可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的债券或优先股.可转换债券由于具有转换成普通股的利益,因此其成本一般较低,且可转换债券到期转换成普通股后,企业就不必还本,而获得长期使用的资本.但这一方式可能会引起公司控制权的分散,且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公司蒙受财务损失.
可转换证券包括可转换证券和转换优先股等,它是在普通债券和普通优先股的基础上附加了以普通股为基础资产的看涨期权.
首先,可转换证券通过出售看涨期权可降低融资成本.通常,可转换证券的利率或股息较低且限制性条款较不苛刻,使公司在在换股之前可以低廉成本筹集资金.另一种观点右把可转换证券的发行看作是未来股票发行或配股,它可以帮助公司避开不利的市场条件,而等其好转时用高于债券发行日股价的转换价格延续普通股融资.大部分的可转换证券都是没有抵押的债券.
其次,可转换证券有利于未来资本结构的调整,债券或优先股转换成普通股可降低财务杠杆,为今后进一步融资创造了条件.
首先,一个高速成长的公司在其普通股价格大幅上升的情况下,利用可转换证券融资的成本要高于普通股或优先股,因为持有者可以被低估的转换价格成为普通股股东,获取丰厚的股利.
其次,如果可转换证券持有人执行转换,将稀释每股收益和剩余控制权.事实上,在转换并未发生时,公司的财务报表也必须按规定公布"充分稀释"后的每股收益.
第三,若公司经营业绩不佳,则大部分可转换债券不会转换为普通股票,无助于公司走出财务困境,并导致今后股权或债券融资成本增加.