上半年我国GDP同比上涨7.1%,其中第二季度上涨7.9%,投资和消费增长保持高位,电力在6月份已由负转正,以汽车为代表的一些典型工业品销售持续快速增长,表明我国经济的总量和供求都正在发生积极的变化,经济运行中积极因素不断增多,国民经济企稳回升的趋势已经基本确定.
但值得注意的是,上半年主要经济数据中,CPI不断走低,连续5个月负增长,与同期信贷快速增长走势严重背离,这成为普遍关注的焦点.2009年上半年,我国居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)一直处在下降的区间:居民消费价格同比下降1.1%,而且自2月份以来CPI的月同比和环比一直在下降;与此同时,上半年工业品出厂价格同比下降5.9%,并且1―6月同比降幅呈现出逐渐扩大的趋势.与CPI走势相反的是宽松的货币政策下信贷的快速增长:2009年6月末,广义货币供应量(M2)余额同比增长28.5%,比上年末加快10.6个百分点;狭义货币供应量(M1)余额增长24.8%,加快15.7个百分点;与此同时,上半年金融机构各项贷款比年初增加近7.4万亿元,同比多增近5万亿元,这相当于去年全年新增贷款的1.5倍.怎么看待天量的货币发行与信贷投放不但没有刺激物价上涨,相反却在"加速"物价下行?
首先,判断投放的货币会不会导致通货膨胀不仅要看投放的货币量,更重要的是要看所投放货币的状态和去向.
上半年,我国企业的利润负增长20%以上,也就是说资金投入实体经济的回报存在很大的不确定性,资金在相当程度上还没有进入实体经济而是流入资产领域,带来资产价格上涨,因此,货币量流通性过剩的影响尚未传递到消费领域.
其次,价格从根本上说是由供求关系决定的,我国工业消费品市场较长时期内一直处于供过于求的局面,此次金融危机带来国际经济低迷,特别是中国的三大贸易伙伴――欧盟,美国和日本经济皆陷入衰退,需求减少,导致我国外部需求锐减,加剧了国内相关行业的产能过剩.
今年第二季度,钢铁行业生产能力利用率仅为73.1%,铝冶金为65.7%,铁合金为70.4%,工业消费品价格缺少上行的动力.
再其次,夏粮实现连续六年增产,畜牧业生产增势平稳的农业生产态势使得占CPI权重最大的食品价格趋于稳定.上半年,全国夏粮产量12335万吨,比上年增产260万吨,增长2.2%,连续六年增产;猪牛羊禽肉产量3580万吨,增长6.3%,其中,猪肉产量2363万吨,增长8.1%,生猪出栏和存栏分别增长7.9%和3.9%,农产品产需关系不断改善消除了食品价格大幅波动的可能.
综合而言,眼下居民消费价格仍处在下降主要原因是总需求不足,部分行业产能过剩.
展望未来CPI的走势,我国有效需求不足和产能过剩的局面短期内仍难以逆转,加上国内农业丰收,全球经济短期内难以全面复苏,外需形势依旧严峻,第三季度乃至年内出现通胀的可能不大,但随着货币流动性作用的显现,物价上涨的压力将进一步加大.