จงสรุปเรื่อง Fedspeakเราต้องฟังใครพูดบ้าง ให้ทีค่ะ
เดือนที่แล้วผมเขียนถึงประเด็นตัวเลขเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นตัวเลขที่ตลาดการเงินโลกโดยเฉพาะตลาดพันธบัตรได้ให้ความสำคัญในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากจะเป็นตัวเลขสำคัญเลขหนึ่งที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve: Fed) ใช้ในการประการตัดสินใจปรับเปลี่ยนนโยบาย และอีกประเด็นที่คุยกันคือ การสื่อสารจาก Fed ในรูปของผลการประชุม รายละเอียดการประชุม หรือการให้สัมภาษณ์ของคณะกรรมการ FOMC (Federal Open Market Committee) จะเป็นสิ่งที่ตลาดให้ความสำคัญมากในระยะข้างหน้า  เดือนที่แล้วผมเขียนถึงประเด็นตัวเลขเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นตัวเลขที่ตลาดการเงินโลกโดยเฉพาะตลาดพันธบัตรได้ให้ความสำคัญในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากจะเป็นตัวเลขสำคัญเลขหนึ่งที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve: Fed) ใช้ในการประการตัดสินใจปรับเปลี่ยนนโยบาย และอีกประเด็นที่คุยกันคือ การสื่อสารจาก Fed ในรูปของผลการประชุม รายละเอียดการประชุม หรือการให้สัมภาษณ์ของคณะกรรมการ FOMC (Federal Open Market Committee) จะเป็นสิ่งที่ตลาดให้ความสำคัญมากในระยะข้างหน้า    โดยหลายท่านคงทราบดีแล้วว่าจากการประชุม Fed เมื่อช่วงกลางเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา แม้ Fed จะไม่ได้ปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมรอบนี้ (ทราบกันดีอยู่แล้วว่าอย่างไร Fed ก็คงดอกเบี้ยรอบนี้) แต่สัญญาณที่ตลาดการเงินโลกติดตามคือ Fed ส่งออกมาผ่านการปรับคาดการณ์ 2021-2023 อัตราการเติบโตของเศรษฐกิจ อัตราการว่างงาน อัตราเงินเฟ้อ รวมถึงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต อย่างไร และเมื่อผลออกมาว่า Fed มองเศรษฐกิจฟื้นตัวเร็วกว่าที่คาดไว้เมื่อเดือนมีนาคมที่ผ่านมา โดยเฉพาะอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core Private Consumption Expenditure inflation) ที่เป็นตัวเลขหลักที่ Fed ใช้ดูเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นมากในปีนี้ ทำให้แม้ที่ผ่านมา Fed จะบอกตลาดมาตลอดว่าเงินเฟ้อเร่งตัวเป็นเรื่องชั่วคราว (Transitory)  โดยหลายท่านคงทราบดีแล้วว่าจากการประชุม Fed เมื่อช่วงกลางเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา แม้ Fed จะไม่ได้ปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมรอบนี้ (ทราบกันดีอยู่แล้วว่าอย่างไร Fed ก็คงดอกเบี้ยรอบนี้) แต่สัญญาณที่ตลาดการเงินโลกติดตามคือ Fed ส่งออกมาผ่านการปรับคาดการณ์ 2021-2023 อัตราการเติบโตของเศรษฐกิจ อัตราการว่างงาน อัตราเงินเฟ้อ รวมถึงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต อย่างไร และเมื่อผลออกมาว่า Fed มองเศรษฐกิจฟื้นตัวเร็วกว่าที่คาดไว้เมื่อเดือนมีนาคมที่ผ่านมา โดยเฉพาะอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core Private Consumption Expenditure inflation) ที่เป็นตัวเลขหลักที่ Fed ใช้ดูเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นมากในปีนี้ ทำให้แม้ที่ผ่านมา Fed จะบอกตลาดมาตลอดว่าเงินเฟ้อเร่งตัวเป็นเรื่องชั่วคราว (Transitory)    แต่มารอบนี้ สิ่งที่ Fed สะท้อนท่าทีอย่างชัดเจนคือการปรับ Dot Plot ซึ่งคือการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต โดยก่อนหน้านี้ในการประชุมเดือนมีนาคม Fed บอกกับเราว่าดอกเบี้ยจะเริ่มถูกปรับขึ้นในปี 2024 แต่มาในการประชุมเดือนมิถุนายนกลับบอกว่าดอกเบี้ยจะขึ้นในปี 2023 ซึ่งนับเป็นการส่งสัญญาณการปรับขึ้นดอกเบี้ยที่มาเร็วและมากกว่าคาด  แต่มารอบนี้ สิ่งที่ Fed สะท้อนท่าทีอย่างชัดเจนคือการปรับ Dot Plot ซึ่งคือการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต โดยก่อนหน้านี้ในการประชุมเดือนมีนาคม Fed บอกกับเราว่าดอกเบี้ยจะเริ่มถูกปรับขึ้นในปี 2024 แต่มาในการประชุมเดือนมิถุนายนกลับบอกว่าดอกเบี้ยจะขึ้นในปี 2023 ซึ่งนับเป็นการส่งสัญญาณการปรับขึ้นดอกเบี้ยที่มาเร็วและมากกว่าคาด    นอกจากนี้หลังจากการประชุมไม่กี่วัน มีสมาชิก FOMC ท่านหนึ่งคือ เจมส์ บูลลาร์ด ให้สัมภาษณ์ว่าด้วยความเร็วของการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แบบนี้ เขาเชื่อว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยได้ในปี 2022 ซึ่งเร็วกว่าที่ FOMC บอกไว้เสียอีก ซึ่งในวันนั้นเองตลาดหุ้น S&P 500 ของสหรัฐฯ ได้ปิดลดลงถึง -1.3% อย่างไรก็ตามในอีกไม่กี่วันต่อมาก็มีสมาชิก FOMC ท่านอื่นๆ ออกมาปลอบตลาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยคงไม่ได้ทำได้เร็วนัก เช่น จอห์น วิลเลียมส์ ก็ออกมาพูดว่าแม้แนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะดูชัดเจนขึ้นมาก แต่คงยังไม่พร้อมที่จะรับมือกับการถอนแรงสนับสนุนด้านนโยบายการเงิน รวมถึง เจอโรม พาวเวลล์ ประธาน Fed เองก็มีการแถลงกับสภาคองเกรส ว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีทิศทางที่ชัดเจนขึ้นต่อเนื่องแต่ยังไม่ทั่วถึง โดยเฉพาะในตลาดแรงงาน และยังมีความเสี่ยงเรื่องการกลับมาระบาดและการชะลอตัวลงของความเร็วในการฉีดวัคซีน  นอกจากนี้หลังจากการประชุมไม่กี่วัน มีสมาชิก FOMC ท่านหนึ่งคือ เจมส์ บูลลาร์ด ให้สัมภาษณ์ว่าด้วยความเร็วของการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แบบนี้ เขาเชื่อว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยได้ในปี 2022 ซึ่งเร็วกว่าที่ FOMC บอกไว้เสียอีก ซึ่งในวันนั้นเองตลาดหุ้น S&P 500 ของสหรัฐฯ ได้ปิดลดลงถึง -1.3% อย่างไรก็ตามในอีกไม่กี่วันต่อมาก็มีสมาชิก FOMC ท่านอื่นๆ ออกมาปลอบตลาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยคงไม่ได้ทำได้เร็วนัก เช่น จอห์น วิลเลียมส์ ก็ออกมาพูดว่าแม้แนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะดูชัดเจนขึ้นมาก แต่คงยังไม่พร้อมที่จะรับมือกับการถอนแรงสนับสนุนด้านนโยบายการเงิน รวมถึง เจอโรม พาวเวลล์ ประธาน Fed เองก็มีการแถลงกับสภาคองเกรส ว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีทิศทางที่ชัดเจนขึ้นต่อเนื่องแต่ยังไม่ทั่วถึง โดยเฉพาะในตลาดแรงงาน และยังมีความเสี่ยงเรื่องการกลับมาระบาดและการชะลอตัวลงของความเร็วในการฉีดวัคซีน      ตอบสั้นๆ ก่อนเลยว่า ในช่วงที่ Fed กำลังจะปรับนโยบาย รวมถึงตลาดค่อนข้างอ่อนไหว คำให้สัมภาษณ์ของสมาชิก FOMC ทุกท่านมีน้ำหนักที่ตลาดต้องฟัง เพียงแต่น้ำหนักของแต่ละท่านไม่เท่ากัน โดยจากโครงสร้างของคณะกรรมการ FOMC ที่มีทั้งหมดได้สูงสุดถึง 19 ท่าน ประกอบไปด้วย Board of Governors ทั้งหมด 7 ท่าน (แต่ในปัจจุบันมีทั้งหมด 6 ท่านทำให้ FOMC ตอนนี้มีทั้งหมด 18 ท่าน) และ Presidents of Federal Reserve Bank (ประธาน Fed สาขาต่างๆ) ทั้งหมด 12 ท่าน ซึ่งมาจาก Federal Reserve Bank ทั้ง 12 สาขาทั่วสหรัฐฯ โดย FOMC ที่ในปัจจุบันมีทั้งหมด 18 ท่าน มีสิทธิ์ที่จะร่วมประชุมและแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับนโยบายในอนาคต รวมถึงการให้ประมาณการอัตราดอกเบี้ยในอนาคตที่แสดงออกมาเป็น Dot Plot (ทำให้ในช่วงปีนี้ถ้าหากเรานับ Dot Plot ในแต่ละปีจะเห็นปีละ 18 ดอต)  โดยจากโครงสร้างของคณะกรรมการ FOMC ที่มีทั้งหมดได้สูงสุดถึง 19 ท่าน ประกอบไปด้วย Board of Governors ทั้งหมด 7 ท่าน (แต่ในปัจจุบันมีทั้งหมด 6 ท่านทำให้ FOMC ตอนนี้มีทั้งหมด 18 ท่าน) และ Presidents of Federal Reserve Bank (ประธาน Fed สาขาต่างๆ) ทั้งหมด 12 ท่าน ซึ่งมาจาก Federal Reserve Bank ทั้ง 12 สาขาทั่วสหรัฐฯ โดย FOMC ที่ในปัจจุบันมีทั้งหมด 18 ท่าน มีสิทธิ์ที่จะร่วมประชุมและแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับนโยบายในอนาคต รวมถึงการให้ประมาณการอัตราดอกเบี้ยในอนาคตที่แสดงออกมาเป็น Dot Plot (ทำให้ในช่วงปีนี้ถ้าหากเรานับ Dot Plot ในแต่ละปีจะเห็นปีละ 18 ดอต)    แต่ไม่ใช่ FOMC ทั้งหมดจะมีสิทธิ์โหวตในการประชุมเพื่อตัดสินเกี่ยวกับนโยบายการเงินของ FOMC ในแต่ละครั้งจะมีสมาชิกที่มีสิทธิ์โหวต หรือที่เรามักได้ยินว่า Voting Member ได้เพียง 12 ท่าน ประกอบไปด้วย Board of Governors ทั้งหมด 7 ท่าน (แต่ในปัจจุบันมีทั้งหมด 6 ท่าน) ร่วมกับ President of the Federal Reserve Bank of New York ส่วนที่เหลือ 4 ท่านจะมาจาก President of the Federal Reserve Bank สาขาต่างๆ ที่เหลืออีก 11 สาขา (โดย 4 ท่านดังกล่าวจะมีเทอมการโหวต 1 ปี และมีการหมุนเวียนให้ President จากสาขาอื่นๆ ที่เหลือเข้ามาเป็น Voting Member โดยมีการประกาศว่าใครจะเป็น Voting Member ในปีไหนบ้างล่วงหน้า 3 ปีในเว็บไชต์ของธนาคารกลางของสหรัฐฯ)  ในแต่ละครั้งจะมีสมาชิกที่มีสิทธิ์โหวต หรือที่เรามักได้ยินว่า Voting Member ได้เพียง 12 ท่าน ประกอบไปด้วย Board of Governors ทั้งหมด 7 ท่าน (แต่ในปัจจุบันมีทั้งหมด 6 ท่าน) ร่วมกับ President of the Federal Reserve Bank of New York ส่วนที่เหลือ 4 ท่านจะมาจาก President of the Federal Reserve Bank สาขาต่างๆ ที่เหลืออีก 11 สาขา (โดย 4 ท่านดังกล่าวจะมีเทอมการโหวต 1 ปี และมีการหมุนเวียนให้ President จากสาขาอื่นๆ ที่เหลือเข้ามาเป็น Voting Member โดยมีการประกาศว่าใครจะเป็น Voting Member ในปีไหนบ้างล่วงหน้า 3 ปีในเว็บไชต์ของธนาคารกลางของสหรัฐฯ)    ปกติแนวคิด มุมมอง การให้สัมภาษณ์ของ Voting Member จะถูกติดตามและให้น้ำหนักค่อนข้างมากจากตลาด แต่อย่างที่ทราบกันว่าปีนี้ไม่ใช่ปีปกติ เพราะเป็นปีที่เศรษฐกิจโลกและเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่งจะฟื้นตัวจากวิกฤตโควิด (น่าเสียดายที่เศรษฐกิจไทยปีนี้คงใช้คำว่าฟื้นตัวได้ไม่เต็มที่นัก) ในส่วนของอัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐฯ ตลาดก็ทราบกันดีอยู่แล้วว่าปีนี้ก็คงยังไม่ได้มีการปรับเปลี่ยนอะไร แต่การปรับเปลี่ยนนโยบายสำคัญทั้งเรื่องของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และลดการเข้าซื้อพันธบัตรของ Fed (QE Taper) จะเกิดขึ้นในช่วงปี 2022-23 ดังนั้นตลาดเลยไม่ได้ให้ความสำคัญการให้สัมภาษณ์ของเฉพาะ Voting Member ในปีนี้ แต่รวมถึง Voting Member ที่จะกำลังหมุนเวียนมาเข้ามาในปี 2022 และ 2023 อีกด้วย ตัวอย่างที่ชัดเจนคือกรณีการให้สัมภาษณ์ของ เจมส์ บูลลาร์ด ประธาน Fed สาขาเซนต์หลุยส์ ที่ไม่ได้เป็น Voting Member ในปีนี้แต่จะหมุนเวียนมาเป็นในปี 2022  แต่อย่างที่ทราบกันว่าปีนี้ไม่ใช่ปีปกติ เพราะเป็นปีที่เศรษฐกิจโลกและเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่งจะฟื้นตัวจากวิกฤตโควิด (น่าเสียดายที่เศรษฐกิจไทยปีนี้คงใช้คำว่าฟื้นตัวได้ไม่เต็มที่นัก) ในส่วนของอัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐฯ ตลาดก็ทราบกันดีอยู่แล้วว่าปีนี้ก็คงยังไม่ได้มีการปรับเปลี่ยนอะไร แต่การปรับเปลี่ยนนโยบายสำคัญทั้งเรื่องของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และลดการเข้าซื้อพันธบัตรของ Fed (QE Taper) จะเกิดขึ้นในช่วงปี 2022-23 ตัวอย่างที่ชัดเจนคือกรณีการให้สัมภาษณ์ของ เจมส์ บูลลาร์ด ประธาน Fed สาขาเซนต์หลุยส์ ที่ไม่ได้เป็น Voting Member ในปีนี้แต่จะหมุนเวียนมาเป็นในปี 2022    นอกจากจะดูว่าเป็น Voting Member แล้ว อีกประเด็นที่ตลาดให้ความสำคัญคือท่าทีของ Voting Member ว่าแต่ละท่านอยู่ในกลุ่มที่เน้นการเติบโตของเศรษฐกิจ (Dovish ไม่รีบขึ้นดอกเบี้ย แม้ความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น เพื่ออยากให้ดอกเบี้ยต่ำ ช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ) หรือเน้นรักษาเสถียรภาพด้านราคา (Hawkish รีบปรับขึ้นดอกเบี้ย เมื่อเห็นความเสี่ยงเงินเฟ้อสูงขึ้น และ/หรือเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านการเงินด้วย) รวมถึงท่าทีของท่านเหล่านั้นเปลี่ยนไปหรือไม่เมื่อเห็นตัวเลขเศรษฐกิจหลักล่าสุด กลับมาที่ตัวอย่างของ เจมส์ บูลลาร์ด อีกรอบ ปกติตลาดจะประเมินว่าบูลลาร์ดเป็นกลุ่ม Dovish แต่พอแกออกมาให้สัมภาษณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังฟื้นตัวได้เร็ว และดอกเบี้ยขึ้นได้ในปี 2022 ตลาดก็เลยยิ่งกังวลว่าขนาดคนที่ Dovish ยังขนาดนี้แล้ว Voting Member ท่านอื่นจะขนาดไหน  (Dovish ไม่รีบขึ้นดอกเบี้ย แม้ความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น เพื่ออยากให้ดอกเบี้ยต่ำ ช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ) (Hawkish รีบปรับขึ้นดอกเบี้ย เมื่อเห็นความเสี่ยงเงินเฟ้อสูงขึ้น และ/หรือเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านการเงินด้วย) รวมถึงท่าทีของท่านเหล่านั้นเปลี่ยนไปหรือไม่เมื่อเห็นตัวเลขเศรษฐกิจหลักล่าสุด กลับมาที่ตัวอย่างของ เจมส์ บูลลาร์ด อีกรอบ ปกติตลาดจะประเมินว่าบูลลาร์ดเป็นกลุ่ม Dovish แต่พอแกออกมาให้สัมภาษณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังฟื้นตัวได้เร็ว และดอกเบี้ยขึ้นได้ในปี 2022 ตลาดก็เลยยิ่งกังวลว่าขนาดคนที่ Dovish ยังขนาดนี้แล้ว Voting Member ท่านอื่นจะขนาดไหน    โดยสรุปแล้วในช่วงที่เหลือของปี 2021 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวได้ดี แม้ในด้านของอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจรวมถึงอัตราเงินเฟ้ออาจผ่านจุดเติบโตสูงสุด แต่ก็สะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ต่อเนื่องและรวดเร็ว Fed น่าจะเริ่มมีการปรับเปลี่ยนแนวนโยบายการขึ้นอัตราดอกเบี้ย รวมถึงสื่อสารการทำ QE Tapering โดยในมุมมองของ SCBS CIO เราประเมินว่า Fed จะส่งสัญญาณแบบค่อยเป็นค่อยไปในการทำ QE Taper ในช่วงปลายไตรมาส 3/21 และขึ้นดอกเบี้ยในช่วงครึ่งแรกปี 2023 โดย Fedspeak จะเป็นอีเวนต์สำคัญอย่างหนึ่งที่ตลาดให้ความสำคัญ และสร้างความผันผวนในตลาดการเงินโลกได้ แต่เราเชื่อว่าโดยรวมแล้ว FOMC แต่ละท่านจะออกมาแสดงความคิดเห็นของตัวเองเพื่อให้ตลาดค่อยๆ ปรับตัว หรือที่เรียกว่า ‘การนวดตลาด’ ซึ่งแม้ตลาดจะมีความผันผวนในช่วงนี้ แต่ก็จะยังน้อยกว่าในกรณีที่ออกมาพูดครั้งเดียวแล้วตลาดตกใจจนเกิดผลกระทบที่ไม่พึงประสงค์ขนาดใหญ่  โดยสรุปแล้วในช่วงที่เหลือของปี 2021 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวได้ดี แม้ในด้านของอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจรวมถึงอัตราเงินเฟ้ออาจผ่านจุดเติบโตสูงสุด แต่ก็สะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ต่อเนื่องและรวดเร็ว Fed น่าจะเริ่มมีการปรับเปลี่ยนแนวนโยบายการขึ้นอัตราดอกเบี้ย รวมถึงสื่อสารการทำ QE Tapering โดย Fedspeak จะเป็นอีเวนต์สำคัญอย่างหนึ่งที่ตลาดให้ความสำคัญ และสร้างความผันผวนในตลาดการเงินโลกได้ ซึ่งแม้ตลาดจะมีความผันผวนในช่วงนี้ แต่ก็จะยังน้อยกว่าในกรณีที่ออกมาพูดครั้งเดียวแล้วตลาดตกใจจนเกิดผลกระทบที่ไม่พึงประสงค์ขนาดใหญ่      ที่มา: การวิเคราะห์โดย SCBS CIO จากข้อมูล US Federal Reserve จนถึงเดือนมิถุนายน 2021 ที่มา: การวิเคราะห์โดย SCBS CIO จากข้อมูล US Federal Reserve จนถึงเดือนมิถุนายน 2021 

​
สิ่งที่ Fed สะท้อนท่าทีอย่างชัดเจนคือการปรับ Dot Plot ซึ่งคือการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต โดยก่อนหน้านี้ในการประชุมเดือนมีนาคม Fed บอกกับเราว่าดอกเบี้ยจะเริ่มถูกปรับขึ้นในปี 2024 แต่มาในการประชุมเดือนมิถุนายนกลับบอกว่าดอกเบี้ยจะขึ้นในปี 2023 ซึ่งนับเป็นการส่งสัญญาณการปรับขึ้นดอกเบี้ยที่มาเร็ว แต่ไม่กี่วันต่อมาก็มีสมาชิก FOMC ท่านอื่นๆ ออกมาปลอบตลาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยคงไม่ได้ทำได้เร็วนัก แล้วเราควรฟังใครดีล่ะ
-Fed กำลังจะปรับนโยบาย รวมถึงตลาดค่อนข้างอ่อนไหว คำให้สัมภาษณ์ของสมาชิก FOMC ทุกท่านมีน้ำหนักที่ตลาดต้องฟัง เพียงแต่น้ำหนักของแต่ละท่านไม่เท่ากัน ซึ่ง FOMC จะประกอบไปด้วย  Voting Member ซึ่งปกติแนวคิด มุมมอง การให้สัมภาษณ์ของ Voting Member จะถูกติดตามและให้น้ำหนักค่อนข้างมากจากตลาด แต่การปรับเปลี่ยนนโยบายสำคัญทั้งเรื่องของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และลดการเข้าซื้อพันธบัตรของ Fed จะเกิดขึ้นในช่วงปี 2022-23 ดังนั้นตลาดเลยไม่ได้ให้ความสำคัญการให้สัมภาษณ์ของเฉพาะ Voting Member ในปีนี้ อีกประเด็นที่ตลาดให้ความสำคัญคือท่าทีของ Voting Member ว่าแต่ละท่านอยู่ในกลุ่มที่เน้นการเติบโตของเศรษฐกิจ หรือเน้นรักษาเสถียรภาพด้านราคา 
-โดยปกติ Fedspeak จะเป็นอีเวนต์สำคัญอย่างหนึ่งที่ตลาดให้ความสำคัญ และสร้างความผันผวนในตลาดการเงินโลกได้ แต่เราเชื่อว่าโดยรวมแล้ว FOMC แต่ละท่านจะออกมาแสดงความคิดเห็นของตัวเองเพื่อให้ตลาดค่อยๆ ปรับตัว ซึ่งแม้ตลาดจะมีความผันผวนในช่วงนี้ แต่ก็จะยังน้อยกว่าในกรณีที่ออกมาพูดครั้งเดียวแล้วตลาดตกใจจนเกิดผลกระทบครั้งใหญ่
กลยุทธ์การลงทุน,การบริหารสินทรัพย์