由于次贷危机发酵和金融衍生商品市场崩溃,美国爆发了空前的金融危机,并影响到实体经济,拖累世界走向萧条.美国的金融风暴对中国资本市场产生了何种影响,中国能否像10年前亚洲金融危机时那样"独善其身",非常令人关注.对此,日本野村资本市场研究所主任研究员关志雄先生接受"中文导报"专访,讲解了他的观察和分析.
关志雄首先指出,去年10月,中国股市达到泡沫高峰时,上证指数超过6000点,平均市盈率(PE)为70倍,达到了1980年代末期日本泡沫经济高峰时的水平.此后,A股指数一路下滑,最低跌至1900余点,现在上海市场的A股平均市盈率约为15倍,与目前日本股市水平差不多.作为新兴市场国家,中国有良好的发展前景,增长率高,股票的市盈率高一些是正常的.如果中国A股回到合理的市盈率水平,约为30倍左右,那么在企业收益不变的情况下,股价应该还有涨一倍的空间.中国的A股价格,去年是高得不合理,现在是低得不合理.如果想长期持有A股,当前应该是买进的时候了.当然,短期仍然会有风险,因为金融波动的可能性继续存在.
去年9月,美国爆发次贷危机后,海外有一种讲法称"中国仍将独善其身".现在看来,美国的金融危机已影响到中国,中国市场由不联动走向了联动.中国的银行业虽然持有次贷商品不多,但由于美国次贷风暴在2008年1月以后已影响到世界的全体经济,因此中国的金融机构,企业,出口都受到影响.中国在奥运会前发表了今年第二季度GDP增长率为10.1%,比去年第二季度的12.6%下跌了2.5个百分点.奥运会两周,中国A股价格下跌超过10%.雷曼兄弟公司破产,AIG发生动摇,迫使A股指数下跌至1900左右,中国股市的跌幅超过了任何海外主要市场.
中国为了稳定资本市场,政府实施了许多举措:1.银行相隔6年7个月,第一次降息;2.股票交易印花税由双向收税改为单向;3.调低中小银行的银行存款准备金率;4.国资委支持央企从市场上回购企业股票;5.国有投资机构汇金公司增持三大银行股票.市场和股民对这些措施表示欢迎,股市趋稳.在国庆七连休结束后,中国政府可能根据美国和世界市场的变动情况再出台一些有效动作.
中国股市在短短一年内经历了由大起到大落的转折,涨跌幅度之大有如坐过山车.关志雄分析股价暴跌的原因有四:1.股价偏高,已达到"泡沫"的程度;2.中国通货膨胀高企,政府实施紧缩货币政策影响到股市;3.以美国为代表的海外金融市场大幅动荡,中国股市也不能独善其身;4.2005年开始推行股权分置改革,预设了三年封锁期 -  - 2009年开始,大量的非流通股将解禁为流动股进入市场.为此,不少机构或个人提前减持,带动股市下滑.
不过,回到宏观经济层面,中国经济的预期并非全是负面的.一方面,虽然通货膨胀率仍然较高,但近几年月的数据正在下调,如8月份的通胀率跌至4.9%,较最高时的8.7%明显回落;另一方面,景气放缓,油价下跌,通胀率继续下调,均有利于政府进一步放松货币政策.整体来看,世界经济的景气恢复可能还有一年才能见底,重新走上恢复轨道.但股市可能比经济恢复得更早,因为股价是景气的领先指标,所以股价可能比实体经济早起动6个月左右.
本次以美国为中心爆发全球金融海啸,其破坏性和冲击力尤胜10年前发生的亚洲金融风暴.10年前,中国面对来势汹汹的亚洲金融风暴,坚持不让人民币贬值,在风暴中心的亚洲扮演了中流砥柱的角色,受到全世界高度评价,中国作为地区大国由此崛起.这一次,全球金融海啸重创世界发达经济体,严重影响到实体经济的成长,并在客观上把跟股市毫无关系的普通人都绑架为人质.如果中国通过调整货币政策和财政政策,能稳定国内经济形势,同时有余力为全球金融脱困提供力所能及的帮助,那么这次百年一遇的金融危机或许能成为中国崛起为全球大国,扮演世界性利益攸关国家的角色提供绝佳机会.目前的中国正在审时度势,谨慎对处,有望对本次金融危机做出积极有效的反应.