Selic a 4% em 2020 entra no radar
Argumentos como a revisão da cesta de consumo do IPCA pela Pesquisa de Orçamentos Familiares (POF) e indicadores que continuam a mostrar gradualismo na expansão da economia deram apoio para o mercado confiar em um afrouxamento monetário ainda mais agressivo pelo Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC). Com a possibilidade do juro básico em 4,5% no fim deste ano cada vez mais forte, instituições passaram a projetar Selic a 4% no próximo ano e algumas já indicaram que a taxa pode sofrer ainda mais reduções.
"Passamos a esperar que o Copom estenda o ciclo de corte de juros para além do nível de 5%. Em adição ao corte de 0,50 ponto projetado para a reunião dos dias 29 e 30 de outubro, acreditamos que o comitê realizará mais um movimento de mesma magnitude em dezembro, seguido por dois cortes de 0,25 ponto em fevereiro e março de 2020", dizem os economistas do Itaú Unibanco em relatório.
Para o Itaú, os fatores de risco para a inflação tiveram poucas mudanças nas últimas semanas, enquanto as leituras recentes do IPCA "seguiram bem comportadas, mais baixas que o esperado". Os economistas do banco apontaram, também, que os indicadores de atividade começaram a ensaiar recuperação mais consistente, mas notam que, diante da capacidade ociosa elevada, "melhoras nesse fronte ainda não representam risco relevante de pressão inflacionária no horizonte relevante de política monetária".
Nos dados de atividade de agosto, o volume de serviços e as vendas do comércio varejista frustraram as estimativas dos agentes, enquanto a produção industrial surpreendeu positivamente. Ontem, foi a vez de o IBC-Br encerrar a leva de dados de agosto, ao apresentar alta de 0,07% em relação a julho, abaixo do ponto médio das estimativas do mercado (+0,2%).
Para a Reag Investimentos, os resultados de 2019 da atividade "são tímidos e mais fracos do que se esperava no início do ano". A gestora pontua que a economia "não conseguiu engrenar" e se manteve "estagnada" em agosto. Esse cenário pode contribuir para um movimento de maior acomodação monetária. Na semana passada, após a surpresa deflacionária de setembro, a Reag mudou sua estimativa inicial de Selic a 5,25% e passou a projetar juro a 4,5% em dezembro.
Quem tem a mesma projeção para a taxa básica de juros no fim deste ano é o Safra, que alterou suas expectativas após a divulgação dos novos pesos do IPCA após a POF. O banco passou a estimar o indicador oficial de inflação em 3,7% em 2020, e não mais em 3,9%, "refletindo uma nova projeção de preços e alimentos e os impactos baixistas da nova ponderação do índice". O Safra, assim, passou a adotar visão de que, neste ano, o BC deve efetuar dois novos cortes de 0,50 ponto na Selic e duas reduções adicionais de 0,25 ponto no próximo ano, fazendo o juro básico terminar 2020 em 4%.
A inflação mais baixa e as expectativas ancoradas foram as justificativas do banco Fibra para adotar a mesma estimativa. No entanto, o economista-chefe do banco, Cristiano Oliveira, não descarta que novas reduções possam ser efetuadas nos juros. "Num cenário alternativo em que a atividade econômica exija estímulos adicionais para acelerar, a política fiscal permaneça apertada e as condições globais permitam, o Copom poderia reduzir a taxa Selic para abaixo de 4% ainda em 2020, mas provavelmente após uma pausa no atual ciclo de afrouxamento."
Ontem, contudo, o cenário externo atuou como limitador para quedas adicionais nos juros futuros, que encerraram a sessão regular em leve baixa. No fim do pregão, a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2020 caiu a 4,915%, ante 4,92% do ajuste de sexta-feira.
Além do feriado do Dia de Colombo nos EUA, que deixou o mercado de Treasuries fechado, o noticiário não foi muito positivo. Para especialistas, os dados de comércio exterior da China vieram piores do que o esperado. Além disso, as disputas comerciais sino-americanas, após o acordo parcial, continuam no radar, mantendo viva a cautela. O banco Mizuho, por exemplo, adota visão mais moderada e espera que a Selic encerre este ano em 4,5% e comece a subir em 2020, chegando ao fim do próximo ano em 5%.