Uma mera mudança no ano do calendário de nenhuma maneira indicará o final do nosso cenário de colisão tripla. No entanto, esta colisão provavelmente passará a afetar os mercados de renda fixa, ações e divisas de formas diferentes. Embora seja necessário manter cautela para todas as classes de ativos, haverá também oportunidades positivas que não deveriam deixar de ser aproveitadas.
São Paulo | 26/12/2018
À medida que nos aproximamos do fim de 2018, nosso argumento de que o comportamento do mercado reflete atualmente as guinadas monetária, econômica e política que ocorrem concomitantemente não deveria mais gerar espanto. Mas os mercados financeiros raramente se ajustam às novas circunstâncias sem passar por turbulências. Em geral, costumam entregar-se primeiro à fase de negação, para só depois começar a se reequilibrar com correções. Isso dificulta o desenvolvimento eficiente de qualquer visão estratégica sólida e, a esse respeito, 2018 será lembrado como um ano particularmente frustrante e decepcionante pelos gerentes de fundos de investimento. Um dólar mais forte e o aumento das taxas de juros promovidos pelo Federal Reserve estão entre tais efeitos colaterais e, portanto, foram alvo de grande atenção. Entretanto, de nenhuma forma esses atos podem ser considerados desdobramentos incomuns nesta fase de um ciclo de negócios. Por outro lado, a redução do balanço do Fed - após um inchaço de aproximadamente US$ 3,6 trilhões desde o final de 2008 - oferece um exemplo claro do processo iatrogênico. As repercussões de retirar US$ 50 bilhões do sistema financeiro em termos de liquidez mensal são tão complexas, e provavelmente tão subestimadas, quanto aquelas provocadas dez anos atrás pelo início da flexibilização quantitativa.