A fines de la década de 1960, pocos anticipaban la inflación en 1970. De manera similar, un largo período de baja y estable inflación ha calmado los temores de un significativo aumento, a pesar de que el desempleo ha caído a bajos niveles (en EE. UU., se encuentra en su nivel más bajo desde 1969).	En algunos aspectos, un aumento de la inflación sería útil. Un repentino salto en la inflación reduciría el sobreendeudamiento, especialmente de la deuda pública, tal como lo hizo la inflación de la década de 1970. Además, los bancos centrales saben qué hacer en respuesta a un aumento de la inflación. Sin embargo, una inflación más alta también conduciría a un aumento en las tasas de interés nominales a largo plazo, las cuales tienden a asignar la carga real del servicio de la deuda al principio del proceso.	Pasemos ahora al hielo deflacionario. Esto pudiera comenzar con un fuerte choque económico negativo: un empeoramiento de la guerra comercial, una guerra en el Medio Oriente o una crisis en las finanzas públicas o privadas, posiblemente en la eurozona, donde el banco central está relativamente limitado. El resultado pudiera ser una profunda recesión, incluso un tambaleo hacia la deflación, empeorando así el sobreendeudamiento.	tasas negativas por parte del banco central; préstamos a los bancos a tasas más bajas que las que paga el banco central por sus depósitos; compra de una variedad mucho más amplia de activos, incluyendo monedas extranjeras; monetización de los déficits fiscales; y la implementación de una política de ‘dinero de helicóptero’.	Una gran parte de esto sería técnica o políticamente problemático, y requeriría una estrecha cooperación con el Gobierno. Mientras tanto, si los gobiernos actuaran con demasiada lentitud (o no hicieran nada), pudiera producirse una depresión, como en 1930, a través de la quiebra masiva y de la deflación de la deuda. Numerosos tontos lo recomendaron en 2008.	La política fiscal y monetaria contribuiría a generar un crecimiento no inflacionario. Los cambios en los incentivos fiscales pudieran desalentar la deuda y fomentar el capital. La política del Gobierno trasladaría los ingresos hacia las personas que gastan dinero, reduciendo nuestra actual dependencia de las burbujas de activos alimentadas por la deuda para sostener la demanda.	Incluso si las tasas de interés reales aumentaran, tal vez porque el crecimiento de la productividad se fortaleciera de manera duradera, el impacto de un sólido crecimiento no inflacionario sobre la carga de la deuda casi seguramente superaría la tendencia hacia tasas de interés un poco más altas. Sobre todo, estaríamos pasando del ‘estancamiento secular’ a algo menos malo. Ese cambio pudiera ser complicado. Pero sería a un mundo mejor.	Una ruptura del orden económico y político global parece concebible. El impacto sobre la economía mundial, cargada de deuda, y sobre las políticas globales cada vez más complicadas es imposible de calcular. Pero puede ser catastrófico. Por encima, los nacionalistas serían incapaces de cooperar si las cosas tomaran una dirección equivocada, como es probable quizás incluso pronto. Ésa es la característica más preocupante de nuestro mundo.