"价格战"白热化 全球基金费率普降
来源:中国基金报
  ETF(交易所买卖基金)的流行以及ETF行业内掀起的价格战,给全球公募基金行业带来越来越大的压力.
  晨星(Morningstar)的调查显示,自2019年以来,全球26个市场的基金产品费率均在下降,尤其是混合型和股票型基金的费率明显下调.在美国市场,激烈的竞争下,部分ETF产品和指数基金的费率已经降到零,给其他类型基金带来费率下调的压力.
  但并不是所有市场的基金费率都出现如此大幅下滑,欧洲和亚洲18个市场仍收取首次认购费和分销回佣费用,尤其是亚洲,银行仍在基金销售渠道中占据主导地位,整体基金费率仍处于较高水平.
  晨星亚太及欧洲地区基金研究总监陈永熙认为,随着市场推出更多网上分销渠道和机器人投顾服务,长远有望让基金费率变得更具竞争力.
  传统渠道主导分销
  内地及香港费率居高不下
  在全球基金行业费率整体下调的大环境下,中国内地市场上的基金费率并没有显著变化,股票型基金和债券型基金的年度运营费率(按资产加权计算)中值分别为1.75%和 0.46%,均与2019年的费率水平相当,在全球范围内处于较高水平.
  以股票基金的费率为例,内地的年度运营费率中值仅次于印度(1.78%)和台湾省(1.77%),为全球第三高.晨星指出,中国投资者在购买基金时,即使没有获得任何投资建议仍需要支付尾随佣金的行业惯例,在一定程度上导致中国市场在费率方面的评级较低,为"低于平均水平".
  内地超过70%的基金存在首次申购费用,具体金额取决于销售渠道,一般而言网上购买基金的费率低于银行渠道.晨星指出,2020年以来,随着网上销售渠道的流行,银行渠道面临更大压力,越来越多银行提供费率折扣.
  尾随佣金和客户维护费也是导致基金费率高企的原因.2020年8月以来,根据证监会的规定,对于个人投资者销售形成的保有量,最高向基金管理人收取管理费的50%;对于非个人投资者销售形成的保有量,最高向基金管理人收入管理费的30%.
  过去两年,海外市场更为流行的费率较低的ETF产品,在内地的接受度有所提高,截至2021年6月,内地ETF资产管理总额已经翻番,达1330亿美元,个人投资者占比从20%提高到38%.
  不过整体而言,个人投资者的ETF投资仍是少数.根据Morningstar Direct的数据,截至2021年9月,仅占基金资产管理总额的4.02%;2021年前10个月,上交所和深交所的ETF交易量分别仅占整体市场交易量的1%和3%.
  与内地类似,香港特区的基金费率也处于较高水平,背后同样是普遍存在的首次认购费和尾随佣金问题.股票型基金和债券型基金的年度运营费率(按资产加权计算)中值分别为1.37%和1.07%.其中债券型基金的费率水平仅次于台湾省,为全球第二高的市场.
  晨星指出,尽管理论上而言,香港特区有不存在尾随佣金的基金,但对于个人投资者而言,由于80%的基金产品都通过银行销售,他们事实上无法买到不含尾随佣金的基金产品.可观的是香港注册基金的费率中值,较在香港可供销售基金的为低.
  行业竞争激烈
  美国基金费率全球最低
  凭借规模经济效应及良性的业界竞争,美国基金费率在报告中获得"最高"评级.
  事实上,自2010年以来,美国的基金费用已经下降了四分之一以上.晨星报告显示,美国股票型基金的年度运营费率(按资产加权计算)中值为0.63%,全球最低;固定收益基金的年度运营费率为0.43%,在全球范围内也处于较低水平.
  美国共同基金的收费及份额类型多样,为需求不同的各类投资者提供丰富的选择.从收费方式来看,美国共同基金分为有销售费用(Load)和无销售费用(No-load)两大类,而Load基金根据费用类别和收取时间又可以分为前端收费,后端收费和水平收费三种.而近年来,无销售费用基金就受到越来越多的欢迎,在美国市场有效性提高,超额收益难创造的情况下,低投资成本对于投资者来说即意味着高收益.
  "美国基金多样化的收费及份额类型可以满足各类需求的投资者,让其根据自身的资金安排,投资目的等选择最合适的基金类型,"中金研究指出.
  此外,在美国,基金的前端销售费和尾随佣金仍具有相关性,且并不直接受美国证监会(SEC)的影响,且市场竞争驱动资金远离采用传统收费模式的基金.尽管投资者与基于佣金的销售代理合作时,抽成和返点是明确的,但基于投资额度的费用豁免确实是非常常见的.
  晨星指出,日趋激烈的市场竞争迫使基金公司纷纷降低费率,以加大旗下基金的吸引力,而基金公司之间的持续"价格战"又进一步促使基金行业费率水平一降再降.
  在过去的十几年中,美国基金公司越来越关注费率问题.为了抢占市场份额,许多基金公司在基金合同中规定,当基金资产到达预设上限时,费率将随着基金规模的增长而边际递减.