全球货币政策收紧的趋势正在蔓延.去年12月美联储再次加息,今年春节前后,中国人民银行分别调升中期借贷便利(MLF),逆回购利率和常备借贷便利(SLF)利率.如果美国独自加息还不足以说明全球性的货币宽松出现逆转的话,那么随着中国"非典型加息"的出现,以及日本对继续"放水"的犹豫,全球货币宽松的拐点已然出现.
从全球范围来看,进一步的宽松货币政策已不再是主流.2015年12月,美联储率先加息,打响政策收紧的第一炮.尽管此后长达一年的时间里,出于对经济复苏脆弱和政治不确定性的担忧,美联储一直按兵不动,但就决策层的表态和市场预期来看,2017年美联储加息进度很可能大幅提速,全年加息次数有望达到三次.
其他发达经济体的复苏情况虽不及美国,但也普遍呈现向好趋势.经济企稳加上业界对宽松政策边际效用递减的讨论升温,令此前一直大力"放水"的欧洲和日本央行变得小心翼翼.去年9月,日本央行引入收益率曲线目标的新政策,并表示将继续购买日本国债直至10年期
随着美联储加快加息进度,同时其他主要经济体货币政策宽松意愿减弱,2008年金融危机以来全球流动性持续扩张的局面接近尾声.但考虑到全球经济复苏仍然脆弱,未来货币政策应不会大范围,持续,大力度地收紧.同时,财政刺激有可能"接棒"成为支撑实体经济增长的主角.
得益于过去数年积累的巨额流动性支撑,主要资产估值普遍处于相对高位.在全球利率中长期上行的趋势下,资产估值将面临调整压力.此外,值得注意的是,特朗普上任后公开对强美元施压,近期美元也开始掉头向下,在这一背景下如果其他经济体持续收紧货币政策,可能造成本币对美元过强,对贸易造成打击.在全球贸易局势紧张的当下,这对各国央行提出了新的挑战.