当你是池塘中最大的鱼,轻轻的动作都会泛起涟漪.这正正形容了香港金融管理局(以下称金管局)这个金融巨头在实践ESG(环境,社会,公司治理)投资中,带领着金融同业.
金管局的带头其实也反映了大部分亚洲投资者在ESG投资方面落后于世界各地同业.当西方国家大概有百分之十八的投资者参与ESG投资,亚洲却只有百分之十.幸好,亚洲的ESG投资在近几年来有明显上升的趋势.例如在日本,全球最大的退休基金 GPIF (Government Pension Investment Fund)仅在三年间已将其ESG投资提升到整体资产的百分之十八.而在香港,参与联合国负责任投资原则(UNPRI)的投资者已从去年的21家上升到今年的37家.
"我们是香港其中一个最大的资产拥有者,我们认为我们的行动可以鼓励其他投资者."
张锦堂(Kim)作为金管局外汇基金投资办公室的风险管理及监察主管,见证著ESG为香港资本市场带来正面改变.
金管局近年来渐渐将ESG元素融入投资决策过程,深信ESG对风险和长期回报带来正面影响.我们与风险管理及监察主管张锦堂(Kim)及他的团队作了专访,请教他们对于ESG 投资实践的独特见解.
在金管局的外汇基金投资办公室,Kim和其团队管理着4.3万亿港元的外汇基金,并在投资决策中扮演了基金的ESG管理人.当被问到金管局在市场上的角色时,Kim分享道:"我们不是社福机构,也不想为了改变而改变.我们认为,如果在投资决策的过程中把ESG元素套入投资分析,很有机会会降低长线的风险.ESG的重要性不容忽视,而正确的ESG方案可以有效控制风险调整后的利益."
事实上,当金管局去年5月公布推动可持续银行业及绿色金融的重要举措时,便已同步开始运用ESG做投资决策:若然风险调整后的长远利益相差不远,金管局会优先考虑ESG方面较好的发行者.
作为一个资产拥有者,金管局设立了一套ESG内部指引来帮助他们筛选,聘用,和监管外部资产管理人.例如,其中一个要求是外部管理人必须严格遵守香港证监会所颁布的负责任的拥有权原则(Principles for Responsible Ownership)和其他相关的国际ESG准则.
除此之外,金管局也会密切留意ESG在市场上的发展,以及分析如何更好地把ESG融入投资过程.Kim表示:"我们在意的不是某一个市场的标准,而是我们聘请的外部资产管理人如何看待ESG.我们会一直与这些国际知名的资产管理人保持沟通,确保ESG在他们的内部战略是重要的,而他们也习惯考虑这些因素."
在筛选外部管理人的过程,金管局沿用了定性和定量标准,也会到管理人的办公室做尽职调查,评估他们在ESG方面的资格, 并了解他们会如何处理不合ESG指标的公司."有时候持份者的参与是不足以带来改变的,那时候投资者唯有撤离这些不合标的的投资"Kim说."我们从意向建议书的最初阶段到落实外部管理人的整个过程都强调ESG,所以我们的管理人都清晰了解ESG对我们的重要性."
Kim表示,在评估外部资产管理的时候,不能只跟对方的ESG专员交流,必须考虑ESG元素是否完全融入整个投资团队的投资方针当中."如果我们发现管理人忽视ESG元素,我们会对他们发出警告,如无改善我们会有进一步行动.我们的审核程序不局限于财务回报,亦包含了股东权益责任."股东权益责任包括股东投票及作为持份者的积极参与.Kim认为欧洲的管理人在ESG方面的认知和市场措施比较领先,但亚洲的管理人已经开始追上.
"在亚洲,有部分的管理人是非常精明的.他们明白,良好的公司治理 (Governance "G") 与投资回报是成正比的.本地管理人对E (环境) 和S (社会) 的了解相对比较弱. E和 S是偏重风险考虑,而G则是驱动公司业绩的主要因素."
金管局也在考虑参考ESG指数,为被动类的投资组合制定一个市场标准以量度资产管理人的基金回报.除了股票类,金管局也积极把ESG融入债券投资当中.
香港金融管理局是香港制定银行和货币政策的中央银行,直接向香港财政司司长负责.同时,金管局负责管理4.3万亿港元的外汇基金,主要是政府的财政储备,目的为维持香港货币和金融稳定.基金的投资组合包括股票,债券,海外房地产,和基础建设.基金在2019年度录得百分之6.2的回报.
金管局也是下列机构的成员或联署人:
尽管金管局在挑选外部管理人时采用证监会的"负责任的拥有权原则",他们也会留意其他方针.例如,他们会查看资产管理人能否做好完善的尽职调查,理解投资标的的ESG指标和不同资产拥有者对ESG的要求."我们不是在找最严谨服从ESG规范的管理人,我们看重的是务实,能不断跟着市场进步的代表.我们希望鼓励他们步向ESG,亦要求积极的"绿化" ,但我们不会过分执着要他们拿到市场上的资格认证."
Kim续说,分析不同的ESG风险不能一概而论."气候变化,网络安全,和资料保护这些因素都非常重要,但对公司的影响不尽相同.我们认为更重要的是作为投资者,你怎样处理和减低这些风险."
除此之外,金管局已经有计划去建立自己的股东投票政策来管理投资标的的公司治理,当中包括要求有独立董事会.而在房地产方面,金管局亦规定所有资产均需达到国际绿色标准,比如BREEAM (Building Research Establishment Environmental Assessment Method).同时,金管局在可持续金融国际组织中积极参与,深化同业间的合作.
近几年,市场上对ESG越多认识亦知道ESG有利长期回报,使绿色投资渐受追捧.不论是机构还是私人投资者也希望把ESG元素融入自己的投资决策中.
在建立市场共识方面,金管局不断组织研讨会,为香港的基金经理和投资者建立一个分享平台,促进大家分享知识经验并鼓励香港继续推动ESG.这种持续性的学习对于刚开始实践ESG的投资者尤其重要.
"我们还是在初始阶段,还要不断探索更好的方案."
展望未来,我们需要与来自不同机构的持份者合作,推动香港的可持续金融发展.现在,我们已经凝聚了香港绿色金融协会,联合国责任投资原则组织,亚洲公司治理协会,亚洲公益创投网络,和碳排放量披露计划,希望共同建立香港可持续投资的完整生态系统.
今天的机构投资者已需要把可持续金融的理念应用到投资组合中.除了金管局外,不同的退休基金,主权财富基金,保险公司,家族基金,捐赠基金,和发展基金也相继参与.资产拥有者该如何建立或深化自己的ESG框架呢?我们SFi建议循序渐进,同时在最近推出了Sustainable Finance Pathway - -  -  不论您是在那个阶段,您都可以根据这个指引去了解自己的投资是否已经在通往ESG的路上.