janeiro 2019 - Capitalizo
19/01/2019 19/01/2019 por Tiago Prux
Hoje traremos uma análise das empresas do setor bancário e perspectivas para o setor.
De acordo com os últimos dados divulgados pelo Banco Central, o saldo das operações de crédito apresenta crescimento de 4,36% na base anual, com grande contribuição de pessoas físicas. Neste segmento, o crescimento é de 7,96% até o fechamento de novembro, compensando a pequena variação positiva de 0,23% em pessoas jurídicas. Destaque para as operações voltadas para aquisição de veículos por pessoas físicas. Esse setor teve evolução de 13,2% em doze meses. O total de crédito imobiliário para PF subiu 5,3% na mesma base de comparação. O sistema financeiro concedeu R$ 330 bilhões em financiamentos e empréstimos no mês, correspondendo a um incremento de 1,7% sobre outubro. O repasse de recursos para famílias ficou 3,8% acima, e para clientes corporativos houve retração de 1,1%.
Com a restrição orçamentário do governo federal, o saldo de operações de crédito com recursos do BNDES continua caindo. Com isso, tivemos uma variação negativa de 10,86% na base anual. Em contrapartida, as concessões para pessoas jurídicas mediante o desconto de duplicatas e recebíveis continuam evoluindo, fazendo o estoque crescer 33,54% desde novembro de 2017. Empréstimos para aplicação em capital de giro permanece em viés de baixa, ao contrário de recursos destinados a aquisição de bens por parte das empresas.
Em recursos livres destinados a pessoas jurídicas, o saldo das operações de crédito destinadas a investimento em capital de giro continua com a maior representação, chegando a 37,1% do total. Em seguida estão o financiamento para importações e exportações, com parcela de 14,2%, e o desconto de duplicatas e recebíveis, com 9,2%. Outro grupo importante é o adiantamento sobre contratos de câmbio, com participação de 8,7%. O saldo total do estoque de recursos livres para PJ é de R$ 778,7 bilhões.
Em recursos livres destinados a pessoas físicas, a maior participação continua com o crédito pessoal consignado, que apresenta uma fatia de 35,8% do total. Neste segmento, a grande maioria dos recursos é destinada a servidores públicos. Nessa faixa temos os aposentados e pensionistas do INSS. Outras áreas relevantes são o cartão de crédito, com 23,9%, e o financiamento para aquisição de veículos, com 17,9%. O saldo total do estoque de recursos livres direcionados para PF é de R$ 936 bilhões.
Em resumo, os destaques positivos são as operações com desconto de duplicatas, a recuperação do saldo de empréstimos e financiamentos para aquisição de bens por parte de pessoas jurídicas e a retomada do crédito pessoal. Ponto negativo para aplicações em capital de giro, operações com recursos do BNDES e financiamento imobiliário para corporações.
Evolução do saldo das operações de crédito (12 meses)
A taxa média de inadimplência voltou a cair após apresentar elevação em outubro. O percentual apurado no sistema financeiro, em novembro, foi de 2,97%, contra 3,06% do período imediatamente anterior. No segmento pessoa jurídica a melhora foi de 0,1 ponto percentual, chegando a 2,54%. Em pessoa física houve um corte de 0,07 ponto percentual, atingindo 3,32%. Considerando apenas recursos livres, a inadimplência caiu de 4,08% para 3,97%.
As linhas de crédito que apresentam situações mais críticas em pessoas jurídicas são o cartão de crédito e operações de capital de giro. Neste segmento, houve deterioração do índice de inadimplência na parte de arrendamento mercantil, adiantamento sobre contratos de câmbio e financiamento a importação. Em pessoas físicas, as maiores taxas são no cheque especial e no crédito pessoal para composição de dívidas.
Taxa de inadimplência em recursos livres
A taxa de juro média cobrada pelo sistema financeiro nas operações de crédito ficou praticamente estável na passagem de outubro para novembro. Dessa forma, permanecendo em 24,58% ao ano. Na base anual, houve queda de 2,27 pontos percentuais. A taxa cobrada em empréstimos para pessoas jurídicas é de 15,87%, enquanto para pessoas físicas fica em 30,44%. O spread médio, que considera a diferença entre a taxa de captação dos bancos e a taxa cobrada de clientes, subiu de 17,95 pontos percentuais para 18,16 pontos em novembro.
Margem menor, mas em recuperação
A diminuição na margem entre captação e aplicação de instituições financeiras é um dos motivos para a retração na margem financeira com clientes ao longo dos últimos anos. O spread bancário chegou ao ápice em outubro de 2016. Nessa época, atingiu o patamar de 23,97 pontos percentuais. Desde então, a taxa de básica de juros iniciou um ciclo de cortes, impactando diretamente na diferença. Importante observar que dentro de produtos bancários a margem financeira corresponde a maior fonte de receitas de grandes bancos, sendo também afetada pelo volume de crédito concedido.
Mesmo com a redução no retorno, o movimento vem sendo compensado pelo crescimento gradual nas operações de crédito no varejo. Além disso, a diminuição de riscos, com consequente queda nas despesas de provisão também ajuda. Este é um dos principais motivos para o crescimento da rentabilidade patrimonial de bancos, com reflexo positivo sobre o resultado líquido de intermediação financeira. No tocante à saúde do segmento, o nível de provisões está de acordo com o volume de ativos problemáticos. Assim, reduzimos possíveis impactos na estabilidade financeira do sistema nacional.
De acordo com o Relatório de Estabilidade Financeira do Banco Central, os indicadores de capitalização permanecem acima aos requeridos pela legislação.
O Itaú Unibanco continua sendo a maior companhia do setor bancário, com valor de mercado superior a R$ 333 bilhões. Entre as três instituições mais representativas e com ações negociadas na B3, é a companhia que apresenta a maior rentabilidade patrimonial em doze meses, chegando a 16,7% na última apuração. Além disso, é o ativo mais atrativo para a distribuição de lucros, com dividend yield de 5,8% de acordo com o preço de fechamento de 4 de janeiro. Em contrapartida, a ação preferencial (ITUB4) possui os indicadores de mercado elevados, com índice P/L de 13,90. Já o seu P/VPA é de 2,56.
Analisando os dados, é possível concluir que a oportunidade de investimento está muito mais voltada para distribuição de dividendos do que para ganho de capital.
Bradesco (BBDC3)/BBDC4)
O Bradesco possui valor de mercado acima de R$ 254 bilhões. Sua rentabilidade patrimonial está um pouco abaixo do Itaú, ficando em 15,5%. Assim como seu principal concorrente privado, apresenta indicadores de mercado elevados, com P/L de 14,32. Já o seu P/VPA é de 2,20.
O dividend yield é relativamente baixo, com retorno anualizado de 2,8% sobre o preço de fechamento de 4 de janeiro. A ação preferencial do banco (BBDC4) não apresenta atrativos para investimentos devido ao fator diversificação, pois preferimos outras duas instituições financeiras, uma focada na distribuição de proventos (Itaú) e outra com valuation atrativo para ganhos em mercado secundário, o Banco do Brasil.
O BB é a nossa opção preferida para ganhos de capital. Seu ROE está em 13,8% no acumulado de doze meses e os indicadores de mercado estão abaixo de seus pares. O P/L se encontra em 11,27, o P/VPA, em 1,47. Já o dividend yield está em 3,10%.
Acreditamos que a ação ordinária (BBAS3) está sendo negociada bem abaixo do valor justo, com boa margem de segurança para entrada, embora o preço teto para garantir um bom retorno esteja próximo do preço atual.
Outros bancos, como Banrisul (BRSR6) e BTG Pactual (BPAC11), estão sendo observados, mas sem perspectivas para recomendação. No primeiro caso preferimos esperar a definição sobre o plano de recuperação fiscal do governo do Rio Grande do Sul, assim como o desmembramento de privatizações de empresas controladas pelo estado. Em relação ao BTG, observamos uma deterioração dos resultados ao longo dos últimos anos, com retração de 62% do lucro líquido consolidado entre o quarto trimestre de 2016 e a última apuração.
Empresa Dividend Yield Retorno 12 meses P / L P / VPA Valor de Mercado (R$ mil) ROE Margem Líquida
BANRISUL 8,46% 66,56% 6,87 1,24 9.021.218,09 18,11% 13,79%
BRADESCO 2,83% 29,60% 14,32 2,20 254.855.379,36 15,47% 16,83%
BANCO DO BRASIL 3,10% 51,19% 11,27 1,47 135.933.899,33 13,81% 9,20%
BTG PACTUAL 2,51% 47,93% 28,48 1,27 24.248.218,93 4,45% 11,37%
ITAÚ UNIBANCO 5,79% 30,94% 13,90 2,56 333.091.545,76 16,65% 17,29%
Fontes: Banco Central, RI dos Bancos e Quantum Axis
Vídeo – Itaú (ITUB4), Bradesco (BBDC4) ou Banco do Brasil (BBAS3)?
Capitalizo análise e recomendações de investimentos
Categorias Ações, Análise Fundamentalista, Bolsa de Valores, Economia/Investimentos, Materiais Essenciais, Radar de Empresas, Radar de EmpresasTags ações de bancos, BANCO DO BRASIL, bancos, banrisul, bbas3, bbdc3, bbdc4, bpca11, bradesco, brsr6, btg pactual, Empresas do setor bancário, itau, itub3, itub4Deixe um comentário
10/01/2019 05/09/2019 por Tiago Prux
Muitos investidores têm interesse em fazer operações na Bolsa com foco em especulação de curto prazo. Hoje falaremos a respeito dos principais tipos de operações que podemos realizar: Position Trade, Swing Trade, Day Trade e Scalping. Confira suas características e diferenças:
Operação de médio/longo prazos – pode durar entre uma semana até seis meses (em média);
Na análise gráfica, geralmente é realizada através do gráfico semanal. É importante observar se o ativo tem histórico nesse período gráfico;
Operação de curto prazo – pode durar de um dia até um mês (em média);
Confira o vídeo com o nosso analista Danillo Fratta: Position Trade, Swing Trade, Day Trade e Scalping. Qual a diferença?
Categorias Ações, Bolsa de Valores, Conceitos Básicos, E-books, Economia/Investimentos, TraderTags como especular na bolsa, day trade, Day Trade e Scalping, especular na bolsa, full trader, position trade, scalping, swing tradeDeixe um comentário