hasta el año que viene. Una vez más, hemos reducido nuestro pronóstico del PIB de 2019 debido a una secuencia de datos decepcionantes. Actualmente, esperamos que el PIB crezca solo un 0,8% este año, pues la base de datos económicos apunta a un crecimiento negativo del PIB en el primer trimestre. Para 2020, hemos reducido nuestro pronóstico a 2.5% desde 3.0%.	Según nuestras estimaciones, el PIB se contrajo aproximadamente un 0,3% q/q en el primer trimestre de 2019. Además, vemos que, en el lado de la oferta, los sectores industriales y de servicios se mostraron más débiles de lo esperado y las inversiones, en el lado de la demanda, siguen vacilando.	Por otro lado, en el frente local, vemos que la falta de experiencia del nuevo gobierno al tratar con el Congreso y la decisión de presentar una nueva propuesta de reforma de la seguridad social (en lugar de aprovechar la propuesta que estaba lista para ser votada por la Cámara de Representantes) ha aumentado la incertidumbre. Si bien originalmente esperábamos que la Cámara Baja aprobara la reforma en el primer semestre, ahora esperamos que esto suceda hasta agosto.	Adicionalmente, en el frente local, identificamos que un accidente en una mina de mineral de hierro en el estado de Minas Gerais afectó negativamente el crecimiento del primer trimestre, pues la producción de mineral de hierro se suspendió en varias áreas mineras, y la actividad minera se contrajo en un 18% en comparación con diciembre de 2018.	más alta de lo esperado, pero todavía alrededor del objetivo. Si bien hemos realizado una revisión a la baja del crecimiento, también hemos cambiado ligeramente nuestra previsión de inflación este año. La combinación de una moneda más depreciada (otro efecto secundario negativo de la inestabilidad política inesperada), cierta inflación importada por los precios del combustible, así como algunos riesgos del brote de gripe porcina en China, justifican el aumento de nuestro pronóstico de inflación a 4.0% desde 3.5%.	Para el próximo año, mantenemos nuestro pronóstico de inflación sin cambios en 4.0%, basado en tres factores: Primero, es probable que el crecimiento que estamos viendo mantenga la brecha del producto abierta por más tiempo (lo que significa una menor inflación). En segundo lugar, suponiendo que la reforma de las pensiones se apruebe en la segunda mitad del año, es probable que la moneda se aprecie en respuesta a la menor incertidumbre, lo que ayuda a la inflación del próximo año. En tercer lugar, el brote de gripe porcina en China podría agregar cerca de 50 pb a la inflación del próximo año, aunque existe un alto grado de incertidumbre sobre el tamaño del impacto. El efecto neto de estos tres factores es probable que sea cercano a cero.	Creemos que el Banco Central reanudará su ciclo de flexibilización en la segunda mitad del año. Nuestro nuevo escenario de crecimiento implica que la brecha de producción negativa se mantendrá durante más tiempo. Para la inflación, esto significaría que es probable que las medidas básicas de inflación continúen por debajo del objetivo. Ahora esperamos que la tasa Selic caiga del actual 6.50% a 5.75% a fines de 2019, alcanzando un nuevo mínimo histórico.	Mirando solo la inflación y el crecimiento, identificamos un espacio para los recortes de tasas de interés. Sin embargo, creemos que la junta del Banco Central esperará la aprobación de la reforma de las pensiones antes de actuar. Además, si bien el enfoque actual le permite al Banco Central mejorar su sólida credibilidad y evitar un cambio en la dirección de la política, identificamos que es posible que, si no se aprueba la reforma, esto tenga un costo. La expectativa de inflación de 12 meses continúa por debajo del objetivo en un mínimo de 12 años. Además, el enfoque actual ayuda a posponer el cierre de la brecha del producto, considerando que las políticas fiscales y cuasi fiscales son contractivas o, en el mejor de los casos, neutrales.