2022年4月30日晚,应红足1世足球手机版-邀请,红足1世足球手机版-研究生院常务副院长,红足1世足球手机版-博雅特聘教授,教育部长江学者特聘教授姜国华以"资本市场监管的逻辑"为题在红足1世足球手机版-公共政策讲坛发表演讲.本次讲座采取线上方式进行,由红足1世足球手机版-副院长,MPA教育中心主任田凯教授主持,红足1世足球手机版-院长燕继荣教授,红足1世足球手机版-党委书记李海燕,MPA教育中心副主任孙明参与了本次论坛.
姜国华教授首先介绍了资本市场的核心定义.他指出,市场源于人类对衣食住行的需求,因此市场是把人力,原材料和生产过程组合到一起,生产产品或服务的过程.市场的逻辑是由交换形成的信息采集,传播,反映,反馈的供需信息传导机制.随着市场的发展,出现了商品市场与资本市场的分野,商品市场交换消费品,资本市场交换投资品,商品市场用货币为中介交易消费品,资本市场以货币或未来的货币为交易对象.资本市场出现的原因在于,部分企业或个体需要资金,部分企业或个体的资金需要获得回报.资金需求者与资金供给者交易资金的市场即为资本市场.姜教授进一步辨析了市场中价格与价值,消费品与投资品的关系,并介绍了投资品内在价值的计算方法.
之后,姜教授深入分析了资本市场监管问题.他首先讨论了特别处理,涨跌停板,"国家队"等监管措施对投资者的利益保护是否有效.他认为,资本市场运作的根本逻辑是价值与价格的比较,过度的监管措施不利于资本市场良性运作.他分别探讨了对A股投资回报表现正反两方面的看法.通过计算A股近三十年来上市公司股东市场回报率,姜教授认为,我国股市自创建以来为投资者提供了良好的回报,A股出现各类问题的主要原因并非公司运行本身的问题,而是投资者自身受情绪影响产生的问题.他认为,投资的逻辑在于,公司股价等于公司价值与投资者情绪的加总.资本市场监管的目的并非保护投资者不亏损,并非避免系统性风险,而是防止公司股票价格与公司实际价值出现巨大差额.资本市场监管的逻辑在于,一要确保企业的独立运作,防止其变为某些管理层或股东牟利的工具,二要确保股市交易的自由,减少对交易的各种限制性条件,三要确保监管主体的中立,避免行政对市场的过度干预.
田凯教授对姜国华教授的演讲进行了总结.他认为,资本市场的监管是跨经济学,会计学,公共管理等学科的综合性问题,姜教授的讲述深入浅出,溯本求源,以大量生动具体的案例,深入分析了资本市场和监管的逻辑,对中国30年来资本市场的发展及监管举措进行了探讨,对从事相关研究的学者和MPA学员具有重要的启发意义,也期待公共管理领域的学者与经济学和管理学领域的学者开展合作,在中国资本市场监管方面做出高质量研究成果.
讲座最后,同学们与姜教授就互联网监管与资本市场监管的异同,资本市场注册制面临的困境,资本市场品类创新等问题展开了讨论.讲座在热烈的气氛中结束.