팬오션의 평균 PBR 밸류에이션이 0.84배였던 이전 BDI 최악 시점은 언제인가?
NH투자증권은 16일 팬오션에 대해 눈에 띄는 실적을 기록했다고 평가하고 투자의견 매수와 목표주가 6500원을 유지한다고 밝혔다.
정연승 연구원은 이날 보고서에서 "팬오션의 1분기 실적은 컨센서스를 상회하는 수준"이라며 "벌크 사업부 실적 호조에 기인한다"고 분석했다.
그는 "매크로 변수가 존재하나, BDI(벌크선운임지수)는 상승 흐름을 유지하고 있다"며 "수요는 최악을 통과했으며 공급 축소에 따른 벌크선 수급 개선세가 이어질 것"이라고 전망했다.
BDI는 5월14일 기준 1043포인트를 기록하면서 회복세를 유지하고 있다.
정 연구원은 BDI 상승 이유로 △중국의 철광석 수입 재개 △인도, 베트남 등 신흥국 중심으로 석탄 물동량 증가 △남미 지역 곡물 출하에 따른 물동량 증가 △니켈, 망간, 보크사이트 등의 비철금속 물동량 증가를 들었다.
이어 향후 벌크선 업황의 추가적인 개선의 열쇠로 △중국 경기 개선 방향 △미-중 무역 합의 여부 및 시점 △노후 벌크선 해체량 규모를 들었다.
정 연구원은 "벌크 수요는 회복되고 IMO 황산화물 규제로 인한 폐선 확대 및 신규 발주 감소에 따른 벌크선 공급 증가율이 감소하면서 중장기 벌크선 업황 개선될 것"이라고 전망했다.
팬오션은 현재 PBR 0.87배로 이전 BDI 최악 시점인 2016년 평균 PBR 밸류에이션 0.84배와 유사하다.
그는 "중장기 업황 개선 및 신규 선박 도입에 따른 팬오션 개별 이익 확대로 PBR 밸류에이션 상승을 기대해 볼만한 시점"이라고 덧붙였다.
정답은 2016년입니다.