引言:在精确的意义上,尽管市场只是一种便利交易的机构,它也可以看成是一种聚合信息的人工智能贝叶斯代理.此外,如果一些人有正确的信念,那么随着时间的演进,他们拥有的财富就会越来越接近总体财富,市场价格就会收敛到反映他们的(正确)信念上.-"网络,群体与市场:揭示高度互联世界的行为原理与效应机制"正 文每一个投资决策,都面向未知的未来.面对未知做尽可能多,尽可能对的决策,是专业机构投资经理毕生追求的目标.面对未知做决策时,已知是我们脚下的基石.在每天海量的数据,市场波动的冲刷中,正确地认识宏观经济周期所处位置,理解行业变迁逻辑和企业经营真实情况,有助于我们立得更稳.但在同一市场上,不同投资人面对的数据和信息基本上是平等的,立得稳不稳,比的是对数据的理解.同样仰望夜空绘制星星的轨迹,亚里士多德时代的智者们基于人是上帝造物的假设,得出地心说的结论;而伽利略在玻璃制造工艺不断发展的基础上,造出望远镜,观测到更清晰的月球与更准确的星星轨迹,挑战了地心说的假设,日心说比地心说更接近真实,更新的世界观推动了科学的进一步发展.投资界也是如此,面对复杂的经济系统,我们曾假设人是绝对理性的,市场是完全有效的,交易是没有成本的.然而,随着我们对人性,对市场运作机制的理解愈发深刻,行为经济学逐渐受到主流经济学界的认可.复杂科学,网络科学,图像识别,气象研究这些看似与经济学毫不相关的学科,其学术大牛也开始成为资管公司,对冲基金招揽的对象,而认知水平的提高永无止境,这也侧面证明这个市场必然有超额收益(alpha)存在.提高决策质量,需要的不仅仅是理解当下,还要一定程度地预测未来.曾经有一位同业问我,你们投资是依据你们首席投资官的意见么?回答是:是,也不是.专家意见固然重要,但要产生更准确的预测,需要许多专家.宾夕法尼亚大学菲利普泰特洛克教授专门研究决策与判断,在"超预测"一书中,他表示,从多种来源收集证据,注重概率思维,组建团队一起工作,记录预测得分并据此调整专家的权重,才有可能产生最佳预测.投资行业的运作方式也是如此.在决策之前,要收集大量的数据,各方的观点,其中外部经济学家,分析师与内部经济学家,研究团队的观点经常会发生碰撞,权威不一定代表正确.因此,投资人员在每日的投资工作中,看到市场新的变化,听到分析师不同的意见后,会随时展开讨论,在持续的讨论中,形成自己对未来市场走势的概率判断.从理解此刻的经济与市场表现,到对未来可能发生的情况进行预判,再根据不同基金与产品的特点在收益与风险中取舍,做出投资决策,这才是完成了一次完整的投资决策过程.但对投资经理来说,这并不是结束.因为投资总有结果,在不同时间尺度下,会呈现不同结果.对于将资金托付给投资经理的投资人来说,或许结果才是最重要的.实力也好,运气也罢,赚钱才是硬道理.如果我们视投资为一次性的决策,或许这样以成败论英雄并没有什么错.但拉长维度,决策是长期的,是不间断的.为了长期的资产增值,选择与具有可持续高胜率的投资经理同行或不失为一个好的选择.客观的归因分析有助于投资经理掌握自己的强弱项和真实的风格,但如果想要针对性提高投资决策质量,还需要无论结果成败,经常对决策过程进行复盘,区分运气与实力.在日常工作中,写投资日记是个不错的办法.首先,人的记忆往往不可靠,我们会忘记当时我们曾面对的许多种可能性,以及我们在面对多个判断时赋予的权重,所以每当听到有人宣称"正如我此前所言"的时候,都忍不住要在内心默默打个问号.其次,通过不断地记录自己的多种判断,然后与真实的未来比较,我们能清晰地看到自己当时未曾考虑的黑天鹅,熟视无睹的灰犀牛,就能更好地了解自己思维的盲区,不断保持对市场的敬畏之心.但最后,也最重要的是,通过回顾自己对未来的展望,支持决策的理由和逻辑,赋予权重的考虑,并在市场中不断进行检验,就能不断地发现思维方式,操作手法里可以改进的地方,哪怕这些改进是非常微小的,但日拱一卒,判断力就在不断进步."怕什么真理无穷,进一寸有一寸的欢喜." 对于把不断增进对世界真实理解和提高自己判断力作为人生目标的人来说,投资经理绝对是这个世界上最好的工作.