Ecorodovias: Momento pessimista não deve atrapalhar estratégias de ganhos | Janus Investimentos
25/10/2019 by raulcastro Análise Fundamental, Últimas notícias ECOR3
E vamos observar a Ecorodovias, cotada na B3 como ECOR3. Índices aqui mostrados podem ser encontrados em uma planilha que publico no meu site: http://www.raulcastro.com.br/analise-ecorodovias-2t19/
Informes da Ecorodovias no 2T19
E no relatório do 2T19 (http://ri.ecorodovias.com.br/ecorodovias/web/download_arquivos.asp?id_arquivo=A96AAA08-2948-4070-B9E5-1AB06A23FDA7) a Ecorodovias apresentou os seguintes destaques:
Os custos operacionais e despesas administrativas totalizaram R$678,4 milhões no 2T19 (+52,5%) e R$1.273,2 milhões no 1S19 (+43,2%) devido, principalmente, ao início da operação da Eco135 e da Eco050 (MGO) e ao maior custo de construção em função das obras de acesso à Linha Vermelha na Ecoponte, obras relacionadas ao aditivo contratual da Ecovias dos Imigrantes e às duplicações da Eco101. Desconsiderando depreciação e amortização, provisão para manutenção e custo de construção, os custos caixa atingiram R$223,1 milhões no 2T19 (+24,7%) e de R$432,4 milhões no 1S19 (+21,7%).
Os custos caixa no segmento de concessões rodoviárias tiveram aumento de R$18,4 milhões no trimestre (+12,0%), sendo R$21,1 milhões relativos ao início da operação da Eco135 e Eco050 (MGO) no 2T19. Excluindo o início da operação da Eco135 e da Eco050 (MGO), os custos caixa do segmento de concessões rodoviárias atingiram R$150,4 milhões no 2T19 (-1,5%), mesmo com a inflação de 3,4% do período, demonstrando disciplina na gestão de custos do principal segmento da Companhia e o segmento de Serviços e Holding apresentou aumento de R$16,7 milhões (+44,1%) no 2T19, sendo R$9,6 milhões com serviços de consultoria especializada dedicada a apoiar as investigações em curso relacionadas as Operações Integração I e II. Os custos caixa do Ecoporto Santos apresentaram aumento de R$8,7 milhões.
O EBITDA pró-forma teve aumento de 17,0%, totalizando R$474,4 milhões no 2T19 e a margem EBITDA foi de 68,3% devido, principalmente, ao início da operação da Eco135 e Eco050 (MGO) e aumento do tráfego mesmo com os gastos de R$9,6 milhões com serviços de consultoria especializada dedicada a apoiar nas investigações em curso relacionadas as Operações Integração I e II. O EBITDA pró-forma comparável, excluindo os gastos com as investigações, foi de R$484,0 milhões (+19,4%) e margem EBITDA de 69,7% no 2T19. O EBITDA do segmento de concessões rodoviárias teve aumento de 19,7% e margem EBITDA atingiu 73,9%, aumento de 1,4p.p. O EBITDA do Ecoporto apresentou aumento de R$6,2 milhões.
O lucro líquido foi de R$58,5 milhões no 2T19 (-27,3%), influenciado negativamente pelo menor resultado financeiro (-R$53,6 milhões) devido principalmente ao início da contabilização da variação monetária sobre direito de outorga da Eco135; pelos custos de provisão para manutenção (-R$30,7 milhões) em função do aumento do CAP (Cimento Asfáltico de Petróleo) no decorrer de 2018 e reversão de provisão para manutenção na Ecovias dos Imigrantes no 2T18; pela maior depreciação e amortização (-R$18,0 milhões) devido a maior base de ativos; compensado, parcialmente, pelo maior EBITDA pró-forma (+R$69,0 milhões) em função do crescimento do tráfego advindo do início da operação da Eco135 e Eco050 (MGO), pelo menor imposto de renda e contribuição social (+R$10,0 milhões); e resultado na rubrica acionistas não controladores (+R$1,2 milhão)
O Resultado Bruto no 2T19 em comparação com 2T18 apresentou uma leve evolução, houve aumento da Receita Líquida e também dos Custos de Bens/Serviços Vendidos, este último sendo a razão dessa distância pequena entre os dois valores no 2T19… O Resultado Antes das Participações reduziu neste 2T19 em comparação com o 2T18, e o resultado final, o Lucro do Período reduziu nesse 2T19 em comparação com o 2T18.
Em relação ao Fluxo de Caixa temos um resultado que não é satisfatório no 2T19 comparando com o que foi obtido no 2T18, houve aumento em "Vendas" assim como no CPV (Custo dos Produtos Vendidos), destaque para a Despesa com Juros onde houve aumento no 2T19 (novamente, comparando com o 2T18). Em relação á série histórica, é possível notar um aumento contínuo no ítem "Vendas".
Vendas 972.839 881.857 893.037 766.784 721.144
CPV -613.005 -535.705 -553.592 -426.481 -401.703
Despesas Operacionais 0 0 14.192 0 0
Despesas Juros -240.997 -192.524 -183.900 -195.406 -166.894
IR 5.886 15.313 5.930 3.984 -6.888
Total 124.723 168.941 175.667 148.881 145.659
Fundamentos da Ecorodovias no 2T19
Temos redução no ROA (rentabilidade do Ativo) e também no ROE (rentabilidade do capital próprio), em relação ao ROE houve aumento da alavancagem (MAF, Multiplicador de Alavancagem Financeira), no lado do ROA temos redução da Margem Líquida e do GAT (Giro do Ativo Total). Um resumo: Mesmo aumentando ligeiramente a alavancagem o ROE não apresentou aumento de rentabilidade, atenção redobrada para a redução da Margem Líquida.
Comparando os resultados da Margem Líquida, Margem Bruta e a Margem Operacional do 2T19 com o apresentado no 2T18 e é possível constatar redução desses valores nessa comparação. Pela série histórica podemos observar essa redução contínua.
A Cobertura de Juros reduziu (comparando 2T19 com 2T18) e mesmo assim não era satisfatória. Liquidez Corrente reduziu (comparando 2T19 com 2T18) e apresenta valores abaixo do padrão que é "3" (uma capacidade do Ativo Circulante girar três vezes o valor do Passivo Circulante, demonstrando assim, capacidade de sobrevivência no curto prazo).
Gráfico de preços da ECOR3
Os fundamentos podem estar pessimistas mas o gráfico de preços pode nos dar pistas para uma estratégia no curto/médio prazo e até mesmo, para quem pensa em comprar de forma segura focando no longo prazo (buy-and-hold).
Temos preços pivôs em R$12,24; R$10,92 e R$9,25. Preços pivôs poderão se comportar como suporte e resistência quando a curva de candles se aproximar e revelar bons momentos para compra ou venda. Marquei uma fibonacci para não perder o costume, afinal o último candle já aparenta iniciar uma correção (pode ser que tenhamos alguma correção nas próximas semanas, o que corrobora a visão fundamentalista…
Temos MM201 (média móvel de 201 períodos), em R$8,68; a fibonacci irá ajudar a medir qualquer correção que aconteça imediatamente além de fornecer sugestão para outros pivôs (R$12,97 por exemplo). Índice de Força Relativa acima de "70" mas precisamos considerar seu valor acima de "50". Não interessa aqui observar "saturação de mercado" e sim o sentimento de estar acima da média "50" e assim, para qualquer análise nos gráficos diário e intraday o questionamento a se levantar é se há continuidade dessa visão ou não. OBV (On Balance Volume) apresenta uma leve evolução, se houver correção será interessante notar se há coerência deste indicador.
A sugestão passada pelo gráfico da ECOR3 é de que se deve ter cautela, há possibilidade para estratégias no intraday e diário mas todas visando operações no curto prazo. Para compra com objetivo para o longo prazo, o ideal é estudar o gráfico e os preços (pivôs) para observar momentos de compra se os preços chegarem até lá. Não é porque uma empresa está apresentando um resultado "diferente" que você irá deixar de planejar ganhar dinheiro com ela, o ideal é que você saiba o momento de sair mesmo com um pequeno ganho.
Não há muito o que falar, os fundamentos não incentivam a compra no curto prazo mas o gráfico de preços ainda revela uma ação que pode evoluir. O importante aqui é observar, buscar um bom preço para possível compra de acordo com as situações e não deixar de observar o volume. Um outro ponto mas agora para o lado fundamentalista, o padrão de "Liquidez" por exemplo, precisa melhorar.
Portanto, a recomendação é de cautela, buscar momento de compra favorável (momento em que você compra e logo em seguida a ação passa a apresentar aumento de preço).
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Mauro Gonzaga
25/10/2019 às 11:05
Só lateralizando, depois da licitação da rodovia Jataí/Uberlândia
CCR anuncia pagamento de R$ 940 mi em dividendos. Valor corresponde a R$ 0,46534653466 por ação ordinária e o pagamento será feito a partir de 31 de outubro
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