欧美银行危机暴露期限错配痼疾
近一段时间,欧美银行业"阴云密布","黑天鹅"事件频出,美国硅谷银行,签名银行,第一共和银行,瑞士信贷接连"爆雷",令全球市场陷入恐慌.尽管有关国家政府和货币当局及时迅速出手干预,以期稳定市场各方信心,但多米诺骨牌效应可能不会很快消退.上周,德国最大的商业银行德意志银行股价大跌,市值蒸发32亿美元,市场对欧美银行业风险的担忧仍在加剧. 
  当潮水退去的时候,才知道是谁在裸泳.这次欧美银行业信任危机和挤兑风险暴露了激进加息环境下银行资产负债的严重错配问题.虽然事件来势汹汹,但目前看不会对我国金融体系带来冲击.我国金融业资产有90%集中在银行业,其中绝大部分又集中在国有大型银行,资产质量优良,经营风格稳健,发挥着金融体系的"压舱石"作用. 
  一个有意思的现象是,在近期欧美股市银行板块"跌"声一片的同时,A股银行板块尤其是国有大型银行反而走出了大涨行情,农业银行,中国银行,交通银行等创出了近年来的新高.分析人士认为,这既与我国银行业长期的稳健经营,严格监管有关,也与我国一直以来坚定实施稳健,正常的货币政策有关. 
  从这个角度来看,本次欧美银行业危机让我们再一次审视了发达经济体央行大开大合的货币政策带来的负面效应.受此影响,欧美金融体系愈发脆弱,巨大的潜在风险正在暴露.以美联储为例,其在2020年至2021年期间,采取极限量化宽松,财政赤字货币化,"直升机撒钱"的方式,导致货币财经纪律严重缺失;2022年以来,采取激进加息政策收缩银根,致使流动性环境发生了银行机构措手不及,难以适应的变化,这也是这场危机发生的根源所在.硅谷银行最终走向倒闭,美联储的货币政策难辞其咎. 
  现在由于银行危机,美联储正面临"两难"局面:持续的加息,会加剧当下正在发酵的金融风险;倘若停止加息,则可能会让过去一年对抗通胀的努力成果付诸东流.在"两难"之下,当地时间3月22日,美联储选择了加息25个基点的"中间路线" -  - 既没有选择更加激进的加息50个基点,也不再提及"持续升息是适当的".但自去年以来,连续9次加息后,美联储累计加息幅度已达475个基点.紧随美联储的脚步,近日,英国央行也宣布加息25个基点,瑞士央行更是将基准利率上调了50个基点.此前一周,欧洲央行将欧元区三大关键利率均上调了50个基点,连续6次加息累计幅度高达350个基点.
  从欧美主要发达经济体央行的货币政策选择来看,遏制持续走高的通胀仍然是其核心目标,另外,欧美央行也希望以加息的方式彰显其对处理本次银行危机的掌控力,淡化事件影响.但持续激进加息造成的风险隐患将对金融系统的稳定性构成挑战.未来,欧美央行不得不在抑制高通胀和确保金融稳定之间"走钢丝". 
  与欧美主要发达经济体央行不同,我国一直实施稳健的货币政策,即使在疫情防控期间经济面临困难时刻也不搞"大水漫灌",是少数实施正常货币政策的主要经济体之一.面对近年来主要发达经济体利率水平大幅变化的外部环境,中国在货币政策操作上并没有简单地跟随,而是以我为主,从本国宏观经济状况出发自主决策,保持利率水平与潜在经济增长的要求相匹配,既不使货币政策偏紧,也不搞过度刺激,在为稳定经济大盘提供充分支持的同时,形成了有利于稳定通胀,稳定预期的货币金融环境,货币政策的自主性和有效性增强. 
  2022年,在外围主要发达经济体央行普遍加息的大背景下,人民银行两次降准,有力支持了实体经济.在去年欧美主要发达经济体持续出现8%以上的高通胀时,我国物价涨幅保持在2%,而在过去10年中,我国的通胀指数平均值也是2%,实现了极不容易的物价基本稳定.近期,人民银行决定降准0.25个百分点,并对中期借贷便利(MLF)进行了超额续做,再次凸显了我国一贯的政策取向:从自身经济态势出发进行前瞻性调控,坚持实施稳健的货币政策,避免大收大放,保持流动性合理充裕.3月25日,中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任韩文秀表示,当前,中国没有明显的通货膨胀或通货紧缩的压力,货币政策具有较大的回旋余地. 
  除了实施稳健的货币政策,我国还下好了多步"先手棋",包括加强金融监管,推进改革化险,推出中国版巴塞尔协议Ⅲ等,在支持经济发展过程中,稳住了金融体系,消除了大量风险隐患,守住了不发生系统性风险的底线.在当下海外市场恐慌情绪弥漫之际,我国经济金融稳定,为国际资金提供了一个安全的避风港,上周沪深港通北向资金实现净流入109.50亿元.随着中国经济增长动能逐步恢复和金融市场进一步开放,中国金融资产的投资属性和避险属性也会更加凸显. 
  欧美银行的危机给全球带来的启示是多方面的,其中尤为紧迫的一点是,各经济体应加强宏观政策协调,共同维护国际经济金融稳定.于中国而言,我们要密切关注发达经济体央行加息的溢出影响以及这次危机带来的连锁反应.金融机构要做好资产负债管理和流动性管理,提高对风险的敏感度,增强风险应对能力.货币政策要继续保持稳健,"以我为主",不大收大放,不"大水漫灌",在总量和结构上下功夫,注重精准有力,以推动自身的高质量发展,高水平开放来应对外部不确定性.