摩根中国A股基金产品经理张致宁指出,不论上证指数或沪深300指数的估值,对照金融海啸低点来看,本益比与股价净值和金融海啸期间相去不远,目前上证指数本益比为11.8倍,股价净值比1.3倍,而金融海啸期间的本益比仅有11倍,股价净直比1.7倍,但两者内外部环境大相迳庭.
 张致宁表示,目前A股面对的是全球经济同步复苏的外部环境,而中国本身内部经济周期亦处于增长复苏深化,通膨预期回升的阶段,配合中国政府持续供给侧改革,扩大消费与有效投资,以及加速对外开放资金速度等政策,皆有利中国经济与股市表现.
 张致宁分析,在中国政府大力推动结构转型下,未来经济增长主力将由投资转导向内需消费,这有望改善过去较不受投资市场喜爱的大起大落经济周期,可望趋于缓和,进而降低中国股市风险溢价,推升中国股票估值.此外,随著市场开放,透明度增加,加上企业盈利有实质回升,估值上调将会是持续的趋势,有望刺激股市新一轮强劲升势.
 A股今年将正式纳入MSCI指数,外资参与度可望持续上升,张致宁表示,国际资金法人更看重企业获利基本面,股东权益等长线指标,市场风格更著重基本面,过往A股由于散户比重高,偏重投机炒作而造成市场波动偏高,随外资,养老保险金等法人长期资金陆续进驻下,业绩良好,股息稳定,体质较佳的大型企业持续可获资金青睐.
 从企业获利表现来看,未来也将是大型股领涨趋势,张致宁说明,创业板2017年净利润增长预估仅5.3%,较2016年51%大幅放缓,反观沪深300指数2017年净利润增长达21%,远高于2016年的5.8%,配合大型股估值重回去年4,5月间水准,在今年货币适度收紧的环境下,品质与流动性较佳的大型蓝筹股领涨趋势不变.(自立电子报2018/3/13)