随着我国经济的快速发展,居民收入水平明显提高,物价水平也不断提高.为了保持和增加资产的价值,居民开始寻求各种金融投资机会,他们的投资和财务管理意识逐渐增强.我国传统的投资品种主要有股票,债券,房地产,基金,黄金,银行理财,保险等,前些年我国经济处于高速发展阶段,房地产,黄金等市场 火热,而股市在也在14年下半年迎来了一轮大牛市,不少人赚得盆满钵满.但近年来,相关市场进入下跌通道,大部分人亦是损失惨重.此时,人们意识到寻求资 金相对安全的投资渠道更为稳妥,银行理财产品便是近年被追捧的对象之一,2015年末银行理财产品余额首破23万亿,未来仍将有持续增长的趋势.但是,投 资者对银行理财的认识仍然存在一些误区,这严重制约了银行理财的良性发展.
长期以来,中国投资者普遍认为,银行财务管理与银行存款相似,收益率远远高于银行存款,这是一个稳定的盈利投资.出现这种认知误区,一方面是投资者对银行理财产 品的认识不够;另一方面是,以往银行为了留住客户,抢占市场份额,通常会按承诺的收益率兑付给客户,很少存在违约的情况,长此以往,便形成了"隐性担保, 刚性兑付"的实质,并给客户留下了银行理财保本保收益的印象.通常银行在设计银行理财产品的时候,会根据产品投向情况设置一个最高预期收益率和最低预期收 益率,而在理财产品销售时,银行往往突出最高预期收益率以吸引客户.而客户出于习惯性认知,认为该收益率就是银行承诺将要兑付的收益率,而忽视理财产品说 明书中对于收益率的阐述.
投资者在选择不同银行理财产品的时候,往往注重收益性而忽视风险因素.在同等门槛的情 况下,投资者倾向于选择预期收益率最高的理财产品.按合格投资者管理规定,在购买理财产品之前,银行会对投资者进行风险等级评估,只有评估的风险等级高于 等于理财产品的风险等级时才能购买该产品.但现实中该规定形同虚设,投资者为了能够买到该款产品,故意在风险评估时选择风险标准高的选项,导致评估结果高 于投资者真实的投资承受能力.同时也存在部分银行的理财经理为了增加销售额,诱导客户做出较高风险评估得分的情况.
在过去的几年中,银行金融资产的资产相对丰富,收入普遍较高.多数银行可以足额缴纳财政收入,形成刚性支付的习惯.随着去年下半年资产短缺的出现,资产收益率继续下降,银行为了吸引客户,财富管理产品的收益相对缓慢下降,这导致了许多银行"金融业务"中的利率空白.银行理财压力逐渐增大,打破刚性兑付将是其未来的发展趋 势.市场普遍认为,银行理财向净值型产品转型是一个方向,但是投资者对银行理财向净值型转型的接受程度还有待市场验证,因为投资者可能会认为这样银行理财 和基金并没有区别,产品的风险将增加.
笔者认为,银行理财产品向净值型转型是一个漫长的过程,而目前结构性理财 产品是打破刚性兑付的一个有效方式.结构性理财产品是运用金融工程技术,将债券,银行存款等固定收益产品与金融衍生品组合在一起而形成的一种新型金融产 品.银行通过设置一个较低的固定收益率加上一个带有期权性质的浮动收益率,而浮动收益率通常取决于挂钩资产(挂钩标的)的表现,挂钩标的通常为利率,汇 率,股票,基金,指数,商品价格等.这样投资者在保证获得基本收益的同时,又有机会因为市场的有利变化获得更高的收益.这样一方面银行可以通过设置较高的 预期最高收益率吸引客户,另一方面客户能接受是因为挂钩标的资产表现不及预期而未实现最高预期收益率的,打破传统的刚兑.
根据PUYI标准数据,在过去两年中,银行财富管理产品的结构趋势变得越来越明显.2014年按月发布的结构化产品的平均数量,2015年发布的结构化产品的平均数量为741,2016年头5个月的结构化产品平均数量为97个.同时,数据还显示,自2014年以来,股份制银行一直是发行这类产品的主要力量,每个月平均每个银行37个,按国有银行每月11个,每月8个.城市商业银行和农村金融机构发行的结构化产品很少,平均每月不到1美元.从发行银行的角度来看,民生银行(9.24-0.65%,购买)平均每月发行约190个结构化产品,其次是广发银行,平均每月约95个.