"看起来,好像涨完了""谁说的?后市可期呢",投资论坛中网友唇枪舌剑的讨论著,今年以来的全球金融市场一反去年下半年的颓势,涨势凌厉.
但4月起,虽然美股那斯达克和费城半导体指数仍创下新高,第一季全球最剽悍的A股却再次跌破月线,其他股市涨势也开始钝化,投资人多空看法分歧,究竟是牛是熊,难有定论.
整体而言,造成股市的因素归纳起来,可以分成三个面向,分别是景气,资金,信心.其中,又以前两者的影响力要大一些,信心则是加大涨跌的速度和幅度.
因此,要推测究竟是多头再临,还是空头反弹,可以从景气和资金面的动向加以分析.
景气带动的走势,也就是俗称的"基本面行情",动力来自于经济体的产值成长,股市在企业的获利回升之下推动,上涨的时间比较长久,一般可达2~3年,步调常是缓涨急跌,基础相对扎实.
而资金主导的行情来去如风,常是几周或著顶多几个月的波动就结束.此类走势如果出现在景气循环的初期,起始的原因多是在景气低迷时,政府的财务方案和央行的货币政策刺激;或在景气循环末期,因投资者不想错过赚钱机会而积极投入的"轧空手"行情,股票走势因而喷出.
本波段的股市表现可先归类在资金行情,主因在于第一季企业获利乏善可陈,根据专业调研机构Factset预估,标普五百大企业的第一季获利将出现近三年首次的负成长,台湾重量级的企业如台积电,大立光等陆续公布财报,也显示出今年首季业绩确实低迷.
年初以来的国际金融市场之所以会展开"无基之弹",主要因素在于美国联准会(FED)的态度"由鹰转鸽",以及美中贸易争端"由战转和",即将签署协议,投资者预期资金面趋向宽松,消费信心将恢复,重回市场所致.
事实上,到4月26日截止,标准普尔500指数中有46%的公司公布了第一季度的财报,其中77%的企业每股收益高于预期,分析师预估先前过于保守,首季财报"没有那么差",法人买盘回笼,"资金行情"因而诞生.
接下来,股市能否有续航力,要看景气.国际货币基金(IMF)在4月发布了最新的世界经济展望(WEO)报告,将今年全球成长率预估值由先前预估的3.5%下调至3.3%,不过认为下半年全球经济可望好转,意味着,上半年应是谷底,这透露出,国际景气虽然仍在"隧道中",但见到一丝曙光.
有趣的是,Factset也统计了华尔街分析师对企业获利未来三季的评估,第二季度的企业盈利仍是略有下降,第三季度盈利进入低成长率,第四季度盈利成长率走高,显示出机构法人预期企业获利上半年是谷底,下半年开始好转进入正向增长,虽然实际数据仍有待陆续验证,至少为"景气行情"的可能接棒,点燃一线希望.
如果景气真能回温,初期也是"乍暖还寒",惟股市大涨后,低基期优势不再,取而代之的将是反应下半年景气,有题材且业绩又能成长的族群将获得买盘的青睐,进入"个股为主导,指数当参考"的时代.
值得留意的是,电子股仍是主轴,台积电和大立光在法说会均释出景气将脱离谷底的看法,但重量级的半导体大厂英代尔,赛灵思却陆续发表较为保守的讯息,代表电子业景气即使见底反弹,并非一飞冲天,追价风险渐增.
预期占指数重的大型股可能进入整理,以具特色如高速运算,人工智能,5G概念等三大族群的中小型股容易表现;其次,手持式装置销售进入高原期,"既有本尊,何必分身",投资苹果(Apple),会比买苹概股更能跟上趋势.
近年来,全球兴起运动健身风潮,搭配的鞋袜,服饰,帽子到器材需求稳健成长,耐吉(Nike)身为产业龙头,股价本波领先创下新高,2020年东京奥运话题迟早反映,机能性运动服饰品牌Lululemon的股价亦不遑多让,台湾的相关供应链业者如制鞋的宝成,丰泰,鞋材的百和,钰齐,成衣的儒鸿,聚阳,光隆等亦可追踪.
生技医疗企业多股本不大,美国健康照护类股正受药价与保险法案的冲击,相关ETF如NBI(那斯达克生技指数),XLV(健康照护)连续重挫,在产业长线趋势向上的大环境下,NBI,XLV已见止稳,低档有限.
台湾上市的生技医疗指数距离去年年初的高点仍有18.67%,相较台湾加权指数距离去年年初高点11270点不到2%的差距,明显基期较低,获利稳定的医材股如血糖测试厂亦可留意.
中国官方为刺激经济祭出多项方案,如在4月1日起开始下调增值税,如油电气费用,汽车,手机等产品价格陆续下调,对民生消费恢复活力有所助益,CHIQ为锁定中国消费类股的ETF,待陆股落底后,可列入观察名单.