阿里港股双重上市,带来了更多的投资者和流动性
7月26日,阿里巴巴集团发布公告称:董事会已授权集团向港交所提交申请,将新增香港为双重主要上市地.在港交所完成审核程序后,阿里将在港交所主板及纽交所两地双重主要上市.预期将于2022年年底前生效.其后,阿里在美国挂牌的存托股和在香港上市的普通股将可以继续互相转换.投资者可继续选择以其中一种形式持有阿里股份.
  双重上市和二次上市的区别在于,双重上市和二次上市都在两地上市,但双重上市是两地独立上市,两个市场的股票不能相互流通,而二次上市是以存托凭证的方式,发行的股票可以在两地之间流通变现.之前,由于美股中概股存在一些退市风险,所以大多数公司选择的是二次上市,目的是万一美股退市,美股投资人可以在港股实现股票流通.如今退市风险降低,如阿里这样的中概股谋求将二次上市转变为双重上市,从而使得阿里港股获得独立的定价权,不再受到美股波动的影响.
  双重上市对于港股来说,带来了更多的投资者和流动性,双重上市下,港股和美股都是独立上市,并不存在跨市场变现的可能性,有利于维护股票定价主导权,防止跨市场套利.阿里从二次上市转变为双重上市,也是出于对港股市场的重视,客观上增强了港股的全球市场地位,也给其他中概股起到了带头作用,从而助推强化港股流动性,提高港股在全球资本市场的权重.
  中概股在香港股市双重上市并不会消耗存量流动性,而是增加新的投资者,并能进一步提升香港国际金融中心的地位.
  目前有9家中概股实现美国和香港的实现了美股和港股的双重上市,对于港股来说,这些上市公司在港双重上市并不会吸走流动性,相反,这些上市公司给香港股市带来了更多投资者,也强化了港股的流动性和定价权.由于港股是开放市场,资本流通是放开的,港股在中概股买卖上限制更少,资本进出更加自由.而于此对应的,当前美股由于种种限制,摩擦,对于中概股的政策稳定性不足,所以很多中概股投资人从美股转向港股,尤其是其中的中资机构,投资目标市场的转移,使得港股的流动性增加,中概股带动新投资人进入港股,促使港股流动性增强.与此同时,随着中概股主要投资人转移到港股,港股的定价能力也进一步增强,过去是美股中概股影响港股中概股定价,如今港股流动性更好,投资者更为集中,港股定价的实际意义要高于美股,所以港股定价权也得以强化.
  综上,流动性增强和定价权增强,随着中概股到港双重上市,香港进一步巩固和增强了国际金融中心的地位,提高了港股对跨国资本的吸引力,这主要还是受益于庞大的内地市场,中概股是过去20年全球资本市场最具成长力的股票,他们和中国经济红利挂钩,受到全球投资人的追捧,正因为如此,这些中概股在港上市并不是消耗港股存量流动性,而是为港股提供增量.
  (作者系浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任,研究员)
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