股市波动 超千只私募产品触及预警,止损线!私募机构如何应对?
A股波动加剧,私募产品满盘皆墨.
      2月17日,21世纪经济报道记者获悉的一份九坤产品投资报告显示,2022年1月,九坤投资旗下美元基金"Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund"(以下简称UbiAsiaFund)平层收益回撤7.8%,叠加5倍杠杆后,总体收益回撤近40%,管理规模近2亿美元.
      九坤投资相关人士表示,此次回撤主要原因是超额回撤和市值敞口暴露,"去年四季度以来,A股波动加剧,多个行业板块出现巨大反转,在这种极端的市场行情下,不管是公募基金还是私募基金业绩都不佳."
      该人士强调,在基金后续运作中,九坤投资将对风险因子暴露严加管控,"基于对策略组合的长期信心,公司已于2022年2月4日以自有资金3000万美元申购了本基金.国内量化产品与海外产品结构不一样,国内产品业绩不受影响."
      事实上,受到A股市场剧烈波动影响,今年以来私募基金普遍出现净值回调.
      私募排排网数据显示,截至1月底,超1200只私募基金产品净值跌至0.8元以下,其中超300只净值跌至0.7元以下.
      对此,夏凡表示,不少私募管理人从持有人体验出发,积极采取一些措施来控制产品波动与回撤.比如,部分主观多头管理人相对及时的主动调低了权益仓位,有效控制了下行风险,有的管理人则是通过有效利用期指,期权等衍生品工具进行对冲;有的量化或FOF管理人,则是通过增配CTA,中性,套利策略来平滑产品净值曲线,
      他指出,"这些投资操作变化的背后,是管理人主动管理与市场应变能力的一种体现."
      头部量化回撤40%
      作为国内量化的头部机构,九坤投资成立于2012年,目前资产管理规模超过百亿人民币,投资策略周期覆盖日内交易以及跨日低频交易,投资标的包括中国股票,期货,期权以及债券等.
      实际上,除了在国内募资并发行布局A股的量化产品,九坤投资还在海外市场募资并通过离岸市场反投A股.
      香港证监会(证券及期货监察委员会)SFC披露信息显示,2021年11月,九坤投资旗下的UbiquantAssetManagement获得香港证监会SFC颁发的9号牌.
      2022年1月回撤高达39.13%的UbiAsiaFund正是这样的一款产品,该基金成立于2019年4月,年化回报为3.77%,成立以来的最大回撤为55.09%.
      具体来看,在不考虑杠杆因素的情况下,2022年1月总体收益回撤约-7.8%,其中-4.7%来自alpha,-2.1%来自市值敞口暴露,费用和基差(对冲成本)分别贡献-0.5%左右的亏损.叠加杠杆(一月份杠杆维持在5倍左右),管理人预估基金回撤为-39.13%.
      九坤投资表示,在2022年1月份的回撤中,主要亏损是在第一周和第四周.第一周基金净值下跌约-26%(杠杆后),90%来自alpha的回撤.第四周基金净值下跌约-13.7%(杠杆后),当周中证500指数下跌约-5.6%.
      五倍杠杆放大回撤
      "UbiAsiaFund的产品特点是高波动高收益,一月份杠杆维持在5倍左右."九坤投资相关人士介绍,杠杆在海外属于常规操作,必须长期持有才能真正体现出产品的策略优势和投资价值.
      实际上,如果不考虑杠杆因素,UbiAsiaFund平层收益回撤仅为7.8%,而叠加杠杆后,总体收益回撤近40%.
      来自私募排排网的数据也显示,在九坤国内的私募产品中,其代表作成立于2021年3月的九坤股票量化优选2号,截至2月11日,今年以来收益亏损12.49%.
      业内人士分析,海外产品的底层策略与内地同类产品的策略类似,如果去掉杠杆,与国内产品业绩相当,杠杆资金对机构来说一个双刃剑,既会放大收益也会放大风险.
      九坤资本相关人士也表示,UbiAsiaFund的杠杆是该基金的特点,也是盈亏同源的必然因果.接下来,在符合内地香港两地监管,遵守"ISDA协议",严控风险的情况下,九坤将继续维持当前的杠杆水平.
      自购,降仓,对冲多策略应对
      大跌之下,今年以来逾千只私募产品触及预警,止损线,21世纪经济记者了解到,私募机构正采取降仓,对冲等多策略应对市场变化.
      2月11日,百亿私募赫富投资发布公告称,旗下赫富灵活对冲九号A期私募证券投资基金在2月10日的单位净值为0.8774元,跌破0.88的预警线,已经触发预警.
      对于产品近期波动,赫富投资表示,已对回撤较大的产品做了降仓处理,并进行了更强的风险控制,敞口压得更紧.
      与此同时,赫富投资于2月8日起将该产品的管理费调整至0%,并决定该产品未来在没有回到净值1元之前不再收取管理费用.2月10日,赫富投资自有资金跟投的方式跟投该产品母基金500万元.
      深圳某私募基金也表示,已经降低仓位应对市场变化,还进行了一些期权等衍生品工具的对冲.
      据悉,私募机构发行新产品时,渠道往往会要求私募机构设置预警线和清盘线,清盘线由产品的策略和产品的风险等级定位来决定,大多数股票多头策略产品的清盘线在0.7,大多数的量化对冲产品清盘线在0.8.
      对此,上述深圳某私募人士认为,这些指标有存在的必要,它们真伪实际在消费市场已是老生常谈.消费者根据使用经验和各种渠道验证后认为所购产品是假冒伪劣并发起维权后,作为平台应对消费者的质疑进行解答,并积极给予科学合理的验证真伪渠道指导.但事实上,由于大量假冒化妆品与真品间的区分比较模糊,且缺乏专业的鉴定机构,因此在认定上存在的困难较大.
  因此,专家建议消费者不采用事后维权方式解决,而是在购买时提前做好功课,例如选择电商网站的自营产品,保留相关凭证等.若最终诉诸法律,尽管维权成本较高,但目前"消费者权益保护法"中明确,依法经有关行政部门认定为不合格的商品,消费者要求退货的,经营者应当负责退货.对于是否能够获得赔偿,法律规定,经营者提供商品或者服务有欺诈行为的,应当按照消费者的要求增加赔偿其受到的损失,增加赔偿的金额为消费者购买商品的价款或者接受服务的费用的三倍;增加赔偿的金额不足五百元的,为五百元.法律另有规定的,依照其规定.经营者明知商品或者服务存在缺陷,仍然向消费者提供,造成消费者或者其他受害人死亡或者健康严重损害的,受害人有权要求经营者给予所受损失二倍以下的惩罚性赔偿.
  旅游住宿行业投诉量持续增长
  1月临近春节,消费者返乡出行需求增加,旅游出行住宿行业中,在线旅游OTA领域投诉量持续增长,1月环比增长29.98%.旅游出行住宿行业中,如程网等近期回复率较低,回复率仅为36.62%,大量用户投诉取消订单后押金不退还.
  [典型案例]消费者于11月7日在如程订喵小院特色度假酒店2月11日-13日两间房,押金5920元.1月18日发现该房型无法查询,咨询客服表示和该房源解除合作,建议消费者自行取消订单并立刻退押金,但截至仍未退款.由于商家的原因造成消费者会员期限浪费2个多月,且不及时退款.
  [记者点评]业内人士指出,平台和房源间解除合作后,平台有义务积极响应消费者诉求,并为消费者提供办理推定手续方面的便利,这也是此案例中消费者投诉的关键.如果消费者提出的诉求是合法合理的,商家不应当以各种理由去推诿,拖延或者阻挠,而应当积极地为消费者办理相关手续,平台也应当按照平台的承诺履行相关责任.企业只有切实履行法定义务,保障消费者的合法权益,提升消费者的消费体验,才能不断提升自身品牌美誉度,在市场上走得更远走得更好.
  记者在平台案例中看到,1月份围绕OTA领域投诉量的持续增长中,酒店民俗平台占据相当比例.
  事实上在2019年以来,会员制民宿卡的"江湖"开始热闹起来.据统计,全国销售民宿卡的平台超过20家.会员制民宿卡,即消费者向平台缴纳一定费用,便可以在一定时间内(通常为一年)不限次数地免费入住与平台合作的民宿和酒店,但由于这种新兴模式尚未发展成熟且缺乏行业规范,导致各类消费纠纷较多,例如押金退费,民宿服务卫生质量,预订周期等,让行业发展较为混乱.对此,亟需相关行业管理部门能对此及时应对,出台有针对性的应对措施,引导和规范行业有序健康发展.