潘功胜:外汇市场韧性增强 人民币资产避险属性日益凸显
本报记者吴晓璐
11月21日,中国人民银行副行长,国家外汇管理局局长潘功胜在2022
金融街
论坛年会上表示,国际金融市场,包括外汇市场,受"高通胀"和"紧货币"影响,经历了剧烈震荡的一年,中国外汇市场展现了较好的韧性.人民币资产避险属性日益凸显.
全球宏观环境
或步入"高波动时代"
潘功胜表示,美元呈现长周期波动特征,是影响全球金融市场的重要因素.布雷顿森林体系解体以来,美元共经历三轮升贬值大周期.本轮美元升值周期自2011年中开始已延续11年.美元大周期受多重因素共同驱动.一是长期经济增长潜力变化是重要决定因素,美国劳动生产率增速与美元走势高度相关.二是政策分化带来的利差优势驱动跨境资金流动,放大周期波动.三是美元升值存在自我强化机制.美元作为全球主要融资货币,存在"美元升值→新兴市场资产价格调整→资金回流美国→美元升值"的循环.
潘功胜认为,从历史长周期看,全球宏观环境可能由"大缓和"走向"高波动".二十世纪80年代到2019年,全球宏观环境以低通胀,低波动为突出特征,可视为"大缓和时代".但这一趋势在2021年已发生转变.疫情后主要发达国家的大规模刺激政策提振了需求,但供应链扰动,劳动力市场紧张,国际地缘政治冲突等限制供给恢复,主要发达国家通胀远高于政策目标.主要发达国家经济数据波动幅度大幅上升,全球宏观环境或步入"高波动时代".
"为对抗通胀,全球主要央行快速收紧货币政策.美联储大幅加息并缩表,货币政策紧缩之快历史罕见.欧央行也大踏步加息,政策利率已升至2009年以来最高.由于通胀尚在高位而经济增长动能已放缓,全球主要央行货币政策将面临稳增长和控通胀的两难权衡."潘功胜表示.
人民币资产避险属性
日益凸显
潘功胜表示,今年以来,"高通胀"和"紧货币"引发国际金融市场剧烈震荡.全球股票,债券等金融资产价格全面下跌.美元快速走强,年初以来美元指数最高升值接近20%至114以上,创20年新高.10月份以来,市场预期主要央行加息放缓,美元指数高位回落,但年初至今升值幅度在过去40年中仍少见.
"中国外汇市场展现新特征,韧性不断增强."潘功胜表示,与前两次美元升值时期相比,2021年以来人民币汇率对美元指数波动的敏感性降低.从全球范围看,与主要发达和新兴市场货币相比,人民币贬值幅度处于平均水平.跨境资金流动虽有波动,但总体平稳有序.
外汇市场韧性增强受多方面因素推动.潘功胜表示,一是人民币汇率双向浮动,弹性增强,调节国际收支的自动稳定器作用更加明显,能够及时有效释放外部压力.
二是基础性国际收支顺差发挥主导作用.今年前三季度,我国经常账户顺差3104亿美元,为历史同期最高值,顺差规模与同期国内生产总值(GDP)之比为2.4%,继续处于合理均衡区间;直接投资呈现净流入,跨境资金流动平稳有序.
三是外债结构总体优化,传统融资型外债增幅较小,外债债务类型结构,币种结构以及期限结构都有所优化.
四是人民币在企业跨境使用中的占比持续提高,有助于降低跨境交易的货币错配风险.
五是汇率避险工具推广普及,企业对汇率波动的适应性明显增强.
"人民币资产避险属性日益凸显."潘功胜表示,今年以来,全球主要国家债券普遍收益率上升,价格下跌,人民币债券成为少数价格稳定的金融资产.与其他新兴市场债券不同,人民币债券为准安全资产,风险收益特征与发达国家债券更接近.中国宏观经济政策以我为主,利率和汇率走势相对独立,令人民币债券在全球资产配置中呈现较好分散化效果.
中国外汇市场
将保持稳健运行
"向前看,中国外汇市场将保持稳健运行."潘功胜表示,一方面,主要发达国家经济衰退风险上升,通胀仍高于政策目标,货币政策将总体维持紧缩,美元短期仍可能高位震荡,市场机构预测美元升值动能减弱,强升值周期或已接近尾声.另一方面,中国经济长期向好基本面不会改变.进一步优化疫情防控"二十条"提升防控科学性,精准性,将更高效统筹疫情防控和经济社会发展;前期稳定经济增长的多项政策措施落地生效,也将进一步释放中国经济增长动能.此外,金融部门出台了多项金融支持政策,配合房地产市场主管部门和各地政府,支持刚性和改善性住房需求,保持房地产融资平稳有序,加大保交楼金融支持力度,保护住房消费者合法权益,坚决阻断,弱化风险外溢,稳定市场预期与信心.
"上述政策较好地发挥了逆周期调节作用,产生了积极的市场效果.我们将坚持中央关于房地产市场发展的方针政策,坚持市场化,法治化原则,远近结合,标本兼治,推动中国房地产市场健康,可持续发展."潘功胜表示,未来,内外部宏观环境的变化将有助于维护中国外汇市场稳健运行.
"十年来,我们统筹开放与安全,外汇领域的改革开放工作取得明显成效."潘功胜表示,一是人民币汇率市场化形成机制逐步完善,汇率弹性不断增强,双向波动成为常态,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定.
二是资本项目开放稳步推进,已实现较高可兑换水平.其中,跨境直接投资实现基本可兑换,跨境证券投资实现多渠道,多层次的双向开放,跨境融资实现宏观审慎管理框架下市场主体自主开展相关融资活动.
三是外汇市场交易的主体,规模,产品快速增长,开放多元,功能健全,竞争有序的外汇市场基本形成.
四是国际收支基本平衡,稳定性和韧性进一步增强.经常账户与GDP之比始终保持在合理区间,近年来一直在2%左右.跨境贸易和投融资更加活跃,跨境收支规模较快增长.
五是建立起"宏观审慎+微观监管"两位一体的外汇市场管理框架.跨境资金流动监管预警和响应机制不断健全,宏观审慎工具更加完善.
六是外汇储备资产实现安全,流动和保值增值.
潘功胜表示,未来,国家外汇局将认真贯彻落实党的二十大精神,统筹金融开放和安全,全力构建适应高水平对外开放的外汇管理体制,深化外汇领域改革开放,提升跨境贸易和投融资便利化水平,维护外汇市场稳健运行和国家经济金融安全.
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