深度研选|华创非银•资管十年
主题简介 PART 0 1 华创非银徐康团队认为: 经济发展,居民财富增加以及投资理念的逐步成熟和投资渠道拓宽共同推动了资产管理行业蓬勃发展,催生出了历史上少见的"公募基金牛市".市场总有波动,指数总有涨跌,但展望未来十年,资管行业仍是景气度极高的赛道之一.这个过程中,我们既是见证者,也希望是更好的观察者.基于此,华创非银团队推出海内外资产管理系列专题报告,既有历史发展的脉络探析,也有最新趋势和数据的跟踪解读,同时对国内外资管行业发展进行横行和纵向对比研究,以他山之石而攻玉. 深度研选 PART 0 2 系列一 受益全球市场景气,基金业蓬勃发展 -  - 海外基金业发展回顾 报告亮点: 以美国和欧洲为主的海外资产管理行业引领全球资管行业发展,尤其是美国资管行业作为当前共同认可的发展标杆,成为全球各地区资管行业的风向标.本篇报告重点探讨美国及全球的基金行业发展.美国资管行业实现强劲增长的原因包括:资产增值,家庭财富增加,美国人口老龄化和养老金体系的演变.在不考虑2018年养老资产有小幅回落的情况下,美国养老金资产规模逐年递增,屡创新高.美国资产管理公司管理规模引领全球,基金管理机构以独立基金顾问为主,共同基金占美国基金业总规模的90%以上. 系列二 市场繁荣,转型与创新并存 报告亮点: 随着资管新规的发布实施,过度依赖通道业务的各类资产管理机构面临巨大的转型压力,资管行业未来发展回归资产管理本质,监管套利,多层嵌套和牌照资源优势的通道业务将发展受限.本篇报告重点探讨中国资产管理行业的发展情况.资产管理规模保持较高增速,储蓄向理财转换空间依然较大.公募基金因具备强大的主动管理能力,同时较低的认购门槛和渠道创新使其在资管行业中占据有利竞争地位.资管新规的颁布为私募基金提供发展契机,未来行业有望步入加速整合阶段,国内外私募基金有望实现协同发展.保险资管具备广泛的资金来源,受益保费的稳健增长.银行理财业务稳步推进子公司模式和净值化转型. 系列三 基金投顾:实现普惠理财自由,告别理财焦虑 报告亮点: 报告重点探讨中国基金投资顾问的发展情况.分析了基金业务投顾试点推出的原因和价值,对比了不同试点机构投顾品牌的优势及进展情况.公募基金可持续财富效应及普惠金融特征凸显,促使公募基金在资管行业中占据有利竞争地位.公募基金长期可持续回报和践行普惠金融的特点,成为个人投资理财产品的首选.基金投顾业务试点获批机构因机构类型不同,所以业务进展会有所差异,基金投顾发展需要各类财富管理机构的共同推动.目前基金投顾业务发展仍处于经验积累及蓄势发力阶段,客户接受度仍在培育中.虽然基金投顾试点实施至今的时间尚短,但"买方投顾"的投资理念已受到市场上的广泛关注.投顾大军即将迎来"扩容",未来将拥有广阔的蓝海市场. 系列四 御风而行,未来可期 报告亮点: 报告重点探讨美国基金投顾行业以及三家海外投顾代表机构的发展情况,分别是 嘉信理财 ,摩根士丹利和高盛集团.通过分析海外投顾业务的发展历程和特点,为国内投顾业务提供发展思路.美国投顾业务成为财富管理重要运作模式之一.现阶段,美国投顾行业仍是浪潮之巅,投顾服务成为美国家庭投资共同基金的主要渠道.国内投顾业务发展初期,首先需要改变投顾机构的商业模式和激励导向,实现中介机构与客户利益一致性.从"投"到"顾",在投教中逐步引导客户行为,并培育客户长期投资,为专业服务付费的投资理念.客户投后"顾"服务有待加强,提高客户投资体验,以客户复购率和资产规模为导向,进一步挖掘单客收入贡献. 系列五 公募基金公司研究框架与估值初探 报告亮点: 公募基金规模波动大,利润可预测性低.传统估值方法难以适用于公募基金公司估值.海外学者研究认为可将公募基金放置于期权估值模型下进行估算.但由于参数假设过多,模型复杂,难以适用于投资实务.不过学者们构建的研究框架及思维方式对公募基金公司研究框架具有指导意义.我们尝试总结海外研究结果,结合国内实际,对公募基金研究框架进行梳理及探讨.