Warren Buffett, sangue frio para ser diferente | Valor Econômico
Warren Buffett, sangue frio para ser diferente
Por John Gapper | Do Financial Times
Warren Buffett, de pés firmes no que aprendeu sendo americano: "Ao contrário do Senhor, o mercado não perdoa aqueles que não sabem o que fazem"
Warren Buffett, o octogenário "Oráculo de Omaha", foi descrito certa vez como um "evento 5 Sigma" - um investidor tão bem-sucedido que desafia as leis da probabilidade. As chances de alguém elevar continuamente o valor de sua companhia em 20% ao ano durante meio século são de 1 em 3,5 milhões.
Buffett não só fez isso como o fez de maneira sedutoramente simples e prática, ao mesmo tempo em que descrevia o que estava fazendo e sua filosofia de investimento. Você pode pensar que outros o imitaram, mas ninguém fez isso com o mesmo sucesso. A Berkshire Hathaway, seu fundo de investimentos, continua sendo "sui generis".
Carol Loomis, jornalista da revista "Fortune" que acompanha a carreira de Buffett desde que escreveu um artigo mencionando-o (e grafando seu nome erroneamente) em 1966, é a amanuense do Oráculo. Ela edita a carta anual da Berkshire para seus acionistas, um tesouro de inteligência e sabedoria de investimento, e já narrou muitos dos maiores incidentes da vida da companhia, como o resgate do banco Salomon Brothers em 1987.
Buffett desafiou o que se considerava verdade a respeito da natureza dos mercados e das relações entre preço e valor de ações
Curiosamente, em razão de seu acesso privilegiado, Carol nunca escreveu um livro sobre Buffett, embora muitos outros tenham feito isso. Esta coleção de artigos, escritos principalmente por ela e outros jornalistas da "Fortune", com alguns escritos pelo próprio Buffett, é o mais perto que ela já chegou disso. Isso faz do livro uma obra às vezes desigual e inconsistente, mas mesmo assim recheada de preciosidades e revelações - um presente para os investidores.
A virtude desta coleção de instantâneos é que eles demonstram quanto Buffett tem sido coerente - sem a menor possibilidade de a história ser afetada quando analisada em retrospecto. O que Carol viu, desde os primeiros dias da Berkshire, quando a empresa podia ser comprada por US$ 22 a ação, em comparação aos atuais US$ 130 mil, foi a iconoclastia extraordinária de Buffett.
O atrativo de Buffett sempre esteve além de seu brilhantismo nos investimentos, ajudado por seu senso de humor e capacidade de explicar questões complexas de investimento de maneira simples e prática. Há algo de hollywoodiano em seu sucesso - esse natural do Estado de Nebraska, decente, sensato e com um coração de ouro, que de alguma maneira triunfa sobre os operadores desalmados de Wall Street.
Parte disso é uma ilusão bem polida. Buffett sempre foi mais duro e mais cruel do que tende a se apresentar - os administradores das empresas que ele controla precisam devolver cada centavo de capital excedente para a sede e o corte de custos é um meio de vida na Berkshire. Mas sua versão do capitalismo é aquela em que todos queremos acreditar.
O artigo mais impressionante é o primeiro, em que Buffett aparece nos bastidores com "uma operação de US$ 45 milhões que usa princípios de hedge até certo ponto, mas que se concentra principalmente, e com muito sucesso, nos investimentos de longo prazo". Decorridos quase 50 anos, a descrição ainda se sustenta (com exceção do valor).
Não é comum ambientar o fundo de investimentos de Buffett no contexto dos fundos de hedge, que então começavam a surgir, com o mais bem-sucedido deles administrado por Alfred Winslow Jones. Mesmo na época, escreveu Carol, "o peso que Jones exerce sobre Wall Street é muitas vezes aumentado pelo fato de que, assim como todos os operadores de fundos de hedge, ele é um produtor prodigioso de comissões".
É possível ver a encruzilhada mesmo então. Três anos depois, em 1969, Buffett fechou sua parceria de investimentos para se concentrar em sua estratégia única de investir - algo entre um fundo de hedge, um fundo de private equity e um investimento antiquado na espinha dorsal das empresas americanas - enquanto os sucessores de Jones controlavam Wall Street com dinheiro.
O "insight" de Buffett foi tão direto quanto simples - ele ganharia mais dinheiro no longo prazo, comprando companhias (ou ações de companhias) com sólido potencial de lucro e boa administração, do que negociando ações alucinadamente. Este foi o evangelho pregado por Benjamin Graham, o pai do investimento "em valor", e Buffett foi seu melhor discípulo.
Posto desta maneira - você compra quando está barato, mantém as ações e depois vende na alta (se é que vende) -, não é uma ciência complicada. Mesmo assim, é impressionante como o mundo virou-se para a outra direção na época de Buffett - para os derivativos, os negócios alavancados de alta frequência e os investimentos por impulso em ações de tecnologia. Deu-se uma virada da tenacidade para a excitação.
De qualquer forma, o que Buffett fez foi difícil, e acabou ficando mais difícil. Na verdade, uma escola do pensamento acadêmico - a da hipótese dos mercados eficientes - tinha isso como impossível. Como a informação está livremente disponível para o público nos mercados de ações, onde Buffett sempre investiu mais, e há muita gente inteligente, o preço de uma ação deveria refletir seu verdadeiro valor.
Buffett desafiou isso trabalhando duro para encontrar empresas que estivessem suficientemente subvalorizadas a ponto de serem uma pechincha, e ignorando a correria em direção àquelas que "reluziam". Ele comprou muitas companhias que pareciam desinteressantes - lojas de departamentos, ferrovias, jornais, Coca-Cola.
"Graham e Buffett não concordavam em tudo", escreve Andrew Tobias em um artigo selecionado por Carol, "mas a percepção comum dos dois era de que deveriam comprar ativos tão baratos que, no decorrer do tempo, dificilmente não conseguiriam produzir lucro. Essa estratégia exige sangue frio e trabalho duro. "O mercado, assim como o Senhor", escreve Buffett, como citado no artigo, "ajuda aqueles que se ajudam. Mas, ao contrário do Senhor, o mercado não perdoa aqueles que não sabem o que fazem."
O "sangue frio" é provavelmente seu maior ativo. Carol cita Charlie Munger, um sócio de Buffett, a quem perguntam em um jantar sobre o segredo de seu sucesso. "Sou racional. Esta é a resposta. Sou racional", diz ele. Talvez isso sempre os tenha ajudado a trabalhar em Omaha, longe da multidão enlouquecida dos analistas de investimentos e das ideias de enriquecimento rápido, e a seguir seu próprio caminho.
Em 1963, quando a American Express se viu envolvida em um escândalo sobre negócios com óleo de salada falso (há muito esquecido), Buffett foi até a Ross's Steak House, em Omaha, para ver se o restaurante estava rejeitando os cartões verdes da American Express. Descobriu que os habitantes de Nebraska não estavam preocupados com o que estava acontecendo. Então, ele comprou ações da companhia.
O que o relato de Carol deixa transparecer é que, no fim das contas, o que fez de Buffett uma figura única entre 3,5 milhões de outras não foi sua perspicácia com os números - a habilidade de avaliar de cabeça o prêmio correto de um seguro contra catástrofe -, e sim suas raízes tipicamente americanas. Ele teve fé naquilo que conhecia.
Editado por Carol Loomis. Editora: Portfolio. 368 págs., US$ 27,95
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