股债两市背道而驰 美国经济前景是福是祸?
 伴随衰退忧虑日益强化,越来越多的投资者开始相信联储年内就会降息,尽管现实当中,联储高级官员们一再强调,他们还会继续保持其耐心.
 道富全球宏观策略师罗(Marvin Loh)表示:"归根结底,你必须为降息找一个合适的理由.比如,通货膨胀崩溃到了某个不可接受的底部,他们必须努力将其推高,比如降息25个基点?"
 国际贸易局势的日趋严峻逐渐打压着投资者认为全球经济增长将在今年晚些时候抬头,而美国经济则将继续保持其强劲势头的期待.
 不过,还是有不少人认为,在通货膨胀大幅度下滑或者是全球衰退风险抬升的前提下,美国央行确实可能走得比降息一次还远.
 事实上,收益率曲线的深度反转也在一定程度上体现了这种降息的可能性.目前,三月期国债收益率要超过十年期国债,而且两者之间的差还达到了2007年8月以来所仅见的水平.1955年以来,美国经济总计经历了九次衰退,而每一次之前都出现过收益率曲线的长期和深度反转.
 "股市对未来怀抱着更大的希望,而债券收益率却不断创下新低,显然对同一问题是怀疑的态度.只不过,在某种情况下,两种资产的这种矛盾也是可以得到调和的."
 布克瓦尔指出,是国际紧张局势激发了债券价格的大涨和长期收益率的走低,比如,十年期国债收益率4月30日,即标普500指数最近一个收盘高点以来已经降低了大约30个基点.目前,这一债市指标利率为2.227%,处于2017年9月以来的最低点.
 "一旦他们真的开闸放水,最终的总降息幅度就更可能是75个基点."
 今年早些时候,联储立场向着鸽派的突然大转向确实曾经帮助推高投资者对风险资产的胃口.一般来说,低利率意味着企业借贷成本降低,也意味着投资者持有风险更高的资产,寻求更大回报的动机增强,但是这一次,投资者最好不要过分指望联储的宽松政策会给股市行情带来多大实质性好处.
 在典型局面下,股票价格和债券收益率是应该同步涨跌的,因为当大众认为经济增长将会加速,理财资讯通货膨胀也会因此抬头时,股价会上涨,债券收益率也会走高.可是近日以来,两者却指向了截然相反的两个方向,昭示出两种截然相反的经济前景,让投资者百思不得其解.
 因此,他本周研究报告的结论是:"联储未来的降息对股价的推动作用恐怕不会有投资者以为的那么大."(费绿)
 近日以来,美国股市虽然有所下跌,但整体而言依旧保持相对坚挺,说明股市看好美国经济的未来,但是与此同时,债券收益率却不断走低,尤其是十年期国债收益率已经跌至三月期国债之前,发生深度反转,说明债市在同一问题上持悲观立场.谁对谁错?越来越多的策略师都开始认为,这次将是债市笑到最后.
 Bleakley Advisory Group首席投资官布克瓦尔(Peter Boockvar)表示:"我也认为联储将在年底之前降息."
 忧虑之墙不断加高,使得投资者对安全资产的胃口大增.比如,德国的相应利率已经变成了负数 -  - 周三,德国十年期政府债券的收益率再跌1个几点,几乎达到-0.17%,为2016年以来所仅见.
 有一些投资者觉得,在美国经济走势依然强劲,可以抵御全球面不利侵袭的情况下,联储是不可能走向超级宽松的.MarketWatch的分析师调查结果显示,目前的普遍预期是,美国经济第二季度将增长2.4%.
 联邦基金期货市场最新的行情显示,82%的市场参与者认定联储在12月11日的会议上或之前就会降息.甚至,认为联储年内会降息两次的人比例也达到了42%.
 安联投资管理投资策略师李普利(Charlie Ripley)表示:"在全球贸易和英国脱欧等等变数萦绕的情况下,投资者持续寻求美国国债之类的避风港资产,这也就意味着,全球利率将持续拖低美国利率."
 然而,截至周二收盘,标普500指数开年以来依然上涨了大约12% -  - 尽管较之最近的峰值低了近5%.
 瑞信首席股票策略师高勒布(Jonathan Golub)发现,去年12月24日至今,在那些十年期国债收益率收低的交易日当中,标普500指数的累计表现是下跌7.7%.