面对此难题,央行已预为规划因应策略方向.在美宣布将我国列入观察名单前两天(去年二月十四日),央行对外预告将修正"银行业办理外汇业务管理办法",准备开放外汇指定银行在境内发行外汇金融债券可连结衍生性商品或为结构债.此项被金融业视为大松绑的开放措施,央行可美其名是为促进国内金融债券市场及金融商品多元化发展,但实质上也是借此业务开放增加国内资金流出管道,缓和巨幅贸易顺差对新台币所形成的强大升值压力.
去年十二月中旬所发生与新台币汇率相关的几桩事件,与1980年代下半叶的情境颇有异曲同工之妙.1980年代中叶,台湾对外贸易出现大幅顺差,1984至1987年期间每年的贸易顺差都超过GDP的10%,且顺差的主要对象是美国.美国因而要求台湾开放国内市场,并让新台币大幅升值.
在美国压力下,同时也顺应经济自由化的国际潮流,台湾先采取开放出国观光,降低关税,减少进口管制,以及扩大对美大宗物资采购等措施,以降低贸易(尤其是对美贸易)顺差;继而新台币被迫大幅升值,与美元兑换率由1985年底的39.85快速升值至1989年8月的25.68.
此外,台湾在1987年大幅放宽外汇管制,国人与企业可开始自由持有外汇,对外进行直接与证券投资.此一开放范围,随后逐渐扩大.国际收支统计显示,自放宽外汇管制第2年的1988年起,台湾的金融帐即长期多呈现赤字,即资金净流出的状况;2014年以来的赤字都在500亿美元以上,对缓和新台币的升值压力产生相当大的助益.
此处要强调的是:开放有利于资金流出的外汇业务与金融商品不失为减少国际收支顺差,缓和新台币升值的良策之一,还可同时收到方便国人投资理财,以及促进金融业外汇业务发展的双重作用,可谓"三赢"之举.
台湾1980年代中叶的大幅贸易顺差,基本上是源于内需不足与国内超额储蓄过多.此一总体失衡之现象在1990年即获相当程度的纾解,贸易顺差占GDP比率降至5%以下.除得力于上述市场开放与新台币升值等措施,政府自1987年起采取大幅增加公共支出政策,藉扩大内需缩小国内超额储蓄,也起了相当大的作用.目前台湾面临被国际所瞩目的出超比率太高问题,也应循此途径寻求纾解之道.