1月8日,中国日报援引央行研究局副局长纪敏的话说:自去年来工业产品价格和企业利润不断提升,短期内中国存在着加息的空间.在对利率做出调整前,通胀和汇率将被计入考虑因素.
据中国日报,央行研究人士近期一致认为,更高的利率将有助于挤出资产泡沫,抑制债务扩张.他们还说,在不考虑借贷成本的情况下,潜在的加息和去产能的推进将进一步改善工业企业的投资回报.
早上刚看到这两段话的时候大家都以为央行释放了短期加息的信号,但是到下午中国日报网更正说,央行研究局纪敏(利率升降和杠杆率变化关系的)理论表态不能解读为短期内有加息空间.
央行到底会不会加息?短期确实让人琢磨不透,但就年内来说,基准利率应该会有一次调高.
我之前说过,预测中国加息与否是一件非常难的事,需要盯着物价,经济,就业还有汇率,重点关注哪一个要看这个时段国家宏观调控的任务来定.而美国的加息只要盯着失业率和通胀率就够了,往往具有可预测性.
央行官员认为:在不考虑借贷成本的情况下,潜在的加息和去产能的推进将进一步改善工业企业的投资回报.显然他们认为加息无论是对经济增长还是去杠杆都有帮助.
刚刚闭幕不久的中央经济工作会议说,2018年要打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险.防控金融风险最主要的其实就是债务风险,根据海通证券的统计,截止17年9月,居民负债为44万亿,企业负债为104.7万亿,政府部门负债为46.7万亿,全社会总负债为195.4万亿,相当于2016年GDP的242%.
我们一般把全社会总负债/GDP视为宏观杠杆率,242%的宏观杠杆率意味着中国人连续2.4年不吃不喝才能还完欠下的债务.有过一则数据:当杠杆率年均增速由5%提高到10%,年均经济增速将下降约0.4个百分点,系统性危机的概率将由12%跃升至40%.
为了防控金融风险,2018年的重要任务当然是降低宏观杠杆率!怎么降?
1,宏观杠杆率=全社会总负债/GDP;
2,按照央行研究局局长徐忠的说法,可以把它分解成两部分:宏观杠杆率=(总债务/总资产)/(GDP/总资产).
A,总债务/总资产是分子,即资产负债率,如果是企业借钱投资就是企业资产负债率;如果是居民借钱买房就是居民资产负债率,比如你贷款买房,首付30%,那么资产负债率就是70%.
理论上利率下降可以使企业和居民的还贷压力降低,但实际情况却是利率下降,资金成本降低,企业和居民大量举债投资,买房或干别的,最后还是推高债务,从而使分子提高.
B,GDP/总资产是分母,GDP可以理解为创造的价值,GDP/总资产可以理解为固定资产下创造的价值有多少,说白了就是资产收益率,即你手中的一块钱到底可以产生多少收益.
央行有一则数据:2009-2016:一般贷款加权平均利率由7.97%持续下降到5.44%,年均降幅6.64%;同期单位资本GDP所需的资本投入量由3.5上升到6.7,也就是说过去几年,国内的利率虽然下降,但是单位资本GDP所需的资本投入量反而增加得更快,表现为GDP/总资产下降.
当A上升,B下降的时候,宏观杠杆率(全社会总负债/GDP)是增加的,所以未来央行需要的是加息而不是降息.
另外是,居民部门杠杆率,中国目前居民杠杆率大约是53%左右,虽然距离发达国家的75%有一定的距离,但是上升得很快,国家目前对居民部门杠杆风险的风险控制就是防止杠杆上升得太快.
居民部门杠杆主要是来自房贷,如果央行加息肯定会使房贷成本增加,最后一方面能控制房价上涨的速度,另一方面能防止居民部门杠杆率上升得太快.