新三板转板制度终于落地.日前,中国证监会发布"关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见"(下称"指导意见"),规定符合条件的挂牌公司可申请转板到科创板或创业板上市.为确保主板上市公司的质量与投资者利益,转板过程中,需要严格把关.
新三板立足于服务创新型,创业型,成长型中小企业发展的市场定位,是我国资本市场的重要组成部分.新三板的设立,也进一步完善了我国多层次资本市场架构.但自2013年开始运营以来,新三板的发展却经历了"高开低走"的阶段.
在设立之初的几年,新三板挂牌企业数量出现爆炸式增长,也成为其时资本市场一道亮丽的风景线.应该说,新三板在支持实体经济方面,还是发挥了一定作用的.如截止去年9月底,新三板累计有6388家挂牌公司发行股票10516次,融资4911.39亿元.虽然融资规模无法与沪深主板等相比,但近5000亿元的融资额,却也不是个小数目.
但受市场规模,结构,需求多元等因素的影响,近年来新三板的问题逐渐暴露.比如融资方面,主要表现为融资金额下降,挂牌企业融资难度大等问题;交易方面,主要表现为交投不活跃,市场流动性不足的问题,某些挂牌企业甚至频频出现零成交的一幕;挂牌公司方面,主要表现为挂牌公司数量大幅减少的现象,新三板高光时刻,挂牌公司超过万家,而目前则不到8600家.此外,近年来主动摘牌公司明显增加.融资难,零成交现象,导致为数不少的挂牌公司纷纷弃之而逃.
新三板所出现的上述问题,客观上也倒逼新三板必须进行改革.否则,新三板将难逃边缘化的命运.正是在此背景下,新三板改革全面启动.此次证监会发布"指导意见",亦是新三板不断深化改革的一大成果.
新三板转板制度提出已有多年,但此前新三板公司到主板挂牌,要么走IPO通道,要么通过并购重组,并没有实现真正意义上的转板.而随着"指导意见"的落地,新三板公司转板将变成现实,无形中将进一步激活新三板的融资功能,有利于拓宽新三板公司的上市渠道,让新三板市场重新焕发活力,增强新三板服务实体经济的能力,背后的意义是不言而喻的.
新三板申请转板的企业虽然为精选层挂牌公司,在精选层连续挂牌一年以上,还需要符合转入板块的上市条件,且应满足交易所提出的相关要求,但对于企业转板本身而言,严格把好关显然又是不可或缺的.
对于新三板挂牌公司的把关,需要从两个层面进行.首先是全国股转系统的把关.新三板分为基础层,创新层与精选层,这是新三板分类监管的需要.由于精选层公司为转板的对象,哪些企业能够进入精选层,将关系到其今后是否能够转板.其质地如何,显然又关系到主板上市公司的质量.因此,全国股转系统把好精选层公司的筛选关是非常重要的.
对于沪深交易所而言,一方面需要把好转板企业的定位关.科创板定位于高新技术产业与战略性新兴产业,创业板定位于创新创业型企业,一旦转板企业不符合科创板与创业板的定位,则应将其挡在门外.由于"指导意见"转板只涉及科创板与创业板,建议放宽至沪市主板与深市中小板,无法转板至科创板与创业板的企业,可转板至这两个板块.
另一方面,注册制背景下,沪深交易所也需要把好审核关.新三板精选层挂牌公司,不排除有包装粉饰的企业存在.通过财务造假或包装粉饰的手段,利用转板的制度漏洞,以达到登陆沪深市场的目的.因此,对于转板企业,从严审核的原则不能丢.