投资风格策略整理:
一,深度价值投资
以格雷厄姆为首,强调寻找价格低于内在价值的资产并通过价值回归来获取回报.困难在于估值修复的时间和价值陷阱,如何甄别价值低估和价值陷阱也是一个很大的挑战.
深度价值投资的优质标的通常出现在银行,地产,煤炭,基建,建材,钢铁等行业二,成长价值投资
代表人物费雪,以合适的价格买入有巨大成长前景的股票,这个价格包含了对公司未来成长的预期.这个价格在很多情况下是远超净资产的.成长股市盈率通常很高,超过五十倍甚至上百倍,很多是没有盈利甚至没有营业额的,帐面也是亏损的,甚至亏损在逐年放大.
相对于经典的价值投资,更加强调的是企业的成长,但难度相对很高.大名鼎鼎的巴菲特,就是"85%的格雷厄姆+15%的费雪."
成长价值投资的优质标的通常出现在消费,生物医药,互联网,消费电子等行业.
三,周期价值投资:
周期价值投资重点是对行业景气度的研判,需要掌握比较全面的行业发展动态信息,找出行业景气出现拐点的品种右侧交易.对行业景气的持续时间也要有所预判,周期性行业的景气持续时间一般不会太长,所以周期价值投资不是一种长期的投资策略,需要一定的择时能力.
对周期性行业或基本面发生重大变化的行业,在适当的时间以合适的价格买入.比如2019年初的猪周期,2019年下半年的半导体,2020年下半年的新能源汽车和光伏等.
行业周期的变化会大幅度的提升公司的盈利能力,在行业周期上升的初期,公司股票的价格通常远低于其内在价值,存在较大的安全边际,公司股票价格的上涨也是因为其内在价值得了到提升,完全符合价值投资的框架.
周期价值投资的优质标的通常出现在券商,养殖,半导体,汽车,机械,有色,化工,海运等行业.
四,技术分析投资
技术分析的鼻祖首推"道氏理论"的创立者查尔斯道,日本人本间宗久发明的K线(蜡烛图),格兰维尔的平均移动线,江恩理论,波浪理论,包括中国的缠论,都可以归为技术分析.技术分析本质上是对过去投资者操作偏好的各种总结,便于学习和推广.缺点是这些规律实际上不是静态的而是动态的.比如2010年前简单的均线就可以很轻松的跑赢指数,2010年后因为有了股指期货,K线变得复杂起来,简单的均线很难跑赢指数本身了.但是可以作为预判短期趋势的一种重要参量,旗快一招做好准备.
代表人物是西蒙斯,西蒙斯和其他代表人物有很大的不同,他自己是一个顶级的数学家而不是一个典型的华尔街人士,他招聘的员工也都是数学和物理学博士.量化投资试图从大量的数据中去寻找规律,量化投资里分成高频交易和低频交易.高频交易每次赚的钱不多,但频率非常高,一秒钟可能有几十次.积少成多收益可观.低频交易偏基本面,也有各种利用折溢价套利等策略.和技术指标不同的是需要自己去总结规律,缺点是本身容量有限,如果要保证策略长久有效,就需要不断跟踪和修正.对投资者的要求比较高,特别是高频交易,对计算机的硬件要求也很高,个人投资者很难去参与博弈.
"自上而下和自下而上相结合"与自下而上选股相区分,投资中偏重先选赛道再选个股,中观出发进行配置,更注重对整个市场情绪和行业景气度进行判断,围绕基本面,资金面,政策面,信息面等多个维度展开投资.相较于均衡风格的经理,中观风格进攻性会更强一些.虽然在投资过程中会有一定"赌"的成分,但是押中了市场的风口,收益便会"扶摇直上九万里".
均衡风格指,选股时综合考虑价值,成长指标;或采用成长,价值,主题等多种策略构建投资组合.一般来说不会单一押注某种风格或某个行业,基本上整个持仓都是均衡配置,自己看好的行业和个股都会配置.
均衡风格有一点会比较尴尬,在价值风格盛行的时候会跑输价值风格,在成长风格盛行的时候又会跑输成长风格,但均衡风格的长处在于穿越牛熊,因为不单一押注某个风格或某个行业,所以风险暴露会比单一押注投资风格要小一些,如果说价值风格和成长风格在单一年度取胜,均衡风格的业绩拉长时间才能看出,至少要看3年以上的表现,才能证明所贯彻策略的内在价值.
通过"选股+择时"的双重操作,通过"高频交易"的方式帮助投资者创造超额收益.通常换手率很高,普遍在500%以上,不断地调仓换股,卖出高估值的股票,买入低估值的股票,循环往复,始终坚持走在市场前列.这种策略有一定风险,玩得好就是低买高卖,玩得烂就会变成追涨杀跌.自己也常常把行业轮动策略,当做振幅较宽,时间较充裕的变型"量化交易策略",在逻辑语言的"人工智能"上,加入了更多的主观思考.