川普减税措施,让美国季经济成长率达4%以上,但美国经济商业协会研究指出,美国在2020年底以前,将开始出现经济衰退.
过去一周,全球股市忽高忽低,看得不少投资人胆颤心惊.道琼斯工业指数创下8个月来最大单日跌幅,而台股也创下史上最大单日跌幅.面对这前所未见的情势,政府和投资人该如何因应?
全球股市近来震荡频传.10月10日,道琼斯工业指数先创下8个月来最大单日跌幅,隔天又再重挫545.91点.而台股在过去345个万点行情交易日后,也在10月11日惨跌660.72点,创史上最大跌幅,市值蒸发逾3500亿元.除了美股,台股外,其余亚股,欧股状况也好不到哪里去.不少人开始担虑:这代表下一次经济大衰退要来了吗?
最新一期出刊的"经济学人"(The Economist)分析,去年全球除了英国以外,几乎全数经济体都成长,但今年情况非常不同.即便美国总统川普(Donald Trump)力推减税,把季经济成长率强拉至4%以上,失业率也创1969年以来最低,但根据美国商业经济协会(National Association for Business Economics)的研究,美国在2020年底前将开始出现经济衰退.
其他国家的情况也好不到哪里去.国际货币基金组织(IMF)指出,除了美国以外,今年其他各先进经济体成长速度将放缓,而新兴市场将陷入大麻烦.
美国联准会(Fed)2015年以来,已升息8次,步调和全球央行不一.日本自2016年2月16日起成为负利率国家,至今利率仍为负,德国经济成长率减缓至2.3%.这代表欧洲和日本央行无法跟进美国升息.中国大陆本周因应川普发动贸易战,放宽货币政策,让人民币走贬,抢救经济.
受美元升值,美国利率上升影响,新兴市场海外借款成本增加.信贷需求较高,经济状况较弱的经济体将首当其冲,加速阿根廷,土耳其的经济危机,本周巴基斯坦也向国际货币基金纾困.
若以购买力计算,新兴市场占全球经济量59%,比20年前的43%要高.因此,若新兴市场经济出问题,冲击很容易蔓延至全球.
幸好,"经济学人"指出,目前的金融体系比10年前金融海啸时更强健,要发生一样严重衰退的几率很低.今年新兴市场的股灾虽然让投资者蒙受损失,但这些国家的实体经济仍持续成长.就算是中国大陆,贸易战也还没有带来很严重的影响.
不过,"经济学人"示警,就算是富裕的先进国家,目前对轻微的经济衰退也尚未做好准备.某种程度上,这些国家能够祭出的金融政策,早在10年前金融海啸时就全部祭出.
以美国为例,过去半个世纪以来,只要经济萎靡不振,联准会就会降息5%,但美国目前基准利率是在2%至2.25%区间,无足够降息空间.欧元区,日本都接近零利率,更是毫无降息空间可言.
无法降息的话,量化宽松政策(QE)也是可行的选择之一,即各国央行透过公开市场买入证券,干预外汇市场,或是印钞提高货币供应.
如果量化宽松还是没用的话,"经济学人"认为,各国可能会尝试更激进,未经测试的方式,例如政府把钞票分给民众,政府扩大支出.即使是债务负担沉重的国家,也能从衰退时期的财政刺激政策中受益.
以经济理论看来,这些政策似乎合理.但问题是,在各国的政治气候下,使用这些政策工具是否可行."经济学人"表示,新一轮的量化宽松政策将比过去都受到更严密的审查.
欧元区对量化宽松的限制就特别严格,欧洲央行仅限购买任何国家33%的公债.过去欧盟在德国领导下,力行撙节,用意是防止会员国恣意挥霍,违约,造成债务危机,但这也减少欧盟采取财政刺激政策的可能.
目前的国际情势,需要前所未见的国际合作,才足以抵御2008年金融海啸危机再度发生,但各国民粹主义高张,使这个任务更加复杂.
各国货币贬值,也会使情势雪上加霜."经济学人"直指,美国经济成长力道强,川普一再宣称的美中贸易逆差问题,并没有他所讲的那么严重.但人民币进一步贬值,则有可能加剧美中贸易冲突.今日人民币兑美元汇率为6.926元,逼近7元关卡.美国财政部长史蒂夫・梅努钦(Steve Mnuchin)10月10日就对中国大陆严词警告,不要让人民币竞争式贬值.
尽管本周全球股市重贬完,随即就涨回若干贬幅,但"经济学人"仍疾呼,世界必须在现今为时未晚以前,为下一次衰退预作准备,除了调高通膨目标,推升利率,为将来预留降息空间,也可打造"自动稳定机制"(automatic stabilisers),如在经济不好时,增加失业保险金支出,而欧元区也可思考松绑财政法令,施展财政刺激措施的弹性才会更大.
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