美国国债收益率全线上涨,其中,10年期国债收益率上涨5.59个基点,报2.0434%,创下2019年12月以来的新高,30年期国债收益率上涨7.11个基点,报2.3572%,创下去年5月以来最高,美债收益率曲线中备受关注的两年期和10年期美债收益率差报47.5个基点,触及2020年7月以来的最窄水准.
因债券的收益率与价格成反比,收益率上涨代表美债价格下跌,被美债投资者净抛售,在美国高通胀施压美联储料将会在3月宣布加息的背景下,市场开始远离美债.与此同时,由于华尔街预期收益率上升的美债空头头寸上升并继续增长,研究机构Bollingbroke警告称,这样的结果将使市场情绪逆转,并导致投资者大量撤出美债市场,流动性对于避免收益率大幅上涨至关重要.
美联储主席鲍威尔同时,市场也在密切关注美联储2月16日晚间将公布1月份最新利率政策会议纪要,料将揭示美联储和市场对加息看法的差异,以及主席鲍威尔在当天记者会上持鹰派立场在"通胀是暂时性"问题上正式服软的理由,而在过去一周有关美联储加息的争论引发美债收益率的大幅波动,投资者损失不小,流动性也再度恶化,彭博美国政府证券流动性指数在2月15日的数据显示已经逼近去年11月初触及的年度高点,这代表美国债券市场流动性正在悄然崩溃.
美国劳工部在2月15日公布的1月生产者物价指数(PPI)录得八个月来最大升幅,因居住成本,食品和汽车等商品价格大涨,这也是通胀可能在2022年大部分时间会持续高企的另一个迹象.
美国的月度通胀数据细节稍早前(2月10日)公布的美国1月CPI持续上涨,创下40年来最大同比涨幅至7.5%,前值为7.0%,且为连续第六个月强势上升,另外,不包括食品和能源价格在内的1月底核心CPI年率也创下1982年9月以来新高(6%),同时,美国上周首次申领失业救济人数下降也超过预期,反映就业市场走强,这些都加剧了市场对美联储在3月大幅加息50个基点的猜测.这也意味着,美联储随时会召开紧急会议发出加息,缩表的最强货币转向信号,美联储同时也不得不押上全部的赌注以抑制通胀.
紧接着,美联储鹰派最强音布拉德在2月15日发声希望在未来三次美联储政策会议上升息一个百分点,并在第二季度缩表,甚至,贝莱德称美联储现在就应结束量化宽松,以遏制通胀急升.因为,现在美联储所讨论的加息和缩表仅限于口头上,并没有实际行动,直到3月中旬,其仍在向金融体系注入800亿美元的债券购买计划.
因此交易员加大了对美联储将迅速加息的押注,反映出他们越来越相信,通胀飙升将推动美联储实施20多年来最大一次加息,值得注意的是,2月15日,美债5年期和30年期收益率曲线跌至仅比反转高出35个基点,据美国金融网站零对冲监测到的数据显示,在过去的30多年里,虽然,只有两次曲线反转,但这两次都出现了美国经济的衰退,因为,衰退是治疗通胀的最佳方法,这也意味着实际联邦基金利率(EFFR)经通胀(7%)调整后变为负6.96%,正如图所示,目前是1954年以来利率区间最为负值的时候(具体数据趋势请参考下图).
这也使得目前美国储蓄账户,存款证和短期国库券的实际利率跌至惊人的负7.0%范围内,即使是收益率维持在2%的10年期美债的实际收益率也滑向负5.5%的深渊,甚至,大多数垃圾债券的交易收益率也远低于通胀值,比如,美国垃圾债券的平均收益率为负3.9%,这就意味着投资者要为此承担更多的风险,甚至是倒贴利息,且随着美国通胀继续攀升使得实际利率跌入更深的负值区域.
美联储影子利率为负值换句话说,这也意味着包括中国,日本,英国,沙特,德国等所有海外美债持有者或将要为持有美债转而向美国财政部倒贴利息,相当于变相向美国付款,以降低美国的债务负担成本,这在以前是不可想象的.
在下面这个像飞机仪表盘样的美国联邦国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额已经连跳三级超过30万亿美元大关,且数据还在不断增长中,简单计算表明,美国人均欠债约10万美元,对此,前美财长姆努钦在2月13日就美国财政部将在2月18日债务突破上限以及美国当局的超支行为提出警告,担心这可能进一步加剧通胀,使得10年期美债收益率可能轻松达到3.5%,被市场长久大幅抛售.
虽然,美参议院在2月8日朝着通过给财政部增加1.5万亿美元借款权限的举措迈出了一步,积极努力平息对美国在不到一周内出现债务违约的担忧,路透社在2月13日援引美财长耶伦的最新讲话称,联邦政府借贷能力将会在2月18日接近耗尽,或会引发金融危机及灾难,并使得美债收益率飙升,这也使得美债市场的抛售潮汹涌异常,投资者更是避开2月末到期的美国国库券,因为它们被认为可能延迟兑付.
据美国财政部公布的最新报告显示,2021年,美国的赤字达到了历史上第二高位2.8万亿美元,比上一财年增长230%,美国联邦债务总额也在1月底达到30万亿美元,比美国的GDP总额(约22.99万亿美元)还要高出27%,具体趋势请参考下面这张美国银行提供的数据报告.
美国银行对美联储缩表与偿还利息成本之间的预测但根据美国金融市场研究机构TreasuryDirect在2月1日监测到最新数据显示,美财政部到目前为止支付的6213亿的利息费用,却比2020年同期减少了216亿,而之所以美国在债务大幅增加的同时还能降低利息支出的占比,是因为美国实际利率为负,这是支付给美债持有人利息支出大幅下降的原因所在.这在美联储面对高企的通胀数据,且在货币政策上的正式认输投降并在1月27日举行的最新利率会议中继续维持零利率水平后将变得更明确.
美财长耶伦曾在一次参加国会金融委的听证会时表示,我们处于低利率环境,衡量财政可持续性的一个更好的方法是,看看债务增长后的实际净利息成本,过去几年,美国国债相对于发行的规模增量来说实际偿债成本一直为负,并预计利率成本将维持在低位.
对此,IMF原副总裁朱民表示,现在全球已经有超过18万亿的债券和其它资产是负利率,美联储资产负债表在负利率的过程里将失去深度紧缩的动力,他们现在唯一能做的就是放慢扩张速度而已,更糟糕的是,这一次美联储不仅希望通过加息来提振短期收益率曲线,而且还希望通过积极收缩资产负债表来迫使收益率曲线变陡,从而使长期收益率曲线的抛售幅度超过短端.
这在美国经济史中是罕见的,并使得最近几周以来,指标十年期美债收益率在2月11日触及2.03%,为二年多以来最高,被投资者远离,甚至出现重手抛售的趋势,做空美债的空头更是挤爆华尔街,很明显,这是美国开启无底线超级量化宽松的货币政策后要品尝的结果.
紧接着,美国"货币战争"一书的作者,华尔街资深经济学家Jim Rickards在2月10日撰文称,自美国发生次贷危机以来,国际主流货币分析师一直在寻找美元的主要货币角色被重置的迹象,很明显,目前的新冠状病毒危机将削弱美元的作用.因为,现在的美元没有黄金支持,更不断地被美联储无底线的大放水所稀释掉.
在高通胀下美元的购买力持续下降BWC中文网财经团队在不同场合也多次强调过,事实上,当美元脱离金本位和布雷顿森林体系的解散,这两件事本身就在说明美元的价值已经在削弱,因为当聪明的全球央行们真正需要解决美国不断高企的债务和通胀风险时,货币市场中的美元被重置现象料将会发生.
对此,美国金本位制捍卫者穆尼进一步称,美国大多数的通胀和金融问题并不是单纯的全球化和供应链造成的,对此,美联储应该承担责任,而就在这个节骨眼,一件意外的事情发生了.
事实上,这个预测也和高盛和美国银行等大机构对美国通胀将提升的分析一致,Crispin Odey表示,很明显,一些聪明的人已经意识到现在美国正在将数万亿美债进行货币化,这意味着美国个人再也没有黄金私有权,只能拥有美国财政部发行的金币,囤积黄金更是不合法的,迹象已经显示.
我们注意到,近几个月以来,包括爱达荷州,犹他州,俄克拉荷马州和亚利桑那州等美国多个地区正在加速立法或已经让黄金,白银成为与美元并驾齐驱的合法货币,交易将和现金一样,并不再征收利得税.
紧接着,First Mining Gold的董事长Keith Neumeyer表示,他认为原因是显而易见的,他确信,当全球央行真正需要解决美国不断高企的债务和通胀风险时,货币市场中的美元作为全球主要储备货币地位的重置现象料将会发生,问题的关键就在于,美国还将一如既往快速印制超额纸币和增加赤字,且完全没有停止脚步的迹象.