3° – Ademais, há ainda a questão do câmbio, elemento que exerce forte influência sobre a inflação brasileira dado a crescente relevância que as importações – principalmente de bens intermediários – tem assumido no total do consumo no país, hoje o coeficiente de importações da economia brasileira aponta para mais de 1/5 de importados no total do consumo, seja intermediário, seja final, o que naturalmente expõe mais a inflação doméstica à comportamentos da taxa de câmbio.
Sobre isto, vale a pena nos debruçar um pouco mais, pois após bater próximo de R$3,30 entre fevereiro e março, a taxa nominal de câmbio recuou para próximo dos R$3,10, as expectativas do mercado, entretanto apontam para uma taxa superior aos R$3,20 no final de 2015 e de R$3,30 para o final de 2016. Há fortes motivos para acreditarmos em uma desvalorização maior.
1° O país apresenta um déficit em transações correntes de aproximadamente 4% do PIB, 2° Em algum momento no horizonte de médio prazo o FED deve iniciar a retirada dos estímulos concedidos durante a crise, ambos os fatores deverão pressionar a taxa de câmbio, o primeiro devido aos maus fundamentos internos, o segundo devido à retração da liquidez internacional, 3° a política cambial produz um considerável impacto nas contas públicas que estão em fase de ajuste, o que implica que a manutenção artificial do nível do câmbio, tal qual observado nos últimos anos, se não cessar deve diminuir.
Há portanto, elementos empíricos e teóricos que nos tornam céticos quanto ao retorno, pelo menos a médio prazo da inflação brasileira em níveis civilizados, é possível esperar em 2016 uma inflação ainda elevada, o que remete a uma ação ainda mais rigorosa do Banco Central por mais um longo período, estendendo também a recessão, foi uma nítida opção por um horror sem fim em detrimento de um fim horroroso.