量化宽松(QE:Quantitative Easing)主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,以鼓励开支和借贷,也被简化地形容为间接增印钞票.量化指的是扩大一定数量的货币发行,宽松即减少银行的资金压力.当银行和金融机构的有价证券被央行收购时,新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系.量化宽松政策所涉及的政府债券,不仅金额庞大,而且周期也较长.一般来说,只有在利率等常规工具不再有效的情况下,货币当局才会采取这种极端做法.
在经济发展正常的情况下,央行通过公开市场业务操作,一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调,从而将利率调节至既定目标利率;而量化宽松则不然,其调控目标即锁定为长期的低利率,各国央行持续向银行系统注入流动性,向市场投放大量货币.即量化宽松下,中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调,而是开了一剂猛药.
央行可以通过两种方式放松银根:改变货币价格(即利率)或改变货币数量.多年以来,正统的货币政策一直以前一个政策杠杆为中心.然而,随着通胀率回落,短期名义利率逼近零点,从原则上说,央行可以后一种方式,即数量杠杆来实施扩张性货币政策.影响经济活动的是实际利率而非名义利率.如果经济处于通缩状态,那么即使名义利率为零,实际利率也会保持正值.2000年日本面临的情况就是如此--名义利率已降至零点,但在实际利率为正值的情况下,低迷的货币需求仍不足以令货币政策发挥效力.这就是过去所说的"流动性陷阱".
央行放松银根的非常规方式主要有三种.第一,央行可以通过与外界沟通或量化宽松等方式,培养短期利率将长期保持低位的预期.事实上,2001年3月-2006年3月,日本央行实行量化宽松政策的主要目的就在于此.再如,2003年8月,美联储公开市场委员会在公报中称"适应性政策将维持相当长的时间"也是此类放松银根承诺的事例.第二,央行可以扩大其资产负债表的规模,以左右通胀预期.第三,央行可以改变其资产负债表的结构.如果投资者将不同资产视为非完全替代品,央行买进特定资产的操作就会对资产价格产生明显影响.就此而言,最好的例子就是长期美国国债.从理论上说,美联储可以大规模买进美国国债,以抑制收益率上升;日本央行在实行量化宽松政策期间,就曾进行这种操作.上述三种量化宽松的方式虽然概念不同,但在操作上可以相互替代.
量化宽松政策的起点,往往都是利率的大幅下降.利率工具失效时,央行才会考虑通过量化宽松政策来利率经济.从2007年8月开始,美联储连续10次降息,隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之间.
2007年金融危机爆发至2008年雷曼兄弟破产期间,美联储以"最后的贷款人"的身份救市.收购一些公司的部分不良资产,推出一系列信贷工具,防止国内外的金融市场,金融机构出现过分严重的流动性短缺.美联储在这一阶段,将补充流动性(其实就是注入货币)的对象,从传统的商业银行扩展到非银行的金融机构.
2008年到2009年,美联储决定购买3000亿的美元长期国债,收购房利美与房地美发行的大量的抵押贷款支持证券.在这一阶段,美联储开始直接干预市场,直接出资支持陷入困境的公司;直接充当中介,面向市场直接释放流动性.
2009年,美国的金融机构渐渐稳定,美联储渐渐通过公开的市场操作购买美国长期国债.试图通过这种操作,引导市场降低长期的利率,减轻负债人的利息负担.到这一阶段,美联储渐渐从台前回到幕后,通过量化宽松为社会的经济提供资金.
量化宽松策略有哪些?
1,首先,中央银行实行零利率或者近似零利率政策.
由于利率较低,很多资金也就不会选择留在银行,进而会促进民众消费支出的增加,拉动内需.
2,其次,中央银行通过向银行等金融机构购买国债等中长期债券,增加基础货币供给.
这当中,一般购买的国债金额都很庞大,而且周期较长.增加货币的供给,市场就会被注入大量的流动性资金,当人们更容易获得资金,就能够增加借贷行为,从而也能增加就业的机会.