罕见!央行逆回购操作降至30亿,货币政策就此转向?
时隔一年半,逆回购操作再现"地量".从7月4日至7月6日,央行连续三个交易日开展了30亿元7天期逆回购操作,引发市场关注,加剧市场对货币政策微调和资金利率回归政策利率的担忧.
  接受第一财经采访的业内人士表示,央行逆回购连续缩量可能是受两方面因素影响.一是当前银行短期流动性在合理充裕状态下偏松,央行缩量操作更多是稳定市场预期;二是适度控制债市杠杆,引导市场利率逐步向政策利率中枢回归.
  中信证券首席经济学家明明还提及,央行连续开展30亿元逆回购操作,或指明后续货币政策从危机模式向常规模式转变.更进一步,除货币政策模式转变外,下半年宏观调控政策料将进入重估阶段.
  逆回购操作再现地量
  6月末,央行连续多日开展千亿逆回购操作,护航资金面平稳跨月;随后步入7月,逆回购操作不断缩量,先是7月1日,开展了100亿元的操作;之后在7月4日至6日,则连续出现30亿元的操作规模.
  事实上,这并非央行首次开展"地量"逆回购操作,2021年1月初,央行曾以50亿元7天逆回购操作为起点连续开展多日逆回购操作,并于1月13日操作量进一步降低至20亿元,直到1月19日起恢复至800亿元操作.
  据Wind数据,自2010年起,在过去十余年里,单日低于100亿元的7天期逆回购操作只有20次,其中,20亿元的有7次,发生在2021年在1月;30亿元的有3次,均发生在本月,而且这也是央行今年以来首次进行的100亿元以下的逆回购操作.
  对于央行这一反常规操作,业内普遍分析是受稳定资金面和控制债市杠杆影响.兴业证券固定收益首席分析师黄伟平称,一方面是回收此前为呵护跨月资金面投放的增量流动性,另一方面可能也有适度控制市场杠杆,默许资金面边际收敛的意思.
  浙商证券固定收益首席分析师高宇表示,央行开展低量逆回购操作,主要有两点原因:一是当前银行短期流动性呈现合理充裕略高态势,央行开展超额逆回购意义不大,缩量操作更多是稳定市场流动性预期;二是市场利率持续低于政策利率容易导致央行控制力下降和债市杠杆率攀升,缩量操作下两者差值收窄利于央行控制力回归和降低金融风险.
  过去几个月内,货币政策维持宽松,资金利率持续低位运行,以DR007(7天期银行间质押式回购利率)为代表的市场利率一直低于同期限政策利率."在当下短端资金面明显宽松的背景下,央行开展逆回购操作意义有限,缩量操作的意义更多是稳定市场预期,不至于骤然停止流动性投放引发金融机构'突然收紧资金面'担忧,进而造成踩踏效应."高宇称.
  与此同时,作为机构加杠杆的主要成本,市场利率持续处于低位容易造成债市过度加杠杆.从数据来看,5月和6月银行间质押式回购量多数时间位于历史高位.尤其是自6月15日以来,质押式回购成交量均在6万亿以上,6月20日更是攀升至6.46万亿的历史新高.其中,隔夜质押成交量占比最高,达到90%左右,债市"滚隔夜"现象持续.而适当引导市场利率上行有利于缓释相关风险.
  最新数据显示,7月6日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)方面,短端品种多数下行,隔夜品种下行15.7BP报1.21%,7天期下行2.8BP报1.641%,1个月期下行2.6BP报1.834%;银行间质押式回购利率方面,DR007加权平均利率报1.5655%,较前一日下降0.48BP;DR001加权平均利率报1.1976%,较前一日下降14.42BP.
  另外,由于2021年1月央行也曾连续开展地量逆回购操作,多位业内人士将今年情况与2021年进行对比,尽管两者的资金面环境类似,但其基本面环境存在差异.
  明明表示,2021年初延续了2020年下半年以来的经济加速修复的进程,出口,工业生产,房地产市场均火热运行,信贷需求旺盛,经济内生增长动能强劲,虽然当时市场讨论政策"不急转弯",但货币政策散量操作之后是资金利率的快速调整,如此操作存在基本面的支撑.
  相比之下,"当前的经济正从疫情中逐步回暖,内生增长动能仍在修复之中,2021年初的剧烈调整并不适合当前的经济和市场,我们认为货币政策的微调和资金利率回归政策利率将会相对平缓."明明说道.
  货币政策或转向常规模式
  随着地量逆回购操作的持续开展,市场对货币政策会否微调颇为关注.信达证券固定收益首席分析师李一爽表示,4月中旬以来资金面维持宽松状态,背后反映的主要仍是央行的支持.尽管这一操作带来的净回笼影响微乎其微,但从历史上看,央行反常的操作往往是资金宽松状态解除的征兆.
  如2020年5月26日,央行突然进行的100亿尧)中国足协在6日的媒体通气会上宣布,U23国足主帅扬科维奇将作为主教练带领国家男子足球选拔队参加东亚杯比赛.
  据中国足协常务副秘书长,国管部部长陈永亮介绍,此次参加东亚杯的国家男子选拔队主要以中国U23男足为班底,此外扬科维奇还决定征召五名超龄国脚球员.
  "选拔队的球员都是在中超联赛中表现比较优秀的,是通过观察联赛并收集数据决定的人员名单,一共计划带24名球员参加东亚杯."陈永亮说.
  选拔队将于7月13日在青岛集结,计划经过几天训练后,于7月17日从青岛前往日本,参加7月19日至27日举行的东亚杯.
  中国足协和中国职业足球俱乐部联合会(中足联)筹备组在当天的媒体通气会上宣布2022赛季中超联赛计划在第二阶段恢复主客场赛制,目前计划的开赛时间是8月5日,这意味着参加东亚杯的球员可能仅会缺席一轮中超联赛.