私募股权投资逐步回温 "募投管退"良性循环生态加速形成
2022年上半年已经过去.回望过去的半年,在疫情反复,监管环境变化,地缘政治不稳定的背景下,资本市场投资情绪有所波动.从一级市场来看,上半年,募资,投资以及退出均受影响.不过,6月以来,随着国内疫情逐步缓解,私募股权投资市场逐步升温.
  今年上半年,政策层面继续支持私募股权行业稳步发展,各地纷纷成立政府引导基金.值得一提的是,为了缓解"退出难"的问题,7月8日,证监会表示,已启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作.业内人士普遍认为,这一试点的启动将进一步拓宽私募股权创投基金退出渠道,有利于增加资金流动性,加速形成"募投管退"良性循环生态体系,从而更好地支持我国实体经济发展.
  政府引导基金数量稳步增加
  投中研究院近日发布的统计数据显示,今年上半年新成立基金4683只,同比2021年上半年增加33%,但募集规模仅为2282亿美元,同比小幅下降.纵观2019年以来的数据,今年上半年单笔募资规模大幅下滑,降至谷底.
  从上半年各月度数据来看,4月和5月的募资市场活跃度骤减,这或与上海,北京等地疫情影响有关.不过,自6月以来,随着各地对疫情的有效管控,市场显著升温,6月新基金数量环比5月上浮46%.
  2022上半年共有2045家机构参与基金新设,其中,有超七成机构选择设立1只基金,不到三成机构设立多只基金.今年以来,有多家头部私募股权投资机构宣布完成大规模募资.今年初,元禾璞华三期人民币基金完成最终关账,总规模超过42亿元,超募30%以上.5月,蓝驰创投宣布完成新一期双币基金的募集,总规模折合55亿元.
  从各类型细分基金来看,2022上半年,私募股权基金仍为市场主流.值得一提的是,引导基金数量占比仅为2%,而规模占比达25%.今年以来,产业母基金,政府引导基金在政策扶持和市场驱动下,数量稳步增加.据投中研究院不完全统计,今年上半年,全国引导基金及母基金合计数量达近百只.
  2022上半年,多地通过先设立引导基金,后由子基金培育产业的方式实现资本招商,江西,广东,安徽等地区尤为活跃.例如,安徽省提出的"省级引导,市县主导,滚动发展"思路与多个地区引导基金现有结构不谋而合.在这一背景下,今年上半年,浙江,广东,江苏,山东,江西,福建,安徽新基金成立数量排名靠前.
  从募集资金投向来看,近两年来,元宇宙,碳中和等新兴领域持续火热.上半年,广东,北京,上海等地都成立了元宇宙相关基金,其中,广州天河区元宇宙联合投资基金参与的投资机构基金在管规模逾200亿元.另外,今年在疫情居家隔离的大背景下,"预制菜"也成为风口.今年上半年,山东和广东相继成立了"预制菜"产业基金,规模分别为10亿元和50亿元.
  投资规模呈现两极分化
  与募资情况类似,今年上半年,投资情况所受影响也较为严重.总体来看,2022上半年,中国VC/PE市场投资数量3792起,同比小幅提升,环比下降近五成;市场交易规模共计803亿美元,同比下降17%.具体来看,2022上半年,共计33个省市区(含港澳台)发生VC/PE投资交易,其中,北上广位列前三,领跑全国.但从月度分析来看,投资交易主要发生在一季度,4月和5月受到疫情影响,投资交易占比明显减小,6月投资市场小幅回温,其中,北京市交易数量升温最为显著.
  从细分轮次来看,早期项目受资本关注.数据显示,今年上半年,A轮投资数量有1617起,超过总量的四成;投资规模200亿美元,占总量的25%.除A轮融资仍独占鳌头外,早期投资交易数量尤为突出.与此同时,中晚期项目募资较为艰难,资本也开始愈发谨慎,更倾向于出手更早期的项目.
  另外,值得关注的是,上市及以后的优质项目也有强大的"吸金"能力.上半年,投向上市及以后的项目有106家,投资规模114亿美元;非控制权收购156家,投资规模115亿美元.投资规模的两极分化愈发明显,大批资金仍主要流向发展较为稳定的优质项目,而上市前和扩张中项目难以获得资本扶持.
  从投向赛道来看,2022上半年,中国VC/PE市场热门行业仍然主要聚集于IT及信息化,制造业,医疗健康等.细分领域中,硬科技,生物医药以及碳中和等主题所直接影响的能源行业和间接关联的高端制造业在VC/PE投资市场受关注度迅速提升,多家头部机构纷纷布局.
  "碳中和已成为可持续发展的必然要求.中国要实现碳中和,必须推动整个制造业向先进制造业全面升级." 高瓴投资表示,实现碳中和,仅仅通过控制碳排放交易,资源调配是不够的,唯有大规模进行技术升级,以新的绿色技术驱动,为产业链上各个环节制定新标准,才能在零碳时代获得竞争力.
  从细分赛道来看,芯片领域项目门槛较高,活跃机构多为相关领域或投资专注于芯片方向的机构.红杉中国,高瓴创投,深创投等更青睐于生物医药,高端制造及芯片领域相关项目.今年上半年,共计1645家投资主体参与半导体芯片,生物医药,高端制造等热门赛道投资.
  "退出难"或有所缓解
  IPO仍然是私募股权投资机构退出的主要途径.2022上半年,共计192家中国企业在A股,港股以及美股成功IPO,同比下降40.92%,环比下降33.33%;募资总额3174亿元,同比下降30.26%,环比下降23.15%.整体看来,受新冠肺炎疫情等因素影响,2022年上半年,全球IPO市场较为冷清,IPO数量较去年同期减少逾四成,呈直线下降趋势.不过,随着疫情形势的好转,6月IPO市场开始呈现回暖迹象.市场普遍预计,下半年IPO市场将回暖.
  具体来看,今年上半年共139家具有VC/PE背景的中企实现上市,VC/PE机构IPO渗透率为72.40%,平均账面回报率为5.88倍.其中,上交所科创板VC/PE机构IPO渗透率为92.45%,位居首位,账面退出回报为1673.52亿元,远超其他板块.上半年,VC/PE机构IPO账面退出回报总规模为2334亿元,主要集中在1月和4月,平均账面回报率波动较大.
  并购市场方面,今年上半年,受全球经济不确定性,地缘政治及疫情等因素影响,并购市场势头减缓,中企参与跨境交易数量回落.数据显示,上半年,披露并购交易预案3304笔,同比下降20.62%,环比下降17.75%;其中,披露金额的有2439笔,交易总金额为1431.81亿美元,同比下降26.62%,环比下降46.08%.上半年,共计135只私募基金以并购的方式成功退出,回笼金额122.33亿元,回笼金额环比下降超五成.
  为缓解私募股权机构"退出难"的问题,7月8日,证监会表示,近日已启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作.私募股权创投基金向投资者实物分配股票,是指私募基金管理人与投资者约定,将私募股权创投基金持有的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向投资者(份额持有人)进行分配的一种安排.
  国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦表示,政策的出台有望减少PE限售到期后批量减持公司股票对公司股价造成的冲击.长期来看,这一政策将进一步丰富退出路径,能够兼顾不同有限合伙人(LP)的差异化需求,有利于行业长期健康发展.