所谓股价的技术分析,是相对于基本分析而言的.正如上一部分所述,基本分析法着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况,行业动态等因素进行分析,以此来研究股票的价值,衡量股价的高低.而技术分析则是透过图表或技术指标的记录,研究市场过去及现在的行为反应,以推测未来价格的变动趋势.其依据的技术指标的主要内容是由股价,成交量或涨跌指数等数据计算而得的,我们也由此可知──技术分析只关心证券市场本身的变化,而不考虑会对其产生某种影响的经济方面,政治方面的等各种外部的因素.
基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间,而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势.通过基本分析我们可以了解应购买何种股票,而技术分析则让我们把握具体购买的时机.在时间上,技术分析法注重短期分析,在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法,但在预测较长期趋势方面则不如后者.大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用,他们用基本分析法估计较长期趋势,而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机.
股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所决定.基本分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分析来预测股价走势,而技术分析则是根据股价本身的变化来预测股价走势.技术分析的基本观点是:所有股票的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素,包括股票市场上每个人对未来的希望,担心,恐惧等等,都集中反映在股票的价格和交易量上.
技术分析的理论基础是空中楼阁理论.空中楼阁理论是美国著名经济学家凯恩斯于1936年提出的,该理论完全抛开股票的内在价值,强调心理构造出来的空中楼阁.投资者之所以要以一定的价格购买某种股票,是因为他相信有人将以更高的价格向他购买这种股票.至于股价的高低,这并不重要,重要的是存在更大的"笨蛋"愿以更高的价格向你购买.精明的投资者无须去计算股票的内在价值,他所须做的只是抢在最大的"笨蛋"之前成交,即股价达到最高点之前买进股票,而在股价达到最高点之后将其卖出.
根据道氏理论,股票价格运动有三种趋势,其中最主要的是股票的基本趋势,即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形.这种变动持续的时间通常为一年或一年以上,股价总升(降)的幅度超过20%.对投资者来说,基本趋势持续上升就形成了多头市场,持续下降就形成了空头市场.
股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势.因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反,并对其产生一定的牵制作用,因而也称为股价的修正趋势.这种趋势持续的时间从3周至数月不等,其股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的1/3或2/3.股价运动的第三种趋势称为短期趋势,反映了股价在几天之内的变动情况.修正趋势通常由3个或3个以上的短期趋势所组成.
在三种趋势中,长期投资者最关心的是股价的基本趋势,其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票,而在空头市场形成前及时地卖出股票.投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣.他们的目的是想从中获取短期的利润.短期趋势的重要性较小,且易受人为操纵,因而不便作为趋势分析的对象.人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势,只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节......>>>查看全文
波浪理论是技术分析大师 R·E·艾略特(R·E·Elliot)所发明的一种价格趋势分析工具,它是一套完全靠而观察得来的规律,可用以分析股市指数,价格的走势,它也是世界股市分析上运用最多,而又最难于了解和精通的分析工具.
艾略特认为,不管是股票还是商品价格的波动,都与大自然的潮汐,波浪一样,一浪跟着一波,周而复始,具有相当程度的规律性,展现出周期循环的特点,任何波动均有迹有循.因此,投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势,在买卖策略上实施适用.
(1)股价指数的上升和下跌将会交替进行;
(2)推动浪和调整浪是价格波动两个最基本型态,而推动浪(即与大市走向一致的波浪)可以再分割成五个小浪,一般用第1浪,第2浪,第3浪,第4浪,第5浪来表示,调整浪也可以划分成三个小浪,通常用A浪,B浪,C浪表示.
(3)在上述八个波浪(五上三落)完毕之后,一个循环即告完成,走势将进入下一个八波浪循环;
证券市场发展的道路不完全一样,但一般都要经历5个阶段.
休眠阶段:此阶段了解证券市场的人并不多,股票公开上市的公司也少,但过了很长一段时间,投资者发现,即便不算潜在的资本增值,获得的股利都超过其它投资形式得到的收益,于是他们就买进股票,但开始还是小心谨慎.
操纵阶段:一些证券经纪商和交易商发现,由于股票不多,流动性有限,只要买进一小部分股票就能哄抬价格.只要价格持续高涨,就会吸引其他人购买,这时操纵者抛售股票就能获取暴利.因此,他们开始哄压市价,操纵市场,获取暴利.
投资阶段:有些人通过买卖股票得到了大量的资本增值,不管已经实现了的或还只是帐面上的,这些暴利的示范作用都会吸引更多的人加入投机行列,投机阶段就开始了,股票价格大大超过实际的价值,交易量扶摇直上.新发行的股票往往被超额急购,吸引了许多公司都来发行股票,原来惜售的持股者也出售股票以获利,于是扩大了上市股票的供应.
崩溃阶段:到一定时机,用来投机的资金来源会枯竭,认购新发的股票越来越少,而越来越多的投资者头脑静下来,开始认识到股票的价格被抬得太高了,与本来的价值脱节得太厉害.这时只要外界一有风吹草动,股价就会动摇,然后价格开始下降.
成熟阶段:在股市下跌之后,需要几个月甚至几年的时间使公众对股票市场重新恢复信心.这个时间的长短视价格跌落的幅度,购买新股票的刺激,机构投资者的行为等因素而定.跌市使有这些人亏了大本.他们只留着作长期投资,寄望于将来价格的回升,一些私人投资者变得谨慎了,一些没有经历过崩溃阶段的新的投资者加入进来,机构投资者的队伍也扩大了,这样成熟阶段就开始了这里股票供应增加,流动性更大,投资者更有经验,交易量更稳定,虽然股票价格还是会波动,但不像以前那样激烈了,而是随着经济和企业的发展上下波动......>>>查看全文
信心股价理论,是基于市场心态的观点去分析股价.由于传统股价理论,过于机械性地重视影响公司盈余,而并不能解释在多变的股市中股价涨跌的全盘因素.尤其当一些突发性因素导致股价应涨不涨,反而下跌,或应跌不跌,反而上升,此种现象,更使传统的股价理论变得矛盾.因此信心股价理论,强调股票市场由心理或信心因素影响股价.
根据信心理论,促成市场股价变动的因素,是市场对于未来的股票价格,公司盈利与股票投放比率等条件,所产生信心的强弱.投资者若对于股市基本情况乐观,信心越强,就必然以买入股票来表现其心态,股价因而上升,倘若资金本身过于乐观时,可能漠视股票超越了合理正常价格水平,而盲目大量买入,使股票价格上涨至不合情理的价位水平.相反,投资人士若对股票市场基本情况表示悲观时,信心转低落,将抛出手中股票,股价因此而下跌,倘若投资人士心理过度悲观,以致不顾正常股票价格,公司盈余与股息水平而大量抛售股票,则可导致股票价格被抛低至不合理水平.就因为投资人信心的强弱,而产生了各种不同的情况,有时甚至与上市公司营运状况,以及获利能力等基本因素完全脱节,使股价狂升暴跌原因就在这里.
信心股价理论,以市场心理为基础,来解释市场股价的变动,并完全依靠公司财务的上的资料,故此理论可以弥补传统股价理论的缺点,对股市的反常现象,提出合理的解释.譬如经济状况良好,股价却疲弱,或者经济情况欠佳而股价反而上升的原因,如果这个理论是对的话,投资的策略就是研究市场心态,是悲观还是乐观,而顺应市势去做,必可获利.
但信心股价理论亦有其缺点.严重的弱点,因于股票市场的群众信心很难衡量,常使分析股票市场动态的人士感到困惑,因此仍有不少投资人士信任传统股价理论,可是在很多情况下,传统股价学说,又被证明失败.
比较上述的两种股价理论,传统股价理论过于重视公司的运作情况和经营获利能力,忽视其他影响股价的众多外在因素,自然有所缺失.信心股价理论则又过于重视影响股价的各种短期外来因素,而忽略公司本质的优劣.
最初提出股票的价格与价值分离的是美国的帕拉特(S·S·Pratt),他在1903年出版的"华尔街的动态"(The mork of wall street1903)一书中,提出股票价值的经济本质在于股息请示权其影响因素中,诸如:股息企业收益,经营者素质以及企业收益能力,其中以前者最为重要,其他的重要因素均属影响股息的间接因素.帕拉特认为,在理论上股票价格与真实价值是一致的,但实际上两者差异颇大.但他认为两者差异的现象并不限于股票,其他财产也有这种情形,只是股票比较特殊而已.因为就价格的形成而言,是由供需因素来决定,不见得就会与真实价值完全一致.而且,除了形成股票价格的主要决定因素真实价值之外,仍有许多其他的影响因素,诸如:这种好坏消息,证券市场结构,"股市人气",投资气氛等,加上绝大多数对上市公司的生产事业外行的投资人结合成的各种判断,帕氏虽然强调证券市场的分析,但其理论尚缺乏"严谨性",不明确之处颇多.
其后,哈布纳(S·S·Hebner) 在"证券市场"(The Stock Market1934) 一书将帕氏的论点加以补充,哈布纳以股票价值和价格的关系作为投资的指针,而且利用财务分析来把握股票价值,并强调股票标价格和市场因素与金融的关系,他认为"股票价格倾向与其本质的价值一致",就长期的股价变化因素而言,与其本质的价值有关的即为长期预期收益与资本还原率.他认为,"就长期来看,股票价格的变化,主要是依存于财产价值的变化."此外,哈布纳还致力于证券分析与证券市场分析的结合.
贺斯物在"股票交易"(The Stack Exchange)一书中, 则站在证券市场分析的立场,除了区别股票的价值与价格之外,再进一步确认股票的本质价值在于股息,强调股票价格与一般商品价格的根本区别点在于股票价值与市场操作有所歧异.
与帕拉特同时代的莫迪(J·Moody) 在"华尔街投资的艺术"( The Art Of Wall Street Investing1906)一书中,则认为普通股的权利重点不仅仅是领取股利权利而已,还要看"发行公司负担其支出,诸如:公司债息,董事,监事酬劳,利息支出之后的可分配于股息之纯收益之多少的大小来看.因为,大部分上市股票有限公司的收益情况变动幅度大,有时候扣除其他费用之后,企业收益变成亏损的情形也颇为常见.因此,对于普通股的议决权(参加经营权)与公司资产价值的的评价,需要加上"投机性"因素.
莫迪更强调上市公司产业别"质"的考虑,当时的两大产业--铁路与工业股票之中,前者富有安定性,发展性,后者具有较大的投机性.即使两者收益一致,价格也会有所差别.因此,莫迪的著作中更进一步强调了资本还原率和风险因素对股票市场价格的影响.
探讨股票价值本质的,还有戴斯(D·A·Dace)和埃特曼(W·J·Eiteman)两人.他俩合著了"股票市场"(Stock Market1952)一书.在该书中,作者从历史, 法律的观点来探讨股份有限公司制度,从法律上规定股东的权利来把握股票本质.他们指出,股东有三个基本权利:(1)参加公司的经营决策权;(2)剩余财产分配权;(3)股利请求权.但是由于现代证券流通市场的发达,中小股东越来越多,大部分的股东都没有参与企业经营的打算,而且以分配剩余财产目的才购买股票的已绝无仅有.从而,购买股票的目的于领取股息,而分配股息的多少又取决于企业收益,因此,作者认为,"投资人购买股票之际,实际上是买进企业现在和将来收益的请求权".
亚当理论的精义是没有任何分析工具可以绝对准确地推测市势的走向.每一套分析工具都有其缺陷.市势根本不可以推测.如果市势可以预测的话,凭籍rsi,par,mom等辅助指标,理论上就可以发达.但是不少人运用这些指标却得不到预期后果,仍然蚀得很惨,原因就是依赖一些并非完美的工具推测去向不定,难以捉摸的市势,将会是徒劳无功的.所以亚当理论的精神就是教导投资人士要放弃所有主观的分析工具.在市场生存就是适应市势,顺势而行就是亚当理论的精义.市场是升市,抓逆水做沽空,或者市场是跌市,持相反理论去入市,将会一败涂地.原因是升市,升完可以再升.跌市时,跌完可以再跌.事前无人可以预计升跌会何时完结.
只要顺势而行,则将损失风险减到最低限度简而言之,亚当理论提出下列做法,即亚当理论十大戒条:
1.一定要认识市场运作,认识市势,否则绝对不买卖.
2.入市买卖时,应在落盘时立即订下止蚀价位.
3.止蚀价位一到即要执行,不可以随便更改,调低止蚀位.
4.入市看错,不宜一错再错,手风不顺者要离,再冷静分析检讨.
一切图表走势派的存在价值,都是基于一个假设,就是股票,外汇,黄金,债券等.所有投资都会受到经济,政治,社会因素影响,而这些因素会像历史一样不断重演.譬如经济如果由大萧条复苏过来,物业价格,股市,黄金等都会一路上涨.升完会有跌,但跌完又会再升得更高.即使短线而言,支配一切投资价值规律都离不开上述所说因素,只要投资人士能够预测哪一些因素支配着价格,他们就可以预知未来走势.在股票而言,图表趋势,成交量,价位等反映了投资人士的心态趋向.这种心态去向构成原因,否认他们的收入,年龄,对消息了解,接受消化程度,信心热炽,全部都由股价和成交反映出来.根据图表就可以预知未来股价走势.不过,随机漫步理论却反对这种说法,意见相反.
随机漫步理论指出,股票市场内有成千上万的精明人士,并非全部都是愚昧的人.每一个人都懂得分析,而且资料流入市场全部都是公开的,所有人都可以知道,并无甚么秘密可言.既然你也知,我也知,股票现在的价格就已经反映了供求关系.或者本身价值不会太远.所谓内在价值的衡量方法就是看每股资产值,市盈率,派息率等基本因素来决定.这些因素亦非什么大秘密.每一个人打开报章或杂志都可以找到这些资料.如果一只股票资产值十元,断不会在市场变到值一百元或者一元.市场不会有人出一百元买入这只股票或以一元沽出.现时股票的市价根本已经代表了千万醒目人士的看法,构成了一个合理价位.市价会围绕着内在价值而上下波动,这些波动却是随意而没有任何轨迹可寻......>>>查看全文
相反理论的基本要点是投资买卖决定全部基于群众的行为.它指出不论股市及期货市场,当所有人都看好时,就是牛市开始到顶.当人人看淡时,熊市已经见底.只要你和群众意见相反的话,致富机会永远存在.
(1)相反理论并非只是大部分人看好,我们就要看淡,或大众看淡时我们便要看好.相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势,这是一个动概念.
(2)相反理论并不是说大众一定是错的.群众通常都在主要趋势上看得对.大部分人看好,市势会因这些看好情绪变成实质购买力而上升.这个现象有可能维持很久.直至到所有人看好情绪趋于一致时,市势社会发生质的变化──供求的失衡培利尔( Humphrey·Neil)说过:当每一个人都有相同想法时,每一个人都错.
在股价预测中,根据该两组黄金比有两种黄金分割分析方法.
第一种方法:以股价近期走势中重要的峰位或底位,即重要的高点或低点为计算测量未来走势的基础,当股价上涨时,以底位股价为基数,跌幅在达到某一黄金比时较可能受到支撑.当行情接近尾声,股价发生急升或急跌后,其涨跌幅达到某一重要黄金比时,则可能发生转势.
从19世纪重视投机性的证券市场分析后,进入20世纪,证券分析家逐渐提出了理论上的体系. 首先是柯丁雷(W·G·Cordinly)在"证券交易入门"(Guide To The Stock Exchang1907)一书中,提出"股票价格由供需规律来决定"的观点.为了深入探讨"供需规律和供求关系的变动",必须重视社会大众的意见.但他的著作的理论基础仍然不够,缺乏精确性.哥罗丁斯基(J·Grodinsky)在"投资学"(Investment.1953)一书中,从另一个角度对证券市场进行了分析.他从研究供需因此来预测股价,并具体指出了两种途径.
由技术分析定义得知,其主要内容有图表解析与技术指标两大类.事实上早期的技术分析只是单纯的图表解析,亦即透过市场行为所构成的图表型态,来推测未来的股价变动趋势.但因这种方法在实际运用上,易受个人主观意识影响,而有不同的判断.这也就是为什么许多人戏称图表解析是一项艺术工作,九个人可能产生十种结论的原因.为减少图表判断的主观性,市场逐渐发展一些可运用数据计算的方式,来辅助个人对图形型态的知觉与辨认,使分析更具客观性.