2017年仅剩两个月,从全球范围来看,未来全球货币政策将走进全面紧缩时代.英国央行11月2日宣布加息,成为美联储,欧央行之后,第三个正式宣布退出宽松政策的主要央行.
兴业证券分析师王涵表示,美日欧央行均逐步进入紧缩轨道,整体上来看全球主要发达经济体央行的货币政策已开始转向(日本央行除外),不确定的地方仅在于未来紧缩的节奏.
美国:货币紧缩进入中后期
金融危机之后,美联储已分别在2015年12月,2016年12月,7017年3月,2017年6月四次宣布加息,并在今年9月宣布年内开始缩减资产负债表,成为全球货币政策转向的"领头羊".
最新数据显示, 10月份美国新增就业大幅回升,薪资增速不及预期,失业率4.1%创出2001年以来的新低.美联储在11月议息会议上宣布,维持联邦基金利率在1%~1.25%不变,但对经济的表述从之前的"温和增长"改为"稳健增长".
会议之后,联邦基金利率期货计算的美联储12月加息概率由96%升至98%,已接近板上钉钉.国信证券宏观及固定收益首席分析师董德志表示:"12月加息预期已被市场充分定价,后续市场对美联储货币政策的焦点将转移到2018年之后的加息节奏上."
北京时间11月3号凌晨,美国总统特朗普正式提名杰罗姆•鲍威尔为下任联储主席人选.市场人士分析,若鲍威尔成功接替耶伦,美联储货币政策整体走向大概率将延续既定的路径,逐步加息,渐进可预测地缩表.
加息节奏上,摩根大通根据美联储公开市场委员会定期发布的"点阵图"预计,2018年和2019年每年还将加息3次,同时预计2020年可能加息1次.
英国央行未来三年内或有两次以上的加息 来源:视觉中国
英国: 宣布加息
为应对脱欧带来的冲击,英国央行于2016年8月3日将基准利率从0.5%下调至历史低位0.25%.时隔15个月,也就是今年11月2日,英国央行委员会以7:2票通过了将基准利率上调至0.5%的决议,终结了英国低息借贷的时代.
这是英国央行自2007年7月以来的首次加息.申银万国证券研究所高级宏观研究员李一民表示,从通胀和失业率这两个传统指标来看,英国央行绝对有进入加息路径的合理性,通胀率远超央行2%的通胀目标,失业率降至4.3%也刷新了英国自1975年以来的失业率新低.随着美联储加息前景的明确,英国央行上调基准利率也有着很大的必要性.
英国央行行长卡尼在新闻发布会中谈到,未来三年内将进行两次以上的加息.他强调,"若不进行加息,未来通胀水平难以返回2%的目标",同时他还认为"重返通胀目标需要18-24个月,但现在处于特殊状态",未来的退欧协议将对英国央行的政策产生重要影响.
欧洲:月度购债规模下降
就在英国宣布加息之前的前几天,欧洲央行在10月26日的货币政策会议上宣布,维持三大利率不变,但从2018年1月起将月度购债(QE)规模从600亿欧元降至300亿欧元,持续时间九个月,如有必要将持续更长时间,直到通胀路径符合欧央行的目标.
今年以来,虽然欧元区制造业PMI屡创新高,但通胀表现相对疲软.而且受外汇市场与全球因素的影响,欧洲经济下行风险依旧存在,仍需要欧洲央行的持续支持.
欧洲央行行长吉德拉承认,核心通胀尚未出现上行趋势,但中期而言通胀会继续上升.他还表示,欧洲目前仍需要"非常宽松"的货币政策,在QE完结的"很长"一段时间后再做加息.
虽然吉德拉的表态极为"鸽派",但这也是他的一贯作风.可以肯定的是,在2018年2季度之前,欧央行货币政策将不会有变化,货币政策进一步收紧的预期可能从明年2季度开始升温.
中金公司分析师吴杰云分析表示,"预计2018年9月后欧央行将完全停止QE操作,届时市场的焦点将集中在欧央行何时加息的问题上,不排除2019年开始加息的可能性."
日本:悄悄缩减QE购买量
美,欧,英各国央行相继宣布收紧货币政策,而日本央行每一次议息会议一如既往的声明:维持宽松政策不变,并保证每年80万亿日元左右的速度购债.
不过一些业内人士发现,近期日本央行在实际的操作中,已经开始削减QE 购买规模了.吴杰云分析表示:"今年1-9月日本央行持有的国债仅增加25万亿日元,不论10-12月如何加速购买,也难以达到全年80万亿的承诺".
他认为,2016年日本央行提出"QQE with yield curve control"的货币政策操作目标,实际上就是为收缩QE奠定"理论基础".
据了解,在2016年9月议息会议上,日本央行宣布放弃每年80万亿国债购买量的目标,转为控制国债收益率曲线(QQEYCC).其含义是指短端维持负0.1%的超额存款准备金利率不变,长端将10年期国债收益率控制在零附近.
美联储货币政策对我国汇率的影响
新兴经济体:面临趋紧压力
目前全球各大央行大多数有收紧的预期,全球流动性逐步收紧格局已定.
中国作为超级新兴经济体,从去年就已经开展货币紧缩政策.去年8月底央行重启14天逆回购,随后又重启28天逆回购,并加大MLF操作力度以锁短放长,提高资金综合成本.今年1月央行正式上调MLF半年和一年期利率,2月央行上调逆回购和SLF利率,从价格方面进行调控.
另外,加强金融监管也是我国货币紧缩中的重要一环.包括今年银监会针对三违反(违法违规违章),三套利(监管空转关联),四不当(不当创新不当交易不当激励不当收费)出台的8部监管文件,针对部分领域的金融市场乱象,风险防控等内容开展的专项行动,都引发市场的极大关注.
平安证券分析师陈骁认为:"虽然从价格方面的正规调控渠道来看,今年二季度至今央行再未实施任何货币政策收紧措施,但在金融监管文件和督查行动的持续推进和强烈预期的影响之下,金融体系去杠杆效力显著,整体流动性收紧态势持续."
有分析称,在全球经济整体向好的前提下,市场对全球货币政策紧缩的敏感度提升.未来金价在中长期内都将受到压制,各国债券收益率或运行在上行通道中,新兴经济体面对的压力不可小觑.