欧洲央行将,受到市场的一致认可.由19个成员国组成的共同货币集团欧盟,通胀率创下历史新高,欧洲央行在启动货币紧缩进程方面落后于同行.此次加息强化了其反通胀立场,但分析人士不相信这一措施能解决欧元区面临的众多经济挑战.
7月,引发的外部压力几乎没有减弱的迹象,欧洲经济增长放缓,处于衰退的边缘,这一激进的加息举措便由此出台.
一家总部位于法兰克福的机构还推出了传导保护工具(TPI),这是一种反分裂工具,旨在支持意大利等债务负担沉重,借贷成本高的国家,并尽可能减少欧元区成员国之间的差异.
简单来说,在TPI投入使用后,在既定条件下,欧元体系将确保能够在二级市场购买在融资状况恶化的司法管辖区发行的证券,这些证券不受特定国家基本面的保证,以在必要的范围内应对传导机制的风险.TPI 的购买规模取决于货币政策传导所面临风险的严重程度.
欧洲央行表示,TPI可以被激活,以应对"对整个欧元区货币政策传导构成严重威胁的无根据,无序的市场动态".
据悉,如果一些国家坚持"稳健,可持续的财政和宏观经济政策",那么当不可控因素导致该国借贷成本飙升时,便可以使用该工具.然而,新工具应用的模糊性及其在当代货币政策功能中的地位,给许多分析师带来的问题多于答案.
许多人认为,TPI治标不治本.德国IFO经济研究所所长菲斯特表示,他不太认可欧洲央行在限制不同国家借贷成本差距方面所作的工作.
他说,"利差是资本市场运作的一部分,因为它们反映了不同的风险水平,需要说服私人投资者承担这些风险.欧洲央行有越界为各国政府融资的危险,危及其独立性,并为财政和经济政策设定了错误的激励措施."他认为,如果个别成员国陷入财政困难,干预不是欧洲央行的职责,而是欧元区政府和欧洲稳定机制(ESM)救助基金的职责.
自2012年成立以来,欧洲稳定机制(ESM)通过贷款和其他形式的财政援助,为西班牙,希腊,葡萄牙,塞浦路斯和爱尔兰等国重新调整财政状况提供了资金支持.
他补充道:"欧洲央行规定,得到金融帮扶的国家,必须满足明显弱于欧元危机期间推出的OMT(直接货币交易)债券购买计划."他表示,与OMT(直接货币交易)计划不同,欧洲央行在TPI计划中不受其他机构的约束,这使其容易受到向负债累累的成员国提供财政支持的政治压力.卡达诺高级经济学家辛格也认为TPI的部署体现了"欧洲央行经济建设的模糊性".
辛格说:"哪些国家具有资格,如何启动和到达什么标准终止,都有待进一步判断和酌情决定.TPI宣布的时间恰逢意大利政治不稳定加剧,BTP债券利差扩大之际,这引发了一些有趣的问题.在缺乏具体细节的情况下,虽然TPI获得一致批准,但实施过程中市场将充满对货币融资的担忧."
意大利和德国债券收益率之间的利差被视为欧洲市场压力的衡量标准,近几个月已扩大至2020年5月以来的最高水平.此前,意大利总理马里奥·德拉吉辞职,意大利政局不稳,进一步损害了投资者的信心.辛格表示,关键问题将是,当利差因政治问题而扩大时,欧洲央行是否会采取行动,以及管理委员会将如何定义"无根据"的利差扩大.
"无论如何,我们认为TPI更有可能解决症状(更广泛的利差,更高的风险溢价),而不是原因(竞争力,增长潜力,债务水平,财政治理的潜在差异),并可能对长期保持低利差产生微弱影响,"她说.
然而,尽管TPI的应用前景并不明朗,但一些分析师认为它暂时"可信".法国巴黎银行欧洲高级经济学家斯皮罗斯表示,TPI"从中期来看对我们来说是可信的,这是基于欧洲央行的自由裁量权.然而,激活门槛可能很高,这表明市场仍可能在短期内给欧洲央行带来考验."他补充道.
瑞银首席欧元区经济学家迪恩·特纳也承认TPI在实施上有很多细节仍未明确,但他还表示"TPI的总体框架似乎为欧洲央行在投资者眼中赢得了足够的信誉.当情况恶化到欧洲央行必须使用TPI时,真正的考验就会到来,他们希望TPI的存在能够阻止这一点."