欧元危机已掀起金融市场动荡.欧元区股市的表现逊于亚洲,美国和非欧元区的欧洲市场 -  - 如英国和瑞士.欧元债券市场起伏惊人,收益大幅波动.相对其他主要货币,欧元本身已失去价值.
这些问题的成因何在?表面上看似乎是希腊政府的债务问题,其严重程度导致投资者避开希腊债券.葡萄牙和西班牙也令市场关注.欧元区的经济体系不得不向希腊提供巨额财政援助,并设立援助基金帮助其他有需要的欧元区国家.即使如此,希腊仍可能需要在未来数年中重整债务.
然而,希腊的财政问题和其他问题仅仅是更严重问题的征兆.欧元并不起作用.
欧元并不是经济学家所称的最优货币.货币联盟的重点是其经济体系可充分整合,而相同的利率和汇率可适用于所有货币联盟的成员国.如果一个成员国的经济增长为+3%,而另一个为-3%,中央银行很难制定同样适用于两者的单一利率.无可避免地,在这情况下的单一货币政策不能应用于所有成员国.
欧元不起作用是否意味它注定要垮掉?不是.许多货币联盟也不起多大作用.在经济理论的完美世界中,美国应有三种货币,而非一种.美国货币联盟尽管不起作用,但仍联结在一起,原因是政策制定者作出补救方法 -  - 财政联盟和货币联盟两者一同存在.
若货币联盟的一员的经济萎缩,而货币政策不适当,则可透过财政转拨来补救负面的经济影响;经济强的一员以税收补贴弱的一员.
目前,纽约的税款正在补贴加州的失业工人;两者有共同的货币政策,而并没有太多不良影响.应注意的是,加州政府没有得到任何现金补贴,现金直接到加州人的手上,加州政府得自力更生.
这是否重要?是的.若欧元是一个不可正常运作的货币联盟,这问题的解决不会一蹴而就.欧元区正在寻求解决方案之际,波动和危机会继续涌现.欧元区可能出现财政联盟,但不会在一夜间发生.
在欧元区寻求解决方案的期间,有数个现象会存在:欧元会继续疲弱;欧元区内的投资者会避免风险而寻求较稳健的投资;风险溢价将很有可能上升;财政紧缩的压力不会消退.
结果造成双重分歧 -  - 经济强的成员国受惠而弱的受损.
德国经济由出口主导,可受益于弱欧元.投资者寻求较稳健的投资令债券收益低,因而降低德国政府的资金成本.另一方面,弱势成员国的风险溢价上升,因此带动资金成本上涨.竞争力弱的成员国的出口少,较少受惠于弱欧元,故而需更加收紧财政政策.
除强与弱的分歧外,也有国内经济与出口经济的分歧.依赖国内经济的成员国很可能因这次危机受到损害;财政紧缩意味更少的国内需求,而弱欧元则只能帮助出口.
欧元区的经济倾于分歧,意味亚洲不可忽视欧元危机.欧元区购买亚洲的出口产品;而在某些领域,欧元区国家与亚洲竞争市场.欧元区的国内需求可能在未来数年停滞.弱欧元使欧元区出口相对便宜.亚洲必须加大力度,才可销售产品至欧元区以及与欧元区企业竞争的其他市场.
这不是一个遥远的危机,而是对亚洲的一项挑战,亚洲需在一段期间内面对这挑战.
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