de referencia Nominal (TirN) es menor a la inflación esperada, la demanda de crédito se intensifica y con ello, potencialmente el crecimiento de la economía, quedando indeterminada la tasa de inflación, que podría tender a la suba. Por el contrario, cuando es superior, la incógnita recae sobre la dinámica de la actividad, que podría inclinarse hacia la baja.	En el Activo, observando las reservas internacionales (oro, divisas, colocaciones a plazo, etc.) y las deudas del Tesoro Nacional (Títulos públicos, y Adelantos Transitorios al Gobierno Nacional); en el Pasivo, la Base Monetaria y las diversas cuentas acreedoras expresadas en Letras, Pases, etc.; finalizando con la magnitud y su signo resultante sobre el Patrimonio neto.	, 28/10/19), al analizar la primera de las cuentas mencionadas, desarrollábamos el concepto de "Liquidez Mínima Necesaria", definiéndolo como la cantidad de dólares que permite el financiamiento de un período mínimo de 60 días de importaciones, y que equivale al límite inferior a partir del cual la posición de reservas, en la práctica, pasa a terreno negativo. Por lo tanto, debe sustraerse de las Reservas Netas (RN).	Asimismo, los SWAP (intercambio) con la República Popular China y otros préstamos como los del Banco de Pagos Internacionales (Basilea), que suman más de US$24.000 millones, y los encajes de los depósitos en dólares que las personas físicas y jurídicas realizan en el sistema financiero, casi US$9.000 millones, deben también netearse de las Reservas Brutas.	Finalmente, al adentrarnos en el Patrimonio Neto, cabe señalar que, por la modificación de la metodología de contabilización de las Letras Intransferibles, consideradas ahora de acuerdo con su valor técnico, el resultado informado por la entidad asume valores positivos, superando los 33.000 millones de dólares. Sin embargo, es importante remarcar que ese cambio de valuación de los títulos engrosó el Activo en una cifra aún mayor que aquel saldo, al orillar los US$37.000 millones2.	
El BCRA y las tasas de interés