Tombo das Bolsas de NY foi causado por razões técnicas - Valor - World Câmbio
SÃO PAULO – A onda vendedora na bolsa dos Estados Unidos ontem e o intenso ajuste global que se seguiu foram impulsionados pelo crescimento da volatilidade.
Segundo uma fonte de um grande banco de investimento, o movimento foi essencialmente técnico e não ligado a fundamentos econômicos. Com o avanço do VIX, índice que mede a volatilidade, fundos "vendidos" em volatilidade começaram a registrar perdas. O movimento, então, foi de retroalimentação: conforme a volatilidade crescia, mais esses fundos registravam perdas e desmontavam posições. O VIX é conhecido como termômetro do medo em Wall Street.
"Esse movimento foi puxando um ajuste tão forte que os investidores decidiram se proteger. O movimento sequencial causou o tombo de ontem, mas isso não muda a leitura positiva sobre a nossa bolsa", disse uma fonte.
Segundo o diretor de investimentos da Western Asset, Paulo Clini, a recuperação que se vê hoje confirma a leitura de que foram razões técnicas, e não de fundamentos, o que derrubou as bolsas americanas. "Os fundamentos não se deterioraram, o cenário-base sobre o qual os mercados operavam há uma semana é o mesmo", afirma.
Ele acrescentou que, após anos de juro muito baixo, o mercado desenvolveu instrumentos financeiros que ampliam a exposição a risco. Um deles são notas estruturadas, por meio das quais o mercado apostava na manutenção do índice VIX em níveis baixos. À medida que a volatilidade subia, esses investidores zeravam posições, gerando uma espécie de espiral negativa.
Em meio a essa turbulência, a bolsa local mostrou uma boa dose de resiliência. Nas duas sessões em que o S&P recuou 6,5%, o Ibovespa caiu 4,25%. "Ainda que investidores tenham ficado cautelosos, a nossa bolsa tem uma história que justifica ainda manter posições", diz.
Segundo Fábio Carvalho, head de equities da CM Capital Markets, o consenso de mercado ainda aponta para um Ibovespa em pelo menos 87 mil pontos até o fim do ano.
James Gulbrandsen, diretor de investimentos para a América Latina da gestora americana NCH, também compartilha da opinião de que as apostas em uma estrutura de volatilidade muito baixa potencializaram a queda das bolsas americanas na segunda-feira. Ele afirmou que muitos investidores institucionais se posicionaram no último ano e meio "vendidos" no índice VIX que se manteve perto das mínimas históricas ao longo do ano passado. Na segunda-feira, porém, o indicador de volatilidade do S&P 500 subiu em uma única sessão 115,6% para 45,05 pontos.
"Ontem o lado fundamentalista [de preocupações com a inflação] iniciou a correção, mas foi o fator técnico que impulsionou a queda violenta" quando o VIX registrou a maior alta percentual diária de sua história, diz.
"Ninguém deveria ter ficado surpreso com o movimento de segunda-feira. Há algum tempo que ficou óbvio que a estrutura de volatilidade [tão baixa] não era sustentável", pondera Gulbrandsen.