在流动性开始撤出后,全球股市与a股市场跌跌不休,说明去年资本市场的上涨由货币推动而成,而非实体经济开始复苏. 1月25日,亚太股市普遍下挫,日经指数n225下跌0.7%,至10,512.69点,为12月25日以来最低收位,并跌破25日移动均线10,600点.上周五美国股市再度大幅下跌,并创下十个月以来最大周跌幅.a股市场同样不妙,沪深指数小幅受挫.一些市场分析人士,这是奥巴马金融新政的影响,导致大型金融类上市公司带动全球股指大幅下挫.事实上,这是个误解,在奥巴马发布新政之前,美元已经开始上涨,而黄金和原油开始大幅下挫. 这是怎么回事?美国大型金融机构赢利还算不错,已经开始陆续偿还美国政府的金融救援资金.虽然每股收益未创纪录,但高盛全年盈利创下了历史新高-2009年全年赢利134亿美元.其他金融机构有高有低,1月18日,花旗集团公布2009年第四季度巨亏77.7亿美元,摩根大通尽管第四季度净利润超过32亿美元,但银行信贷损失大幅增加.而中国2009年gdp的增幅在预期之上.为什么全球股市却下挫不止? 一切因为货币.我们只能说,去年资本市场的大幅反弹,是货币释放的结果,而不是全球实体经济已经收复了七八分失地. 全球金融发生了新的格局.金融危机后,弱势美元,强势欧元的格局告一段落.截至1月20日,欧元兑美元汇价在连续大跌后落入近5个月新低,而欧元兑澳元更是跌至9年多以来的新低. 货币的变化意味着危机期间的经济合作模式结束.金融危机后,欧洲以提高欧元汇率的方式,帮助美国底过金融危机,接下来美国必须以自己的方式度过危机.此后欧元将以各种理由徘徊在低谷.希腊,西班牙等国家的债务被大肆渲染,实际上欧元区的债务威胁并不严重.欧元区内希腊等国出现主权债务危机,但是德国,荷兰等国则有着丰富的盈余,帮助希腊等国正是欧元区间富裕国家义不容辞的责任. 欧元区实体经济并不强,但欧元在金融危机后相对走强.美国经济并未真正复苏,但欧元的疲软,导致美元相对欧元持续走强,原油与黄金价格因此大幅下挫.美元与黄金有着极强的负相关关系.金价过去12个月上涨30%,在2009年实现了连续第9年上涨,在去年12月3日创1227.50美元的历史空前高点,同期美元贬值9.1%.但随着美元的走强,金价开始趋弱.美元在11月创15个月低点来已经反弹5.7%,黄金价格随后开始下跌.到1月20日,黄金期货价格创一个月以来的最大跌幅. 再看美国道琼斯指数,2007年10月全球金融危机爆发以来有二波走势,一是金融危机爆发期由2007年10月的点暴跌至2009年3月的6500点;二是由2009年3月的6500点至今点的反弹走势.第一阶段为金融危机的爆发与蔓延,第二阶段是各国大力救市造就的反弹行情.目前道指已经到达高位,需要盘整. 去年金融危机中国成为全球资产价格的火车头,中国信贷可能延续去年的走势吗?除非中国以损失未来十年的经济健康发展为代价. 银行已经不可能大规模放贷.1月22日,中国银行公告表示董事会决议寻求股东批准其进行新股发行,发行规模不超过决议案获股东通过之日该行已发行a股及或h股各自总面值的20%.基于上周五收盘价,这意味着中行此次增发规模约为300亿美元.中国银行还表示,计划发行至多人民币400亿元可转换为a股的债券.其他银行也将寻找补充资本金的渠道.如果中国的金融机构今年强行放贷,达到2009年的规模,毫无疑问中国为拉动全球经济将迎来恶性通胀.只要还有一丝理性,货币就不可能延续2009年的宽松政策. 美国的货币政策同样如此.奥巴马本人早已指出,目前全球的经济结构与金融体系是失衡的,奥巴马在向华尔街开刀的同时,意在扭转失衡的货币与金融体系.正因为如此,奥巴马新政出台之后,包括二十国集团金融稳定委员会,德国等在内的多个国家及组织,以及巴菲特等全球重要投资界人士,纷纷发表言论力挺奥巴马的金融改革新政.奥巴马宁可付出金融股下挫的沉重代价,也要打击充斥金融领域的泛滥的货币投机主义色彩.通过控制华尔街,美国必然会相应地控制美国的货币发行,同时增加美国的出口,否则,奥巴马新政难以为继. 我们看到了什么呢?救急之后全球货币发行量略有下降,实体经济开始显露出支撑不住的真面目,导致资本市场急剧下挫.实体经济未振,通胀阴影已回,单靠货币政策相当于经济依靠冰山. 当然,相比股市而言,中国的房地产将会是融化更快的冰山,表面上纹丝不动,一旦融化将不可阻挡.所以,还不如主动收紧房贷,政府已经这么做了.