原标题:美豫投资:权益类资产值得关注 未来宜增配A股,港股资产
过去一个月,国内债市大跌不断,10年期国债期货创出上市以来新低,而10年期国债收益率逼近4%.债市的"血雨腥风"让不少固收交易员感慨,"这下子不用担心被AI(人工智能)机器人取代,已经可以提前下岗了."债市的持续下跌也波及了股市,10月30日A股大幅震荡并最终收跌,10月上证综指月K线虽相比9月上涨但收阴.同时A股结构性行情明显,对于大多数股票持有者而言,并没有得到称心的收益.
当前的市场状况下,美豫投资发布了最新的11月大类资产配置建议,表示"在经济回落预期不断证伪,经济数据不断走强,市场逻辑重构的情况下,对于11月资产配置,建议增加权益类资产配置,降低固定收益类配置.权益类资产,建议增配A股估值偏低且分红稳定的银行股,家电股,增配估值处于历史较低水平的港股."
经济持续回暖
境内权益类资产估值偏低
美豫投资认为,和海外市场横向对比看,A股估值偏低."股灾"后,A股长期低迷,估值得到有效修复,风险也释放的较为充分,因此,相对同期节节走高的外围市场,估值显现优势.从板块动态市盈率来看,10月银行板块估值最低,是A股少见的估值洼地.当前银行板块静态市盈率7.65倍,动态市盈率为7.41倍.其次为房地产,建筑装饰,汽车,公用事业以及家用电器板块,采掘,国防军工,有色金属板块估值最高.
经济继续回暖,9月制造业采购经理人指数(PMI)为52.4,创下自2012年5月以来五年来的最高.工业企业利润方面,9月份当月,规模以上工业企业利润总额同比增长27.7%.前九月,在41个工业大类行业中,39个行业利润总额同比增加,2个行业减少.
海外经济体复苏也明显加快.美国10月Markit制造业PMI初值54.5,为2月以来新高.欧元区10月制造业PMI初值58.6,为2011年2月来最高.日本方面,10月经季节调整的Markit/日经日本制造业采购经理人指数(PMI)初值降至52.5,9月终值为52.9.日本10月制造业活动扩张速度较前月放缓,凸显最终需求有所降温.
中美欧三大经济体经济数据均有亮眼表现,表明全球经济已步入正轨,也有助于中国出口提升,欧美经济回暖有助于海外资产配置及收益率的提升.当前市场估值水平处于底部区域,上证综指17.8倍,上证50指数12.4倍的市盈率均处于历史底部区间,仅次于2014年前后的估值低点,和外围指数比也具有吸引力.
建议增配港股内地大金融股
在中性偏紧的货币政策下,货币政策没有放松的动力,整体流动性仍然偏紧,导致债市承压回落.另外,美联储缩表+欧央行缩减QE,外围市场同样不宽松.流动性趋紧下建议减配固定收益类配置,债市暂时没有牛市的条件.美豫投资同时认为,股权投资,房地产,大宗商品及黄金都不是较好的选择.
经济的持续回暖,助力企业利润改善,权益类资产的配置机会值得关注.美豫投资建议增配估值低且分红稳定的银行,家电板块.银行板块估值水平低,上半年国内经济持续复苏,银行资产质量回升,不良率下降,加上前期银行加大不良率的拨备,未来银行利润能够得到保障,值得重点投资.
家电板块主要受长期业绩驱动,尤其是空调市场还没有到行业天花板,还有很大的成长空间.另外,家电行业自09年以来估值基本稳定在10-30倍之间,目前市盈率约20倍,处于中值合理区域.横向比较来看,目前家电动态市盈率19.9倍,是A股中最为低估的几个板块之一.
从估值角度看,港股具有较强的投资价值,建议提高对港股的配置.港股估值尽管去年至今回升了近50%,但估值依然为主流市场最低,恒生指数市盈率为13.9倍,恒生国企指数为9.4倍,具有较大吸引力.港股几乎十年没有牛市,积累了较多的低估值公司,银行,地产等估值均较内地有明显折扣.
海外资金对中国市场的配置比例也在逐步加大.沪港通开通后,境内一些保险,公私募等机构今年以来也加大了港股的配置比例.2017港股中报业绩亮眼,为近7年来最佳水平.流动性改善,配合业绩好转,港股市场或仍将持续向好.而港股通渠道是当前较为可行的海外资产配置渠道.
美豫投资全称"美豫投资(上海)有限公司",总部位于上海静安寺金融圈,是一家立足新常态下的互联网布局,新经济下的微金融布阵,新格局下的大资本部署的中国民营企业集团.美豫投资专注于金融领域,目前旗下拥有美豫银东投资管理有限公司,快快金融信息服务(上海)有限公司等多家实力子公司,业务领域涉足财富管理,房地产金融,供应链金融,股权投资,基金管理等相关领域.
文/沈明
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