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 En la actualidad, a la vista de los diferenciales de tipos de interés entre el euro, por una parte, y el dólar y el yen, por otra, la renta neta por intereses es positiva. Sin embargo, en caso de variación de los tipos de interés, en la medida en que la fuente de ingresos es muy sensible a los diferenciales de tipos de interés, la parte de ingresos procedente de los intereses podría disminuir con mucha rapidez, e incluso provocar una pérdida.
Como el BCE posee divisas contra compromisos en euros, se expondría también a un riesgo de cambio si el euro tuviera que apreciarse considerablemente con respecto a las monedas de reserva detentadas.
Un cálculo interno del BCE señala que el value at risk del riesgo de cambio podría superar al capital actual del BCE.
Una depreciación de un 10 % del dólar y del yen con respecto al euro, acompañada de una caída del 10 % del precio del oro, borraría todo el capital actual del BCE.
El Tratado prevé un mecanismo mediante el cual el BCE puede prevenirse contra una erosión de su capital.
La renta monetaria del eurosistema puede, parcial o totalmente, ser conservada por el Banco Central Europeo. Sin embargo, un banco central dependiente de un reflote que se repitiera no sería muy creíble.
Ahora bien, el Banco Central Europeo va a cerrar el ejercicio 1999 con un déficit que superará posiblemente los 200 millones de euros. Por tanto, es absolutamente necesario poner remedio a este problema estructural.
gpt
 At present, given the interest rate differentials between the euro on the one hand, and the US dollar and the yen on the other, the net income from interest is positive. However, in the event that interest rates vary, and to the extent that the source of income is highly sensitive to interest rate differentials, the share of income accruing from interest could fall very quickly and even produce a loss. Since the ECB holds currencies to offset liabilities in euros, it would also run a foreign exchange risk if the euro appreciated substantially against the reserve currencies it is holding.
An internal ECB calculation indicates that the foreign exchange value at risk could exceed the ECB' s current capital. A 10% depreciation of the US dollar and the yen against the euro, accompanied by a 10% fall in the price of gold, would wipe out all the ECB' s existing capital.
The Treaty provides for a mechanism whereby the ECB can forearm itself against any erosion of its capital. The European Central Bank can partially or totally retain the monetary income from the Eurosystem. Nevertheless, a central bank that depended on being bailed out repeatedly would not be very credible.
In fact, the European Central Bank will probably close its 1999 financial year with a deficit of more than EUR 200 million. So it is imperative to resolve this structural problem as quickly as possible.