据上海证券报报道 4月14日房地产新政出台以来沪深两市指数持续下跌跌幅居全球股市前列.显然沪深股市受到了外围市场特别是欧洲几大市场跌跌不休的传染但是沪深市场跟跌不跟涨当欧美股市飙升时似乎无动于衷而欧美市场下跌时却更甚一步.所以目前证券市场的萎靡最根本的还是投资者出现了恐慌的情绪.
何以恐慌?本周二刚刚公布的4月经济数据表明中国经济依然健康:规模以上工业增加值增长了17.8%CPI较同期仅仅上涨2.8%PPI是6.8%.问题是市场的噪音信号过多令投资者无所适从.
比如适度宽松的货币政策是年初既定的政策央行也反复强调要坚持.实际上央行周二公布的数据显示中国金融机构在4份发放新增人民币贷款7740亿元高于3月份5107亿元.市场的流动性仍然十分充裕没有传说中的紧缩.可是今年央行已经三次提高存款准备金率发行央票这些回收流动性的措施本来是管理通胀预期的手段但是市场对此却作了过度的解读.而部分地区食品和蔬菜价格的过快上涨被大肆渲染价格管制措施已在某些地区出现(如昆明市发改委规定了过桥米线的最高价)给投资者一个印象仅仅提高准备金率是不够的加息势在必行.
加息的可能性是存在的条件是经济出现过热的趋势以及CPI的涨幅过大比如持续超过5%.但是中国经济离过热还比较远当前经济增长主要还是靠政府的4万亿刺激计划而政策刺激的效果正在显现出边际效果递减的趋势.如果没有适度宽松的货币政策配合在外部经济不确定性增加特别是欧洲经济前景堪忧而出口仍然是中国经济重要驱动力的情况下中国经济二次探底的风险不能排除.
在经济学课本上3%的CPI被认为是通胀的标准而一般认为5%是判断中国通胀以及加息的标准这个也许还嫌低了通常中国经济对通胀的容忍度可能还会再高一些.特别是考虑到CPI统计存在比较大的缺陷如食品权重太高等因素.所以即便央行加息幅度也将是非常有限的不必过分担心.
在就业形势严峻,产能过剩并存美元走势基本平稳条件下中国CPI涨幅一定是有限的何况去年的CPI在低位徘徊CPI的同比上涨跟基数过低有关如果考虑环比(国外更注重环比数据而非同比)的话CPI的涨幅就十分有限了.当前食品和蔬菜的价格上涨有一些过度炒作的因素.比如据央视经济信息联播5月11日报道说北京市场上多种蔬菜的批发和零售价格的差距达几倍.这只能说明消费者处于信息严重不对称的地位.
笔者之前已论证过即便出现了较为明显的通胀对于当下的中国也未必就完全是坏事.通胀在一定程度上有助于增加消费减少失业而失业应该是比通胀更重要,更应受到关注的指标.
引起消费者和投资者紧张心理的不止是加息和通胀还有房地产市场的价格.一系列的房地产新政其目标并非打压房价而是让市场各方回归其位令价格平稳.有人预计房价将下跌30%甚至更多那是对新政的误会.市场从来不按预期行事国家统计局公布的数据显示刚刚过去的4月份全国70个大中城市房价同比上涨12.8%增速高于3月的11.7%去年4月房地产已经回暖这样的上涨速度史无前例.可是投资者看不到宏观的数据只能根据周边的信息和媒体的报道判断房价的走势.比如有媒体报道北京市"五一"期间的新房成交创了历史新低实际情况却是成交量很大.
中国经济最终要完成拉动力量从投资到消费的结构性转变但是这需要较长的时间而且不是当前要完成的任务.说房地产绑架了中国经济也好绑架了地方政府也罢必须承认尽管不正常房地产依然是地方经济增长的支柱是数量不菲的中产阶层财富的主要形式.房价的大幅度下跌不是当前的中国经济增长所能承受的也不是投资者所能承受的.问题在于商品房价格的下跌即便是超过30%对于低收入群体解决住房之困几无任何意义过分夸大它的作用是有意的误导和转移公众的视线.低收入者的住房问题要靠政府提供保障性住房解决.而保障性住房的建设和降低房价并非一回事.
中国的股市从相当程度上说主要还是政策市.如果政策信号紊乱互相矛盾投资者就会无所适从.管理层希望的股市健康发展就可能仅仅是期待.
必须明确中国经济的核心任务还是保增长资产价格泡沫当然存在但是过分抑制楼价和资本市场价格可能是中国经济增长短期不能承受之重.坚持既定宽松政策基调不动摇不但是投资者之愿也是中国经济在纷繁复杂局面中的正确抉择.(王福重 中央财经大学政府与经济研究中心主任)
从2009年以来,"低碳"这个话题的热度在全球范围内持续上升,丝毫不亚于全球变暖的程度.政治家,科学家,媒体大打出手,不同国家,国际组织,各大企业财团的角力与制衡演化为一个活色生香的"名利场".