"1000亿!"即使身处其中,睿信投资董事长李振宁对信托类私募产品2007年的集资表现仍有些吃惊.
一直以来,信托私募以隐秘的行踪,潜行于资本市场.据用益信托工作室(下称"用益")统计,2007年前11月,信托公司发行的集合理财产品(私募性质的信托产品)规模达到了963.2亿元,而进入12月,不完全统计至少有20余只产品发行,用益负责人李�D说,"2007年12月份至少60亿元,全年超过千亿元无悬念."
记者采访中发现,多位私募基金经理都有在今年大手笔推出PE(未上市公司股权投资)型信托私募的计划.李�D亦预计,随着创业板的推出,PE会成为今年信托私募新的增长点.
从2007年1月1日华宝信托推出华宝千足金-华创结构化证券投资资金信托计划,到平安财富晓扬精选三期集合资金信托计划推出,全年推出的集合类信托产品超过580只.
纵观这些集合产品,每月发行量多在40-60只之间,虽然发行数量月度变化幅度差别不大,但募集的金额量却差别很大.以用益2007年前11个月统计数据为据,募集金额最少的1月(42亿元)与募集金额最多的11月(141亿元)相差99亿元.
比较发现,信托类私募产品的募集金额同股市走势有着惊人的负相关性:股市在上涨的月份,集合类产品募集的金额较小,但调整的月份,集合类产品有着较高的吸纳资金的能力.2007年共有3个月份信托类私募募集金额超过100亿元,分别是6月(114亿元),9月(129亿元),11月(141亿元),而这三个月都是调整月,上证指数走势分别下跌7.19%,上涨5.6%,下跌18.51%.
深圳一位私募基金经理认为,这反映了投资者的心理.在股市调整中,投资者认识到了风险,于是更倾向选择机构代为投资,小散户选择基金,中大户则会考虑私募.
他续称,公募基金在5・30后得到大量资金追捧也是这个道理,然而在2007年11月份股市调整幅度加大时,小户投资者选择了对公募基金赎回,而中大户投资者更加理性,并不急于从股市退出,而选择私募.
资金向机构转移显然是各个成熟市场的趋势,但资本过于向机构集中未见对散户投资者有利.美国麦哲伦基金前投资经理彼得・林奇总结发现,业余投资者业绩并不比专业的差.
转战PE
2007年前11个月963.2亿元的产品募集规模中,700亿元投资于证券市场,占比72%.其中除少数信托公司发行的"打新"产品外,绝大多数是专业投资者同信托公司合作推出的集合产品――阳光私募.
2007年,信托集合计划几乎成了证券投资私募基金的天下,1月份集合信托产品发行42亿元,其中投资于证券的资金规模达到35亿元,占83%;3,4,5月份,阳光私募发行规模占当月集合信托产品发行规模的比例都在80%以上.
另一方,阳光私募模式在2007年得到了更多信托公司纷纷效仿.2006年以前,私募同信托的结合主要集中在深圳国投,平安信托,但在2007年,包括北京国投,上国投,云南信托,厦门信托,中信信托等都开始涉足阳光私募.
信托公司发行集合理财产品的排名也发生了变化.2007年前11个月,发行规模前三位则依次是中信信托(141亿元),中诚信托(110亿元),平安信托(106亿元).而2006年发行规模排名前三分别是:中海信托(92.7亿元),苏州信托(33.32亿元)和深圳国投(28.74亿元),排名前两位的主要经营贷款的传统业务.
排名的变化,与信托资金加大股权投资比例密切相关.用益统计显示,2007年1-6月份,信托集合产品用于股权投资的资金比例分别只有4%,2%,3%,3%,5%,2%,但在下半年,信托私募仿若一夜之间爆发.7月,用以股权投资的资金占到当月募集金额的17%;8月更高,达到28%,9至11月,分别为23%,13%,8%.
"逐利的资本一定会向收益高,风险低的价值洼地流动."上述不愿透露姓名的私募投资经理认为.他介绍,上半年自己在中信信托发了只PE产品,今年7月份所投资的公司就实现了上市,给投资者带来了巨大的回报,目前他正在和一些信托公司洽谈,计划多发几只PE产品.
但信托PE在退出机制上尚存不完善之处.IPO过程中,如果发现信托公司是拟上市公司股东,则需首先清理法人股中的信托资金持股问题.于是投资经理们常常再成立一家公司来进行PE投资.但业内普遍认为,如此操作模式损耗了效率.
但是,信托私募在迈过千亿大关之后,仍然不能说中国的信托私募已经比较完善,成熟."1000亿元在二级市场中是很弱小的一个群体,甚至连一家保险公司在股市的投资规模都不如."李振宁说.
从业绩上,2007年信托私募不乏一些优秀产品,如中泰信托・嘉诚产品一年以来的实际资产净值增长率为268.93%,中泰信托・嘉诚(二号)实际资产净值增长率为233.98%.
但更多产品的收益并不乐观.以深国投和平安信托旗下的私募为例,2006年前成立的10只信托产品年内至今的平均收益为59.4%(截至2007年12月中旬),2007年上半年成立的20只信托产品年内的平均收益水平为50%,2007年下半年后成立的产品则在12%以下.上述产品总体上低于公募基金的收益水平,在绩差产品中,不乏一些名声很大的产品.
李振宁认为私募业绩表现弱于大市是因为5・30之后,二八行情让善于捕小鱼的私募陷入困境,5000点后,许多私募操作保守.
记者在采访中发现,许多私募投资经理热衷于短期抓到一些概念股和消息股.再者,由于中国的对冲产品不发达,现在的私募在风格上还未出现太大分化.
另一方面,信托私募仍然受到一些政策约束.如监管部门规定,募集对象如果是个人投资者不能超过50人."这是浪费效率的规定."李振宁认为,政策规定了投资者的人数但却没有限制发行产品的数量,私募基金经理完全可以多发产品来突破这一法规限制,但带给基金经理的是操作多账户而浪费的效率.