发债批复规模超300亿 转型阵痛期险企加紧"补血"
 近日,银保监会批复幸福人寿发行10年期可赎回资本补充债券,发行规模不超过人民币30亿元."金融时报"记者梳理发现,今年上半年,另有中英人寿,人保集团,英大泰和,农银人寿等险企获得银保监会的发债批复,批复发行总规模已超过300亿元.
 今年以来,保险业强监管,治乱象深入推进,很多监管措施和政策制度正在发挥出效力,不少险企进入了转型的阵痛期,因此在资本补充以及经营策略上都进行了新的调整.
 自去年原保监会"关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知"(保监人身险〔2017〕134号文)发布后,整个人身险市场逐渐向长期保障型转型.在产品结构和业务结构调整过程中,寿险业的亏损较为普遍.根据银保监会发布的2018年1至5月保险统计数据报告,寿险公司原保险保费收入14141.71亿元,同比下降11.54%.
 很多寿险公司在转型过程中出现了效益下滑,从70余家寿险公司公布的2018年一季度经营数据看,有20余家出现了亏损,富德生命人寿,幸福人寿,前海人寿等亏损额较大,其中富德生命人寿亏损16.5亿元,幸福人寿亏损8.6亿元.
 业界人士分析,在经营承压和亏损下,不少寿险公司均主动调整了未来的业务结构.幸福人寿在披露的2018年第一季度偿付能力报告中指出,公司高度关注现金流匹配问题,加强资产负债管理,在资产端做好了充足的准备,基本情景下公司整体现金流维持充足.而发行资本补充债券,正是应对未来经营压力和业务转型的措施之一.
 此外,偿付能力承压,也是险企选择发行资本补充债券的考量.比如,农银人寿发行35亿元资本补充债券补充附属一级资本后,其综合偿付能力充足率已从2017年第四季度末的121.97%上升到2018年第一季度末的180.05%.
 而对于人保集团,英大泰和等偿付能力较高的险企,发债则可能源于业务扩张以及业务结构的调整,避免因资本消耗较快而出现偿付能力下滑或现金流问题.
 偿付能力水平衡量的是险企的流动性状况,反映出险企整体的抗风险能力,近几年已经成为保险行业监管的核心指标.6月份,银保监会召开的偿付能力监管委员会第42次工作会议披露,2018年第一季度末,纳入会议审议的173家保险公司的平均综合偿付能力充足率为248%,平均核心偿付能力充足率为237%.尽管当前保险业偿付能力充足稳定,但值得关注的是,平均综合偿付能力充足率较上季末下降3个百分点;平均核心偿付能力充足率较上季末下降2.9个百分点.
 偿付能力充足率的持续下滑,反映出保险行业的风控形势依然严峻,在行业转型期,各类险企的偿付能力水平出现了明显的分化,而部分造血能力不足的险企正试图通过增资等方式以摆脱困境.
 2018年第一季度,长期受偿付能力不足困扰的中法人寿,新光海航人寿综合偿付能力充足率已跌至-5226.32%,-437.54%.中法人寿在2018年第一季度偿付能力报告中表示,公司已启动业务管控,费用管控,投资管控等偿付能力管理的相关措施,将加大与各方的沟通力度,加快公司增资进程,将持续全力推动增资扩股工作,力求增资申请尽快批复,从根本上化解流动性风险.新光海航人寿董事会于2017年第三季度以及2018年第一季度召开董事会,商讨,安排,落实增资方案,并对现有产品进行再保险安排,通过办理再保险,降低对最低资本要求,增加实际资本.
 与发行资本补充债券相呼应的是,不少险企上半年的增资计划也在加快.今年以来,已有利宝保险,大地财产保险,瑞泰人寿,华泰人寿,泰康在线,众安在线,中邮人寿,太保安联健康等险企变更注册资本获得银保监会批复.
 从这些险企的经营状况看,补充资本金主要是为了增强资本实力和偿付能力,以应对业务转型过程中的现金流压力.其中又以寿险公司尤为明显,保费下滑,集中兑付带来的流动性风险已引起了险企的高度警觉.对于中小财险公司,商车费改等也带来了业务发展压力,不少公司甚至出现了亏损,增加资本以摊薄成本,成为这类险企在行业转型期寻求突围的普遍做法.
 负债经营的特性,决定了险企对资本有着长期需求,而险企补充资本有股东增资,发行债券,资本公积等多种方式.从资本补充方式看,增加注册资本和发行资本补充债券各有优劣,股东增资不会增加险企的长期债务,但是会摊薄股权,而信用评级高的大型险企则倾向于利用债券市场补充资本,在当前流动性合理充裕的市场环境下,利息成本仍然较低.比如,农银人寿发行的35亿元2018年资本补充债券票面利率为5.55%.
 业界专家指出,当前应尤其关注中小险企的流动性状况,因为中小险企的增资渠道相对有限.根据中国人民银行和原保监会2015年联合发布的公告,保险公司发行资本补充债券需要满足连续经营超过三年,净资产不低于10亿元,偿付能力充足率不低于100%等要求.随着监管层面穿透式监管不断前置,监管部门对保险公司股东准入,资本真实性的监管规则在不断收紧,准入门槛在不断提高,这也将增加部分中小险企的增资难度.如想跨越转型瓶颈,中小险企还需在产品结构调整,业务转型方面下大工夫,以打造自己的竞争力,实现差异化发展,方能提升对资本的吸引力.