当前我国通胀形势呈现出较强的特殊性.其中,两个"缺口拉大"的现象值得引起高度关注:
第一,PPI与CPI之间"缺口拉大".今年5月份,PPI同比上涨9.0%,达到2008年以来的最高增速.在PPI快速冲高的同时,CPI同比增速尽管也有所上行,但仍处于1.3%的较低水平;核心CPI亦只有0.9%,服务品价格涨幅还有所收敛.于是,PPI与CPI之间的缺口达到7.7个百分点,创历史高点.
第二,工业生产者购进价格指数与工业生产者出厂价格指数之间"缺口拉大".今年以来,工业生产者购进价格指数涨幅持续快于出厂价格指数.今年5月份相比去年同期,购进价格指数上涨了12.5%,出厂价格指数上涨了9.0%,两者之间的缺口达到3.5%.这意味着,工业企业作为整体而言,成本的上升速度快于下游客户可接受价格的上涨速度.
总体而言,本轮通胀是典型的成本推升型通胀.在经济恢复不稳固不平衡,总需求仍然疲弱的情况下,上游原材料价格上涨向需求端传导面临阻力,难以转化为全面通胀风险.调研显示,中下游企业是本轮成本推升型通胀压力的主要承担者,相比而言终端消费者受到的影响目前为止还较为有限.
事实上,受总供需格局变化及其他一系列结构性因素影响,PPI向CPI的传导减弱的现象从2013年之后就已经存在了.近年来,内需不足对我国国内经济大循环构成了一定挑战.如果总需求长期得不到有效恢复,就可能通过经济循环向下拖拽潜在增长率,导致经济潜在增长率被动降低.为了避免这种情况持续过长时间,在加快供给侧结构性改革的同时,也应更加注重需求侧管理,通过供需双向发力提振国内经济大循环,防止内需疲弱不断向下拖拽潜在增长率.
展望未来,大宗商品价格快速上涨的压力已被大幅消化,继续普遍上涨的动能趋于减弱;随着三季度美联储货币政策预期发生转向,国际大宗商品价格可能面临回调.本轮大宗商品价格上涨具有明显的阶段性特征,除部分有色金属外的多数大宗商品难以演化出所谓的"大宗商品超级上涨周期".
与此同时,我国PPI也将逐步转升为降,CPI继续呈现低水平增长态势,难以对货币政策构成掣肘.不过,煤炭,钢铁等重点领域的价格形势在二三季度之交仍将高度复杂,背后除了国际市场价格传导因素外,也受到国内产业政策,价格形成机制等多重因素影响.
(作者系中国社科院财经院研究室副主任,清华大学研究员)
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