"论风险投资的地位与作用"是一篇财经文章.摘 要 我国高新技术产业化程度很低,除了科技体制不适应市场以外,主要就是缺少风险投资.风险投资起源于美国,发端于19世纪末期,于20世纪80年代中期在中国起步.风险投资是一个利润极高的行业,他的引入适应了我国知识经济的需要,加快科技成果的产业化,适应我国经济全球化的需要,迎接国际风险资本的挑战,适应我国居民投资多元化的需要,加快资本市场的完善. 关键词 风险投资 经济全球化 资本市场 所谓风险投资,是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域,以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为.风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段,其实质是通过投资于一个高风险,高回报的项目群,将其中成功的项目进行出售或上市,实现所有者权益的变现,这时不仅能弥补失败项目的损失,而且还可使投资者获得高额回报. 1 适应知识经济的需要,加快科技成果的产业化 21世纪是知识经济的世纪,21世纪的竞争是高科技的竞争.在激烈的国际竞争中,谁拥有了高科技的优势,谁能抢先让高科技成果转化为商品,谁就拥有了经济发展的主动权和国际竞争的优先权.美国经济在20世纪90年代的成功充分说明了这一点.我国当前的情况远远不能适应知识经济时代的要求.一方面是科研开发,科技水平连年下降.据世界经济论坛1997年关于国际竞争力的报告,1994年中国科技水平要素的排名为第23位,1995年为第27位,1996年为第28位.另一方面,更重要的是科研成果产业化迟缓,科技成果的推广率低下.根据有关资料,我国目前每年省部级以上水平的科技成果大约有3万多项,每年产生的专利约为7万项,但是科技成果转化为商品并取得规模效益的比例和专有技术的实施率都仅为10%.例如,我国的863计划,虽然已经应用的成果占鉴定成果的38%,但真正形成商品的只占10%,有较大经济效益的只占2.5%. 风险投资起源于美国,发端于19世纪末期,进入20世纪80年代,风险投资在西方国家有了长足的发展.近年来,由于发展中国家经济的飞速发展,风险投资的收益更高,获利机会更多,因此,西方风险资本纷纷进入发展中国家. 到目前为止,进入中国市场的外国风险资本主要有:一是亚洲战略投资公司,成立于1993年.该投资公司管理的两个主要基金分别是1994年募集的中国汽车设备基金,金额为1.58亿美元,另一个为1994年募集的啤酒联盟基金,金额为1.3亿美元.亚洲战略投资公司的投资规模通常为1 000万到1 500万美元.二是Bessemer亚洲控股公司,成立于1991年,在上海,香港有分支机构.该公司资金额达10亿美元,最小投资规模为500万美元,最大为1亿美元.三是CMGMAHOH中国投资管理公司,成立于1997年,管理一个募集于1998年的中国投资基金,基金金额为2 000万美元.该公司最小和最大投资规模为500万美元和1 200万美元.四是太平洋技术投资公司(PTV),成立于1993年,是IDG的下属公司,在我国北京,上海,广州都有分支机构.PTV中国基金募集于1994年,基金金额5 000万美元.PTV的最大和最小投资规模为250万美元和10万美元. 风险投资是一个利润极高的行业.国外风险资本进入中国市场,虽然有利于我国高科技企业的发展.但同时也获得了巨额利润,而且它还控制了这些高科技企业的核心知识技术.当然,一个企业的核心技术掌握在外方手里,问题还不是很严重,如果一个行业的核心技术被外方控制,那么我国的企业则仅仅成为外方的打工仔,不仅不利于我国经济的可持续发展,而且也不利于国家的经济安全.因此,我们必须加快我国风险投资的建设步伐. 由于我国的风险投资才刚刚开始起步,根本无力与外国实力庞大的风险资本进行竞争,所以,在我国风险投资的起步阶段,政府的扶持至关重要.政府的扶持主要体现在: 一是税收的优惠.例如美国长期资本收益所得税由1970年的49%降至1980年的20%,这一措施的实施,使美国的风险投资在20世纪80年代初期以每年46%的幅度激增.我国虽然有对高新技术企业的许多优惠措施,而对风险投资机构并没有税收优惠.因此,当前必须制定有关措施,减免风险投资的税收. 二是为风险投资者和风险企业提供政府补助.如加拿大安大略省鼓励和风险投资的发展,对向高新技术企业投资的个人入股者给予投资总额30%的补助金.政府向风险投资者和风险企业无偿提供资金,一方面分担了风险投资的风险,另一方面对民间投资起到了一种导向作用.我国政府对风险投资者的这种补助,几乎还是空白,需大力发展. 三是尽快建立政府担保机制.通过政府担保,国家可以运用杠杆原理,用少量的资金投入,带动大量的资金投向风险企业.世界上许多国家的政府都设立了信用担保机构,如英国于1981年开始实施信贷担保计划,银行向风险企业提供贷款,如果风险企业不能偿还贷款,贸工部将以2.5%的年息偿还债务的70%.借鉴和建立我国的信用担保制度,引导资金投向高新技术风险企业,是一项必须认真加以研究的课题.最后,政府还应建立健全相应的法律法规,切实保护技术创新者和风险投资者的利益. 3 适应居民投资多元化的需要,加快资本市场的完善 我国的风险投资起步于20世纪80年代中期,但这些风险投资主要的仍是政府的财政资金.例如,成立于1992年的江苏省高新技术投资公司,1998年总资产约1.5亿人民币,其投资者和直属领导都是江苏省财政厅.1992年成立的广东省科技创业投资公司,1998年总资产为5.8亿人民币,其投资者和直属领导都是广东省科委.1993年成立的浙江省科技投资公司,1998年总资产约6 000万人民币,浙江省科委投资58%,浙江省财政厅投资42%,直属领导是浙江省科委.成立于1998年的深圳高科技风险投资股份有限公司,1998年总资产约为7亿人民币,深圳市财政投资占5%,其他法人企业占50%,直属领导是深圳市科委. 从以上情况来看,我国风险投资的局限性表现在:一是主要资金来源于财政,渠道窄;二是直属政府部门管理,政府行为色彩浓厚;三是相对于国外的风险资本来讲,资金规模小,业务发展缓慢.一方面是政府财政资金极为有限,另一方面是居民的储蓄存款节节攀升.建立风险投资,开辟新的投资渠道,不仅有利于高新技术的产业化,同时也有利于我国金融市场的完善.作为一个成熟的金融市场,应该是银行信贷,证券投资与风险投资相呼应的市场.在企业的发育期,银行不愿意贷款,也不可能进行股市融资,因此需要有风险投资.当企业进入青春期以后,企业可以通过银行贷款来扩大规模.当企业完全成熟以后,企业就可以进入股市,进一步壮大规模.同时,在进入股市以后,风险资本就可以功成身退,把股权转让给社会公众股东,自己则获得风险投资收益. 我国现在的金额融市场中,最苍白的就是风险投资.当然,由单个居民来参与风险投资,则是每个公民无法承受的.国外的经验是组建风险投资基金,即公众把资金交给风险投资公司,由风险投资公司来进行风险投资.我国当前也组建了不少风险投资公司,但这些政府的风险投资公司实际上没有多大的风险可言.要完善我国的风险投资,当前,我们可以考虑在条件比较成熟的地区开展高科技风险投资基金的试点.在风险投资基金启动时期,为发动更广泛的资金参与,可由财政调拨一定的专项资金作为基金的部分发起资金,再挑选具有一定财力,人力和公信力较强的公司作为基金的主要发起人.为适应风险投资的特点,基金应采取私募的方式,对象可以是个人,企业,机构投资者和境外投资者.另外,由于我国的资本市场是一个尚未成熟的市场,一旦发生剧烈的波动,可赎回的开放型基金投资者会撤走资金,而高科技企业的成长一般需三至七年时间,因此我国的风险投资基金目前应主要采取封闭型的经营方式. 最后,我国的风险投资基金应采取契约型的组织形式,无需组成一个法人实体,这样资金进出较为自由.投资者是信托契约的当事人,不参与决策管理,投资者,管理人员,托管人之间形成一种权责明确的信托关系.转贴于 我国高新技术产业化程度如此之低,除了科技体制不适应市场以外,缺乏转化资金也是一个重要原因.国外科技投入的比例一般是1:10:100,即如果研究费用为1,那么转化费用则为10,生产销售费用为100,而我国的科技投入比例大约是1:0.5:100,转化费用太低. 转化费用如此之低,主要就是缺少风险投资.我国是一个发展中国家,政府财力有限,投资也有限,而且风险投资也不能由政府来充当投资主体.国外的实践证明,以民间资金为主体,由风险投资公司进行的风险投资,对于科技成果的产业化具有极为重要的促进作用.任何科技成果,只要研发人员能向风险投资公司证明你的产品质量,市场前景以及盈利能力,风险投资公司在经过有关专家的调查和咨询以后,就会通过给予研发人员一定的股份,立即进行投资开发.如果项目开发成功,研发人员和风险投资公司会获得巨额利润.如果项目开发失败,研发人员就会分文无获.而对风险投资公司来说,一个项目的失败并无多大的影响,因为风险投资公司投资的不是单个项目,而是进行投资组合.一般来讲,平均投资10个项目,只要成功两个,就会获得高于其他投资的收益率. 在我国,建立这样一种风险投资机制,能使我国的科研面向市场,克服过去那种科研与市场脱节的现象.我国当前十分注重开发高新技术,而对于高新技术产业化所需要的金融支持则重视不够,因此,对风险投资进行研究和探讨,借鉴国外成功的经验,结合中国的国情,建立有中国特色的风险投资迫在眉睫.一旦高新技术与风险投资比翼齐飞,我们就能适应知识经济时代竞争的需要,掌握国际竞争的主动权. 2 适应经济全球化的需要,迎接国际风险资本的挑战 信息技术的发展把人类从工业经济时代带入知识经济时代,同时也使全球经济进入一体化的时代.随着中国加入WTO,金融市场的开放只是时间问题,而在金融市场中,最具生命力的就是风险投资,这也是我国金融体系中最薄弱的环节.