Argentina rinde 17% y el jefe de inversiones de mercados emergentes del banco de inversión UBS advirtió que no se está haciendo nada para hacer pensar que los bonos van a ser honrados en tiempo y forma. Destacó que, dado el contexto de tasas bajas, "hay que concentrarse en hacer las cosas mal para que los inversores pidan a los bonos estos rendimientos"	De performance económica y de mercados financieros. Vemos que Asia Pacifico ha picado en punta, sobre todo el norte de Asia. China, Corea y Taiwain ya ha aplicado la casi normalización. Por el lado de sur de Asía, este europeo, medio Oriente y África, están rezagados. Incluso dentro de estas regiones, hay países mejor que otros en términos de recuperación económica. En la región, Brasil está más avanzado que países otros países. Esto correlaciona fuertemente con la inyección fiscal que cada país decidió implementar.	El déficit fiscal de Brasil va a ser del 18,5% este año, contra otros déficits más moderados de la región. En México por ejemplo, el paquete fiscal es del 1%, mucho más moderados. Por eso Brasil se está recuperando más que México. Argentina tenía un problema serio y se le echo leña al fuego.	Lo que observamos es que vamos a tener política monetaria comodaticia durante un periodo bastante extendido. Se ha visto un cambio en el marco de trabajo de la Fed, la cual cambió su objetivo de inflación del 2% hacia un objetivo mas flexible, tomándose un promedio, a la vez que la Fed va a estar dispuesta a excederse de dicho 2%. Todo esto indica que la Reserva Federal ni siquiera pensando en pensando en subir la tasa de interés.	Vemos como poco probable también que se escapen las tasas de mediano y largo plazo en EEUU. Todo esto es moderadamente positivo para los mercados emergentes. Los inversores globales están buscando tasa en algún lado y con que un pequeño porcentaje de inversores busquen posicionarse en mercados emergentes, generará un flujo importante y amplia disponibilidad de capital para emergentes.	Lo que se necesita es un mínimo de credibilidad respecto del problema central que enfrenta el país y que es que se gasta mas de lo que entra. No hay perspectiva de que se gaste un poco menos de lo tanto que se gasta por encima de lo que entra. Se necesita un programa macro y fiscal mínimamente creíble. Esto tendrá que venir junto con una renegociación de la deuda con el FMI. Esa será la condición necesaria y probablemente suficiente para normalizar rendimientos en la curva argentina	Los inversores globales están pensando en que no hay proyecto ni credibilidad. No se esta haciendo nada para hacer pensar que estos bonos van a ser honrados en tiempo y forma. La probabilidad de default en los próximos años es muy baja ya que, gracias a la reciente reestructuración de deuda, prácticamente no hay pagos que hacer en relación a la deuda con privados. Aun así tenemos rendimientos tan altos.	Estamos en un shock económico que no se observó en mas de 100 años. Una pandemia de magnitudes extraordinarias y el mercado entiende que los países deben gastar mas de lo que entra en 2020. Sin embargo, Argentina viene de años en los que se gasta mas de lo que entra.	Para evaluar cómo afecta la elección americana en los mercados fuera de EEUU, nuestro análisis está basado en tres canales de impacto. Por un lado el económico, en segundo término el comercio internacional y finalmente geopolítico. Lo mas importante es si observamos un resultado electoral con un gobierno unificado o dividido, entendido como ejecutivo y legislativo de igual o distinto color partidario. Creemos que un gobierno unificado va a ser mucho mejor para el entorno macroeconómico que un entorno dividido ya que lo que necesita EEUU saliendo de la pandemia es asistencia fiscal y capacidad de implementar medidas que si hay un gobierno dividido se podría llegar a complicar. En ese sentido,	En relación a geopolítica, si es Trump o Biden empieza a importar más. Para el mundo emergente, Biden creo que sería un mejor candidato que Trump ya que podría ser más predecible de política exterior, un perfil más multilateral y las cooperativo. Yendo a la región, vale recordar que Trump fue el presidente que menos visitó países de Latinoamérica en los últimos 100 años por lo que indica que no había mucho interés para con la región. La relación de Trump con la región fue muy transaccional. Biden tiene un trackerecord de varias décadas de estar involucrado con Latinoamérica profundamente	

			Czerwonko de UBS sobre Argentina: “El mercado está preocupado por la inacción”