一,1/23,美国参议院财政委员会,以26票全票通过任命联储局前主席Janet Yellen为财长的确认程序,有关提名将会送交参议院全体表决,若果叶伦的提名得到通过,叶伦将成为美国首位担任财长的女性.我想和大家谈谈她就任后的贸易,美元与虚拟货币议题.
Janet Yellen>(成功被提名为财政部长,这样一个首位女性财政部长,清除了参议院的主要障碍)
美国联邦参议院财政委员会1月22日一致通过叶伦出任财政部长的人事案,意味她周一(25日)将可轻松获得参院全院同意,成为美国首位女性财长.
在上周参议院人事听证会期间,叶伦表示,拜登政府将全面检视前总统川普对中国大陆贸易政策,包括中国执行美中第一阶段贸易协议的程度.各界也认为,拜登政府会继续保持对中国加征关税.
现年74岁的叶伦,需要推行的计划包括调高最低工资,大幅扩大加给薪的事假和病假等内容,而这些社会安全项目已引起共和党反对.
以下是我认为叶伦即将面对的其他关键问题:
叶伦将呼应拜登,以举债成本便宜为由,强调目前正是增加公共开支以振兴经济的良机.但叶伦势必受到质疑,债务即将超过GDP的100%,安全限度到底在哪里.根据讲稿,她将承认自己了解"美国的债务负担".
在美国的汇率政策上,叶伦多年来态度不一,有时候甚至直接支持弱势美元.现在她可能面临一些压力,要她恢复支持强势美元;但她过去也曾强调美元走强.
财政部不直接负责贸易谈判,但通常会参与其中,而且财政部长过去一直是领衔与中国对话的经济官员.目前尚不清楚拜登政府是否计划恢复某种形式的定期对话,以及叶伦在此框架中的角色.
财政部长通常在金融监管和税收政策方面举足轻重,预计拜登政府将加强对金融机构的监管,并且已承诺将撤回川普的许多减税措施.
此外,叶伦还将担任金融稳定监督委员会的负责人,这是一个旨在监控金融风险的跨部门机构.她可能被问到加强监管权的问题,以及气候变化是否会成为监管新领域.
我特别注意三个重点,分别是美元,贸易政策和虚拟货币.
美国准财长叶伦已明白表示,弱势美元并非世界末日,且美国必须努力对抗中国大陆势力.这显然表示前总统川普卸任后,并未人去政息,叶伦仍将延续川普的某些政策路线.
叶伦在参议院的证词中,刻意避开了"强势美元"的措辞,不想被冠以"弱势美元"来强化贸易竞争力的帽子,但她也暗示,如果市场力量导致美元贬值,她也不反对.你看,技术官僚的措辞已经出现.
针对中国大陆,叶伦的证词更是直白,"我们必须对付中国的滥用,不公且非法的行为.中国借由倾销产品,设置贸易障碍,以及对企业提供非法补贴,来侵害美国企业;中国一直在窃取智慧财产,并从事一些使中国取得不公平科技优势的行为,包括强制技术转移等.且我们对这些行为,包括中国的廉价劳工及环保标准等,正准备使用全方位的工具来因应".这意味对亚洲投资人而言,美国的关键政策与前朝政府相比,可能不会有太大改变.
对于虚拟货币,叶伦曾经在19 日参议院财政委员会(Senate Finance Committee)举行的远距听证会表示,因应恐怖份子洗钱的问题时,方法必须随科技的演变与时俱进,虚拟货币是尤其需要关注的问题.
叶伦说,就她所知,许多虚拟货币多少都会用来非法转账,当局应设法阻挠,确保违法者无法透过这些管道洗钱.
果不其然,叶伦此言一出,比特币马上走弱.我个人认为,比特币的暴涨,反应的是全球资金浮滥下,比特币奇货可居的一个资产荒现象,即便很多国家包括中国都在研拟虚拟货币,但比特币要成功需要政府的支持,否则很有可能昙花一现.
二,当今全球财经界最红的四个字母,也是这波全球资金浪潮的第一怪现象:S PAC.
被称为SPAC的"空白支票"公司正在追求美国最热门的初创公司. 这是不是表明市场荣景难以持续?
现在全球财经界最热门的四个字母"SPAC",已经成为全球私人企业最喜欢的融资来源.Richard Branson 的企业"维珍银河控股有限公司"(Virgin Galactic Holdings Inc.)最早在2019年通过SPAC上市,而体育赌博公司DraftKings Inc.去年也循同样方式上市.现在有近300个SPAC正在寻求上市,它们拥有大约900亿美元的现金,疯狂地推出越来越多产品,甚至有ETF.目前为止,每天平均推出了五个新的SPAC产品.
什么是SPAC?SPAC又称空白支票公司(blank check companies),简单来说,是一个没有营运资金的空壳企业,存在的唯一目的,是在2年内收购另一间未上市企业.
SPAC的创办人在上市前会有一个未公开发行的收购目标,而为弥补投资前的资讯不明,SPAC发行股票时,通常以投资单位为购买基础,类似购买共同基金,1 单位为 10 美元,同时也给予定量权证,开放投资人在一定时间内以固定价格收购更多股票.且因为是空壳公司,所以在SPAC收购企业前,股票不太会有剧烈改变.如果无法在规定时间内完成收购手续,股东可以连本带息收回投资的金额.
如果成功收购未上市公司,则无需经过上市程序,就能直接成为那史达克挂牌上市公司,省去了写上市报告书,来回简报,审查的过程.难怪SPAC一时之间蔚为风潮,投资人趋之若鹜.
2020年,由于新创企业透过 SPAC上市热度大增,带来高额获利空间,所以SPAC承销开始在华尔街大受欢迎. SPAC上市数量成长快速,2016 年所有 SPAC 只募得32亿美元,但在2019 年,融资总数却达到136亿美元,3年内成长4倍以上.此外,美国2020年1月至8月初,就有超过50家企业透过SPAC方式上市,目前已取得215亿美元.
解读这现象很容易,传统的IPO逻辑,就是你做好了我就给你钱,而SPAC是我先给你钱你再去做好.从这个逻辑的颠覆,就可以知道现在的钱有多么的不值钱.
当然,传统的金融专家仍认为传统 IPO是金融市场的核心,也建议资金充足,品牌著名的大型企业,透过传统 IPO 模式上市上柜;但 SPAC却能更有效的服务需要迅速上市的公司,使能敏捷应对市场热潮的新创公司或企业,在掌握初步技术或市场优势时就能迅速上市,获得即时的资金挹注,提升商业规模.
SPAC的优势,在于能降低企业上市的申请门槛,更迅速募集营运资金,更能使1年以上的上市准备时间缩短至数个月,解决了过往 IPO 上市手续缓慢,准备门槛高等挑战.
虽说SPAC正处热潮风口,但从过去6年的投资数据来看,可看出 SPAC 也并非完美无缺.统计指出,从美国2015年至2020年10月的313家SPAC中,只有93间企业完成收购,成功率不到30%.此外,这93间SPAC的平均损失为-9.6%,中位数回报率(median return)是-29.1%,而若只看成功取得收益的SPAC,平均市场后回报率(average aftermarket return)仅 31.3%,也比传统 IPO的47.1%来得少,且数量只有29间.
总之,美国银行(BofA)13日发布报告指出,未来十年想实现全电动车转型目标,至少需要2.5兆美元,而电动车企业透过SPAC借壳上市(融资),将成为重要募资管道,未来几年预估将出现更多案例.
美银指出,截至目前为止,电动车制造商透过这种借壳上市方式,共募集到超过60亿美元.尽管此数字与2.5兆美元仍有一大段距离,但从近日掀起SPAC热潮来看,市场上仍有不少资金等著参与这场"电动车革命".
SPAC并未推出商品或服务,也没有长期商业计划,成立目的在于募集资金以并购其他企业.这类公司去年因疫情爆发更加兴盛,成为私人企业借壳上市热门管道.
2020年可说是SPAC爆红的一年.去年借由SPAC上市募集资金的电动车企业,包括尼可拉 (Nikola),菲斯克汽车(Fisker),洛兹敦汽车公司(Lordstown Motors),Canoo与XL Fleet等.
英国政府近日发表野心勃勃的"绿色革命"计划,自2030年起禁止汽柴油新车销售.针对公共或私人充电站,政府的投资金额高达17亿美元,同时砸下7.74亿美元补助消费者购买环保汽车.
最有趣的是新加坡证券交易所,他们看中的商机,是越来越多的外国资金投入亚洲成长快速的科技新创企业,所以新加坡正在加速规划,希望成为亚洲地区SPAC中心.
综合以上,我想给台湾的建议的是,台湾好不容易因为防疫以及科技半导体的独步全球引人注目,在我们沾沾自喜于护国神山群之际,不管是我们的电动车或是5G半导体有多么的强,不赶紧补强最弱的资本运作,一切将不过是水中月,看得见吃不着.
本期推荐的主题报导,谈的是半导体,请见以下两篇文章.
当微芯片在1958年发明时,它的第一个应用市场就是核导弹的内部.如今,全球每年生产了一兆多个各式的芯片,每个人平均拥有128个.越来越多的设备和机器都需要半导体芯片,电动汽车更是包含了超过3000多个的芯片运用.新型态的电脑运算正蓬勃发展,这包括了人工智能和大数据处理. 随着更多的工业生产需要连接,以及互联网的发展,芯片的需求还将进一步飙升.
如今的全球年销售额已经达到了4500亿美元,从来没有一个产业像半导体一样,可以同时拥有这种硬式科学,庞大的资本和精密复杂.它的影响广度也是有史以来最巨大的,供应链一旦失灵,经济活动有可能会立刻停顿下来,也没有其他产业像它一样,正处于爆发期.
过去几年,由于中美对峙,中国缺乏满足自身需求的制造能力,中国正在加快速度,想建立自己的半导体,但结果会如何发展,目前尚不可知.
不久的将来,经济瓶颈将会发生在一些韩国和台湾的半导体芯片生产线上,变局将从产业变化开始.需求的激增和各种新颖的电脑运算,带来了芯片设计的黄金年代.专门为游戏和人工智能开发芯片的Nvidia,现在已经是美国最有价值的芯片公司,它的市值超过了3200亿美元.
寻求定制芯片以提高运作性能(减少热量,提高速度或电池寿命)的追求,更是吸引了各种局外人进入了芯片设计的战局.Apple在11月推出了使用自己芯片的Mac电脑(iPhone早已使用自己的芯片),而Amazon正在为自己的数据中心开发新的芯片.整个芯片设计热潮还刺激了并购交易,例如Nvidia就出价400亿美元,竞购芯片设计公司ARM.在不久的未来,一个称为RISC-V的开放源代码设计晶的片法,或许将带来更多的创新.
到底我们应该多担心?我们很难忽视这些风险.如果美国退出了尖端的芯片制造业,而中国决定继续投入资源,白宫很可能会进一步收紧禁运来阻碍中国的后续发展.芯片产业进入一个能够互相威胁中断的零和战局,美国和中国都有能力使对方的经济陷入短路.
在捍卫西方利益的同时,Joe Biden需要在相对敏感的领域(包括芯片),建立一个与中国的可预测贸易框架,以使其能够参与到全球的供应链体系.川普一系列混乱的控制措施,就是为了阻碍中国在半导体和金融领域的发展,但这反而激励了中国更积极地发展自己的自给自足政策.
最初的芯片被用于了核子导弹,但现在应该更明智的选择,避免让它成为21世纪冷战的爆发点.