3月LPR保持不变,释放什么信号?
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年3月21日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%.本月两个品种LPR均与上月持平.至此,LPR连续两个月维持不变.
  对于本月LPR保持不变,招联金融首席研究员董希淼认为,原因可能有三个方面.第一,从利率水平看,目前实体经济贷款利率已经处于低位.人民银行发布的"2021年第四季度中国货币政策执行报告"显示,2021年12月末金融机构人民币贷款加权平均利率为4.76%,其中企业贷款加权平均利率为4.57%,处于改革开放40多年来最低水平.第二,从外部环境看,发达经济体正在收紧货币金融政策.日前,欧美主要经济体正在开启货币政策正常化进程,特别是美联储3月17日已经宣布加息25个基点.第三,3月15日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作,中标利率与上月持平.LPR由两部分组成,即公开市场操作利率与加点,其中公开市场操作利率主要指MLF利率.一般而言,MLF如果未变,LPR调整的可能性较小.此外,3月份银行资金成本未有显著变化,银行压缩加点的空间和动力不足.
  LPR持平不改实际贷款利率稳中有降趋势
  上周,国务院金融委专题会议要求"切实振作一季度经济",并强调"新增贷款要保持适度增长".董希淼表示,本月MLF,LPR保持不变,表明当务之急是为稳定信贷投放创造适宜的环境,推动新增贷款适度增长.但这并不意味着实体企业的融资成本不变.
  2021年下半年以来,人民银行通过全面降准及降低政策利率,积极引导市场利率下行,2021年12月1年期LPR下降5个基点,2022年1月1年期和5年期以上LPR分别下降10个,5个基点,创下连续两个月下降的纪录.光大证券首席固收分析师张旭表示,前期LPR下降幅度并不算小且效果明显,不妨静待前期政策的效果继续向实体传导.
  今年的"政府工作报告"明确要求,"推动金融机构降低实际贷款利率,减少收费,让广大市场主体切身感受到融资便利度提升,综合融资成本实实在在下降."
  张旭认为,评估货币政策在"降成本"中的效果重点要看实体经济的实际贷款利率,而不是LPR.事实上,自2019年6月至2021年12月这2年半时间内,MLF利率降低了35个基点,加点幅度下降了11个基点,一般贷款加权平均利率与LPR之间的利差降了28个基点,贷款实际利率下降中有约4成由利差的降低所贡献.LPR下降显然有助于推动贷款实际利率的下降,但LPR不降也并不会阻止实际贷款利率的稳中有降.
  光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示,LPR维持不变,无碍引导金融机构释放LPR改革潜力,优化资产负债结构,提升风险管理能力,合理让利实体经济,尤其是继续支持小微,民营企业,绿色经济,制造业重点新兴领域,合理降低综合融资成本,促进投资,消费良性循环.
  后期宏观政策稳增长取向不变
  从宏观经济基本面看,东方金诚首席宏观分析师王青表示,尽管年初投资,消费,工业生产等宏观数据超预期,但多与去年同期低基数有关,更多具有短期波动性质,再加上房地产市场降温,恢复仍需过程,当前宏观经济面临的"三重压力"尚未全面缓解.这意味着后期宏观政策稳增长取向不变.
  人民银行传达学习国务院金融委专题会议精神表示,货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长,大力支持中小微企业,坚定支持实体经济发展,保持经济运行在合理区间.
  上周美联储加息落地,上调联邦基金目标利率25个基点到0.25%至0.5%区间.在外围启动加息的情况下,未来我国货币政策怎么走?周茂华指出,从以往经验看,在美联储启动加息周期初期,市场波动往往较大,全球市场在积极消化定价;但我国与美国经济,政策周期处于不同阶段,国内金融体系稳健,资产估值合理,我国政策独立性强,以我为主;另外,对冲美联储及外围政策影响的关键,是保持国内经济稳步恢复,健康发展.
  中国民生银行首席研究员温彬表示,未来稳健的货币政策将继续加大对实体经济的支持力度,发挥总量和结构性政策功能,强化跨周期和逆周期调节.预计货币政策将坚持以我为主,主动作为,根据形势变化和实体经济所需,适时出台实施对稳增长有利的政策,同时应对好各种风险冲击,确保经济运行在合理区间.
  董希淼认为,下一阶段金融管理部门将抓紧落实国务院金融委专题会议精神,通过多种方式引导金融机构加大信贷投放力度,逐步降低实体经济融资成本,稳定市场信心和预期,为稳定宏观经济,稳定资本市场提供更有力的支持和服务.
  来源:金融时报客户端