ช่วยสรุปบทความ การลงทุนปี 2023 ทรงอย่าง Good จะ Smooth หรือไม่?
ตลาดการเงินในช่วงปี 2023 ถือว่าเปิดตัวได้อย่างโดดเด่น สินทรัพย์ส่วนใหญ่ให้ผลตอบแทนเป็นบวกอย่างรวดเร็วตั้งแต่ต้นปี
โดดเด่นที่สุดคือตลาดคริปโต นำโดย Bitcoin และ Ethereum ที่ปรับตัวสูงขึ้นถึง 26-29% ในเวลาเพียงสองสัปดาห์ ตามมาด้วยกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (MSCI ACWI Consumer Discretionary) และหุ้นขนาดเล็กในสหรัฐฯ (Russell 2000) ที่ฟื้นตัวขึ้นราว 7-9% สวนทางกับค่าเงินดอลลาร์ที่ปรับตัวลง 1.2% เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก
สำหรับ Thematic Investors ผมแบ่งธีมที่ขับเคลื่อนตลาดช่วงนี้ออกเป็น 3 ธีมหลัก ได้แก่ Fed Easing vs. Rest of the World Tightening, US Soft-Landing และ China Restart และนักลงทุนควรตั้งคำถามว่าทั้งสามธีมนี้มีเหตุผลที่เหมาะสมหรือไม่ ส่งผลอย่างไรกับตลาด และจะยืนระยะต่อไปในปี 2023 ได้นานแค่ไหน

China Restart
เป็นธีมที่ใหม่ที่สุด เพราะเริ่มเกิดขึ้นหลังจากที่ทางการจีนผ่อนคลายมาตรการ Zero-COVID เร็วกว่าคาด ผมมองว่าเป็นธีมที่ส่งผลบวกกับการลงทุนในเอเชียชัดเจน แต่ต้องจับตาในแง่ความต่อเนื่อง
เพราะหลังจากนี้เราควรจะได้เห็นการฟื้นตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจจีน กำลังซื้อที่ฟื้นตัว แต่ด้วยความที่เป็น Policy Driven Theme ความเสี่ยงหลักของการลงทุนคือตลาดมักรับข่าวทันทีที่มีการเปลี่ยนแปลง ทำให้ธีมนี้อาจเปลี่ยนบทบาทจาก P/E Expansion เป็น Earning Improvement ในระยะกลาง
US Soft-Landing
เป็นธีมที่มีโอกาสเป็นไปได้มากขึ้น เหตุผลสนับสนุนอยู่ที่ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่แทบไม่ชะลอตัวลง สวนทางกับเงินเฟ้อกลับตัวอย่างมีนัย จนตลาดมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยอาจไม่เกิดขึ้นมากอย่างที่เคยกังวล ความเสี่ยงที่เหลืออยู่คือการชะลอตัวของภาคอุตสาหกรรมและมุมมองตลาด
ถ้าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่เข้าสู่ภาวะถดถอยหรือ Soft-Landing ได้จริง ผมเชื่อว่าการลงทุนในตราสารหนี้กลุ่ม High Yield จะได้รับความสนใจมาก เพราะผลตอบแทนสูงแต่โอกาสผิดนัดชำระหนี้ต่ำลง อย่างไรก็ดี เมื่อเศรษฐกิจไม่มีปัญหา การลดดอกเบี้ยทันทีก็อาจไม่มีความจำเป็นด้วย ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงมากช่วงนี้อาจปรับตัวสูงขึ้นได้
นักลงทุนจึงสามารถใช้บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ อายุ 10 ปี เป็น Leading Indicator ได้ถ้าเริ่มหยุดลงและปรับตัวขึ้น ธีมนี้ก็อาจยืนระยะและกลายเป็นธีมหลักของตลาด

Fed Easing vs. Rest of the World Tightening
คือธีมที่ส่งผลกับตลาดการเงินมากที่สุด แต่เหตุผลสนับสนุนดูจะนำหน้าตัวเลขเศรษฐกิจและท่าทีของผู้กำหนดนโยบายมากไปเสียหน่อย
โดยมุมมองตลาดตอนนี้คือธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะขึ้นดอกเบี้ยไปจบที่ระดับ 5.00% ในช่วงเดือนพฤษภาคม หลังจากนั้นก็ลดดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในช่วงเดือนธันวาคม ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะขึ้นดอกเบี้ยไปแตะ 3.25% ในเดือนมิถุนายน หลังจากนั้นจะคงดอกเบี้ยต่อเนื่อง ส่วนธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะสามารถขึ้นดอกเบี้ยเงินฝาก (Policy Balance Rate) จากระดับ -0.10% ตอนนี้ไปที่ 0.25% ในช่วงปลายปี ทั้งหมดทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า ยูโรและเยนแข็ง
อย่างไรก็ดี ธีมนี้แตกต่างจากสองธีมแรก คือไม่มีทั้งตัวเลขเศรษฐกิจหรือมุมมองของผู้กำหนดนโยบายสนับสนุน ทำให้ผมมองว่าโอกาสที่ธีมนี้จะได้ไปต่อตลอดปีมีน้อยและระยะสั้นมีโอกาสกลับตัว
การลงทุนสาย Growth อาจฟื้นตัวอย่างโดดเด่นจากธีมนี้ แต่ถ้าอนาคตของธีมไม่แน่นอน นักลงทุนอาจเลือกขายทำกำไร กลับมาเน้นลงทุนในกลุ่ม Value ที่มีระดับราคาไม่แพง รอดูทิศทางเศรษฐกิจและมุมมองของธนาคารกลางหลักต่างๆ ก่อน
ปี 2023 เป็นช่วงที่ตลาดการเงินเปิดตัวด้วยการเติบโตที่มีนัยสำคัญ โดดเด่นที่สุดคือตลาดคริปโต โดย Bitcoin และ Ethereum ปรับตัวขึ้นถึง 26-29% ในเวลาเพียงสองสัปดาห์ รองลงมาคือกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยและหุ้นขนาดเล็กในสหรัฐฯ ที่ฟื้นตัวราว 7-9% ในขณะที่ค่าเงินดอลลาร์ปรับตัวลง 1.2% เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก

สำหรับ Thematic Investors มี 3 ธีมหลักคือ Fed Easing vs. Rest of the World Tightening, US Soft-Landing, และ China Restart นักลงทุนควรพิจารณาถามว่าธีมใดเหมาะสม และมีผลต่อตลาดอย่างไร รวมถึงคาดการณ์ที่จะยืนยาวในปี 2023 

"China Restart" เกิดขึ้นหลังจากการจีนผ่อนคลายมาตรการ Zero-COVID เนื่องจากการฟื้นตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจจีนอาจมีความเสี่ยงในแง่การเปลี่ยนแปลง โดยเฉพาะเมื่อเป็น "Policy Driven Theme" มีความเสี่ยงที่ตลาดจะรับข่าวทันทีและธีมนี้อาจเปลี่ยนจาก P/E Expansion เป็น Earning Improvement ในระยะกลาง

US Soft-Landing เป็นธีมที่มีโอกาสมากขึ้น เนื่องจากตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งและความกังวลในเรื่องเงินเฟ้อ ทำให้ตลาดคาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยอาจไม่เป็นไปตามที่กังวลไว้ ความเสี่ยงที่เหลือคือการชะลอตัวของภาคอุตสาหกรรมและมุมมองตลาด ถ้าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ถดถอย การลงทุนในตราสารหนี้กลุ่ม High Yield อาจมีความสนใจมากขึ้น เนื่องจากได้ผลตอบแทนสูงและโอกาสผิดนัดชำระต่ำลง นักลงทุนสามารถใช้บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ อายุ 10 ปี เป็น Leading Indicator

Fed Easing vs. Rest of the World Tightening เป็นธีมที่มีผลกระทบมากที่สุดต่อตลาดการเงิน ซึ่งมีเหตุผลที่น่าสนับสนุน แต่มีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับตัวเลขเศรษฐกิจและมุมมองของผู้กำหนดนโยบาย

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับ 5.00% หลังจากนั้นจะลดดอกเบี้ยอีกครั้งในธันวาคม ในขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับ 3.25% ในมิถุนายน และคงที่หลังจากนั้น ส่วนธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจากระดับ -0.10% ในปัจจุบันไปที่ 0.25% ทำให้ดอลลาร์ต่ำลง 

การลงทุนในหลักสูตร Growth อนาคตไม่แน่นอน นักลงทุนอาจเลือกขายเพื่อกำไรแล้วกลับมาลงทุนในหลักสูตร Value ที่มีราคาไม่แพง
ข่าวเศรษฐกิจและการเงิน,ความรู้ทางการเงิน