É difícil, mas ações podem proteger contra inflação | Valor Econômico
21/03/2012 às 19h51 | Postado por: Marcelo d'Agosto Seção: Investimentos
É difícil, mas ações podem proteger contra inflação
Uma importante razão para o rali do Ibovespa no início de 2012, que acumula alta de aproximadamente 20% até meados de março, foi a queda da inflação. Com a redução do ritmo do aumento dos preços, o Banco Central pôde cortar as taxas de juros – que estavam no patamar de 12,50% ao ano em agosto de 2011 – para 9,75% ao ano na reunião do Copom realizada neste mês.
Em post publicado no dia 19 de março, Andre Rocha, autor do blog O Estrategista, explica que inflação baixa favorece a bolsa. Quando os juros caem, o ambiente geral de negócios para as empresas melhora e, no curto prazo, o volume de vendas cresce e o lucro aumenta.
No longo prazo, os juros mais baixos facilitam o investimento em novas tecnologias e na ampliação das unidades produtivas, o que aumenta a capacidade de geração de receitas para os acionistas.
Diversos estudos comprovaram que existe uma relação inversa entre inflação e a rentabilidade do mercado acionário. A explicação são os efeitos colaterais para os negócios quando o Banco Central usa o seu principal instrumento para combater a inflação: o aumento das taxas de juros.
No entanto, estudo recente de três economistas intitulado "Inflation and Individual Equities" identificou que em diversas situações os papéis de algumas empresas têm comportamento contrário ao padrão geral do mercado. De forma surpreendente, várias ações tendem a subir num ambiente inflacionário.
Uma das razões para esse comportamento é que existem companhias com grande poder de mercado e que acabam sendo mais rápidas no reajuste dos preços dos produtos e serviços que oferecem. E ainda assim conseguem manter o volume de vendas, preservando os lucros e atraindo os aplicadores.
Identificar papéis com essas características é potencialmente rentável para os investidores que queiram montar carteiras de ações, mas que consideram a inflação um fator de risco relevante.
Para tentar encontrar as ações que oferecem proteção contra a inflação, os pesquisadores analisaram os dados históricos do mercado americano. Calcularam, estatisticamente, a relação entre o retorno em 60 meses de cada ação integrante do índice S&P 500 com a inflação. Depois disso ordenaram os resultados em ordem decrescente e separaram as ações em cinco grupos compostos pelas mesmas quantidades de papéis.
O objetivo foi o de comparar tanto o desempenho individual de cada ação quanto o retorno de carteiras diversificadas, formadas por todos os papéis dos cinco grupos e ponderados pelo valor de mercado da companhia.
As simulações mostraram que é relativamente fácil identificar as ações mais correlacionadas com os índices de preço quando se analisa o passado. E também que o desempenho de algumas carteiras foi surpreendentemente positivo em alguns períodos de inflação, o que contraria a percepção de que as épocas de alta nos preços são ruins para o mercado acionário.
Apesar da ótima rentabilidade passada, é difícil prever quais papéis específicos devem fazer parte da carteira para o futuro. Na prática, o estudo apontou que proteger o patrimônio contra a inflação buscando identificar estatisticamente as melhores ações para serem adquiridas não é tarefa simples.
Isso porque o comportamento dos papéis relativamente aos índices de preço varia ao longo do tempo. No jargão do mercado, as ações possuem um beta da inflação instável, ou seja, não é possível usar a relação passada entre o desempenho da ação e a variação dos índices de preço para prever o futuro.
Foram feitas, em vão, outras tentativas para identificar estatisticamente as melhores ações que poderiam servir como proteção contra a inflação. Para tanto, os pesquisadores testaram simulações usando características comuns das ações, tais como empresas de um mesmo setor da economia ou com bom histórico de pagamento de dividendos.
O estudo conclui que não existem, ainda, métodos estatísticos seguros e comprovados para selecionar as melhores ações para seguir a estratégia.
Mas apesar de difícil de identificar, os autores do trabalho acreditam que o investimento em uma carteira composta por ações de algumas empresas específicas pode aliar o retorno do mercado acionário com a segurança da proteção contra a inflação. Pelo menos no mercado americano.