1
00:00:21,430 --> 00:00:24,590
بسم الله الرحمن الرحيم ان شاء الله اليوم هنحكي ب

2
00:00:24,590 --> 00:00:26,930
chapter 6 اللي هو risk aversion and capital

3
00:00:26,930 --> 00:00:31,470
allocation risk aversion اللي هو تجنب المخاطر

4
00:00:31,470 --> 00:00:38,710
وتوزيع رأس المال يعني مثلا انا عندي استثمارات

5
00:00:38,710 --> 00:00:48,450
استثمارات فيها مخاطر عالية وفي مخاطر مخفضة في

6
00:00:48,450 --> 00:00:55,590
عندي risk aversionأه في عند risk aversion ال risk

7
00:00:55,590 --> 00:01:00,350
aversion هي تجنب المخاطر و عند capital allocation

8
00:01:00,350 --> 00:01:05,790
ال capital allocation توزيع الموارد لو

9
00:01:05,790 --> 00:01:10,470
عندنا احنا مجموعة استثمارات هذه الاستثمارات مافي

10
00:01:10,470 --> 00:01:13,990
استثمار مشابه للاخر يعني في عندنا استثمارات عالية

11
00:01:13,990 --> 00:01:19,580
المخاطر و استثمارات منخفضة المخاطرفي بعض ال

12
00:01:19,580 --> 00:01:23,100
investors بعض المستثمرين بيروحوا على استثمارات

13
00:01:23,100 --> 00:01:27,540
خاطرة جدا وبعض ال investors بيروحوا على استثمارات

14
00:01:27,540 --> 00:01:33,740
متوسطة الخطورة ومستثمرين آخرين بيروحوا على متدنية

15
00:01:33,740 --> 00:01:38,560
الخطورة طيب اذا كل every investors or every

16
00:01:38,560 --> 00:01:46,040
investor has its own risk criteria كل مستثمر اللي

17
00:01:46,040 --> 00:01:49,910
هو risk criteria خاصة فيهيعني مثلا لو جينا قولنا

18
00:01:49,910 --> 00:01:55,050
شاب صغير يعني في ال twenties بخلف عن راجل old man

19
00:01:55,050 --> 00:02:00,530
in his seventies طبعا يعني راجل أو شاب عمره عشرين

20
00:02:00,530 --> 00:02:04,990
سنة بخلف عن اختياره عمره سبعين سنة الاختيار اللي

21
00:02:04,990 --> 00:02:07,950
عمره سبعين سنة بحتاج ل investments يكون ال risk

22
00:02:07,950 --> 00:02:12,350
تماما خفض و الشاب الصغير العشرين مش مشكلة عنده ال

23
00:02:12,350 --> 00:02:18,560
risk ممكن يكون عاليلو أجينا احنا أخدنا مثلا بين

24
00:02:18,560 --> 00:02:26,300
مثلا أرمالة وبين بنت فهنجد أن الأرمالة الاستثمار

25
00:02:26,300 --> 00:02:29,440
تبعها بتكون very conservative لأن عندها ممكن تكون

26
00:02:29,440 --> 00:02:32,820
عندها أولاد عندها .. بتتربيهم فإن انتوا بكرا

27
00:02:32,820 --> 00:02:38,100
متصيروا managers أو مدرى او يعني ناس تفهم في

28
00:02:38,100 --> 00:02:44,430
الاستثمارفال .. ال .. ال investor criteria خصائص

29
00:02:44,430 --> 00:02:48,110
الشخص نفسها هي اللي بتحكم the level of risk اللي

30
00:02:48,110 --> 00:02:52,980
بتحكم مستوى المخاطرفزي ما حكينا ال old man is not

31
00:02:52,980 --> 00:02:57,380
as him as the young one يعني الزلمة الكبير مش زي

32
00:02:57,380 --> 00:03:02,920
الشاب الصغير ال water lady is not as him as the

33
00:03:02,920 --> 00:03:08,660
unmarried lady يعني البنت الصغيرة مش زي المدامة أو

34
00:03:08,660 --> 00:03:11,580
الأرمالة مثلا هذه بدتكون investment criteria very

35
00:03:11,580 --> 00:03:17,160
conservative this is ممكن very high riskلو أجينا

36
00:03:17,160 --> 00:03:22,100
احنا مثلا أخدنا retired people الناس المتقاعدين

37
00:03:22,100 --> 00:03:25,920
بيكون عندهم ال risk مخافض أكتر من ال working

38
00:03:25,920 --> 00:03:29,900
people الناس اللي بيشتغلوا فبدنا نفكر في ال .. في

39
00:03:29,900 --> 00:03:34,340
ال .. so we classified people based in the .. in

40
00:03:34,340 --> 00:03:38,100
their criteria so we have risk lovers we have risk

41
00:03:38,100 --> 00:03:42,460
neutrals and we have risk avoiders يعني في عندنا

42
00:03:42,460 --> 00:03:47,450
ناس بتجنبوا المخاطرفى ناس neutral ايش neutral؟

43
00:03:47,450 --> 00:03:52,310
they don't care about risk اه they take the risk

44
00:03:52,310 --> 00:03:56,810
as enjoyment بياخدوا ال risk as ايش؟ enjoyment ايش

45
00:03:56,810 --> 00:04:01,610
enjoyment؟ يعني استمتاع مغامرة زى اللى بتشوفوه هم

46
00:04:01,610 --> 00:04:07,010
دول they are .. they are gambling on horses يعني

47
00:04:07,010 --> 00:04:11,650
اللى بيرهنوا على الحصن هذا .. هذا is for enjoyment

48
00:04:12,940 --> 00:04:17,000
يعني كتير كل يوم تشوفوهم حتى إذا في .. في .. في

49
00:04:17,000 --> 00:04:20,600
غزة مثلا نجد الظاهر عادي موجودة إن ممكن ناس يعملوا

50
00:04:20,600 --> 00:04:23,820
gambling على الحصن مين which is the winner؟ مين هو

51
00:04:23,820 --> 00:04:29,100
ال winner؟ ومين which is the second winner؟ طبعا؟

52
00:04:29,100 --> 00:04:33,700
so this is the thing so .. so this is .. this

53
00:04:33,700 --> 00:04:36,980
chapter six is mainly focus on the risk aversion

54
00:04:36,980 --> 00:04:38,620
and risk neutral

55
00:05:01,110 --> 00:05:04,690
المستثمرين في طبيعة بعض المستثمرين أن هما في avoid

56
00:05:04,690 --> 00:05:06,010
risk يتجنبوا المخاطر

57
00:05:09,230 --> 00:05:13,330
لدرجة ان هذه المخاطر مرتبطة في ال rewards يعني في

58
00:05:13,330 --> 00:05:19,690
المكافأة يعني هم مش هيخاطروا إلا إذا اتكافؤوا هيك

59
00:05:19,690 --> 00:05:23,930
المفهومة المكافأة

60
00:05:23,930 --> 00:05:28,010
يعني المخاطر مرتبطة بالمكافأة هذا الشكل الطبيعي

61
00:05:28,010 --> 00:05:31,170
هذا الشكل الطبيعي ان ال reward is linked with the

62
00:05:31,170 --> 00:05:36,510
risk so the higher level of risk is higher level

63
00:05:36,510 --> 00:05:43,780
of rewardالproblem is المشكلة وين انه if you

64
00:05:43,780 --> 00:05:47,820
compare with هذه يعني دايما اللي بنحكي فيها if we

65
00:05:47,820 --> 00:05:52,820
have A and B and I ask you this question in the

66
00:05:52,820 --> 00:05:55,480
last meeting or the last week which you prefer A

67
00:05:55,480 --> 00:05:58,820
or B سألنا سؤالها بأنه أفضل A ولا B

68
00:06:01,600 --> 00:06:09,700
A تحمل أسرع أسرع فإذا كان هذا أسرع و هذا مكتوب فهو

69
00:06:09,700 --> 00:06:18,920
A تحمل أسرع أسرع من B فماذا هي الإجابة؟ أيه أفضل؟

70
00:06:18,920 --> 00:06:28,460
A أو B؟ أو أيه أفضل؟ A أو B؟ B لأن B أفضل من I

71
00:06:28,460 --> 00:06:33,700
حسنًا و بعض الناسممكن تسأل، حسناً، A تحافظ على

72
00:06:33,700 --> 00:06:37,880
أعلى إعادة أو أعلى خطر؟ لذا، لماذا يجب أن أحافظ

73
00:06:37,880 --> 00:06:45,560
على أكتر خطر؟ حسناً،

74
00:06:45,560 --> 00:06:50,880
فالمشكلة هي .. هي

75
00:06:50,880 --> 00:06:57,200
.. ما هي استخدام E و ما هي استخدام P؟ استخدام

76
00:06:57,200 --> 00:07:03,920
المنفعةإيش أنا مستفيد من A؟ وإيش أنا مستفيد من B؟

77
00:07:03,920 --> 00:07:06,120
this is the .. this is the things you remember

78
00:07:06,120 --> 00:07:09,540
they .. when I talk about Sharpe Ratio مذاكرين لما

79
00:07:09,540 --> 00:07:13,060
حكيت عن Sharpe Ratio؟ أه .. الأسبوع الفاتر

80
00:07:13,060 --> 00:07:19,300
ماذاكرين؟ إيش Sharpe Ratio بتحكي؟ Sharpe Ratio

81
00:07:19,300 --> 00:07:26,860
بتحكي link the expected return with the risk so if

82
00:07:26,860 --> 00:07:31,470
I have one unit in riskكمية تخلق أو تخلق عدد عدد

83
00:07:31,470 --> 00:07:32,090
عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد

84
00:07:32,090 --> 00:07:35,650
عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد

85
00:07:35,650 --> 00:07:36,090
عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد

86
00:07:36,090 --> 00:07:37,470
عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد

87
00:07:37,470 --> 00:07:39,030
عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد

88
00:07:39,030 --> 00:07:47,550
عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد عدد

89
00:07:47,550 --> 00:07:57,250
عد

90
00:07:57,880 --> 00:08:03,640
with a return utility of P is a function of risk

91
00:08:03,640 --> 00:08:09,080
and return يعني هي المنفعة يعني خلينا نعطيكوا مثال

92
00:08:09,080 --> 00:08:15,100
بسيط على المنفعة لو جيبنا احنا شخصين تنان و جيبنا

93
00:08:15,100 --> 00:08:19,480
كاسة مي قولنا له تفضل هذه تفضل هذه مين اكتر واحد

94
00:08:19,480 --> 00:08:25,220
بيستفيد من كاسة مي it depends العطشان بالاخير انه

95
00:08:25,220 --> 00:08:28,770
this is holding the same amount ofof water and

96
00:08:28,770 --> 00:08:31,190
this is the same amount of water the same thing

97
00:08:31,190 --> 00:08:37,890
but the difference is the utility المنفع how the

98
00:08:37,890 --> 00:08:41,170
water utilize you when you are getting thirsty

99
00:08:41,170 --> 00:08:45,610
it's important to take the water if you are not so

100
00:08:45,610 --> 00:08:48,150
it is not important to you يعني إذا كنا احنا

101
00:08:48,150 --> 00:08:53,250
عطشانين الماء مهمة بالنسبة لنا بس إذا ماكناش it

102
00:08:53,250 --> 00:08:57,910
doesn't matter then ال riskلو اجينا احنا حكينا في

103
00:08:57,910 --> 00:09:03,610
عندنا ف .. في عندنا سهم A risk وعالي risk ومخفض

104
00:09:03,610 --> 00:09:11,650
lower risk okay و سهم B is higher risk okay صعب لو

105
00:09:11,650 --> 00:09:14,990
اجينا احنا حكينا مثال لو احنا ال .. الناس ال

106
00:09:14,990 --> 00:09:21,710
investors in B ناس very rich people يعني ناس rich

107
00:09:23,940 --> 00:09:29,040
إذا ماعندهم مش مشكلة في B، لأ they are rich، إذا

108
00:09:29,040 --> 00:09:33,760
they .. the utility of B is good for them، يعني

109
00:09:33,760 --> 00:09:37,660
منفعة B كويسة لهم، however the utility of A is not

110
00:09:37,660 --> 00:09:43,930
good for them، المنفعة بتاعة A مش مهمة لهملكن if

111
00:09:43,930 --> 00:09:47,370
the opposite لو احنا أخدنا عادي that's normal

112
00:09:47,370 --> 00:09:50,610
people يعني الناس عاديين ممكن they prefer a rather

113
00:09:50,610 --> 00:09:54,490
than b because the utility of a is greater than b

114
00:09:54,490 --> 00:09:59,410
so the idea here is the utility depends on the

115
00:09:59,410 --> 00:10:04,530
criteria of people ال utility بتعتمد على إيش؟ على

116
00:10:04,530 --> 00:10:08,490
ال criteria تبع الناس يعني على خصائص الناس لما انا

117
00:10:08,490 --> 00:10:13,860
أعطيتكم مثلا قلنا جيبنا كسة مي لواحد ولا لآخرواحد

118
00:10:13,860 --> 00:10:17,620
استفد منها وواحد مااستفدش منها it means we are the

119
00:10:17,620 --> 00:10:20,240
same people يعني وخلّيني أقول the same weight نفس

120
00:10:20,240 --> 00:10:23,420
الوزن okay ونفس الجنس ونفس الأشياء قولنا لها أفضل

121
00:10:23,420 --> 00:10:26,340
هاي كاسة ماي وانت كاسة ماي you see and evaluate

122
00:10:26,340 --> 00:10:33,120
the utility وخلّينا نقرر بال utility so

123
00:10:33,120 --> 00:10:35,860
it depends on the criteria so what is the criteria

124
00:10:35,860 --> 00:10:39,120
of .. of .. of the people from the investment

125
00:10:39,120 --> 00:10:43,210
point of view من وجهة نظر المستثمين is ais

126
00:10:43,210 --> 00:10:49,110
measured by A, A is risk preferences tool يعني

127
00:10:49,110 --> 00:10:52,570
احنا بنجيس يعني لما يجينا يجيبنا كأس المي كيف

128
00:10:52,570 --> 00:10:54,750
عرفنا ال utility تبعته، جداش هو عطشان، جداش

129
00:10:54,750 --> 00:10:58,530
هستفيد، صح؟ فكل ما زاد عطشه، كل ما بده استفادته

130
00:10:58,530 --> 00:11:03,550
أكتر من المي ال A هي measure لل utility لل risk

131
00:11:03,550 --> 00:11:09,400
preferencesmeasure لل risk preferences يعني جداش

132
00:11:09,400 --> 00:11:13,740
هو بيفضل و جداش هو ببتعد عن المخازن هذه a يتم

133
00:11:13,740 --> 00:11:17,380
تقديرها يعني لو أنا جيت اعملت interview مع كوكل

134
00:11:17,380 --> 00:11:21,540
كوكل one by one عشان اقرر which a هلاجي انه في

135
00:11:21,540 --> 00:11:26,280
many a'sin this class كل واحدة إلها a مختلفة عن

136
00:11:26,280 --> 00:11:31,880
الأخرى يعني واحدة مثلا يعني أمورها تمام بتدرس منيح

137
00:11:31,880 --> 00:11:40,100
يعني very sticky with her study so a بتكون يعني دي

138
00:11:40,100 --> 00:11:44,040
متوسطة واحدة من البنات مش موضوع كتير الدراسة يعني

139
00:11:44,040 --> 00:11:48,760
this studying is for enjoyment so a will deal with

140
00:11:49,830 --> 00:11:52,690
يعني في ناس جايين دراسة تبعتهم for on جامعة يعني

141
00:11:52,690 --> 00:11:55,010
just to go to the university and see the people

142
00:11:55,010 --> 00:11:58,990
and you can chitchat other people no ال study is

143
00:11:58,990 --> 00:12:01,610
for the future for them is the future for them

144
00:12:01,610 --> 00:12:04,610
الناس لأ ال study is future for them so they

145
00:12:04,610 --> 00:12:08,970
cannot gamble on this مافيش عندهم gambling okay

146
00:12:08,970 --> 00:12:12,850
فبتكون ال a تبعتهم عالية كتير so it depends ايش

147
00:12:12,850 --> 00:12:15,990
المستوى بتاع ال a للشخص يعني خلينا أعطيكم مثال

148
00:12:15,990 --> 00:12:21,470
بدينا في حكينا أنه في عندنا old manوحكينا في young

149
00:12:21,470 --> 00:12:29,510
man okay very young ال old man ال risk preference

150
00:12:29,510 --> 00:12:34,750
طبعته هتكون عالي و لا مخفضة طب خليني أسألك ال risk

151
00:12:34,750 --> 00:12:37,650
avoided avoiding avoiding risk عالي و لا مخفضة

152
00:12:37,650 --> 00:12:45,210
avoiding risk عالي okay اذا ال a هتكون high ال

153
00:12:45,210 --> 00:12:48,950
young man هتكون ال risk avoider طبعته عالي و لا

154
00:12:48,950 --> 00:12:51,760
مخفضةمخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة

155
00:12:51,760 --> 00:12:52,380
مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة

156
00:12:52,380 --> 00:12:58,400
مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة

157
00:12:58,400 --> 00:13:07,620
مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة

158
00:13:07,620 --> 00:13:11,240
مخافة مخافة مخافة مخافة

159
00:13:11,240 --> 00:13:15,140
مخافة

160
00:13:15,140 --> 00:13:16,540
مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة مخافة

161
00:13:16,540 --> 00:13:16,620
مخافة مخافة مخافة مخافة

162
00:13:20,260 --> 00:13:24,960
و نحكي مثلا الصبح أنا كنت ب .. يعني بتابع تقرير

163
00:13:24,960 --> 00:13:30,420
بيجيبوا على ال BBC بيجيبوا على Bloomberg stars

164
00:13:30,420 --> 00:13:36,680
from Asia stars from Asia يعني نجوم من أسيا هدول

165
00:13:36,680 --> 00:13:39,000
بيجيبوا the big people in Asia طبعا مش ال

166
00:13:39,000 --> 00:13:42,000
politicians people مش الناس بيحكوا في السياسة لأ

167
00:13:42,000 --> 00:13:47,520
ناس they do changes in their life or in the people

168
00:13:47,520 --> 00:13:53,410
lifeفكانوا جايبين عن سيدة صينية she's a business

169
00:13:53,410 --> 00:14:00,210
lady هذه بتكون risk neutral عالية كتير عندها اه

170
00:14:00,210 --> 00:14:03,290
فدخلت

171
00:14:03,290 --> 00:14:06,550
في مشروع مشروع اللي هو ال fabric industries اللي

172
00:14:06,550 --> 00:14:11,250
هي غيرت كتير في شكل الاقتصاد الصيني فكان هي احتمال

173
00:14:11,250 --> 00:14:16,270
الفشل عالي كتير فتعاون ال .. تعاون Bloomberg بيقول

174
00:14:16,270 --> 00:14:20,240
يعني why you take this riskSo some people in

175
00:14:20,240 --> 00:14:25,020
nature they love risk وفينا أصلا they don't want

176
00:14:25,020 --> 00:14:28,820
to take the risk فهذه ال risk تبعها تقترب إلى ال

177
00:14:28,820 --> 00:14:33,680
zero اللي ال a تبعتها تقترب إلى ال zero يعني كل ما

178
00:14:33,680 --> 00:14:38,000
احنا ماشينا على الشمال يعني وصلنا لل a zero يعني

179
00:14:38,000 --> 00:14:44,300
اذا أخدنا هذا هيك scale وكان هنا zero كل ما انا

180
00:14:44,300 --> 00:14:50,440
ببعد عن السفر بيصير عنده riskavoid بزيت avoiding

181
00:14:50,440 --> 00:14:55,660
risk بزيت كل أنا باجي بقترب لل zero بكون ال risk

182
00:14:55,660 --> 00:15:02,680
lover بزيت okay when you are zero here it means

183
00:15:02,680 --> 00:15:08,180
you are risk neutral risk neutral it means you you

184
00:15:08,180 --> 00:15:12,780
are enjoying in risk انت يعني risk is enjoyment is

185
00:15:12,780 --> 00:15:17,950
like gambling okayso this is the idea is this new

186
00:15:17,950 --> 00:15:24,670
for you هل هذا كلام جديد لانتم على ال risk طبعا

187
00:15:24,670 --> 00:15:28,510
بال .. بال investments المتقدم طبعا مش موضوعنا

188
00:15:28,510 --> 00:15:30,830
احنا how to measure a موجود في الكتاب how to

189
00:15:30,830 --> 00:15:36,410
measure a يعني ممكن انا عملنا test و examples يعني

190
00:15:36,410 --> 00:15:41,490
how we can measure a يعني بعطيكم انا استبيان و

191
00:15:41,490 --> 00:15:47,110
بتعبوا الاستبيان بقدر اعرف ال a لكل واحدة فيكمطبعا

192
00:15:47,110 --> 00:15:51,670
و لو ال a هتيجي من from alpha from alpha يعني from

193
00:15:51,670 --> 00:15:56,230
alpha to zero هتكون من alpha to zero يعني from

194
00:15:56,230 --> 00:16:00,110
infinity so as I said the utility model gives the

195
00:16:00,110 --> 00:16:02,810
optimal allocation between a risky portfolio and a

196
00:16:02,810 --> 00:16:06,770
risky free asset what it means it means once we

197
00:16:06,770 --> 00:16:13,150
know the utility so we can easily form the

198
00:16:13,150 --> 00:16:16,890
portfoliosممكن احنا سهل نعمل portfolios portfolios

199
00:16:16,890 --> 00:16:19,750
يعني محفظة because this portfolio includes risky

200
00:16:19,750 --> 00:16:23,070
asset يعني asset بتكون عالية المخاطر and risk-free

201
00:16:23,070 --> 00:16:29,390
asset و asset متخفطة المخاطر okay based on the

202
00:16:29,390 --> 00:16:33,430
utility or based on the A ال A اللي هو risk

203
00:16:33,430 --> 00:16:38,390
preferencing or risk avoiding we should know about

204
00:16:38,390 --> 00:16:42,710
what it means speculationالكتير بنسمع بال ..

205
00:16:42,710 --> 00:16:46,050
بالنشرات الاقتصادي مثلا إذا فتحنا Bloomberg ولا

206
00:16:46,050 --> 00:16:51,370
فتحنا مثلا CNN ولا ال BBC ولا ال Reuters ولا هدول

207
00:16:51,370 --> 00:16:53,830
الناس يعني I recommend you to do this at least

208
00:16:53,830 --> 00:16:56,690
يعني five ten minutes in the morning you just

209
00:16:56,690 --> 00:17:01,490
listen يعني بدل ما احنا نسمع شغلات مش كتير بتلزم

210
00:17:01,490 --> 00:17:07,730
اه يعني just focus on this speculation speculation

211
00:17:09,140 --> 00:17:13,060
taking considerable risk for a concerted gain ال

212
00:17:13,060 --> 00:17:19,420
speculation is a risk مخاطر okay but is calculated

213
00:17:19,420 --> 00:17:27,960
risk الفرق فيها أنها is calculated risk okay risk

214
00:17:27,960 --> 00:17:32,060
مخاطر يعني مخاطر محسوبة بتعرفوا المخاطر المحسوبة

215
00:17:32,060 --> 00:17:38,170
ال speculationيعني انا زي ال lady اللي احنا حكينا

216
00:17:38,170 --> 00:17:40,830
معاها .. حكينا الصبح و شوفنا التقرير تبع ال star،

217
00:17:40,830 --> 00:17:44,590
روحوا انتوا على Bloomberg و اكتبوا Asia .. stars

218
00:17:44,590 --> 00:17:47,630
from Asia، في كتير تقارير كتير حلوة انتوا

219
00:17:47,630 --> 00:17:50,650
هتستفيدوا منها، بعرف انا احتمالات خسارتي و

220
00:17:50,650 --> 00:17:55,880
احتمالات ربحيthis is speculation فمرات أثناء

221
00:17:55,880 --> 00:18:00,240
الحديث you speculate on him يعني هل تقامر عليه ال

222
00:18:00,240 --> 00:18:03,300
.. ف is is calculated يعني أنا احتمال أربح و

223
00:18:03,300 --> 00:18:08,420
احتمال أخسر بقى is calculated okay parties have

224
00:18:08,420 --> 00:18:13,720
heterogeneous expectations ال parties الأشخاص

225
00:18:13,720 --> 00:18:21,400
عندهم ال ال heterogeneous expectations الأشخاص

226
00:18:23,300 --> 00:18:27,800
عندهم وجهات نظر مختلفة كل واحد عنده وجهات نظر

227
00:18:27,800 --> 00:18:31,320
مختلفة وبالتالي مافيش .. يعني إذا إحنا إجينا

228
00:18:31,320 --> 00:18:38,500
حاكينا عندي سهم سعره تلاتين سهم سعره تلاتين اليوم

229
00:18:38,500 --> 00:18:43,320
طب بكرا كده إيش هيك يصير ففي ناس بيقولوا is up is

230
00:18:43,320 --> 00:18:46,900
down okay

231
00:18:46,900 --> 00:18:48,840
فهذا في عندنا heterogeneous belief

232
00:18:51,690 --> 00:18:56,370
ال gamble إذا أخدنا ال speculation أخدنا شغل اسمها

233
00:18:56,370 --> 00:18:59,970
speculation ال speculation is calculated risk يعني

234
00:18:59,970 --> 00:19:02,770
زي ما أنتوا شايفينها taken considerable risk يعني

235
00:19:02,770 --> 00:19:09,750
risk محسوب مقابل ما أنا أخد المخاطر هذه بدي أخد

236
00:19:09,750 --> 00:19:15,170
العائد gamble طب إيش الفرق بين ال gamble و ال

237
00:19:15,170 --> 00:19:19,170
speculation gamble مقامرة مقامرة

238
00:19:24,420 --> 00:19:30,060
لأ هو مش مثال ات مش عارفها هي

239
00:19:30,060 --> 00:19:36,180
is gambling is a part of enjoyment okay is a part

240
00:19:36,180 --> 00:19:39,860
of enjoyment يعني جزء من ال enjoyment الاش ال

241
00:19:39,860 --> 00:19:46,540
enjoyment خليني

242
00:19:46,540 --> 00:19:51,980
اوضحلكوا إياها خليني أوضحلكوا إياها هلأ نيجي لوحد

243
00:19:54,210 --> 00:19:58,070
بنأدم عادي بروحش ع speculation بروح ع شغل اسمه

244
00:19:58,070 --> 00:20:04,390
investment استثمار استثمار rational منطقي مابغامرش

245
00:20:04,390 --> 00:20:09,870
في الفلوس تبعته هلما تبدأ ثروته تكبر ممكن يبدأ

246
00:20:09,870 --> 00:20:13,790
طبعا و في عنده ال criteria انه يعمل مخاطر فهيعمل

247
00:20:13,790 --> 00:20:18,990
شغل اسمه speculation هيبدأ يتخذ مخاطر معينة محدودة

248
00:20:18,990 --> 00:20:25,220
طيب هل الزلمة هذا الثروة تبعته كبرت كتير؟فهيدخل ع

249
00:20:25,220 --> 00:20:30,820
شغل اسمه gambling gambling معناه كلام حتى لو خسر

250
00:20:30,820 --> 00:20:34,460
مش هيتأثر على الثروة تبعته يعني مثلا

251
00:20:37,490 --> 00:20:40,850
أه مصبرة هلأ ال gambling يعني أعطيكوا مثال لو

252
00:20:40,850 --> 00:20:44,750
أجينا احنا شوفنا ال gambling إيش بيسووا يعني اليوم

253
00:20:44,750 --> 00:20:48,970
مثلا بارح أو قبل كانت مبارحة بين مثلا برشلونة

254
00:20:48,970 --> 00:20:52,910
وريال مدريد إيش في ال gambling ال gambling بيحكوا

255
00:20:52,910 --> 00:20:56,470
مش بس في النتائج بيقولوا إنه بأي دقيقة هيدخل الجون

256
00:20:56,470 --> 00:21:01,650
هذا gambling و مين هيدخل الجون و من أي متر

257
00:21:01,650 --> 00:21:05,970
وبالتالي this is gambling مخاطر is for enjoyment

258
00:21:08,030 --> 00:21:12,310
للإيش لل enjoyment لتسلية وهذا فاكرهاش انه so is

259
00:21:12,310 --> 00:21:19,530
uncertain outcome outcome for enjoyment للإيش شغل

260
00:21:19,530 --> 00:21:23,330
مش مع .. يعني uncertain غير مؤكدة for enjoyment بس

261
00:21:23,330 --> 00:21:26,590
هذا مين بيمارسها؟ مانفعش مارسها اللي زي و اللي زي

262
00:21:26,590 --> 00:21:30,850
.. مش العالي كمان يعني .. يعني يا بنات في غزة كلها

263
00:21:30,850 --> 00:21:34,190
جداش احنا في غزة كلها مافيش حد ممكن يعمل كلام هذا

264
00:21:34,190 --> 00:21:39,220
إلا إذا .. إذا بيعملها بكون ..بيكون فيه مشكلة عنده

265
00:21:39,220 --> 00:21:43,600
وانتوا عارفين what it means في ال gambling يعني

266
00:21:43,600 --> 00:21:45,680
اذا بيعمل gambling مع الكراه هتكون مشكلة كبيرة

267
00:21:45,680 --> 00:21:51,140
عنده اه

268
00:21:51,140 --> 00:21:54,860
بس هان يعني كدهش يعني ثروة اكبر و اكبر زعيم تفزع

269
00:21:54,860 --> 00:21:55,000
يعني

270
00:21:58,160 --> 00:22:01,940
يعني بتعتمد على ال wealth فهدول ال gambler يعني زي

271
00:22:01,940 --> 00:22:06,420
مثلا أحكيكي مثلا ممكن يكون شخصيات مثلا big players

272
00:22:06,420 --> 00:22:10,660
رونالدو مثلا ولا ممكن يكون زي Bill Gates هدول ممكن

273
00:22:10,660 --> 00:22:13,000
يعملوا gambling لإنه حتى لو خسر مش هتكون عنده

274
00:22:13,000 --> 00:22:19,260
مشكلة بس يعني لو خسرها لو كان عنده ثروة وقداش نص

275
00:22:19,260 --> 00:22:22,560
مليار دولار ممكن تصل؟ ماظننيش وبالتالي ممكن يتأثر

276
00:22:22,560 --> 00:22:26,500
على الثروة تبعتهمOkay parties assign the same

277
00:22:26,500 --> 00:22:29,420
probabilities to possible outcomes في ال gambling

278
00:22:29,420 --> 00:22:34,300
parties assign the same probabilities to the

279
00:22:34,300 --> 00:22:37,460
possible outcomes يعني الأشخاص اللي بيعملوا

280
00:22:37,460 --> 00:22:42,960
gambling يعني نيجي عندنا مثلا خمسين حصان بدهم

281
00:22:42,960 --> 00:22:48,700
يتسابقوا و أنا بعمل gamble على حصان واحد و واحد

282
00:22:48,700 --> 00:22:51,800
بعمل على حصان التالي و التالي نسبة اللي احنا نربح

283
00:22:51,800 --> 00:22:57,500
واحد من الخمسينتمام؟ وبالتالي الأشخاص الأخرين

284
00:22:57,500 --> 00:23:01,720
عندهم نفس الاحتمال للربح فإذا وصلنا إنه احنا كلنا

285
00:23:01,720 --> 00:23:04,840
ما أكلناها عندنا نفس الاحتمالات فبكون gambling

286
00:23:04,840 --> 00:23:08,160
okay

287
00:23:08,160 --> 00:23:11,780
investors are willing to consider ال investors

288
00:23:11,780 --> 00:23:18,820
بعكس ال speculator وعكس ال gambling لأنه ال

289
00:23:18,820 --> 00:23:22,770
investors are rationalطب ليش احنا بحكيلكوا الكلام

290
00:23:22,770 --> 00:23:28,050
هذا لأنه عشان تعرفوا مخاطر ال investments مانكونش

291
00:23:28,050 --> 00:23:34,270
احنا مانكونش speculator اذا كان speculator ممكن

292
00:23:34,270 --> 00:23:41,750
يكون بحسوبة و gambling okay؟

293
00:23:42,390 --> 00:23:45,450
يعني مثلا إجاني شخص هاطيكم مثال على ال gambling و

294
00:23:45,450 --> 00:23:48,270
هذا ممكن تكون أنا حكيت المفروض ما تكونش لكن إذا

295
00:23:48,270 --> 00:23:50,830
كانت موجودة عندنا في غزة ماعقوب .. ماعقوب في مشكلة

296
00:23:50,830 --> 00:23:54,010
عند الشخص اللي بيعملها يعني إجاني واحد من الشارع و

297
00:23:54,010 --> 00:23:58,750
قال لي والله اسمع و في استثمار أعطيني بس ألف دولار

298
00:23:58,750 --> 00:24:02,490
بجيبلك خمس ألف دولار و أنا مغمض هذا إيش gambling

299
00:24:02,490 --> 00:24:08,120
يعني إيش gambling يعني زي لعب لجمارلو كان ايش مكان

300
00:24:08,120 --> 00:24:12,860
هذا الشخص هذا .. هذا ايش اسمه gambling معناه لعب

301
00:24:12,860 --> 00:24:15,080
بالجمار كيف اللي بيلعبوا بال .. بالجمار على ال

302
00:24:15,080 --> 00:24:19,620
روليتز ايها بالظبط مش هتفرق كتيرلأنه مافيش حسب ال

303
00:24:19,620 --> 00:24:24,100
.. الاستثمارات في العالم يعني أكتر استثمار .. أكتر

304
00:24:24,100 --> 00:24:27,560
استثمار ممكن ي .. بالاستثمارات العالم إذا استثمرنا

305
00:24:27,560 --> 00:24:32,940
بمحفظة دولية هتعطينا 6% نضربها في 2 و 12% ماشي بس

306
00:24:32,940 --> 00:24:36,440
أنا قاعد بيقولي الألف دولار بتجيب خمس تلات يعني

307
00:24:36,440 --> 00:24:40,520
ماعندي 500% هذا و إحنا مغنطين this is gambling فهو

308
00:24:40,520 --> 00:24:45,860
حرام هيعطينا الألف دولارهذا الألف دولار بالنسبة له

309
00:24:45,860 --> 00:24:48,960
للشخص اللي بياخدها is enjoyment قاعد بلعب في فلوس

310
00:24:48,960 --> 00:24:52,400
الناس for enjoyment فهو قاعد بيجرب في شغل بيجرب في

311
00:24:52,400 --> 00:24:57,940
آخر و اللي تظبط معاه أمورها تمشي so investors will

312
00:24:57,940 --> 00:25:01,480
need to consider risk-free assets المستثمرين بدهم

313
00:25:01,480 --> 00:25:06,780
دائما بالاستثمار سبعهم بيقارنوا

314
00:25:06,780 --> 00:25:11,300
الاستثمار سبعتهم بال free risk assetsيعني أي

315
00:25:11,300 --> 00:25:13,700
استثمار أنا بعمله يعني زي ما أنا أعطيكم مثال بقول

316
00:25:13,700 --> 00:25:19,360
ال asset الدولي الاستثمارات في العالم اليوم بتعطي

317
00:25:19,360 --> 00:25:25,020
1.75% بتعطي عائد هذا الاستثمارات العادية يعني

318
00:25:25,020 --> 00:25:29,460
خلاني أحكي اللي مخاطرها أقل شيء وبالتالي أنا بقارن

319
00:25:29,460 --> 00:25:35,300
كل الاستثمارات بال risk-free لما ييجي واحد يقول في

320
00:25:35,300 --> 00:25:39,380
استثمار بيعطي 500% ماعندي كلام إيهاشمع كلام

321
00:25:39,380 --> 00:25:43,920
gambling جداش لأنه بعيد عن 1.75 Speculative

322
00:25:43,920 --> 00:25:47,960
positions with positive risk premiums نيجي نحكي ..

323
00:25:47,960 --> 00:25:56,180
نشوف كيف ال .. ال risk-free assets زي

324
00:25:56,180 --> 00:25:59,640
ما أنتوا بتعرفوا إنه high .. high risk-free assets

325
00:25:59,640 --> 00:26:04,400
النقطة هذه risk-free مافيش فيها مخاطر فكل ما أنا

326
00:26:04,400 --> 00:26:12,810
أزيد في ال .. المنطقة هذهفيها speculation المنطقة

327
00:26:12,810 --> 00:26:18,310
اللي فوق هيك فيها gambling المنطقة

328
00:26:18,310 --> 00:26:25,030
هذه فيها conservative investments محافظة

329
00:26:25,030 --> 00:26:32,210
فكل ما زاد المخاطر كل ما زادت العائد وبالتالي أنا

330
00:26:32,210 --> 00:26:39,290
بقارن نفسي مع ال risk freeكل ما المخاطر بتزيد بطلب

331
00:26:39,290 --> 00:26:47,190
premium بطلب reward عاقد بطلب مكافأة لسبب المخاطر

332
00:26:47,190 --> 00:26:51,090
الزيادة اللي انا اتحملتها portfolio attractiveness

333
00:26:51,090 --> 00:26:53,350
increase with expected return and decrease with

334
00:26:53,350 --> 00:27:03,410
riskالمحافظ اللى بتشد انتباهنا و بتكون محافظ جذابة

335
00:27:03,410 --> 00:27:07,890
لنا هى المحافظ اللى بتزيد ال expected return

336
00:27:07,890 --> 00:27:19,770
العائد و بتقلل المخاطر طيب انتبهوا معناها هى هل

337
00:27:19,770 --> 00:27:24,470
جهت انتباهها ؟ خلينا نشوف انتبهوا معناها النقطة هى

338
00:27:25,820 --> 00:27:36,080
حكينا إنه هاي A وB وعنا C وعنا مثلا D وF، كلهم على

339
00:27:36,080 --> 00:27:41,020
خط السوق، إذا بستثمر فيهم individually، إذا بستثمر

340
00:27:41,020 --> 00:27:45,980
فيهم individually، يعني كل واحدة لحال، بنحصل على

341
00:27:45,980 --> 00:27:50,540
العوائد على خط السوقلكن أنا هدفي أن أحصل على محفظة

342
00:27:50,540 --> 00:27:56,000
استثمارية تقلل المخاطر وتزيد العقد كيف؟ لو أنا

343
00:27:56,000 --> 00:28:01,740
أخدت مثلا .. أخدت اللي بضحوط عليهم سيركر A و F و D

344
00:28:01,740 --> 00:28:10,220
بضحوطهم مع بعض في محفظة إيش هيصير عندى؟ هيصير عندى

345
00:28:10,220 --> 00:28:17,570
ممكن تكون المحفظة موجودة في هذا المكانبدي أخد A و

346
00:28:17,570 --> 00:28:21,390
F و D بدي أحطهم في محفظ الاستثمارية يعني معايا انا

347
00:28:21,390 --> 00:28:25,350
الف دولار ال الف دولار ممكن انا استثمرها في A

348
00:28:25,350 --> 00:28:30,970
لواحدة او ممكن استثمرها في F لواحدة او ممكن

349
00:28:30,970 --> 00:28:39,190
استثمرها في A و F و D نوزعهم على التلاتة ايش

350
00:28:39,190 --> 00:28:46,110
راح يصير؟ حيصير عندي ممكن يكون العائدOkay العائد

351
00:28:46,110 --> 00:28:51,950
يكون في المنطقة هذه تشوفوا كده او هنحكي العائد

352
00:28:51,950 --> 00:28:59,370
موجود في هذه المكانة okay في

353
00:28:59,370 --> 00:29:04,930
النقطة هذه هذه ايش بتكون عبارة عن تجميع A و F و D

354
00:29:04,930 --> 00:29:11,650
طب السؤال ليش؟ واحد فيكو هيحكي طب okay هي عبارة عن

355
00:29:11,650 --> 00:29:18,020
A و F و Dعبارة عن مجموع الاسهم التلاتة بقولكم صح

356
00:29:18,020 --> 00:29:22,240
هذا من وجهة نظر ال logic تبعتكم but from the

357
00:29:22,240 --> 00:29:27,160
mathematical point of view من وجهة نظر محاسبية A

358
00:29:27,160 --> 00:29:32,400
لها علاقة في F و A لها علاقة في D و F لها علاقة في

359
00:29:32,400 --> 00:29:38,700
D و A لها علاقة في A وبالتالي لما من ناحية رياضية

360
00:29:38,700 --> 00:29:46,040
بيبطل مجموع العوائد هو مجموع أوزانهمهتتغير الشكل

361
00:29:46,040 --> 00:29:49,000
الرياضي يعني المعادلات الرياضية هتسمحلي ان انا

362
00:29:49,000 --> 00:29:53,100
ازيد العائد و اقلل المخاطر طبعا هذا شوية بنحكي فيه

363
00:29:53,100 --> 00:29:57,120
في المستقبل طيب

364
00:29:57,120 --> 00:30:03,200
what happens when return increases with risk طب

365
00:30:03,200 --> 00:30:08,040
ايش بيصير لما ال return بيزيد مع ال risk؟ال return

366
00:30:08,040 --> 00:30:11,520
بيزيد مع ال risk مع كلام انا ما استفدتش من

367
00:30:11,520 --> 00:30:15,000
المحافظة الاستثمارية المحافظة الاستثمارية انه انا

368
00:30:15,000 --> 00:30:21,420
مجمع مجموعة ادوات استثمارية بحيث انه تزيد للعائد و

369
00:30:21,420 --> 00:30:25,460
تقلل المخاطر هذا الهدف هذا الشغل اللي بيقصد فيه

370
00:30:25,460 --> 00:30:32,680
الاستثمار سمعنا نتطلع احنا على الشكل هذا لو طلعنا

371
00:30:32,680 --> 00:30:36,900
هاي portfolio low risk و medium risk و high risk

372
00:30:37,530 --> 00:30:45,450
الريسك بريميه 2% ال expected return 7% الريسك بزيد

373
00:30:45,450 --> 00:30:52,790
لكن في ال portfolios زي ما نراه كمشوي انه ممكن

374
00:30:52,790 --> 00:30:58,650
تزيد العائد و المحاطر تنخفض اذا احنا عملنا

375
00:30:58,650 --> 00:31:05,670
portfolios معينة utility

376
00:31:05,670 --> 00:31:13,310
functionالـ utility آخرش نحكي فيه عشان انه to

377
00:31:13,310 --> 00:31:15,970
summarize the subject utility function utility

378
00:31:15,970 --> 00:31:20,710
اللي هو المنفعة حكينا احنا ركزوا يا بنات معناها

379
00:31:20,710 --> 00:31:28,130
okay حكينا ان المنفعة هي بتحدد العلاقة بين ال

380
00:31:28,130 --> 00:31:31,530
return و بين ال risk مع بعض بتحطهم وبالتالي لما

381
00:31:31,530 --> 00:31:35,830
أنا بحكي you ال utilityبتساوي ال expected return

382
00:31:35,830 --> 00:31:41,810
اللي هو هذا الجانب as a function of this بس as a

383
00:31:41,810 --> 00:31:45,570
function of this هو الفرق بين مخاطر استثمارين

384
00:31:45,570 --> 00:31:50,450
وقلنا الفرق بين شغلتين هي نص الفرق صح لما قلنا ما

385
00:31:50,450 --> 00:31:55,470
هو الفرق بين خمسة أو عشرة وبالتالي U is equal to

386
00:31:55,470 --> 00:32:02,830
the expected return minus half of sigma A or sigma

387
00:32:02,830 --> 00:32:10,690
تربيع Aاعتقدكوا ايش معناه ايه؟ ايش معناه ايه؟ ال

388
00:32:10,690 --> 00:32:18,830
criteria تبعت كل واحد و ال sigma هي المخاطر ف ال

389
00:32:18,830 --> 00:32:22,410
expected return ال utility هي بتساوي كده انا عندي

390
00:32:22,410 --> 00:32:28,990
عائل ناقص المخاطر أو ناقص نص المخاطر expected

391
00:32:28,990 --> 00:32:33,650
return او a coefficient of risk aversionrisk

392
00:32:33,650 --> 00:32:36,790
aversion جداش نجلب المخاطر كل ما بتزيد الرقم هذا

393
00:32:36,790 --> 00:32:41,690
بزيد ال risk aversion sigma squared variance of

394
00:32:41,690 --> 00:32:45,850
returns half a scaling factor اللي هو معيار وقولنا

395
00:32:45,850 --> 00:32:51,930
احنا شرحنا ليش احنا half هاي

396
00:32:51,930 --> 00:32:54,830
المعادلة زي ما احنا كنا بنيها الحين اللي هو ال

397
00:32:54,830 --> 00:32:58,850
utility عشان انا اعرف جداش احنا بنستفيد لو طلعناها

398
00:32:58,850 --> 00:33:02,870
ال utility تبعت ايه بتساويبتساوي ال expected

399
00:33:02,870 --> 00:33:08,930
return مؤقس نص ال sigma تربية مضروبة في ال

400
00:33:08,930 --> 00:33:12,470
preference بتاعتنا ال a يعني كنا أول أيش نحكي

401
00:33:12,470 --> 00:33:16,170
sigma تربية بس بس اليوم لأ دخلنا ال a لإن ال a كل

402
00:33:16,170 --> 00:33:21,930
واحد عنده preference خاصة فيه يعني أعطيكم مثل لو

403
00:33:21,930 --> 00:33:27,230
أجينا احنايا بنات لو أجينا احنا حكينا فينا اتنين

404
00:33:27,230 --> 00:33:31,870
ال a تبعته عالية كتير واحد ال a تبعته ساوي مثلا

405
00:33:31,870 --> 00:33:38,930
خمسة وال a تبعته تقترب إلى صفر يعني واحد ال

406
00:33:38,930 --> 00:33:43,610
a تبعت أبو الخمسة أبو الواحد يعني لما بدي يربح

407
00:33:43,610 --> 00:33:47,770
خمسة في المية بكونش مبسوط لأن هو بيكون مبسوط يا

408
00:33:47,770 --> 00:33:50,450
أما بيربح خمسمية في المية يا بيخسر خمسمية في المية

409
00:33:51,970 --> 00:33:56,350
لأنه قريب لل risk neutral فهي لأن هذا ال risk is

410
00:33:56,350 --> 00:33:58,510
enjoyment for him فلما يكون عنده ربح خمسة في

411
00:33:58,510 --> 00:34:00,670
الخمسة في المية معاكينة this is not for enjoyment

412
00:34:00,670 --> 00:34:05,890
لكن ابتدائي ال a خمسة هذا he is close to

413
00:34:05,890 --> 00:34:09,610
conservative هذا محافظ زي ما أعطاناكوا الخط كل ما

414
00:34:09,610 --> 00:34:14,810
بقترب للصفر بصير مخاطر بحبها وكل ما أبتعد بكون أنا

415
00:34:14,810 --> 00:34:19,620
ب avoid riskفزي ما شوفنا ال utility بتساوي ال

416
00:34:19,620 --> 00:34:24,680
expected expected return minus half of risk

417
00:34:24,680 --> 00:34:28,800
preference times of the sigma squared طلعوا هيك

418
00:34:28,800 --> 00:34:36,260
هذا أخر جدول نحكي فيه investor risk طلعوا رقم

419
00:34:36,260 --> 00:34:41,600
اتنين okay investor risk aversion اتنين تلاتة و نص

420
00:34:41,600 --> 00:34:46,440
خمسة سؤال بسيط من عنده risk aversion أعلى

421
00:34:49,170 --> 00:34:53,710
أبو 2 ولا أبو الخمسة؟ أبو الخمسة طيب ال utility

422
00:34:53,710 --> 00:34:58,330
شوفوا ال utility احنا طبخنا القانون العائد 7%

423
00:34:58,330 --> 00:35:02,710
expected return اللي كلهم 7% احنا ايش هنغير هنغير

424
00:35:02,710 --> 00:35:08,590
ال a بس ال نص نص ال a زي ما تشوفين بس غيرنا ال a

425
00:35:08,590 --> 00:35:13,150
اتنى تلتة و نص لاحظنا

426
00:35:13,150 --> 00:35:24,640
ان بتاع ال two6.75% إبتاع الخمسة 6.38% علاقة عكسية

427
00:35:24,640 --> 00:35:33,760
طيب نكمل إذا كانت تسعة برضه هنلاحظ شوفوا الفرج إذا

428
00:35:33,760 --> 00:35:37,280
كانت تلتاشر في المية برضه شوفوا الفرج تلاتة في

429
00:35:37,280 --> 00:35:41,520
المية تسعة في المية تقريبا تلت أبعاث يعني إذا كل

430
00:35:41,520 --> 00:35:47,070
ما احنا بتكون ال a سبعتنا أقلكل ما كان ال return

431
00:35:47,070 --> 00:35:50,490
أعلى او ال utility خدوا بالكم ال utility المنفع

432
00:35:50,490 --> 00:35:56,610
أعلى فبناخد في عين الاعتبار طبعا انه أفضل ال

433
00:35:56,610 --> 00:36:03,710
utility هذا أفضل رغم انه المخاطر واحدة شوفوا احنا

434
00:36:03,710 --> 00:36:07,530
ثبتنا المخاطر واحدة والعائد واحد بس روحنا ايش

435
00:36:07,530 --> 00:36:12,190
غيرنا غيرنا بس ال a اذا الكلام اللي كنا نحكي زي ما

436
00:36:12,190 --> 00:36:16,660
انه العائد والمخاطرعلاقة أرضية هان بتجه في العلاقة

437
00:36:16,660 --> 00:36:20,400
وبنقول لأ أن الأمر مش هيك مش بس risk و return لأ

438
00:36:20,400 --> 00:36:25,780
القصة أنه في ال individual preferences يعني واحد

439
00:36:25,780 --> 00:36:29,080
مثلا أعطيكوا أخر إشي قبل ما نمشي اتنين راحوا على

440
00:36:29,080 --> 00:36:34,220
البحر طلع أول واحد قال البحر كبير التاني قال لأ يا

441
00:36:34,220 --> 00:36:39,600
راجل هذا البحر صغير البحر هو البحر بس هذا is a

442
00:36:39,600 --> 00:36:42,770
good swimmer and this is a bad swimmerيعني هذا

443
00:36:42,770 --> 00:36:45,490
واحد سبيح وبتاني بيعرفش يسبح وبتاني اللي بيعرفش

444
00:36:45,490 --> 00:36:50,510
يسبح أكيد هيقول البحر كبير فبترجع لإيه اللي هو ال

445
00:36:50,510 --> 00:36:54,090
preferences هذه ال preferences كانت مجهولة في ال

446
00:36:54,090 --> 00:36:55,950
investments اليوم احنا ضفناها في ال investments