祁正上周,沪深两市主要指数维持在年内低位运行,距离创新低只有一步之遥,成交量也进入年内的持续低迷水平.沪指在上周盘中一度跌破2700点一线,日均成交额不足1100亿元.创业板指由于整体的业绩增速不及预期,在上周五创出收盘新低.虽然指数仍然在低位运行,甚至有进一步创新低的预期,但是,7月份以来,个股已经发生了非常大的分化.经过今年2月至6月底整个市场的持续下行后,很多公司处在了基本面洼地水平,走势受大势影响越来越弱,呈现出一种个股行情的表现.经过统计,7月份以来(7月2日沪指开盘价为2841点,截止上周五沪指收盘2703点),主要指数维持低位运行并伴有数次创新低的情况,但是7月份以来有近900家公司的股价没有随指数创新低,也就是说,7月份以来有900家公司的走势是反复震荡,底部缓慢抬升.截至上周五,不含ST公司,跌破净资产的公司约250家,跌破1.5倍净资产的公司超过900家(股价低于1.5倍PB可以视为低PB公司).7月份以来,不随指数创新低和低PB公司数量都在900家左右,在所有上市公司中占比超过25%,具有普遍性.显然,一批低估值的公司已经到了估值没有进一步向下挤压的空间,如果这些公司的业绩出现比较明确的复苏,或有事件驱动的催化,股价一定会迎来一轮有效的快速修复.除低估值的这些公司有个股行情外,目前低估值公司数量越来越多,必然会在风格上形成低估值风格,一旦有增量资金进场,那么低估值风格一定是最先回升的板块之一.我们认为,接下来,结构性投资机会存在于这些低估值的个股中,一方面这些低估值个股已经充分释放了下行风险,其中一些优质公司,既有长期的价值投资机会,也存在短期的交易机会;另一方面,整个低估值板块也很有可能是未来推动指数回升的主力板块.不论从微观的个股,还是中观的风格,都有很顺畅的逻辑,值得投资者重点关注.此外,需要特别提示一下,目前判断低估值公司尽量以PB为衡量指标,因为截至半年报虽然很多公司业绩非常突出,动态PE可能进有10倍甚至低于10倍水平,但是考虑到目前地产的周期有可能放缓甚至进入下行周期,未来很多行业可能会受到一定影响,一旦业绩出现下行,PE倍数将快速上升,而净资产更多反映的是公司的存量价值,相对更为安全.(作者单位:达仁投资)