Por Lara Rizério	 20 abr 2015 06h15
SÃO PAULO – Faz mais de nove meses, mas aqueles momentos ainda estão bem frescos na memória dos brasileiros. A goleada histórica, por 7 a 1, em plena semifinal de Copa do Mundo e ainda em casa, foi considerada ainda mais trágica do que perder a final da Copa de 1950 para o Uruguai, no Maracanã, por 2 a 1. O dia 8 de julho de 2014 não deve ser esquecido pelos brasileiros.
"Desde meados de março, os retornos de ações e de renda fixa (medidos pelo retorno dos resultados do MSCI Brasil em 12 meses à frente e a taxa de swap de 12 meses à frente ajustada pela expectativa de inflação, respectivamente) sofreram uma queda drástica no Brasil, possivelmente refletindo uma redução dos riscos negativos no país", ressaltam os analistas, destrinchando quais são os fatores para o maior ânimo com o Brasil.
Contudo, destacam eles, apesar da opinião mais favorável para o longo prazo, ainda paira um risco importante no curto prazo que pode limitar uma continuidade do forte desempenho do mercado de ações no Brasil. Além disso, ao analisar os três principais catalisadores para o mercado de renda variável, os estrategistas destacam que a avaliação parece cara e que o potencial de alta para o mercado de ações no curto prazo provavelmente será mais relacionado à expansão dos múltiplos. "Nesse sentido, mantemos nossa atitude neutra a respeito do Brasil de uma perspectiva da América Latina, e acreditamos que um potencial de alta provavelmente será limitado no curto prazo, e motivado principalmente por uma redução nas taxas reais e redução dos riscos negativos", afirmam Carvalho e Valle.
Confira abaixo os principais motivos para o jogo ter virado a favor para o Brasil – e o que está pesando contra:
Sete riscos que caem ao mesmo tempo…
1 – É improvável um racionamento de energia elétrica em 2015
"Nosso cenário básico é de uma racionalização de energia e não de racionamento. Como a armazenagem é baixa, pelos padrões históricos, planejamos avaliar frequentemente o risco de racionamento por meio da evolução da armazenagem de água, e tiraremos nosso foco das precipitações e passaremos para a queda esperada no consumo de energia em reação ao aumento de quase 50% nas tarifas. De acordo com alguns artigos acadêmicos, essa queda pode chegar a cerca de 5%", destacam Carvalho e Valle.
2 – Risco político deve ser reduzido durante o trimestre
3 – Petrobras pode divulgar suas demonstrações financeiras auditadas de 2014
"Acreditamos que a publicação das demonstrações financeiras auditadas de 2014 da Petrobras seria uma boa notícia no nível macroeconômico. Entretanto, a alternativa de a empresa não divulgar essas demonstrações poderia causar uma deterioração significativa no ambiente macroeconômico do país, em nossa opinião", afirmam.
4 – Real no nível esperado
Assim, eles veem risco de baixa limitado para investidores em ações em decorrência do lado da moeda. "Como esperamos que o setor industrial esteja à frente da recuperação do PIB no final deste ano, a desvalorização do real será crucial para estimular a substituição de importações e as exportações, melhorando assim a confiança dos empresários do setor industrial. Uma forma de a administração da Presidente Dilma ajudar a manter o Real em torno desse nível seria administrar o estoque de swaps cambiais (US$ 114 bilhões aproximadamente)".
5 – Ajuste da política macroeconômica em andamento
A equipe econômica da presidente Dilma Rousseff já fez mais em termos do ajuste macroeconômico do que os estrategistas do HSBC esperavam. "Considerando todas as medidas que já foram anunciadas e o crescimento do PIB em 2015 de -1,2%, a equipe de economia do HSBC projeta o superávit primário em 1,0% do PIB em 2015, contra -0,6% do PIB no ano passado, o que já representaria uma recuperação relevante", afirmam.
"De qualquer modo, não cremos que as taxas de longo prazo já estejam precificando essa expectativa de uma melhoria relevante na política macroeconômica. Acreditamos que isso possa acontecer depois de bons resultados fiscais sequenciais, possivelmente no final do segundo trimestre de 2015", ressaltam.
6 – Surpresas negativas na inflação estão perdendo força
O índice de inflação IPCA subiu rapidamente, passando de 6,4% em dezembro para 8,1% em março. A equipe de economia do HSBC espera que atinja um pico próximo a 8,5% no meio de 2015. "O que é mais importante para os investidores, a nosso ver, é que a inflação já parece estar muito próxima a seu pico, provavelmente reduzindo o risco de surpresas negativas nesse campo", afirmam.
7 – Aumentos da taxa Selic parecem próximos do fim
Mas, destacam, mesmo se o ciclo de aperto for estendido para a reunião de junho do Copom, o final do ciclo parece estar no horizonte. "Portanto, esperamos que a discussão sobre a política monetária em breve passe a ser sobre quando e em que nível o Copom irá cortar a Selic", afirmam.
… mas a expectativa é de que um risco importante se prolongue
"Como cremos que a projeção do consenso para o crescimento dos resultados de 2015 é excessivamente elevada, esperamos que venham mais notícias negativas do que positivas na temporada de divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2015", afirmam, destacando que os resultados serão anunciados entre 23 de abril e meados de maio.