下调贷款市场报价利率稳信心
1月20日,本月贷款市场报价利率(LPR)公布,1年期LPR,5年期以上LPR分别下降10个,5个基点.LPR本年度第一次发布即非对称下降,发布时间也从每月20日上午9:30调整为9:15,传递出央行加强预期管理,呵护市场信心的明显信号.下一步,我国货币政策应更主动有为,积极进取,在服务实体经济,维护大局稳定方面发挥更大作用. 
  本月LPR非对称下降,体现了货币政策稳中有进,主动有为的原则和方向,基本符合市场预期.从原因看,一是中期借贷便利(MLF)中标利率下降推动LPR下降;第二,银行资金成本降低,扩大了银行减少加点的空间.从宏观环境看,此举是为了更好地支持经济稳步恢复.从近期公布的2021年四季度经济数据看,投资,消费等指标较为低迷,经济下行压力进一步增大.在这种情况下,LPR第一次连续两个月下降,有助于保持经济平稳健康发展.从时机选择看,本月LPR下行的时间窗口较为适宜,在美国加快收紧货币政策之前,可为我国赢得应对发达经济体金融政策外溢风险的主动空间. 
  因此,本月LPR非对称下降,传递了三个方面的积极信号.第一,稳增长是当下重要的政策目标和任务.近期货币政策持续调整产生叠加效应,有助于恢复市场主体对未来的预期和信心,激发市场投融资需求,推动经济稳步增长.第二,继续降低实体经济融资成本.1年期和5年期以上LPR双双下降,短期和中长期贷款利率都有望进一步下行,直接利好实体经济.第三,加强金融风险防范.一段时间以来,银行信贷投放增速有所下降,部分银行甚至出现"资产荒".LPR下降有助于刺激市场主体有效信贷需求,使银行更好地保持资产负债平衡和稳健发展. 
  将5年期以上LPR作为定价基准的,主要是重大项目贷款,基本建设贷款以及个人住房贷款.5年期以上LPR下降,进一步推动长期贷款利率下行,降低长期贷款项目成本,有助于激发市场主体长期投资.同时,这也将有助于推动增量个人住房贷款利率下行,降低住房消费者的负担,更好地满足合理的住房消费需求,促进房地产市场良性循环和健康平稳发展.由于部分存量贷款重定价日为每年1月1日,5年期以上LPR下降对存量个人住房贷款的影响相对有限;两个期限的LPR与上月一样仍然非对称调整,表明坚持"房住不炒"的定位仍然不变. 
  下一步,我国货币政策应坚持逆周期和跨周期调节的结合,更加主动有为,更加积极进取,注重靠前发力.在具体操作上,应进一步开大货币政策工具箱,坚持总量工具和结构性工具相结合,更好地发挥货币政策对稳增长,扩内需的积极作用.一方面,要运用存款准备金,公开市场操作,再贷款再贴现等总量工具,向市场提供更加充足的流动性,努力扭转预期转弱,需求萎缩的趋势;另一方面,要用好定向降准,普惠金融定向降准,普惠小微贷款支持工具等结构性工具,持续降低中小金融机构资金成本,加强对重点领域和薄弱环节的支持服务. 
  同时,要进一步疏通货币政策传导机制,加大对金融机构的正向激励,使流动性更高效,更精准地注入到实体经济.金融机构更要进一步创新产品和服务,主动出击,全面发力,在加强风险管理的情况下加大加快信贷投放,努力保持信贷总量稳步增长.当然,稳增长,扩内需还需要财政政策等协同发力. 
  (作者系招联金融首席研究员)