 记者观察:保险股普涨背后
中国银行保险报网讯[记者 谭乐之]
  6月15日,东方财富数据显示,A股保险板块收涨7.71%,领涨行业板块.其中,中国人寿,天茂集团拉升封板,中国太保,新华保险涨超7%,中国平安,中国人保等股涨超5%.
  保险板块为何普涨?从短期来看,主要同保费增长回暖,上市险企回购股份等相关.一方面,近期A股五大上市险企密集公布前5个月保费收入,整体来看,五大险企前5个月揽入保费13496.06亿元,同比增长3.76%.如中国太保前5个月保费收入2014.2亿元,同比增长6.7%;中国人保前5个月保费收入3179.83亿元,同比增长12.86%.
  另一方面,中国平安,友邦保险,中国太保等多家上市险企的股票回购,股东高管的积极增持,也向市场释放出积极信号.如中国平安自2021年8月以来,已回购A股股份约1.03亿股,累计回购金额超50亿元人民币;友邦保险自今年3月以来,已连续50多个交易日进行了股份回购,累计回购金额约80亿港元.
  不过,无论是保费增长还是股份回购,均属保险股短期波动因素,从长期来看,有三方面因素需要密切关注.
  第一,国内疫情向好趋势下,保险负债端有望改善.招商证券认为,从需求来看,当前经济背景下居民的保险消费急剧收缩,疫情对居民消费能力和信心造成较大冲击,保险产品作为可选消费被显著抑制,但这同时也意味着,保险也将是疫情后的复苏受益股;从渠道来看,人力出清最剧烈的阶段已经过去,数量在不久的时间内或将见底,公司持续推动代理人转型,聚焦分层经营,同时公司持续加大渠道的拓展,银行渠道有望在未来贡献一定的增量;从产品来看,公司新产品和服务创新带来业务增量.
  光大证券同样认为,人身险方面,受代理人队伍持续清虚影响叠加"开门红"期间国内多地疫情反复,各公司营销策略受到较大影响,2022年一季度保费收入与新业务价值承压.财产险方面,车险综改压力已充分释放,车险保费拐点已至,非车险占比有所提升,支撑整体保费.有业界观点认为,随着当前疫情防控形势逐步好转,以及国家各项汽车消费激励政策出台,预计后续汽车销量将会逐步改善,从而带动行业车险保费增长.
  第二,保险股现处历史低位,有较大增长潜力."偶然的大涨并不能说明什么,只能说前面跌太多了."对外经贸大学保险学院院长助理王国军说.
  认同上述观点的还有龙湾湖智库首席经济学家陈辉:"保险股普遍大涨,主要还是和当前保险股价值被低估有关,从当前疫情对金融业乃至其他产业的影响来看,保险业务是影响相对较小的.对于非寿险来说,因为车险综合改革等原因,保费下降较大,但产险公司开始转向理性经营;对于寿险来说,虽然新单保费下降,但现有业务的利率开始释放.相反,因为经济下滑导致银行业的坏账急剧上升,再有因为疫情导致部分产业陷入生存困境,在目前的宏观环境下,保险业相对来说经营比较稳定,受疫情和宏观经济的影响相对较小,前期因市场对保险经营特点的陌生,导致保险股普遍被低估,这次保险股普遍大涨应该算是保险股价值的回归."
  券商方面,光大证券认为,目前保险板块估值处于历史低位,具有较高安全边际.当前寿险业正处于转型关键期,看好转型成效对负债端的提振作用.财险业车险与非车险持续稳定发展,相较于寿险成本优势突出;资产端虽短期承压,但预计随着宏观经济稳增长政策的实施,投资端有望边际改善.长城证券认为,与中国长期稳健的经济基本面相比,当前股价反映的无风险利率预期悲观,保险股高股息策略叠加较低估值,凸显其配置价值.当下市场可能会横盘蛰伏,中长期看好估值修复,仍需重视配置价值.
  第三,保险股资产端的"顺周期"特点.在新旧会计准则切换下,以公允价值计量的金融资产具有顺周期性特征,保险股容易受到宏观经济波动影响.保险业属于"先收钱后给付"的行业,金融资产方面交易性金融资产,可供出售金融资产及持有至到期等科目在金融行业中占比最高,整体可运用保险资金投资余额占保险公司总资产的比例在90%以上.在新会计准则下,金融资产被分为AMC(按摊余成本计量的金融资产),FVOCI(按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)和FVTPL(按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产)三类.
  "上市险企的投资收益和利润受宏观经济的影响非常大,而不仅仅是易受影响."王国军说."在新会计准则下,FVTPL类,FVOCI类资产都具有顺周期性特点,所有保险公司的投资收益和利润都会受到宏观经济影响,因为保险作为风险管理者,风险承担者和投资者的统一,其中投资管理受宏观经济影响最大,这直接反应在投资收益上,因此保险股价值的回归是一方面,同时将逐步和宏观经济周期同频."陈辉说.