"金融远期合约"和"金融期货"的区别是什么?
1.在交易所内交易.金融期货在指定的交易所内交易,而金融远期市场没有集中的交易地点,交易方式较为 分散.
2.合约标准化.金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约,对于交易的金融商品的品质,数量及到期日,交易时间都有严格而详尽的规定,而远期合约对于交易商品的品质,数量,交割日期等,均由交易双方自行决定,没有固定的规格和标准.
3.保证金与逐日结算.金融远期合约交易通常并不交纳保证金,合约到期后才结算盈亏.金融期货交易则不同,必须在交易前交纳合约金额的5%~10%为保征金,并由清算公司进行逐日结算.
4.头寸的结束.金融远期交易由于是交易双方依各自的需要而达成的协议,因此,价格,数量,期限均无规格,倘若一方中途违约,通常不易找到第三者能无条件接替承受权利义务,因此,违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务.
5.交易的参与者.金融远期合约的参与者大多是专业化生产商,贸易商和金融机构.而金融期货交易更具有大众意义,参与交易的可以是银行,公司,财务机构,也可以是个人.
首先需要知道的一点是金融产品的两种交易方式,exchange(交易所)和over-the-counter(简称OTC).交易所的话,就是所有想要交易的人在一个中央平台集中下单成交,像纳斯达克,纽约证交所,Chicago Board Options Exchange等,都是属于这一类的.OTC的话,是比如一个交易员像购买一个公司债券,他打电话给他的中介商(broker)询问是否有人正好想要出售这个债券.换句话说,这是一个完全点对点的交易方式,并没有一个集中的交易地点.
两种方式相比,exchange最大的优点是流动性(liquidity)--由于大家都是在一个集中的地方下单交易,买家和卖家更容易找到对方来促成交易.除了流动性,exchange还降低了对手风险(counter-party risk).对于OTC市场来说,流动性和对手风险都是它的弱项,而它的强项则是产品的特异化(customization).由于参与交易的只有买家和卖家两方,只要双方都同意,交易的金融产品可以带有各种常见或者不常见的条款,使得产品非常的不标准化.有了以上的背景,现在来看你的具体问题.
标准化指的是一个产品的各方面参数的是否有规范.而流动性对于一个金融产品而言,是其是否成功的一个重要因素.但是在某些情况下,可能一个交易员就是需要买卖某些带有特殊条款的"期货",那在这个情况下,因为这个特殊的"期货"不满足普通交易所对于期货的要求,交易员就只能找到中介商进行OTC交易,也就是远期合同了.所以说标准化是有利有弊,要看具体的需求了.
2. 这里的风险指的应该主要是对手信用风险(counter-party credit risk)而非市场风险.换句话说,风险来自于当你赚钱对方亏钱的时候,对方无力履行合约/支付你盈利所导致的你的损失,而非直接来自金融产品本身价格变动所带来的风险.从这个角度上,期货比远期合同的对手信用风险要小.远期合同可能有保证金,也可能没有保证金,并且很多情况下在合同到期之前,也不会有任何结算,这使得实际的对手信用风险非常大.
3. 期货的话,保证金是肯定有的,并且根据每天的收盘价格,保证金帐户每天都会有结算(mark-to-market),如果金额不足的话,就会需要追加保证金(margin call).
每种商品的期货合约规定了统一的,标准化的数量和数量单位,统称"交易单位".例如,美国芝加哥期货交易所规定小麦期货合约的交易单位为5000蒲式耳(每蒲式耳小麦约为27.24公斤),每张小麦期货合约都是如此.
如果交易者在该交易所买进一张(也称一手)小麦期货合约,就意味着在合约到期日需买进5000蒲式耳小麦.
商品期货合约规定了统一的,标准化的质量等级,一般采用被国际上普遍认可的商品质量等级标准.例如,由于我国黄豆在国际贸易中所占的比例比较大,所以在日本名古屋谷物交易所就以我国产黄豆为该交易所黄豆质量等级的标准品.
期货合约的交易时间是固定的.每个交易所对交易时间都有严格规定.一般每周营业5天,周六,周日及国家法定节,假日休息.一般每个交易日分为两盘,即上午盘和下午盘,上午盘为9:00-11:30,下午盘为1:30-3:00.
报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位,即每计量单位的货币价格.国内阴极铜,白糖,大豆等期货合约的报价单位以元(人民币)/吨表示.
合约名称需注明该合约的品种名称及其上市交易所名称.以郑州商品交易所白糖合约为例,合约名称为"郑州商品交易所白糖期货合约",合约名称应简洁明了,同时要避免混淆.
商品期货合约对进行实物交割的月份作了规定,一般规定几个交割月份,由交易者自行选择.例如.美国芝加哥期货交易所为小麦期货合约规定的交割月份就有7月,9月 ,12月,以及下一年的3月和5月,交易者可自行选择交易月份进行交易.
如果交易者买进7月份的合约,要么7月前平仓了结交易,要么7月份进行实物交割.
指交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度.达到该幅度则暂停该合约的交易.例如.芝加哥期货交易所小麦合约的每日价格最大波动幅度为每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价20美分(每张合约为1000美元).
指期货合约停止买卖的最后截止日期.每种期货合约都有一定的月份限制,到了合约月份的一定日期,就要停止合约的买卖,准备进行实物交割.例如,芝加哥期货交易所规定,玉米,大豆,豆粕,豆油,小麦期货的最后交易日为交割月最后营业日往回数的第七个营业日.
1,期货合约的商品品种,数量,质量,等级,交货时间,交货地点等条款都是既定的,是标准化的,唯一的变量是价格.期货合约的标准通常由期货交易所设计,经国家监管机构审批上市.
2,期货合约是在期货交易所组织下成交的,具有法律效力.期货价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的.国外大多采用公开喊价方式,而我国均采用电脑交易.
3,期货合约的履行由交易所担保,不允许私下交易.
4,期货合约可通过交收现货或进行对冲交易履行或解除合约义务.
农产品期货: 1848年CBOT(美国芝加哥商品交易所)诞生后最先出现的期货品种.主要包括小麦,大豆,玉米等谷物;棉花,咖啡,可可等经济作物和木材,天胶等林产品.
金属期货:最早出现的是伦敦金属交易所(LME)的铜,已发展成以铜,铝,铅,锌,镍为代表的有色金属和黄金,白银等贵金属两类.
能源期货:20世纪70年代发生的石油危机直接导致了石油等能源期货的产生.市场上主要的能源品种有原油,汽油,取暖油,丙烷等.
金融期货合约:以金融工具作为标的物的期货合约.
外汇期货: 20世纪70年代布雷顿森林体系解体后,浮动汇率制引发的外汇市场剧烈波动促使人们寻找规避风险的工具.1972年5月芝加哥商业交易所率先推出外汇期货合约.在国际 外汇市场上,交易量最大的货币有 7种,美圆,德国马克,日圆,英镑,瑞士法郎,加拿大圆和法国法郎.
利率期货:1975年10月芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券期货合约.利率期货主要有两类 -  - 短期利率期货合约和长期利率期货合约,其中后者的交易量更大.
股指期货:随着证券市场的起落,投资者迫切需要一种能规避风险实现保值的工具,在此背景下1982年2月24日,美国堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货.现在全世界交易规模最大的股指合约是 芝加哥商业交易所的 SP500指数合约.
期货与远期交易的第一项差别在于期货必须在指定的交易所内交易,交易所必须能提供一个特定集中的场地.交易所也必须能规范客户的定单在公平合理的交易价格下完成.期货合约在交易厅内公开交易,交易所还必须保证让当时的买卖价格能及时并广泛传播出去,使得期货从交易的透明化中享受到交易的优点.而远期市场组织较为松散,没有交易所,也没有集中交易地点,交易方式也不是集中式的.
金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约,对于交易的金融商品的品质,数量及到期日,交易时间,交割等级都有严格而详尽的规定,而远期合约对于交易商品的品质,数量,交割日期等,均由交易双方自行决定,没有固定的规格和标准.
远期合约交易通常不交纳保证金,合约到期后才结算盈亏.期货交易则不同,必须在交易前交纳合约金额的5%~10%为保征金,并由清算公司进行逐日结算,如有盈余,可以支取,如有损失且账面保证金低于维持水平时,必须及时补足,这是避免交易所信用危机的一项极为重要的安全措施.
结束期货头寸的方法有三种,第一,由对冲或反向操作结束原有头寸,即买卖与原头寸数量相等,方向相反的期货合约,第二,采用现金或现货交割,第三,实行期货转现货交易(EX-change--For--Physicals).在期货转现货交易中,两位交易人承诺彼此交换现货与以该现货为标的的期货合约.远期交易由于是交易双方依各自的需要而远成的协议,因此,价格,数量,期限均无规格,倘若一方中途违约,通常不易找到第三者能无条件接替承受该权利须在义务,因此,违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务.
远期合约的参与者大多是专业化生产商,贸易商和金融机构,而期货交易更具有大众意义,市场的流动性和效率都很高.参与交易的可以是银行,公司,财务机构,个人等.
根据基础资产划分,常见的金融远期合约包括四个大类.
远期利率协议是指按照约定的名义本金,交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期合约.
远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日,交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约.其中,远期利率协议的买方支付一合同利率计算的利息,卖方支付以参考利率计算的利息.
远期汇率协议是指按照约定的名义本金,交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议.
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