新三板精选层预计7月开板,虽然设有100万元的投资门槛,但普通投资者可以借道公募基金参与投资.
近日,首批可投资新三板精选层的基金获批,汇添富,招商,富国,南方,万家,华夏6家基金公司率先拿到批文.
证监会2019年10月25日宣布,在新三板市场原有的基础层,创新层基础上,设立精选层,在精选层挂牌一定期限,且符合交易所上市条件和相关规定的企业,可以直接转板上市.
2020年4月17日,公募基金投资新三板指引落地.其中规定,基金的投资范围仅限于精选层股票,可参与投资的基金类型为股票基金,混合基金及中国证监会认定的其他基金.4月20日,博时,南方,富国,万家,汇添富,招商等6家基金公司第一时间上报了可以投资新三板的公募基金.
从申报到获批,6只新三板基金共历时一个半月.
"不出意外的话,产品很快就会发行."一家拿到批文的基金公司人士告诉"国际金融报"记者.
从基金名称来看,有4只产品带有"精选"字样,分别是汇添富创新精选,招商成长精选2年封闭,南方改革精选一年持有期,华夏成长精选6个月定期开放,另外两只则命名为富国积极成长和万家鑫动力一年持有.
从运作方式来看,首批6只新三板基金或采用"定期开放",或采用"滚动持有"方式运作.
据悉,在投资范围和比例上,新三板基金在产品封闭期投向新三板精选层企业的比例不超过20%,开放期投资比例不高于15%,其他持股仓位仍可以投向科创板,主板,中小板,创业板等其他板块股票.
对于新三板基金的投资价值,济安金信基金评价中心研究员张碧璇在接受"国际金融报"记者采访时指出,本次新三板改革旨在通过引入竞价交易机制,完善信息披露和监管提高整体流动性,实现为早期的成长型创新创业企业提供融资通道及价格发现的功能.不同于主板的是,新三板存在内部分层以及向交易所市场的转板等机制.因此,每一次的转层或转板都将伴随着估值提升.
张碧璇认为,在这个过程中,公募基金可以通过主动投研布局获取一定的超额收益,为投资者创造价值.此外,公募基金投资门槛较低,对于投资风险偏好及风险承受能力较高,但暂时未能达到资产标准的个人投资者是比较好的选择.
上海证券基金研究中心分析师姚慧向"国际金融报"记者分析,新三板基金的投资价值体现在三个方面:
一是为不符合精选层合格投资者条件,又对该市场有兴趣的投资者,提供了借道公募基金参与投资的机会.相比此前500万元的门槛,改革后新三板投资者门槛大幅下降,基础层为200万元,创新层为150万元,精选层为100万元.
二是为个人投资者提供了更专业且分散化的投资策略.精选层挂牌股票的准入标准低于科创板,更明显低于主板,中小板和创业板,因此,在其中选择有投资价值的公司的难度更上一层楼.对个人投资者而言,投资风险更大.公募基金是分散化,长期价值投资的最好践行者,为投资者提供了一个风险较低的投资选择.
三是精选层转板机制落地,为新三板投资者提供了一个获取流动性溢价的机会.据全国股转公司统计,截至6月2日,新三板合格投资者数量突破百万,累计开户数量达1004858户,较本轮新三板改革启动前增长近80万户,增长约3.4倍.但相对于科创板和创业板投资者规模而言仍然较小,因此在新三板上市股票必须给出足够的流动性溢价,随着新三板流动性的持续增加,或者精选层公司一旦转板成功,有较大的升值空间.
对于基金公司而言,作为创新性尝试,投资新三板精选层存在两大难点.
一是对主动管理能力的要求大大提高.张碧璇指出,因为新三板精选层是处于企业发展早期阶段的创新创业企业,如何对其未来的成长性进行合理的估值并投资布局,将是对公募基金投研团队的很大考验.
二是如何解决流动性问题.张碧璇认为,由于新三板挂牌企业成交价格波动较大,且流动性相对主板较低,为应对公募基金的申赎,需要在产品设计以及日常投资管理上充分考虑流动性风险.
姚慧提到,虽然精选层公司顺利转板就可以解决这个问题,但是转板不成功的可能性也存在.如何做好投资者教育,使投资者的投资预期同基金产品风险收益特征相一致,帮助投资者理解侧袋机制等风险控制手段,应成为基金公司重点考虑的问题.
招商基金表示,目前公司主要从考察流动性指标,中小市值公司特有风险因素,行业,主营业务,经营指标和风险指标等角度,对新三板拟进入精选层的公司进行研究和跟踪,储备投资标的.
当前新三板的成交额呈现向"头部"集中的情况.相比A股市场,对新三板观测流动性的指标除了换手率,成交量,成交额等常规指标以外,还需要观察挂牌公司的股东户数,交易天数,交易连续性等指标.
"精选层公司将全部为连续竞价交易,因此投资人需要着重考虑市值,公司股东人数和公众持股比例."招商基金认为,流动性是投资人投资新三板公司重要的考量因素,市值相对较大,股东人数较多,公众持股比例较大的新三板精选层挂牌企业可能具有较好的流动性,交易价格"失真"的可能性更小.