1,注册制对市场影响有四大利好,一大利空.长远来看,注册制将减少为权力寻租买单,减少波动,强化价值投资,这对中小投资者带来的好处要大于其损失.
当一些人或部门手握"谁可以上市""谁先上市"的大权时,不可避免会引发权力寻租现象,这些权力可能会被转化为个人利益.最终,谁为这种昂贵的"审批权力"买单?绝不是上市企业,而是中小投资者.这就好比,谁为出租车的牌照,为"份子钱"买单?普通乘客呀.所以,核准制隐藏着对中小投资者的"暗中掠夺"的不合理机制.如果不实施注册制,无法谈投资者保护.
二,注册制可以有助于将资金引流到实体经济,有助于"万众创新". 在很多人眼中,股市仅仅是让上市企业获得资金支持,与其他企业无关,与经济无关.这是因为,长期以来,因为审批制及上市难问题,A股是一个相对封闭的独立市场,股市走牛也只是让壳资源更抢手,更稀缺.如果实施注册制,那就不同了.注册制让风投,创投有了更便捷的退出机制.有了上市预期,A股的高估值将会吸引大量的资金进入股权投资市场,进入中小微企业,投资和服务于新经济.这种市场化的资金导流,打通股市和经济的"任督二脉",显然比任何政府的扶持政策更有效率.
三,让A股由赌场向市场转变,减少毫无意义的壳资源炒作.我们知道,核准制的结果是壳资源稀缺,而不是投资资金稀缺.其结果是,很长时间里,一堆资金围着壳资源乱炒一通,在5000点的时候,创业板平均市盈率达到120倍以上.这其实就是赌场,我想不出这些炒作资金对经济的任何意义.值得一提的是,在这样的赌场中,价值投资成为空话,中小投资者大多为输家.
四,增加市场稳定,减少大幅波动.对于上一波股灾,有很多人认为是股灾拖延了注册制施行.其实不然,笔者认为是注册制的拖延一定程度上导致了股灾.暴跌的核心原因只有一个,就是短时间内暴涨,因为泡沫.我们知道,在严格的核准制下,企业上市的节奏肯定跟不上资金入场的节奏.如果注册制早点推,如果股票供应与资金入场保持更好的市场动态均衡,可能就不会短期暴涨暴跌.
3,另外,除了核准制,T+1及涨跌停板也会助涨助停.笔者认为这都是A股长期大幅波动的根源,务必要引起重视.
因为目前的股票价格是有壳资源溢价的,也就是含有"审批权力"的价值.如果推行注册制,部分股票,特别是中小市值股票的价格会受影响.这个原因完全可以理解.这就好比,手里如果持有出租车牌照的人大多会反对完全市场化且无需牌照的专车.
注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报.证券监管机构的职责是对申报文件的全面性,准确性,真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定.注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假,误导或者遗漏,即使该证券没有任何投资价值,证券主管机关也无权干涉,因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利.这类发行制度的代表是美国和日本.这种制度的市场化程度最高.
下面是各大专家关于注册制对股市影响的解读.
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在微博表示,"中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定"为资本市场改革定调:健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重.其中,最大亮点或重中之重就是IPO注册制的试点与推行,这将引发A股市场革命性的深刻变化,值得投资者兴奋,期待!
董登新还表示,A股市场IPO推行注册制,将具有划时代的历史意义:其一,证监会不再直接干预股市涨跌;其二,证监会不再干预IPO节奏,更无权暂停IPO;其三,证监会监管重心将从IPO后移至二级市场,严厉打击违规者及证券犯罪行为;其四,投资者将会真正自觉地学会用脚投票.这是真正意义上的还权于市场,还权于投资者.推行注册制,是新股发行体制改革接近尾声,最后阶段的临门一脚.这一脚,这一刻已无退路,别无选择.十八届三中全会已十分高调,明确指出:要充分发挥市场的决定性作用."去行政化"已成为当前中国股市最重大的改革任务,而一级市场IPO则是过度行政干预的重灾区,因此,推行IPO注册制将是唯一选项.
董登新最后称,注册制的推行,将会迎来A股市场"慢牛短熊"的新格局,新时代.美国股市是典型的"慢牛短熊",它的牛市一般持续5 -  - 7年,而熊市至多为1 -  - 2年;与此相反,中国一贯的"快牛慢熊"格局则是:牛市至多1 -  - 2年,熊市则长达5 -  - 7年.这就是中国股市与成熟市场的巨大反差.IPO注册制将改写这一格局!
海通证券(18.80 -2.09 -10.00%)副总裁,首席经济学家李迅雷对新浪财经表示,这次金融领域的一大看点就是股票发行注册制的改革,但从核准制到注册制的过渡有一定难度,明年推行可行性也不大.他认为如实行股票发行注册制,上市公司发行规模将会扩大,发行价格将会降低,未来股市更加市场化,而中国股票市场表现不好很重要的一个原因是发行价格过高.对券商而言整体利好,但是未来保荐风险将加大.对普通投资者而言这不是特别好的事情.
复旦大学经济学院教授孙立坚认为,股票发行注册制改革将让那些无资产支持的好公司获得更强的融资能力,抑制公司上市过程中的寻租现象,上市公司的好坏由投资者尤其是专业化的投资者来决定.
据深圳商报报道,燕京大学校长,经济学家华生昨日接受记者采访时表示,推进股票发行注册制改革,提高直接融资比重等内容写进"决定"里,意味着证券市场改革非常重大.中国证券市场成立20多年来,新股发行一直都是审批制,核准制.这次的改革提出从审批制,核准制转向注册制,应该说这个改革是非常具有实质性的,等于要对新股发行审核制度进行根本改革,这个市场化方向改革是对的,市场起决定性的作用了.
但什么是注册制?是不是什么企业注册了就可以上市?那恐怕也不行.这个注册制指的是什么?美国IPO也叫注册制,但和我国的工商注册是两回事.华生说,不管怎么理解吧,目前来看这个新股发行制度改革力度是空前的.实际上过去还没有认真研究过,一下子就将股票发行注册制改革写进了"决定"里,这个步子迈得非常大的,肯定股票市场直接融资方面,力度会是空前的.但是,希望在制度设计上,要有大智慧(10.04 -1.11 -9.96%),不然,对证券市场的冲击也将非常大.
过去20多年,政府负责审批审核,但政府也在保护这个市场.一下子市场化了,全面放开了,这个冲击是不言而喻的.特别是A股股价,中小盘股比起香港市场仍然高高在上,对这个冲击要有充分的思想准备.因此,在制度设计上要有大智慧,不能因为改革给投资者造成太大的伤害,要有一个过渡.总体来说,"决定"指明了方向,看来证券市场配合整个国家市场化改革的力度非常大.
新浪财经评论员老艾称,审核制改注册制是中国股市一项革命性的突破,上市公司数量将大大增加,此项规定最受益的是券商,投行业务有望再次成为最赚钱的一块,这也是周五券商股集体井喷的直接原因.
据华夏时报报道,中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示,需要强调的是,尽管一直提到新股发行的改革,但我并不太主张一步就从核准制过渡到注册制.证监会未来有可能放松审批,可太快变成注册制也并不适合中国的市场.举个例子,美国实行注册制,因为它是有前提的:一是因为美国有强大的诉讼文化,很多纳税人都有自己的律师;二是美国股市机构投资者居多,比较理性;三是它的事后惩罚很严格,公司一旦发生问题需要追索,保荐人有的要终身取消保荐资格等.而这三点我们的市场直到今天还都未完全具备,所以监管层当下的改革重点,应该是监审分离,变实质性的核准为程序上的核准,然后把审核的权利下放到交易所.此外,证监会在人员配置上,也应该把90%的力量着重放在监管上, 只留10%的力量用在审批上即可.用16个字来形容,就是"监审分离,下放发审,程序核准,保留否决".
民生证券研究院副院长,首席宏观研究员管清友表示,注册制嘛,外国制度加上中国特色,若2015年开始搞,市场整个估值将会下移,烂公司会更烂,好公司受到追捧,壳公司不值钱,券商投行业务骤增,市场供给量会大大增加.
新浪财经专栏作家,资深财经评论员官建益称,让市场起决定性作用,让投资者去识别真正的好公司,是全球通行的做法,我们的资本市场已经有23年多的历史,投资者拥有鉴别能力.没有了赌重组的赌博心理,垃圾股将被多数人抛弃,价值投资,成长投资将逐步成为市场的主流.对于中小投资者,一定要看到中央坚定不移发展资本市场的信心,自觉站到投资者的行列里来,千万不要在跌停板上卖不出去了,才想起不应该投资垃圾股.虽然短期可能造成市场一定的重心下移(当然,处理得好也可以用积极的因素化解消极的因素),但是从中长期看,这项根本制度的确立,将引导我们的资本市场走向投资市场,大家将更加关注公司的基本面,而不是做短差,搏消息.
广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平称,最大的亮点当然是推进股票发行注册制,千呼万唤始出来,当下的审核制有不少的弊端,最大的问题就是非市场化,很容易权力寻租.一旦未来推进股票发行注册制,这非市场化的因素将会大大减小,但这也并非意味着随便什么公司只要注册申请下就能上市,只是,未来这块会更市场更规范而已,这对未来我们股市中期走出健康的运行格局是有利的.对市场带来的冲击可能就是未来退市可能渐渐会成为常态了,这无疑会对投资者的风险上会带来全新的考验,所以,未来股市的博弈,会促使投资者更注重内在价值的挖掘,而不仅仅是投机价值的把握.不死鸟慢慢会成为过去了,这双刃剑带来的风险就是改革推进市场化所需要付出的代价,但对市场整体而言,则依然是机会远大于风险,这点看看美国市场就清楚了,因为,它们就是注册制的市场,就是非常市场化的市场.所以,这里蕴含的战机在于价值蓝筹股,风险在于投机垃圾股.
招商证券[微博](22.07 -2.39 -9.77%)金融行业首席分析师罗毅在微博表示,股票发行迎来突破性发展,金融业迎来历史机遇.以下为原文:资本市场改革浪潮掀起,制度红利将陆续释放.三中全会确定将推进多层次资本市场体系建设,股票发行有望迎来突破性改革,多元股权融资将继续深化,债券和衍生品市场的扩容是未来资本市场发展的新方向.金融改革未来将以超越市场预期的速度快速推进,多管齐下.金融业迎来创新改革洪流铸就的历史发展机遇.
中原证券总裁周小全在接受人民网[微博](37.46 -4.16 -10.00%)记者采访时表示,此次改革中资本市场改革力度空前,其中推进股票发行注册制改革尤其重要. "其中,推进股票发行注册制改革,可以说是资本市场的一个重大改革",周小全表示,也是符合此次改革整体思路的.新股发行注册制有利于激发市场活力,券商行业也将迎来难得的发展机遇.目前,新股发行仍实行事实上的审核制,由证监会组织发审会对拟上市企业的持续盈利能力等进行判断与把关,而新股发行注册制意味着将这一决策权交给了广大投资者.周小全表示,股票发行转向注册制,其实不是证监会说了算,因为涉及到修改"证券法"相关规定,这次改革决定的出台实际上是扫清了这一障碍.
据中国新闻网报道,中国银行(5.59 0.20 3.71%)国际金融研究所所长宗良表示,"决定"中明确"健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重",这再一次强调了中国要下大力气,使得金融体系更趋合理化.
据第一财经日报报道,西部证券(27.03 -3.00 -9.99%)新三板业务部总经理程晓明在接受本报记者采访时称,IPO注册制改革,放开上市节奏是关键.他说:"推行注册制改革符合市场化改革的方向.我们不仅要关注审批权的下放,也要关注上市节奏的放开.上市节奏的放开,是注册制的重要内容."
同时,程晓明认为上市的条件不应是"Condition to be listed ",而应该是"condition of being listed".他表示,可以以市场化的退市制度来倒逼市场化的上市制度."理论上不退市的公司,就应该可以上市.而退市的标准应该是市场化的标准,就是由交易价格和交易量来确定是否应该退市."他说.事实上,证监会主席肖钢在11月2日中国上市公司协会2013年年会上曾强调,上市公司退市制度是资本市场一项重要的基础性制度,要逐步实现退市制度的常态化.下一步,要严格执行新的退市制度,实现资本市场资源配置效率最大化.
英大证券首席经济学家李大霄对中国证券报记者表示,推行注册制需要一些配套措施,除了新股发行制度改革,还需要有监管,信息披露,退市以及相关法制完善等方面的配套.在成熟市场中,退市企业数量与上市企业的数量相当,市场处于动态平衡状态中.李大霄强调,新股发行制度要实现三个平衡,一是投资者与融资者的利益平衡,二是融资速度与引资速度的平衡,三是一级市场和二级市场的平衡.
南方基金首席分析师杨德龙昨日晚间在接受信息时报记者采访时表示,"中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定"指出,要推进股票发行注册制改革.注册制度改革相当于将新股发行彻底市场化,这可能大大增加新股发行数量,对于券商投行业务大有好处.
首创证券研发副总经理王剑辉分析认为,市场对于IPO的恐惧更多在于新股的"三高",而不是新股上市的数量,未来如果注册制得以推行,那么发行门槛会降低,此前包含在IPO中的溢价或者隐形担保的因素便可以忽略,而由于新股不会再成为稀缺产品,筹码等评判标准会弱化,而投资者在面对众多新股选择的时候,也会更加理性,对于市场而言是长期利好.
宏源证券高级经济学家孙海琳则分析,注册制等都是为了完善金融体系建设,作为市场化改革的趋势,证监会由审核制改成注册制,企业的资质和定价由市场自主完成,证监会的职能由审核等前端管理向金管等后端管理转换.同时可以帮助很多有潜力的企业和公司上市,给投资者提供更多优质的资产,并且价值由市场决定,这符合市场在资源配置中起决定性作用的表述,注册制也是金融深化的一种表现.
国都证券首席经济学家许维鸿认为,"决定"中最具亮点的是提出多层次资本市场建设,有利于完善新股的定价机制.除此之外,"决定"中有关法制完善的相关内容,也将为资本市场的健康发展提供良好的法制环境.
天津诚基国际贸易有限公司合伙人,职业投资人天津股侠在微博中表示,股票发行注册制度改革的信息是,以前的新股发行都是核准制,带有行政色彩,改革为注册制度后上市公司只要只要证券发行人提供的材料不存在虚假,误导或者遗漏 ,证券主管机关也无权干涉,市场化程度高.
职业投资人股锋在微博中称,"股票发行注册制",虽然供给扩大,但将引入更多资金并让投资者更加多元化,这次IPO改革也将会有重大突破,IPO将不再是悬在市场上的利剑!今天(新浪编者注:周五)的涨幅度太保守,下周上涨继续!
新浪知名博主佐罗投资札记在微博中称,决定明确:"完善金融市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资."这将引导我们的资本市场走向投资市场,大家将更加关注公司的基本面.1,上市和退出会简化,业绩风险得到重视,绩优和绩差公司的价格差距将明显扩大.2,由于上市公司数量增加,操纵板块和概念的难度会加大.
招商证券金融行业首席分析师罗毅在微博中表示,资本市场改革进程加快,券商是制度红利最大受益者."决定"提出推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重.资本市场未来将以超越市场预期的速度快速推进,多管齐下.债券,场外和衍生品市场扩容是券商盈利的新方向,券商步入制度改革和创新发展的黄金发展期
东吴基金[微博]产品策略部总经理陈宪在微博中表示,注册制的积极意义,历史意义自不待言.但综合配套条件,综合保障体系不具备,强推股票发行的注册制对投资者利益保护是灾难.对市场就是高速扩容.
央视及中经网财经评论员张捷在微博中表示,健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重.这意味着IPO以后更容易,会有一个加速下跌寻底的过程,也就是让股市市盈率与社会市盈率接轨的过程.
股票发行注册制 ,实行后发行 的数量会增多,股价会回归理性,股民会更看重上市公司的业绩.
股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报.证券监管机构的职责是对申报文件的全面性,准确性,真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定.
注册制的核心是证券发行人提供的材料不存在虚假,误导或者遗漏.
2015年12月9日,国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的"关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定(草案)"
问:实施注册制后对现有老股有何影响?
中短期不好说,可能还和现在一样.长期看,原有的老股会出现剧烈分化.业绩好的,长期看一样涨的很凶,业绩差的公司可能跌的一文不值.
原先买任何垃圾股,即使被严重套牢,只要长期拿着等解套,总有解套的时候,甚至还能大赚一笔.实行注册制后,一旦选错股票,那就是万劫不复的深渊了.
当然,注册制的具体方案还没出来,说不准又是有中国特色的注册制(搞了和没搞一样),只能说注册制理论上会造成这种结局.
注册制消息一出,即有股民表示担忧:"那下周股市要跌了吗?"
国金证券财富管理中心分析师黄岑栋表示,短期内对市场可能有一些心理上德影响,但注册制的事情已经说了很久,很多负面情绪已经被市场有所消化了,所以影响也不会特别大.
而注册制施行后,还需要看发行节奏.因为投资者可能会对于供应量的上升产生担心.
"若发行速度与今年上半年相比是加快的,如超过20家,可能会对市场有些影响.但如果与今年整体的发行速度规模差不多的话,影响就不会特别大."黄岑栋说.
兴业证券首席策略分析师张忆东也认为,从中期来看要看发行节奏,而此前监管方面也表示不会突然放大批企业"一股脑"地上,所以预计不会有太多影响.
张忆东认为,中短期来看,注册制消息的影响是中性的,而中长期来看则是利多的.因为注册制本身是制度建设方面的事,不会对市场趋势形成太大影响.反而有助于整个资本市场的新的优质标的能尽快地进入到A股市场中来,有助于经济转型和优化资源配置效率,是明显的利多.