去年以来由于居民财富入市和产业升级,资本市场形成了正向循环,越来越多的人开始关注券商股的市场动态,个人投资者尤其在今年的上半年半年得到了质的提升,成交量连续接近40个工作日突破万亿!市场的高景气,变成人们认为是一个常态的水平,那么,券商作为中间的中介机构,同时就是上市公司的保荐机构,那么到底值不值得投资呢?
我认为券商作为资本市场的核心参与者,高景气度将会带来多业务链的广阔空间,因为整个经济形势,从今年来讲,大财富管理产业链将从代销而向陪伴转型,重点也将由渠道为王向核心资产产品为王转变.投行,股权投资等领域布局领先的券商将获得先机,将着力去打造投资加投行的模式,为整个产业链和生命周期业务引流,从而持续贡献多元的增量衍生品等重资本业务,实现收益增长和波动.产生共赢优质券商将会得到受益于品类扩容和集中度的提升,尤其是在板块估值或许没有完全反应或融合波动的弱化下的券商,今年我觉得会迎来一个经营维度向上的改善的周期,建议去关注一些新常态下估值中枢,中长期提升有空间的个股.
之所以作出这样的论断,我觉得基于两个理由,第一个是个人投资者在今年的数量进入了平稳的增长期,但投资者的质量而且还有望得到提升,之前虽然说在过去十年中,投资者也有过极速增长的时期,但是大部分是因为短期的趋利行为,而并非整个市场资产结构导向.去年全市场自然的投资者增长已经达到接近1.8亿人,占中国比例的13%,渗透度非常可观,未来而且还将进入平稳的增长期.而且从投资质量来看,2014年,个人投资者的股票市值是从十万元跳到17万元,在2015年到2019年又下降到15万到16万元期间,甚至在18年的时候,下移到最低谷12万元,以后并没有出现质的提升,所以今年,整个投资者的个人市值呈不呈现稳步上升的比例,这无疑带给资本市场一个好消息,在目前经济型形势不景气房地产低迷或者是长期进入慢增长通道时代的情况下,更多的投资者会将钱放入到股市里面来进行长期的的理财.
另外一个因素就是现在的企业越来越多的实现资产证券化,形成了直接融资和业绩增长的良性循环,过去的时间中,更多的企业是期望在股市中瞬间捞到钱,并没有把钱真正投入到实际的运营中去,或者说他们上市的目地并是不是为了长久的发展,而是企业缺钱,而现在,各种市场能够在现的体制下,形成良性融资和业绩增长的互补,尤其是注册之下包容度和市场化的提升,大量的优秀企业在资本市场获得支持,比如说2021年的前面九个月ipo的募资规模达到年化四五千亿元的高位,是过去十年每年融资规模的2到4倍!
我认为,伴随着产业结构的优化以及北交所和全面注册制的提升,将会有更多的优秀企业通过资本市场来得到他们的应有的支持,而且也将通过自身的企业优势来带来业绩反馈的财富质量效应和资本市场的投入,形成正向的良性循环.而券商在这一个资产证券化的进程中扮演着非常重要的角色,不仅仅是券商投行,他们现在在做的业务,更多的是大财富管理,信用等业务将会持续的稳步扩容,助力业绩稳步增长.
重点推荐,申万宏源,东方财富,和中信证券.推荐的个股主要是沿着这三条逻辑线,第一个是轻重资产业务布局平衡,创新业务领先的优质龙头券商,第二个是在大财富材管理产业链上布局,第三是在大投行产业链上有优势的特色中小券商.