"黑天鹅","灰犀牛","明斯基时刻",这些今年被官方或官员反复提及的术语,你了解它们的含义吗?
  这些经济学名词啥意思,一个比一个可怕?
  "黑天鹅"和"灰犀牛"两类事件都有可能冲击金融风险的底线."灰犀牛"提出者米歇尔渥克6日在"CF40·孙冶方读书会"上称,每个"黑天鹅"事件背后都会有一群"灰犀牛".在一些专家看来,"灰犀牛"比"黑天鹅"更危险.
  北京大学国家发展研究院副院长黄益平接受中新网采访时表示,"黑天鹅"和"灰犀牛"指的都是灾难性的事件,比如汇市,股市或房市崩盘.
  黄益平解释,"黑天鹅"一般指那些出乎意料发生的小概率风险事件;"灰犀牛"指那些经常被提示却没有得到充分重视的大概率风险事件;美国经济学家海曼明斯基描述的"明斯基时刻"主要指在经过一段时期的经济平稳发展,负债不断提高难以持续,债务风险忽然爆发的资产价值崩溃时刻(拐点).
  中国人民银行行长周小川10月19日曾表示,"这种瞬间(明斯基时刻)的剧烈调整,是我们要重点防止的."
  它们代表的隐患在哪里?
  11月4日,央行网站刊登周小川的撰文指出,总体看,我国金融形势是好的,但当前和今后一个时期我国金融领域尚处在风险易发高发期,既要防止"黑天鹅"事件发生,也要防止"灰犀牛"风险发生.
  一是宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险.高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源,在实体部门体现为过度负债,在金融领域体现为信用过快扩张.2015年年中的股市异动,以及一些城市出现房地产价格泡沫化,就与加杠杆行为直接相关.
  二是微观层面的金融机构信用风险.近年来,不良贷款有所上升,侵蚀银行业资本金和风险抵御能力.债券市场信用违约事件明显增加,债券发行量有所下降.
  三是跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险.一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷"打擦边球",套利行为严重.部分互联网企业以普惠金融为名,行庞氏骗局之实等.
  米歇尔渥克6日指出,中国正处应对"灰犀牛"风险五个阶段中的风险诊断阶段.中国金融领域的"灰犀牛"隐患主要有房地产市场泡沫,企业债务,资本市场异动,影子银行和新金融产品.
  2016年末,我国宏观杠杆率为247%,其中企业部门杠杆率达到165%,高于国际警戒线.
  中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示,我国近十年来债务和杠杆率较快增长,要高度警惕"明斯基时刻".
  如何防范这些事件在中国发生?
  中央财经领导小组办公室经济一局局长王志军在7月27日的新闻发布会上表示,对"黑天鹅"要保持清醒的头脑和高度的敏感性,加强跟踪监测分析,加强预警预测,及时发现一些经济运行中的趋势性和苗头性问题,未雨绸缪,制定好预案,防患于未然,不打无准备之仗.
  "对存在的'灰犀牛'风险隐患,如影子银行,房地产泡沫,国有企业高杠杆,地方债务,违法违规集资等问题,要摸清情况,区分轻重缓急和影响程度,突出重点,采取有效措施,妥善加以解决."王志军说.
  国家外汇管理局副局长陆磊在上述读书会上表示,应对"灰犀牛"时往往不是视而不见,而是采取一种小心翼翼,更加融合的方式加以解决,让"灰犀牛"离我们远点."要跟时间赛跑",并不是直接去干预这只"灰犀牛",而是另辟一个新战场,创造新的创新性行业,形成新的增长点.
  米歇尔渥克表示,面对经济金融领域的"灰犀牛"风险,必须要解决内在的生存问题,资金应该投向哪里,如何帮助实体经济发展,"但如果政府无法打造一个强有力政策环境的话,这一切也是做不到的."
  董希淼认为, 债务水平是衡量"明斯基时刻"是否即将到来的重要经济指标,要关注债务结构上的不平衡问题.
  历史的教训,百姓会受哪些影响?
  业内人士认为,1997年的亚洲金融危机即为"黑天鹅"事件.泰国政府宣布泰铢与美元脱钩后,当天泰铢就贬值近20%.随后,超出意料的引发马币林吉特,新加坡元,菲律宾比索,印尼盾等下挫.这场金融危机使大部分东亚货币贬值,国际股市暴跌,多国社会秩序陷入混乱,甚至政权更迭.
  "2008年美国次贷危机(为本不该获按揭贷款的客户提供贷款)是典型的'灰犀牛'事件."黄益平说,当时大家知道"次债"有风险,却并未足够重视.因为投资回报高,"次债"相当一段时期内受到投资者的追捧,表现稳定.2007年房价开始回落,"次债"市场风险爆发,风险被迅速传导到其它市场,最终酿成了史无前例的全球性金融危机.
  黄益平认为,对老百姓来讲,"黑天鹅"很难防范,"灰犀牛"相对容易采取应对措施.资产市场的规律是涨久必跌,跌久必涨,防范"黑天鹅"和"灰犀牛"的最好方法是保持风险意识,不把所有资产集中在一个篮子里.当一个资产的风险上升,可考虑适度调减投资比例.但防风险最难的是把握时间点,例如房价的拐点,非常难判断.
  董希淼建议,投资理财避开可能引发"灰犀牛"事件的领域.如房子投资属性已经开始下降,未来可能需要降低房地产在家庭资产中的比重;再如,警惕打着"互联网金融","金融科技"旗号进行非法集资,诈骗,传销的平台.