兴业研究分析师张峻滔日前接受中国证券报记者采访时表示,四季度黄金市场基本面依然偏空,金价将面临调整压力.不过,美元指数周期性顶部已基本确认,未来欧央行一旦明确货币政策正常化,美元指数可能进入趋势性贬值的熊市.因此,中长期依然看好贵金属表现.
中国证券报:自9月8日COMEX期金价格高位回落以来,期间多次冲高未果,背后影响因素有哪些?
张峻滔:上半年促使黄金震荡上行的因素主要包括:其一,美国总统特朗普承诺的改革政策迟迟不能落实且身陷"通俄门"调查;其二,地缘局势相对紧张;其三,欧元区经济稳步复苏,欧央行关闭降息大门且暗示考虑退出QE,政治风险消退,欧元回归基本面显著升值.然而,在8月底,美元利空情绪阶段性充分释放,基本面逐渐利好美元,技术面也获得有效支撑,诸多因素共振之下支撑美元指数反弹走高.就美国自身而言:其一,9月美国众议院通过了税改法案,税改取得实质性进展,美债收益率显著上行,支撑美元走强;其二,美联储9月议息会议暗示年内第三次加息,一定程度上超出市场预期,给美元带来额外利好.就外部因素而言,欧央行10月议息会议并未明确退出QE的时间表,令市场预期落空,过于拥挤的欧元多头交易出现阶段性获利了结.从技术面而言,美元指数在91处是技术性强支撑位,多头在此布局反击.此外,下半年地缘紧张局势大为缓和,全球各大股市均表现良好,市场风险偏好较高,黄金作为安全资产的吸引力下降.
中国证券报:随着12月的临近,市场上关于美联储再次加息的预期不断升温,对此有何看法?
张峻滔:9月美联储议息会议后,市场迅速调整了年内加息预期,美元在随后的上涨中已充分释放了12月加息利好.当前联邦基金利率期货隐含的12月加息概率超90%,市场对于12月加息已充分定价.但仅凭12月加息已不能给美元带来额外的利好.值得注意的是,美联储大概率在年内完成三次加息,达到了去年12月FOMC点阵图暗示的加息次数.美联储退出QE以来的FOMC点阵图暗示的加息次数一直高于实际加息次数,今年将是本轮加息周期中首次在当年达到FOMC点阵图暗示的加息次数.这一重要信号或表明FOMC点阵图的指示作用恢复.点阵图暗示明年美联储将再加息2至3次.然而,当前市场对明年美联储加息预期很低,联邦基金利率期货隐含的明年加息次数仅为1次.需要警惕美联储做出较为"鹰派"的表态,引导市场做好明年加息2至3次的准备.一旦美联储修正市场对于明年加息的预期,将阶段性提振美元走强.
中国证券报:四季度,黄金市场将面临哪些风险因素?
张峻滔:整体而言,第四季度黄金市场基本面依然偏空.税改仍是近期驱动美元走强的核心因素.特朗普将竭尽全力兑现税改在年内落地的承诺.共和党在参众两院均占有多数席位,尽管当前税改版本出现分歧,但众议院已经通过税改法案,最终与参议院协商一致的概率较高.一旦税改通过,将提振美债收益率和美元走高,美股也有望受益继续走强,给予黄金调整压力.若美联储以较为"鹰派"的姿态吹风明年2至3次加息,将给予美元超预期利好,施压黄金.同时,欧央行在明年6月之前不太可能调整货币政策路径,美元指数面临的外部贬值压力将大为缓解,第四季度美元不太可能出现大幅贬值.因此,第四季度黄金可能面临调整压力,很可能反复考验技术性支撑力度.
中国证券报:投资者该如何布局黄金相关标的投资?
张峻滔:尽管第四季度黄金面临调整压力,但美元指数周期性顶部已基本确认,美元指数在中期突破104的可能性极低.未来,欧央行一旦明确货币政策正常化,美元指数很可能进入趋势性贬值的熊市.因此,中长期依然看好贵金属有更大的上涨空间,建议仍然维持多头思路.短期而言,金价难有趋势性表现,以区间震荡行情为主,交易型投资者可采取区间交易策略,或逢低布局中长期投资机会.对于高风险偏好投资者而言,白银价格弹性大于黄金,当黄金牛市到来时白银可能有更好的表现.未来黄金上涨趋势明确后还可关注做空金银比的机会.对配置型投资者而言,应着眼于黄金的中长期投资价值.地缘危机,权益市场回撤等风险仍存,可在投资组合中适当增加黄金ETF,黄金期现货,黄金企业股票等标的的占比,能够在一定程度上对冲其他类别资产的风险.
(来源:中国证券报 2017-11-18 03:30) 
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