新兴市场策略
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新兴市场的投资机会
新兴市场的市值在全球市场所占比例为7.5%,MSCI新兴市场指数覆盖了26个国家."
新兴"一词主要体现了这些国家由生产率提升,科技创新,经济体制改变所带来的高速经济增长;另一方面,也表现在政治的不稳定性,货币政策不健全以及较高的外债.
新兴市场的投资往往带有较大的风险,通过更大的波动性来体现,并且这种波动用指数化配置的方式并不是最好的投资方式.主要有三个原因:
指数主要用于分散风险而不是挑选优质个股,但是新兴市场的分散效果不好,主要因为在市场危机的情况下,股票之间会变得高度相关,同时成分股的集中度很高,分散化的投资并不能降低整体风险.
新兴市场的一些机制使得编制指数十分困难,比如一些证券缺少流动性,高昂的交易成本,一些政治风险等.
新兴市场高度无效
波动率大,相对无效的市场,为主动管理策略提供了很好的环境,准确把握市场无效性和异象,可以带来比成熟市场更大的收益.
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股票投资策略
新兴市场的股票投资往往采用自下而上的分析方法,高波动率会带来短期的错误定价,有利于投资者在市场上寻找具有较大折价的股票买入,然后以一个较高的溢价卖出.
对于多空策略而言会造成偏多头,这不仅是因为多空头寸市值的变化,还包括了做空工具受限等原因.
一些新兴市场对冲基金还采用比较激进的策略,将目标锁定在那些大型公司进行兼并收购.
这样做有两方面后果:
一方面给新兴市场的公司带来了一定改革的压力,另一方面,会让整个市场的参与者建立更为有效的防御措施,这是资本市场走向成熟的必经之路.
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股票投资策略
固定收益市场三种工具:1,布兰迪债券;2,欧洲债券;3,本土债券.
上述工具评级是低于投资级的,同时面临着利率风险,主权风险以及汇率风险.在选择固定收益工具时,一般采用自上而下的方式,国家选择,证券选择和风险管理.
新兴市场最大的问题是市场传染,对于固定收益证券,不仅受到自身市场的影响,而且受到周边新兴市场以及外来资本的影响.对于投资者而言,这类市场的危机难以预测,分散化的投资在真正的危机到来之时,也很难发挥作用.
全球宏观策略
全球宏观策略主要包括了两个特点:
策略是基于全球化的,包括了在各个流动性好的市场分析其趋势,市场偏差,经济周期和特殊地区的结构性变化,以期获得收益;
主要关注结构化的宏观经济平衡并且发现宏观趋势.
分析宏观经济的方法:基于反馈的方法,基于模型的方法和基于信息化的交易方法.
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基于反馈的方法
主要关注于市场心理,发掘市场参与者偏离理性的一些情况.大多数时候市场都是理性的,这样的机会并不多,在少数情况下,市场的价格会受到行为偏差的影响.
基于反馈的方法是充当非理性投资者的对手方,准确地在市场底部进入,在泡沫破裂之前退出.
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基于模型的方法
这是通过数据和复杂的宏观经济学模型来做市场预测.模型计算的结果和隐含的市场预期往往不一致,这就存在投资的机会.
这样的机会很短暂,因此基金经理需要不断的从最新的学术论文中获取灵感,更新和完善模型.
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基于信息化的交易方法
这种方法高度依赖数据和计算机程序,在微观领域收集,整理和分析大量的数据,来形成投资观点.
支撑这一方法的逻辑是,微观层面的变化往往快于宏观层面,但是数据十分分散,需要大量的分析工作来挖掘有用信息.
主流的信息化交易方法还是主观判断,一旦出现较高取胜概率的点位,交易就会被自动执行.进场和离场的点位往往由基本面和基本面的分析结果共同决定.
CTA策略
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交易风格
交易方法可以分为主观交易和系统化交易;
分析方法可以分为基本面分析和技术面分析;
收益来源可以分为趋势追踪和非趋势追踪;
时间窗可以分为短期,中期和长期.
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主观交易 vs 系统化交易
主观交易:凭借交易者对于市场主观的判断来进行买卖,决策的过程和全球宏观策略类似.
系统性交易:依靠于计算机软件,通过分析市场价量等指标,进行买入和卖出的操作.
系统化的交易避免受到人为情绪的影响,交易过程很稳定.同时,系统化交易可以通过扩大交易覆盖面,来更好地降低风险,同时增加了对于业绩预测的准确信.
主观交易员认为系统化的交易缺乏经济学基础,对于结果不容易解释,它只是用历史数据来进行拟合,对未来的预测效果很有限.
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基本面分析 vs 技术面分析
基本面分析:通过经济,政治,环境等相关的基本面因子来预测市场的内在价值,通过对内在价值和当前市场价格的判断,从而进行的方向性交易.
技术面分析:通过分析市场信息,来预测价格的走势.
技术分析者认为资产收益之间是具有统计学的相关性的,也就是历史趋势将会重演.通过大量的价量指标来需找可能的模式和相关性,并不在意基本面的变化.
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趋势追踪 vs 非趋势追踪
趋势追踪策略的核心思想就是动量,
趋势追踪策略依据量化模型来进行技术分析,从而发现市场趋势.
非趋势追踪关注那些趋势快速反转的时机,来建立和趋势变化相反的头寸.
策略的时机选择和风险管理尤其重要,以免因持续的价格动量而爆仓.
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时间窗
对于趋势追踪策略,短期为几小时到几天,中期为几天到30天,长期为2到3个月;而对于非趋势追踪者,时间窗一般很短,只有在机会出现的时期进行交易.
时间窗的选择是会影响到策略表现的,比如短期策略就需要更低的费用,高流动性和自动化交易.