研究机构Money Metals Exchange撰文表示,美国黄金市场从2016年的供给小幅过剩转为2017年的供给短缺.这很有趣,因为2017年美国实物黄金需求大幅下降.2016年,美国黄金需求总计212公吨,预计2017年降至150公吨.美国黄金需求下降主要来自实物金条和金币部门.2017年前三季度,来自实物金条和金币部门的黄金需求比2016年同期下降56%.
为什么需求大幅下降,2017年美国金市反而从供给过剩转为供给短缺?关键原因在于美国黄金净出口大幅增加.2016年,美国进口黄金374公吨,出口黄金398公吨,黄金净出口量为24公吨.2017年,预估美国黄金进口将降至250公吨,而黄金出口将升至475公吨.2017年,美国黄金净出口将达到225公吨.
图1:2016年VS 2017年美国黄金进口,黄金出口,金矿供给,黄金消费,黄金碎片供给,黄金净盈余-过剩:
当我们把美国金矿供给,美国国内黄金消费及黄金碎片(gold scrap)这些因素考虑在内,美国黄金市场从2016年的过剩44公吨,转为2017年短缺76公吨.
2016年一季度,当时道琼斯指数在几个月内下跌2000点.这让黄金ETF资金流入飙升至350公吨,为季度次高水平.而2009年第一季,当道指跌向6600点时,黄金ETF资金流入飙升到465公吨,为有史以来最高季度水平.
尽管由于2017年股市和加密货币飙升抑制了贵金属市场情绪,在某个时刻,我们会看到这两个市场崩溃.
Money Metals Exchange认为,下一次市场崩溃给投资者带来的恐惧将超过以往任何时候.黄金ETF资金流入将飙升至500公吨以上,而对实物黄金和金币的需求将打破以往所有记录.
美国金矿和银矿工人生产效率
据美国地质调查局(USGS)数据,2016年,美国黄金欢迎雇佣了12000个矿工,生产出710万盎司黄金.在美国银矿行业,785名矿工生产出2320万盎司初级白银.2016年美国白银产量为3700万盎司,其中1380万盎司是贱金属(base metal)和挖金矿的副产品.
图2:2016年美国矿工生产率
2016年,平均每位从业矿工能够生产595盎司黄金,相比平均每位从业矿工能够生产29,550盎司的白银,每位矿工的白银人均产量要比黄金高出50倍.再进一步说,美国矿工每天生产出1.6盎司黄金VS 81盎司白银.
生产黄金和白银的燃料消耗
生产黄金相比白银不仅花费更多的劳动力,也花费更多的燃料.2014年的数据显示,巴里克黄金公司(Barrick)生产一盎司黄金消耗近21加仑柴油,而泛美白银公司(Pan American Silver)生产一盎司白银仅消耗0.2加仑柴油.因此,生产一盎司黄金消耗的柴油量是生产一盎司白银的100多倍.
图3:2014年巴里克黄金公司生产黄金和泛美白银公司生产白银消耗的柴油量
投资者需要明白,黄金和白银的价格基于它们的生产成本,而不是它们从土壤中开采出来的比率.比如,2016年,全球生产8.86亿盎司白银和1.04亿盎司黄金.这一比率为8.5比1.有人建议银价应按照这一比率上升,那就接近153美元.
然而,过去黄金和白银的价格与它们开采的比率接近是因为开采工具.过去,金银开采主要依靠劳动力和畜力.因此,10-15比1的历史金银比基于开采比率.如今,金矿和银矿开采的能源主要来自煤炭,天然气和石油.这些碳基燃料扭曲了生产成本.
Money Metals Exchange指出,初级金矿行业的盈亏平衡价是1100美元到1150美元,初级白银矿业的盈亏平衡价是15到17美元.因此,金银生产成本之比是70/1.金银成本比与如今的金银价格比76/1非常接近.
最后,Money Metals Exchange指出,生产黄金和白银的成本在未来不再发挥市场价值的作用.多数大宗商品的价值基于它们的生产成本,但黄金和白银还作为价值储存手段.当股市最终崩盘,投资者最终意识到他们在股市,债市和房地产投资的财富将继续蒸发,我们会最终会看到加密货币的疯狂上涨发生在贵金属市场.
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