O que é um investidor de valor? | Valor Econômico
26/07/2013 às 16h02 | Postado por: André Rocha Seção: Ações, Estratégia de investimento
No quadro abaixo, pode-se perceber as diferenças entre as duas correntes.
A escola tradicional se baseia nos dados correntes de balanço, bem como na qualidade e na recorrência dos lucros e do fluxo de caixa. Com base nesses dados, escolhe as ações que estejam mais depreciadas. Além disso, monta uma carteira diversificada para minimizar os riscos.
Por outro lado, o investidor de valor qualitativo, não se importa muito com os múltiplos presentes, mas com os indicadores futuros. Dessa forma, a projeção de resultados assume posição de destaque. Por exemplo, a métrica adotada não é a do múltiplo P/L do ano em curso, mas o do próximo ano. Pode-se ainda utilizar a metodologia do fluxo de caixa descontado na qual as estimativas do fluxo de caixa para os próximos exercícios é trazida a valor presente a uma taxa de desconto. Caso o valor alcançado esteja muito acima do preço atual do papel, a ação pode ser considerada atrativa. Além disso, o analista dessa corrente observa a qualidade da administração e as perspectivas do negócio. Dessa forma, um múltiplo atual elevado pode não ser uma restrição ao investimento, pois o crescimento futuro dos lucros tende a desinflá-lo no médio prazo. Esta corrente costuma ter uma carteira mais concentrada tendo em vista o minucioso trabalho realizado, embora preconceitos e olhares viesados possam comprometer o resultado da análise.
Em resumo, o investidor de valor tradicional olha o presente, enquanto o qualitativo, o futuro.
Nos últimos anos, os qualitativos têm se saído melhor na bolsa brasileira. Ações de empresas com atividades voltadas ao setor doméstico, mesmo com múltiplos elevados, como Ambev e Lojas Renner, têm se comportado bem.
Há uma predominância de investidores qualitativos no mercado acionário brasileiro na minha percepção. Contudo, há estudos que mostram que, no longo prazo, a eficiência da abordagem mais tradicional é vitoriosa. Embora não me considere um analista tradicionalista radical, admito que tenho tido dificuldade de entender a valorização de algumas ações nos últimos tempos, com múltiplos P/L superando 20 vezes. O importante é que o investidor-leitor saiba diferenciar as duas estratégias. O que pode ser considerada uma ação cara para os tradicionalistas pode ser uma barganha para os qualitativos. O juiz será o tempo.
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