小心"货币幻觉"!
 汤玛斯.季洛维奇,盖瑞.贝斯基
 为什么精明干练的股市作手也会做出愚蠢的财务决策?为什么有钱人投资房地产屡战屡败?为什么散户老是看不清楚股票价格的波动?
 他们的盲点很简单,就是被"货币幻觉"给模糊了焦点!
 我们相信读者都跟这群队员一样头脑清楚,所以很讨厌体育播报员硬要说运动员付出了超过百分之百的努力.虽然在这个例子中,你清楚知道不可能有一一○%的努力,但有些数学上的问题常会让我们不知所措.
 我们的任务就是要以理财角度,帮你厘清数盲的影响何在,并教你如何避开不良后果.首先,人们常会假装没注意到通货膨胀,而这跟心理现象"货币幻觉"有关.
 你是不是也不确定谁的成交价格最好,甚至也许不太想要去弄清楚?心理学家艾德华.夏佛在几年前曾做过一项研究,他请受试者评估情境中的三个成交价,并在考量整体经济表现的前提下,将三个人做排序.结果非常有趣,大多数的受试者都将保罗(当平均物价上涨二五%时,获利二三%)排在第一,彼得(当平均物价下跌二五%时,损失二三%)排最后.之所以说这样的结论很有趣,是因为大多数人都错了.
 事实上,彼得的状况是比较好的,因为他是唯一有赚钱的人.若考虑通膨的话,彼得的购买力还上升了二%,而保罗则下降二%.
 "货币幻觉"的陷阱
 但因为受试者没有仔细去分辨这两者之间的差异,所以掉进了被行为经济学家称为"货币幻觉"的陷阱里.基于以下这些原因,这样的反应是可以理解的:第一,若要考虑到通膨就必须牵扯到算术的应用,但算术对许多人来说很麻烦,他们也不愿意真的去计算.
 第二,人们常会低估或甚至忽略那些不大的数字.虽然这样说很失礼,但有许多我们认识的人也经常忽略通膨对理财的影响;无论是以长期或短期来看,这样的状况势必会产生不良的后果.
 现在,我们只要从三个方向来看就好.
 第一,"货币幻觉"之所以危险,是因为你会低估自己未来所需要用到的钱.由于股市起伏不定,因此许多人会愿意放弃较高的获利,转而追求绝对安全保险的政府公债.不过,加入通货膨胀之后,情况就完全改变了.
 你想想,假设以通膨平均每年上升四%来计算,二十年后经过换算,花了一万美元投资年利润一○%股票的人还会有相当于三万两千美元的购买力.但是反观投资美国国债(年利率六%)的人,他的购买力就会低于一万五千美元.这就是所谓的保守投资讽刺的地方:面对通货膨胀可能还比面对股市波动的风险高.
 误解历史金融现象
 另一个"货币幻觉"爱用的把戏,就是错误解释历史上的金融现象;你只要想想房地产就很清楚了.一直以来,买房子的人都秉持一个信念:房屋只会不断增值,而房地产是人们最好的一种投资.然而大部分人都忘记或忽略了一个事实:当时通货膨胀正急速上升,所有物品的价格也都急遽猛涨,所以房价上涨一点也不足为奇.只要观察近期内房市泡沫化导致全球经济和股市陷入的恐慌,你就可以了解这个道理.
 最后一个有关"货币幻觉"的例子是要说明,通货膨胀可能会以各种形式使我们做出愚蠢或不理智的行为.无论职业还是业余,大多数的投资人都还没有调整好他们面对价格震荡的心态.也就是说,一九八七年道琼工业指数的震荡幅度若为两百点的话,就等同于股价涨跌幅度为一○%;但在股票指数将近九千点的今日,同样是两百点的震幅,股价涨跌幅却不到二%.
 但受到"货币幻觉"影响,人们只会注意到表面上股价的改变,却忽略较具实质意义的百分比变化;再加上同样被"货币幻觉"眩惑的媒体鼓舞,投资人常会做出一连串不理智或不适当的反应.我们稍后会探讨这样的连锁效应,但"货币幻觉"的确是市场心理学中很重要的一部分.
 (本文摘自第四章,杨卓翰整理)
 行为经济学:谁说有钱人一定会理财?
 作者︰汤玛斯.季洛维奇,盖瑞.贝斯基
 季洛维奇为史丹福大学博士,康乃尔大学心理学教授,也是行为财务领域(或称"心理经济学")方面的重要专家,主要研究领域包括日常决策和人类判断的谬误,研究心得曾多次发表于心理学专业期刊;贝斯基现任"ESPN"杂志的主编且拥有数本著作,他经常巡回全球演讲,向商业或消费者团体介绍有关决策历程的心理学.
 译者:罗敏学
 出版:宝鼎(2010年12月)
 为什么投资就是不理性?