Juros futuros passam por ajustes após decisão do Copom | Valor Econômico
30/08/2012 às 17h16
Juros futuros passam por ajustes após decisão do Copom
SÃO PAULO - As taxas dos contratos de juros futuros com vencimentos mais longos caíram, enquanto as de prazos mais curtos subiram nesta quinta-feira, um dia depois da decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) de reduzir a taxa Selic de 8% ao ano para 7,5% ao ano.
O economista-chefe do Itaú Unibanco, Ilan Goldfajn, avalia que o comunicado divulgado pelo Banco Central após a atualização do juro básico motivou uma mudança de projeção para a taxa básica ao fim do atual ciclo. "No comunicado que acompanhou a decisão, o Copom revela com clareza a proximidade do fim do ciclo de redução de juros".
A instituição financeira elevou de 7% para 7,25% a projeção para a taxa básica de juros ao fim do atual ciclo de corte na taxa básica de juro.
Conforme texto assinado por Goldfajn e pelo economista Caio Megale, o cenário econômico externo permanece complexo, especialmente por causa do crescimento relativamente baixo nas principais regiões econômicas do mundo.
No ambiente doméstico, o Itaú ressalta que a sustentabilidade da recuperação doméstica ainda é incerta. "Neste sentido, uma nova redução de juros reforçaria a tendência de retomada, reduzindo o risco de nova desaceleração à frente", escreve.
O economista-chefe da Gradual Investimentos, André Perfeito, também espera uma Selic parando de cair ao bater em 7,25% no Copom de outubro. Mas o analista acredita que haveria espaço para uma redução maior - opção que foi descartada pelo BC para diminuir as projeções de juros de longo prazo.
"A estratégia do Banco Central ao cortar os juros neste ciclo de afrouxamento monetário para menos do que poderia é ancorar as expectativas e, com isto, jogar a parte longa da curva para baixo. É um movimento inteligente que irá forçar justamente a parte mais relevante para o investimento para patamares mais adequados. Pouco adiantaria cortar mais forte agora se a parte longa da curva subisse", aponta Perfeito.
O fato é que o mercado - investidores e analistas - reduziu as divergências que havia antes do Copom sobre o fim do ciclo de afrouxamento monetário. A maior parte das casas de análise que projetavam o fim dos cortes em 7,5% ou aquelas que projetavam reduções até 7% caminharam hoje para colocar fichas nos 7,25%.
Isso explica inclusive o forte volume negociado na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F), cerca de duas vezes superior à média diária apurada neste ano.
Mas o consenso ainda não é total, como bem ressaltou o BTG Pactual: ao usar a expressão "máxima parcimônia", o BC estaria induzindo os agentes de mercado a um cenário secundário baseado em nenhum novo corte da Selic ou em um cenário de dois cortes de 0,25 ponto percentual?
O BTG não fica em cima do muro e avalia que o tom mais duro do comunicado sugere que é mais provável uma Selic de 7,5% a uma taxa básica de 7% caso o Copom faça algum ajuste a mais.
Essa aresta começa a ser aparada na sexta-feira, após a divulgação do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro do segundo trimestre. Quanto mais acelerada a recuperação da atividade econômica doméstica - consumo e investimentos -, menor a chance de um novo corte da Selic.
A média das projeções de 11 instituições coletadas pelo Valor Data aponta expansão de 0,46% no PIB entre o primeiro e o segundo trimestres, feitos os ajustes sazonais, pouco acima da alta de 0,2% contabilizada no trimestre anterior. As projeções variam de alta de 0,3% a avanço de 0,8%.
Na BM&F, os contratos de depósito interfinanceiro com vencimento em janeiro de 2013 (DI janeiro/2013) tiveram o maior giro - cerca de um milhão de negócios feitos - e subiram de 7,21% para 7,25%. Já o DI janeiro/2014 subiu de 7,75% para 7,83% e o DI janeiro/2017 cedeu de 9,14% para 9,07%.
Com esse movimento oposto nos extremos dos prazos negociados na BM&F, a inclinação da curva a termo de juros diminuiu. A diferença entre os contratos janeiro/2017 e janeiro 2014, que era de 1,39 ponto percentual ontem, caiu para 1,24 ponto percentual, a menor desde o dia 2 de agosto.
André Guilherme Pereira Perfeito Atividades econômicas Banco BTG Pactual Banco Central do Brasil Bancos Centrais Brasil Caio Megale Copom Futuro de juros Ilan Goldfajn Investimento Itaú Unibanco PIB Política monetária Taxa Selic Taxa básica de juros