美股这波反弹到头了?
8月8日周一,摩根士丹利和高盛的策略师表示,盈利前景黯淡与近期股市反弹明显背离.
摩根士丹利的Michael Wilson和高盛的David Kostin团队都预计,鉴于持续的成本压力,明年美国上市企业利润率将收缩.Wilson向来是美国股市的著名"大空头"之一,他表示,美股这轮反弹"最精彩的部分"已经结束.
当前,美国大市值公司二季度业绩基本发布完毕,整体来看好于市场预期.这也拉动了7月份美股大幅上涨,主要股指7月均录得2020年以来最大单月涨幅,尤其在美联储加息75基点之后更是连续走高.除了业绩喜人之外,投资者押注美股企业的利润率可以承受通胀压力.此外,在经济数据疲软的情况下,市场期待美联储逐渐转向鸽派.
然而,华尔街的策略分析师们对美股的未来却并没有那么笃定.摩根士丹利的Wilson团队在周一发布的报告中称:
虽然终端消费者的价格仍在快速上涨,但生产商的成本却以两倍的速度上涨.我们认为,美股上市企业的利润率进一步扩大,并达到当前市场对2023年的预期的前景并不切合实际,因为成本依然在攀升,而需求却在下降.
高盛Kostin团队的观点与之类似.他们认为,即使营收继续增长,但更高的投入成本将削弱明年的利润率,因此会导致增长速度放缓.他们现在预计,到2023年,美股上市公司的净利润率将下降25个基点,每个行业都会出现萎缩,其中以材料,能源和医疗保健行业萎缩最为严重.
摩根士丹利的Wilson团队把当前美股的反弹称为"熊市反弹".他表示,虽然他认为通胀已经见顶,"甚至可能会比市场目前预期的下降速度更快",但这对股市来说仍然不是好兆头,因为这将降低运营杠杆并拖累公司收益:
我们认为,仅仅因为通胀已经见顶,就说完全清楚美股走势还为时过早.9月开始,美股可能开始出现新一轮下跌.
上周,高盛和Bernstein等华尔街投行再次一同警告称,由于宏观经济数据继续恶化,企业业绩预期被大幅下调,美股近期的强势反弹可能只是昙花一现,不会继续下去.
以高盛策略师Cecilia Mariotti为代表的分析师表示:
短期内市场仓位可能会进一步增加,但没有明显迹象表明宏观经济动能出现积极转变,短暂的强势反弹实际上可能会增加市场再次下跌的风险,而不是预示着熊市的结束.
按照高盛策略师所称,随着投资者近几周再度涌向股市,市场仓位已较6月利空的水准有所改善,资产配置的波动可能将在短期内推动股市上涨.然而其认为,如果没有基本面的逆转上行,技术性反弹只是又一次熊市反弹,而且下跌的速度甚至会比上涨的速度更快.
归根结底,高盛"不相信我们已经越过了真正的低谷",并表示"今后的走势可能会更加依赖宏观经济数据".
同样的,Bernstein也持相同观点,其策略师Sarah McCarthy和Mark Diver周四在一份说明中表示,随着股票基金资金外流,盈利预期下调的周期才刚开始.
尽管投资者在第二季度已停止购买股票,但股票基金仍未看到第一季度高达2000亿美元"巨额"流出的逆转.我们预计,短期内股市将再次下跌.