美元指数周一(12月21日)走软,因市场对于美联储升息的热度逐步降温,且预计美联储2016年的升息步伐将比计划的要慢.欧元/美元上涨,市场整体交投清淡.此前西班牙议会选举无一党获单独组阁所需席位,可能加剧对该国金融稳定性的担忧.
在周末进行的西班牙议会选举中,无一政党获得组阁所需的议席,使人们对欧元区第四大经济体的经济改革前景忧心忡忡.欧元上涨,是因交易商回补大选前建立的欧元空头头寸,而不是选举结果对欧元有任何帮助.
欧元/美元反弹回升至1.09上方,市场认为欧洲央行短期不需要进一步宽松,且西班牙政治忧虑引发了一些避险,欧元作为融资货币被购回.目前市场认为,欧元区经济复苏势头良好,并不需要进一步宽松措施.此外,让西班牙金融市场
产生不安的选举结果激发了一些欧元的避险回购盘.
美国近十年来首次升息的影响已退居次席,在油价触及11年新低的情况下,交易商关注商品价格重挫对全球经济和央行政策的影响.美元指数从美联储上周三宣布近十年来首次升息后触及的两周高位回落.
德意志银行G10汇市策略部门全球主管Alan Ruskin说,"美国升息十分顺利.这在一段时间内应该对美元有利."不过,美元在本周首日普跌,美国和大部份欧洲市场周五因圣诞节假期休市,令本周交易日减少.
美元指数跌幅受限,因美股反弹和美债收益率涨势在下午交易中消退.鉴于市场广泛认为美元将在明年第一季将攀升,而现在看涨美元的押注规模很小,使本月了结离场的部份投资大户有空间买回美元.
纽约梅隆银行驻伦敦首席汇市策略师Simon Derrick说,"我认为美元兑欧元或日元在年底前不会有大行情,但兑英镑或部份商品相关货币肯定有一定的上行潜力."
西班牙的政治忧虑激发了一些融资货币欧元的回购盘.西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)领导的中右翼人民党在周日的大选中胜出,但远未达到议会绝对多数.左翼政党也未能获得组阁所需席位,这种局面或将令该国的经济改革计划受阻.
Capital Economics首席欧洲经济学家Jonathan Loynes称,"情况比我们希望看到的更加不确定,好消息是西班牙的经济状况不错,但政治不确定拖得越久,对市场人气,特别是企业和消费者信心的影响越大."
周二美国方面将发布第三季度国内生产总值(GDP)终值.接受媒体调查的经济学家的预期中值显示,美国第三季度实际GDP终值年化季率料上升1.9%,前值为增长2.1%.
DailyFX撰文称,在继美联储做出首次加息的决定之后,本周美国将公布第三季度GDP终值,耐用品订单以及消费者信心等数据.文章指出,美联储在上周加息25个基点的决定几乎没人感到惊奇,但是对未来的加息路径却依旧存疑.对未来的加息,接下来的经济数据对美联储决策者而言非常重要.
美联储2016升息前景拖累美元
美元指数回落跌至98.50,市场对美联储明年四次加息预期以及市场风险偏好情绪降温,投资人回吐上周美联储决议后的升幅.市场认为美联储明年加息幅度和速度可能会慢于预期.此外,交易员称外汇市场已经进入假日模式,市场波动幅度会较为有限,也有担忧进入年底之际可能会产生一些持仓变动.
对于市场关注的未来一年美联储升息幅度.巴克莱预计美联储明年升息幅度不超过75个基点,美联储自己的预测为100个基点.根据路透对120位分析师进行的调查显示,预计美联储将在明年3月再次升息,但升息步伐料不会像美联储暗示的那样快.
摩根大通策略师Alex Roever和Kimberly Harano发报称,"我们对美联储目前尚好的加息前景持谨慎态度.货币市场可能要到2016年1月份才会完全适应美联储的加息,在利率变化之际,年底资产负债表压力让货币市场需要解决一些问题."
美国旧金山联储主席威廉姆斯预计FOMC后期将缓慢加息,每次会议都有可能将政策向某个方向调整;美联储将不会遵循任何可预测模式,以此促进就业并提升通胀;威廉姆斯还预计2016年底美国失业率将下降至4.5%,但要达到通胀上升,油价和美元必须保持稳定,不过比起通胀美联储更关注失业率;个人预期与大多数决策人士认为明年加息四次的预期一致,下次加息无需美联储主席耶伦召开发布会.
上周美联储政策会议之后的美元仓位估算数字暗示,市场仍呈现美元净多仓.据路透计算以及商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据,在美联储升息之前,投机客于12月15日止当周连续第三周削减美元多仓,当周美元净多仓降至11月初以来低位.这与花旗和其他投行的预期相符.法国巴黎银行最近对仓位的量化指标显示,短期内市场参与者将继续削减美元多仓.
法国巴黎银行分析师在晨报中称,"我们预计,削减美元多仓将因为长期市场参与者利用美元回落构建美元仓位带来的需求所中和,这些人预期明年美元呈升值趋势."
纽约梅隆银行的首席外汇策略师Simon Derrick说,"我认为很难想象年底前美元会有大幅波动,但美元兑英镑或一些大宗商品相关货币显然有一些上涨的潜力.对英国增长的担忧,及围绕英国是否脱离欧盟的讨论,都是可能引发岁末年初英镑抛盘的因素."
亚特兰大联储主席洛克哈特周一表示,美联储在未来数月将逐步升息的承诺意味着不是每次会议,而可能是每隔一次会议升息."逐步升息意味着不是在每次会议上都升息,"洛卡哈特在接受亚特兰大电台采访时表示,更可能的加息路径将是每隔一次会议升息.美国联邦公开市场委员会(FOMC)每年开会八次.
加息已成美元牛熊分水岭吗?
市场对于这轮美元牛市的前景持多空对立观点.德意志银行现在正是看多阵营的一员.德意志银行宏观策略师Alan Ruskin和George Saravelos认为,始于2011年6月的这轮美元牛市很可能在未来两年持续下去,并且,美元贸易加权汇率将来还有10%的上涨空间.
包括摩根大通和高盛等很多投行对美元信心满满,但也有看空美元后市的研究机构,比如挪威最大资管公司DNB,瑞士信贷,美银美林等.
德意志银行表示,以史为鉴,美元牛市才走了三分之二:自从布雷顿森林体系(Bretton Woods)解体以来,美元在经历了9到10年的下行周期之后,接下来往往进入6到7年的上行周期.尽管每个周期年限不同,但宏观背景显示,伴随着广义美元指数已上涨50个月,美元牛市在上行周期中才进行了2/3,至少还会再延续两年.
广义贸易加权美元指数(TWI)在1978-1985年,以及1995-2002年的周期中分别上涨了53%和33%,在最近一次的下行周期中下跌了28%.该行预计,美元将至少完全收复这些失地,进一步上涨10%左右.美元上行周期可能会延续,很可能以缓慢节奏上涨.
两位分析师作出上述判断的理由是什么呢?他们解释道:
从宏观角度看,2016年美元如何走将依赖于主要的宏观驱动力是来自美联储还是中国.如果美联储收紧货币政策是主要驱动力,那么美元将温和上涨,并在对G4国家货币,商品货币和新兴市场货币对中呈现普遍上涨态势.
如果主要驱动力源自中国,尤其是中国的外汇政策成为外汇市场不稳定的风险源头,那么,美元上涨将主要集中在对商品货币和新兴市场货币上.德意志银行同时指出,这一波美元上涨与此前不同:美元在加息前已经大幅走升.因此,美元在加息后的涨势将表现温和.
据历史经验,之前美联储(FED)在1994年,1999年和2004年三次开启收紧政策周期后,美元便都下跌.
瑞信(Credit Suisse)分析师Andrew Garthwaite指出:"从历史表现来看,美元在美联储首次加息后会下跌;过去五次紧缩周期中的首次加息行动的确伴随着美元走软,在首次加息后的三个月内美元大幅贬值10%."
美银美林(BofA Merrill Lynch)警告称,美元在会议结束后出现了差异化表现.美元净多头寸依然处在历史高位附近,头寸调整很容易令美元出现宽幅回调,这甚至会比基本面形势更容易触发美元的跌势.
而从彭博最新发布的美联储利率预期和美元趋势的走势图来看,美元的前景或许并不那么"一片光明".