Uncovering Financial Markets Beliefs About Inflation Targets
Ce papier exploite la structure à terme des taux d’intérêt afin de développer des restrictions économiques testables sur le processus conjoint des taux d’intérêt à long terme et de l’inflation quand cette dernière est soumise à une politique de contrôle à l’intérieur d’une fourchette cible de la part de la Banque centrale. Deux modèles concurrents qui décrivent, en termes économétriques, les inférences des agents sur l’inflation cible sont développés et génèrent des prédictions distinctes sur l’évolution des taux d’intérêt. L’application empirique du modèle au Canada, qui pratique une politique monétaire avec intervalle-cible d’inflation, indique, d’une part, que la fourchette perçue par les agents économiques est significativement plus étroite que celle qui est officiellement annoncée et, d’autre part, que celle-ci est asymétrique par rapport au point médian visé. Ce dernier résultat (i) suggère que les autorités monétaires attribuent des poids différents aux déviations positives et négatives par rapport au point médian, et (ii) remet en question, sur le plan empirique, l’hypothèse fréquemment faite dans la littérature que la fonction de perte du décideur de la politique monétaire est symétrique (habituellement une fonction quadratique) autour du niveau d’inflation désiré.
inflation cible crédibilité asymétrie modèles avec attentes rationnelles non linéaires