La economía se enfrenta a tres perturbaciones o «shocks» diferentes: por un lado, un «shock» de oferta, ya que las estrictas medidas de confinamiento desembocarán en una menor producción y en la interrupción de las cadenas de suministro; por otro, una perturbación en la demanda, siendo cada vez más probable que se retrasará y se destruirá un nivel de demanda lo suficientemente importante como para lastrar el crecimiento del	Si bien la cuestión del crecimiento del PIB es importante, los activos de riesgo ya descuentan unas perspectivas mucho más pesimistas, como consecuencia del pronunciado descenso de los precios de renta variable y el aumento de los diferenciales de crédito. Los movimientos que han registrado los precios de los activos son, más o menos, los que cabría esperar en una recesión. Pero en un escenario económico más severo, con mayor desempleo y un incremento de impagos, los activos podrían corregir algo más. Por tanto, es necesario seguir de cerca estos dos factores clave:	En cuanto al precio del petróleo, por un lado, su abaratamiento es beneficioso para los consumidores y podría conllevar un mayor gasto en otros ámbitos. Pero, por otro, el desplome de los precios del petróleo perjudica claramente a los mercados de crédito (el sector energético representa el componente más abultado de la mayor parte de los índices de deuda de alto rendimiento o «high yield»). De hecho, los diferenciales de	refuerzan nuestra convicción de que los tipos de interés permanecerán en niveles bajos durante bastante tiempo. Los inversores que buscan ingresos tendrán que ampliar su abanico de inversión para encontrar ese rendimiento. Y también deberán tener en cuenta la posibilidad de incluir otras fuentes de diversificación en las carteras a efectos de amortiguar la volatilidad.	En nuestras perspectivas para este año contábamos con una ligera sobreponderación en renta variable a finales del año pasado. Y en renta fija estábamos posicionados principalmente en renta fija gubernamental como protección frente a potenciales perturbaciones, que ya han hecho su irrupción. Hoy, la renta variable mundial ha cedido en el año un	. En los últimos 12 meses, la renta variable mundial ha retrocedido un 15%, mientras que los bonos gubernamentales se revalorizaron un 6%. Tras esta fluctuación de los mercados, la mayor parte de nuestras carteras ahora están infraponderadas en renta variable, y hemos decidido mantener dicho posicionamiento. En general, hemos adoptado una posición defensiva que pensamos será la mejor estrategia para invertir en este entorno de incertidumbre.	Asimismo, recomendamos que los inversores consideren el entorno actual de muy bajos tipos de interés para un posible apalancamiento moderado. Y también que aprovechen la volatilidad como oportunidad para invertir en determinados sectores de crecimiento secular, como la transformación digital, la innovación sanitaria o la sostenibilidad. Y lo que es más importante, que se cercioren de que tanto sus inversiones como el riesgo que asumen permiten lograr sus	
Protegerse y aprovechar las oportunidades de los mercados