Confira a análise da equipe do BTG Pactual sobre a Petrobras, removida de sua carteira mensal de ações. Dessa forma, os analistas percebem a empresa negociando a patamares extremamente atraentes de preço, mas falta de visibilidade sobre os próximos passos da companhia são mais relevantes nesse momento do que o desconto apresentado.
BTG analisa Petrobras (PETR4)
Mais do que praticar preços de combustível abaixo do IPP per se (paridade internacional de preços), o BTG se pergunta quais poderiam ser as implicações da mudança de gestão para a alocação de capital da empresa e o desinvestimento das refinarias. Além disso, com o Brasil precisando importar mais de 10-20% do diesel/gasolina para atender à demanda doméstica pré-pandemia, a escassez de combustível também é outra preocupação.
Dito isso, a Petrobras ainda é uma história muito barata em um setor e um cenário macro muito favoráveis. Portanto, mesmo se os subsídios da Petrobras subirem para níveis mais próximos do período 2011-13, o EBITDA estimado de 2021 ficaria cerca de 20% abaixo do atual e as ações ainda seriam negociadas abaixo de 4x o EBITDA.
Pouca visibilidade é mais relevante que preço
Os analistas acreditam que as ações tomadas nas próximas semanas serão cruciais para restaurar a confiança na precificação da Petrobras e na independência de alocação de capital. Dessa maneira, caso algum tipo de mecanismo seja criado pelo governo para reduzir a volatilidade do preço do combustível, o BTG acredita que ele possa ajudar a liberar a ação da armadilha de valor atual.
Entretanto, a equipe optou pela retirada da ações da Petrobras da carteira, por ainda ter pouquíssima visibilidade se a empresa, sob nova gestão, dará continuidade ao plano de comercialização de 50% de sua capacidade de refino e à nova política de preços da gasolina e do diesel.