O que Impulsiona Fusões e Aquisições no Exterior | FGV EAESP Pesquisa
O que Impulsiona Fusões e Aquisições no Exterior
Wesley Mendes-Da-Silva, Rafael Felipe Schiozer e Richard Saito
Pesquisa em foco: Aspectos financeiros da firma influenciam Investimentos Internacionais: Investigação empírica do Brasil 2000-2013
Taxa de câmbio e tamanho da empresa despontam como principais fatores associados a investimentos fora do Brasil.
Objetivo: Testar empiricamente o papel de características financeiras das empresas do Brasil como impulsionadoras de investimento internacional via fusões e aquisições.
• Levantamento de 482 operações de fusões e aquisições (94 internacionais) realizadas por 63 empresas participantes do índice da bolsa de valores brasileira, Ibovespa, entre 2000 e 2013.
• Levantamento de dados das demonstrações financeiras das empresas.
• Análise estatística dos dados.
• O ambiente macroeconômico é um importante determinante da atividade de fusões e aquisições. Há relativa estabilidade nas operações de 2000 a 2005, com rápido crescimento em 2006 e 2007, anos de grande liquidez macroeconô- mica nos países emergentes, e no Brasil em particular. Em 2008, com o início da crise financeira global, percebe-se um declínio gradual dos investimentos em fusões e aquisições.
• A taxa de câmbio desponta como variável-chave na decisão de investir fora, pois alvos internacionais ficam mais baratos com a desvalorização do dólar. Uma diminuição de um centavo na taxa de câmbio real/dólar está associada a um aumento de 0,49% a 0,71% na probabilidade de a firma fazer uma aquisição internacional.
• Empresas maiores tendem a envolver-se em fusões e aquisições, no Brasil e no exterior. Um aumento de 1% nas vendas está associado a um aumento de 4,6% na probabilidade de uma empresa fazer uma aquisição internacional.
• A não ser a variável tamanho da empresa, não foi encontrado impacto econômico expressivo do perfil financeiro da companhia sobre a sua decisão de investir no exterior.
• Enquanto a maioria dos estudos avalia como recursos produtivos influenciam as fusões e aquisições, este trabalho estudou os aspectos financeiros e descobriu que apenas o tamanho da empresa pode ser considerado variável relevante.
• Os resultados sugerem que as condições de ambiente macroeconômico, sobretudo a taxa de câmbio, são determinantes para a realização de aquisições internacionais. No entanto, é necessário ter alguma cautela, pois a apreciação do real está geralmente associada a condições macroeconômicas e institucionais mais favoráveis, que também podem ser determinantes para a atividade de fusões e aquisições