央行发布公告称,开展8500亿元中期借贷便利(MLF)操作和1720亿元公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.75%和2.00%,充分满足金融机构需求.
机构人士分析称,受万亿级中期借贷便利到期,税期高峰来临等多重因素影响,今后一段时间的市场资金面表现将更加取决于货币政策操作,预计流动性投放力度会适时适度加大,以保持流动性合理充裕.
同时,央行加大流动性投放,转贴市场的票据利率中枢继续或在供需博弈中企稳,票据直贴市场则由于政策仍倾向引导机构加大长端信贷投放力度,贴现量预计仍保持低速增长.
操作,是对本月10000亿元中期借贷便利(MLF)到期的小额缩量续做.央行在公告中解释称,11月以来,已通过抵押补充贷(PSL),科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,中长期流动性投放总量已高于本月中期借贷便利到期量.
相比之前数个交易日的百亿左右规模,今日央行1720亿逆回购投放规模明显大幅放量.
业内人士表示,当前央行灵活运用多种货币政策工具组合,保持流动性合理充裕,并与结构性货币政策工具相结合,鼓励和引导金融机构逆周期增加对重点支持领域信贷投放,助力经济运行在合理区间.
也意味着,流动性供给端对货币调控的依赖度重新上升,这对票据市场利率运行也有一定的影响.
根据市场观察,10月份票据转贴利率前高后低,足年票据在月末回落到1.2%,但仍高于7月末0.75%的水平,而短票再度接近零利率.
考虑到信贷需求的因素,11月为四季度信贷小月,近几年11月信贷增量在7900~14300亿元之间,较9月环比有所抬升.过去三年,11月的票据利率运行稳中有降,回落时点多半发生在月度下旬,所以从历年均值来看,长票收益率高于短票.
尤其是今年以来,信贷投放明显以信贷收支表口径为主,无论是绝对量还是新增占比均占据主导,其在票据融资端规模大幅扩张近七成.
但在资金面上,最为关切的还是本月10000亿中期借贷便利(MLF)缩量续做,降准置换中期借贷便利(MLF)存在一定可能,资金利率或阶段性回落.
市场资金面由偏紧到放松,除了有季节性,临时性因素的影响,也反映出流动性环境的变化,以及受到财政资金投放节奏变化等因素的影响.
申万宏源首席债券分析师孟祥娟指出,今年以来,央行流动性操作规模并不大,公开市场操作在较长时间内维持在"地量"水平,但4月至8月货币市场利率持续走低,并大幅偏离央行政策利率,背后的关键在于税务部门大力减税退税与财政部门积极支出形成大量流动性供应.
财政货币协调配合一方面,国务院实施大规模增值税留抵退税.税务总局数据显示,今年1月1日至9月20日,已退到纳税人账户的增值税留抵退税款达22113亿元.
分行业看,制造业退税5818亿元,占比26.3%,是受益最明显的行业;分企业规模看,小微企业是受益主体,已获得退税的纳税人中,小微企业户数占比92%,共计退税8902亿元.
多位企业负责人表示,增值税留抵退税缓解了企业资金压力,帮助企业渡过难关,促进企业经营加快恢复.
另一方面,公共预算支出和政府性基金支出保持在较高水平.根据NIFD季报数据显示,2022年三季度,全国一般公共预算收入47930亿元,同比增长2.2%,比二季度增速回升30.2个百分点;全国政府性基金预算支出25468亿元,较上个季度减少4571亿美元,同比下降14.2%.
分析人士认为,财政支出数据的变化为解释近期流动性变化提供了重要线索.
党的二十大报告也曾强调,加强财政政策和货币政策协调配合,着力扩大内需,增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用.
目前,财政货币主要通过两种方式加强政策协调配合.一是加大力度发挥政策性银行准财政的作用,二是通过各类结构性货币政策工具,加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度.
今年以来,央行已创设了多个专项再贷款工具,截至9月末,结构性货币政策工具余额合计55461亿元,持续发挥结构性货币政策工具精准滴灌,杠杆撬动的作用.
而从今年货币政策工具在信贷,票据市场的表现来看,11月信贷表现将进一步好转,票据价格在月度下旬存在价格回落惯性,但不可忽视资金面方面存在降准置换中期借贷便利(MLF)的可能,本月票据价格更可能贴合季节性变现而出现短暂回落,带来一定的交易机会.
北京大学光华管理学院应用经济系副教授,北京大学经济政策研究所副所长颜色强调,财政货币加强协调配合不仅对当下稳增长发挥了举足轻重的作用,长远看对助力经济高质量发展同样重要.