今日欧美股市全线收跌,双双跌离高位.欧美股市:欧洲STOXX 600指数跌0.42%,报391.02点;道指跌0.15%,报24754.75点;纳指跌0.44%,报6963.85点;标普跌0.32%,报2681.47点.那么,2018年欧洲股市行情将会有什么变化呢?详情可见下文.
工银国际最新发布的"全球经济展望"报告指出,经历了近10年艰难的挣扎,2017年欧洲经济逐步从危机中走出,迎来了持续增长的曙光.在2017年亮眼表现的基础上,未来,欧元区增长动能有望持续,但在复苏主动力从宽松货币政策刺激继续向结构性改革转变的过程中,地缘政治风险回潮也将带领2018年的欧洲经济发展进入换挡期.
报告预测,2018年欧洲的经济复苏势头有望延续,增长率预计为1.8%,通胀水平将相对稳定,预计为1.4%.
记者:有观点认为,躲过法国大选"黑天鹅"以及企业盈利的回升令欧股市场在2017年重新焕发生机.请问您认为今年支撑欧股表现的主要因素有哪些?2018年又有哪些影响因素和风险值得关注?
工银国际首席经济学家,董事总经理程实:我们认为,今明两年,经济基本面和地缘政治局势都是欧股表现的决定性因素.
回顾今年,一方面,欧洲成为发达经济体复苏的领跑者.不仅欧元区总体的内,外经济之间逐渐平衡,劳动力市场的结构性改革取得一定成效,而且在多元化涨潮的环境下,欧元区核心国家和边缘国家携手复苏,欧盟所有成员国也有望实现10年来首次共同正增长,从而奠定了欧股回暖的基础.另一方面,地缘政治风险在马克龙和默克尔相继胜选后大幅下降,加之持续宽松的金融环境,不仅提振了本地区的风险偏好,也使欧元区市场重新赢得了全球资本的流入,从而加速了欧股市场的升温.
展望明年,在整体延续"低失业率+低通胀"的复苏态势下,欧元区经济增长迎来模式换挡,各国间的结构性差异将导致未来增长路径的发散,欧元区面临多重风险的共振.第一,受生产率疲弱,劳动力参与率下降以及部分国家债务高企的拖累,欧元区经济增长和通胀上升的动能将有所下降.第二,2018年,欧洲各国的大选可能伴随民粹主义的再度袭来.加泰罗尼亚"独立"运动带来的蝴蝶效应不容小觑,匈牙利,意大利大选,德国的难民问题,英国的退欧进程,塞浦路斯和希腊的脱欧风险都有可能发酵,并演化成为新的"黑天鹅".因此,2018年,欧元区股市依然具有一定的上升空间和相对吸引力,但是"黑天鹅"风险值得长期警惕.
记者:欧洲央行货币政策的变化将怎样影响欧股市场?
工银国际首席经济学家,董事总经理程实:与美联储相比,欧央行的策略实际上是"以空间换时间":一是欧央行缩减购债规模仅是在边际上收紧宽松的程度,并非紧缩;二是欧央行不仅没有停止宽松,其QE操作的时间还被延长至2018年9月;三是欧央行继续把利率维持在历史低位,这与美联储加息与缩表并行的货币政策有本质不同.从欧央行的决定可以看出,即便今年欧元区经济表现强劲,其货币政策基调仍偏"鸽派",这不仅体现为宽松规模被动减少,更重要的是对长期低利率的坚持.因此,在基本面相对稳健,宽松货币政策继续维持的情况下,欧元区市场仍将具有一定上升空间.
经历了近十年艰难的挣扎,欧洲经济逐步从危机中走出,迎来了持续增长的曙光.今年以来,全球经济复苏势头明显,欧洲是发达经济体中的领跑者.随着政治风险在马克龙和默克尔相继胜选后大幅下降,加之持续宽松的金融环境,欧元区经济表现抢眼.2017年三季度,欧元区季调后的同比增速达2.5%,创下了2011年一季度以来的新高.从驱动因素来看:消费支出依然强劲,自2014年三季度以来一直是欧洲经济增长的主要动力;全球贸易的复苏也对欧洲经济增长起到了积极的推动,逆转了2017年之前连续五个季度的持续拖累;资本形成也不乏亮点,存货的拉动作用出现明显改善.除了内,外经济之间逐渐平衡外,在多元化涨潮的环境下,欧元区核心国家和边缘国家携手复苏,欧盟所有成员国也有望实现十年来首次共同正增长.受益于持续的货币宽松刺激,欧元区通胀中枢有所提升,10月欧元区HICP初值同比增长1.4%,较去年同期提升0.9%.随着劳动力市场的结构性改善,欧元区失业率也不断下降,9月达到了金融危机以来的低点(8.9%).
展望未来,欧元区增长动能有望持续,但在复苏主动力从货币宽松继续向结构性改革转变的过程中,地缘政治风险回潮将带来增长模式的换挡.从高频指标来看,欧元区制造业产能利用率创下金融危机以来的新高,制造业PMI攀升至58.6,接近2011年初的高点;经济景气指数,Sentix投资信心指数,消费者信心指数也都显示,欧元区经济已走出了欧债危机的阴霾.根据IMF今年10月的预测,2017年和2018年欧元区的增速分别有望达到2.1%和1.9%,较之于7月的预测各提高了0.2个百分点.在区内主要国家中,除法国外,其余国家当前的经济增速都超出历史均值:德国经济依然稳健,法国经济2018年有望提速接近历史均值,西班牙和意大利增速或有所回落,但仍高于/接近历史均值.边缘国家的复苏势头甚至更为强劲,塞浦路斯,葡萄牙,斯洛文尼亚,西班牙的产出缺口缩减幅度均超过1.5%,爱沙尼亚,拉脱维亚,希腊,葡萄牙2017年的经济增速预计较2016年超出1个百分点以上.国际贸易方面,除塞浦路斯之外,所有欧元区国家都实现了进,出口的同比正增长.在多元化涨潮的背景下,欧洲经济似乎也摆脱了后危机时代单极主导,抱团发展的聚合模式,转换为多极并立,各自为战的发散模式.除了经济因素之外,增长模式换挡的重要触发条件仍是民粹主义的回潮,今年10月的加泰罗尼亚独立闹剧或将在其他国家重现.
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