ช่วยสรุปบทความ  ลงทุนอย่างไร หากนโยบายการเงินไทยผ่อนคลายกว่าเดิม?
สาเหตุที่รัฐบาลไทยควรกระตุ้นผ่านนโยบายการคลังให้มากขึ้นกว่าที่เคยประมาณการก่อนหน้า เนื่องจากวิกฤตโควิดระลอกนี้ ถือว่ารุนแรงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งส่งผลต่อการบริโภคภาคเอกชน การท่องเที่ยว และการลงทุนภาคเอกชน แย่กว่าที่คาดพอสมควร  หากไม่ทำเช่นนี้ เราก็อาจจะไม่สามารถทำให้หลุดออก จากความซบเซาของเศรษฐกิจไทยอันเป็นผลมาจากโควิดได้ จากนั้น รัฐบาลจึงทำการขึ้นอัตราภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) 1% ตอนเศรษฐกิจไทยดีขึ้น เพื่อให้หนี้สาธารณะลดลง

บทความนี้จะขอเสนอมุมมองว่าเหตุใดแนวทางการใช้นโยบายการคลังแบบเข้มข้น จึงได้รับความนิยมจากวงการวิชาการในช่วงนี้ ซึ่งรวมถึงแบงก์ชาติด้วย จากนั้น จะขอพูดถึงจุดที่ยากของวิธีนี้ ที่อาจจะเป็นอุปสรรคในการจะทำให้สำเร็จได้ ท้ายสุด จะคาดการณ์ท่าทีต่อไปของนโยบายการเงินแบงก์ชาติต่อวิกฤตโควิด รวมถึงมองว่าควรลงทุนในเซกเตอร์ไหนและหุ้นใดสำหรับตลาดหุ้นไทยในช่วงถัดไป

คำถามแรก คือ เหตุใดแนวทางการใช้นโยบายการคลังแบบเข้มข้น จึงได้รับความนิยม จากวงการวิชาการในช่วงนี้?

ผมมองว่า มี 2 เหตุผล ดังนี้ เหตุผลแรก แวดวงวิชาการด้านเศรษฐศาสตร์มหภาคในปัจจุบันมีอีกหนึ่งสมการซึ่งเป็นที่ยอมรับมากขึ้นเรื่อย ๆ จนใกล้จะกลายเป็น consensus คือ หาก r-g < 0 หรือ ผลต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยกับ อัตราการเติบโตของจีดีพี น้อยกว่าศูนย์แล้วนั้น การก่อหนี้ภาครัฐจะสามารถทำได้ มากกว่าที่เคยประมาณกันไว้ในอดีต ซึ่งประเมินว่าไม่ควรเกินร้อยละ 60 ของจีดีพี หรือตีความโดยง่ายว่า หากอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าอัตราการเติบโตของจีดีพี แล้วการก่อหนี้ภาครัฐจะสามารถทำได้ค่อนข้างมาก โดยที่ไม่ก่อให้เกิดผลเสีย ต่อเสถียรภาพของเศรษฐกิจ

เหตุผลที่สอง คือจากการที่หนี้ภาครัฐของทั้งญี่ปุ่น และ ไทย เป็นหนี้ในประเทศเกือบทั้งหมด หากจะนำประสบการณ์การแก้ปัญหาเศรษฐกิจตกต่ำ ของญี่ปุ่นในทศวรรษ 80 ต่อ 90 มาประยุกต์ใช้กับบ้านเราในตอนนี้ ถือว่าน่าจะสมเหตุผลอยู่ไม่น้อย

จากรูปที่ 1 จะพบว่าในปี 1990 รัฐบาลญี่ปุ่นตัดสินใจลดการก่อหนี้สาธารณะ แม้จะเห็นว่าจีดีพีของเศรษฐกิจญี่ปุ่นชะลอตัวลง เนื่องจากเชื่อในแนวคิดเศรษฐศาสตร์ดั้งเดิมที่ว่าอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อจีดีพีไม่ควรเกินร้อยละ 60 ส่งผลให้เศรษฐกิจญี่ปุ่นกลายเป็น Lost Decade ในเวลาต่อมา สิ่งนี้คือบทเรียนสำคัญที่ทั้งเบน เบอร์นันเก้ และ พอล ครุกแมน ย้ำเสมอถึงความจำเป็นที่ต้องใช้นโยบายการคลังที่เข้มข้นในช่วงที่กำลังเกิดวิกฤตเศรษฐกิจ มิเช่นนั้นแล้ว จะไม่สามารถกลับมาแก้ไขความผิดพลาดนี้ในภายหลัง
รัฐบาลไทยควรเพิ่มนโยบายการคลังเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ในรอบนี้เนื่องจากผลกระทบของวิกฤตโควิดรุนแรงมากกว่าที่คาดคิด เสียทั้งในการบริโภคภาคเอกชน การท่องเที่ยว และการลงทุนภาคเอกชน ถ้าไม่กระตุ้นเพิ่มเติมอาจทำให้เศรษฐกิจไม่สามารถฟื้นตัวได้จากภาวะที่ชะงัก ดังนั้น รัฐบาลได้เพิ่มอัตราภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) เป็น 1% เพื่อลดหนี้สาธารณะ

จะเสนอมุมมองว่าทำไมการใช้นโยบายการคลังแบบเข้มข้น จึงได้รับความนิยม จะขอพูดถึงจุดที่ยากที่เป็นอุปสรรค จะคาดการณ์ท่าทีต่อไปของนโยบายการเงิน รวมถึงมองว่าควรลงทุนในเซกเตอร์ไหนและหุ้นใดสำหรับตลาดหุ้นไทย

การใช้นโยบายการคลังแบบเข้มข้นได้รับความนิยมจากวงการวิชาการเศรษฐศาสตร์ มีสองเหตุผลหลัก คือ การยอมรับสมการที่กำลังเป็น consensus ในวงการวิชาการศาสตร์เศรษฐศาสตร์ ซึ่งระบุว่าหากผลต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยกับ อัตราการเติบโตของ GDP (r-g) เป็นลบ การก่อหนี้ภาครัฐมีโอกาสสำเร็จมากขึ้น โดยปกติแล้วควรที่ r-g จะไม่ควรเกินร้อยละ 60 ของ GDP

เหตุผลที่สอง มาจากประสบการณ์การแก้ปัญหาเศรษฐกิจตกต่ำในญี่ปุ่น และการลดหนี้สาธารณะในปี 1990 ซึ่งก่อให้เกิดสภาวะ Lost Decade เป็นบทเรียนที่สำคัญ นำมาสู่ความเห็นว่าจำเป็นต้องใช้นโยบายการคลังที่เข้มข้นในช่วงวิกฤต
การวิเคราะห์ทางการเงิน & เศรษฐศาสตร์การเงิน,ความรู้ทางการเงิน