桂浩明:从外资在A股的投资特点可品出些什么? 形式买入沪深A股为开端,外资进入A股市场已有15年了.在这不算短的时间内,沪深股市已有了很大变化,而外资在此过程中所发挥的影响力也在不断增强.如今,QFII额度已从当初的100亿美元增至3000亿美元,与之相应,还实施了RQFII制度.近几年更多外资借助沪港通,深港通进入A股,管理层也放开了沪港通,深港通的年度资金额度限制.此外,沪伦通也在研究与推进过程中.足见,如今沪深股市对外开放的大门开得有多大.难怪很多投资者现在高度关注外资在A股的一举一动,期望他们能在提高A股市场流动性以及改善交易生态上有所作为.
诚然,一国证券市场,最终还是由其本身的基本面来决定的,本国投资者才是决定性的力量,外资充其量不过是补充与呼应.然而,就沪深股市实情而言,迄今以个人投资者为主的市场格局仍未有根本性改变,所以行情波动大,运行中的投机色彩也比较重.这就更需要能得到来自成熟市场的投资机构的引导.事实是,在某种程度上,外资从进入A股市场的那一刻,就被赋予了这样的职能,引导投资理念成为市场各界对外资的一致期许.那么,实情如何呢?分析一下15年来外资在A股市场上的投资行为,大致有三个特点.
首先,他们秉承了高抛低吸这一最传统的投资方式,在股市行情较为低迷时,基本上都呈现持续净买入状况,而到了相对高位,则开始持续净卖出.所以,很少听到有外资被套在高位的消息,相应的却常见他们成功抄底的报道.虽然,外资也往往是抄底没有抄在最底部,卖出没有卖在最高位,因而他们的投资收益也未必特别高,但却能获取相对稳定的收益,至少回避了出现较大亏损的可能.这种投资业绩,在以往也许境内的一些投资者并不以为然,但在有了长期熊市的经历后,就不得不承认这样的模式还是有价值的.
其次,外资在A股市场上通常买的都是蓝筹股,即便后来参与了中小板,创业板投资,也只是买其中的那些盘子比较大,业绩也比较好,经营稳定性高的品种.后来MSCI,富时罗素以及标普道琼斯指数接纳沪深A股时,吸纳的主要也是上述这些股票.尽管现在看来,这些股票中也有被暴雷的,但毕竟比例较低,这就使得外资对A股的投资具有浓郁的价值投资色彩.也许,在每年的大牛股中很少有外资的影子,但为了拒绝那些上蹿下跳,投机性很强的品种,也就使得他们业绩不会轻易变脸.在一个痛定思痛,逐渐开始重视价值投资的市场中,外资这种投资方式优点就格外突出了.
还有,进入A股的外资在操作上与海外市场波动存在较高的关联度,他们并不把自己置身于一个独立的市场环境下,而是放在全球视野中,按国际市场的基本运行特征来操作,资金在股票与债券上的分布,进与退的节奏安排,都是这样.他们考虑问题时注重世界经济格局的一体化,对趋势有更为客观,准确的把握.
当然,外资在A股市场上的操作特点,远不止这几个,而且有的也未必都是正面的,要学习,自然也应该带有批判精神.但不管怎样,我们理该更加重视外资的影响,并尽力设法与之形成合力,以共同推进中国股市的稳健发展.