Entre seus 57 clientes do segmento sucroalcooleiro, o Itaú BBA identificou um endividamento líquido somado na safra passada de R$ 52,246 bilhões. O número é 5% inferior ao do ciclo precedente.
Para Pedro Fernandes, diretor de agronegócio do Itaú BBA, a dívida total pode voltar a cair até o fim da safra, mas num ritmo menor, em torno R$ 1 bilhão. "É uma grande incógnita se teremos essa redução porque depende se haverá mais investimento nos canaviais, o que ocorre mais no último trimestre do ano e no primeiro do ano", afirmou.
O quadro apresentado pelos dois bancos, contudo, não reflete a realidade das usinas como um todo. Além de as análises excluírem as companhias em recuperação judicial e as que estão reestruturando dívidas, a distância entre as usinas com boa liquidez e as que com caixa mais apertado está crescendo.
Na carteira do Itaú BBA, as companhias, que representam 70% da moagem do Centro-Sul do país, geraram caixa de R$ 3,6 bilhões na safra passada. Mas se o conjunto das empresas for dividido em quatro, as 25% com o melhor desempenho tiveram uma geração de caixa três vezes superior à fatia de 25% com pior performance.
No levantamento do Rabobank, que reúne empresas que moem 50% da cana do país, as usinas mais bem posicionadas encerraram a safra passada com dívida entre R$ 19 e R$ 101 por tonelada de cana, enquanto o grupo em pior situação ficou com dívida entre R$ 139 e R$ 227 por tonelada. Essa disparidade ocorre mesmo em uma amostra mais saudável.
Essa desigualdade deve crescer nesta safra, acentuada pelas diferenças do comportamento do clima em diferentes regiões, segundo Fernandes. "Essa variabilidade maior da condição agronômica levará bons players a melhorarem sua performance e outros nem tanto", disse.