降低小微企业融资成本
   小微金融债还有较大提升空间
中国经济导报记者|邵鹏璐2月25日,银保监会召开媒体通气会,介绍银行保险业支持抗击新冠肺炎疫情和复工复产情况.银保监会有关负责人表示,下一步将继续加大对小微企业和个体工商户的信贷支持.将会同央行研究是否增加支小再贷款和加大银行小微金融债发行力度,以引导银行增强对小微企业的金融支持.疫情影响下,预计银行业不良率将小幅上升,但幅度有限,影响不大,且银行业风险抵御能力充足.房地产金融,网络借贷等重点领域监管政策没有调整.小微金融债经历"放松,收紧,再放松"小微金融债是商业银行发行的,募集资金专项用于小微企业贷款的金融债券.这一概念最早出现于2011年,在货币政策偏紧,原银监会加大对商业银行存贷比监管,中小微企业融资难度进一步加大的背景下,原银监会于2011年5月25日印发"中国银监会关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知"("银十条"),明确提出"对于小企业贷款余额占企业贷款余额达到一定比例的商业银行,在满足审慎监管要求的条件下,优先支持其发行专项用于小微企业贷款的金融债,同时严格监控所募集资金的流向".随后,2011年10月,原银监会再次发布"补充通知",对"银十条"进行细化,其中对小微企业专项金融债的发行提出了具体实施要求,试图在帮助银行优化信贷结构,补充资本金的同时,一定程度上缓解小微企业贷款难的局面."补充通知"提出,商业银行发行小微金融债必须首先满足"全国银行间债券市场金融债券发行管理办法"等现有各项监管法规,同时小型微型企业贷款增速应不低于全部贷款平均增速,增量应高于上年同期水平.另外,特别增加了"小微金融债对应贷款不计入存贷比分子项"的政策优惠.安信证券分析师池光胜对中国经济导报记者表示,这对于饱受资金和存贷比制约的中小银行具有较强的政策吸引力.自2011年以来,监管层对于小微金融债的相关监管政策一直处于动态调整中,先后经历了"放松,收紧,再放松"的过程.池光胜表示,具体包括三个阶段: -  - 2011~2014年,监管层鼓励商业银行发行小微金融债,仅对资金用途,小微企业贷款增速和增量加以限制. -  - 2015年6月起,监管层要求小微金融债发行必须以实现"三个不低于"(小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速,小微企业贷款户数不低于上年同期户数,小微企业申贷获得率不低于上年同期水平)为前提,考核标准进一步细化和收紧. -  - 2018年6月,为了加大对于银行机构发行小微金融债的支持力度,监管层开始放宽发行条件,强调后续督导,特别是豁免了发行人最近3年连续盈利的要求,同时将不低于AA级的小微金融债券纳入中期借贷便利(MLF)担保品范围,并于2019年3月明确小微金融债发行不再以完成小微企业贷款相关监管考核指标为前提.小微金融债发行呈现三大特点在原银监会"补充通知"下发15天之后,2011年11月9日,首支小微金融债获批 -  - 原银监会批复同意民生银行在银行间市场发行金额不超过500亿元的专项金融债.2011年12月28日,首支小微专项金融债 -  - 兴业银行2011年第一期小企业贷款专项金融债("11兴业01")成功发行,发行总额300亿元,募集资金用途明确为"专项用于小企业贷款".根据安信证券统计,截至2020年2月27日,共有80家商业银行陆续发行227支小微金融债,合计募集资金规模9668亿元.从发行节奏看,2018年6月,人民银行,国家发展改革委等五部门联合印发的"关于进一步深化小微企业金融服务的意见"(银发〔2018〕162号)出台后,小微金融债发行明显加速;2019年6月,国务院常务会议明确提出"今年金融机构发行小微企业金融债券规模要大幅超过去年,力争达到1800亿元以上",最终全年发行规模2048亿元,超额完成既定目标.池光胜分析表示,已经发行的小微金融债主要有三个特点:其一,发行主体以股份制商业银行,城商行,农商行为主,国有行参与积极性不高.发行小微金融债的80家商业银行中,城商行和农商行分别有51家和17家,其次是股份制商业银行(9家),国有行和外资行分别只有2家和1家.从发行规模看,股份制商业银行和城商行分别累计募集资金4560亿元和4188亿元,合计占比超过90%.小微金融债累计发行金额300亿元以上的商业银行共有11家,其中民生银行,北京银行,浦发银行,招商银行位居前四位.国有行中除中国银行和交通银行外,工,农,邮,建等四大行从未发行过小微金融债.很可能因为国有行相比同业更容易获取存款资金,发行小微金融债补充负债端的必要性不大;同时从资金成本角度考虑,小微金融债筹资成本相对较高,对于国有行也不具备优势.其二,发行期限以3年,5年为主,AAA评级发行规模占比接近70%.和普通金融债券一样,小微金融债期限一般为3年或5年,其中3年期金额和数量占比最高.其三,2018年第二季度以来,小微金融债发行票面利率趋势性下行.从3年期小微金融债发行票面利率看,2018年第二季度以来自高点开始震荡下行,最新发行的"20长沙银行小微债01"(2020年2月25日发行)票面利率仅为3.06%,突破2016年8月份创下的历史最低水平.当前小微金融债还有较大提升空间"小微金融债是专项用于发放小微企业贷款的金融工具,通过较为市场化的方式拓展小微企业支持渠道,有助于降低小微企业融资成本,解决小微企业融资难和融资贵问题."池光胜表示,2018年以来,中央政策对于小微金融的支持力度不断加大,监管层也针对性放松小微金融债发行条件,使得小微金融债融资规模快速增长,逐渐成为商业银行常态化的融资渠道.特别是近期在疫情冲击下,央行和银保监会多次强调考虑加大银行小微金融债发行力度,以引导银行增强对小微企业的金融支持.不过,池光胜也表示,相比于2019年末36.9万亿元规模的小微企业贷款余额,当前小微金融债存量规模4837亿元,占比仅1.3%,总量层面还有较大的提升空间.从结构上看,在信用分层背景下,小微金融债发行主要以综合经营状况较好的股份制商业银行和城商行为主,评级较低的城商行和农商行发行小微金融债的难度较大,融资成本相对较高,可能需要更多的针对性政策呵护.