看见房间里的大象 
"证券法通识"的初心与使命
"证券法通识"是主要面向广大投资者和企业家的专业书籍,定位于"让证券法成为通识".本书严格根据我国现行证券法阐释证券法,覆盖了证券法的每一个法条,努力让证券市场背后"看不见的指挥棒"被看见.书中吸收了证券法相关的行政法规,部门规章,司法解释等规定,是从实务和运用的视角展开,而不是空对空的叙事,更加务实.本书重构了证券法的逻辑,搭建起了证券法的"四梁八柱",理顺了法条与法条之间的关系,循序渐进阐释证券法的要义,让艰涩的证券法更容易被理解.书中还结合了大量真实的司法案例和证券市场上的鲜活事件,让读者更真实地触摸证券法的脉搏,更真切体会证券法的力量.
  房间里的大象 
  起步于1990年的中国证券市场,已经走过了而立之年.30多年来,中国证券市场帮助许多人实现了财富梦想,也给一些人带去了无尽的梦魇.但无论如何,证券市场反映和影响着中国经济的起伏跌宕,记录着中国企业和企业家的兴衰荣辱,成了当下每一个人生活的一部分,已经是不争的事实.万得数据显示,截至2021年12月底,我国境内股票市场上市公司有4697家,总市值突破90万亿元.这些上市公司涵盖国民经济90个行业大类,囊括了七成以上国内500强企业,成为我国经济中最活跃,最富创造力的部分.投资者数量达到1.97亿,全年累计成交257.18万亿元.
  中国证券市场的风云变化,大家都看到了.但在这背后站着的那只大象 -  - 那个隐喻里的大象(Elephant in the room),大家未必都能看得到.而正是这只证券市场上的庞然大物,最终掌握着证券市场的生杀予夺和跌宕起伏.就是这样一只庞然大物,却经常被视而不见,或者让人望而却步.这只大象就是证券法.
  看不见的指挥棒 
  证券行情的起伏难以准确预测,但证券市场并非没有规则.无论是活跃在证券市场舞台中央的发行人,上市公司,投资者,证券公司,各类证券咨询公司,还是居于幕后的监管机构,交易场所,登记结算机构,实际上都在按照一定的规则在行动.无论是证券的发行上市,还是每天的交易结算,都遵循着看不见的指挥棒的指引.审时度势对这些规则进行更新和调整是立法者与监管者的重要职责,一丝不苟地执行规则并对违规者进行制裁和处罚也是证券市场的核心使命.30多年来,这一套规则已经从筚路蓝缕走到了蔚为大观,形成了以证券法为核心的一整套法律制度体系.
  2020年3月1日,修订后的"中华人民共和国证券法"正式实施.这一轮修订历经4轮审议,耗时6年,历时之漫长,过程之曲折,在中国立法史上实属罕见.在审议期间,中国资本市场经历了2015年的股市异常波动,立法者对中国资本市场诸多问题有了更为深刻的认识,也促成新法更大幅度的改革.由于此次证券法从证券发行注册制改革,强化投资者保护,强化信息披露,健全多层次资本市场等方面做出了全面修改,因此被称为"新证券法".
  30年河东,30年河西.三十而立的中国证券市场开始了新时代.新证券法实施以来,对中国证券市场的影响已经深刻显现 -  - 创业板率先实施注册制,首日诞生A股单日涨幅最大的股票N康泰,所有3开头代码的股票涨跌幅限制都改为20%;而"一代妖股"暴风影音终于走向退市,成为A股跌幅最大的股票;科创板新晋上市企业寒武纪申报68天即过会,刷新科创板纪录;法院开始积极接受投资者集体诉讼,五洋债,飞乐音响,辉丰股份,康美药业等都将在诉讼中面对"股民的汪洋大海";董责险成为香饽饽,有望成为A股上市公司标配;新三板华丽转身成为北京证券交易所;全国首例证券特别代表人诉讼案作出一审判决,52037名投资者获赔24.59亿元......
  证券法的价值 
  事实已经证明,新证券法正在重塑中国证券市场.而证券市场既关系到我们的财富自由,也关系到我们的财富安全.中国投资者和企业家对于证券市场的规则,理应了然于心,运用自如,中国法律人尤其应该如此.但是,由于证券法并不是一个热门的部门法,有一定的专业性,在法学院只是选修课,在法考也只有2-3分的分值,因此即使是法律科班出身的人,了解证券法的也不多.不同于民法和刑法,证券法上的规则总结自商事实践,由法律进行创设性的规定,很多还借鉴域外的经验做法,而且跟随市场经济发展而不断创新,所以似乎并不那么"通俗易懂".因此,在法律人的心目中,证券法和保险法,海商法,票据法等法律一样,属于敬而远之的法律行列,广大的投资者和企业家更是少有人问津.
  但是,这些都不应该成为我们远离证券法的原因.无论是投资者,企业家,还是法务,律师,都应当拥抱证券法,并享受证券法带来的价值,因为证券法是证券市场的最大公约数,是最重要,最根本的证券市场的游戏规则.特别是对于投资者和企业家来说,身处一个更加法治化的市场,必须尊重和了解这背后的规则,否则就有可能被市场教训得"头破血流".
  投资者可以通过证券投资实现财富被动增长,走向财务自由.但在这个过程中同样需要避免风险,理性投资,远离非法金融活动,避免"踩雷"和被"割韭菜",用法律武器保卫财富安全.同时,还要注意不能触碰账户实名制,内幕交易,操纵市场等红线,避免"身败名裂".证券法是投资者的平安经,必须要念好.
  创业者和经营者可以通过资本市场聚沙成塔,上市敲钟,成就创业梦想;但金融工具常常是双刃剑,股权分散的上市公司也可能遇到"野蛮人"的入侵;随着证券法对信息披露义务的强调,上市公司的运营成本将会增加;控股股东,实控人和董监高成为追责的新目标,必须约束自己的行为;新证券法的"严刑峻法"叠加代表人诉讼也可能成为上市公司不能承受之重......证券法给企业所有者和经营者完善公司治理,防范经营风险提供指引.
   让证券法成为通识 
  那么,怎样学习证券法呢?美国的霍姆斯大法官曾说:"法律的生命不在于逻辑,而在于经验."而证券法的生命恰恰既在于逻辑,也在于经验.所谓逻辑,就是要在法条之上梳理出抽象的逻辑关系.因为证券法具有一定的建构性,很多规定难以单纯用朴素的常识去理解,要通过逻辑关系去理解法条背后的机理.因此,要建立证券法整体的逻辑框架.证券法到底规定了什么,条文之间的关系是什么,必须在整体的框架和逻辑下去把握.所谓经验,就是要结合案例学.跟其他部门法一样,学习证券法最好的方法是结合实际案例来学.证券法的案例就在我们身边.证券法和证券知识虽然有一定的专业门槛,但进入证券市场却几乎没有门槛.证券市场上每天都有无数的交易发生,无数的信息在公布,财经媒体和专业机构的各种研究解读更是汗牛充栋.这跟我们学其他很多法律是不一样的,学刑法我们很难去亲自体验犯罪过程,学公司法很多人一辈子也没有经营过公司,但学习证券法,你随时可以行动.
  逻辑加经验,这就是我们的日常生活."证券法通识"对证券法"四梁八柱"的主体结构进行的庖丁解"象" -  - 让房间里的大象被看见.证券法和其他法律一样,是一部构思精巧的艺术品,每一个条文,每一个字都经过了立法者的字斟句酌,都有其特定的价值,牵扯着证券市场的一举一动.因此,这本书在解析过程中,覆盖了证券法的每一个条文,并试图将每一个条文安放到在"四梁八柱"体系中最合适的位置.同时,"证券法通识"以逻辑框架和案例分析相结合的方式对新证券法的全部法条进行讲解,帮助读者在鲜活的案例中熟悉掌握和运用证券法的分析方法,在头脑中形成以证券法为核心的中国证券法制逻辑地图,并且养成用证券法的思维看待证券市场上每天发生的事件的习惯和能力,在潜移默化中让证券法成为通识.
  总之,"证券法通识"的初心和使命都在于让证券法不再让人敬而远之,不再被束之高阁,不再被人们一无所知或一知半解,真正成为投资者和企业家的行动指引和决策基础.从这个意义上来说,这本书最适合温和理性的投资者,成熟稳重的企业家,不甘平庸的法务和雄心勃勃的律师以及所有对资本市场的运行规则充满敬畏的人们.
  (作者为北京市天同律师事务所合伙人,中国法学会证券法学研究会理事)