上个月,美国证监会[微博]首次发布了"私募基金行业统计报告",披露的多项数据吸引了投资者关注.其中,从投资者构成角度来看,美国私募基金投资中约有1.36万亿美元来自私募基金投资,占比约20.2%,其次是地方政府养老金计划,企业养老金计划,美国居民等.因此,美国私募基金最大的投资者即是私募基金,而这类投资其他基金的私募被称之为FOF.在中国,尽管成熟度上与美国还有一定距离,但是,FOF基金也在日渐繁荣.
 FOF基金的诞生就是为了解决投资者无法挑选基金的问题.上世纪80至90年代,美国金融市场上有8000只以上的共同基金运行,是目前A股市场股票数量的3倍左右.这些基金不仅量级过大,也因为其种类涵盖了不同地域,行业,资产类别,投资风格等,所以个人投资者很难完全深入了解并挑选合适标的,于是,FOF基金应运而生.1985年,美国先锋基金推出了第一只FOF基金,完全投资于先锋旗下各子基金,一经推出,大受欢迎.上世纪末,已经有37只FOF基金出现.本世纪,美国的FOF基金飞速发展.2012年,美国已有150家基金公司共发行FOF基金1022只.
 而在中国金融市场中,目前有近3000只股票,近2500只公募基金,近1万家私募基金,也需要专业的FOF基金帮助投资者寻找优秀标的,解决投资者盲目投资的问题.庆幸的是,2010以来,中国FOF基金的发展加速.从信托系,券商系FOF到第三方理财公司系FOF,有越来越多私募参与进FOF这一领域.
 作为投资基金的专业机构投资者,FOF基金拥有以下三个优势.
 一是专业度高.FOF基金是通过资深研究员和投决会来决定所投基金标的,因此其决策往往更专业科学,对于市场的情绪方向更有把握.FOF基金相比个人投资者更敢于在市场底部建仓,高位抛出.
 二是分散风险.投资者通过投资FOF基金等于间接地投资了多只基金产品,这样能有效避免鸡蛋放在一个篮子里的巨大风险.同时,专业的母基金团队还能通过资产配置获得一定收益.从收益特征的角度来看,FOF基金最大的意义就是降低波动.以此次股灾为例,经历6月中旬股灾的87只FOF基金平均回撤为-10.80%,而同一时段的3776只私募平均回撤为-12.33%,3019只股票型私募基金平均回撤为-15.38%,FOF基金的波动明显要小于私募行业平均值.
 三是规模效应.FOF基金作为一个渠道,可以将募集到的个人投资者资金以机构投资者的身份进行投资,因此往往可以投资一些高门槛或者名额稀缺的私募基金.
 当然,FOF基金也有一些劣势,所以目前国内对于FOF基金的认知度和接受度并不高.
 其一就是双重收费机制.由于FOF基金的管理人有两层,分别为母基金管理人及子基金管理人,FOF基金向投资者收取管理费就会出现双重收费的情况.但是,FOF基金的管理费部分是支付给母基金管理人的,他们可以避免投资者因为投资单项基金而遭受较大风险,也能帮助投资者选取优秀的标的,并适时作出投资建议.如果多付出千分之几的管理费能够选择到更加优秀的基金,还是值得的.
 其二在牛市时,FOF基金的收益较股基相对低一些.毕竟FOF基金的原则是将资金分投于几只基金上,在平抑波动,分散风险的情况下追求稳健收益.因此,FOF基金分散风险之后,也会分散一部分收益.但是经过这次断崖式的下跌之后,更多投资者能正确认识到风险的存在,对于FOF的这份劣势也能有所接受.
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