合并成功即暴跌,以太坊已被定价?
排除宏观经济的不确定性,以太坊可能在未来 12 至 18 个月再创新高. 上周,以太坊完成了合并的历史进程. 在整个加密史上,这是一个具有里程碑意义的事件.ETH 大幅通缩,网络更加环保,质押者开始获得"真正的"收益. 在合并结束之后,很多人想知道合并潜在利好是否已经体现在了 ETH 价格上? 如果我们回溯历史,可以看到在加密史上 BTC 和 ETH 有过五次主要的供应冲击: 3 次比特币减半(2012,2016,2020) 以太坊信标链 EIP-1559 当这些事件发生时,没有任何一个的潜在影响直接体现在价格上.显然,合并的影响还未真正起到催化剂的作用. 历史镜头 Cooper Turley 和我曾写过一篇名为"比特币减半:价格效应和历史相关性"的文章,这篇文章详细分析了每一次比特币减半前后对价格的影响: 比特币在减半后 12 至 18 个月出现历史最高点 每个周期的持续时间都会延长 每个周期的涨幅在减少 当然我们只有三个减半数据,鉴于样本量很小,所以这也是一个比较主观的推测. 现在我们可以填写第三次减半的数据,发现: 比特币在减半后,刚好 18 个月到达历史最高点 周期在小幅延长 周期涨幅在减少 所以在比特币减半刚发生时,减半的影响并未直接体现在价格上.在加密市场供应减少的预期下,价格会提前小幅上涨,然后随着矿工每日抛售压力减少,资产价格在几个月后呈抛物线式上涨. 第一次减半:2011 年 11 月 28 日 第二次减半:2016 年 7 月 9 日 第三次减半:2020 年 5 月 11 日 现在我们把目光聚焦到以太坊 比特币减半四年发生一次是加密市场最普遍的共识,每个人都知道它的未来. 尽管每个人都知道市场抛售压力在每四年左右就会减少一半,但在加密市场中定价资产供需是动态变化的.或者说加密市场无法对最简单,最著名的供应冲击进行直接定价. 而当我们把目光聚焦在以太坊时,发现以太坊受供需影响就更加难以预测了.以太坊升级路线并没有在智能合约里直接写出,而是取决于开发人员的实际进展. 无论如何,在过去的两年里,随着以太坊向完全设想的方向发展,我们可以看到影响以太坊供需变化的三个重要因素:信标链的发布,EIP-1559 和最近的合并. 信标链 信标链于2020 年 11 月 4 日被推出. 在信标链存款合约开放时,ETH 价格为 450 美元.随着超过 500 万以太坊被锁定在新的 PoS 链中,它的价格在 7 个月内攀升至超过 4000 美元.总体而言,在信标链启动到周期峰值的涨幅为 760%. EIP-1559 第二个主要影响因素是 EIP-1559,它消耗了支付给矿工约 70% 的交易费用.该 EIP 在 2021 年 8 月实施,当时 ETH 从五月份的历史高点开始暴跌.然而随着 EIP 在 6 月开始进入实时测试网,七月份启动主网后,ETH 价格开始新一轮的攀升.在 EIP 正式实施之后,ETH 的价格在 3 个多月后再次创历史新高.在这个期间约有 100 多万个 ETH 被销毁. 合并 像所有的比特币减半,信标链和 EIP-1559 一样,合并是影响加密资产供需另一个主要影响因素. 合并在今年六月初开始进入测试网,在 Sepolia 进行第二次大规模测试后,ETH 从 6 月初的 800 美元底部大幅反弹,随着主网合并日期在 8 月确定,ETH 价格几乎达到了 2000 美元.这个过程实际上就是预期炒作阶段. 在这个过程中,ETH 从周期低点上涨了 50%,而同期 BTC 仅上涨了 9%. 现在我们正面对无法预测的未来,合并已经完成,但前方仍是一个谜团.ETH 在本周末跌至 1400 美元以下,从数据来看,这可能归因于矿工正在抛售他们的 ETH,以及本周美联储的另一次潜在加息. 矿工抛售 ETH 正在发生,而且可能会持续几个月.不过还有一个更大的危机. 宏观环境 宏观环境具有更大的不确定性: 美联储大幅加息(本周预期加息 75 个基点) 俄乌战争产生的能源危机 中美因台湾问题紧张局势升级 如果宏观环境没有好转,那么供需变动就变得不那么重要. 小结 现在投资者正处于一个艰难的环境当中. 一方面市场对供需变化的定价表现非常糟糕,加密史上所有供需催化剂都将在明年出现历史最高点,合并也并不例外.但如果 ETH 在未来 12 到 18 个月内没有出现抛物线走势,这种情况会更加令人惊讶. 而现在需要额外警惕的是世界正在面临巨大的不确定性,投资者也正在面临考验.不过除非全球危机爆发,否则以太坊的价格将在未来 12 至 18 个月再创新高.