不论信心如何坚定,商品熊市早在4~5个月前已经到来.早看到这一点的投资者也最早获利.其实,如果不是美国金融机构一个接一个出问题,不是雷曼兄弟"身故",可能熊市还在漫漫途中.问题也会局限于需求放缓,库存增加,产能过剩,也就只是供求的问题,下跌将会是缓慢的,企业也能根据价格信息调整生产.但现在金融危机导致了经济危机,连中国也开始饱尝放缓之痛,熊市从远处的山峰突然来到近前.的确,危机下只有熊市. "商品之王"原油,从7月份148美元桶急跌到眼下的50美元桶,跌幅近23.伴随原价急速下跌的是其持仓量,成交量-也下降13.此外,日胶从352日元kg急跌到133日元kg,跌幅62%,持仓量则下跌40%;美豆从1600下跌到853,跌幅50%,持仓量也差不多跌去此数;美玉米跌价54%,持仓量萎缩43%;其他诸如美豆油,美粕,美麦,美糖,美燃油与伦铝,伦铅,伦锡等,都出现价量齐跌.不过伦铜,伦锌,伦镍则例外的价跌量升.综合来看,7月份来,海外商品期货市场持仓量总体减少,表现出资金撤离的痕迹. 金融危机最先冲击的是美国的信用体系,金融体系内产生大量亏损,顿时资本萎缩,资金不足,各个金融机构或倒闭,或回流资金应急,或降低杠杆,将主要金融产品,包括期货头寸平仓是自然的.急速撤离资金,自然不会平平静静.价量齐跌,且大幅下跌,也就出现.这种齐跌,也迅速摧毁了投资者信心,加速了下跌,并使市场规模进一步萎缩. 大宗商品,如原油等都处于生产链上游,是原材料的地位.7月前,商品尚在大幅上涨,下游上涨则没有那么快,这是成本传导滞后使然.由此上游企业可能早已利润下降,甚至亏损;7月后,价格大幅回落,低价却能挤压利润,如果原先库存较大,则这种下跌,会导致亏损扩大. 其次,信用体系仍在重建中.收缩信贷导致消费者消费能力下降,促使需求降低;同时消费信心也都受到冲击,消费意愿受挫,需求再降一成.这将导致产业链下游企业出现滞销,库存增加,供大于求的格局凸显,最终导致企业亏损.这种挤压也会通过产业链向上传导,不过有些滞后. 因此,金融危机使产能出现过剩,利润被挤压,产业链规模将会萎缩.现在主要制造业数据极差,三大汽车巨头在破产边缘挣扎,都是这种情况的反映.这种情况或多或少也会在国内出现,也是因为国外向国内传导的迟滞. 国内主要农产品,诸如小麦,玉米,棉花,白糖产量增加,需求增速放缓,将在2009年呈现供大于求的格局.小麦,玉米,棉花已经很大程度上依赖国家收储的调控.收储价与今年持平,甚至上涨,而后期种植成本可能下降,这将激发农民种植积极性,不利于产量随价格调节,在后几年可能继续增产.危机与供大于求,使农产品牛市终结,但国家政策支持,后期可能宽幅震荡. 采矿业可以作为经济形势的重要指标.近期与金属相关的需求数据相当不乐观,美国铜主要用于建筑业,可建筑业疲软是摆在眼前的;国内主要用于电缆,国内发电量环比发电量已经下降,电缆需求也不乐观.几乎每个矿种都受到影响-因中国建筑业明显放缓及12月份推迟采购规模,必和必拓全年铁矿石发货量至少下降5%,力拓则将铁矿石产量下调10%,淡水河谷此前也有类似的减幅;巴克莱数据显示,随汽车销量下降,关键材料钯价格更是较年中水平下降70%;美国铝业已将年产能下调15%,而全球半数以上的铝厂现已无利可图;钼价格过去一年下跌60%;锡产量占全球近四分之一的印度尼西亚炼锡企业已经停产.这些大型矿业企业,原先都受到中国需求的支撑,盈利不少,可现而今,中国需求下降使它们必须面临亏损与减产. 能源化工类商品是本轮下跌中跌幅最大的,主要是多数与原油密切相关,原油巨大的跌幅拖累这些商品下跌.其次,这些商品也同样存在产能大量过剩隐忧,危机导致这一点显现出来. 目前已经是商品熊市,这一点必须清晰认识.熊市就应该以熊市思维操作,投资的主体方向应该是放空.我们不能预测后期还有否大型企业破产,或者危机进一步恶化,也不能详细知晓那里是真实的熊市底部,这与预测牛市顶部一样困难,只有一点不同,至少不会一文不值.在经济好转前,部分商品也会出现熊市反弹,但指望较大反弹不太现实.在熊市中抓上涨恐怕比较困难与危险,但抓下跌则相对容易与安全.空仓在手,管理好资金,不定时可能遭遇一次预想不到的下跌而获利,相比之下,反弹却始终高度有限,对多数商品而言,反弹倒是放空的机会. 即便经济好转,商品也可能落后于股票等金融产品的上涨.因为大宗商品都处于产业链上游,经济好转,产业链恢复,需要较长时间才能传导到上游商品上.由此,熊市的离去还有很长一段时间.