美联储12月利率决议正在迫近,市场的关注焦点也重新锁定在央行政策上.除了利率,央行资产负债表规模的变化也能够影响金价走势.不少分析师认为,美联储缩表正在"悄无声息"地打压黄金.
贵金属研究机构Edison Investment Research主管吉普森(Charles Gibson)指出,黄金对美联储政策的敏感度达到1970年以来最高.他预测,鉴于美联储正在缩减其4.5万亿美元的庞大资产负债表,黄金价格可能在2018年大幅下滑.
不过,如果从全球央行的角度来看,事实或许并非如此.
美联储缩表"微不足道" 甚至有可能突然变卦
在今年9月的决策会议上,美联储宣布在10月开启缩表进程,目前来看,美联储资产负债规模从4.476万亿美元削减至4.439万亿美元.
不过,彭博大宗商品分析师格兰特(Mark Grant)指出,美联储缩表的力度非常微弱.并且,与2008年金融危机爆发前小于1万亿美元的水平相比,美联储当前的资产负债规模依然十分庞大.
另外,美联储虽然宣布计划每月削减100亿美元负债,但仍然有可能中途改变方向.
包括美联储主席耶伦在内的多位高官此前多番强调,缩表进程将是十分灵活的,并存在可调整空间.这意味着,美联储将根据短期,中期经济前景来调整缩表力度.如果接下来美国经济增速不如预期般强劲,美联储恐将放缓缩表步伐,甚至有可能重新开始增加资产购买.
格兰特指出,美联储官员们曾针对缩表发表大量讲话,市场对美联储的前瞻性指引进行了过分的解读,从而放大了缩表对黄金的利空影响.不过,目前来看,美联储缩表的步伐十分缓慢.从这个角度看,市场此前对缩表做出的反应实际上有点过激.
格兰特称:"在美联储官员有关缩表的密集言论轰炸下,市场此前表现得惊慌失措.理论上说,美联储缩表会打压金价,但当前尚未发挥作用."
主要非美央行持续增加资产购买 全球央行政策仍维持宽松
在美联储进行缩表之际,全球大多数央行的资产负债表规模正在扩大.据市场研究机构Yardeni Research公布的数据,全球央行在过去一年新增1.6万亿美元资产购买,约每月1300亿.而美联储缩减资产负债表的力度仅为每月100亿美元.由此看来,尽管美联储开启缩表,但全球央行政策依然处于宽松状态.
与此同时,美联储,欧洲央行,日本央行和英国央行的资产负债规模占GDP的比重也处于上行走势.
目前来看,美联储资产负债表规模是美国GDP的23%,欧洲央行资产负债表规模是欧元区GDP的40%,日本央行资产负债表规模更是日本GDP的93%.Yardeni Research预测,全球央行当前的资产负债规模为21.7万亿美元,预计将在明年9月增加至24万亿美元.
格兰特认为,央行政策料将在2018年继续主导市场行情走势.从全球央行资产负债规模的变化来看,全球央行货币政策恐怕谈不上"紧缩",而是维持宽松.
因此,格兰特预计金银价格受到的威胁较小,国债收益率接下来可能变得更低.投资者需谨记华尔街的一句名言"关注央行的实际行动,而不是央行官员的言论",如果基于美联储缩表而押注黄金长线下跌,恐怕会不知不觉地掉进这个"隐形陷阱". (原标题:分析师:美联储缩表或使金价走低 但这里有一个隐形陷阱)