对于Smead Capital Management 的创始人兼首席信息官斯米德(Bill Smead)来说,当前的股市抛售类似于过去 60 年来一些最大的熊市.这对投资者来说是个坏消息,他们中的许多人希望股市已经触底. Smead 于 1980 年在现已破产的投资银行 Drexel Burnham Lambert 开始工作,他在周二的评论中表示,他认为标准普尔 500 指数"很容易"再下跌 15-25%,这意味着从峰值到谷底的跌幅为高达36%,他在抛售一些市场中下跌的著名公司.这是因为当前环境中存在三个主要特征,它们分别在 1968-1970 (-36%),1973-1974 (-48.2%) 和 2000-2003 (-40.1%) 熊市中发挥作用. 首先是投资者在2020年3月触底至2021年之后的乐观情绪.2021年2月,他表示,通过加密货币,meme股票和FAANGs等领域进行的押注是"有史以来最传奇的愚蠢事件".斯米德说,一些投资者似乎仍然坚持他们的乐观态度,但这是一个错误. "你是否应该买入股票,因为它们已经像2000年至2003年那样大幅下跌?从高点下跌75% 会使股票成为价值股吗?为期7个月的熊市能否治愈与过去5年的狂热相关的罪恶?我们不这么认为,"斯米德写道.这是因为股票估值仍然过高.2022 年 1 月,标准普尔 500 指数的市盈率为 24 倍.该指数的历史平均水平在14-17 范围内.斯米德提到的所有三个市场抛售中,股票的历史价格都很高.然后是鹰派美联储的存在.通货膨胀率处于 1981 年以来的最高水平(9.1%),美联储正在积极收紧政策以降温.由于美联储希望抑制消费者需求,这对企业盈利和经济增长来说是个坏兆头.高盛和摩根士丹利等许多华尔街公司的专家警告称,今年剩余时间和明年的盈利预期仍需下调.最后,斯迈德指出,在之前提到的三次抛售中,熊市从高点持续了至少一年半.当前跌幅的峰值出现在7个月前的1月3日."历史似乎会告诉我们,这个熊市还有更多的时间来抓住投资者,因为之前最类似的熊市至少持续了18个月,"斯米德说."随着美联储收紧信贷和市盈率,标准普尔500指数可能会轻松地从当前价格中再抽出15% 至25% .""我认为,最终,这将是一个陷阱."更大的图景斯米德对市场下一步走向的看法与华尔街一些最大的策略师的看法一致. 摩根士丹利首席美国股票策略师迈克威尔逊本周表示,如果美国经济陷入衰退,股市将再下跌 20%.他表示,美联储停止加息与经济进入衰退之间的差距可能会更小.美国银行美国股票和量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安( Savita Subramanian )在 7 月份也做出了类似的预测,预计经济将出现衰退,并进一步下跌 20%.苏布拉马尼安表示,该银行的衍生品团队"认为,如果我们已经陷入衰退,那么股票并没有充分抵消衰退."尽管如此,对于两位已经是华尔街最悲观的策略师来说,这些都是最糟糕的情况.苏布拉马尼安今年标准普尔 500 指数的目标是 3,600 点,而威尔逊的目标是 3,900 点.大多数策略师将目标维持在 4,000 以上.但同样,由于美联储没有迹象表明他们会在通胀大幅下降之前放弃其鹰派政策倾向,因此许多人呼吁下调盈利预期. 一些人也呼吁估值进一步下降,尽管迄今为止的抛售都是估值而非收益驱动的. RIA Advisors 的投资组合经理Michael Lebowitz本月早些时候表示,高通胀与估值持续下跌有关. 他说,市场的周期性调整市盈率 (CAPE) 目前为 28,高于 20 的长期平均水平.过去通货膨胀率为 9% 时,市场的 CAPE 比率通常在 5 到 15 之间.股市未来的走向似乎取决于通胀的方向,美联储的反应以及经济对通胀和央行政策的反应. 美国经济在第二季度连续第二个季度出现 GDP 负增长,这是在美联储紧缩政策和严重通胀的情况下经济正在走弱的另一个迹象.但许多人认为,随着大宗商品价格下跌,通胀在 7 月见顶,而消费者支出同比保持正增长.就业市场也继续取得可观的收益,失业率仍处于历史低位 3.6%.如果通胀开始大幅下降,美联储可能会在下半年显示出鸽派转向的迹象.如果不是这样,随着美联储表现出压制不断上涨的价格的决心,股市可能会面临艰难的境地. 考虑到这一点,股票可能会朝着 Smead 认为的方向发展 -  - 在熊市道路上走得更远.