从而砍掉英股的一大助力."这种反向关联通常存在于没有通胀压力,不会升息而且货币贬值空间也不大时,"瑞银宏观策略主管Yianos Kontopoulos说.他说,立场强硬的央行可能打破这种反向关联--即便路透调查中的多数分析师认为上周的升息举措是"一锤子买卖",在2019年之前不会继续上调利率.9月通胀率跳升至逾五年最高,主要原因是英国公投退欧后英镑下跌,这几乎使英国央行做出升息决定板上钉钉.英国股票投资者因英镑贬值而获益.但如果上述相关性减弱,他们将蒙受损失.瑞银财富管理英国投资业务负主管Caroline Simmons表示,英镑疲软提振英国股市富时指数在某些季度升幅高达两位数,但第四季这种提振效应可能消失,英镑贬值对股市可能将完全没有影响.汤森路透数据显示,以英镑计的MSCI明晟英国股票指数今年料上涨20%,相比而言,以欧元计的MSCI明晟欧洲经济和货币联盟指数上升10.4%.英国国内投资者享有这种上佳表现的同时,外资投资者在英国股市的收益受到汇率换算的负面影响.英镑大幅贬值后,现在相对处于区间波动,其影响变得微乎其微.根据瑞银分析,从历史上看负相关持续时间较短.**联动并非总有效**期权市场暗示,投资者仍认为英镑与富时100指数之间存在负相关.Kontopoulos称,对于寻求做空富时100指数和英镑的投资者而言,一起买入这两种期权会比较划算,以反映明显的负相关.因此,当这种联动打破时,有些投资者可能会面对令人不快的意外情况."大家可能靠这一点来获利,"Kontopoulos说,"以往是这样,但并不是所有情况下都有用."汇率效应将不会像迄今所呈现的那样,隔离或帮助分散国内风险,近期越来越多的获利预警表明,公司层面开始感受到经济增长放缓的影响."英国企业整体来看,获利情况意外好于欧元区,我认为原因在于汇率因素,"摩根士丹利欧洲股市策略师Matthew Garman称."但我并不认为,欧元区在获利预警和获利意外下行方面与英国上季的情况相当."但同样地,相关性下降也意味着英镑升值不会再拖累股市表现.大部分银行预计,随着退欧谈判接近最后期限,明年英镑将下跌,而非上涨.瑞银预计英镑将走软,但预计不会对股市构成支撑.而摩根大通分析师担心汇率因素对英国股市而言会演变成"双输"局面.他们预计英镑将升值--被认为对股市不利--并表示退欧的意外变化将导致股市下跌,使二者转变为正相关.对预测股市或汇率走向态度谨慎的投资者转向波动率相关交易--押注波动幅度而非市场走向.法国兴业银行的股票衍生品业务主管Vincent Cassot表示,押注富时指数波动率下降,欧元/英镑波动率上升是该行今年表现最好的投资之一."很大程度上将取决于英国退欧谈判情况,"他说."很难判断市场走向,但我们知道波动会比较大."