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BC faz maior aumento de juros em dez anos. Vai funcionar? Veja o que dizem economistas
Especialistas ficaram surpresos com a decisão da autoridade monetária
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Agência O Globo
18 Mar 2021 - 09h47 Atualizado em 18 Mar 2021 - 09h47
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(Foto: Marcello Casal Jr./Agência Brasil)
A decisão do Banco Central (BC) de subir a taxa básica de juros, Selic, de 2% para 2,75% na quarta-feira pegou boa parte dos analistas de surpresa. O consenso é que o BC decidiria pela primeira alta desde 2015, mas que seria mais contida, para 2,5%.
Apesar da surpresa, os economistas de mercado ouvidos pelo GLOBO receberam bem a decisão e mesmo a indicação de que o Comitê de Política Monetária (Copom) deve subir novamente a Selic em 0,75 pontos percentuais na próxima reunião.
Já os representantes da indústria e do comércio criticaram, ressaltando o impacto negativo da alta dos juros para a atividade econômica no momento em que os casos e mortes da Covid-19 estão aumentando.
Fernando Honorato, economista-chefe do Bradesco
Para o economista-chefe do Bradesco, Fernando Honorato, a decisão do Banco Central surpreende no ritmo, mas não deve se traduzir em uma mudança significativa do patamar já esperado pelo mercado.
A trajetória de alta, avalia, vai depender muito da resposta do câmbio. Para que a inflação fique no centro da meta (3,75%) este ano, diz o economista, o câmbio deveria estar em algo como R$ 4,70. Ele acredita que se o aumento da Selic conseguir deter a alta do dólar, as críticas do setor produtivo, que considerou a medida preciptada, serão revertidas:
— Imaginávamos, de fato, que o BC adotaria um movimento mais moderado para ver os efeitos da pandemia, mas o caminho escolhido foi de antecipar a alta, não de mudar o ponto terminal. Isso faz pouca diferença para a economia. Minha impressão é que, se o BC conseguir o efeito de apreciação do real, a decisão será vista como acertada lá na frente pelo setor produtivo.
Para Honorato, a vacinação coloca pressão positiva para a atividade se ela se acelerar.
— A economia se abriria mais rapidamente. O Copom trabalha com o cenário de que é transitória a atual piora da pandemia. Caso contrário, a economia será mais fraca.
Sergio Vale, economista-chefe da MB Associados
O economista defende a medida do Copom e estima que os juros cheguem a 5,5% no fim do ano.
— O comunicado do Copom foi mais explícito sobre o que será feito na próxima reunião, o que é bom, tira uma nuvem de incerteza. A inflação alta pode prejudicar mais o setor produtivo no futuro do que uma alta na Selic agora. Se o BC não fizesse nada agora, machucaria mais a atividade econômica quando fosse obrigado a fazer um ajuste mais drástico nos juros — afirma.
Carlos de Freitas, chefe da Divisão Econômica da Confederação Nacional do Comércio (CNC)
Para entidades representativas de setores produtivos, no entanto, a alta foi precipitada. O temor é de que o aumento dos juros agora tenha um impacto negativo nos níveis de atividade econômica já deprimidos em meio ao pico da pandemia.
— Parece que o Copom está precificando já uma vacinação que não ocorreu. A economia está parada, especialmente os serviços. O BC exagerou na dose com essa alta na Selic. Os setores de serviços estão endividados, bem como as famílias — diz o chefe da Divisão Econômica da Confederação Nacional do Comércio (CNC), Carlos de Freitas.
Para Freitas, o BC também erra ao sinalizar uma alta de 0,75 ponto percentual na Selic para a próxima reunião do Copom.
— Antecipou a próxima alta, mas a autoridade monetária não tem bola de cristal, nem o Fed (Banco Central americano) faz isso.
Robson Braga de Andrade, presidente da Confederação Nacional da Indústria (CNI)
A CNI também considera precipitada a decisão do Copom, uma vez que o recrudescimento da pandemia tem levado a novas medidas restritivas que devem reduzir a demanda e, assim, diminuir o ritmo de elevação nos preços de bens e serviços.
— Consideramos que a decisão deveria ter sido postergada até que os efeitos das (novas) medidas de isolamento sobre a demanda e, consequentemente, sobre a trajetória da inflação pudessem ser avaliados — afirma o presidente da entidade, Robson Braga de Andrade.
O aumento da taxa de juros agora, para a CNI, é um elemento adicional de contração da demanda, o que a entidade julga desnecessário na atual conjuntura econômica.
Rafaela Vitoria, economista-chefe do Banco Inter
A alta de 0,75 p.p surpreendeu positivamente a economista Rafaela Vitória. Ela avalia que a decisão foi bem embasada e técnica e deve auxiliar a sanar uma “certa insegurança” causada pelas seguidas altas nas projeções de inflação para este ano.
A economista ressalta também há um risco embutido nesse aumento mais brusco dos juros para a retomada da economia, mas como o patamar está muito baixo e a inflação vem subindo, a alta na Selic não deve impactar o crescimento do país.
— O Banco Central tomou a decisão certa. É muito pior você desancorar as expectativas de inflação e perder a credibilidade, nesse caso você teria que subir (os juros) muito mais lá na frente — disse.
Silvio Paixão, professor de macroeconomia da Fipecafi
Para o professor de macroeconomia da Fipecafi Silvio Paixão, a decisão do Copom denota uma preocupação com a inflação, mas deveria vir acompanhada de ações que destravem a concessão de crédito na ponta.
— Essas duas altas, a de agora e a já antecipada, terão um impacto singelo sobre a inflação de 2021, que está dada e não é uma inflação de demanda, e sim de alta do preço das commodities. A Selic, agora, tem a pretensão de segurar o aumento inflacionário em para 2022 — avalia Paixão.
Elisa Machado, economista da ARX Investimentos
A economista avalia que a decisão do BC foi positiva para controlar a inflação e espera outras altas no restante do ano, até chegar a 6% no final de 2021. Ela avalia que mesmo essas possíveis altas seguidas não vão prejudicar o crescimento do país.
— A perspectiva de ter uma inflação descontrolada prejudica muito mais. Você ter um Banco Central que zela pelo poder de compra, zela pela inflação, cumpre seu mandato, é sempre positivo para o ambiente macroeconômico — explicou Elisa.
Fernando Fenolio, economista-chefe da gestora Wealth High Governance
Para o economista-chefe da gestora Wealth High Governance (WHG), Fernando Fenolio, a decisão do Copom foi a mais acertada, considerando o comportamento da inflação no país nos últimos três meses.
— Todos fomos surpreendidos com a aceleração da inflação. Quando você olha a projeção do próprio BC para inflação, estamos falando de algo em torno de 5% este ano. O teto da meta é de 5,25% — pondera o economista. — O BC vai estourar o teto da meta no primeiro ano de autonomia? — acrescenta.
Apesar do aumento e da sinalização de que haverá novo ajuste na próxima reunião do Copom, Fenolio lembra que a taxa de juros básica continuará num patamar bastante baixo.
Para o economista, a decisão dos diretores do BC deve reduzir a pressão sobre o dólar, o que traz alívio para o preço de produtos e serviços que são impactados pela variação da taxa de câmbio.
Apesar das reclamações do setor produtivo, o economista-chefe da WGH acredita que a ação do BC trará bons resultados no longo prazo.
— Entendo o desconforto do setor produtivo, mas no contexto geral, é melhor fazer isso e arrumar alguns desequilíbrios agora.
Fenolio acredita que a Selic encerrará o ano em 5% ao ano. Além de um novo aumento de 0,75 ponto na próxima reunião, o Copom ainda fará outros três ajustes de 0,50 ponto cada.