Fabio Gonçalves » Finanças
Perspectiva Global de Fusões e Aquisições
A empresa de avaliação de ativos e negócios American Appraisal, especialista global na área, em associação com mergermarket, fornece uma análise profundidade das tendências de avaliação de Fusões e Aquisições Globais com base em mais de 25.000 avaliações de transações em 28 países.
De acordo com a pesquisa, em um contexto de declínio global de volumes de acordos e avaliações no primeiro semestre de 2012, um recente ressurgimento de avaliações de Fusões e Aquisições em tecnologia e na Ásia está trazendo esperança para os acionistas e negociadores globais.
Volumes e avaliações de Fusões e Aquisições caíram no primeiro semestre de 2012, mas investidores da Ásia-Pacífico demonstraram que ainda estavam dispostos a pagar preços superiores para ativos de alto crescimento.
Múltiplos de EBITDA para acordos de tecnologia quase dobraram no ano de 2011 para 14,1x, mostrando a resiliência do sector.
Apesar da incerteza legislativa e volatilidade dos mercados financeiros na Europa, a redução média dos múltiplos EBITDA da região estão proporcionando um ambiente atrativo de avaliações para compradores da Zona do Euro.
A América Latina (América Central e do Sul) foi a única região que houve aumento no volume de negócios e no valor (14% e 8%, respectivamente) durante o segundo trimestre de 2012.
O endividamento médio em relação ao capital total na Europa caiu de 22% para 15% entre 2010 e 2011, alimentando a atividade e recuperação das avaliações de Fusões e Aquisições.
O retorno do goodwill nos balanços sugere níveis saudáveis de avalição e reconhecimento do potencial de valorização das aquisições.
Múltiplo de EBITDA
Olhando especificamente para avaliações, os múltiplos de EBITDA sugerem o início da recuperação da economia mundial entre 2010 e 2011, segundo dados da American Appraisal.
Na contabilidade o reconhecimento do valor ocorre em três grupos:
Ativos Líquidos – uma parte do que se paga tem como contrapartida os ativos líquidos da empresa adquirida.
Ativos Intangíveis – não registrados no balanço, como marcas, patentes e licenças.
Ágio ou Goodwill – o que não se consegue classificar em nenhuma das duas categorias anteriores, fica registrado no balanço como ágio por expectativa de rentabilidade futura.
Dependendo do segmento de atuação os bens do balanço podem ter um peso bem pequeno no preço de aquisição, tem setores que os ativos intangíveis e a expectativa de rentabilidade futura representaram mais de 75% do valor pago: Defesa (89%), Agricultura (83%), Consumo (82%), Serviços Financeiros (81%) e Tecnologia (78%).
Em segmentos ligados a infraestrutura e indústria de base, como energia, mineração, transporte e química, o valor dos ativos responderam por algo entre 40% e 60% do valor.
G-20 deve aprovar criação de 'CNPJ' global para bancos
ADRIANA FERNANDES, ENVIADA ESPECIAL – Agencia Estado
CIDADE DO MÉXICO – O G-20 deve aprovar na reunião que acontece neste fim de semana no México a criação de uma espécie de "CNPJ" global para os bancos. A ideia é criar um sistema de identificação das transações financeiras no mundo que permita rapidamente a localização dos problemas em momentos de crise no mercado internacional. O tema foi discutido na reunião preparatória para o encontro deste domingo de ministros de finanças e presidentes de bancos centrais do G-20 e trata-se de mais uma medida em estudo no G-20 para melhor a arquitetura financeira mundial.
"A proposta é ter um sistema global com um número para cada entidade financeira de forma que se tiver uma crise se consiga identificar mais rapidamente quem deve para quem e onde estão os problemas", disse um fonte do G-20 que participa das negociações. Segundo a fonte, houve avanços nas discussões.
Na reunião preparatória, os representantes dos ministros de finanças fizeram uma avaliação da situação da economia internacional, com ênfase no chamado "abismo fiscal" dos Estados Unidos, que trata dos debates sobre o orçamento de 2013 que prevê uma combinação de redução da despesa e impostos mais elevados e ameaça colocar a economia norte-americana em recessão. "Todo mundo está preocupado. Mas o problema está congelado enquanto não tiver a eleição para a presidência", comentou uma fonte, referindo-se ao pleito que acontece na próxima semana.
Fonte: Agência Estado – http://economia.estadao.com.br/noticias/economia+geral,g-20-deve-aprovar-criacao-de-cnpj-global-para-bancos,133445,0.htm
Tags: CNPJ global para bancos, crise financeira, G-20
A agência de classificação financeira Moody's rebaixou o Banco Monte dei Paschi di Siena, banco mais antigo do mundo, à categoria especulativa
A agência de classificação financeira Moody's Investors Service rebaixou nesta quinta-feira o Banco Monte dei Paschi di Siena, o mais antigo do mundo, à categoria especulativa por considerar que a recapitalização prometida pelo governo italiano pode ser insuficiente.
A queda do banco começou em 2007 com a oferta de 9 bilhões de euro pelo banco italiano Antonveneta. Quando o importante banco holandês ABN Amro quebrou, o banco afiliado italiano Antonveneta, cujo quartel-general ficava na rica região nordeste do país, foi vendido para o banco Santander. Depois de adquirir o Antonveneta, os espanhóis decidiram vendê-lo novamente e receberam uma oferta de cerca de 7 bilhões do banco francês BNP Paribas. Sem ser solicitados, os sienenses apresentaram uma oferta pelo Antonveneta 2 bilhões acima da feita pelo BNP Paribas.
Este valor exprimia apenas um valor afetivo e a administração da cidade deu sinal verde ao negócio. "Os lucros serão grandes para os acionistas", declarou Francesco Ceccuzzi, membro do Partido Democrático de esquerda que mais tarde se tornaria prefeito de Siena. Isso aconteceu em novembro de 2007.
Algumas semanas antes, o banco britânico Northern Rock tinha tido problemas de refinanciamento. Seis meses mais tarde, a crise financeira se agravava e o preço das ações do MPS caiu consideravelmente. O banco havia financiado em parte a aquisição do Antonveneta com um aumento de capital de 5 bilhões, a ser pago pelos acionistas – em primeiro lugar, o acionista majoritário, a Fondazione MPS. A fundação teve trabalho para conseguir mais de 2 bilhões para ajudar a financiar a compra do Antonveneta.
Outro problema são mais de 25 bilhões em títulos a longo prazo do governo italiano em poder do banco. Esses papéis deixaram de ser considerados necessariamente como garantia, principalmente depois que a agência de classificação de risco americana Moody's rebaixou mais uma vez o rating de crédito da Itália, em meados de julho.
Para piorar a situação, a Autoridade Bancária Europeia descobriu durante o teste de estresse dos bancos um déficit de capital no MPS e insistiu que o banco aumentasse seu capital em 3,2 bilhões.
Tags: Banco Monte dei Paschi di Siena, Moody's
A Comissão de Valores Mobiliários edita regra para uniformizar indicador EBITDA
A Comissão de Valores Imobiliários (CVM) por intermédio da Instrução 527, de 4/10/12, regulou como as empresas devem calcular o indicador EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), em português LAJIDA (Lucro Antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortização). A intenção da instrução é de uniformizar a divulgação das informações financeiras, visando melhora no nível de compreensão dessas informações, e tornando-as comparáveis entre as companhias abertas.
Até agora, o cálculo era feito de forma diferente por cada empresa que optasse por sua divulgação, que é facultativa. Existe um cálculo tradicional para o Ebitda, que está nos livros de finanças, e ele tem de ser atendido. As empresas estão autorizadas a divulgar um EBITDA Ajustado, calculado pela metodologia que achar mais adequada, desde que também publique o tradicional. Ao escolher publicar os dois indicadores, a companhia também deve informar a metodologia utilizada, ou seja, divulgar tudo o que for necessário para que o investidor entenda como o EBITDA foi ajustado e possa refazer a conta se achar necessário.
A padronização do cálculo é importante em função da utilização por bancos de investimento e gestores para calcular o indicador FV/EBITDA – a soma do valor de mercado da companhia com sua dívida líquida sobre o EBITDA, no processo de avaliação de empresas este indicador praticamente substituiu o P/L, a razão entre o patrimônio e o lucro líquido, indicador utilizado no mercado em meados dos anos 1990.
Para quem não esta acostumado a ver a utilização deste múltiplo pode surgir a dúvida por que o EBITDA é comparado ao valor da firma e não somente ao valor de mercado como ocorre com o múltiplo P/L, o entendimento é que o lucro pertence apenas aos acionistas e sua destinação definida pelos sócios. Enquanto o EBTIDA serve para pagar as obrigações dos sócios, as dos capitais de terceiros (os credores de dívida) e obrigações tributárias. A interpretação é quanto menor o múltiplo FV/EBITDA, mais atraente se encontra a ação. Mas essa comparação deve ser feita entre empresas do mesmo setor, pois, por exemplo, indústrias mais intensivas em capital tendem a apresentar EBTIDA relativamente maior e, por consequência, menor múltiplo. Nestes casos o EBITDA dessas companhias serve para pagar os altos investimentos.