(1)弥补财政赤字.发行国债是一种自愿,有偿,灵活的方式,国债发行只涉及资金使用权的让渡,是对社会资金和国民收入的一种临时分配,流通中的货B总量没有改变,在正常情况下不会增加需求总量,不会导致通货膨胀,有利于供求平衡.用发行国债筹集的资金弥补财政赤字,是各个国家的通常做法.
(2)筹集建设资金.发行国债筹集建设资金,扩大建设规模是国债的主要目的.国家通过发行国债,可以有效地集中数额巨大的建设资金,加快经济发展的速度.
(3)调控宏观经济运行.国家通过国债的发行,可以灵活,有效地执行不同时期的宏观经济政策,促使国民经济持续,稳定,健康地发展.
(4)公开市场业务操作.公开市场业务是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法,向金融系统投入或撤走准备金,来调节信用规模,货B供应量和利率,以实现其金融控制和调节的活动.
公开市场业务作为中央银行的三大货B政策工具之一,随着市场经济的发展,国债的主要功能是为中央银行的公开市场操作提供理想的工具,国债在现代市场经济中的宏观调控作用是借助于公开市场操作而间接地发挥出来的.
有的人认为,国债是财政政策和货B政策的最佳连接点.近几年,我国积极财政政策的短期拉动效应是明显的,但财政政策本身不会改变社会的货B供给规模,因而从货B供给决定总需求这一基本角度考虑,财政政策对总需求的长期拉动效应有限.因此,我国央行应加强公开市场操作,使货B供给规模维持在适度的水平上,以便从根本上对总需求产生长期影响.
国债作为财政政策和货B政策的最佳连接点,一方面加大发行国债力度是扩张性财政政策的主要手段,是国家弥补财政赤字和筹集建设资金的直接途径;另一方面,随着国债余额规模的快速上升,国债期限和品种的多样化和记账式国债在国债余额中比例的提高,为中央银行加大公开市场操作创造了条件.因此,今后我国政府在继续实施积极财政政策的过程中,如果能控制好国债的发行规模和节奏,设计好国债的品种和期限,同时加强公开市场操作,将会收到一箭双雕的功效.
有的人认为,巨额国债有益于经济发展.负债搞建设有利于经济的超前发展,而不是经济的衰退.债务规模较大不可怕,只要把借来的钱花在生产建设方面,实实在在地推动了经济的快速发展,债务就不会成为沉重的负担
发行国债的目的是什么?
国债,又称国家公债,是国家以其信用为基础,按照债的一般原则,通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系.
国债是由国家发行的zj,是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府zj,是中央政府向投资者出具的,承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证,由于国债的发行主体是国家,所以它具有最高的信用度,被公认为是最安全的投资工具.
国债是国家信用的主要形式.中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字,或者为一些耗资巨大的建设项目,以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金.由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证,因此风险小,流动性强,利率也较其他zj低.
我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债,由国家财政信誉作担保,信誉度非常高,历来有金边zj之称,稳健型投资者喜欢投资国债.其种类有凭证式国债,实物式国债,记帐式国债三种.
国债是债的一种特殊形式,同一般债权债务关系相比具有以下特点:
(1)从法律关系主体来看,国债的债权人既可以是国内外的公民,法人或其他组织,也可以是某一国家或地区的政府以及国际金融组织,而债务人一般只能是国家.
(2)从法律关系的性质来看,国债法律关系的发生,变更和消灭较多地体现了国家单方面的意志,尽管与其他财政法律关系相比,国债法律关系属平等型法律关系,但与一般债权债务关系相比,则其体现出一定的隶属性,这在国家内债法律关系中表现得更加明显.
(3)从法律关系实现来看,国债属信用等级最高,安全性最好的债权债务关系.
1,在战争时期为筹措军费而发行战争国债.在战争时期军费支出额巨大,在没有其他筹资办法的情况下,即通过发行战争国债筹集资金.发行战争国债是各国政府在战时通用的方式,也是国债的最先起源.
2,为平衡国家财政收文,弥补财政赤字而发行赤字国债.一般来讲,平衡财政收支可以采用增加税收,增发通货或发行国债的办法.以上三种办法比较,增加税收是取之于民用之于民的作法,固然是一种好办法但是增加税收有一定的限度,如果税赋过重,超过了企业和个人的承受能力,将不利于生产的发展,并会影响今后的税收.增发通货是最方便的作法,但是此种办法是最不可取的,因为用增发通货的办法弥补财政赤字,会导致严重的通货膨胀,其对经济的影响最为剧烈.在增税有困难,又不能增发通货的情况下,采用发行国债的办法弥补财政赤字,还是一项可行的措施.政府通过发行zj可以吸收单位和个人的闲置资金,帮助国家渡过财政困难时期.但是赤字国债的发行量一定要适度,否则也会造成严重的通货膨胀.
3,国家为筹集建设资金而发行建设国债.国家要进行基础设施和公共设施建设,为此需要大量的中长期资金,通过发行中长期国债,可以将一部分短期资金转化为中长期资金,用于建设国家的大型项目,以促进经济的发展.
4,为偿还到期国债而发行借换国债.在偿债的高峰期,为了解决偿债的资金来源问题,国家通过发行借换国债,用以偿还到期的旧债,这样可以减轻和分散国家的还债负担
国债的意义是什么?
又称公债,是政府举债的债务.具体是指政府在国内外发行zj或向外国政府和银行借款所形成的国家债务.是整个社会债务的重要组成部分.国债是一个特殊的财政范畴.[它首先是一种财政收入.国家发行zj或借款实际上是筹集资金,从而,具有弥补财政赤[字,筹集建设资金,调节经济三大功能.国债的发行要遵循有借有还的信用原则,zj或借款到期不仅要还本,还要付一定的利息.国债具有认购上的自愿性,除极少数强制国债外,人们是否认购,认购多少,完全由自已决定.按照不同标准可以把国债分为不同的种类:以国家举债的形式为标准,国债可分为国家借款和发行zj.以筹措和发行的期限为标准,国债可分为长期国债,短期国债和中期国债.所谓长短中期是比较而言的,没有绝对的标准.世界大多数国家普遍将一期以下的称为短期国债,10年期以上的称为长期国债,期限界于两者的称为中期国债.以筹措和发行的性质为标准,国债可分为强制国债和自由国债.以筹措和发行的地域为标准,国债可分为,内债和外债.所谓内债,是国家在本国的借款和发行的zj.所谓外债,是指国家向其他国家政府,银行,国际金融组织的借款.以zj的游泳流动性为标准,国债可分为可出售国债和不可出售国债.国家的借款是不能转让的,只有zj有可出售和不可出售之分.
国债是由政府发行的zj.
与其它类型zj相比较,国债的发行主体是国家,具有极高的信用度,被誉为"金边zj".
为了有效地发展我国的国民经济,增强我国的综合国力,提高人民的生活水平,我国政府除了有规律性地发行适度规模的普通型国债以外,还不定期地发行一定数量的特殊型国债.
普通型国债主要可分为凭证式国债,记帐式国债和无记名(实物)国债三种,特殊型国债主要有定向zj,特种国债和专项国债等几种.
凭证式国债:是一种国家储蓄债,可记名,挂失,以"凭证式国债收款凭证"记录债权,可提前兑付,不能上市流通,从购买之日起记息.
记帐式国债:以电脑记帐形式记录债权,通过无纸化方式发行和交易,可以记名,挂失.
无记名(实物)国债:是一种实物zj,以实物券的形式记录债权,不记名,不挂失,可上市流通.
定向zj:为筹集国家建设资金,加强社会保险基金的投资管理,经国务院批准,由财政部采取主要向养老保险基金,待业保险基金(简称:"两金")及其它社会保险基金定向募集的zj,称为"特种定向zj",简称"定向zj".
特别国债:经第八届全国人大常委会第30次会议审议批准,财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债,所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金.
专项国债:经九届全国人大常委会第四次会议审议通 过,财政部于1998年9月面向中国工商银行,中国农业银 行,中国银行和中国建设银行等4家国有商业银行发行了 1000亿,年利率5.5%的10年期附息国债,专项用于国民经济和社会发展急需的基础设施投入.
国家发行国债的原因,主要是用来调节货B流通量的.
国债发行一般来说有两种用途一是政府筹集资金用于基础设施建设拉动内需.另一种用途就是政府公开市场操作的手段目的在于调节市场上的资金量对于西方国家来说第二种意义更大当市场上的钱太多的时候政府通过发行国债来收集市场上的资金以防止通货膨胀调节利率.
这是我国发行国债和其他国家的比较:一,我国现行的国债发行方式.(直接发行,代销发行,承购包销发行,招标拍卖发行.)即"是什么".
二,国际主要的国债发行方式.
三,我国与国际发行方式的利弊比较.即"存在什么问题".
国债市场分为两个层次,一是国债发行市场,也称一级市场.二是国债流通市场,也称为二级市场.一级市场好比批发市场,二级市场就像零售市场.一级市场是否顺利通畅,对国债的发行至关重要.一般说来,国债发行有四种方式.
改革开放以来,人们日子越过越富裕,余钱剩米多了,就会想着去投资,于是有炒股的,做qh的,集邮的,搞艺术品收藏的等等,投资方式五花八门,不一而足.而在诸种投资方式中,国债可说是一枝独秀,倍受投资者青睐.在老百姓的心目中,国债是国家发行的,国家财大气粗,政府决不会有借无还.投资国债不仅风险小,而且收益又比银行储蓄高.因此,国债被誉为"金边zj".
私人之间的借债,程序比较简单.往往找一个公证人或担保人,借贷双方立个字据,一手签字盖章,一手交付借款便可告成.国债则复杂得多,它必须通过国债市场,才能流入投资者手中.国债市场分为两个层次,一是国债发行市场,也称一级市场.中央财政通过该市场,将新发行的国债销售给资金比较雄厚的投资者.与国债发行市场对应的,是国债流通市场,也称为二级市场.打个比方,一级市场好比批发市场,二级市场就像零售市场.在二级市场上,那些一级市场的投资者,再将手中的国债转让,出售给更多的中小投资者.一级市场是否顺利通畅,对国债的发行至关重要.
在我国,国债的发行方式几经变迁.上个世纪80年代,采用行政分配的方式,摊派发行国债.到了90年代初,便改为承购包销,主要用于不可流通的凭证式国债.时至今日,已演变为四种发行方式并存,它们分别是:直接发行,代销发行,承购包销发行,招标拍卖发行.直接发行方式,指的是财政部面向全国,直接销售国债.这种发行方式,共包含三种情况,一是各级财政部门或代理机构销售国债,单位和个人自行认购.第二种情况,也就是80年代的摊派方式,属带有强制性的认购.第三种是所谓的"私募定向方式",财政部直接对特定投资者发行国债.例如,对银行,保险公司,养老保险基金等,定向发行特种国债,专项国债等.代销发行与直接发行正好相反,财政部委托代销者负责国债的销售.我国曾经在上世纪80年代后期和90年代初期运用过这种方式.至于承购包销,顾名思义,就是指大宗机构投资者,先承购国债,只有包销出去以后,才能获利.倘若销售出了问题,那么售不出的部分,只能自己消化.自上世纪90年代中后期,承购包销成为我国国债发行的主要方式.事实上,不仅我国,世界上很多国家,都采用这种方式.
国债发行第四种方式,是招标拍卖方式.采取这种方式,国债认购价格或收益率等,都不是由政府自己说了算,而是在拍卖场上投标竞价确定.在这里,招标有两种具体方式,竞争性招标和非竞争性招标.前者既然冠名为竞争性,自然就暗含了排它意味,在竞争性招标条件下,投标者把认购价格和数量提交招标人,招标人据此开标.决定中标的依据,就是发行价格的高低.投标者认购价格高,招标者受益就大,所以出价高者胜出.而非竞争性招标,乍一看与竞争性招标相似,实则差异巨大.说它们相似,是因为,非竞争性招标沿用竞争性招标的方式开标;说它们不同,是指结果不同.实行竞争性投标,只有出价最高的投资者获得国债发行权.而采取非竞争性招标,却类似于吃大锅饭,参加投标的投资者人人有份.
通过非竞争性的招标拍卖方式发行国债,在中标价格确定上,有两种有代表性的招标规则:"荷兰式"招标和"美国式"招标两种.所谓"荷兰式"招标,指的是中标价格为单一价格,这个单一价格通常是投标人报出的最低价,所有投资者按照这个价格,分得各自的国债发行份额.而"美国式"招标,中标价格为投标方各自报出的价格.举个例子,在一场招标中,有三个投标人A,B,C,他们投标价格分别是85元,80元,75元,那么按照"荷兰式"招标,中标价格为75元.倘若按照"美国式"招标,则A,B,C三者的中标价分别是85元,80元和75元.我国从1996年开始,将竞争机制引入国债发行,而且从2003年起,财政部对国债发行招标规则进行了重大调整,即在原来单一"荷兰式"招标基础上,增加"美国式"招标方式,招标的标的确定为三种,依次是利率,利差和价格.
从国债开始发行那刻起,它就有章可循.只不过,在不同时期,人们对规则的理解各不相同.随着国债发行在各国实践的深入,很多旧的原则不再适用.而有些原则,却经过反复考验,得到了人们的广泛认可.以景气发行原则为例,它是指发行国债,要根据社会经济状况,确保经济的景气,也就是经济的稳定和发展.这就要求国债发行者审时度势,相机抉择.例如,经济萎缩低迷,需要政府投资拉动经济增长时,短期国债就要披挂上阵,身先士卒.此中原因,不难理解:短期国债流动性强,能在较短时间内筹集更多的资金,就如冬天里点燃的一堆堆烈火,有助于经济快速回升.相反,经济过热时,长期国债就当仁不让,挺身而出,它的比重增大,无疑将减弱货B的流动性,对于"发烧"的经济,正如夏日里的清凉饮品,消热解渴,静气安神.
俗话说,好借好还,再借不难.人们借钱,总是事先掂量清楚,有把握偿还,才好意思开口.国家向百姓借钱,发行国债,也是一样.在对国债规模的管理上,大多数发达国家,采取的是国债余额限额管理,这意味着,国会负责审定一段较长时期的国债余额限额,只要不超过限额,国会对国债发行不予干涉,政府在限额内,可以自由行事,自主确定每一年度的发行规模.当然,如果国债余额胆敢跨越雷池一步,超出限额的话,那么国会就出手干预.这很像巡警的风格,假如你在路上遵纪守法,你几乎感觉不到他的存在;但是如果你违反交通法规,或逆行,或闯红灯,巡警就会神不知鬼不觉地出现在你面前,惩治你.
在我国,对国债发行规模,实行年度额度管理制度,即下一年度国债发行计划,通常是在上一年第四季度编制,对国家财政预算收支情况的测算,是编制国债发行计划的主要依据.这个计划将作为国家预算的一部分上报国务院,由国务院在下一年三月的全国人大会上提请审议.一旦通过,国债发行计划就如同法律文本一样具有法律效力.倘若在年度内,国际国内经济形势发生变化,需要追加或削减国债,政府无权随意为之,必须像修改法律法规一样,上报全国人大常委会,经其审议批准后才能执行.
改革开放以来,我国国债发行方式经历了80年代的行政分配,90年代初的承购包销,到目前的定向发售,承购包销和招标发行并存的发展过程,总的变化趋势是不断趋向低成本,高效率的发行方式,逐步走向规范化与市场化.
(1)定向发售.定向发售方式是指定向养老保险基金,失业保险基金,金融机构等特定机构发行国债的方式,主要用于国家重点建设zj,财政zj,特种国债等品种.
(2)承购包销.承购包销方式始于1991年,主要用于不可流通的凭证式国债,它是由各地的国债承销机构组成承销团,通过与财政部签订承销协议来决定发行条件,承销费用和承销商的义务,因而是带有一定市场因素发行方式.
(3)招标发行.招标发行是指通过招标的方式来确定国债的承销商和发行条件.根据发行对象的不同,招标发行又可分为缴款期招标,价格招标,收益率招标三种形式:
①缴款期招标.缴款器招标,是指在国债的票面利率和发行价格已经确定的条件下,按照承销机构向财政部缴款的先后顺序获得中标权利,直至满足预定发行额为止.
②价格招标.价格招标主要用于贴现国债的发行,按照投标人所报买价自高向低的顺序中标,直至满足预定发行额为止.如果中标规则为"荷兰式",那么中标的承销机构都以相同价格(所有中标价格中的最低价格)来认购中标的国债数额;而如果中标规则为"美国式",那么承销机构分别以其各自出价来认购中标数额.
举例来说,当面值为100元,总额为200亿元的贴现国债招标发行时,若有A,B,C三个投标人,他们的出价和申请额如表5-1所示,那么,A,B,C三者的中标额分别为90亿元,60亿元和50亿元,在"荷兰式"招标规则下中标价都为75元,而在"美国式"招标规则下,中标价分别是自己的投标价,即等于85元,80元和75元.
由上可见,"荷兰式"招标的特点是"单一价格",而"美国式"招标的特点是"多种价格".我国目前短期贴现国债主要运用"荷兰式"价格招标方式予以发行.
③收益率招标.收益率招标主要用于付息国债的发行,它同样可分为"荷兰式"招标和"美国式"招标两种形式,原理与上述价格招标相似.
招标发行将市场竞争机制引入国债发行过程,从而能反映出承销商对利率走势的预期和社会资金的供求状况,推动了国债发行利率及整个利率体系的市场化进程.此外,招标发行还有利于缩短发行时间,促进国债一,二级市场之间的衔接.基于这些优点,招标发行已成为我国国债发行体制改革的主要方向.
发行zj是什么意思?
发行zj是发行人以借贷资金为目的,依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的zj的法律行为,是以zj形式筹措资金的行为,发行者以最终债务人的身份将zj转移到它的最初投资者手中.