凤凰卫视财经日报专访邓海清:1月份金融和通胀数据折射经济复苏成色凤凰卫视:人行刚刚公布的1月份金融数据显示,除了新增人民币贷款大幅放量至4.9万亿,M1和M2也都较12月份明显大幅回升,不过社会融资规模增量则是较去年同期少增近两千亿元,对于1月的数据,你有怎样的观察和解读?
总量超出市场预期,实现了"开门红".比如新增人民币贷款市场预期不超过4.2万亿,实际上有4.9万亿.(2)没有票据冲量,数据中没有"掺水".(3)超预期的主要原因是企业中长期贷款同比大幅多增1.4万亿,反映了央行稳增长的发力,银行争抢优质客户,纷纷大量放贷.另一方面也反映出企业融资和扩大生产的意愿比较足.(4)新增居民中长期贷款同比有较大幅度的少增,表明1月份房地产行业还没有走出寒冬.(5)企业和政府债券融资还没有恢复.这也导致企业和城投平台更多地转向银行贷款,也是导致企业中长期贷款同比大幅多增的原因之一.(6)2023年春节相比2022年更加靠前,导致1月份房地产销售遇冷,如果刨除春节错位原因,房地产的实际表现会更好一些.而在这样一个春节的生产淡季,企业中长期贷款还能如此猛增,反映了生产端复苏动力和信心较强.
凤凰卫视:伴随着内地经济全面重启,市场需求明显回升,1月份的CPI指数同比增速突破了2%,当中食品价格固然因为春节因素而走高,机票等出行费用,影视媒娱旅游价格也出现大涨,未来随着各类消费场景的正常化,通胀是否会持续走高?
邓海清:随着疫情防控措施优化,居民出行和消费快速恢复,短期内由于供给未能同步恢复,出现价格上涨.由于需求端和供给端复苏的不同步,可能出现一定的结构性短缺,导致今年在极个别月份CPI同比增速可能超过5%.
但中国不会出现欧美那样的高通胀痼疾.原因在于中国的供应链和产业链韧性很强,一旦需求显著复苏了,供给端产能的恢复和扩张会很快.春节后各地复产复工快速推进,上演"抢人大战",1月份企业中长期贷款的大幅增加也反映出企业扩大生产的意愿很强.同时,中国央行货币政策没有搞"大水漫灌",实体经济中没有货币流动性过剩.
凤凰卫视:需求端回暖,不过反映上游生产成本的PPI指数,连续第四个月录得收缩,同比跌幅扩大至0.8%,主要是受到国际油价走软以及国内煤炭价格走低的影响,但是否也同时反映出制造业活动还没有恢复到全速运转?
邓海清:必须指出的是,由于2023年春节比2022年更加靠前,春节错位效应导致2023年1月相对于2022年1月来说,消费是旺季,生产是淡季,这对很多经济和金融数据都造成影响,会导致CPI高估,PPI低估.
由于1月春节是淡季,加上国际油价走软以及国内煤炭价格走低等因素的影响PPI同比跌幅有所扩大.后续随着需求端的复苏,内需重启驱动2023年中国经济增长,PPI同比增速将明显回升.
诸多微观数据表明,今年消费复苏的斜率比市场预期更好,未来中国经济的表现和宏观数据有可能超出市场预期.