最近,为支持"三农"和小微企业,央行两次定向降低准备金率.据此,有舆论推测,央行货币政策开始转向,更大范围甚至全面降准的可能性加大.对此,专家指出,降准并非灵丹妙药,货币政策解决不了当前经济存在的结构性问题.未来货币不会全面放水. 降准热 近两年来,只要宏观数据不尽乐观,市场上要求货币放水的声音就强烈起来.特别是今年前5个月,经济持续减速,降准的呼声不绝于耳.
一季度国内生产总值(GDP)增速比上季度回落0.3个百分点,平安证券固定收益部副总经理石磊表示,现在包括房地产在内的资产价格压力较大,如果央行不在5月份向市场投放流动性的话,市场自然而然开始紧缩.
5月,瑞穗证券首席经济学家沈建光和兴业银行[0.30% 资金 研报]首席经济学家鲁政委在微博上呼吁央行降准.渣打银行中国首席经济学家王志浩也发表文章称,当前中国多项经济指标表明降低存款准备金率的时机已经成熟,有必要较大范围放松政策以稳增长.
还有分析人士认为,中国目前过高的存准率,从货币政策优化的角度来说是没有必要的.
6月16日,央行正式下调符合条件的商业银行存款准备金率0.5个百分点,联系央行4月25日定向下调县域农村商业银行,县域农村合作银行存款准备金率的举动,有观点认为,这两次定向降准意味着央行货币政策发生转向,未来有可能全面降准. 货币全面开闸危害大
表面上看,当前经济下行压力大,通胀水平不高,似乎具备了降准的条件.然而,深入观察,目前并非全面降准时机.
"降准要起到应有的效果,必须至少具备3个条件,其一是整个经济体系缺货币;其二是整个经济体系的货币流通顺畅;其三是金融体系的利率传递机制良好?!必斀浽u论人乔瑞庆分析, 反观目前的经济状况,三者均不具备.
当前,货币量不是紧缺而是过多,货币流动不畅通,利率传递机制不完善,乔瑞庆认为,在这种情况下,降准的后果只有一个,那就是货币进一步增加,冲抵美国QE(量化宽松政策)紧缩效应,维持房地产等资产泡沫.实体经济未必能从降准中获取好处,经济下行的压力也许因为房地产的持续强势而有所缓解,但是经济结构的调整,发展方式的转变可能被延缓. 专家指出,目前市场流动性并不缺乏,问题在于资金无法真正进入到实体经济领域.如果货币总量上放水,不一定能流向急需的产业和中小企业,反而有可能再度吹大房地产,金融等领域的泡沫,令产能过剩行业继续膨胀,甚至影响物价,将前期改革的成绩被"大水"淹没,阻碍未来经济结构调整和转型的步伐.
专家认为,央行最近两次定向降准,是尽力避免全面放水,以更准确的货币投向来支持实体经济.未来,货币政策稳健的基调不会改变,全面降准的可能性也不大.
央行定性为"微调",并一再强调货币政策的基本取向没有改变,央行这种"挤牙膏"式的降准,即一点一点地释放流动性,是不想给市场释放全面降准的信号.
"在目前的经济背景下,央行的货币调控注重的是精准性和针对性,改变行业旱涝不均的局面,不仅为稳增长注入动力,更要为调结构注入动力.降准无异于满地放水,精准性和针对性显然不足,因而未必可取?!眴倘馍c说.
经过多年的探索和教训,管理层和各界人士逐步达成共识:相比搞总量刺激的政策,实行差异化和有针对性的定向调控效果更好.同时,今后要更多地依靠"开渠引水"式供给管理办法,解决经济的结构性问题,即通过改善资本,劳动力,生产资料,制度和技术等生产要素的供给,激活经济自身的造血功能,提升经济的潜在增长率.
下半年货币政策继续保持稳健,但是要适度的放松.货币政策的适度放松是为了避免经济大幅下滑的风险.