央行平价续作6000亿元MLF 本月LPR大概率保持不变
本报记者 刘琪
      今日,公开市场迎来大规模中期借贷便利(MLF)到期.
      7月份,MLF到期量为4000亿元,中国人民银行(下称"央行")在到期当日缩量等价续作了1000亿元MLF.本月MLF到期量达7000亿元,央行的操作规模更加受到市场关注.尤其是作为7月30日中共中央政治局会议表态"统筹做好今明两年宏观政策衔接"后的首次MLF操作,其操作规模及利率也会释放出央行的货币政策取向.
      8月16日,央行MLF操作落地.公告显示,当日央行开展6000亿元MLF操作(含对8月17日MLF到期的续作)和100亿元7天逆回购操作,二者中标利率均维持不变,分别为2.95%,2.2%.
      对于本月央行平价续作MLF,接受"证券日报"记者采访的业内人士普遍认为符合预期,而续作规模则超出市场预期.此外,基于贷款市场报价利率(LPR)与MLF利率挂钩,二者一直保持同步调整,因此本月20日即将发布的LPR也大概率保持不变.
      续作6000亿元MLF
      8月16日,央行发布公告称,考虑到金融机构可用7月份下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月份到期MLF等因素,当日央行开展6000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作,充分满足金融机构流动性需求,保持流动性合理充裕.
      "7月份全面降准落地,其中释放的部分资金要被用来置换到期的MLF,但央行并未明确置换量.在7月份置换3000亿元后,8月份MLF再度缩量续作,表明这一置换过程仍在持续.这意味着本次降准释放的增量长期资金进一步减少,显示本次全面降准主要属于两种流动性工具的替代,在银行体系流动性结构优化的同时,流动性总量增加幅度有限."东方金诚首席宏观分析师王青在接受"证券日报"记者采访时表示,这体现了当前政策面意在保持市场流动性处于不缺不溢状态,避免过度宽松,稳健中性的货币政策取向没有发生显著变化.
      虽然本月央行缩量续作MLF,但是续作量还是超过市场所普遍预期的4000亿元至5000亿元的规模.中国银行研究院高级研究员王有鑫对"证券日报"记者表示,这体现出央行希望呵护流动性,稳定市场利率,对冲本月政府债券发行量增加以及缴税因素对流动性带来的扰动,体现了政策稳定意图.
      近期市场利率与政策利率倒挂幅度加大,也在一定程度上抑制了银行对MLF操作的需求.就以往经验而言,如果同业存单(NCD)利率低于MLF利率,央行会倾向于缩量对冲MLF到期量.因为,一旦同业存单利率低于MLF操作利率,银行通过MLF向央行的融资需求就会随之减弱.今年5月份以来,1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率月均值再度降至MLF操作利率下方,且7月份"倒挂"幅度加大至20个基点.截至8月13日,在降准效应下,月内倒挂幅度进一步扩大至30个基点.
      MLF利率保持2.95%不变
      今年以来,央行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利(MLF)操作,每日连续开展公开市场操作的惯例,通过持续释放央行政策利率信号,引导市场利率围绕政策利率波动.央行也多次表态,观察公开市场操作的重点在"价"而不在"量".
      从央行8月16日公开市场操作利率来看,MLF及7天逆回购利率均维持前值不变,分别为2.95%,2.2%.
      对于央行本月平价续作MLF,王有鑫认为,这有利于稳定政策预期.虽然MLF利率未有调整,但通过使用低成本的降准资金部分替换MLF资金,可在一定程度上降低金融机构资金成本,从而有利于稳定实体部门融资成本.
      "本月MLF操作利率未作调整,打破了市场中部分存在的'降息预期',表明7月份全面降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施,当前货币政策并未转向全面宽松,监管层仍然注重在稳增长,防风险和控通胀之间保持平衡."王青说.
      今年以来MLF及逆回购利率一直保持不变,央行在"2021年第二季度中国货币政策执行报告"(下称"报告")中指出,利率波动性进一步下降,市场预期更加平稳,公开市场操作利率作为短期利率中枢的作用得到强化.2021年第二季度,银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率(DR007)均值为2.16%,与央行7天期逆回购操作认真落实中央,山西省,朔州市决策部署,吃透政策,做好规划,用足资金,凝聚各方力量,久久为功推动乡村振兴.
  (摄影:高文武)
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  (摄影:高文武)
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