Ceding kontroll av ARM är ett exempel på stadens tänkesätt "inte tillbaka [den] brittiska ekonomin", berättade han BBC.
Men finansrådgivaren Eileen Burbidge sa att försäljningen var en "bra affär".
På tisdagen röstade 95 % av ARM:s aktieägare för att stödja Softbanks förvärv.
Lord Myners sade ARM, som tillhandahåller chip mönster som används av företag inklusive Apple, var ett företag "i hjärtat av ekosystemet av modern teknik".
Han sade att kontrollen av ARM nu gick över till en "mycket kraftigt skuldsatt, mycket ofokuserad verksamhet i Japan som inte har ett bra rekord av att köpa utländska företag och fortsätta att investera i dem".
Beslut om företagets framtid skulle fattas i Tokyo snarare än Cambridge, sade han.
Lord Myners tillade att de åtaganden som Softbank gjort till den brittiska regeringen att fördubbla antalet brittiska anställda under de kommande fem åren och att behålla huvudkontoret för företaget i Cambridge var "sannolikt inte rättsligt verkställbara".
"Om ARM var ett amerikanskt företag, ett tyskt, ett franskt eller ett japanskt företag, skulle det inte kunna säljas på 60 dagar - det skulle finnas en fråga om nationell betydelse och allmän ordning för att avgöra om vi ska sälja", sade han.
Ursula Burbidge sade dock att affären på 24,3 miljarder pund låg på en premie på 43 % över slutkursen dagen innan affären tillkännagavs.
"Det är uppenbarligen en mycket bra affär för aktieägarna, [och] för ett företag som genererade bara blygt på £1 miljarder i omsättningen förra året, det representerar... en riktigt stor multipel och visar att Softbank såg en hel del tillväxtpotential och möjligheter i företaget," sade hon.
Hon tillade att i frågan om kontroll, företagets konstruktioner var i 95% av världens smartphones, så det var redan att fatta operativa beslut baserat på en kundbas som främst var utanför Storbritannien.
"Det leddes av tekniska framsteg i [telefon] telefoner... av människor utanför Storbritannien, mestadels från Asien, en hel del från de nordamerikanska företagen, och så mycket av det definierades av marknaden i alla fall."
Affären på 24,3 miljarder pund för att sälja det brittiska teknikföretaget ARM till Japans Softbank är ett exempel på Storbritannien som "säljer ut våra vinnare", har före detta stadsminister Lord Myners sagt.