Pela segunda vez em menos de uma década, Elvira Nabiulina está conduzindo a economia russa por águas traiçoeiras.
Em 2014, diante do colapso do rublo e do aumento da inflação quase um ano depois de assumir o Banco Central da Rússia, a Sra. Nabiullina forçou o estabelecimento à era moderna da política econômica, aumentando acentuadamente as taxas de juros. Esse movimento politicamente arriscado desacelerou a economia, domou os preços altos e lhe rendeu uma reputação internacional como uma tomadora de decisões difícil.
No mundo dos banqueiros centrais, entre os tecnocratas encarregados de monitorar os preços e estabilizar os sistemas financeiros, Nabiullina tornou-se uma estrela em ascensão por seu uso de políticas tradicionais para administrar uma economia descontrolada muitas vezes ligada ao preço do petróleo. Em 2015, ela foi nomeada Governadora do Ano do Banco Central pela revista Euromoney. Três anos depois, Christine Lagarde, então chefe do Fundo Monetário Internacional, declarou que Nabiullina poderia fazer “os bancos centrais cantarem”.
Agora é responsabilidade da Sra. Nabiullina guiar a economia russa através de uma recessão profunda e manter seu sistema financeiro, isolado da maior parte do mundo, saudável. O desafio vem depois de anos reforçando as defesas financeiras da Rússia contra o tipo de sanções fortes que foram impostas em resposta à agressão geopolítica do presidente Vladimir Putin.
Você liderou a extraordinária recuperação de moeda da Rússia, que perdeu um quarto de seu valor poucos dias após a invasão da Ucrânia em 24 de fevereiro. O banco central tomou medidas drásticas para evitar que grandes somas de dinheiro saiam do país, conter o pânico nos mercados e conter a potencial corrida ao sistema bancário.
No final de abril, o parlamento russo ratificou Nabiullina, 58, por mais cinco anos como presidente, depois que Putin a indicou para um terceiro mandato.
É um farol importante para a estabilidade do sistema financeiro russo” disse Elena Rybakova, vice-economista-chefe do Instituto de Finanças Internacionais, um grupo da indústria em Washington. “Redefinir tem um valor simbólico.”
Ms. Nabiullina em 2019 com o presidente Vladimir Putin. Ela foi uma oficial de alto escalão em seu regime por duas décadas.crédito…Sputnik, via Reuters
Descrição do tratamento difícil
Em sua última crise, ela transformou um desastre em uma oportunidade. Em 2014, a Rússia foi atingida por dois choques econômicos: o colapso dos preços do petróleo – causado por um salto na produção dos EUA e a recusa da Arábia Saudita em cortar a produção, o que enfraqueceu as receitas petrolíferas russas – e as sanções econômicas impostas após a anexação da Crimeia pela Rússia.
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O rublo caiu. A Sra. Nabiullina abandonou as políticas tradicionais – como gastar enormes quantias de reservas em moeda estrangeira para sustentar a taxa de câmbio – e mudou o foco do Banco para a gestão da inflação. Elevou as taxas de juros para 17% e permaneceu relativamente alto por anos.
Foi um reajuste doloroso, e a economia encolheu por um ano e meio. Mas, em meados de 2017, ela havia conseguido algo que parecia fora de alcance apenas alguns anos antes: a taxa de inflação havia caído para menos de 4%, a menor taxa pós-soviética do país.
“Era um modelo de banco central moderno,” Disse Richard Portes, Professor de Economia da London Business School, que participou das etapas do seminário com a Sra. Nabiulina nas conferências.
“Ela estava fazendo o que tinha que fazer”, disse ele, mesmo quando era politicamente difícil. “Se você quer uma demonstração da alternativa, precisa olhar apenas para a Turquia”, acrescentou Ports, “onde anos de intromissão política no banco central permitiram que a inflação saísse do controle, chegando a até 70 por cento este mês.
Sob a supervisão da Sra. Nabiullina, o banco central continuou seus esforços de modernização. Ela melhorou suas comunicações agendando decisões políticas importantes, fornecendo orientação política, reunindo-se com analistas e concedendo entrevistas com repórteres. O Banco Central da Rússia passou a ser visto como o principal cérebro econômico do país, atraindo renomados economistas do setor privado.
Em sua conferência anual em São Petersburgo, o banco central atraiu economistas de todo o mundo, e a Sra. Nabiullina participou de reuniões internacionais, incluindo o simpósio anual do Federal Reserve em Jackson Hole, Wyoming, e reuniões regulares de governadores de bancos centrais realizadas por acordos do Banco Mundial em Basileia, Suíça.
Ela foi descrita como elegante, focada, sempre bem arrumada, uma defensora das forças do mercado (apesar de sua educação econômica da era soviética) e uma admiradora da história e da ópera. Ela nasceu em Ufa, uma cidade a mais de 1.100 quilômetros a leste de Moscou famosa pela indústria pesada, estudou na Universidade Estadual de Moscou, uma das mais prestigiadas do país, e é casada com um colega economista.
Nabiullina em uma reunião de ministros das Finanças do G20 e funcionários do banco central no Japão em 2019.crédito…Kim Kyung-hoon/Reuters
limpeza de banco
Além de seu histórico em política monetária, a Sra. Nabiullina ganhou elogios por sua busca por uma limpeza completa do setor bancário. Em seus primeiros cinco anos no banco, ela revogou cerca de 400 licenças bancárias – essencialmente fechando um terço dos bancos russos – em um esforço para matar instituições fracas que estavam realizando o que ela descreveu como “transações suspeitas”.
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Foi considerada uma cruzada corajosa: em 2006, um funcionário do banco central iniciou uma campanha vigorosa para fechar bancos suspeitos de lavagem de dinheiro. assassinado.
“Combater a corrupção no setor bancário é um trabalho para pessoas muito corajosas”, disse Sergei Guriev, um economista russo que deixou o país em 2013 e agora é professor da Sciences Po em Paris. Ele chamou seu programa de falho, no entanto, porque era amplamente limitado a bancos privados. Isso criou um problema de risco moral, disse ele, que fez com que os bancos estatais se sentissem à vontade para assumir muitos riscos enquanto protegiam o governo.
Guriev, que disse que a conhece há 15 anos, acrescentou que a integridade de Nabiulina nunca foi questionada. “Ela nunca foi suspeita de estar envolvida em qualquer corrupção.”
A sede do Banco Central fica em Moscou. Sob a sra. Nabiullina, a parcela de dólares em suas reservas caiu para cerca de 11%.crédito…Tempos de Nova York
construir um forte
A Sra. Nabiullina é uma autoridade de alto escalão no regime de Putin há duas décadas. Ela foi sua principal conselheira econômica por pouco mais de um ano antes de assumir o banco central em junho de 2013, já tendo ocupado o cargo de ministra do desenvolvimento econômico enquanto Putin era primeiro-ministro.
“Ela tem grande confiança no governo e no presidente”, disse Sofia Donets, economista da Renaissance Capital em Moscou que trabalhou no banco central de 2007 a 2019. Nos últimos anos, ficou bastante claro que todos os tipos de questões políticas estão sendo feitas e, na esfera financeira, o banco central ganhou poder, acrescentou.
Essa confiança foi construída enquanto Nabiullina apoiava a economia russa contra as sanções ocidentais, especialmente as sanções de longo prazo dos EUA. Em 2014, os Estados Unidos cortaram várias grandes empresas russas de seus mercados financeiros. Mas essas empresas têm dívidas significativas em moeda estrangeira, levantando preocupações sobre como suas dívidas serão pagas.
A Sra. Nabiullina decidiu espremer o máximo possível de dólares americanos da economia, para que empresas e bancos corressem menos riscos se Washington impusesse mais restrições ao uso de dólares pelo Estado.
Também transferiu as reservas do banco, que cresceram para mais de US$ 600 bilhões, em direção ao ouro, ao euro e ao renminbi chinês. Durante seu mandato, a parcela de dólares nas reservas caiu para cerca de 11 por cento, de mais de 40 por cento, disse Nabiullina ao Parlamento no mês passado. Ela disse aos legisladores que, mesmo depois que as sanções congelaram as reservas estrangeiras do banco, o país tinha reservas “suficientes” de ouro e renminbi.
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Outras salvaguardas contra sanções incluem uma alternativa ao SWIFT, o sistema global de mensagens bancárias, desenvolvido nos últimos anos. E o banco mudou a infraestrutura de pagamentos para processar as transações com cartão de crédito no país, então mesmo a saída da Visa e da Mastercard terá pouco impacto.
em março , Notícias Bloomberg E Jornal de Wall StreetCitando fontes desconhecidas, foi relatado que a Sra. Nabiulina tentou renunciar após a invasão da Ucrânia, e foi rejeitada pelo Sr. Putin. O banco central rejeitou esses relatórios.
Mês passado , governo canadense Ele a colocou sob sanções por ser uma “parceira próxima do regime russo”.
Guriev, que não teve contato recente com Nabiullina, disse acreditar que ela provavelmente permaneceria em seu cargo porque poderia se convencer de que, se renunciasse, a inflação sairia do controle e os cidadãos russos seriam mais atingidos. fortemente.
“No entanto, acho que realmente apoia a economia de guerra de Putin”, acrescentou. “Ela está realmente fazendo algo em que não está envolvida.”
Escritórios estatais do Sberbank em Moscou. Quando a Sra. Nabiullina revogou centenas de licenças bancárias no início de seu mandato, os bancos estatais foram amplamente poupados.crédito…Tempos de Nova York
economia de guerra
Tendo passado quase uma década construindo uma reputação de conter a inflação e trazer a política monetária tradicional para a Rússia, as sanções financeiras ocidentais pós-invasão de Nabiullina rapidamente a forçaram a abandonar suas políticas preferidas. A taxa de juros mais que dobrou, para 20%; Os controles de capital foram usados ​​para restringir severamente o fluxo de dinheiro para fora do país; fechamento de negociação de ações na Bolsa de Valores de Moscou; As regulamentações sobre os bancos foram flexibilizadas para que eles não parem de emprestar.
Essas medidas interromperam o pânico inicial e ajudaram o rublo a se recuperar, mas os controles de capital foram suspensos apenas parcialmente.
Agora a Rússia está entrando em uma recessão severa com uma economia fechada. Em 29 de abril, o banco reduziu Taxa de juros para 14 por centoEm um sinal de que ele estava deixando de reprimir um furacão financeiro para tentar reduzir o impacto persistente das sanções sobre famílias e empresas à medida que a inflação acelerava e as empresas eram forçadas a reinventar suas cadeias de suprimentos sem importar mercadorias.
A inflação subiu acentuadamente e pode atingir uma taxa anual de 23 por cento este ano, de acordo com a previsão do banco central. Ela disse que a economia geral pode se contrair em até 10%.
“Estamos em uma região de enorme incerteza”, disse Nabiullina.
Liz vereador Contribuir para a elaboração de relatórios.
Moscou dois dias após a invasão da Ucrânia. “A Sra. Nabiullina já está fazendo algo em que não esteve envolvida”, disse o economista russo Sergei Guriev, por meio do Departamento de Economia de Guerra.crédito…Tempos de Nova York
Jônatas Barros
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