不忘行业初心
  发挥期市风险识别作用增强我国金融体系风险防控能力
  党的十九大报告指出,要更加自觉地防范各种风险,坚决战胜一切在政治,经济,文化,社会等领域和自然界出现的困难和挑战,特别是要坚决打好防范化解重大风险等攻坚战.建立健全风险识别和监测预警体系,坚决守住不发生系统性金融风险的底线.
  2008年,全球金融危机期间,大宗商品的剧烈波动让人心有余悸.2015年,我国股指期货"过山车"般的大幅波动让人记忆犹新.在国内外多重因素压力下,我国金融领域风险点多面广,呈现隐蔽性,复杂性,突发性,传染性,危害性特点,结构失衡问题突出,潜在风险和隐患正在积累,脆弱性明显上升.不仅实体经济风险管理工具使用不平衡,过剩产品过多,库存风险较大,而且期货市场流动性,市场价格波动,信息未能及时披露等各类风险积聚.这就要求我们既要防止"黑天鹅"事件发生,也要防止"灰犀牛"风险发生,对期货市场风险有一个整体和全面的了解,充分认识到期货市场风险管理的必要性和重要性.
  第一,全面宣传和推广期货市场风险管理理念,对现货企业原料采购,生产加工,销售,库存等环节的风险进行对冲,以降低产业链各环节的风险.尤其要防止由于期货品种不足,不能覆盖相关子行业产业链的风险,这会使得期货价格下跌时子行业发生系统性,区域性风险.另外,由于期货和期权等金融衍生品交易机制较为复杂,在监督管理制度不健全,流程不完备等情况下,期货套期保值交易容易演变成非正常的投机交易.历史上类似的风险事件屡见不鲜,期货市场监督管理部门,期货经营机构以及从事套期保值交易的现货企业,要制定严密的监控制度,确保套期保值正常进行,预防和禁止投机交易非正常发生.
  第二,坚持创新,协调,绿色,开放,共享的发展理念,以服务实体经济为中心,加快构建现代金融服务体系,着力扩大社会融资规模,优化融资结构,完善金融风险防控体系.同时,提高金融风险防控能力和水平,促进经济和金融良性循环,健康发展,夯实防控风险的微观基础.
  第三,期货监管要充分发挥"五位一体"的监管协作优势,形成监管合力,筑牢市场监管和风险防范的第一道防线.其中,期货经营机构作为连接实体企业和期货市场的纽带,在期货市场服务实体经济功能发挥上起着重要作用.各派出机构要履行好辖区监管职责,以保证金和净资本监管为核心,问题和风险为导向,非现场监管和现场检查为抓手,加强对期货经营机构的事中事后监管,加大对违法违规行为的打击力度.同时,加强期货市场监测监控和风险预警,密切跟踪跨市场资金流动情况,做好交易,结算,交割等重点环节的风险防范工作,完善期货市场保证金限仓等管理措施,提高规则制定的科学性,提升市场监管效率.
  第四,按照依法全面从严监管的工作方针,紧扣风险防范和稳定发展,聚焦重点领域和市场关切点,严厉打击各类证券期货违法违规活动,全面提升稽查执法综合效能,确保市场运行有序,投资者权益得到有效保护,资本市场服务实体经济的功能得到充分发挥.此外,要继续清理整顿非法期货交易场所,依法加强对期货交易活动的监督管理,保持整治非法交易场所的高压态势.非法交易场所既影响风险管理机构风险管理功能的正常发挥,由于其游走在"灰色地带"缺少监管,又容易诱发区域性金融风险.
  第五,大力发挥期货风险管理公司的作用,发挥场外期权的优势,通过期货风险管理公司各种定制化服务,使期货市场的标准化产品与企业的多样化,个性化需求更好地对接,在资金管理,库存管理,价格风险管理等方面开展合作,助力实体企业不断发展壮大.同时,建立人民币汇率监测系统,形成市场基准汇率制度,以提高干预的有效性,还应加快推进外汇市场与货币市场,国债市场的有机结合,灵活运用各种调控手段,抑制过度投机,防止市场价格操纵.
  第六,扎实做好市场风险管理的基础性研究,加强市场运行质量研究,为市场安全健康发展提供理论支持.当市场价格位于谷底或波峰阶段,运用期货市场价格分析预测技术及时预测,提示.此外,期货经营机构运用互联网技术进行风险预警,对具有潜在风险的客户进行自动风险检索,提示预警,包括追加保证金,强行平仓提示等.建立智能专家团队,紧跟智能交易,程序化交易发展步伐,对智能交易进行监管,防止交易策略同质化造成市场价格"爆发式"上涨或"踩踏式"下跌.
  第七,原油期货是证监会批准的我国首个国际化期货品种,在"国际平台,净价交易,保税交割,人民币计价"的基本框架下,对境外交易者和境外经纪机构开放,并支持外币资金充当保证金.原油等国际化期货品种推出后,对于境外资金结售汇管理,交割违约处理,中央对手方风险处置等国际平台特有的新业务,需要开展深入研究和制度创新,及时建立全流程风险管理机制,建立中央集中清算平台,将场外交易纳入清算平台统一清算,提高场外交易的透明度.
  第八,加大市场宣传和投资者教育,提高投资者风险合规意识;优化投资者结构,坚持投资者适当性制度,把合适的产品卖给合适的投资者;提高投资者盈利能力,努力将个人投机客户和个人居间人培养成专业投资者和专业中介机构.同时,加大力度培养既懂期货又懂现货,既懂场内又懂场外的专业人才,为行业发展提供新生力量.这就要求期货市场不仅从高校引进人才,还要重视从现货行业引进人才,特别是产业链货物,资金,信息管理等方面的专业化人才,弥补期货行业不懂现货的短板,最大限度地规避期现货市场风险.
  打造国际化期货经营机构向具有竞争力的世界一流企业看齐
  党的十九大报告对国有企业改革提出了新的要求:加快国有经济布局优化,结构调整,战略性重组,促进国有资产保值增值,推动国有资本做强做优做大,培育具有全球竞争力的世界一流企业.
  然而,培育具有全球竞争力的世界一流企业,就要形成一批在国际资源配置中占有主导地位的领军企业,在全球行业发展中具有引领作用的企业,在全球产业发展中有话语权和影响力的企业.以国家重大战略政策为指引,以市场化为导向,来加快推进全面深化改革,通过深入实施供给侧结构性改革以及"十项改革试点"等措施,提质增效,转型升级,不断增强中央企业的活力,竞争力和影响力.
  运用大数据对期市进行精细化管理
  培育具有全球竞争力的世界一流企业是党的十九大报告提出的新要求,我国的期货公司,风险管理公司,资产管理公司也应当有这样的自信,但是与经济发达国家的期货市场相比,我国的期货市场差距甚大.在一些发达国家,期货市场及其结构和功能不仅实现了制度化,规范化和法律化,而且期货公司的经营范围较广,具有经纪,资产管理,自营和融资等各项业务职能,盈利渠道更加多元化.和这些发达国家相比,我国的期货市场尚处于试点,起步阶段,有关政策法规正在不断完善之中,而且期货公司数量多,业务模式单一.
  数据显示,2016年,全球期货行业资产管理规模达到3397亿美元,全球对冲基金资产管理规模达到30053亿美元,FOF资产管理规模达到3604亿美元.另据国际清算银行统计,全球场外衍生品市场未结算交易的合约面值为482.9万亿美元.就我国而言,管理型期货基金,对冲基金,场外市场业务刚刚起步,产品和业务的安全效率,场内和场外市场的结合,场内产品和场外衍生品风险管理功能的发挥及运用都处在摸索阶段,业务发展任重道远.不过,我国期货市场发展潜力较大,近几年在宏观经济的推动下,非银行金融市场快速发展.同时,在期货品种的不断拓展以及监管政策逐步放开的驱动因素下,国内期货公司即将进入高速发展通道.
  华盛顿特区经济趋势基金会主席杰里米·里夫金认为,"协同共享"是一种新的经济模式,在21世纪的下半叶甚至会取代资本主义,成为人类社会主导的经济形态.这个预言正在成为现实,从理论上来看,也完全符合社会发展趋势.目前来看,我国"共享经济",互联网,大数据行业的发展方兴未艾,并且处在全球经济发展的前列,期货公司的经纪业务,风险管理,资产管理等业务能否插上"共享经济",互联网以及大数据的翅膀,在产业,资本市场,风险管理的天空里翱翔,值得我们思考,研究和探讨.
  众所周知,期货经纪业务可以产生海量数据,期货公司可以利用这些大数据,第一对客户的交易模式,交易习惯进行精准分析,从而指导客户交易,纠正客户不良的交易习惯;第二,用与经营管理有关的数据连接企业内部各管理单元,实现公司的数据化管理和运营;第三,将公司的经营管理理念,策略通过互联网平台与客户进行更直接的交流和互动,提高沟通效率,了解客户的需求和投资偏好,为公司进一步精准营销,将合适的产品推送给合适的投资者,为向客户提供个性化服务,客户价值挖掘提升,为公司风险管理,期货研究分析等各方面服务提供依据.
  运用互联网思维促进期市转型升级
  首先,在互联网金融逐渐深化以及"共享经济"不断发展的背景下,手续费收入下滑的趋势仍将延续.随着期货公司网上开户的实施,客户从一家期货公司转向另一家期货公司只需要通过手机就可以极速实现.在此冲击下,未来期货经纪业务"零佣金"是大趋势.一方面,线上开户将大大降低经营成本,佣金降低顺理成章;另一方面,期货业以经纪业务为主的局面迟早要改变,期货公司也应该将重心放在创新业务上,提升服务水平和服务质量,才是行业未来发展的趋势.
  然而,由于"零佣金"带来的恶性竞争和盲目炒作,部分期货公司一边指责别人,一边又身不由己地卷入低手续费的竞争中.我们认为,规范期货公司开发客户的不正当竞争行为甚为必要.过低的手续费和交易保证金导致期货交易风险加大,使我国经济结构改革中降杠杆的效果受到影响.第一,为维护期货市场公平竞争秩序,对在互联网公开推出"零佣金"的期货公司,采取分类监管扣分措施,对为客户树立正确投资理念,并进行精准指导的公司,采取加分措施;第二,把客户视为公司业务的资源,每个客户或多或少都会接触到现货企业,让客户协助期货公司开发相关现货企业,这样使得承担风险的投机客户转变成为分散风险服务的介绍人,使客户在期货经纪机构得到成长;第三,期货公司从金融服务提供商转型升级为金融产品制造商,围绕资产管理,投资咨询,风险管理,仓单购销,仓单质押,仓单回购,合作套保,场外商品类期权,商品类互换,商品类远期等各类业务设计产品.
  其次,随着互联网及大数据应用不断深化,产业链管理不断互联网化,流程化,数据化,实体企业风险管理的便捷性和科学性大大增强.第一,将产业链风险实行数据化管理,用互联网思维设计研发生产,物流配送,仓储,销售等环节风险管理产品;第二,充分利用期权等工具创造风险管理和资产管理产品,借助互联网的"长尾效应",主动与产业链需求对接;第三,通过APP等互联网终端提供在线策略服务,挖掘中小企业客户需求,设计套期保值交易策略,用金融终端为期货市场提供仓单管理服务,融资服务,提供基差交易,套期保值,仓单服务等各类产品;第四,"线上线下化,线下线上化",运用"鼠标加水泥"的B2B2C商务模式,按分享经济的发展理念,创造风险管理行业的"分享经济""分享风险管理"的技能,做到"从无到有,从有到无(无风险)" ;第五,将人工智能运用于风险管理,由人工智能发出提醒,提醒风险敞口以及需要规避风险的时间;第六,创造"产业风险度量仪"测量风险,构建共享平台,供交易双方发现供求信号,并产生交易链接,撮合完成交易.
  再次,截至2016年年底,我国期货公司的投资咨询业务共实现收入2.5亿元,与期货公司的总体收入相比可以忽略不计.我们认为,运用互联网,大数据促进投资咨询业务的发展,可以从以下几个方面进行尝试:一是在合规前提下,运用微信类的社交软件,推送期货公司的投资咨询产品,信息服务产品;二是对期货公司的品牌,实力,能力进行营销;三是不求拥有,但求使用,按使用情况收费,一种是不按使用效果收费,另一种是按使用效果收费,即用户分享使用后效果不好则不收费,效果好则进行分成.
  然后,期货经营机构可以运用上市,增资扩股以及发行次级债等方式增加净资本,增强公司实力,公司风险抵抗能力,更好地为实体经济提供服务.有条件的期货公司,可以积极开展混合所有制改革,建立完善的市场化运营机制,实现股权多元化和员工股权激励,提高公司对优秀人才的吸引能力,凝聚能力;可以适时在中国香港以及国外注册期货经营机构,以增强公司的国际竞争力;可以用互联网技术激发行业创新动力,用互联网文化重塑期货公司组织流程体系,充分发挥"两微一端"的作用,线上集思广益,提高期货公司组织自我学习,自我进化的能力.
  最后,在投资者教育方面,可以运用网络课堂,专业化视频,拟人化,场景化地把正确的期货投资理念(如计划交易,交易计划等),交易规则,盈利方法和技巧告诉投资者,帮助投资者成长,运用"两微一端"(微信,微博,客户端)等互联网工具通过视频,语音等手段,将抽象复杂的衍生品交易,以通俗易懂的大众喜闻乐见的方式,把期货的功能作用介绍给广大投资者.对于投资理念的传播,最好在客户开户之前进行,让客户先学会后操作,养成,固化成良好的交易习惯.总之,投资者教育应该采取线上线下相结合的"翻转课堂"方式,确保取得实效.
  整体而言,2018年是贯彻落实党的十九大精神的开局之年,是改革开放40周年,是实施"十三五"规划承上启下的关键一年.我们要开好期货市场服务国家战略之局,起好期货市场服务实体经济之步,深化风险管理领域各项改革,扩大资本市场对外开放,努力让党的十九大之花在我国资本市场,产业经济领域结出丰硕的成果.
  (作者单位:徽商期货)
(责任编辑:DF306)