25-åringen, som har hjälpt Sarries till tre Premiership-titlar, har spelat 152 gånger för klubben sedan 2008.
Farrell har 52 kapsyler för England och fyra för brittiska och irländska lionmedlemmar.
"Owen har utvecklats till en av de ledande spelarna i världen rugby," Saracens chef för rugby Mark McCall berättade klubbens webbplats.
"Han är en av våra egna, så för honom att binda sin långsiktiga framtid till klubben är enorma nyheter - vi är glada att han kommer att förlänga sin vistelse."
Farrell utsågs till årets europeiska spelare i maj och blev den första vinnaren av Anthony Foley Memorial Trophy.
Han tillade: "Det är en möjlighet att förhoppningsvis växa med denna grupp igen under de närmaste åren; att bli bättre och förbättra det vi redan har gjort."
Saracens inleder 2017-18 Premiership kampanj hemma till Northampton Saints på lördag.
Englands flyghalva Owen Farrell har tecknat ett nytt femårigt kontrakt med Saracens och håller honom kvar hos de europeiska mästarna fram till 2022.