7月2日,歌斐资产联合FOTT(惠裕全球家族智库)首度发布2021中国家族办公室CIO调研报告.过去十个月,歌斐资产携手FOTT通过调查问卷,数据分析和深度访谈等形式,深度理解中国家族办公室CIO首席投资官对财富管理的需求和感悟.
本次报告首度发布现场,诺亚控股集团CFO潘青为大家分享了诺亚控股上市公司介绍暨一季度业绩汇报,诺亚财富战略客户中心负责人陈昆才,瑞典AxelJohnson家族办公室高级顾问Jan Ankarcrona和瀚伦投资总裁CIO柯世锋,新加坡船王第四代掌舵人,国际家族企业协会亚洲分会永久名誉主席曹慰德分别就中国家办CIO的"三观",家族办公室的顶层设计与资产配置,家族办公室进化之路等主题进行了精彩分享 FOTT创始人"家族办公室"杂志主编范晓曼现场解读了"2021年中国家族办公室CIO调研报告",共同探讨CIO首席投资官领域更为关注的家族办公室话题.
以下内容是诺亚财富战略客户中心负责人陈昆才的现场分享:
在中国,家族办公室还是一个相对年轻的行业,与近年来的财富代际传承,财富新贵兴起有关.而职业化的家办CIO队伍则显得更为年轻,因为刚开始家族企业掌门人或者企业核心管理层(主要为CFO)兼任CIO(首席投资官)的现象非常普遍.本次调研结果显示,超过七成的家办成立于2010年之后;而在家办任职时间为1至5年的CIO,占比近55%.
打造一支专业的家办团队,需要时间的积累,就像我们选择一名优秀的投资管理人,尽调可能需要1-3年,委托后还需要跟踪3年的业绩表现;而选择一位家办CIO,打造一支专业团队,管理数量庞大的家族财富,自然需要投入更多时间.根据笔者的观察,家办CIO算不上是一份"好差事",频繁更换CIO也是少年中国家办的烦恼之一,尤其是单一家办.
无论是自建家办,还是外包模式(OCIO),作为家族财富的守护者,我们建议职业化的CIO们需要有"不谋万世者,不足谋一时;不谋全局者,不足谋一域"的角色认知,树立清晰的"三观"(全局观,未来观,全球观),期望达成总体最优的家族财富管理目标.
第一个全局观体现在家族财富三个资本的和谐与繁荣.CIO管理家族的金融资本,在家族传承中的定位是提供基础设施,目标是追求长期保值增值.但CIO要认识到,相较于金融资本之于家族传承的顶层设计,智力资本和人力资本则更为重要.其中,家族传承的前提是人力资本的繁荣,而决定财富量级的是智力资本的成长.所以,CIO们要发掘金融资本投资在财务回报之外的意义,比如私募股权投资,企业内部创投(CVC)对于智力资本的意义,以及保障规划,信托架构对于人力资本和谐的帮助.
第二个全局观是自上而下的战略资产配置能力,这是CIO本职专业的体现.全面掌握各大类资产和各种策略工具的风险收益特征,应用场景,合理安排好委托管理和内部投资,追求家族财富的长期保值与增值.
第三个全局观是财务投资与家族产业投资(含"二代创业")的联动.越来越多的家族企业登陆资本市场,传统行业的隐形冠军主动谋求转型升级;在此背景下,寻找"第二曲线"成为家族企业的共同课题,可以将财务性质的私募股权投资与战略级的产业投资相结合,相互协同与赋能.
中欧国际工商学院杰弗里·桑普勒教授提出预防金融"近视症"的观点,他表示人们在思考问题时,总是习惯于放大金融因素对经济,行业及企业发展的影响,在重要性排序上企业自身战略,科技和社会因素依次排在金融之后;但实际上对企业发展的潜在影响方面,金融因素远不及社会,科技和自身战略风险.
社会因素中的人口增长(地区间增长不均衡,老龄化等),自然资源(食品,水,能源等),科技因素中的医疗(基因组项目,寿命延长等),均对经济,行业,企业发展,包括金融投资产生巨大影响.从近期的碳达峰,碳中和的远景目标,到放开"三胎",对资本市场产生的影响,可见一斑.
显然,从事家族金融资本管理的CIO们更容易患上这种"近视症".聚焦到投资主题上,有如下建议:第一,保持好奇心,将投资阶段适当前移,关注前沿科技,医疗健康,新能源等领域的创新投资机会.第二,运用杠铃策略,在布局中长期私募股权类投资的同时,运用绝对回报型多策略组合投资,打造财富底仓.第三,在选择投资策略和管理人时,避免"后视镜"思维,不唯历史业绩,不唯风口,保持资产配置的前瞻性.
来自于哈佛商学院的案例显示,North Forty是一位前微软高管及其夫人创办的家族办公室,有人问到他们,为什么家族办公室的投资组合中不持有微软股票?这位家办拥有者回答,赌这个世界在二三十年后会变得更好,或赌某个国家,特定的行业,公司会变得更好,前者是个更安全,风险更低的赌注.
在这位前微软高管看来,他们是中了"微软"这张彩票,但他们也许不太可能会再中一次彩票.全球化和多元化的资产配置,能够更好地实现财富保值,同时留出增长空间,但这仍然是有风险的.即便North Forty只追求5%/年的预期回报率,但依然要承担11%左右的波动率.
对于中国的家族财富拥有者们,同样也是中了"中国"这张彩票,在改革开放四十余年以来,中国经济增长的不同阶段,享受了改革红利,人口红利,市场红利,入世红利,工程师红利,科技创新红利等等.而引入全球资产配置的理念,可以为家族财富注入多元化的力量.
对于家办CIO们来说,全球观更重要的是视野的开拓,以及学习海外最佳实践,走出家族财富管理的中国特色之路.