在证监会表示选择合适时机推出股指期权相关产品后,股指期权再度引发市场的高度关注.目前,中国资本市场已经形成全面开放格局,市场参与者利用金融期权进行风险管理的需求日趋强烈.为帮助市场进一步了解目前国内外期权市场的最新情况,证券时报特别推出"谈谈股指期权"系列文章.
从海外实践经验来看,股指期权以其覆盖面广,应用便捷,市场需求大等特点,在全球20多个国家和地区得到蓬勃发展,广泛地应用于风险管理,资产配置和产品创新等领域.对标海外成熟资本市场,我国资本市场的风险管理工具种类还较少,股指期权产品正是其中最明显的一面.
所谓期权,说白一点,是给投资行为"买保险".
作为一种行之有效的风险管理工具,证监会在回复政协十三届全国委员会第一次会议相关提案时表示,从国际经验看,金融期货和期权是风险管理市场的两大基石,二者相互补充,共同构筑资本市场风险管理体系.推出股指期权,有助于进一步完善资本市场风险管理体系,满足投资者的迫切需要,促进股票市场稳定健康发展.
全国政协委员,中央财经大学教授贺强表示,期权产品为资本市场提供了至关重要的风险管理工具,建立完善的期权产品线,有助于长期资金入市,加强宏观审慎监管,是完善资本市场风险管理体系的必要举措.
中银国际证券分析师陈乐天指出,股指期权不是洪水猛兽,短期来看对市场影响有限.期权本质上是一种"保险",它的应用是资本市场发展中一个很大的变革,其为市场参与者提供了一种更有效率的投资手段.目前在国际市场上,股指期权已经是一种应用成熟的风险管理工具,全球20多个国家和地区的40多家交易所均上市有相关的股指期权产品.发展衍生品是深化证券市场的重要途径,有助于化解金融风险.
纵观市场各方观点,在"保险"的功能上,推出股指期权有助于保险,社保和养老资金等长期资金在股市中进行资产管理,控制风险;股指期权还是金融创新的基础性构件之一,发展股指期权有助于金融产品创新,满足不同投资者的风险管理需求;将股指期权价格编制成股市波动率指数,可为宏观决策和市场监管部门提供重要,可靠的参考指标,有利于相关部门对市场的预研,预判,提高宏观决策的前瞻性和有效性.
2015年2月9日,A股第一款期权产品 -  - 上证50ETF期权正式上市.3年多以来,上证50ETF期权整体运行平稳,交易规模稳步增长.
根据"上海证券交易所股票期权市场发展报告",2017年全年上证50ETF期权累计成交1.8亿张,日均成交75.40万张;年末持仓147.24万张,日均持仓165.64万张;累计成交面值4.85万亿元,日均成交面值198.94亿元;累计权利金成交893.14亿元,日均权利金成交3.66亿元.年末投资者账户总数达25.8万.全年日均成交持仓比为0.45,日均期现成交比为0.52,日均投机交易行为占比低于20%,日均受保市值超过100亿元;衡量市场质量和风险情况的各项指标(如市场质量指数,风险指数和投机指数等)均处于合理水平.
报告指出,随着投资者对期权产品的日渐熟悉,50ETF期权的交易规模稳步增长.50ETF期权还呈现期权合约定价合理,投资者参与理性,期权经济功能逐步发挥等良好态势.2017年期权市场质量指数稳定在100~130之间,市场质量逐步改善;期权市场风险指数平均值为42(60以下代表风险较小),市场风险较小;市场投机指数平均值为46(60以下代表投机较少),市场投机交易占比较少.
报告还指出,越来越多的投资者使用期权进行保险和增强收益,保险和增强收益的交易占比分别达到了13.10%和45.02%.2017年,年末市场受保市值(投资者通过期权为其股票进行保险的股票市值)为102.6亿元,较年初增长19%,单日受保市值最高达到135亿元,日均受保市值为101.6亿元,较2016年增长75%.
对于上证50ETF,市场评价,50ETF期权自上市以来充分发挥了风险管理,财富增值,信息传递,价格发现,现货流动等五大功能.综合来看,上证50ETF期权的上市与平稳运行,证明了股指期权产品是安全可控的,也证明A股市场相关交易制度设计是比较完善和成功的.上证50ETF期权的成功运行,为推出深证100,沪深300等股指期权产品积累了经验.
对于目前国内期权市场的发展,报告提出了两个亟待完善的方面:一是标的单一,不能满足投资者的多样化风险管理需求.从标的覆盖面和代表性而言,上证50ETF对证券市场覆盖面不足,特别是金融行业权重过高,具有较大局限性;二是市场交易成本较高,在当前缺乏组合保证金和大宗交易机制的情况下,机构投资者的大单交易需求较难得到满足.
贺强认为,加快推出沪深300等一系列股指期权合约,进一步满足市场对大盘蓝筹股的风险管理需求,建立完善的期权产品线,有助于长期资金入市,加强宏观审慎监管,是完善资本市场风险管理体系的必要举措.另外,随着投资者对期权产品需求的持续提高,不断丰富资本市场期权品种,走向精细化,多元化,已成为期权市场下一步发展的必由之路.