本小节主要是用三个模型来解释货币政策和财政政策影响汇率的机制. 1⃣️蒙代尔-弗莱明模型 20世纪60年代,罗伯特·蒙代尔(Robert A.Mundell)和J.马库斯·弗莱明(J.Marcus Fleming)提出了开放经济条件下的蒙代尔-弗莱明模型(Mundell-Fleming model,简称M-F模型),即通常所说的经典M-F模型.蒙代尔-弗莱明模型的基本结论是:货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果,在浮动汇率下则效果显著;财政政策在固定汇率下对刺激经济效果显著,在浮动汇率下则效果甚微. (1)M-F模型的相关结论总结如图中表1-1所示. (2)关于M-F模型的补充如下. 三元悖论:在开放经济条件下,货币政策的独立性,汇率的稳定性,资本的完全流动性是不可三者兼得的,一国当局最多只能同时满足两个目标,而放弃另外一个目标来实现调控的目的.固定汇率制下货币政策的无效性体现了三元悖论. 2⃣️货币分析法 货币分析法(monetary approach)侧重分析货币政策对汇率的影响. (1)M-F模型和货币分析法的对比M-F模型和货币分析法的对比如图中表2-1所示. 货币分析法包括纯货币模型(pure monetary model)和多恩布什超调模型(Dornbusch overshooting model) (2)纯货币模型纯货币模型是从长期的角度出发的.通过先前的学习我们知道,购买力平价公式在短期不一定成立,但是在长期是成立的.扩张货币政策在长期导致物价水平增长,而紧缩货币政策在长期导致物价水平回落.根据PPP,通货膨胀上升(下降)使得本币贬值(升值). (3)多恩布什超调模型 字数限制!看图! 3⃣️资产组合平衡模型 (1)M-F模型和资产组合平衡模型的对比M-F模型和资产组合平衡模型的对比如图中表3-1所示. (2)资产组合平衡模型资产组合平衡模型 (portfolio balance model)也是从长期的角度出发的.它考虑到当政府实施扩张的财政政策时就一定会导致政府借债规模过大,从而会引发投资者撤资,并最终导致本币贬值.这一结论主要用来和M-F模型做对比,我们知道在M-F模型下短期扩张的财政政策会导致本币升值(通过较高的实际利率).但从长期来看,扩张的财政政策一定会导致本币贬值. #考研打卡 #金融专硕