美银美林最新全球经济周报指出,通货膨胀压力激增,欧洲央行已"高度戒备",预计该行将于4月7日采取今年首次加息行动,上调利率25个基点至1.25%."我们相信这不会是最后一次".美银美林预测,欧洲央行在4月首度加息后,还将先后3次上调利率,直至2011年底将利率升至2%水平. 美银美林指出,欧元区制造业采购经理指数(PMI)创新高,零售销售数据回升,以及欧洲央行上调2011年及2012年经济增长预测,表明欧洲经济已稳步复苏,这为欧洲央行加息应对通胀提供扎实的基础."当食品及能源价格上涨时,央行都会面对'抗通胀'还是'防衰退'的两难境地. 在我们看来,欧洲央行将选择应对通胀,果断加息,因为他们历来比美联储更为看重在这一工作上的口碑."美银美林认为,与欧元区不同的是,美联储还需应对高失业率的挑战,在"低通胀,低失业率"双重政策目标下,该行相信美联储不会轻易加息,预计加息最早也将在2012年下半年.美联储自2008年12月起维持0-0.25%利率水平.
 分析认为,美联储的"按兵不动"不仅不利于自身复苏,更可能使得新兴市场国家为抗通胀所做的努力"付之东流"
 欧洲央行7日一如市场预期收紧货币政策,将指标利率上调25个基点至1.25%,以对抗欧元区物价上涨压力.这也是欧洲央行自2008年7月以来首次升息,同时也是40年来欧
 周四凌晨2点美联储如期加息,但由于乐观情绪未能持续,且随着市场焦点转向周四的欧洲央行会议,美元急涨急落上演倒"V"逆转,黄金价格短暂下跌后再次冲破1300关口,白银价格也上破17美元关口.截止收盘,黄金收涨0.25%,报1302.9美元/盎司;白银收涨1.07%,报17.07美元/盎司.
 出质疑,欧洲央行这种率先加息或许并不明智,这将大大提高其外围国家的债务融资成本;而美联储的"按兵不动"不仅从长期来看不利于自身的经济复苏,更可能使得新兴市场国家为抗通胀所做的努力"付之东流",为全球经济复苏蒙上阴影.
 美联储鹰派加息 金银过山车后恐遭空头打压
 北京时间周四(6月14日)凌晨2:00,美联储如期加息25个基点,上调联邦基金利率区间至1.75%-2%.本次会议声明措辞更为鹰派,一同发布的经济与通胀预期更为乐观,美联储预估显示2018年加息四次,此前预估为三次,而且预计近几年通胀将略高于长期目标水平.
 欧洲央行加息不利外围国家
 声明显示,此次加息的决定获得一致通过.据华尔街日报,美联储此次声明更加简洁,仅仅只有一页纸的长度.声明中删除了今年5月决议声明中称利率仍会"在一段时间内"低于长期水平的表述,对于加息,用"进一步逐步上调"替代了"调整".谈到通胀预期,声明表示,长期通胀预期指标"几乎未变",删除了5月声明中"基于市场的通胀补偿指标仍处低位"一句.
 在当天的新闻发布会上,欧洲央行行长特里谢表示,地缘政治的紧张局势将维持高油价,必须避免第二轮物价及薪资上涨效应,货币增长量正在逐步加速,通胀前景倾向于上行.但他同时表示,欧洲央行并未决定是否就此开启加息周期,这样的态度令欧元受挫.
 会后公布的点阵图显示,八位联储官员预计今年全年加息四次或更多,3月公布的点阵图显示持这一预期的官员有七人.这意味着,多数联储决策者预计今年还会有两次加息,将年内合计加息四次,明年将共加息三次,而上次多数决策者预计今明两年均总共加息三次.以下为6月会后美联储公布的点阵图.
 尽管特里谢一再表示,该行将不会连续地加息,但是市场人士以及投资者似乎并不认同,他们认为本次升息可能是欧元区利率正常化的开始.特里谢在3月3日首次暗示将于4月升息时称,欧洲央行当然不会在此后实施一系列的升息举措.但是欧元隔夜拆借利率数据则显示,投资者预计,欧洲央行将在年底以前上调利率2次以上,至1.75%的水平.有"末日博士"之称的美国纽约大学教授鲁比尼预计,如果欧洲央行在4月加息,就意味着会连续加息.
 中值预测显示,2018年底联邦基金利率料为2.375%,今年3月,即上次公布的预计中值为2.125%;2019年底联邦基金利率料为3.125%,3月预计为2.875%;2020年底和更长期联邦基金利率分别为3.375%和2.875%,均持平3月预期.
 中国建设银行高级研究员赵庆明对本次欧洲央行的加息提出了自己的质疑,他指出,这或许是个错误的决定."欧元对美元汇率的提升将大大提高某些欧洲国家继续融资的成本."赵庆明说.实际上,从债券市场来看,一旦加息周期的预期形成,势必会拉升欧洲整体债券收益率水平,这就会给欧洲债务危机泥潭中的希腊,葡萄牙,西班牙等国带来较大的债券到期支付压力,加大其政府财政赤字的忧虑,令欧洲债务危机恶化.在过去的3月中,国际评级机构已经再次下调了欧盟一些国家的信用评级:穆迪以希腊财政整顿措施不足,可能面临债务重组风险为由,把希腊主权债务评级下调3个等级,由B1降至Ba1;而在葡萄牙总理苏格拉底辞职后,标准普尔继将葡萄牙长期主权信用评级由"A-"降至"BBB"后,再将其主权信用评级由"BBB"下调至"BBB-",仅高于"垃圾级".
 联储公布的最新季度经济预测显示,联储上调了今年的实际GDP增长预期和PCE及核心PCE通胀预期,下调了今年的失业率预期,上调明年的PCE通胀预期,下调明后两年的失业率预期.
 法新社分析还指出,利率上调可能迅速打击欧元区南部国家经济,例如接受利率抵押贷款的房主可能压力陡增,欧元升值或将威胁出口收入.英国马基特经济研究公司的报告指出,欧元区虽然失业率下降,但制造业和服务业生产指数同样下降,法国和德国以外的欧元区经济体"疲弱迹象依旧明显".
 美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上证实,从明年一月起,每次FOMC会议后都将召开新闻发布会,该决定只为改善沟通,不传达其它信号.他称,通胀目标锚定在2%非常重要,通胀方面的胜利是达到2%目标并停留在该水平.他说美联储不寻求在贸易政策中扮演角色,贸易政策当前更多的只是一种风险,并未开始产生影响.关于前瞻性指引,他称当利率接近中性水准时,在货币政策声明中保留"宽松"措辞将不再恰当;现在是合适的时机移除前瞻性指引,这一更改不反映政策观点的任何变化.
 当天,英国央行做出了市场预期中的利率决策,将基准利率维持在0.5%的历史低位.日本央行当日也宣布,继续维持去年10月起实施的零利率政策,同时决定对地震灾区金融机构提供1万亿日元(约合117亿美元)特别融资.
 不过记者会也传达出了相对鸽派的信号.例如,鲍威尔强调,美联储官员对两年后(2020年)的通胀预期是2.1%,仍距离2%的对称性通胀目标不远,美联储模型也没有显示通胀有可能大涨.而且,本次会议中"大多数官员都没有调整点阵图预期".
 他一再重申,美联储将非常谨慎,确保政策收紧步伐不会过快.
 "而对于欧洲央行想解决的通胀问题,此次加息未必能解决.美国按兵不动,而地缘政治因素引发的石油价格上涨肯定不是加息所能控制的."赵庆明指出.
 声明公布后,据CME"美联储观察",美联储9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为68.1%;12月至该区间的概率为39.0%.随后美指上扬30点,现货金,银短线急挫,现货黄金跌超4美元.但在鲍威尔新闻发布会之后,现货金银扭转声明后的跌势,黄金上破1300美元关口,白银上破17美元关口.
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 不过,此次美联储鹰派加息后,市场利空消息再现,随着时间推移,投资者恐再次抛售黄金白银,这令金银价格存在冲高回落的风险.
 对比
 FOMC声明方面主要有四大看点
 欧洲央行宣布加息,意味着美联储将正式站在了全球央行的对立面.业内人士指出,此番欧洲央行加息而美联储不动,部分是因为二者的使命不同,欧洲央行的唯一使命就是稳定物价,并且还为此设定了2%的通胀目标,而美联储是有稳定物价和推动就业两重使命的,后者在决定货币政策时就多了一层顾虑.
 1)前瞻性指引:FOMC声明中删除了"联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位"的表达;
 "欧美加息步调的不一致是正常的.欧洲的通胀压力要大于美国,尤其是作为欧盟区经济核心的德国,其反通胀的决心非常强烈.而反观美国,尽管目前的失业率下降至8.8%的水平,但其失业率仍处在较高位,这样的失业率的压力使得其不敢贸然采取退出的货币政策."对外经济贸易大学中国国际货币研究中心主任孙华妤对"经济参考报"记者说.
 2)点阵图:美联储FOMC6月点阵图显示今年应该加息4次,3月点阵图为加息3次;
 表面上来看,这种"对立"对美国的好处显而易见.因为这意味着美元会继续贬值,弱势美元很符合美国当前的利益,既可以减少债务,又可以配合定量宽松政策刺激美国经济,美国政府可以乘机拉动制造业复苏,改善国内失业率难题,最终让经济走上可持续复苏道路.据美联储的数据,自今年年初以来,美元兑一篮子货币汇率已下跌3%,较十年前下跌24%;不过,过去美元曾出现过更为
 剧烈 的下 跌,其 中包 括发 生在2008年7月份和上世纪90年代初的两轮下跌.
 3)经济预期:2018年GDP增速预期较此前上调0.1%,下调2019年,2020年失业率预期;
 不过,从更长远的角度考虑,这种对立不仅不利于其他正在采取紧缩措施的央行实现预定目标,而且也会给美国经济的长期可持续复苏制造障碍.
 4)通胀:中期内保持通胀目标在2%左右,且美联储上调今,明两年PCE通胀预期.
 已有分析指出了这种对立的严重性:如果美联储不放弃宽松政策,全球都将被迫接受输入性通胀,这也就是逼迫全球进入加息周期.大量的流动性会继续推高大宗商品价格,由此带来各国通胀压力的进一步加大,届时美联储主席伯南克可能很难再发出"美国通胀率升高只是暂时性的"讲话.据调查,眼下美国消费者的通胀预期与美联储也已存在明显分歧,尤其
 是3月 份的 通胀 预期 已经 高达5%.
 随后美联储主席鲍威尔举行了新闻发布会.他宣布,从明年一月起,每次会议后都将召开新闻发布会,该决定只为改善沟通,不传达其它信号.
 而且,美联储希望借低利率维持弱势美元的小算盘未来可能也会落空.一方面,欧元区的问题仍未得到有效解决.三大评级机构对于欧元区的攻击更是一刻不停,但欧盟官员依然是一副不知所措的样子,关于欧债危机长期解决方案方面所取得的实质性进展甚少.而且,市场已经消化了欧洲央行将累计升息75基点的预期,意味着欧元继续上升的空间很小.另一方面,近期美国经济数据尤其是就业市场不断转好,这令美联储维持宽松货币政策的难度增加.虽然美联储一直说美国的通胀问题并不严重,但它可能已开始看到了通胀苗头.分析认为,基于以上因素,美元汇率可能很容易就能转而上扬.
 声明公布后,据CME"美联储观察",美联储9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为68.1%;12月至该区间的概率为39.0%.随后美指上扬30点,现货金,银短线急挫,但在鲍威尔新闻发布会之后,现货金银扭转声明后的跌势,现货黄金上破1300美元关口,现货白银上破17美元关口.
 还有专家指出,当前欧美货币政策出现了差异,这可能会使美联储和美国政府的信誉度再次大打折扣.金融危机已经暴露了美国在金融监管和货币政策上自私的一面,如果美国在债务压力下继续放任美元贬值,这场信誉战最终将以美元霸权体系崩溃为代价.从这一角度看,美联储可能在年底不得不进入加息通道.美国克利夫兰联储主席皮纳尔托7日也表示,美联储最终还是将开始退出宽松政策,具体措施包括上调短期利率,回笼银行系统资金以及让资产规模回到"更正常的水平".
 若欧元区和美国之间的利差扩大可能会推高美元
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 国外知名财经网站Market
 Watch撰文指出,在货币政策正常化方面,美联储正引领着发达市场央行,而这种动态所带来的利差,一直是美元的支撑.自2015年12月以来的第七次加息之后,美联储目前的关键利率上升至1.75%至2%之间.现在,交易员们将注意力转向周四欧洲央行的政策会议,在此期间,欧洲央行可能宣布其量化宽松计划的结束.
 影响
 市场参与者表示,如果欧洲央行未能做到这一点,欧元区和美国之间的利差扩大可能会推高美元,但只是在周四而已.
 美联储低利率长期不利己
 "美元出现了膝跳反应,但我没有太看重这一点,"硅谷银行(Silicon Valley
 Bank)高级外汇交易员Minh
 Trang表示."更重要的是看一下更新的真实情况:GDP预期被上调,通胀和核心通胀,以及"点阵图"也被上修,而失业率则被下调.这一切都利好美元."
 新兴经济体加息效果受影响
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 包括中国央行在内的新兴经济体都进入了货币紧缩的周期.中国人民银行已连续四次上调利率,九次上调准备金率;印度基准利率一年来第八次提高,至6.75%的水平,上年度还在降息的俄罗斯央行2月份也加入加息大军.越南央行4月1日亦宣布,上调该行两个关键利率 -  -  - 再融资
 利率 和银 行间 隔夜 拆借 利率
 至13%,这是该行在一个月内第二次上调关键利率.业内人士指出,实际上,美国第二轮定量宽松货币政策与当前新兴市场国家进一步向常态回归的货币政策是矛盾的.该政策或将抵消这些国家的加息效应,导致各国宏观经济政策的预期效果无法充分发挥.
 中国农行大客户部高级专员何志成撰文指出,在经济全球化的时代,抗通胀必须各国联合行动才能奏效.目前只有中国等新兴市场经济国家和欧洲央行等少数发达国家的央行在采取抗通胀措施,美联储不动,日本央行不动,流动性泛滥的两大"水龙头"没有关住,甚至有加大动向,想完全扭转全球通胀的上行趋势很难.
 孙华妤也指出,目前全球通胀的一个重要源头是石油等大宗商品的涨价,美联储加息或提振美元而对石油价格上涨有抑制作用,但是美联储目前没有这么做,而弱势美元造成的流动性泛滥仍将持续.
 香港"经济日报"近日发表社评称,国际商品大宗价格之所以在过去大半年不断被热炒,是因为西方国家在金融危机后"猛印钞票"救市,以致全球资金泛滥,从而驱动了商品价格飞涨.而其中,"印钞"力度最大的又是美国,所以,如果没有美国和日本的配合,而单凭欧洲加息来收紧银根,恐怕商品价格难以被压下来,全球通胀情况还会像以前一样.美国,欧洲和日本是目前全球高通胀的祸源之一,他们应该负责任地联手遏制商品价格上涨,以缓和全球通胀,而非现在各自为政,不仅不利于别人也不利于自己.记者