RWE Innogy UK hade ansökt om tillstånd att avleda vatten från floden Conwy för att leverera ett nytt vattenkraftverk nära Betws-y-Coed.
Kampanjdeltagarna hade fruktat att systemet skulle reducera vattenfallet till en "trickle".
Naturresurs Wales vägrade tillstånd att säga att det kan skada den lokala miljön.
RWE Innogy UK hade sagt att dess Conwy Falls vattenkraftverk planer, i Conwy Valley, skulle kunna ge mer än 3.200 hushåll med el.
Planerna, som hade mött motstånd från miljöaktivister, sportfiskare, kanotister och företag, skulle ha sett ett nytt vattenkraftssystem byggas 400 meter uppströms från fallen.
Men på torsdag tackade NRW nej till ansökan om tillstånd att bygga och driva anläggningen och sade att företaget ville ta upp för mycket vatten ibland från floden.
Sian Williams, chef för verksamheten norrut för NRW, sade: "Conwy är en viktig naturtillgång för området och vi har gjort en detaljerad bedömning av förslagen innan vi når detta beslut.
"Vi stödjer hållbar utveckling på rätt platser.
"Men de bevis vi har granskat visar att det framlagda förslaget kan skada den lokala miljön. Som sådan kan vi inte ge det tillstånd."
I mars avvisade Snowdonia National Park Authoritys planeringskommitté systemet.
RWE Innogy UK har kontaktats för kommentarer.
Kontroversiella planer för ett energiprojekt på 12 miljoner pund vid en skönhetsplats i Snowdonia National Park har vägrats.