本文节选自摩根大通CEO吉米戴蒙2020年致股东信第三节!吉米戴蒙指出,目前从各个角度来看,银行都面临巨大的竞争威胁,银行要面临来自影子银行,金融科技公司和大型科技公司的竞争,总的来看银行在金融体系中的作用越来越小!
为了公平地评估银行的竞争格局,必须公平地评估它们的优势和劣势,以应对当前的竞争和不断演变的竞争格局.银行拥有强大的优势 -  - 品牌,规模经济,盈利能力以及与客户和社区的深厚渊源.许多公司,包括银行,都有自身的缺陷 -  - 通常是由于官僚主义,自满和缺乏深刻的竞争精神.银行还有其他弱点,这在一定程度上源于他们的成功 -  - 例如,不灵活的"遗留系统"需要迁移到云中才能保持竞争力.银行还需要应对广泛的监管,这可能会阻碍新的竞争和/或为现有和不断发展的竞争对手创造机会.
银行已经与庞大而强大的影子银行系统展开竞争.他们正面临着来自硅谷的广泛竞争,无论是金融科技公司还是大型科技公司(亚马逊,苹果,Facebook,谷歌和现在的沃尔玛),都是如此.随着云计算,人工智能和数字平台重要性的增强,这场竞争将变得更加激烈.因此,银行在金融体系中的作用越来越小.
我完全赞成公开竞争,我在本节中介绍的大部分竞争对美国都有好处.健康经济的必要条件之一,也是美国成功的核心之一,是强大,充满活力的金融体系.有规律的资本分配以及不断寻找新的资本机会对增长至关重要(资本自由和智能流动的必然结果是人才的自由流动,这最终可能更为重要).美国的金融体系是世界上最好的,从我们的监管体系和法治到交易所,风险投资和私人资本,银行和影子银行.随着我们的系统发生变化,我们的政府和监管机构需要了解保持金融体系的活力,安全性和稳健性至关重要 -  - 这包括保持一个相对公平和平衡的竞争环境.虽然我仍然相信摩根大通能够成长并为其股东带来丰厚的回报,但竞争将非常激烈,我们必须更快,更具创造力.
1. 银行在金融体系中的作用越来越小.
在下面的图表中,您将看到美国银行(和欧洲银行)的规模相对于从影子银行到金融科技竞争对手再到整个市场的多种衡量标准而言已经变得更小.
无论您查看10 年还是 20 年前的上图,相对于美国金融市场和大多数影子银行的规模,美国银行都变得更小了.您还可以看到支付和金融科技公司的快速增长以及大型科技公司的非凡规模.(顺便说一句,资本和全球系统重要性金融机构 (G-SIFI) 资本规则应该反映经济规模的增加和银行规模的缩小.这在美国根本没有发生.)
一些监管机构会查看上面的图表并指出风险已经从银行系统中转移出来,这是他们想要的,这显然使银行更安全.这可能是真的,但有一个反面 -  - 银行是可靠的,成本较低且始终如一的信贷提供者,无论是在顺境还是逆境,而上表中列出的许多信贷提供商则不然.更重要的是,与那些影子银行的交易相比,由控制良好,监管良好且资本充足的银行进行的交易对系统的风险可能较小.
2.影子银行和金融科技银行的增长需要公平的竞争环境监管.
下图显示了银行与非银行或金融科技公司之间潜在的监管差异 -  - 尽管每种类型的公司在每个项目上都有所不同,具体取决于其法律和监管状态.在某些情况下,这些监管差异可能是完全合适的,但肯定不是在所有情况下.
当我列出这样的清单时,我知道我会被指责抱怨银行监管.但我只是为我们的股东列出事实,试图评估未来的竞争格局.
很明显,越来越多的银行产品,例如支付和某些形式的存款等,正在退出银行系统.此外,多种形式的贷款 -  - 包括抵押贷款,学生贷款,杠杆贷款,消费者和非信用卡消费者 -  - 正在退出银行系统.新兴银行(Neobanks)和非银行机构(nonbanks)正在获得消费者账户的份额,这些账户有效地持有类似现金的存款.支付也从银行系统转移到商家处理和借记或替代支付系统.
我们相信,许多这些新竞争对手在缓解客户痛点和推动数字平台非常易于使用方面做得非常出色.但影子银行的增长也部分地成为可能,因为强加于银行的规则和法规不一定强加于这些非银行机构.虽然其中一些可能是有意为之,但有时规则被意外调整以不可预知的方式转移风险.我们应该记住,风险的数量可能没有改变 -  - 它只是转移到了一个监管较少的环境中.并且会产生新的风险.虽然尚不清楚非银行机构和影子银行的兴起是否已达到引发系统性风险的程度,但这种趋势正在加速,需要密切监控,我们作为自己业务的一部分定期这样做.
有几项需要进一步解释.关于资本要求,您应该始终记住,决定这一水平的是市场,而不是监管机构,并且如果一个实体的资本要求远高于另一个实体,活动就会发生变化.具有讽刺意味的是,由于标准化资本和G-SIFI 资本不承认信用风险,银行有一种特殊的动机来持有高风险信贷而不是低风险信贷.所有公司都有经营风险,大多数公司通过收益吸收经营亏损.银行必须持有大量资本以应对这种风险.(我不是在争论是否存在操作风险.)而且由于德宾修正案(Durbin Amendment),如果一家银行的客户有一个小支票账户,他每年在借记卡上花费20,000 美元,银行只会收到 120 美元的借方收入 -  - 而小型银行或非银行机构会收到240 美元.这种差异可能决定您是否甚至可以在某些客户群中竞争.重要的是要注意,虽然一些金融科技公司做得很好,但实际上它们对客户来说可能更贵.
最后,重要的是要指出,不仅私人信贷已经转移到私人市场,公司信贷本身也是如此.在过去的二十年里,美国上市公司的数量一直在急剧下降,这与私营公司数量的更大增长相对应.继1997 年达到 8000 家的峰值之后,现在上市公司的数量在 6000 家左右,如果排除非经营性公司,如投资基金和信托公司,下降幅度更大.这是值得认真研究的.原因很复杂,可能包括繁琐的报告要求等因素;较高的诉讼费用;年度股东大会的重点是大多数股东认为无关紧要或不适合公司行为的事项;昂贵的监管;补偿灵活性较差;并加强了公众监督.我们有责任弄清楚为什么这么多公司和这么多资本从透明的公开市场转移到不太透明的私人市场,以及这是否符合国家的长期利益.
我们需要竞争 -  - 因为它让银行业变得更好 -  - 我们需要通过公平的竞争环境监管来管理新出现的风险,以确保整个行业的安全和稳健.
3. 人工智能,云计算和数字化正在改变我们开展业务的方式.
我们不能过于强调新技术在新世界中的非凡重要性.今天,所有技术都是"云端"提供的,这意味着应用程序及其相关数据可以在云上运行.这带来了许多非凡的优势,但我想强调的一个优势是能够以几乎无限的计算能力访问数据和相关的机器学习.本质上,在云端,您可以"访问"数百个数据库并在一瞬间部署机器学习 -  - 这是大型机和遗留系统和数据库根本无法做到的.要从传统世界迁移到云,应用程序不仅必须"重构",而且更重要的是,数据还必须"重新平台化",以便可以访问.数据的这种可用性 -  - 以及银行拥有大量数据 -  - 使得数据非常有价值并且可以数字化访问.所有这些工作都需要时间和金钱,但我们必须这样做.
我们已经在欺诈和风险,营销,创意产生,运营,交易和其他领域广泛使用人工智能,并取得了巨大的成功,但我们仍处于这一旅程的开始.我们正在机器学习方面培训我们的员工 -  - 速度不够快.
4.金融科技公司和大型科技公司来了......大好时机!
世界各地的金融科技公司在构建数字和实体银行产品和服务方面取得了长足的进步.从贷款到支付系统再到投资,他们在开发易于使用,直观,快速和智能的产品方面做得非常出色.多年来我们一直在谈论这个,但现在这种竞争无处不在.金融科技融合社交媒体,巧妙地使用数据以及与其他平台快速整合的能力(通常没有现实中银行的缺点)将帮助这些公司赢得可观的市场份额.
重要的是,大型科技公司(亚马逊,苹果,Facebook,谷歌 -  - 正如我所说,现在我将包括沃尔玛)也是这样.他们的优势非凡,拥有无处不在的平台和无穷无尽的数据.至少,他们都将在其生态系统中嵌入支付系统,并创建一个银行产品和服务市场.有些人可能会建立专属的白标银行关系,有些人可能会使用各种银行牌照直接进行.
尽管它们的优势可能很大,但大型科技公司确实有一些问题需要处理,实际上可能会减慢它们的速度.他们的全球监管环境正在日益严格,未来他们将不得不面对重大问题(银行也面临类似的审查).问题包括数据隐私和使用,数字产品的纳税方式以及反垄断和反竞争问题 -  - 例如在他们的平台上偏爱自己的产品和服务,以及他们如何定价产品和访问他们的平台.此外,大型科技公司将面临非常激烈的竞争 -  - 不仅在银行业来自摩根大通,还有彼此之间的竞争.这种竞争远不止银行业 -  - 大型科技公司现在在广告,商业,搜索和社交领域相互竞争.
尽管竞争激烈,摩根大通已做好迎接挑战的准备.但对于市场格局迅速而剧烈的变化,我们将密切关注.我们拥有数量惊人的产品和服务,庞大的现有客户群,巨大的规模经济,雄厚的资产负债表和值得信赖的优秀品牌.我们还有大量的数据,我们需要尽快采用人工智能和云计算,以便更好地利用它来更好地为客户服务.我们需要通过提高易用性和降低复杂性,使我们数量惊人的产品和服务成为一个巨大的优势.在保护现有市场的同时,我们需要更快,更大胆地进军新市场.有时,新市场看起来太小,或者对我们的客户群来说似乎并不重要 -  - 直到它们成为关键.
虽然我们将在监管机构如何对待产品和服务以及可能如何对待跨平台竞争方面争取公平的竞争环境,但我们并不依赖太多的改变.因此,我们将只需要应对我们所面对的竞争,并根据需要调整我们的策略.
我们已经提到,我们对资本的最佳使用是扩大我们的业务,我们更愿意进行大型收购而不是回购股票.我们在一定程度上受到资产负债表增长的限制,因为我们的资本费用会随着我们的规模而增长,因此有时回购股票可能仍然是最佳选择.但收购是我们的未来,金融科技是一个可以将部分现金投入使用的领域 -  - 这可能包括支付,资产管理,数据以及相关产品和服务.
我们将继续竭尽全力使摩根大通取得成功 -  - 并且我们有信心做到这一点.