消息面:今日,全国银行间同业拆借中心发布公告:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.45%.与前值比较发现,1年期利率未发生变化,5年期利率从4.6%下降至4.45%,降息15基点.相比1年期利率,市场更看重5年LPR利率的变动,因为它涉及到更长期的经济形势走向判断.2019年10月至2020年4月,五年期LPR三次降低,累计降幅20BPs.当时是为了应对新冠疫情对国内经济的冲击,保证企业货币流动性充沛,避免出现资金链断裂.今年1月首次调降LPR利率,与去年提到的"需求收缩,供给冲击,预期转弱,"遥相呼应,也是为了稳定2022年的经济增速.今日降低LPR利率,显然是因为一季度宏观经济数据受到深圳,上海,北京的疫情冲击而普遍下行,银行层面希望降低利率以释放部分需求.
客观来说,5年期贷款利率的降低对所有行业生效,比如汽车制造,消费电子,基础建设等等,但由于房地产市场异常受到瞩目,所以大众的关注点在利率降低后住宅市场的涨跌情况.我们认为,阻碍房地产融资需求的并非LPR利率的高低,比如融创中国曾经以8.35%的高利率进行贷款,该利率远高于LPR基准.关键点在于2020年提出的"三道红线"和"两道杠",这两项政策锁死了地产商的贷款上限,同时遏制了银行业盲目给地产商"融资输血"的风气.在这两项政策不松动的前提下,5年期LPR的降低不会对房地产市场构成多大的冲击.其实,除了房地产市场之外,离岸人民币汇率的走势更值得关注.最近六个交易日,离岸人民币汇率从6.837跌至6.672,意味着人民币升值单日升值幅度达到2.4%.即便今日降息,离岸人民币也升值了0.74%,这大大超出了市场预期.
中美货币政策背离:三月份和五月份,美联储累计加息75基点,基准利率调升至1% .去年十二月和今年四月,人民银行累计调降存款准备金率1个百分点,不断将本已沉淀下来的的货币推向市场.本月初,人民银行副行长陈雨露讲话称:继续引导贷款市场利率下行,提高货币政策传导效率.本周三,美联储主席鲍威尔讲话称:美国经济完全有能力承受不太宽松的货币政策,美联储将毫不犹豫地继续加息,直到通胀回落.显而易见,人民银行的和美联储的货币政策出现严重背离,一方在执行宽松政策,另一方在执行紧缩政策.从货币供需的角度讲,紧缩政策更有利于本币升值,宽松货币政策往往导致本币贬值.
从USDCNH的中期走势来看,确实符合美元升值,人民币贬值的货币政策逻辑.另外一个影响USDCNH走势的关键因素是贸易顺差.出口商所赚取的美元,大部分都需要转换成人民币在国内进行投资和消费,这期间就会形成对人民币的购买需求,起到了稳定人民币汇率的作用.只要中国出口能够摆脱最近四个月的下降状态,就能够保证离岸人民币的升值走势.
ATFX分析师团队:我们认为,USDCNH中长期趋势依旧为多头,但短期内存在回调需求,预计回调幅度不会太大,目标位可设定在5月4日低点6.6118.
*风险提示及免责条款*
市场有风险,投资需谨慎,以上内容仅代表分析师观点,且不构成任何操作建议.
ATFX:日本通胀持续达标,超宽松货币政策起效了?