本文摘要:一年一度的中央经济工作会议开会在即.按照惯例,会议将总结一年来的经济工作成绩;应付当前国际国内经济情况的变化;制订宏观经济发展规划;部署明年的经济工作. 去年12月12日闭幕式的中央经济工作会议订下了今年实行大力的财政政策和务实的货币政策的主基调. 未来发展明年,通胀压力有所减慢,经济快速增长面对艰难增大,这些因素将对明年货币政策的制订产生根本性影响.
一年一度的中央经济工作会议开会在即.按照惯例,会议将总结一年来的经济工作成绩;应付当前国际国内经济情况的变化;制订宏观经济发展规划;部署明年的经济工作. 去年12月12日闭幕式的中央经济工作会议订下了今年实行大力的财政政策和务实的货币政策的主基调.
未来发展明年,通胀压力有所减慢,经济快速增长面对艰难增大,这些因素将对明年货币政策的制订产生根本性影响. 兴业银行(601166股吧)首席经济学家鲁政委预计,12月上半月开会的一年一度的中央经济工作会议,对2012年政策基调的定性仍是"务实的货币政策"和"大力的财政政策". 明确来看,自去年以来倒数下调了12次的存准率,在2012年上调已沦为预料之中的事.
甚至有经济学家指出,存准亲率上调的时间窗口就在12月.至于基准利率的调整,则不存在一定的不确定性,胜利率的水平有可能要持续非常宽的时间. 货币政策无削减基础 继续执行了大半年的偏紧调控政策在第四季度早已经常出现局部放开的迹象.
10月下旬,国务院总理温家宝在天津调研时回应,宏观政策将"主动有助于预调微调".随后,央行又在其发布的"2011年第三季度货币政策继续执行报告"中透漏,央行的货币政策将根据经济形势的变化,主动有助于展开预调微调. 事实上,第四季度货币政策明确提出"预调微调"也具有一定的背景.
"自2010年1月至今,央行倒数12次下调大型金融机构存款准备金率,主要目的就在于重复使用流动性,应付通胀大大下降的压力."(601288股吧)战略规划部研究员付兵涛回应,当前通胀经常出现回升趋势,货币政策之后削减的经济基础早已不不存在.
CPI在7月超过6.5%的峰值后开始上升,11月CPI将同比上升至4.3%左右.而值得注意的是,实体经济增长速度上升迹象开始日益显著.10月份工业增加值同比快速增长13.2%,较年内最高值15.1%已回升1.9个百分点.
11月份汇丰PMI和粗钢表观消费量等数据伴随工业增长速度将更进一步回升. 因此,货币政策胆快速增长的功能将日益突出,政策预调微调的力度将增大. 布局2012年,多位经济学家指出,这种微调将更进一步增强.
事实上,微调在11月已初见成效:11月追加人民币贷款5640亿元,低于月初预期,比起之前也显著缩放. "政策不会更进一步微调,定向严格更进一步增强."摩根大通中国区首席经济学家朱海斌回应,政府定向严格的政策明确反映在采行大力的财政和信贷措施保证对一些行业的反对,还包括为服务业获取税收优惠,对中小企业和保障房获取信贷反对. 但与此同时,朱海斌还特别强调,政策会经常出现全面的放开,类似于2008年末的大规模财政和货币性刺激会再次发生.
付兵涛指出,考虑到当前房地产市场调控正处于关键期,通胀的潜在冲击因素仍未几乎避免,明年货币政策仍适合保持务实基调恒定,但不应增大预调微调力度,更为反映政策的前瞻性,灵活性和针对性. 利率难料存准率将上调 在付兵涛显然,经济身体健康稳定运营必须合理有助于的流动性反对,货币政策预调微调的着力点之一就是尽早将M2增长速度完全恢复至合理水平. 央行数据表明,2011年10月M2余额为81.68万亿元,同比增长速度为12.9%,而在去年12月这一数字为19.7%.总结今年"务实"的货币政策:央行早已倒数六次下调存准亲率.
大型商业银行机构的存准率早已正处于21.5%的历史高位. "预计全面的法定存款准备金率上调,有可能要到明年才不会经常出现."鲁政委回应,考虑到年末将有1.5万亿左右的财政存款集中于流入,因此,年内继续还不必须全面上调法定存款准备金率.
面临特定时点的流动性紧绷,央行可通过调整动态差异准备金率参数,增加公开市场回笼,逆回购等方式展开光滑. 但付兵涛则指出,考虑到未来一段时间追加外汇占款将之后增加,而今年12月到明年2月央票届满资金量保持在低位水平,即使考虑到财政存款投入因素,预计仍足以减轻市场流动性紧绷局面.
付兵涛回应,央行上调存款准备金率毫无疑问是短期内减轻市场资金面压力的较好自由选择,也合乎预调微调的政策导向.他还预计今年底至明年2月是存准亲率上调的最重要时间窗口. 综合来看,多位拒绝接受专访的经济学家皆预计存准率将在未来数个月上调,有所不同的只是上调的时间窗口.
而对于基准利率否将在明年上调,则不存在较小的不确定性.