未来是通胀通缩还是滞胀 更新时间:2010-7-4 0:08:13 未来是通胀,通缩,还是滞胀,的确到了需要做一个判断的时候了.
债务问题是西方世界此次危机的症结.走出这场危机,就意味着从入不敷出回归勤俭持家和量入为出.这也意味着政府,企业,家庭都要去杠杆,谁也跑不掉.可收缩式的"去杠杆"是一个经济再平衡的"死胡同",根本无法带领经济走向平衡.从产业空心化回归"再工业化"这是美欧经济再平衡的唯一选择.
负债高企,政府债券就发不不去,希腊等非储备货币国家,或只能签城下之盟,勒紧裤腰带对于储备货币国家,用通货膨胀减轻或摆脱债务负担无疑是理性选择.
美国著名经济学家肯尼斯?罗格夫曾一再指出,如果美国的财政赤字继续上升,国债余额/GDP比超过90%,美国的债务负担会进一步急剧上升,到那个时候,"用通货膨胀摆脱债务的诱惑将是无法抗拒的".根据计算,如果美国通货膨胀年率达到6%,只要经过4年,美国的国债余额/GDP比就可以下降20%.美国国债中,外国投资者持有的比例越高,通过通货膨胀摆脱债务负担的诱惑就越大.而事实上,美国国债的30%卖给了外国人,中国是美国国债的最大的外国买主.
美国庞大的对外投资随着美元贬值而获得巨大的资本盈余,能最快速地降低净债务率.从理论上说,只要美元充分贬值,美国的海外资产和投资收入的增长完全可以抵消掉它的债务负担.更关键的是,弱美元将整体抬高传统工业领域的运行成本,换句话说,只有传统的资源和能源泡在"水中",才能从根本上保证大量的投资源源不断地进入低碳行业,假如美国寻找的下一个长周期的发动机选的是"低碳"的话这听起来又像是一个"阴谋".
我们讲的美元贬值,更有意义的其实是其购买力.当然,当欧洲,日本是"更烂的苹果"时,美国就能最大限度获得货币霸权的好处,通过掠夺别人的份额,美国政府获得更多的融资.但是,这种美元的反弹,无非是纸币争相贬值的恶性循环.而此次危机的悲剧恰在于纸币价值的幻灭.当危机发生,全球的政策制定者总是倾向借货币贬值为错误埋单,从长远来看,这一做法终将引发纸币的"信用危机",美元与黄金的比价已经把这一趋势提示得淋漓尽致.
很多专家揭示过美国政府在隐蔽通胀.我相信美国应该通胀了,如果油价能长期扛着,美国经济"滞胀"的状态应该会出现.当然,美国人发明了个"核心通胀"的概念,剔除油和粮食,你也可以将未来理解为"低增长和低通胀"的搭配.
某种程度上讲,全球储备货币国家量化宽松之后,非储备货币陷入资产泡沫和通货膨胀的水深火热之中.
资产泡沫之下,全社会劳动生产率停滞,这就是所谓经济"滞"的根源.而另一方面,因为害怕泡沫破裂的冲击而货币迟迟不敢实质地收紧,致使成本不断抬升,这就是"胀".这两种搭配当然是最不好的经济结果,即形成所谓的"滞胀"--不是说经济停滞或者负增长,而是过往的经济增长原动力渐次枯竭.