港股,美股受恒大案冲击下跌,恐影响台股22日表现,然而台股大盘指数及个股股价表现仍需以基本面获利,未来景气趋势,本益比低为依归.(摄影/赵世勋)
美股涨多后,投资人观望将召开的FOMC会议,使得近期美股及全球股市高档震荡;低迷一段时间的陆股及港股,前几周出现反弹,但因恒大案使得陆股及港股拉回,星期一港股大跌821点,也影响欧美股市大跌,其中美股四大指数下跌1.78%~2.42%.以下是宏远投顾对未来一周行情的看法.
星期二港股一开盘下跌220点,不过收盘上涨122点,应是恒大对对港股冲击降低;但市场认为恒大集团若破产可能是另一个"雷曼兄弟", 恐将引发中国金融危机,则是过度渲染,因为恒大集团其性质与"雷曼兄弟"破产完全不同.
在北京政府已派出工作组到恒大,开始清理恒大资产;且因中国大陆对房贷的控管严格,第一套房只能借7成,第二套后只能借3成,除非房价大幅下跌,不然整个房地产体系还没问题.在北京已经发出房价跌幅不可超过15%的指令给各级政府,估计也守得住中国房地产价格,应不会出现世界级危机.
恒大集团违约不是因为经济基本面,如房价大幅下跌造成,而是恒大本身恣意扩大资产规模,跨足汽车产业等,故恒大违约并不代表等其他中国大型房企都有风险;而且"恒大"5000多亿的有息负债就算全部违约,其带给交易对手如银行,保险,证券,资产管理等金融机构的损失是可控的.
至于"雷曼兄弟"破产是因为美国房地产泡沫后次级贷款及相关衍生性金融商品价格大幅下跌,造成大量的资产减值,且因雷曼兄弟为美国五大投行之一,当时次级贷款及其衍生性金融商品大幅下跌,引发其交易对手巨大损失,连带引发其他金融机构连带出现破产为积,造成市场挤兑,进而引发金融危机,两者截然不同.
恒大事件会影响近几天港股修正,可能短线会有部分亚洲资金逃离港股,但在该卖股票的机构法人这两天就会做好调整,对陆股及全球股市影响不致扩大.台股因中秋连假暂时躲过港股及美股下跌的影响,如果星期二美股反弹,台股受影响将会降低;如果星期二美股继续下跌,星期三台股大盘及个股股价会受较大影响;不过星期二港股由黑翻红,预期美股也有机会出现反弹,对星期三台股的冲击将会降低.
不过,短线投资人仍须关注美国FOMC会议,如果中美两股市能够在FOMC会议结束后往上发展,将有利全球股市正面发展,且恒大案可以利空出尽,将可推升陆股及港股反弹;如果上述情况往负面发展,短线将不利于全球股市,可能出现涨多拉回,台股也难以避免涨多修正.
虽然短线全球股市会受到美国FOMC会议,及港股及陆股会受中国恒大案的影响,但聚焦中长线推升全球经济成长的动力才是最重要,这也是全球股市长线发展的驱动力;因美国基础建设老旧,美国将投入大笔资金做建设,加上中国也大量投入基础建设,并打击游戏股,比特币挖矿及娱乐圈来引导市场资金往实体经济投资,上述将是促进全球经济发展最重要的推动力.且因美国库存仍在30年新低,见下图一所示,新冠肺炎疫情造成生产断链使得厂商严重缺货及损失, 不留库存的Just in Time库存管理模式崩解,尤其汽车产业缺货严重,逼迫生产商必须开始建立安全库存,避免生产及销售断链造成巨大损失.
Just in Time库存管理崩解的重大结构性改变,会使全球生产商增加部分安全库存量,补库存将会成为推升全球经济成长的重要动力之一;配合中美基建大增有利全球经济复苏及股市正面发展,会对原物料需求大幅增加及未来通膨上升, 预期原物料涨价股及抗通膨概念股将会浮上台面.
节前压抑,有利节后表现?
历经7~8两个月台股个股股价跌幅深,外资从8月21日起回补台股1千多亿,也趁台股指数大幅回档回补期货空单,近三周来台股大盘指数从最低的16248点大幅反弹到9月3日收盘17516点,已预告短线台股大盘低点已过.虽因Delta病毒及中秋变盘说影响,加上近期电子景气出现杂音,近两周台股成交量萎缩, 中秋节前受压抑.中秋变盘说使得部分散户及大户退出观望,因个股股价跌深后的本益比偏低且具有投资价值,在看好台股行情的投资人提早卡位,使得17日台股大盘上涨100点及个股股价反弹,不畏中秋连假变盘说影响;但17日最后一盘杀低台积电及其他电子权值股股价,使得台股大盘收盘下跌1.9点,不过外资却在17日放连假4天之前大买60亿货柜航运股,颇令人玩味.
虽因港股及美股下跌将会影响台股星期三表现,但台股大盘指数及个股股价表现仍需以基本面获利,未来景气趋势,本益比低为依归,价值低估的股票,股价下跌可能是买点,价值高估的股票,股价下跌可能仍是卖点.如以近期许多个股股价跌深后因基本面获利大好,未来景气趋势佳及本益比偏低,目前也具有投资价值,且看好台股行情的投资人提早在17日卡位,如果星期三个股股价有不理性大跌,或将是部分好股票的不错投资机会,说不定有利于中秋后台股表现.甚至星期二港股由黑翻红,使得星期二欧美股市也出现反弹的话,说不定星期三台股表现也不见得会很差,说不定许多个股会是表现不错.
近期资讯产品及手机需求大多有转弱情况,但车用芯片吃紧及下半年汽车出货增加,支撑台积电调涨晶圆代工成熟制程价格,近三周来台积电股价反弹超过10%,也站回所有均线之上.车用芯片吃紧及缺货支撑台积电调涨晶圆代工成熟制程价格,也使联电及世界先进受惠,近期晶圆代工3档个股表现强势,也创近期新高;虽然近期晶圆代工3档个股股价涨多回档,但因趋势明确,股价适度修正后可再介入.
晶圆代工突然涨价不利于IC设计股,因短线无法对客户调涨售价,倘若股价再继续修正,将来产品售价可以调涨且股价回跌较多的IC设计公司,仍可择优投资;无法反应涨价给客户的IC设计公司,若股价基期及本益比还很高的话,近期股价反弹则需减码.
因为,近期资讯产品,电视,智能手机等需求大多有转弱情况,使得MCU,驱动IC,消费用MOSFET,触控IC,CIS等陆续有景气杂音出现,手机类的联发科也面临库存调整;在电子产业景气高峰可能反转往下,且因第四季到明年第一季都为IC设计淡季,上述个股股价涨太多且明年获利可能不会成长甚至衰退,近期股价反弹则须见好就收.
苹果新手机出货周期,车用芯片在晶圆代工产能支援下使得汽车出货量增 加,成为下半年电子产业最大支撑力道;但苹果新手机没有太多创新,不能过度期待会卖得很好,车用电子相关个股股价大涨后,上半年每股获利跟股价不相称,且有整流二极管等需求降温情况,近期追高宜甚.下游PC及NB组装厂,中游零组件股股价大幅修正后本益比已低,如华硕,技嘉,微星,鸿海,被动元件及PCB等个股,股价跌深及本益比低,有机会跌深反弹,可择优短线投资.面板股的友达及群创今年税后EPS高达6~7元以上,明年税后EPS应该还有3~4元,近两个月面板股股价从最高点大跌4~5成,股价应有机会出现跌深反弹.
虽然今年会是电子业很好的一年,但电子业景气可能在今年第三季达到高峰就往下,预估今年第四季到明年上半年,我们较保守看待电子业景气及股价表现;提防这波电子股的走势可能跟2003年SARS结束后先大涨一年多,然后从2004年底到2005年由货柜航运,散装航运,钢铁,塑化,水泥等类股大幅表现, 电子股出现涨多修正且股价表现弱势的情况.
1. 去年至今大好的耳温枪等防疫需求,及在家上班上课所买的网通及电脑相关产品已结束,因提早在去年及今年上半年消费且把不想买的人都强迫需求,预期未来消费需求大减,如最近笔电需求就大幅下修,不利下半年以后业绩发展.
2. 华为被美国管制,中国资讯及手机厂怕被美国断货,去年大量拉库存,尤其中国手机厂为了抢食华为市占率,大抢手机芯片产能,但在手机需求衰退下,目前中国资讯及手机厂手上库存不少,去年至今抢芯片库存造就的荣景也结束了.
3. 去年至今缺货之际的过度订单及大量重复订单,随着近期该买的以及不想买的人都买了,造就本波电子资讯产业大荣景可能已结束,接下来要做库存调整,使得一段时间厂商将不会拉货,产品售价恐将由涨价变成降价的可能.
4. 未来通膨趋势已经不可避免,一般民众花费完生活所需的开销后,剩下来的可支配所得将会降低,会排挤对消费性电子产品的需求;因原物料价格上升造成生产成本上升,加上资讯电子需求可能不会成长,厂商面临成本上升无法转嫁出去及销售量下降的双重冲击,对资讯电子业不利.近期包含电脑及相关产品,电视,手机等销售都有降温情况,面板,DRAM,内存等产品报价出现下跌趋势;上游IC设计公司产品售价也到顶且价格可能反转,又面临晶圆代工涨价的不利.
5. 目前很多中小型电子股股价已超涨到超出公司基本面,包含许多IC设计,车用电子零组件,LED零组件,二三线晶圆材料及第三代半导体等公司;在今年底景气从高峰往下,预期明年上半年业绩及获利将出现衰退,不利股价表现.
6. 苹果发表新手机没有太多创新,Apple股价应声下跌,因此不要过度期待会卖得很好,对苹概股中性看待就好;虽然车用电子是下半年电子产业最后支撑力道,但车用电子相关个股股价大涨后,上半年每股获利跟股价不相称,题材性大于获利性,股价见好就收.
7. 目前三大法人尤其投信基金对电子股的持股太偏高,一旦电子业景气由高峰反转往下,预期电子股股价会开始进入修正,须提防引发一波多杀多的情况.
因Just in Time库存管理模式崩解,预期全球任何厂商将会增加安全库存量, 未来全球生产商及销售商增补库存将是推升全球景气的重要推手;中美基建大增有利全球经济复苏及股市正面发展,未来几年对原物料需求将会大幅增加及通膨也会上升,预期原物料涨价及抗通膨概念股将浮上台面,可能未来传产涨价股表现会优于电子股.例如前一波中国大基建,造就铁矿砂,散装航运,钢铁,塑化,石油等原物料大行情,2003~2008年就大涨上述产业及个股,其中裕民股价从2003年10元大涨到124元(不含除权息),见下图二,裕民股价周线图所示.
因为中美基建才要推出且建设会持续数年之久,对货柜航运,散装航运,钢铁,塑化,水泥等实质需求将会大幅增加,预期对上述产业非常有利且需求也会持续数年;因此,第二季上述传产涨价股股价的大幅表现,第三季股价涨多拉回, 可能只是开始热身而已,应该不会这样就结束,预期未来股价整理完毕后,不仅未来股价可能出现大幅反弹,甚至还可能再启大波段行情.
散装航运股除受惠于货柜航运供给不足的外溢效果,又因中美基础建置的大量需求,使得散装船租金价格上涨;但在旧合约尚未换新约前,公司获利无法大幅显现,需要一段时间才能发挥效益.今明两年散装航运股每股税后EPS远低于货柜航运公司,即使散装航运股股本小且表现活泼,但高获利且低本益比的货柜航运股股价若是不涨,散装航运股股价涨不上去,甚至连钢铁股,塑化股,水泥股,造纸股等股价也面临股价涨不上去的天花板压力.传产涨价股股价要再往上大涨,必须货柜航运股股价上涨及大涨作为领头羊,才会拉开比价空间,带动散装航运,钢铁,塑化,水泥,造纸等传产涨价股股价上涨;因为股价表现会以税后 EPS 最高,本益比最低,趋势往上为依归,股价也会有比价伦理.
电子股已涨过,将换传产涨价股涨?
市场资金一套会往短线最有投资效益的地方跑,常常在电子股及传产股之间轮动,也会出现投资人或三大法人追逐强势股,砍杀弱势股;例如近两周来台积电及联电股价表现强势,很多法人及投资人就卖掉股价不涨货柜航运,散装航运,钢铁,塑化等传产涨价股,跑去买台积电及联电等权值股.但因目前大多数资讯电子产业景气由高峰反转往下,剩车用芯片及苹果新手机出货作支撑,仅剩台积电,联电,世界先进,少数本益比低的电子股股价能够表现较为强势而已.
中美基建大增将有利全球经济复苏,肺炎疫情造成生产供应链的Just in Time库存模式崩解使得厂商必须增补安全库存,都会对原物料需求大增及推升未来通膨,预期未来原物料业及抗通膨概念股业绩及获利会大增;且就以往原物料行情至少都有2~3年以上,不会表现一季就结束,今年第二季台股传产涨价股股价大幅表现,可能只是初步表现而已.但原物料价格上涨会使厂商生产成本提高,民众生活支出增加及可支配所得降低,不利于消费性电子产品的需求,且因厂商可能无法转嫁成本,使得电子业将面临成本上升及需求下降的双重冲击2022年获利可能会下降,不利电子股,可能未来传产涨价股股价的表现将会优于电子股.
台湾货柜航运股股股价大幅回跌2~3个月后本益比太过偏低,投资价值已大量浮现,且因最近一个月来全球货柜航运股股价大涨及创新高股价,外资在17日大买三档货柜航运股约60亿,台湾货柜航运股股价可能整理近尾声,或将有机会再启波段行情;一旦货柜航运股股价再启大波段行情,也有机会带动散装航运,钢铁,塑化,水泥等传产涨价股股价开始上涨甚至大涨.
台股大盘要转危为安再往上大幅反弹或创新高,无法只靠景气高峰触顶的电子股做表现,也不能一直出现只拉抬台积电股价的"拉积盘",更不能一直涨那些没有多少获利且本益比很高的题材性电子股,或是涨那些偏向投机色彩的主力股.必须要靠今明两年产业及获利趋势最确定,全台股本益比最低的货柜航运股股价大涨,带动低本益比的散装航运,钢铁,塑化,水泥,造纸等等传产涨价股上涨,配合获利大幅成长且本益比低的金融股股价上涨,晶圆代工双雄及电子业绩成长股强势,台股大盘才可转危为安.