近日外汇市场美元继续显现贬值态势,尤其是兑欧元汇率的贬值幅度重现下探1.50美元,带动美元指数跌破76点,在75.8点徘徊,促使澳元汇率上升到0.92美元,新西兰元汇率跃上0.74美元,英镑汇率上涨到1.67美元.
伴随美国经济数据的变化,美元指数近期处于震荡之中,上下错落的走向使得汇市美元前景难以预料,随着美国经济乐观的呈现,美元上升预期开始显现.然而,笔者认为此轮始于2009年3月的美元贬值尚未结束,最终美元汇率将继续下挫到1.60美元的低水平,美元指数将有跌破70点的可能.这种判断的理由在于市场技术,经济基础以及政策需求.
1,市场技术规律决定的美元贬值.此轮美元贬值开始于今年4月前后,这与美元升值的周期和时间相对应,美元贬值周期是对应美元升值的时间积累,美元贬值幅度逐渐扩大是美元贬值策略实施以来的规律.金融危机以来,市场变化错综复杂,但价格规律和技术规律并没有根本性的改变,金融资产价格和大宗商品价格在自身规律之中的变化融合了政治,军事,突发事件以及经济因素的影响,无论国际石油价格,国际黄金价格以及金融价格指标等,都未脱离市场最基本的规律.所以相对美元升值周期和幅度是判断和预测美元贬值的重要依据和参数.上轮美元升值是从70点上升到89点,幅度为27%,时间延续为8个月.本轮美元贬值从89点下降到75点,幅度为15%,时间持续为8个月,相对于升值的水平具有差异.因此,笔者预计此轮美元贬值将延续到11月中下旬,美元指数将向70点以下突破.随后美元将短期,快速反弹,年底继续实施美元贬值策略,全年美元小幅贬值结束一年交易.
2,美国经济基础支持的美元贬值.基于目前美国经济状况的相对乐观,美元贬值具有实质经济的支持.因为美国货币政策的成功在于掌握了新金融时期的心理,即汇率把握反向经济数据.传统金融理论是汇率基础在于经济,现代金融实践是汇率基础在于信心.美国经济悲观乃恶化时期,美元升值呈现,以维持美国经济信心;相反美国经济乐观乃复苏出现,美元贬值出现,以调节经济维持经济复苏.这样的一种货币政策和策略运用既体现美国货币政策的成熟性,更体现美国货币政策的现实性,观察与总结性的新金融特色是美国货币政策的新特征与新趋势.美国经济复苏预期逐渐确定,尤其是今年第三季度经济增长水平达到3.5%的结果,不仅有利于美元贬值策略的实施,同时,美元技术与策略的把握更为有效和主动.
3,美元货币政策铺垫的美元贬值.近期美联储的例会维持现有利率水平不变,但关于美元利率前景的预期存在较大的不确定性.一方面是美元利率长时间稳定目前水平呼声较高,进而美元汇率变化顺应投资需求,上下调节灵活性扩大,美元贬值不断来自外部舆论的干扰而调整.另一方面是美元利率转变的基础来自通胀预期的升温,部分舆论期待美联储随机改变政策,以应对形势的急速变化,尤其是防范通胀的需求占主要因素.