中国与美国"脱钩"有可能为中国金融市场带来意外收获.中国一直于全球资本市场中占有很大的份额,吸引海外投资者进军其衍生品市场.由于中国企业被美国商务部制裁,加上中国国内的独角兽公司(估值超过10亿美元的初创企业)纷纷上市集资,预计将推动中国在全球IPO市场中的份额,从现时的30%上升至2021至25年的45%.
近年中国资本市场进行连串改革,包括简化上海科创板和纳斯达克的分支深交所的上市规则和程序,从而吸引独角兽公司进行上市.我们估计,中国独角兽公司的市值占中国国内股市总值的7.4%,几乎是美国大型初创企业所占美国市场2.5%份额的三倍.
中概股回归利内地IPO
除非这些企业愿意遵守美国的审核要求,我们假设所有于美国上市的中国企业都回到中国市场上市,预计上海,深圳和香港的交易所在全球IPO市场中的总份额,将从2016至20年的30%,扩大至2021至25年的45%.中国金融市场改革,以及中国与海外市场互通,将有利于中国IPO市场发展.
如美国众议院推迟有关中国企业于美国上市的法案通过,将有可能影响中国企业回流的趋势.根据美国"外国公司控股责任法案",若果上市公司不允许证券交易会计监督委员会进行核数,美国的交易所将可要求该公司退市.
随着中国陆续开放市场,预计中国证券商将继续受惠.中国国内上市项目不断增加,为证券商提供可观收入,吸引拥有庞大机构客户基础,并主导中国A股发行市场的证券商于这方面发展.于12月1日起,中国将进一步放宽或取消对外资拥有银行和证券公司所有权的限制后,预计外资公司将在中国原有的合资企业中的股份从目前的51%上限提高到100%,有利外资公司扩大其于中国境内的投资银行业务.
中美紧张关系加剧,中国政策制定者取消以全球期货价格作为定价基准,并允许外国投资者更广泛地参与商品期货交易,促进中国的五个商品交易所迅速增长.中国商品交易所将可从成熟的交易所,包括芝加哥商品交易所,美国洲际交易所,香港交易所和新加坡交易所夺取一定的市场份额.
上海国际能源交易所于2018年推出中国原油期货买卖后,夺取了芝加哥商品交易所和洲际交易所部分的交易量份额.一旦中国外资企业业务扩展至有色金属行业,香港交易所旗下的伦敦金属交易所(LME)的地位亦将可能受到威胁.
根据我们分析,在大宗商品交易的带动下,中国在全球交易所衍生品交易量中的份额将从2019年的11%增长至2025年16%.中国有望成为主要全球资源的价格制定者,威胁海外交易所的主导地位,尤其一旦中国与美国及其盟国脱钩的话.中国向外国开放原油,铁矿和其他商品的期货后,中国监管机构可能会优先考虑批准其他大量进口商品,包括大豆和棕榈油期货.
随着中国经济减少对银行贷款的依赖,金融改革将包括更多与资本市场或直接融资,新的五年规划亦鼓励企业使用更多流动资金,以保持国内经济增长.