新年伊始,中国总理温家宝出访欧洲参加达沃斯峰会,向世界展示了中国的信心;中国此前提出了总额达4万亿人民币的财政对策,并树立了"保八"的经济增长目标;中国股市也在最近出现涨势,成为全球第一个恢复到去年9月出现"雷曼冲击"以前水平的资本市场.
如何看待并解读这一系列新变化?在全球摆脱金融危机的进程中,中国能否一马当先,一枝独秀?针对这些问题,曾经准确预测了中国股市走向的日本野村资本市场研究所高级研究员关志雄先生最近接受"中文导报"专访,表达了他的乐观估计.
关志雄首先表达了他的观点:在摆脱危机的道路上,中国经济将会一枝独秀.举其理由,首先,国际货币基金组织(IMF)在1月28日发表了全球重要国家和地区的经济增长率预测.2009年,全球增长率仅为0.5%,其中美,日,欧都会出现负增长,中国的GDP增长率则由去年11月预估的8.5%下调为6.7%.
关志雄分析称,按照购买力平价计算,中国的经济规模占世界经济总量的12%,若按6.7%的增长率来看,中国在今年对世界经济增长的贡献度为0.8%,超过了全球增长率的0.5%,这是从未有过的现象.这意味着,如果今年中国经济增长为零,那么全球增长率会降为负0.3%.虽然与2003-2007年间连续5年的双位数增长率相比,今年的6.7%相对较低,但与其他国家和地区相比,这还是令人羡慕的高增长.所以说,中国经济一枝独秀,将成为不争的事实.
其二,GDP代表着实体经济的实力,而中国在国际金融市场上的能力也今非昔比.中国的外汇储备在2006年超过日本成为世界第一,至今已达1.95万亿美元;中国也在2008年超过日本,成为保有美国国债最多的债权国.中国如何运用如此庞大的外汇储备,买还是不买美国国债,都将对美国经济乃至全球经济产生影响.
中国如果继续大量购买美国国债,美元利率会下降,汇率上升;如果不买或少买,则美元利率上升,汇率下降.显然,中国已成为影响美元汇率和利率水平的重要因素.当前,美元很强,而利率则下调至3%左右,处于历史低位.今后,美元会有利率上升,汇率下调的风险,中国手中拿着越来越多的美元,积累的风险也会越来越大.对此,国内有所讨论,也提出了一些构想,比如不再买入美国国债,或者要求美国国债用人民币来定价(所谓"熊猫债"),由美国来承担汇率风险等.但无论怎么说,中国已经拥有了在世界金融市场举足轻重的地位.
IMF预测中国今年增长6.7%,中国自己提出了"保八"的目标.中国经济增长能否"保八",海外主流舆论大都不太看好,但关志雄自称是少数的乐观派.他指出:1,美国金融危机对中国的影响相对较小,从历史上看,中国经济增长率与美国增长率的联动性很低.数据显示,美国的GDP增长率变化一个百分点,像新加坡,泰国,香港,台湾这样规模小,对美国市场依赖性强的经济体的增长率变化也会达1%左右,而日本的变化率为0.3%,中国的变化率仅为0.1%.2,中国的资本账还没有打开,无论是中国的企业和个人购买外国金融商品,还是外国的企业和个人买卖中国股票等,都受到限制,这有效地控制了次贷危机对中国的直接影响.即使像中投公司这样的国家基金在次贷危机中有所亏损,但对民间的联动性影响不大.相比之下,日本的银行,企业,个人都可以自由买卖美国的金融商品,在市场涟漪的扩散效应下,一损俱损,民间容易产生连锁性倒闭问题.
从当前的市场现状来看,自去年9月雷曼兄弟公司倒闭至今,美国股票市场下跌了30%以上,日本市场下滑将近40%,但上海证券市场综合指数却出现回升倾向,已成为全球市场中第一个恢复到"雷曼冲击"以前水平的市场,极具潜力.
针对中国已经出台的系列景气对策,关志雄评点了货币政策,人民币汇率,财政政策和消费市场四大要点.他认为,在货币政策方面,去年9月以来,中国已连续5次降息,至今减至2.16%.随著经济增长放慢,较GDP增长率滞后3个季度的CPI增长率也在放缓,中国去年2月的CPI为8.7%,今年1月则降至1.0%,今后几个月还可能变成负数.在由通胀变为通缩的过程中,政府可以放心地下调利率,估计今年还有下调利率的空间,以促进经济增长.
人民币汇率从去年7月开始相对于美元呈稳定走势.去年,人民币同比上升幅度一度超过10%,汇率上涨预期吸引海外热钱不断涌入.如今,人民币汇率保持不变,上涨预期大幅减弱,一方面使海外热钱不再流入,另一方面也减轻出口面临的负面因素.至于人民币是否会贬值,即使中国政府有此意愿,但全世界都不允许这样做,中国的妥协底线是维持现有汇率水平.正如10年前的亚洲金融风暴期间那样, 出于政治因素的考虑,在本轮经济危机回稳之前,人民币汇率最好不动.
中国出动了4万亿人民币的财政政策,约相当于GDP的16%.中国将分两年多的时间用完4万亿,主要用于铁路等基础建设,廉价房建设,以及企业减税等.虽然今年第一,二季度增长率仍会较低,但财政出动的效果将在后半年呈现,三,四季度的增长率有望超过8%,全年的"保八"目标有望实现.
在消费方面,中国依然有潜力.中国的消费占GDP的比例,从1997年的45%下跌至2007年的35%,而美国的消费则占GDP的70%,日本占56%左右.美国是消费过度,中国则是消费不足.但反过来看,只要政策推动得力,以日本的消费比率为目标,中国的国内消费至少还有20%的上升空间,具有潜力.中国的收入落差巨大,分配相对不公平,限制了国内消费.一般来说,富人的收入多,但消费倾向低;穷人收入少,但消费倾向高.中国推动家电下乡,从农村开始促内需是对的,但如果能持续改善所得分配(比如住房减税,提高所得税起征线等),将会更有效地促进内需,推动经济增长.