今日(11月8日)A股缩量回调,主流指数普跌,北上资金净流出37.94亿元,成交量也回落到万亿之下(8363亿元).
A股能否延续前期势头?
影响或制约后市的因素有哪些?
哪些板块或更有机会?
Part.1二次探底后,或有明显反弹东北证券指出,2022年6月28日上证指数反弹见顶以来,截至10月底,上证指数下跌幅度已经达到15.13%,已接近今年4月26日市场探底时的点位,二次探底行情或已形成.
过去来看,A股市场共有5次较为明显的二次探底,分别发生在2008年11-12月,2012年12月-2013年6月,2016年1-5月,2018年10月-2019年3月,2020年2-3月.
比如2008,2013,2016,2019和2020年二次探底后30个工作日里,上证指数分别上涨24.17%,5.15%,2.00%,3.26%和5.85%.
但反弹时长存在一定差异.
如2008年整个反弹和探底的时长(57天)仅为2016年(102天)一半左右,而2013年整个反弹时间(204天)最长.
经济和盈利预期的边际改善,是二次探底后反弹的核心驱动因素.
政策对二次探底后的反弹有明显推动作用.
流动性改善预期也对二次探底后的走势有一定支撑作用.
需要注意的是,估值和情绪对于二次探底后的反弹影响或有限.
国海证券则指出,根据历史经验,市场底部的催化多来源于政策与流动性层面,前期利空事件的缓和也是提振市场风险偏好的有效因素.
对于市场大底而言,其形成更需要实质性改变基本面趋势因素的出现,超预期的政策刺激或重大改革的出台,常为扭转市场信心的关键.
例如2008年11月的"四万亿"投资计划,2016年1月"供给侧改革"的推出,2018年末至2019年初的中美贸易摩擦的阶段性缓和,国内全面降准的实施.
Part.3探底后反弹后,哪些行业"占优"
东北证券复盘了二次探底后反弹1个月的涨幅表现,发现占优行业的三个特征是:高景气,超跌反弹,政策导向.
高景气延续的行业,反弹表现明显占优二次探底期间表现较强的行业,在反弹后1个月表现占优的概率较大,主要由于高景气延续支撑行业持续反弹.
业绩支撑下超跌的行业反弹后表现较强业绩表现靠前且跌幅较大的行业,在二次探底后反弹表现较好.
典型如2008年煤炭深跌11.79%,而其盈利增速为54.8%,二次探底反弹后明显获超额收益.
政策导向的行业在反弹期间明显受益如2009年"四万亿"落地,建材,机械设备等基建板块作为逆周期调节工具明显受益;2016年棚改及新一轮逆周期调节推动下机械设备,电力设备表现较好.
Part.4当前A股整体性价比或较高11月以来万得全A指数迎来连续的上涨,其原因主要来源于三方面:
一是国内经济预期出现了积极的变化.
二是海外紧缩压力趋于缓和.
三是A股整体性价比已逐步凸显.
从估值来看,当前万得全A市盈率分位数仅处于近十年30%水平,与2019年2月水平相当,具备较高安全边际.
从市场情绪来看,本轮万得全A股权风险溢价(ERP)高点已超过今年4月水平,表明情绪已处于冰点,市场风险偏好存在较大边际改善空间.
在当前环境下,券商如何看待机会?
广发证券:
近期疫情防控优化边际改善的信号频出, A股反转两大核心要素之一"国内稳增长预期重新统一"的信号已触发,企业盈利将逐步改善.
AH股的赔率较佳,胜率已经出现边际改善,市场"破晓"就在不远处.
行业配置:
1,"再加杠杆"成长扩散方向(光伏组件龙头/储能/动力电池/风电);
2,疫情防控优化趋势下的修复机会(免税/医疗服务);
3,赔率较优,且胜率较好的价值(地产龙头/煤炭).
主题投资"国家安全"(国产软件/医疗设备).
安信证券维持"房地产稳,汇率稳,市场则稳"的基本逻辑,以更乐观的态度看待"战术性反弹".
对于当前产业赛道的投资逻辑,国产替代,国家安全市场热度不减.
从市场定价的角度,我们认为这或是一个从需求侧的渗透率走向供给侧的替代率的重要标志,是在范式转换下供给侧提供的两个核心新方向:国产替代和数字经济.
重点关注:
光伏,以计算机(信创)为代表的数字经济,以数控机床,医疗器械,大功率轴承为代表的国产替代,汽车(汽车零部件),以储能为代表的绿电产业链,地产,养殖,油运,农化.
中泰证券配置方向而言,依旧维持国产替代,电力等不变,关注超跌的机构重仓股的弹性.
信创,军工甚至是贯穿明年的主线.
稳增长-新基建相关的电力,特高压,电网改造等板块目前处在底部阶段,同时也有不错的景气度,值得关注.
超跌反弹板块可以关注博弈未来1-2个月中美,中欧关系缓和而受益的板块,如光伏.
招商证券行业景气度方面,综合行业景气度,企业盈利等综合考虑,预计以下领域景气度将会边际改善或具体较大的改善空间,并且进一步地带动企业盈利兑现:软件开发,医药,地产及地产链消费,中高端装备类(专用设备/自动化设备/通信设备),电网设备,光学光电领域.
行业配置方面,考虑以自主可控,高端制造,医疗医药,新能源和军工为代表的时代"新五朵金花"继续进行中期布局.
其次到了11月中下旬"银行","龙头地产","家电"等低估值但可能受益于稳增长预期升温和外资回流可能的板块,进行重点关注.
国海证券行业配置的主要思路:大胆布局.
11月市场以找机会为主,业绩空窗期关注题材类机会,中小成长有望相对占优.
配置上,关注政策催化下的国防安全,国产替代等题材类板块及景气成长三条主线,包括:
政策催化的信息安全领域,二十大报告提出显著提升科技自立自强的目标任务,在政策扶持下,国内信息尖端技术迎来发展机遇,如计算机,通信等板块,特别是信创题材产业趋势逐渐明晰.
政策催化的国防安全及国产替代领域,推动设备材料的自主可控和国产替代需求增加,国产替代相关的国防军工,半导体设备等行业发展趋势明确.
三季报期业绩向好且高景气存在确定性的部分成长板块,如部分新能源链条相关的有色金属,基础化工领域,以及ToG属性的光伏,储能等赛道.
4,安信证券"边际转好:以更乐观地态度看待"战术性反弹"" 20221106
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