摘要
根据数据显示,今年迄今两市共有21家上市公司发布了涉及纵向整合的重大重组,这其中的重组目的既有直接的垂直整合,也包括因战略合作,整体上市,吸收合并上市和借壳上市等其它形式,在具体数值上,则分别有8家,7家,1家,1家和4家.
  根据数据显示,今年迄今两市共有21家上市公司发布了涉及纵向整合的重大重组,这其中的重组目的既有直接的垂直整合,也包括因战略合作,整体上市,吸收合并上市和借壳上市等其它形式,在具体数值上,则分别有8家,7家,1家,1家和4家.
  21世纪经济报道记者统计显示,截至11月8日,A股共计有912家次上市公司通过IPO,增发等各种方式进行了融资,融资总金额达到1.39万亿元.不过与2016年相比,无论是融资企业数还是融资金额,今年迄今均有所不及.去年全年,两市共计1134家次上市公司实施了融资,合计融资规模高达近2.12万亿元.
  作为资本支持实体经济最主要的途径之一,在经过百花齐放式的2016年融资行情后,A股2017年直接融资市场又出现了些许变化和新趋势.
  21世纪经济报道记者进一步统计发现,上市公司融资所获资金中,投入建设企业的横向发展项目仍占据主流,同时纵向的收购案例亦占比颇高,且相比于去年下半年,募投用于跨界并购也似乎出现回暖趋势.
  IPO"扩容",定增"缩水"
  "今年融资市场不及去年,主要因素仍在于为防止资本脱实向虚,而接连出台的重组新规和再融资新规,又在监管上直接限制了上市公司融资规模.但总体而言,今年的定增市场是趋于理性的."深圳一家券商策略分析师表示.
  随着A股IPO提速常态化趋势的持续,无论是上市公司数量还是IPO募资金额,均在今年取得了快速发展.
  根据数据显示,截至11月8日,两市今年共有391家首发企业获得IPO审核通过,且募资总金额达到近2005亿元.去年全年,这两项数据则分别为227家和1496亿元.
  尽管2017年还未结束,但今年通过IPO登陆A股的上市公司数量已经达到历史最高纪录,融资规模也仅次于2010年和2011年的4885亿元与2809.69亿元,在历年中暂时排在第三位.
  具体至IPO企业上市地点,21世纪经济报道记者统计发现,主板市场以1183.68亿元的融资额,远超中小企业板和创业板,占比达到60.19%.后二者的融资规模则分别为316.40亿元,466.57亿元,所占比例依次此是16.09%与23.72%.
  而在今年通过IPO成功上市企业分布的地域中,广东省以85家排名榜首,排名2-4名的则分别是浙江省,江苏省和上海市,各地区今年登陆A股的企业数量分别为77家,59家和35家,一定程度契合了经济越发达,上市公司数量越多的规律.
  另外在行业分布中,若以行业为分类标准,则资本货物行业年内通过IPO方式的融资额度最高,达到349.21亿元,排名其次的则是材料II和技术硬件与设备,各自融资额度为256.96亿元,236.84亿元.
  不过,今年IPO融资市场的"火热",并不能掩盖定增市场的"低迷".尽管截至最新,A股通过增发方式融资企业数达到432家,融资规模超过1.06万亿元,但与去年和2015年的有关数据相比,仍有不小差距.
  数据显示,2016年,A股共计814家次上市公司实施了增发,融资规模达到近1.7万亿元;前一年的2015年,同样有813家次上市公司实施了增发,融资规模亦达近1.23万亿元.
  上文提及的策略分析师表示,随着再融资新规的施行,已经对并购重组审核的趋严,去年那般火爆的定增市场难以再现是可以预见的,而监管层之所以这么做,根本目的仍在于希望资本市场能够脱虚向实,更好地服务实体经济.
  值得注意的是,在今年1.06万亿的定增融资中,央企和民营企业的规模趋近,分别为3903亿元和3861.31亿元,所占总规模比例则各自是37.16%,36.76%.另外,地方国企也以1992.27亿元的规模,占总定增融资比例18.97%.
  横向发展是主流
  正如监管层在不同时间,不同场合多次提及的一样,资本市场最主要的功能是输血实体经济,因此在上市公司直接融资上,募投最多的仍是涉及其自身发展的项目建设上.
  21世纪经济报道记者统计发现,在今年迄今IPO获得成功的391家上市公司,募集的2005亿元资金中,除去205.73亿元是将被用来补充各式流动资金和经营资金外,还将有1375.72亿元被计划用于投入1133个项目,且截至目前已有252.68亿元被投入到这些项目的建设中,而这些项目原计划的总投资额为2113.36亿元.
  统计数据显示,今年IPO融资规模最大的一单归属中国银河(601881.SH),其募资规模达到40.86亿元.不过值得注意的是,中国银河原拟发行A股数量约为16.94亿股,不超过发行后总股份15.08%,但最终减少至不超过6亿股,发行量相比此前申报稿减少了大约三分之二.
  IPO募资规模排名2-4位的也均是券商,分别为财通证券(601108.SH),浙商证券(601878.SH)和中原证券(601375.SH),三者募资额度分别为40.85亿元,28.17亿元和28亿元,所募资金与中国银河一样,均被用来增加公司资本金和补充营运资金.
  除IPO募资被用于横向发展外,在定增项目中,这一募投方向也是其中主流.
  根据数据显示,今年迄今仍在发生的174起重大重组事件中(共有203起,其中29起已经失败),重组目的是横向整合的数量达到91起(共120起,失败18起),占比高达近52.3%.而在91起横向整合重组事项中,又有56起属于发行股份购买资产.
  以长城影视(002071.SZ)为例,尽管经过多次问询,但其仍不放弃,继续在11月4日公告称将以股份和现金结合的方式,作价10.58亿元收购首映时代87.5%股权.其中股份对价8.38亿,现金对价2.2亿.
  此前10月,长城影视已经以1.5亿价格购得首映时代12.5%股权,此次收购成功,则将以12.1亿人民币拿到后者100%的控股权.
  "对拟IPO企业来说,选择上市的最大目的就是为了融资,这样才能更好地推动项目的建设,或者说实现定下的战略目标."北京一家私募高管说,"对于已经上市的企业而言,通过定增或者发债的方式获得资金,则更有利于公司夯实主业,得到进一步发展."
  纵向整合火热
  与上市公司在资本市场融资是为了横向发展相比,将所融资金用于企业的纵向整合同样值得关注.
  数据显示,今年迄今两市共有21家上市公司发布了涉及纵向整合的重大重组,这其中的重组目的既有直接的垂直整合,也包括因战略合作,整体上市,吸收合并上市和借壳上市等其它形式,在具体数值上,则分别有8家,7家,1家,1家和4家.
  具体至行业中,据行业分类,则上述26起纵向整合案例中,机械行业最多有4家,其次则是化工行业的3家.
  在垂直整合方式中,老白干酒(600559.SH)收购丰联酒业100%股权的案例也许颇为典型.
  11月8日,已经停牌11个月之久的老白干酒披露了收购丰联酒业的最新进展.公告显示,老白干酒计划以现金和发行股份的方式,作价13.99亿元收购丰联酒业全部股权,其中现金支付6.19亿元,股份方式支付7.8亿元.同时,还拟将非公开发行股份募资4亿元配套资金,用于向交易对方支付本次交易的现金对价.
  对于这笔并购,老白干酒表示,交易完成后将整合并购双方各自在生产和市场上的优势,实现生产技术和销售渠道共享,有效丰富产品种类,降低销售费用,增强上市公司整体盈利能力和持续竞争力.
  一位酒业人士对21世纪经济报道记者表示,在白酒行业已经形成了以贵州茅台(600519.SH)为"一大",五粮液(000858.SZ),洋河股份(002304.SZ)和泸州老窖(000568.SZ)等为"第二梯队"的格局,对其它酒企而言,以并购的方式来提升市占率及业绩,显然是更快捷的发展方式.
  上文提及的券商策略分析师表示,此前监管层已多次强调,借壳上市的审核等同于IPO,同时由于再融资新规的要求,以及IPO审核提速,都给借壳上市带来了"杀伤",但奇虎360的借壳上市,不仅将催热中概股回归的预期,或许也将再度令"壳市场"暗潮汹涌.
  跨界并购似回暖
  相比于将募投资金用于上市公司的横向发展和纵向整合,曾在2015年和2016年上半年颇为热闹的跨界并购,在监管的全面升级下,去年下半年开始步入冰点.不过从最新的数据来看,今年似又有些许回暖的迹象.
  11月8日,龙韵股份(603729.SH)发布修订后的重组草案显示,公司拟通过产权交易中心竞买方式购买长影置业39%股权,长影娱乐47%股权及按持股比例承接标的公司的债务;还另以现金支付的方式,购买德汇联拓持有的长影置业21%股权,并按持股比例承接长影置业债务.
  龙韵股份从广告行业转向大文娱方向,与公司目前业绩所处的不断下滑有关.其三季报显示,公司归母净利润同比下滑53.62%至1476.45万元,去年和前年也同样出现下滑.
  实际上在发布上述重组之前,龙韵股份就曾透露,将充分利用资本市场平台,积极探索外延发展机会,寻找优质,适合的投资标的,以增厚公司业绩.
  龙韵股份亦成为上市公司跨界并购的典型样本之一.根据数据不完全统计,在今年所有174家实施重大资产重组的上市公司中,有44起重组目的是资产调整,业务转型和多元化战略,占比达25.3%,涉及资金则超过1500亿元.
  具体至分布的行业,则化工行业和纺织品,服装与奢侈品(行业分类)最多,分别达5家,其次则是机械行业和金属,非金属与采矿行业的4家.
  自去年上半年,市场传言包括影视,游戏,VR以及互联网金融等四个行业的跨界并购被叫停后,曾在2015年蓬勃发展的这一重组方式,就似乎处于"偃旗息鼓"的状态.数据显示,在去年整个下半年中,A股上市公司推动跨界并购的案例仅20余例,且最终多例被监管层否决.
  而在今年年初,上交所在就2016年并购重组及监管情况答记者问时,再度提及了2017年将严防的五大并购重组风险中,其中一条就是跨界风险,以及由此可能引发的整合风险和商誉减值风险.
  "严格监管跨界并购并不意味着一刀切,实际上随着并购市场回落趋于理性,一些符合企业自身发展和监管要求,基于产业逻辑的跨界并购行为,也会得到监管支持."香颂资本执行董事沈萌说,"在理性和谨慎的基础上,跨界并购出现回暖也是可预见的."
(原标题:912家次上市公司募集1.4万亿融资去哪儿了?)
(责任编辑:DF318)