上周末,整个市场都在朦胧中期待平准基金的推出,最终等来的是"4万亿元"计划.本周一,a股果然不负众望轻松跃过1800点.这其中,除了有4万亿元的功劳,也包含着市场对平准基金将在近日推出的期望.中国社科院国际金融研究中心近日向高层递交报告建议设立平准基金进场"救市".兵荒马乱中,平准基金能否成为救市英雄? 股市期待"最后王牌" 今年以来a股持续下跌,跌幅超过70%,管理层两次"利好组合拳"未能挽住颓势,尤其是10月下旬以来,受国际金融市场持续下跌以及企业效益下滑的影响,a股市场开始新一轮下跌. 数据显示,从2008年7月到现在,包括基金户数在内的证券账户,平均每户亏损额超过5万元,损失超过60%,涉及近1亿的城镇家庭.随着股市缩水对整个经济,社会产生直接冲击,平准基金救市逐渐纳入高层视线,被业界视为政策救市的最后一招. 然而,也有专家认为,a股下跌是一个从泡沫价值回归理性价值的过程,不应轻言"托市".另外,a股的下跌除了受到国际金融环境影响,更深层的原因是"大小非解禁",单独设立一个平准基金未必能够止住下跌态势. 规模最少6000亿元 不管舆论如何争议,投资者和很多专家对平准基金仍然满怀期待. 根据中国社科院国际金融研究中心提交的关于平准基金的报告,认为应该借鉴各国目前维护股票市场稳定的经验,以及1998年香港特别行政区政府金融保卫战的经验,尽快建立股市平准基金:选择合理时机,合适点位,宣布对50只上证综指,深圳综指中的权重股进行无条件买入,从而构建一个股市指数稳定的资金长城,传达给投资者政府明确捍卫股市,保护投资者利益的信心. 报告同时建议,由中投,证监会和社保基金联合成立专门管理机构,负责操作平准基金.而资金来源则采用外汇储备基金划拨,财政部特别拨款或者发行特别国债等方式筹集,规模应在6000亿到8000亿元.乐观估计,中国经济最长在未来5年内重新走入上升通道,那时,股市平准基金将会至少获得约20%以上的收益. 在对平准基金的期待中,a股迎来了反复筑底,震荡的行情,反弹似乎一触即发. ■成功案例 香港平准基金"救市" 1998年8月,索罗斯等一批国际炒家发动冲击香港联系汇率和香港股市的"立体式"袭击.8月14日,恒生指数已下挫至接近6500点,港府决定干预股市及期指市场,动用1180亿港元的外汇基金购买香港股票.经过14日的"火拼",港府终成功击退炒家.随后,香港财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司,负责管理 "入市"行动中购买的股票. 2002年,外汇基金通过盈富基金,将手中的港股平稳地转入香港市民的手中,顺利完成了"救市"的历史使命. 境外平准基金资金来源 韩国:主要来源于政府向银行,保险,基金和上市公司等的借款. 日本:来源主要是由政府向银行借款. 中国香港:主要来源于政府的外汇基金和土地基金. 美国:银河证券首席经济学家左小蕾认为,美国的"bail-o tf nd"(救助基金)与平准基金是两回事.竞报记者张鑫 平准基金 又称干预基金,是指政府通过特定的机构(证监会,财政部,交易所等)以法定的方式建立的基金. 这种基金可以通过对证券市场的逆向操作,比如在股市非理性暴跌,股票投资价值凸显时买进;在股市泡沫泛滥,市场投机气氛狂热时卖出的方式,熨平股市非理性波动,达到稳定证券市场的目的. 特点 政策性:平准基金是一种政策性基金,其根本职责是实现证券市场的稳定,防止暴涨暴跌. 非营利性:平准基金是非营利性基金,这使它区别于其他证券投资基金. 规模大:平准基金应有足够大的盘子.如果基金的数量不充分大,对证券市场的稳定作用就很小,不能起到"定海神针"的作用. 来源强制性: 平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的,如国家财政拨款,向参与证券市场的相关单位征收等,也不排除向自愿购买的投资者配售. ■专家解析·曹凤岐 平准基金为什么难建 最近,众多专家学者强力呼吁建立平准基金,以挽救股市的持续低迷,对此,著名经济学家,北京大学光华管理学院教授曹凤岐说:"建立平准基金的呼吁早就开始,但一直没有建立起来,其困难也是确实存在的." 呼吁早就开始 曹凤岐说:"关于平准基金的问题,其实我在很早以前就已经说过要建立了,1992年我开始参与起草"证券法",在起草的过程中,就曾经提出过需要建立平准基金,到1998年"证券法"出台后,这个提议也没有成为现实,慢慢地也就销声匿迹了.今年3,4月份的时候,我再一次提出了建立平准基金的建议,希望政府在必要的时候入场,逆市操作,挽救股市." 平准基金曾经有过很多成功的案例,曹凤岐说:"其实韩国,日本,中国香港等地方都有很好的平准基金的经验,特别是香港,平准基金发挥过很大的作用,鉴于这些经验,我们建立平准基金也是很好的一个办法.而且,现在的情况大家都知道,对于股市我们已经没有什么办法了,大家的信心都已经到了崩溃的边缘,在这种情况下,建立平准基金,由政府入市,在宏观调控上进行救市是很有必要的." 建立困难很多 既然建立平准基金的呼吁已经有这么长的时间,那么为什么迟迟不能建立,曹凤岐认为有两个原因:"第一个是确实有很多困难,另外一个是政府一直在犹豫." 困难方面.曹凤岐说:"建立平准基金,需要很多复杂的程序,首先一个是不是需要相关的立法,需要的话,立法的程序要很长的时间.第二个就是操作机构,平准基金建立以后由谁来操作,是现有的机构,还是成立新的专门的机构来操作,这是需要慎重考虑的.第三个就是监管的问题,由谁来监管?如何监管?除了相关法律,是不是还要有具体的程序和纪律配合,这些都是要配套出台的东西." 除了这些程序问题,实际上政府也一直在犹豫,曹凤岐说:"犹豫的原因有两个,第一个就是能否成功,平准基金有成功的例子,但并非所有的都成功,所以我们能不能成功还需要很多调查和研究.第二个就是钱从哪里来,是财政出钱?还是指定国有机构出钱,还是动用我们的外汇储备,这都是需要考虑的." 反对理由确凿 前不久,汇金曾经收购旗下子公司的股票,这被人称为类平准基金.曹凤岐说:"平准基金有两个作用,一个是应急,在股市达到不能容忍的低度时买进,达到不能容忍的高度时卖出,以保持股市的平稳.另外一个是宏观调控,因为是政府阶段性的持股,也就意味着在一定程度上更好调控." 但是,有人支持就必然有人反对,而且,反对的理由也并非空穴来风,曹凤岐说:"反对建立平准基金的声音一直都有,理由主要有两个,第一,平准基金没有用处,因为要救市需要很多的资金,政府真正能够拿出来的钱并不多,这一点钱即便是全部投在股市里,也产生不了多大的作用,改变不了大局.第二,目前中国的股市已经是一种政策市,宏观调控对于股市的干预太多,是不符合股市自己的特征和规律的.在这种情况下,再建立平准基金,就意味着宏观调控对于股市的干预还要更多,这是不合理的.