上半年注册制下IPO企业共171家 一二级市场仍存高价差
近日,注册制下的
新股
定价问题再次成为市场"最关注".从今年上半年的数据表现看,注册制下的新股发行定价与其二级市场估值,确实存在一定程度的背离.
东北证券
首席策略
分析师
邓利军在接受"证券日报"记者采访时表示,相比于国外成熟资本市场,受多方面因素所致,我国资本市场目前确实存在着一二级市场估值的背离现象.但随着注册制改革的逐步推行,预计价差会逐步回归合理区间.
记者据数据整理,今年上半年,注册制下,科创板和创业板IPO公司达171家.从上市首日涨跌幅来看,科创板86家公司上市首日平均上涨约192.35%,其中32家公司上市首日涨幅超过200%,4家涨幅超过400%;创业板85家公司上市首日平均上涨约264.19%,其中48家公司上市首日涨幅超过200%,19家涨幅超过400%.
"从科创板和创业板上市首日涨幅来看,不排除在发行定价过程中,一级市场部分机构投资者故意压低发行价格达到套利的目的."某
券商
投行人士告诉"证券日报"记者,发行市盈率与二级市场市盈率差距过大,从一定程度上说明了发行定价偏低.
结合上周五收盘的最新数据看来,这一对比似乎更为明显.相较于发行价,上述86家科创板公司的平均涨幅达203.68%.其中,除1家公司以7%的跌幅跌破发行价外,另外85家公司均有不同程度上涨.在这之中,更是包括1家累计涨幅高达1157.62%和5家累计涨幅超过500%的公司,以及51家累计涨幅超过100%的公司;而创业板方面,85家公司的平均涨幅亦高达164.5%,其中,8家公司跌破发行价.
国信证券
高级研究员张立超在接受"证券日报"记者采访时表示,注册制下新股定价与二级市场估值形成较大差距的主要原因是,与此前部分机构独立定价能力偏弱,报价内部研究不充分等因素有关,预计这样的差距还将持续一段时间.
不过,在华兴证券(香港)首席经济学家兼首席策略分析师庞溟看来,随着监管部门持续推进资本市场改革,预计未来一二级市场也将逐步形成估值连通与行情联动.
邓利军认为,注册制的本质实际上是实现监督与审核的分离,同时也意味着高度的市场化,尤其是定价,交易方面的市场化.
仅从定价方面看,由于新股发行价格主要是通过市场化方式决定,因此,如何在这一过程中发挥好机构投资者的投研定价能力,显然是打通一二级市场估值联动的重要环节.
邓利军称,稳步推进注册制改革对中介机构的专业定价能力,责任意识的考验将更加强化.因此,中介机构应更加勤勉尽责,发挥好对信息披露的核查把关作用.同时,也应充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息,为投资者提供正确的投资导向,进而使得一二级市场之间的定价差异更加合理,均衡.
上述投行人士表示,目前,科创板和创业板的询价定价机制,是不得高于4类机构(公募
基金
,
社保
基金,养老金和险资)报价中位数和加权平均数.在这种机制下,投资机构有动力压低一级市场发行价.即只有发行价越低,其在二级市场的套利空间才会越大.基于此,该投行人士建议,可以取消"不得高于中位数和加权平均数"的规定,并增加保荐机构,主承销商的配售权.
在促进一二级市场定价更均衡方面,上市公司同样有责.在张立超看来,上市公司应进一步重视和加强信息披露工作,这是投资者形成正确价值判断的有效保障,也是进行合理市场定价的重要基础.