赵伟:中美通胀差异直接原因为CPI构成不同
中新经纬2月18日电 题:中美通胀差异直接原因为CPI构成不同作者 赵伟 国金证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事疫情之后,全球主要经济体的通胀指标纷纷创下新高.1月份,美国CPI抬升至7.5%,而中国CPI回落至0.9%.中美CPI通胀有如此大的反差,直接原因在于两国CPI构成和主导因素变化趋势不同,根本原因则在于经济需求的"错位"和供给影响强弱的差异.中美通胀不同,直接原因在于构成不同全球大通胀浪潮下,中国"独善其身",CPI同比读数延续了低迷.疫情之后,海外经济体掀起通胀浪潮,1月美国CPI同比攀升至7.5%,刷新近40年来新高,欧元区CPI同比也创新高至5.1%;部分新兴市场国家,如俄罗斯CPI同比"V"型反弹至近年高点.身处全球大通胀浪潮当中,中国CPI通胀却持续低迷,2021年的同比水平在-0.3%至2.3%之间徘徊,1月份,相关指数环比回落至0.9%.中国与美国等经济体CPI表现不一,直接原因在于CPI构成和主导因素变化趋势不同.以美国为例,能源相关和住房是美国CPI主要权重项,过去一年多以来,以上两项涨幅居前.与美国不同的是,中国CPI中与能源直接相关项目占比较小,权重最高的为食品烟酒,达到28%,尤其是细分项中的猪肉,是CPI通胀率波动的主要贡献项;住房在中国CPI中的权重虽不低,但波动非常小.中国猪肉,服务等价格回落,显著压低了CPI通胀水平.中国CPI主要分项中,2021年12月CPI猪肉同比为-41.6%,处于历史极低水平.CPI通信服务,其他商品和服务同比均处于历史27%的分位数以下,而CPI非食品细分项大多处于高位,尤其是与原材料涨价密切相关的交通工具,家用器具和交通燃料分项,均处于93%以上的历史分位数.中美通胀不同,根源在于需求错位和供给影响强弱在财政持续"发钱"等强有力措施的刺激下,美国居民收入快速修复,同比增速一度创近年新高,带动商品消费大幅反弹,远超疫情前;需求快速修复,供需缺口走阔等带动美国通胀持续走高.与美国不同的是,中国政策相对克制,优先保民生和生产,消费在一定程度受到需求下降抑制.此外,不同于海外,中国在居民用电,天然气等民生资料采取了严格限价,也一定程度上影响了CPI通胀表现.疫情反复背景下,中国线下消费场景缺失,也使得服务价格拖累CPI,显现出阶段性承压.疫情之后,居民消费修复偏慢,尤其是受疫情反复等干扰的线下消费活动.从我国居民支出也可窥见一斑,2021年年底,居民食品烟酒类支出增速已恢复至疫情前水平,但文教娱行业,以及与线下消费相关的其他用品及服务的支出明显较弱,反映在CPI中,其他用品与服务持续回落,一度达到-3.9%,刷新了过往历史纪录.同时,中美经济体供给影响的强弱也有所不同.例如,中国CPI受到猪肉大量供给拖累等,伴随能繁母猪产能的修复,生猪出栏量大幅上涨;年初猪企"压栏",下半年屠宰超季节性放量等,也一定程度上加剧了猪肉供给过剩.此外,疫情反复之下,线下消费活动阶段性干扰使得猪肉需求下降,对猪价持续,大幅下跌也有贡献.从2021年全年来看,中国22省市生猪均价由年初的35.7元/千克"陡降"至2022年1月的不足15元/千克,CPI猪肉从-3.9%一度跌入-46.9%的"底谷".(中新经纬APP)中新经纬版权所有,未经书面授权,任何单位及个人不得转载,摘编或以其它方式使用.本文不代表中新经纬观点.