Fluxo de Suprimento Incerto Pauta o Mercado Futuro de Café1
A desorientação promovida pelo governo federal em sua renhida incapacidade em desenhar um cronograma para início da vacinação no país contra a covid-19 reflete-se em incremento das incertezas econômicas. As variações cambiais são sintomáticas dessa tensão entre condição sanitária da população e os interesses comerciais e financeiros. Assim, em dezembro, ainda sem confirmação do avanço da segunda onda de contaminação pelo vírus, a trajetória de valorização do real iniciada em novembro foi revertida ao longo do mês seguinte (Figura 1).
Figura 1 – Média semanal das cotações do dólar PTAX, dezembro de 2020.
Fonte: Elaborada pelo autor a partir de dados básicos disponíveis em: BANCO CENTRAL DO BRASIL. Banco de dados. Brasília: BCB, 2020. Disponível em: www.bcb.gov.br. Acesso em: 6 jan. 2021.
Certamente, não colabora para a capenga retomada econômica brasileira o ambiente de instabilidade, amplificado pelas estapafúrdias declarações e anárquicas ações dos dirigentes das instâncias do poder. O cinismo dos políticos nos empurra para a beira do caos, bem como a apatia de boa parte do empresariado.
As cotações futuras do café arábica formadas na Bolsa de Nova York exibiram oscilações semanais ao longo de dezembro de 2020. Na primeira quinzena, houve alavancagem nas médias das cotações semanais, enquanto, na parte final do mês, recuo (Figura 2). A média das cotações na primeira semana do mês, em segunda posição, atingiu US$¢118,79/lbp, saltando para US$¢125,85/lbp na média das cotações na terceira semana, ou seja, incremento de 5,94% no período. Entretanto, o mês se encerrou com segunda posição negociadas para maio de 2021, com cotações médias na quinta semana em US$¢124,08/lbp (Figura 2).
Figura 2 – Cotações futuras do café arábica na Bolsa de Nova York (ICE), média semanal, dezembro de 2020.
Fonte: Elaborada a partir de dados básicos INTERCONTINENTAL EXCHANGE. Ice data. Atlanta: ICE, 2020. Disponível em http://data.theice.com/MyAccount/Login.aspx?ReturnUrl=%2fViewData%2fEndOfDay%2fFuturesReport.aspx. Acesso: dez.2020.
Cotejando a média das cotações futuras da quinta semana do mês na Bolsa de Nova York (US$¢124,08/lbp) com a média dos preços spot recebidos pelos cafeicultores do principal cinturão de lavoura cafeeira do Estado de São Paulo, o EDR de Franca, sistematizados pelo Instituto de Economia Agrícola, foram pagos R$586,07/sc. tipo 6 bebida dura2 ou US$113,80/sc. pelo dólar médio do mês (R$5,15/US$). Efetuando-se as devidas conversões, esse montante representa US$¢150,52/lbp. Descontando-se os custos de contratação de hedge e o deságio implícito frente ao contrato C (em média de 20%), alcançam-se US$¢120,41/lbp, ou seja, apenas US$¢6,62/lbp de vantagem financeira, ou aproximadamente US$8,75/sc. frente ao preço spot, montante capaz de atrair cafeicultores para proteção dos preços para seu produto.
Na Bolsa de Londres em que são negociados, os contratos futuros de café robusta mostraram oscilações algo díspares das anotadas para o arábica. Na segunda semana de dezembro, a média das cotações futuras oscilou negativamente, recuperando-se nas semanas seguintes, voltando ao patamar do início do mês (Figura 3).
Figura 3 – Cotações futuras do café robusta na Bolsa de Londres, média semanal, dezembro de 2020.
Fonte: Elaborada a partir de dados básicos INTERCONTINENTAL EXCHANGE. Ice data. Atlanta: ICE, 2020. Disponível em http://data.theice.com/MyAccount/Login.aspx?ReturnUrl=%2fViewData%2fEndOfDay%2fFuturesReport.aspx. Acesso: dez. 2020.
Repercutiu na mídia especializada queda nas exportações de café vietnamita estimada em 8,8% em 20203. Esse declínio, aparentemente, pode ser a causa da manutenção de tendência altista para as cotações do produto que vinham em baixa. Em contrapartida, as exportações brasileiras de conilon frente ao resultado de novembro de 2019 tiveram incremento de 63,6%, atingindo 333,89 mil sacas no mês. O somatório dos 11 primeiros meses do ano alcançou 4,54 milhões de sacas, ou seja, 25,7% superiores ao mesmo período de 20194. Aparentemente, o melhor desempenho dos embarques brasileiros de conilon não foi capaz de minimizar a desconfiança do mercado com relação ao fluxo de suprimento dessa matéria prima.
A evolução do número de contratos por perfil de investidores no mercado futuro da Bolsa de Nova York expôs, em dezembro de 2020, maior interesse na aquisição de contratos do produto por parte dos fundos e grandes investidores, com saldo líquido (compra menos venda), saltando de 16 mil para 23 mil contratos. Esse maior interesse pelo produto no mercado futuro sustentou a alavancagem das cotações ao longo do mês (Tabela 1).
Tabela 1 – Posição semanal dos contratos na Bolsa de Nova York, futuros + opções, dezembro de 2020
Fundos e grandes investidores
-84.982
-86.584
-88.359
-89.891
Pequenas posições
Fonte: Elaborada pelo autor a partir de dados básicos COMMODITY FUTURES TRADING COMISSION. COT Report. Washington, 2020. Disponível em: http://www.cftc.gov/. Acesso em: jan.2020.
Os investidores no mercado permanecem desenhando cenários para a safra brasileira 2020/21. Os efeitos da estiagem e das elevadas temperaturas entre agosto e outubro de 2020 prejudicaram muito as lavouras, e várias tiveram que ser podadas, pois não se mostrava economicamente rentável manter a condução dessas árvores. Com fluxo de suprimento sob grandes incertezas no mercado, não se observou ainda escalada nas cotações. Contudo, não se descarta expressiva elevação a partir do surgimento de diagnósticos objetivos sobre as lavouras brasileiras.
2INSTITUTO DE ECONOMIA AGRÍCOLA. Preços médios diários recebidos pelos produtores. São Paulo: IEA, 2020. Disponível em: http://ciagri.iea.sp.gov.br/precosdiarios/precosdiariosrecebidos.aspx?cod_sis=6. Acesso em: Acesso: 7 jan. 2020.
3NGUYEN P. Vietnam 2020 coffee exports drop 8.8%, rice down 3.5%. Successful Farming, [S. l.], 2020. Disponível em: https://www.agriculture.com/markets/newswire/vietnam-2020-coffee-exports-drop-88-rice-down-35. Acesso: 7 jan. 2020.
VEGRO, C. L. R. Fluxo de Suprimento Incerto Pauta o Mercado Futuro de Café. Análises e Indicadores do Agronegócio, São Paulo, v. 16, n. 1, jan. 2021, p. 1-5. Disponível em: colocar o link do artigo. Acesso em: dd mmm. aaaa.