El año 2018 terminó siendo mucho más volátil de lo que los operadores se esperaban hace 12 meses atrás. Esto obliga a todos a evaluar cómo diversificar sus carteras ante un futuro que luce difícil de predecir. El temor a una recesión estadounidense, la guerra comercial y elecciones europeas esperan en el horizonte	Según Maquiavelo, "El defecto habitual del ser humano es no prever la tormenta cuando el tiempo está bueno". ¿Cuántos inversores pudieron imaginar lo que terminó sucediendo en los mercados financieros internacionales durante el año 2018? ¿Y cuántos serán capaces de prever cuán fuerte será la tormenta financiera en 2019? Porque una cosa es segura: en las bolsas mundiales ya empezó a tronar y a llover, y nadie sabe a ciencia cierta si estas lluvias serán pasajeras (el formidable tirón post Navidad que vivió Wall Street haría pensar en ello), o si, en cambio, en 2019 llegará el tsunami financiero.	Tal vez, lo más probable es que los mercados terminen en un punto intermedio entre ambos extremos (que siga el rally alcista más largo de la historia de la bolsa de Nueva York, o que comience una profunda espiral descendente), porque así ha sido la tónica de los últimos 12 meses. Una cosecha 2018 que se caracterizó por la elevada volatilidad, con dos picos muy marcados: en febrero y en la segunda quincena de diciembre.	De todos modos, no hay peor cosa para un inversor que la incertidumbre, por lo que va a resultar difícil acertar los pronósticos de cara al año que se inicia. Sobre todo, cuando se comprueba que los causantes de la volatilidad actual siguen ahí y, lo más probable, es que se profundice su impacto en los mercados.	La temida recesión¿De qué se habla hoy por hoy entre los operadores? En primer lugar, del riesgo creciente de desaceleración económica mundial durante 2019 (incluso hay algunos que empiezan a susurrar la palabra tan temida: recesión). Porque el regreso de la política monetaria contractiva (que marca el fin de los programas de estímulo de los principales bancos centrales) ya comenzó a impactar en varios países, con EE.UU. a la cabeza. A tal punto se está convirtiendo en un tema candente que el mismísimo presidente Donald Trump ya fijó su punto de vista a través de Twitter, acusando a la Reserva Federal de arruinarle la fiesta a los inversores: "El único problema que tiene nuestra economía es la Fed. No capta a los mercados, tampoco entiende las necesarias guerras comerciales o el dólar fuerte".	Para los analistas, todavía no se plantean serios riesgos para el crecimiento mundial, el cual se estima cercano al 3,6% anual. Un informe del banco Goldman Sachs habla de "un crecimiento razonable y un nivel de actividad fuera de EE.UU. que incluso podría acelerarse un poco, sobre todo en las economías emergentes". En ese sentido, se esperan peores noticias de Europa y EE.UU. que de estos países, aunque todavía hay muchas preguntas sin responder por parte de lo que pueda suceder en China durante el primer semestre de 2019.	La gran duda sigue siendo de qué manera su economía va a absorber el golpe al mentón que recibió a partir de marzo del año pasado, cuando Trump dio por iniciada la guerra comercial entre ambos países. Para los expertos del UBS, "China va a enfrentar el impacto de la suba de los aranceles a las exportaciones y, a la vez, la necesidad de controlar el incremento en el nivel de endeudamiento".	En cuanto a la economía estadounidense, los especialistas la ven creciendo al 2,5% anual, aunque ya empieza a sentir fatiga por el impacto de las subas de tasas de interés de la Fed, medida que neutralizó el efecto positivo de la reforma fiscal de fines de 2017. "El temor a una recesión es el principal factor de riesgo durante 2019", según los analistas de BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo. No es algo esperado por los expertos, pero sí tienen en cuenta la reacción de los inversores y los efectos manada que pueden producir las expectativas. Justamente, Goldman Sachs recuerda que, desde 1928, en una de cada cuatro veces el índice S&P 500 perdió más de un 10% en los años previos a una recesión.	Habrá que seguir muy de cerca entonces los resultados trimestrales que presenten las compañías listadas a partir de mediados de enero, ya que nadie espera incrementos del 20% como se dieron durante 2018 y que alimentaron el rally alcista de Wall Street hasta septiembre del año pasado. La suba de los costos de las materias primas (en parte por la guerra comercial), el pleno empleo y los créditos acumulados durante tantos años de dinero barato van a impactar en los márgenes corporativos, pero habrá que ver en qué medida.	Incertidumbre políticaSi el crecimiento económico mundial desvela a más de un operador financiero, los riesgos políticos que están por llegar no se quedan atrás. Empezando por la tregua que se dieron EE.UU. y China en su conflicto comercial, que se termina en marzo y que nadie se anima a predecir cómo seguirá. Sobre todo, porque Trump inicia en 2019 su campaña por la reelección, dentro de un contexto que se le complica aún más por la investigación judicial sobre su posible participación en la injerencia rusa en las elecciones anteriores.	Mientras tanto en Europa, el Brexit va a agitar a los mercados durante los próximos tres meses, marcando un creciente nivel de suspenso (y otra vez de incertidumbre) en torno a cómo será el divorcio entre el Reino Unido y la Unión Europea. Pero la crisis fiscal italiana también debería provocar ruido en los mercados, por lo menos hasta que se aclare el panorama. Para BlackRock, "los inversores podrían subestimar los riesgos europeos en el mediano plazo, en tanto el riesgo de guerra comercial parece mejor reflejado en las cotizaciones".	Además, la incertidumbre política se potenciará por la gran cantidad de elecciones que se van a dar a lo largo de este año. En mayo se renueva el parlamento europeo, lo que dará una medida de cuánto avanzaron los partidos populistas en el continente, y si serán capaces de poner en duda el futuro de la zona euro. Pero también se votará en la India, Sudáfrica, la Argentina, Grecia y Canadá, todas economías que, de distinta manera, podrían aportar su cuota de volatilidad a los mercados internacionales.	Tras 9 años como mercado fronterizo, en el próximo mes de mayo se hará efectivo el ascenso de Argentina a la categoría de emergente. La reclasificación implicaría un ingreso mínimo de u$s 3000 millones a acciones locales que cotizan en Nueva York. Representaría un respiro en un año electoral en el que continuará la recesión económica	Pese a que las zonas de no intervención fijadas por el BCRA dan mayor previsión a la cotización del tipo de cambio, los comicios presidenciales y un riesgo país por las nubes vuelven a poner la posibilidad de devaluación en el centro de la escena. Las ventas de divisas que tendrá que hacer el Tesoro para financiar sus gastos y la cosecha prometen oferta. La demanda es una incógnita	

				
					Vuelve este año el miedo a la recesión en un contexto global más incierto
				
			