原标题:A股上市公司进行汇率风险管理的那些事
新汇改以来,人民币兑美元单边模式被逐渐打破,汇率波动更加自由.而随着人民币走势的国际化,更多的国内资本力量蜂拥而入,加入到外汇交易的大时代中.这其中,不乏国企央企和上市公司.
在今年年初,一则海尔集团"进军"外汇行业的新闻刷爆微信圈.我们在关注这则新闻的同时,对于海尔集团等其他大型外贸型上市公司公告进行了查询.我们知道对于实体企业,特别是跨国贸易型的企业,跟全球很多国家都有贸易往来,在此过程中,将会产生巨量的外汇债券和债务.此时,利用外汇远期合约,利率掉期等衍生品投资,可以最大程度地减少汇率风险而导致的营业额缩水.
下文将挑选2017年"财富"世界500强中国际业务占比较高的A股上市公司,2016年中国对外贸易500强企业,及A股国际贸易板块中总市值高于300亿的企业,进行查阅和整理.
首先,我们从年初大范围引发关注的海尔集团入手
.海尔集团作为中国最早"走出去"的跨国公司之一,业务遍布全球30多个国家和地区.旗下A股上市公司为青岛海尔(600690),从青岛海尔的主要业务构成可以发现,海尔是属于比较典型的出口型企业.境外业务占其业务总量约40%以上,高达351亿元,业务量巨大.
对于海尔这种大型出口企业来说,其面临多种货币对的汇率风险,因此投身外汇市场进行风险对冲的需求极其庞大.通过查阅青岛海尔2016年年报,其外币货币性项目中货币资金的期末余额约41亿元,长期借款的期末余额约150亿元.
到报告期末,公司使用自有资金通过银行投资远期外汇合约金额约为11亿元,报告期实际损益金额约为0.7亿元.
根据年报披露,海尔的业务位于中国大陆,美国,日本,东南亚,南亚,中东非,欧洲及澳洲等,主要业务以人民币,美元及其他货币结算.对于海外公司的外币资产和负债及未来的外币交易存在的汇率风险,该公司以监控外币交易和签署远期外汇合约的方式来规避.
在最新公布的青岛海尔2017年三季报中,对于公司外汇衍生品交易同样有描述.根据季报披露,截至报告期末,公司外汇衍生品交易余额合计约29亿(USD),在2017的半年报中,这一数字为28亿(USD).
我们查阅了海尔近期的公告,发现在今年4月29日青岛海尔发布关于开展外汇资金衍生品业务的公告.公告中表述:公司完成集团海外资产及美国通用电气家电资产收购后,海外业务占比增大(2016年度,公司国外地区收入占公司总收入的比例约为40%,外币收入占比较大,而成本构成大部分为本币(人民币),收入与支出币种的不匹配致使汇率波动对公司利润有较大影响.为规避汇率风险,结合公司资金管理模式要求及日常业务需要,2017年公司拟开展余额不超过65亿美元的外汇资金衍生品业务.
该公司发布的外汇衍生品交易业务管理制度中要求,其所进行外汇衍生品业务的交易对手方为经国家外汇管理局和中国人民银行批准,具有外汇衍生品交易业务经营资格的金融机构.
在2015年8月汇改后,人民币兑美元汇率波幅扩大,汇率风险激增.开展外汇资金衍生品业务,可以提前将换汇交易成本固定在一定水平,从而有效避免汇率大幅波动导致的不可预期的风险.面对错综复杂的市场环境,除了海尔集团,有众多的外贸出口型企业有此需求.
其次我们对2017年"财富"世界500强,旗下A股上市国际业务占比较高的几家公司进行查询.
▌海航集团 海航系
天海投资(600751) 海航控股(600221)
海航集团在今年的"财富"世界500强中排名第170.公开数据显示,截至去年8月,海航集团全资和控股子公司454家.从板块上看,目前海航系主要有航空运输,机场服务,酒店旅游,房地产,商业零售,物流,金融服务等7个产业板块.
以海航的科技物流板块为例,海航集团旗下的A股上市公司天海投资总市值221亿,经营范围为国际船舶集装箱运输,仓储服务等,国际业务占比约90%以上.根据2016年年报披露,截至2016年12约31日,该集团持有的外汇远期合约名义金额约146亿元.
航空业务板块上,海航集团参与控股的海航控股(曾用名海南航空)总市值约539亿,国际业务占比17%.根据2016年年报披露,海航控股通过签订外汇远期合约,及外汇期权合约来降低汇率风险,其中,截至报告期末,该集团持有尚未交割外汇远期合约的名义金额为1.6亿元;该集团持有尚未交割的外汇期权合约的名义金额为12亿元.
今年年中海航一度成为市场焦点,2017年5月8日根据代表中国海航集团的一家奥地利投资公司披露的相关监管文件,海航集团已增持德国最大商业银行德意志银行(德银)股份,持股比例升至9.92%,成为德银最大股东.德意志银行是世界顶级的黄金外汇做市商之一,在日成交5.3万亿美元外汇市场,德意志银行的份额在2005年 - 2013年期间曾稳居全球的冠军宝座.
▌中粮集团 中粮生化(000930)
中粮集团有限公司今年的"财富"世界500强中排名第136,中粮集团长期从事于粮油食品的进出口贸易,是国内大型的进出口企业之一,截止到2003年的时候该集团的进出口额度累计达到了1.4681美元,其中出口总额度累计为785亿美元,进口总额累计为683亿美元.中粮集团作为投资控股企业,旗下拥有十家上市公司,其中在A股上市的包括中粮屯河(600737.SH),酒鬼酒(000799.SZ)中粮地产(000031.SZ),中粮生化(000930.SZ)四家内地公司.
中粮集团旗下的A股上市公司中粮生化总市值129亿,经营范围为食品添加剂生产,经营,粮食收购等,国际业务占比14%.查询2016年年报发现,报告期内远期结售汇合约损益约327万元.
▌恒力集团 恒力控股(600346)
恒力集团在今年的"财富"世界500强中排名第268,其旗下的恒力石化股份有限公司在A股总市值305亿,经营范围为生产和销售化学纤维(不含化学危险品),货物进出口,国际业务占比约6%.该公司2016年年报中没有明确披露外汇合约余额的具体数字,但从外币货币性项目可以发现,该公司也涉及到较大额度的货币兑换.对于汇率风险,该公司表示将密切关注汇率变动,同时也制订了"外汇衍生品交易业务管理制度".
我们对于2016年中国对外贸易500强企业中的上市公司也进行了查询,以深圳中兴公司为例:
▌中兴通讯(000063)
中兴通讯股份有限公司总部位于中国广东省深圳市,是全球领先的综合通信解决方案提供商.中兴通讯在香港和深圳两地上市,A股市值1657亿,国际业务占比40%.查阅其2016年年报发现,公司使用自有资金进行的外汇远期合约及利率掉期的期末投资金额约40亿元.在三季报中,其外汇远期合约一项的期末投资金额达到约57亿元.该集团开展远期外汇结汇交易和利率掉期合约,目的在于管理本集团运营的外汇风险和利率风险.
最后,我们对A股国际贸易板块中总市值高于300亿的企业进行查阅,以物产中大为例:
▌物产中大(600704)
物产中大集团股份有限公司是浙江省省属特大型国有控股企业集团,是中国最大的大宗商品服务集成商之一.其市值329亿,所属板块包含国际贸易,国际业务占比15%.其2016年年报中表述称:该公司面临的汇率变动的风险主要与本公司外币货币性资产和负债有关.对于外币资产和负债,如果出现短期的失衡情况,本公司会在必要时按市场汇率买卖外币,以确保将净风险敞口维持在可接受的水平.
在查询了以上三个分类的大型进出口A股上市公司可以发现,这一类型的企业都存在着较大额度的外汇衍生品投资需求.除此之外,还有众多的中小型外贸公司,由于公司根基薄弱营业能力有限,更难以经受较大汇率波动引起的冲击.特别是面对欧元,日元,等波动性较高的货币上的结算风险.
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