Hernandez, 24 år, har undertecknat ett treårigt avtal som tigrarna har möjlighet att förlänga med ytterligare tolv månader.
Hulls tidigare skivöverföringsutlägg var de 8 miljoner pund de betalade Tottenham för mittfältaren Jake Livermore i juni.
De avslutade också undertecknandet av midfielders Mohamed Diame från West Ham och Gaston Ramirez från Southampton.
Hernandez har gjort sju mål i 14 matcher för Uruguay och gjorde två framträdanden vid 2014 Fifa VM.
Tigers boss Steve Bruce sade: "Abel är en fantastisk signering och belyser precis hur långt klubben har kommit på så kort tid.
"Han är en spännande talang och, liksom jag själv, jag är säker på att supportrarna inte kan vänta med att se honom i aktion."
Hernandez, som gjorde 14 mål i 28 framträdanden för att hjälpa Palermo vinna befordran till Italiens Serie A förra säsongen, anländer efter £12m försäljningen av Shane Long till Southampton.
Hans signering tar Hulls sommarutgifter över 30 miljoner pund.
Ben Arfa, en 27-årig Frankrike internationella ytter, har tillbringat de senaste tre säsongerna på Tyneside, efter att ha anslutit sig till Magpies från Marseille i januari 2011 efter en framgångsrik låneformel.
"Hatem är ett utmärkt tillskott till truppen, och ger en hel del attackerande stil", säger chef Steve Bruce.
Ben Arfa gjorde 86 framträdanden för Newcastle, poäng 14 mål.
Hull City har undertecknat Uruguay strejkaren Abel Hernandez från Palermo för en klubbskiva £ 10m avgift, medan Hatem Ben Arfa har gått med på lån från Newcastle.