图表:海康威视资金信号图
1,利润结构健康
利润的数值很重要,利润的结构同样重要.通过对利润的结构进行分析,可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断,并找到对利润影响较大的活动进行重点分析.
利润结构重点观察两个问题,支撑公司营业利润的活动主要是什么,经营活动,投资活动,政府补助还是其他;公司是否存在大额的损失,大额的损失发生在什么方面.
海康威视2021年营业利润184.74亿元,经营活动产生的核心利润占主导地位.此外,2021年发生营业外收入0.76亿元,较去年有所减少.发生营业外支出0.82亿元,较去年有所增加.
成长性代表着企业的发展前景,是投资中需要关注的重要内容,通过投资具有高成长性的企业,获得高额的投资回报.
成长性主要关注两部分内容:成长性水平,即业绩增速的数值表现;成长性质量,通过对增长的动力进行分析,对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价.
海康威视经营业务表现出较高的成长性,且增长质量较高.主要靠"产品及服务"支撑销售和盈利.
2021年营业总收入814.20亿元,其中营业收入814.20亿元,较2020年增加179.17亿元,销售收入快速增长;2021年毛利润360.91亿元,较2020年增加65.45亿元,毛利润快速增长;2021年核心利润166.93亿元,较2020年增加35.06亿元,核心利润快速增长.
在依靠销售规模的扩大的作用下,产品盈利实现增长,与此同时,由于费用增长可控,最终实现经营活动的盈利增长.
3,产品竞争力稳定,经营活动盈利能力稳定
盈利能力反映公司获得利润的能力,盈利能力越高,单位收入转化为利润的效率越高,其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率等有关.
盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况,针对盈利能力发生较大变动的公司,则需进一步分析盈利能力变动的原因,找到导致盈利能力变动的主要项目,进行重点分析.
海康威视2021年毛利率44.33%,与2020年相比,毛利率下滑2.20个百分点,降幅4.73%,产品竞争力基本稳定;核心利润率20.50%,与2020年相比,核心利润率下滑0.26个百分点,降幅1.27%,经营活动盈利能力基本稳定.
4,股东回报水平基本稳定
在众多的财务指标中,巴菲特最推崇的便是ROE,反映单位股东投入的回报情况,作为一个全能型财务指标,反映公司盈利能力,营运能力和偿债能力的综合表现.
针对ROE的分析重点关注两个问题,一是ROE的水平及变动情况,二是ROE的变动原因,后续可重点关注出现问题的某项能力.
2021年海康威视净资产收益率29.22%,相较于2020年股东回报水平基本稳定;归母净资产收益率28.66%,相较于2020年对母公司股东回报水平基本稳定.
2021年海康威视总资产报酬率18.19%,相较于2020年资产质量基本稳定;总资产周转率0.85.相较于2020年资产周转效率基本稳定.
5,资产配置上对经营活动聚焦相对不足,但有向经营资产倾斜的趋势
资产负债表的左边表示钱的去向.通过对资产结构进行分析,了解公司的钱都用到了什么地方;通过对各项资产质量进行分析,了解公司各项资产产生价值的能力.
2021年12月31日资产总额1038.65亿元,从合并报表的资产结构来看,在资产的配置上对经营活动聚焦相对不足,与2020年12月31日相比,公司资产增加151.63亿元,资产规模有所增长.主要是由于经营资产的增长.与2020年12月31日相比,经营资产占比明显增长,货币资金占比明显降低,公司在资产配置上表现出向经营资产倾斜的趋势.
2021年经营资产报酬率29%,较2020年,经营资产报酬率基本稳定.2021年经营资产周转率1.42次,较2020年有所恶化.
资产负债表的右边表示钱的来源,通过对资本结构进行分析,了解是谁以什么样的形式为公司提供资源,并据此推测公司未来扩张的潜在动力.
从合并报表的负债及所有者权益结构来看,集团的资本引入均衡利用利润积累,经营负债.其中,利润积累,经营负债是资产增长的主要推动力.
公司可以亏损,却不可资金链断裂,现金流的健康情况日益受到投资者的关注.
海康威视2021年经营活动现金净流入127.09亿元,投资活动净流出31.56亿元,筹资活动净流出97.91亿元,本年度共实现4.21亿元的现金净流出.
2021年经营活动现金净流入127.09亿元,2020年现金净流入160.88亿元,经营活动现金净流入减少.
2021年核心利润166.93亿元,核心利润变现率由101%降为66%,变现能力减弱,其中对下游客户的议价能力基本稳定,对供应商议价能力变弱.
经营活动具有一定的造血能力,2021年经营活动和投资活动无现金缺口.投资流出现金95.26亿元,其中30.98亿元用于产能等建设,3.24亿元用于具有一定战略意义的对外投资,60.94亿元用于理财等其他股权投资;2021年筹资活动现金流入61.23亿元.
2021年12月31日金融负债率7.67%,贷款年化成本接近3%,与公司资产造血能力相比,利息水平较可控.