近期,全球资本市场大幅下挫,市场避险需求激增.同时,伴随着全球宏观经济持续改善,未来通胀增幅有望好于预期,叠加全球货币政策正常化回归之路崎岖,使得实际利率稳中有降.短期白银抗通胀避险属性将对其价格产生一定支撑.
  新任美联储主席鲍威尔自身属于温和派,支持稳步缩表加息回收流动性的货币思路,所以美国加息节奏即使在就业和通胀都达到美联储期望目标,也应不会出现大幅更改,预期年内加息3次与去年持平.
  美联储目前所主导的较为宽松的货币策略,激发了企业投资热情,低廉的借贷成本,使得投资边际回报率高企.然而不期而至的加息提速预期加速了股市下跌速度,金融市场大幅动荡或迫使美联储重新审视当前所面临的经济风险,延续流动性充裕预期,从而稳定市场信心,防范金融市场系统性风险发生.
  通胀稳步提升
  随着全球经济稳步增长,劳动力市场的良性扩张将进一步刺激薪资增速上扬,从而拉动消费,困扰全球近一年的通胀滞涨有望结束,这令白银抗通胀属性增强.特别是1月的美国非农就业数据,使得通胀再次走弱的阴霾烟消云散.薪资增速创2009年6月以来新高,也预示着未来美国内需环境将大为改善.
  前期全球整体流动性充裕为今年的通胀预期打下了坚实基础,叠加特朗普政府庞大的税改和基建刺激计划,美国内需将好于外需,有望推动美国核心通胀稳步提升.而且美国通胀率由2015年的0.1%,经过2016年的1.3%,最终2017年录得2.1%,已经呈现出稳固上扬的增长态势,虽然去掉食品和能源后的核心通胀率为1.8%,但以整体通胀增速衡量,2018年核心通胀冲破2%大关在望.
  实际利率疲弱
  当前,通胀增速预期上行,名义利率增速预期放缓,此消彼长,远期美国实际利率或走低.低利率环境有利于刺激信贷,投资和消费,促进经济发展,是提升生产率的捷径.通过生产力的再平衡,资本资源配置效率得以改善和创新,刺激新兴需求产生,从而创造就业机会,推动经济增速上扬.
  美国大规模减税,基建都是典型赤字扩大性质的财政政策,巨量财政赤字叠加利率上涨,将使得美国整体债务风险上行,信用评级下滑,不利于美国整体经济的健康发展.特朗普核心经济政策强调美国经济增长速度,而相对宽松的名义利率则恰恰是其期望的,只有这样,压缩的政府税收才能通过活跃的经济体量带动弥补,后续基建投资计划才能以较低利率成本付诸实施,形成一个良性经济发展的闭环.
  综上所述,当前美国实际利率下降可期,叠加权益市场巨震,恐慌情绪上涨,避险需求激增,短期有望对银价形成支撑.而且春节长假,国内交易休市,风险敞口扩大,不宜持仓过节,建议前期高位空单获利离场为宜.