央国企估值有望重塑 关注五领域
■中信证券 3月3日,国务院国资委(简称:国资委)召开会议,对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署.会议强调,面对新一轮科技革命和产业变革,对标世界一流,国有企业在效率效益,战略性新兴产业布局,科技创新能力支撑等方面仍存在差距,国资国企要进一步提高政治站位,把企业价值创造行动抓紧抓细,务求取得工作实效. 对标世界一流企业价值创造行动,是国企加快建设世界一流企业四大专项行动之一. 2022年2月,中央全面深化改革委员会审议通过 "关于加快建设世界一流企业的指导意见",除了价值创造,还提出了创建示范,管理提升和品牌引领四大专项行动.预计价值创造行动将以2022年底印发的"关于开展对标世界一流企业价值创造行动的通知" 为纲,围绕效率效益提升,创新驱动,可持续发展等方面来开展.所谓价值创造,我们认为对于国企而言,其兼具经济价值,社会价值,环境价值,履行责任义务等多层含义,是一种更加外延的概念.2022年12月27日,国务院国资委办公厅印发 "关于开展对标世界一流企业价值创造行动的通知",文件明确了聚焦效率效益,聚焦创新驱动,聚焦国家战略落实,聚焦治理效能提升,聚焦可持续发展,聚焦共享共建六大价值创造领域接近30项的工作内容.相比于其他三大专项工程而言,价值创造的工作内容跨度更大,综合性更强. 当前,央企考核进一步强调盈利能力和现金流安全,伴随资本运作,股权激励等配套制度不断完善,央国企估值有望重塑. 3月3日国资委会议提出"要突出效益效率,加快转变发展方式,聚焦全员劳动生产率,净资产收益率,经济增加值率等指标,有针对性地抓好提质增效稳增长,切实提高资产回报水平".这与2023年央企经营指标考核目标思路吻合.今年央企经营指标体系由"两利四率"调整为"一利五率",目标为要努力实现"一增一稳四提升".主要的变化在于,纳入净资产收益率,营业现金比率,更加强调盈利能力和现金流安全.同时,资产负债率由"控"改"稳",有利于央企保持合理的债务融资规模.预计后续或更加注重估值提升,加快完善资本运作,股权激励机制等. 央国企是产业转型的排头兵,建议关注科技型国企,国家安全体系中有重要作用的国企. 此次会议在技术突破,产业升级等方面着墨较多,提出"加大关键核心技术攻关力度,促进科技与产业有效对接,进一步提高科技投入产出效率","突出产业优化升级,加快布局价值创造的新领域新赛道,一手抓加快战略性新兴产业布局,一手抓加快传统产业转型升级,更好推进新型工业化".当前,我国正处于经济结构转型关键时期,传统驱动力有所减弱,提高全要素生产率成为新的着力点.党的二十大报告将科技强国战略提高到更加重要的位置,强调"集聚力量进行原创性引领性科技攻关,坚决打赢关键核心技术攻坚战".预计半导体,信创等领域的科技型国企,国家安全体系中有重要作用的国企后续将加快科技创新. 风险提示:国企改革进度不及预期风险;相关政策力度,推出时间,推进速度,推行效果不及预期风险.