配置规模三年翻2.4倍 银行理财转投公募基金稳收益
本报记者 王柯瑾 北京报道\r银行理财对于公募基金的配置规模整体呈现上升趋势.\r近日,银行业理财登记托管中心公布的数据显示,截至今年二季度末,全市场存续理财产品规模达29.15万亿元,同比增长12.98%.其中,银行理财配置公募基金产品合计为1.27万亿元(不含专户资管计划),规模达到2019年末的2.4倍.\r业内分析认为,资管新规发布后,银行理财非标资产配置空间逐步被压缩,而理财产品配置非标资产规模的持续收缩,也为银行理财产品收益带来一定的考验.在此背景之下,银行理财或通过配置优质公募基金稳定产品收益.\r配置规模上升\r我国理财市场发展潜力大,不断推动理财市场规模逐步扩大.近年来,银行理财配置非标资产规模下降,但配置公募基金规模呈上升趋势.\r中金公司研究显示,截至今年二季度末,银行理财产品配置公募基金规模为1.27万亿元,占银行理财总资产的4.0%(不含专户,资产管理计划);与2019年末相比,配置比例累计增长2个百分点.\r分产品类别来看,中金公司研究显示,今年二季度末,固收类,混合类理财产品分别配置公募基金0.84万亿元,0.39万亿元.虽然固收类产品配置公募基金比例不高,但由于产品规模基数较大,带来相对可观的资金来源;混合类产品配置公募基金规模降低,主要由于混合类产品发行力度较弱,整体规模收缩.\r公募基金产品的确具有一定的优势.光大银行金融市场部宏观研究员周茂华举例称:"标准化,净值化,投研管理能力相对较强,分散投资,信息披露透明,能较好平衡收益稳健性,流动性和灵活性等都是公募基金的优势."\r但目前理财公司仍处于起步阶段,对于权益市场的投研能力仍有待提升."银行理财在权益市场的研究仍存在一定短板,理财产品通过配置公募基金间接增加权益资产配置,多元化资金配置,丰富理财产品体系,满足市场需求."周茂华表示.\r与之类似,融360数字科技研究院分析师刘银平也认为:"理财公司权益投资经验不足,近两年一直在加码权益投资,在探索权益类资产投资初期,相对于直接投资股票,投资公募基金更适合刚完成转型的净值型理财产品,产品收益更加稳健."\r资管新规发布后,银行理财非标资产配置空间逐步被压缩.中金公司研究显示,截至今年二季度末,银行理财配置非标资产规模共计2.27万亿元,占比7.1%,不管是配置规模还是配置比例都创了10年来的新低.回顾历史,银行理财在资管新规发布之前配置非标的比例可达16%左右,配置规模超5万亿元,为银行理财产品带来了可观的超额收益.但随着非标资产供给收缩(房地产行业与城投平台发展降速降档),以及非标资产需求端受到久期匹配与风险管理的约束(非标资产终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日,商业银行对于非标投资更为审慎),理财产品配置非标资产规模将继续收缩,为银行理财产品收益带来考验;仅部分长久期产品(例如养老试点理财产品)拥有较为宽裕的非标资产配置空间.\r若未来非标资产配置空间进一步承压,中金公司认为,银行理财需要寻找"类非标"的替代资产,以稳定理财产品收益;而头部公募债基依靠强大的投资管理实力,能够满足银行理财稳健收益的诉求,有望成为"后房地产时代"的资产配置选择.\r基于上述分析,多数受访业内人士认为,未来银行理财配置公募基金的规模还将继续增长.\r"银行理财资金配置多元化是趋势,其中对公募基金配置仍有较大上升空间,主要是理财公司补齐投研短板需要一定时间;同时,公募基金能较好平衡收益稳健性,流动性和灵活性等."周茂华认为.\r刘银平也表示,未来理财产品配置公募基金规模会继续上升.不过其也认为:"也会根据市场环境进行调整,比如在股市低迷期公募基金的配置比例会有所下降."\r注重绝对收益能力\r今年以来,受股市,债市频繁波动影响,理财产品经历了净值回撤考验.\r业内分析认为,基于负债端资金的需求,银行理财整体资产配置聚焦低波动,尤其是在净值化时代客户体验到的理财产品波动被放大,银行理财面临着更大的回撤控制的挑战.资管新规发布后,银行理财资产配置整体表现为"降风险"的特征.\r因此,多数银行在理财产品配置上,更倾向于平衡风险和收益,更好地稳固客群.\r瑞融资产首席研究员梁晓曼认为:"当前,公募基金作为一种类似股票或债券的资产配置工具,日益成为各类投资机构配置的底层资产.加之,银行属于风险偏好较低的投资机构,除了债券之外,可选的投资标的比较缺乏.因此,类FOF产品是银行理财留住客户的一种方式."\r但配置公募基金也存在一定的风险.周茂华表示:"投资公募基金潜在风险因不同类型而异,有股票型,债券型,货币市场及混合型等,但整体看,需要防范市场风险,公募基金经营风险,公募基金配置底层资产潜在风险等."\r除风险外,中金公司认为,绝对收益能力是银行理财配置公募基金产品的核心关注因素.\r受到银行理财客群的低风险偏好特征的影响,银行理财在公募基金产品配置领域,延续了大类资产配置的整体思路,即聚焦产品的低回撤,低风险,以及较为稳定的绝对收益能力.\r从产品看,中金公司研究显示,债类产品受到银行理财青睐.截至今年二季度末,固定收益类理财产品公募基金资产配置结构中,中长期纯债,短期纯债,货币基金,一级债基,二级债基的配置比例分别达33%,31%,11%,7%,18%;纯债基金配置比例合计达64%,成为银行理财的首选.从风险等级分布来看,理财配置的重仓公募基金产品风险相对较低,风险等级均在R3(中风险)及以下:配置R1(低风险),R2(中低风险),R3(中风险)风险等级的产品比例分别为11%,64%,25%.\r从投资机构看,银行理财偏好选择头部公募机构产品,头部集中度较高.且银行理财对于基金经理过往的业绩表现以及从业资历具有较严格的要求,会偏向选择从业年限更长,投资经验更为丰富的基金经理;同时偏好选择成立时间较长,有一定业绩印证的公募基金产品.\r中金公司认为,银行理财配置公募基金的需求将被进一步打开,能否构建符合银行风险偏好的基金产品并满足理财业务需求,成为了基金机构把握银行理财增量资金的关键.\r对于投资者而言,选择配置公募基金的银行理财产品也需要做足功课.\r"公募基金的种类较多,债券型基金,混合型基金,指数型基金,混合型基金的风险依次递增,配置高风险基金的比例越高,理财产品的净值波动可能越大,对投资者的风险承受能力要求也越高."刘银平表示.\r周茂华表示:"理财投资者在选择产品时需要平衡好收益和风险,这就需要关注银行理财资金配置的资产属性,公募基金资产组合不同相应收益波动也将存在差异,关键还是投资者根据自身风险偏好进行选择.但目前机构风险偏好整体偏稳健,相应理财资金配置固收类基金占比远高于偏股型的."\r刘银平提醒投资者:"在购买配置公募基金的理财产品时,要重点考察产品的风险,产品说明书中会指出资产投资方向及大致的投资比例,银行及理财公司也会定期公布产品的资产配置比例,权益类资产配置比例越高,理财产品的净值波动往往也越大;此外,投资者还可以查询产品的历史净值波动情况,如果是新发产品,可以看同系列产品的历史净值波动情况,从而判断产品的风险及收益波动情况."