澳洲是西方国家中与中国经济关系最为紧密的国家之一.特别是2008年金融危机后,两国经济政策具有高度的相关性和相似度.某种意义上澳洲经济可以说是中国经济的外延.
2008年金融危机至今,中国应对经济下行的最为突出的措施是对基础设施和房地产的大举投资.中国这种投资极大地带动了澳洲的"矿产扩张".
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金融危机以来,澳洲历届政府津津乐道澳洲是发达国家中唯一保持经济快速增长的国家.其实这笔账很大程度上应记在中国方面和澳洲的矿产,而不是澳洲政府.
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然而极度依赖中国的澳洲经济也必然具有与中国相关和相似的经济问题.
那么谈到未来澳元汇率走势,有人看跌,有人看涨.经济学家认为澳元兑美元汇率在明年年底前会跌至65美分.与此相反,一些经济学家则预测元兑美元汇率在明年年底会升至88美分.由此可见,有关汇率的走势,目前行业内存在明显分歧.
事实上,澳元的强弱取决于一系列因素,如美国经济复苏速度,大宗商品价格走势以及中国经济增速. 根据澳大利亚广播公司(ABC)对九家银行外汇专家的调研结果,本文就未来澳元汇率看涨和看跌的原因进行了汇总.
一
澳洲负债过高
由于过度投资,中国的债务问题现在越来越突出.在过去10年里中国债务的增长比G20国家的任何一家都快,目前已达GDP的247%.国际货币基金组织近来对中国不断攀升的债务风险发出了警告.其实与中国一样,澳洲的债务问题同样严重,已达GDP的225%.
澳洲的大银行在1990年代末期至2010年代初的"矿产扩张" 时期,借助矿产品价格的节节攀升,大举借入外国银行的长期债券.澳洲大银行CBA, Westpac, 和NAB 的资产从2003到2008年翻了一倍还多.
如同中国一样,澳洲银行借来的钱很大部分进入了房地产领域,到目前为止,澳洲银行从房地产中获得了大量利润.澳洲房贷增长率长年为20%.在过去的两年中,澳洲待售房产价值从9千亿澳元猛增到5.6万亿澳元,是澳洲GDP的3倍.这个比例比1986年的日本和2006年的爱尔兰房产泡沫爆破时都高.
巨量投资推高了澳洲房价:悉尼每平米房价高于巴黎,洛杉矶和上海,居全球第四.
房价的飞涨造成了澳洲社会的一系列问题:
首先高房价推高了工资,而高工资是澳洲经济缺乏国际竞争力的重要原因之一;
第二,房价推高了澳洲的债务.澳洲最大的四大银行属于世界上存贷比最高的25家银行,达到125%(银行吸收1澳元的存款,贷出125澳元的贷款).
从1880年到1940年,澳洲主要银行的自有资金在资产中一直占15%,而现在仅略多于5%.澳洲家庭债务(很大部分是房贷)达到GDP的120%,发达国家中最高.
为了防止经济下行时大量购房合同违约,造成金融混乱,甚至危机,澳洲政府和储备银行近年来不断收紧房贷条件,外国人买房可在澳洲贷款的许可在这两年基本上被完全封杀.
中国政府在近年来也加紧了防止资本外流的措施,以及澳洲政府限制海外投资.在这种情况下,悉尼海外买家购房交易量骤然下降.相同的趋势也在墨尔本发生.若在2018年澳洲监管机构进一步加大监管力度,预计澳洲房价可能还会继续下降.
根据"澳大利亚人报"报道,目前银行房贷已有所控制.但澳洲政府正接替银行成为向国外借钱的主角.澳洲人继续靠借来的钱维持高标准的生活.
澳洲在矿产扩张时向国际借款没有多大问题,因为那时澳洲的收入也快.但是当矿产品价格下降,而澳洲经常项目(贸易)逆差的规模仍然保持在金融危机时的水平,澳洲的支付能力就成问题.现在澳洲赚得少用得多,这是一个令人担心的趋势.
二
为什么看涨澳元?
澳大利亚联邦银行(CBA),瑞银(UBS)和汇丰银行(HSBC)对澳元汇率的走势最为乐观.
CBA高级外汇分析师Elias Haddad表示,鉴于美元贬值,澳元会走强.他说:"监管美国总统特朗普最终让减税法案获得国会通过.但是美元下跌的趋势并未受到任何破坏."
此外,美联储加息已成定论,但是美联储到底会加息多少次呢?即便是美联储政策委员会目前在是否应该加息两次,还是四次的问题上存在重大分歧.
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理论上而言,美联储加息有助于提高美国对境外投资的吸引力,进而降低本国货币需求.但是加息的不只是美联储,其他国家央行也于近期宣布了加息的预期.CBA高级外汇分析师Elias Haddad说道:"这些国家加息对汇率的影响相对更大."
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此外,CBA经济学家表示,鉴于全球经济强劲复苏,大宗商品价格有望获得支撑.
瑞银全球宏观策略分析师Joakim Tiberg认为,全球经济增长以及大宗商品需求上升可惠及澳元汇率.尽管最近几个月以来,铁矿石价格持续反弹(高于74美元/吨),但是较周期性高点仍有很大的距离.回溯至2011年,但是的铁矿石价格一度超过180美元/吨.
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整体而言,上述三大银行专家看涨澳元,并认为澳储行或在今年下半年进行加息操作.
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三
为什么看跌?
摩根士丹利(Morgan Stanley)对未来澳元走势最为悲观. 据其预测,2018年澳元将出现大幅贬值. 此外,澳储行在2019年下半年前不会进行加息操作,而美联储则有望年内加息三次.
对于其他看跌澳元的银行分析师,他们则认为澳储行会在年内加息,但是就美联储加息次数意见尚不统一.
西太平洋首席经济学家Bill Evans表示,鉴于未来几个月, 美国官方现金利率会明显高于澳大利亚,因此,澳元或出现明显下跌. 澳元对美元上一次暴跌大约发生在20年前,当时澳元兑美元汇率暴跌至48美分.
此外,关于大宗商品价格走势,摩根士丹利也不同意澳大利亚联邦银行分析师的观点.摩根士丹利股票分析师Chris Nicol表示:"受需求放缓影响,2018年大宗商品价格或大体持平."
"其中对于澳大利亚而言,中国相关环保政策或导致钢材需求减缓,进而导致澳大利亚铁矿石,焦煤价格走低."
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此外,中国经济增速放缓也是一个重要的影响因素.西太银行分析师Evans表示,2017年中国GDP增速或为6.8%,但是到2018年,这一增速可能会放缓至6.2%.
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END
毫无疑问,澳元的下跌有利于澳大利亚的出口.摩根士丹利股票分析师Chris Nicol表示:"在澳元贬值而进口商品价格上涨的情况下,2019年澳大利亚通胀率或出现加速上升.到2019年第四季度,通胀率有望升至澳储行2.9%的目标带."
在就业持续改善,通胀达到预期,房价增速放缓的情况下,澳储行加息操作也会提上日程.
此外,考虑到如果中国经济转型成功,意味对澳洲原材料需求的下降,这会对澳洲产生重大影响.
澳洲也必须经济转型,需要通过移民增加人口,扩大国内市场;同时要从旅游,留学,和向海外人员提供健康服务方面寻求新的经济增长点从而延续澳洲的繁荣.
本文信息来源:澳洲人报,ABC News
本文作者:任泽钢,Jone