[ETF 全球投资教战守则]笔记电子书,四大精华抢先看!
事实上,ETF 并没有一个官方统一的分类标准,不同发行商都有各自的分类方式,而根据我们的观察,"资产类别"是最常被采纳的依据,包括股票型,债券型,商品型,以及比较小众的外汇型,另类资产(可转债,优先股,多空对冲策略等).
根据 M 平方的 ETF 数据库,我们按照数量与资产规模(AUM)计算不同资产类别的 ETF 市占率,可以发现:股票型 ETF 不管在数量或是 AUM 都是最大宗,分别接近 7 成与 8 成.再来是债券型 ETF,占比都在 2 成左右,因此股债相加起来的 AUM 就已经接近全市场 97%.其他类别当中,另类资产 ETF 数量虽然多,大约有 200 多档,但是商品型 ETF 的资产规模比较大,占总市值 2%;外汇型 ETF 则是在数量,AUM 上都是最小众. 而在细部探讨五大资产类别之前,我们先来认识 ETF 背后有哪些主要发行商.按照数量来看,许多发行商推出的量不多,可能仅发行 3 ~ 5 档 ETF,所以整个市场的发行商数量很多,却只有 iShares 在 ETF 发行数量上有超过 10% 的占比.
然而,从 AUM 可以发现资金集中的程度,前四大发行商合计市占率超过八成,分别是 iShares,Vanguard,SPDR 与 Invesco,其皆有各自过人之处:
目前市占第一的 iShares,原本隶属于巴克莱国际投资管理公司,也是从 1990 年代就开始推动,创新 ETF 产品,后来在 2009 年被贝莱德(BlackRock)收购 ,成为世界上最大的投资管理公司.第二名的 Vanguard(先锋集团)则是全球最大的共同基金公司,创办人为约翰伯格,发行了全球第一支追踪 S&P 500 的指数型基金.第三大的 SPDR,背后则是 State Street 道富环球投资管理,是美国现存第二古老,全球最大托管银行.第四大的 Invesco(景顺资产管理公司),则是全球最主要的独立投资管理机构之一,一直以来透过收购竞争对手来快速增速.
我们整理出非常完整的 ETF 五大资产类别及其底下的子分类:
一,股票型 ETF:最常见的是按照地理位置来分类,例如按照单一国家,地理区域(如北美,欧洲,亚太),或是按照市场开发程度(如成熟市场,新兴市场).此外,产业型 ETF 也很常见,例如科技股 ETF,金融股 ETF,能源股 ETF.第三大类股票型 ETF 则是因子 ETF(factor-based),例如规模因子(专门投资市值大或市值小的公司),或是投资股利较高,波动率较低,市盈率较低的公司.近年亦兴起特殊技术/趋势(如电商,电动车,AI),可能同时横跨多个产业分类,因此发行商也推出许多"主题型"ETF,让投资人可以投资特定题材.
二,债券型 ETF:债券种类繁多,常见的包括美国国债,投资等级公司债,高收债,当然也有投资非美国地区的国际国债,国际企业债,或是新兴市场债等等.而如股票型 ETF 有 SPY,QQQ 这种投资全市场的产品,债券型 ETF 也有投资"总体债券市场"的 ETF,像是 AGG,BND 等商品.除了债券种类与投资地区,另一个常见的分类方式则是按照债券存续期间 (duration),也就是剩下多少时间才会到期.三,商品型 ETF:除了可以投资如能源类的原油,贵金属类的黄金/白银,工业金属的铜铝镍,农产品的黄小玉 ,也可以投资涵盖多个原物料板块的商品指数.
四,外汇型 ETF:可以投资不同币种(如美元,欧元,日圆),或是成熟市场,新兴市场货币的综合型外汇 ETF.
五,另类资产:此类子分类较为繁杂,包括波动率(VIX),可转债,优先股,避险基金等子类型的 ETF .
最后,到底要怎么买入 ETF 呢?这边提供主要的五种交易工具,分别是海外券商,CFD 差价合约平台,国内券商复委托,以及透过国内券商购买台股 ETF.
越来越多投资人使用,像是 Firstrade,TD Ameritrade,Interactive Broker 等较知名的平台.以上这些线上券商多以标的多元,$0 手续费作为主要卖点,适合交易次数频繁,甚至想要进行融资/做空的投资者.
需注意的是,对于台湾用户而言,要把资金汇出国外的话,国内银行会先抽 $600 ~ $1000 元台币的电汇费,中间行再抽 $25 块美金的手续费,有些平台还会有入金,出金手续费用,这些都是使用海外券商平台需要考虑到的成本,所以一次汇出大笔的资金通常比较划算.
再来,很多投资人担心,如果海外券商倒闭了怎么办,资金是否能获得保障?基本上这些海外券商都受到美国金融业监管局(FINRA)监管,并且是美国证券投资者保护公司(SIPC)的会员,所当券商倒闭的时候,通常都会有一定金额的基本保障.不过毕竟在海外处理,通讯麻烦,使得许多投资人还是会抱持保留的态度.
近年快速兴起,其中最知名的莫过于"史蒂夫和戴夫"的 eToro."CFD 差价契约"是什么呢?其实和期货有点类似,多空方向都能操作,也能使用杠杆来放大获利或亏损,但是重点在于:买卖双方不需要实际持有任何资产,只要按照"合约开始"跟"合约结束"之间的价差来做结算就可以 -  - 如果合约结束,平仓的时候是上涨的,卖方就要付给买方报酬,反之亦然.
成本方面,以 eToro 为例,除了允许用户电汇之外,也可以透过刷信用卡入金,但要留意会有海外交易手续费 & 最低入金门槛.另一个特色是 eToro 有"最低交易规模",例如美股/ETF 至少要投入 50 美金,原物料/外汇则是 1000 美金,不同商品的最低交易规模不同.好处就是你不需要花几千块美金,不需要买入整数的持股,就能买到 Google/Amazon 这种股票面额很大的公司.
eToro 和海外券商一样,比较适合交易次数频繁,想要开杠杆,多空都做的投资者.保障的部分,eToro 预设是受到澳洲监管保障,本身也有额外的相关保险.
不想要处理,负担海外风险的投资人,也可以透过国内券商复委托进行买卖.好处在于不需处理电汇,中间行,出入金等费用,但是交易手续费很高,在没有调整的情况下,通常要收取 0.5 ~ 1%,低消金额则会设在 15 ~ 50 美元不等.换言之,若 TWD/USD = 30,单笔金额至少要达到 9 万,10 万块台币才不会被超收手续费,而且是买卖都收!因此复委托比较适合买进并长线持有,单笔金额较高的投资人.
除了传统的复委托直接买卖下单,金管会也在 2021 年开放投资人以"定期定额"进行复委托申购,目前参与的券商有国泰,中信,永丰,凯基等.除了有最低申购金额的限制,同样也要考量到较高的手续费与低消金额,但是单笔投入金额可以少于复委托直接下单,较适合长线持有的投资人.
五,国内券商台股 ETF
不想要用海外券商,复委托 ETF 的投资人,也可以买入国内投信发行的境内/境外标的 ETF.买卖方式和台股交易完全一样,也可以在盘中/盘后进行零股交易,并且需要支付 0.1425% 交易手续费.不过目前国内只有 200 多档 ETF,选择相对美国 ETF 还是比较受到局限.
▌高收益率型 vs. 股息增速型 ETF
许多投资人喜欢投资具有稳定配息的商品,然而,股息商品如高收益率,股息增速 ETF,真的可以获得更稳定,更高的报酬吗?
首先来看股息 ETF 的分类,美股 ETF 中,股息相关产品分成两类:高收益率型,股息增速型.高收益率型 ETF 定义非常简单,就是筛选现金收益率高的公司,使 ETF 配息提高,如台湾的 0056 和美国的 VYM 与 DVY;但股息增速型 ETF 就不同了,是筛选出股息持续增速的公司,通常是 10 年以上,但不保证高收益率,如美国的 VIG 和 SDY,股息增速型 ETF 在台湾市场则较缺乏.
不过,高收益率其实没有保证比较好的报酬,VYM,DVY 15 年累积报酬都大幅低于大盘的表现,台湾 0056 也有相同的情况.
此外,高收益率 ETF 也不一定能保证更稳定的绩效,我们从标准差和最大回撤当作风险指标,可以发现 VYM,DVY 的标准差与 SPY,DIA 相差不大,而且从最大回撤来看,投资 VYM,DVY 甚至还会面临较大的亏损.台湾 0056 虽然标准差较 0050 还要小,但最大回撤与 0050 并没有出现明显的差异.
那为什么高收益率型 ETF 的报酬表现都没有太好呢?其实原因就藏在收益率公式里,现金收益率 = 现金股利/市价,高收益率有时不是因为高配息,而是有较低的市价!可以这样思考,若是配息没有增加,但股价一直跌,也会导致收益率的增速,也就是赚了利息但赔了价差.
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