对2021年的回顾2021年,全球经济进入疫情冲击后的加快恢复阶段,但经济复苏不均衡不协调,大宗商品价格快速上涨,通胀持续升温等风险挑战也明显增多.我国沉着应对百年变局和世纪疫情,利用好了宝贵的时间窗口,经济延续了持续向好的复苏态势,取得这样的成绩十分不易.中央经济工作会议对此进行了高度评价,认为"今年是党和国家历史上具有里程碑意义的一年""实现了'十四五'良好开局".
具体来看,我国隆重庆祝了建党一百周年,实现第一个百年奋斗目标,开启第二个百年奋斗目标的新征程.主要政府工作任务进展顺利,一部分已经提前超额完成.疫情防控成效显著,保证了人民生命安全,前三季度经济增长9.8%,疫情防控和经济发展保持全球领先.前10个月,我国累计城镇新增就业1133万人,提前完成全年任务,民生得到有效保障.前11个月,我国CPI累计增长0.9%,物价水平温和可控.我国对外贸易形势向好,外商直接投资和证券投资持续流入,外汇储备稳中有升.
取得这些成绩的过程中,我们积累了对经济工作的规律认识 -  - "四个必须",即必须坚持党中央集中统一领导,必须坚持高质量发展,必须坚持稳中求进,必须加强统筹协调.
对2022年形势的展望展望2022年,我国经济仍然面临多重困难和挑战,会议认为"外部环境更趋复杂严峻和不确定""我国经济发展面临需求收缩,供给冲击,预期转弱三重压力",主要体现在:
国际方面,全球经济面临比今年更加不利的复苏环境. 一是疫情演变.虽然全球抗疫积累了一定经验,似乎进入了常态化防疫的后疫情时期,但Omicron新毒株的出现仍然加剧了全球恐慌情绪,对全球疫情形势增加了变数. 二是经济增长.本轮全球经济的复苏,很大程度上依赖于宽松政策的刺激.随着发达经济体宽松政策的逐渐退出,经济下行压力将逐渐加大.从全球PMI指数和OECD领先指数等景气指标上看,全球经济基本处于增长最快阶段,主要经济体的某些宏观经济指标已经出现了放缓迹象.相比于7月预测,IMF于10月调低了对今年全球经济增长的预测0.1个百分点至5.9%,预计明年全球增长4.9%. 三是通货膨胀.全球通胀预期在实际数据屡刷新高的印证中不断强化,美联储对通胀"暂时性"的观点已有松动,明年开始加息已成定局,虽然加息是否会提前和加几次息仍有争议,但能够明确的是,美联储货币政策收紧,将引起全球经济沿着新的路径演化,也将带来更多的不确定性.
图1: 对全球经济增长的预测
表1: IMF对经济增速的预测
一是要形成合力.会议提出,"各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策",稳定经济增长要形成"几家抬"的格局,财政,税收,货币,金融,产业,工商,就业等方面,都要出台稳定经济的政策,并形成合力,稳定经济基本盘.这不仅是实现2035年"经济总量再迈上新的大台阶"等一系列经济社会发展目标的需要,也是实现新增就业,居民收入,国际收支平衡等短期目标的保障.举例来说,明年我国面临较大的就业压力,仅高校毕业生规模就预计达到1076万人,同比增长18.4%,而此前年份增长几乎不超5%.会议提出"要在推动高质量发展中强化就业优先导向,提高经济增长的就业带动力",意味着稳定就业,就必须千方百计稳定经济增速,这又涉及到各个方面的政策支持.
图2: 我国高校毕业生人数
图3: 减税降费目标和实际完成情况
财政政策会议提出,"继续实施积极的财政政策""积极的财政政策要提升效能,更加注重精准,可持续",与12月6日的中央政治局会议的要求保持一致.这与去年中央经济工作会议和今年"政府工作报告"中提出的"积极的财政政策要提质增效,更可持续"稍有调整,除了质效,可持续之外,今年更加强调了要"精准".
明年,财政政策在提升效能和可持续的基础上,进一步强调了精准,主要的逻辑在于:疫情高峰过后,我国宏观杠杆率控制取得一定成效,今年9月末为264.8%,比年初下降5.3个百分点,政府部门杠杆率也下降了0.1个百分点至45.5%,但地方政府杠杆率上升0.5个百分点至25.8%,比疫情前的2020年初上升了4.2个百分点.在地方政府债务约束和债务负担较重,部分地区财政吃紧的形势下,财政政策积极的方式需由总量调控向结构优化转变,加大对国民经济重点领域,薄弱环节和具有显著社会效益领域的精准支持力度,提升政策质效.
图4: 我国宏观杠杆率
数据来源:社科院预计明年财政赤字预算目标在3.2%左右,地方政府专项债券新增额度3.5万亿元左右.明年财政政策发力重点在以下方面:
数据来源:财政部一是加大对保市场主体的支持力度.减税降费政策尤为重要.一方面,继续实施"将小规模纳税人增值税起征点从月销售额10万元提高到15万元""对小微企业和个体工商户年应纳税所得额不到100万元的部分,在现行优惠政策基础上,再减半征收所得税"等已经出台的政策,同时发挥小规模纳税人"研发费用加计扣除""固定资产加速折旧"政策对激发"专精特新"等市场主体活力的作用.另一方面,按照会议要求,对中小微企业,个体工商户,制造业,风险化解等出台新的减税降费政策.此外,对于部分即将到期的临时性政策,要综合考虑企业的恢复状况,所需的支持,政策效果和政策实施空间,有些政策可以继续实行阶段性延续,有些政策也可以作为长期性政策进行实施.
二是加大对扩大内需战略的支持力度.保证财政支出强度,加快支出进度,支持重点项目建设,适度超前开展基础设施投资,扩大有效投资.其中,用好地方政府专项债券资金是关键举措.今年专项债发行和使用节奏有所滞后,预计有一部分资金结转至明年使用.要加强资金的使用和管理,提升资金使用效率,加快形成实物工作量,促进稳投资和稳增长.特别是,12月6日中央政治局会议和此次会议都强调了"推进保障性住房建设","十四五"期间,我国将以发展保障性租赁住房为重点,进一步完善住房保障体系,增加保障性住房的供给.今年前10个月,新增地方政府专项债券2.9万亿元,其中用于保障性安居工程5200亿元,占全部的18%.明年,用好专项债券支撑该领域不仅具有空间,而且将对稳投资发挥积极作用.
四是持续防范化解地方政府债务风险.按照会议要求,"党政机关要坚持过紧日子.严肃财经纪律.坚决遏制新增地方政府隐性债务",这是财政政策提升效能和保持财政可持续性的必然要求.
货币政策会议提出,"继续实施稳健的货币政策""稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕",与12月6日的中央政治局会议的要求保持一致.会议对货币政策的部署,由疫情期间的"灵活精准,合理适度",回到了2019年末中央经济工作会议时提出的"灵活适度".当时的经济发展形势与现在具有一定相似之处.2019年三季度,我国GDP增速回落至6%以下的5.9%,接下来的经济工作是否要"保6"引起了广泛讨论,当前经济下行压力增加与当时具有一定相似之处.从这个角度看,会议对货币政策的表述,实际上隐含了加大对稳增长的支持力度.预计明年货币政策调控需要兼顾以下内容:
一是提升货币政策的前瞻性和针对性.疫情发生以来,中美经济周期和货币政策周期不同步的情况将会继续延续.美联储削减购债规模或将提速,加息可能更早到来,我国经济进入快速复苏后的降速期,货币政策要兼顾好稳增长,控通胀和防风险等目标,坚定不移做好自己的事情,坚持稳字当头和以我为主,同时应对好美联储货币政策转向可能引发的非美元货币贬值,国际资本回流,资产价格大起大落等冲击.
二是保持流动性合理充裕.从流动性调控方式上看,2014年外汇占款开始较快回落后,央行调控流动性的方式发生了改变,目前基本形成了以逆回购,MLF操作为主的常规性调控模式,同时以再贷款等结构性,直达性政策工具为主,加大对中小金融机构的支持力度.考虑到明年经济增长面临一定压力,因此仍会存在降准和降息窗口.
三是加大对重点领域和薄弱环节的支持力度.综合运用多种政策工具,加大对实体经济融资支持力度,尤其是支持小微企业,科技创新,绿色发展等领域.近期,货币政策以更大的力度支持稳增长,12月7日开始下调支农,支小再贷款利率0.25个百分点,12月15日降准0.5个百分点,释放长期资金约1.2万亿元,有助于优化银行资金结构,提升资金配置能力.此前,出台了碳减排货币政策工具,3000亿元支小再贷款,2000亿元支持煤炭清洁高效利用的专项再贷款,预计将发挥优化信贷结构,稳定贷款增速,促进投资增长等功能,这些结构性和直达性货币政策工具将在支持实体经济中发挥重要作用.