专业人士建议
国内股票期权上市渐行渐近,在第10届中国(深圳)国际期货大会上,国内外多位期权专业人士建议,在吸引投资者入市以及制定做市商管理制度时,国内可借鉴欧美等成熟市场经验,鼓励机构投资者套利,对做市商的做市系统,风控和交易能力做出严格要求.
高盛(亚洲)执行董事,亚太区股票衍生品交易主管章友表示,从美国衍生品市场发展经验来看,很多机构投资者在市场中寻找套利机会,鼓励套利者进入期权市场能促进交易量大幅增长,届时期货市场可能会有一定波动,但会稳定在相对合理的范围内.
中粮期货衍生品部负责人黄敏预计,股票期权上市后,在不同期权的行权价上将存在无风险套利机会.在波动率曲线上,也可在不同月份,不同市场之间做风险较小的套利交易.
"波动率指数实际上也是期权延伸出来的可交易产品."齐鲁证券资产管理公司副总经理陆培丽说,以此为标的可发行一个新产品供投资者交易,这在成熟市场中是很常见的.
针对国外市场对期权的应用,陆培丽称,很多宏观对冲基金均使用差价等期权类策略,但这种策略对风险管理要求非常高,不仅需要系统的支持,还要对风险有充分预估,能够提前判断头寸的变化.她建议,在投资一篮子股票时,投资经理可引入期权来降低整个股票组合的波动率,考虑如何让期权在投资组合中发挥重要作用,最终实现投资者收益的最大化."应对成熟和专业的投资者降低期权市场准入门槛,鼓励不同的策略入市".陆培丽补充说.
关于股票期权做市商,独立期权交易与建模技术策略顾问袁煜华表示,国外做市商对系统要求非常高,基本都是自己开发的,因为外包系统如果发生问题,修改周期较长,会影响做市商履行其做市义务.
章友说,美国有几百家从事做市商业务的公司,他们要保证为市场提供流动性.他认为,国内应对券商等机构做市放行,实行"宽进严出"原则,有足够风控和交易能力的机构准予进入,但要求其规范操作,若不能达标则予以清除.
"在美国,股票期权做市流程是全自动化的,4个人的团队可管理1000只股票的ETF股指期权.而欧洲做市商很多交易是手动的,可能是一个人管理10到20个期权产品."黄敏表示,美国的做市商除非发生突发事件,否则在交易过程中都无需干预交易系统的执行.就国内情况而言,可能很多时候需要像欧洲市场那样人为干预,这将导致交易速度变慢.(来源:期货日报)