Média e alta rendas puxam desempenho de incorporadoras - Grid Advocacia
O setor de incorporação apresentou melhora dos resultados do segundo trimestre, na comparação anual, com destaque para o desempenho das companhias com foco nas rendas média e alta – Cyrela, Even Construtora e Incorporadora e EZTec, por exemplo. Na baixa renda, as atenções do mercado de construção civil se voltaram para o impacto sobre as margens do aumento das restrições da Caixa Econômica Federal na concessão de crédito imobiliário para compradores de imóveis.
Há expectativa de continuidade, neste semestre, de crescimento de lançamentos, e do reconhecimento da receita, além da melhora dos resultados líquidos.
Sempre na comparação anual, no segundo trimestre o prejuízo líquido consolidado das incorporadoras teve queda de 87,9%, para R$ 60,3 milhões. A receita líquida cresceu 24,9%, somando R$ 4,887 bilhões, e a margem bruta do setor aumentou de 23,7% para 29,5%. A alavancagem consolidada do setor medida por dívida líquida sobre patrimônio líquido teve leve alta de 51,1% para 51,7%.
O levantamento realizado pelo Valor Data incluiu dados de 15 empresas: CR2, Cyrela, Direcional Engenharia, Even, EZTec, Gafisa, Helbor, MRV Engenharia, PDG Realty, RNI Empreendimentos Imobiliários, Rossi Residencial, Tecnisa, Tenda, Trisul e Viver Incorporadora (veja tabela ao lado).
Sem a PDG, que respondeu pelo prejuízo de R$ 249 milhões no segundo trimestre, o setor teria apresentado lucro líquido consolidado de R$ 188,7 milhões. A expansão da receita líquida seria de 28,6% sobre o mesmo período de 2018, para R$ 4,796 milhões, e a margem bruta teria crescido de 26% para 29,3%. Já a alavancagem do setor teria caído de 32,3% para 27,4%.
No segundo trimestre, as incorporadoras elevaram lançamentos em 29,4% e vendas líquidas em 25%, para R$ 5,585 bilhões e R$ 5,169 bilhões, respectivamente, sobre o ano passado. Os distratos tiveram queda de 39%, para R$ 841,1 milhões, também na comparação com o mesmo período de 2018.
O desempenho semestral do setor foi bem positivo. A expansão dos lançamentos foi de 43,5%, entre janeiro e junho deste ano na comparação com o mesmo período de 2018, para R$ 9,38 bilhões. As vendas líquidas tiveram alta de 23,2%, para R$ 9,433 bilhões.
Durante a divulgação dos balanços do segundo trimestre, companhias com atuação principal nos segmentos médio e alto informaram que há mais interesse dos bancos pela concessão de crédito imobiliário. A redução da taxa de juros beneficia, duplamente, o setor de incorporação, pois o custo dos financiamentos cai, e os investimentos em ativos reais ficam mais interessantes em relação a aplicações financeiras. Isso vem se refletindo nas vendas de lançamentos e estoques.
Espera-se que as linhas de crédito imobiliário a serem anunciadas amanhã pela Caixa, corrigidas por índices de preços, para operações com recursos da poupança, serão mais baratas do que as oferecidas, atualmente, o que beneficiará as empresas de média e alta rendas.
Na semana passada, a EZTec elevou sua meta de lançamentos deste ano de R$ 1 bilhão a R$ 1,5 bilhão para de R$ 1,5 bilhão a R$ 2 bilhões. A companhia lançou R$ 707 milhões, no primeiro semestre, e tem mais R$ 961 milhões previstos para até setembro. A Cyrela informou que espera um semestre forte, com apresentação de muitos projetos, e que a tendência é alcançar o objetivo de lançar mais em 2019 do que em 2018.
Considerando que as safras recentes de projetos tendem a ganhar mais representação na composição da receita, a Cyrela tem expectativa de melhora gradual da margem bruta. A Even, que também estima alta do indicador, informou que os preços de vendas de lançamentos estão superiores aos esperados e que tem comercializado estoques prontos com valores superiores aos de um ano atrás. A EZTec tem conseguido preço maior nos novos projetos e vender estoques com menos descontos.
A geração de caixa pela Cyrela e pela Even foi outro destaque do trimestre, conforme analistas.
No segmento de baixa renda, MRV, Tenda e Direcional apresentaram melhora de resultado líquido e receita líquida na comparação com o segundo trimestre do ano passado.
Por outro lado, as margens brutas de MRV e Tenda foram reduzidas como reflexo do maior rigor na concessão de crédito bancário a clientes no programa habitacional Minha Casa, Minha Vida. Para evitar perdas de vendas, as duas companhias concederam mais descontos aos clientes. Com isso, a margem bruta da MRV caiu de 33,3% para 30,7%, e a da Tenda baixou de 36% para 34%, na comparação anual.
Já a Direcional informou que tem conseguido manter os preços de vendas de imóveis, apesar das novas condições de oferta de crédito da Caixa. A margem bruta da companhia aumentou no período de 25,9% para 33,3%.
"Os investidores estão monitorando o que pode acontecer com as margens das incorporadoras de baixa renda no segundo semestre", diz um analista setorial, ressaltando que as atenções vão se voltar mais para a execução dos financiamentos pela Caixa do que para a preocupação com eventual falta de recursos do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço (FGTS).