习近平的两难 推倒中共政权的金融危机引信已被悄悄点燃
 北京现行的用债救经济政策,如果继续下去,共产党就会碰到两难,到底是要救银行,还是要防疯狂的通货膨胀.(图片来源/pixabay)
 国际金融里有个三一律,即一个主权国家,不可能同时执行以下这三个政策: 独立的利率政策,固定汇率以及允许资本自由流动.
 在这三个政策里,中国选取放弃资本自由流动,以维持其它两个政策运行.但中国的资本流动控管,出现了巨大的压力.金融时报的Jonathan Wheatley最近报导,这十年间,中国为剌激景气而大幅增加的人民币供给,对三万亿美元的外汇存底有强大的压力,跨境资本管制因而出现巨大漏洞.
 中国国内货币供给10年增三倍
 Wheatley指出,中国外汇存底在2014年达到四万亿美元的高点,接著就维持在三万亿美元左右,十年间,波动程度不大.但M2国内货币供给,在"大洒币"的政策下,十年内增加为三倍.
 十年前资金外逃的数目,假设是M2的2%,那是二千亿美元的规模,数字虽大,但完全是三万亿的外汇存底可以吸收的程度.但现在的2%,会是六千亿,是外汇存底的五分之一.人民银行如果不调整汇率,会守不住这外逃压力.
 但面对全方位控管的中国政府,资金要如何外逃? Wheatley用台湾和南韩对中贸易的数字,推算出资金用浮报进口发票的方式,大规模流出.
 每年有上千亿美元资金用浮报进口发票方式流出中国
 中国官方的对台,韩进口金额,远超过台,韩官方对中国出口金额,这差距,就是浮报进口的估算.
 而这数字,在这几年越来越大,每年都有几百亿美元.这还只算中国和台,韩的双边贸易而已,中国和全世界的贸易数字,可能都有浮报的现象,所以每年几千亿美金的资金从中国外逃,并不是夸张的讲法.
 但这资金外流,会有什么问题?
 首先,人民币会有贬值压力.外汇市场早就预期人民币在今年跌破7的兑美元汇率,这贬值会有两个危险.
 人民币贬值背后藏著两个迫切危机
 一是东亚国家和其它新兴国家的货币,会形成竞贬的局势,不但招来外币炒作大鳄的狙击,更有可能触发国际金融风暴,加速下跌的人民币,更会引发资金逃亡潮,而进入一个资金外逃-人民币贬值的恶性循环.
 另一个更大的危险,是中国国内银行的倒闭问题.
 包商银行被接管后,锦州银行也传出危机.但这些都算是小银行,如果四大银行出了事,那引出的金融危机,会危及共产党政权.
 四大银行正走向希腊银行的不归路
 四大里的中国建设银行,据路透社报导,最近决定给湖南省二万亿人民币的支援.一个商业银行,拿钱给地方政府,那不是投资,那是融资.银行借钱给政府,尤其是深陷债务问题的地方政府,这钱就像肉包子打狗一样,有去无回.
 但如果中央说要建设银行借给湖南,建设银行敢说不要吗? 唯一的指望,就是湖南还不出钱的时候,中央出来顶.
 2010年的欧债危机,也是这样的过程.
 希腊政府逼迫商业银行购买政府卖不出去的公债,政府公债因为债台高筑而跌价,银行的资产负债表受大幅跌价的公债拖累,资不抵债,陷入倒闭危机,反要政府出手注资救援.建设银行和其它的国银,已经走上希腊银行的这条不归路,地方政府的倒债,为造成银行如骨牌般的倒闭.
 中国最终将透过"债务货币化"解决问题
 但中国和希腊,有一个绝大的不同.希腊政府和银行,欠的钱以欧元计,欧元不是希腊可以控制的货币,但中国地方政府和银行欠的钱,是人民币,是人民银行爱印多少,就印多少的人民币.中国债务风暴的终极解决办法,就是印更多的钞票,由人民银行把债务货币化(debt monetization).
 但这个终极解决办法,会受外逃资金拖累而不可行.
 除了美国以外,主要国家的货币发行,都有黄金和外汇储备.没有黄金或外汇储备的货币,很快就会一文不值.人民币可以有价值,除了近两千吨的黄金外,最重要的就是这三万亿美元的外汇存底.
 中国若爆发金融危机将撼动共产党统治基础
 如果这外汇存底,因为资金外逃,外国投资减少,或是贸易不再出现大额顺差,而慢慢减少,人民银行的债务货币化的能力,就会大幅受限.
 北京现行的用债救经济政策,如果继续下去,共产党习政权就会碰到一个两难,到底是要救银行,还是要防疯狂的通货膨胀.到那时候,中国出现的金融危机,并不会是欧债危机,而是1997的亚洲金融风暴,会是一个推倒政权的经济狂潮.