Juro real rompe suporte sem desarmar "prêmio" de risco no futuro | Valor Econômico
17/10/2017 às 10h28 | Postado por: Angela Bittencourt e Lucas Hirata Seção: B3, Banco Central, BM&FBovespa, Congresso nacional, Copom, Derivativos, Meta de inflação, Ministério da Fazenda, Ministério do planejamento, Política, Reformas, Tesouro Nacional
Juro real rompe suporte sem desarmar "prêmio" de risco no futuro
O juro real voltou a cair abaixo de 3%. Calculado a partir da projeção de inflação doze meses à frente, divulgada pela pesquisa Focus, e o Swap Pré de 365 dias, o juro real cravou 2,99% nesta segunda-feira. Na segunda anterior, estava em 2,97%, avançou para pouco mais de 3% nos dias seguintes e rompeu o suporte novamente. Essas variações são as menores desde meados de 2013, quando o mercado encerrou uma longa sequência de taxas expressivamente baixas que foi desencadeada com um inesperado corte da taxa Selic no fim de agosto de 2011 – no primeiro mandato da ex-presidente Dilma Rousseff.
Juro real orbitando 3% para meados de 2018 reforça a expectativa – sancionada pelo Banco Central (BC) – de que o taxa básica seguirá por um bom tempo abaixo do juro neutro ou de equilíbrio, aquele que não inibe a atividade e não traz pressões inflacionárias. O juro real neutro, é apontado por alguns economistas, como uma espécie de recibo do hiato do produto, conceito comparável à margem ociosa de produção na indústria. O hiato do produto no Brasil caiu para terreno negativo como produto da brutal recessão observada nos últimos dois anos.
Apesar da consistente baixa do custo do dinheiro, a formação de preços de contratos de Depósito Interfinanceiro (DI) – negociados na BM&F – sofre ajustes. Desde o começo do mês passado, os juros longos vem se distanciando de vértices mais curtos. O aumento da inclinação da curva – como é conhecido esse spread entre contratos de DI de prazos mais curtos e mais longos – sinaliza que os investidores estão cobrando mais prêmio para se posicionarem em trechos mais suscetíveis a fatores estruturais. A expectativa de que os juros americanos ficarão mais altos neste ano e as persistentes incertezas na política local justificam o avanço das taxas longas. Já os DIs mais curtos ainda recuam com as apostas de corte da Selic até uma nova mínima histórica, de 7%.
A diferença entre o DI janeiro de 2023 e o DI janeiro de 2019, por exemplo, opera hoje na máxima de 2,45 pontos percentuais, acima do nível 1,91 ponto na sessão de 5 de setembro. O aumento da inclinação também é observado em trechos mais próximos. O spread do DI janeiro de 2021 para o DI janeiro de 2019 sobe hoje para 1,73 ponto percentual, ante 1,29 ponto na mesma base de comparação.
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