[Technews科技新报]
美国美林证券在特朗普就职以前,就警告美元交易过热,结果过去一年美元对主要货币汇率下跌 9%,美国政府对美元走势看法让外界摸不着头绪.美国财政部长说疲弱美元对贸易有益,特朗普又对美国贸易赤字念念不忘,可能需要让美元大幅度贬值,以削减赤字,同时保持经济蓬勃,但又强调长期强劲美元的重要性.经济学人分析认为,美元贬值可能反映的是全球经济复苏讯号.
如果美元真正要迎来 1980 年代末或 2000 年初出现过的长期疲软,这对金融市场意味着什么?报导认为,很大程度上取决于美元疲软的原因,如果与美国经济的坏消息有关,那么对股票和政府债券也没有好处,如果反映的是新兴市场繁荣,这可能是投资人的钱转移到其他机会更大市场的结果.
报导认为,最近美元疲软现象比较像投资人对全球经济复苏的乐观情绪.美元走软有助美国的跨国公司,不仅使出口更有竞争力,且让海外收入更值钱.第 4 季仰赖海外销售的企业有 68% 比率表示利润与销售表现超过分析师预期,非以海外市场为主的企业当中只有 39% 表现超过分析师预期.
虽然美国股市表现强劲,但国债价格一直在下跌,收益率一直在上涨,这可能显示外国投资者需要更高的回报率才能说服他们把钱投资贬值的货币.另一种解释是,美国债券投资者认为经济成长强劲将最终将导致通货膨胀率上升,因此需要更高的收益率才能弥补.
但是,欧洲央行不会希望欧元升得太高,因为欧元升值使进口物价下降,从而压低欧元区的通膨率,也不利欧元区的出口,影响经济复苏.欧洲央行行长德拉吉就汇率的无序变动,及其对金融和经济稳定的不利影响发布尖锐评论,他对货币政策的看法比投资者预期的更为谨慎,日前已宣布保持量化宽松政策不变.
当美元下跌时,发展中国家的日子会比较好过,例如亚洲金融危机发生在 1990 年代后期的美元飙升时期,许多国家将其货币正式或非正式地挂钩美元.如果美元上涨,他们可能被迫收紧货币政策,美元疲软时各国就有削减利率的空间,刺激经济成长.
当然,如果走得太极端,所有趋势都可能逆转.譬如大量资金流入新兴市场,经济可能过热,货币高估会使出口商失去竞争力,从而导致最终危机.如果国债收益率上涨够多,将促使资本重新流入美元,但是,债券收益率大幅上涨会抑制经济成长.所以投资者不介意美元疲软,他们只是不希望太超过而已.
The dollar keeps weakening. Is that good news for the world?
Why Is the Dollar Weak? Because the Rest of the World Is Strong
(首图来源:Flickr/Ervins Strauhmanis CC BY 2.0)