在股票市场上每天充斥着各种传闻,然而对股市传闻的研究很少,并且主要集中在传闻对股价变动和交易量的影响(如Pound与Zeckhauser,1990;Zivney等人,1996;Bettman,Hallett和Sault,2007;Gao和Oler,2008).虽然有一些文献涉及到传闻含义,特征和类型(如Pendleton,1998;Michelson和Mouly,2000;Kimmel,2004),但罕见专门讨论股市传闻的含义,特征和类型的论述.股市传闻与其他传闻不同,有自己特殊的规律,因此不能简单套用一般传闻的研究结论,需要专门加以研究.本文在讨论股市传闻特殊性的基础上,探讨股市传闻的含义,特征和类型,为进一步研究股市传闻的传播,影响,控制等内容提供基础.
 相对其他市场而言,股票市场对传闻非常敏感,具有有利于传闻产生和传递的环境.这主要是由于以下几个方面的原因(Schindler,2007):
 1.决策时间短暂.股票市场上每个交易日的交易时间有限,仅仅几个小时.在我国沪市和深市,每个交易日的交易时间只有4个小时.因此,投资者都要在有限交易时间内,迅速做出交易决策.这种迅速决策的压力带来的紧张,激动等情绪,就为传闻的传播提供了条件.由于没有时间去寻找其他更多信息,证实自己信息的可靠程度,就可能出现利用传闻信息决策和交易的情况.
 2.股市传闻具有风险性.与其它传闻不同,在股市上根据传闻这种未经核实的信息采取行动,总是带有风险性.假定根据一个传闻采取行动,如果以后证实该传闻是虚假的,就会遭受损失;如果证实它是真实的,就抓住了赚钱机会.但是如果不采取行动,在传闻得到证实时,就会失去赚钱的机会.如果投资者认为由此带来的风险水平越高,就越容易相信传闻.而且,许多投资者并不关心传闻是否真实,更重要的是,其他市场参与者是否相信它,它是否引起了价格变动.
 3.股票市场上信息非常重要.股票市场上每天都充斥着大量信息,包括各种新闻和传闻信息.如果一个投资者能较早获取信息,尤其是不为他人所(全)知的信息,据此交易得越早,就越可能获得更大利益.因此,投资者渴望并积极搜索包括传闻在内的一切新信息.
 4.一个传闻潜在影响人数有限,而且投资者都有一个有效的交流网络.一般来说,投资者只会把传闻告诉有限的人,并且在交流的过程中,既传递了传闻信息,又判断了其可靠性.
 5.投资者具有一定的"专业性".股市投资者一般具有一定的股票市场知识和投资技能,笔耕文化传播,对市场各种信息有一定的辨识能力,不会轻易相信得到的所有新信息.但是,他们传递的信息,都被认为是经过他们的判断,这在一定程度上增强了所传递信息的说服力.
 二,股市传闻的含义和特征
 理解股市传闻的含义,除了要知道股市传闻的特殊性之外,还要搞清楚传闻的含义.对于传闻的定义,不同学者有不同的观点.一些学者从传闻自身的特征去定义它,强调其未经证实性,流传性以及令人相信的意图.如Knapp(1944)将传闻定义为未经官方证实就传播的观点,该观点有利于人们相信时事参考信息.Allport和Postman(1947)[10]认为传闻首先是失去可靠证据标准的一些未经核实的信息.Kapferer(1987)[11]认为传闻是在社会中出现并流传的未经官方公开证实或被官方所辟谣的信息.Rosnow和Kimmel(2000)[12]认为,传闻是与积极流传它的人的话题有关的信念的未经证实的陈述.还有一些学者从社会互动的角度考虑传闻的含义,把它看作人们对不确定的或模糊情境的释义.如Peterson和Gist(1951)[13]认为传闻是解释一种有疑问的,唤起情绪的情境的集体努力.Shibutani(1966)[14]指出传闻是一种经常发生的交流形式,处于模糊情境中的人们籍此集中智慧提出一种有意义的解释,是一种为解决问题而进行的集体(共同)努力的结果.
 根据这些定义和股市传闻的特殊性,可以认为,股市传闻是一种未经证实就开始在股市上流传的信息,它表明了不确定情境中相关事物的状况,为人们判断和决策提供了参考.它有以下特征:
 1.股市传闻是一种未经证实的信息.这是它与新闻的区别,新闻总是在公布时就立即被证实,而传闻并不总是立即被证实.这个特征也反映了传闻信息证明材料的质量差(Difonzo和Bordia,1997[15]).新闻总是立即被证实,并不是说它的接收者自己立即证实它,而是说他们认为新闻的作者或出版者会证实它是真实的,因此在获得新闻的同时就相信它是真实的.如果他们不相信提供新闻的作者或出版者,也就不会相信他给出的新闻.传闻并非如此,传闻的接收者从接到它就抱有怀疑态度,不知道它是真实的还是虚假的,直到经过一段或短或长的时间,传闻的官方来源或相关机构,如个人,公司或政府机构等,公开宣布它的真实性,接收者才能明白.也有的传闻可能不了了之,永远得不到证实.需要注意的是,未经证实不是没有根据.传闻信息可能有一定的根据,也可能没有.未能证实可能是因为信息渠道不畅,找寻足够证据非常困难,澄清信息发布不及时等,而不一定是缺少或没有证据.