上周(2月17日至21日)伦敦金强势突破每盎司1600美元,并在2月21日一度逼近每盎司1650美元关口,创下7年新高.2月21日晚间美国公布的经济数据让市场大惊失色,美元指数和美国三大股指短线急跌.
截至2月21日收盘时,在2020年初这不到两个月的时间里,以美元计价的伦敦金涨幅高达8.38%;受弱势人民币影响,国内上海黄金交易所Au99.99涨幅达9.13%.黄金是全世界公认的硬通货,由于黄金是无息资产,持有它并不会在未来一段时间获得稳定的利息收入.因此只有在其他资产如股票,债券的预期收益率降低,或是流通广泛的信用货币贬值时人们才会将更多的资产配置到黄金上.年初以来美元指数处于强势上涨,美国三大股指也屡创新高,因此在这段时间推动金价走势的主要因素是美国国债收益率的下跌.
美国国债的收益率由两个因素决定,一个是当前的联邦基金利率水平,另一个是投资者对联邦基金利率的预期.美国国会赋予美联储制定货币政策的权力,美联储通过分析和预判劳动力市场状况及通胀水平来制定恰当的利率水平.劳动力市场状况及通胀水平由宏观经济决定,因此美国国债的利率由当前的联邦基金利率水平及市场参与者对未来经济的预期决定.从历史经验来看,期限越短债券的收益率受到当前联邦基金利率影响越大,期限越长债券的收益率受到公众对经济预期的影响越大.
美国财政部官网公示的数据显示,2020年第一个交易日1月2日,美国十年期国债收益率为1.88%,到了2月21日仅为1.46%,下跌22.3%;与其走势完全不同的是一月期国债的收益率,从1.53%上涨到1.6%,上涨4.57%;而在此期间联邦基金利率的目标范围仍是1.5%~1.75%,并未改变.美国十年期国债收益率的下跌反映了投资者预期美国联邦基金利率还会下降.但1月,2月美国公布的就业和通胀方面的数据与前期相比没有太大变化,说明投资者对预期的改变是由外部因素引发的.
近期对市场影响最大的事件就是新冠肺炎疫情,防控疫情需要人口避免大规模流动和聚集,隔离防控,因此大幅降低消费需求.工人返城,工厂复工延迟,企业停工减产,制造业,房地产,基建投资短期基本停滞.短期内需求和生产骤降,投资,消费,出口均受明显冲击.为缓解疫情对经济造成的不利影响,中国央行刚刚宣布下调1年期贷款市场报价利率和5年期以上贷款市场报价利率.除了中国之外,日本,韩国,伊朗和意大利开始出现大规模感染.受到疫情的影响,国际货币基金组织下调了对2020年中国经济和世界经济的增速预期.
去年美联储为缓解全球经济放缓和贸易紧张局势升级带来的冲击,预防式降息了三次.年初的联邦基金利率期货显示,今年下半年美联储可能会降息25个基点.但由于疫情的暴发,市场对美联储降息的呼声再次高涨,而现在联邦基金利率期货显示,年内美联储将降息50个基点.基础利率下降一方面使得国债的收益率下降,另一方面也会推动通货膨胀上升.意味着投资国债所获得实际收益缩水,可以预见今年黄金仍将处于牛市之中.