Ações da MRV caem forte diante de margem menor | Valor Econômico
Ações da MRV caem forte diante de margem menor
As ações da MRV, construtora mineira que atua na baixa renda, fecharam ontem com queda de 6,17%, a maior do Ibovespa - que recuou 0,39%. O movimento reflete a reação dos investidores em relação à expressiva queda dos números do quarto trimestre.
Relatórios do Morgan Stanley, Safra, Barclays e Ativa Corretora apontaram a decepção com os resultados apresentados - as margens vieram muito abaixo das projeções. Nem o desempenho positivo da companhia no ano animou o mercado.
O lucro líquido da MRV de outubro a novembro foi de R$ 152 milhões, uma queda de 29,6% em relação ao terceiro trimestre. Na comparação com o mesmo período de 2009, houve alta de 24,9%.
O que mais incomodou, porém, foram as quedas de margem bruta e Ebitda (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização). A margem Ebitda foi reduzida de 30,6% para 21,6% do terceiro para o quarto trimestre de 2010. No quarto trimestre do ano passado, a margem Ebitda havia sido de 29,1%. Na mesma linha, a margem bruta caiu 8,4 pontos percentuais entre o terceiro e quarto trimestres. Mesmo com as quedas no quarto trimestre, a companhia manteve a projeção de margem Ebitda entre 25% e 28% para este ano.
O diretor de relações com investidores da MRV, Leonardo Correa, aponta três razões para a queda. A primeira delas é que a correção da receita pelo INCC, já que o índice subiu 0,55% no quarto trimestre e havia avançado 3,31% no terceiro. Segundo o balanço, o "resultado financeiro alocado à receita líquida" - reflexo direto dessa correção - foi de R$ 77,6 milhões no terceiro trimestre e de R$ 8,8 milhões no quarto.
Outra explicação diz respeito às mudanças de orçamento. A companhia informou que no quarto trimestre, revisou os orçamentos para adequá-los às realidades de custo para os projetos em andamento. "A pressão de custos vem basicamente do aumento da mão de obra", disse Correa.
Por fim, as despesas comerciais no quarto trimestre foram de R$ 52,9 milhões, contra R$ 31,8 milhões no quarto trimestre de 2009. A relação das despesas sobre a receita líquida subiu de 5,9% para 6,1%. " O aumento das despesas comerciais no quarto trimestre se deve ao fato dos volumes de lançamentos e de vendas contratadas realizados terem sido de 75,9% e 53,0%, respectivamente, superiores no quarto trimestre", afirmou a companhia em relatório.
"Nós acreditamos que empresas com diversificação de portfólio são mais flexíveis e podem lançar mais unidades no segmento de alta renda quando a baixa renda fica menos atrativa", disse Rafael Pinho, do Morgan Stanley. O analista do Safra, Paulo Renelli Neto, manteve a recomendação compra para o papel, mas ressalta que irá avaliar se o fato de a empresa não atingir a margem foi algo não recorrente ou se há motivos para preocupação em relação ao futuro.
Guilherme Vilazante, do Barclays, afirma que os resultados ocorridos no quarto trimestre corroboram com a sua visão - já defendida em relatório anterior - de que as margens da MRV devem convergir em direção às da média do setor, à medida que a empresa esgotar seu antigo (e barato) banco de terrenos.