ช่วยสรุปบทความ ทำไมวิเคราะห์หุ้นกลุ่มธนาคาร ต้องใช้ Price to book value (P/BV)
หุ้นกลุ่มธนาคาร (Banking Sector) ถือเป็น Cyclical stock ประเภทหนึ่ง เนื่องจากความสามารถในการทำกำไรขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจในขณะนั้น ในภาวะที่เศรษฐกิจดี มีการลงทุนมาก หุ้นกลุ่มนี้จะทำกำไรได้ดี ในทางกลับกัน ในภาวะที่เศรษฐกิจซบเซา การทำกำไรของหุ้นกลุ่มนี้ก็จะแย่ตามสภาวะเศรษฐกิจ
แล้วทำไมมูลค่าทางบัญชี หรือ Book Value จึงเป็นคำตอบ???
เนื่องจาก Book Value มีความผันผวนน้อยกว่า Earning อย่างไรก็ตาม แน่นอนว่าเมื่อบริษัทประสบภาวะขาดทุน จะทำให้ Book Value ลดลง แต่ก็ไม่ได้ลดลงจนมีนัยสำคัญ
ความสามารถในการกำไรของหุ้นกลุ่มธนาคารจะอยู่ในช่วงช่วงหนึ่งเท่านั้น และแปรผันตามสินทรัพย์ที่มี ยกตัวอย่างเช่น ในสภาวะที่เศรษฐกิจดีมากๆ กลุ่มธนาคารก็ไม่สามารถคิดอัตราดอกเบี้ยผู้กู้ได้ถึง 40 เปอร์เซ็นต์ต่อปี จริงไหม
ในการยกตัวอย่าง เพื่อความเป็นกลาง จึงใช้ดัชนีหุ้นกลุ่มธนาคาร (SET Banking Sector Index) เพื่อยกตัวอย่าง เมื่อพิจารณาข้อมูลกลุ่มธนาคารย้อนหลังไป 15 ปีจะพบว่าค่า P/BV ส่วนใหญ่จะเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง 0.98 ถึง 2.13 (+/- 2SD) โดยมีค่าเฉลี่ยที่ 1.54 และค่าปัจจุบันที่ 1.20 เท่า

ดัชนีปัจจุบันอยู่ที่ 529.60 (4 ก.ค. 2560) ถ้าพิจารณาค่าเฉลี่ยในอดีตอยู่ที่ 669.62 คิดเป็น +26.4% ของราคาปัจจุบัน หรือถ้าดัชนีวิ่งขึ้นไปถึงกรอบบน (+2SD) จะอยู่ที่ 923.02 คิดเป็น +74.3% ของราคาปัจจุบันเลยทีเดียว

กลยุทธ์ในการลงทุนแบบนี้เรียกว่า Mean Reversion Approach โดยมีความเชื่อว่า ทุกอย่างจะกลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ยของมันเสมอ คลื่นน้ำที่เคยขึ้นไปสูงมากๆ หรือลงไปต่ำมากๆ ก็ต้องกลับสู่ระดับเดิมไม่ช้าก็เร็ว

เมื่อนำหุ้นกลุ่มธนาคารรายตัวมาพิจารณาค่าผลตอบแทนส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) และ ราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/BV) มาพลอตในกราฟ จะพบความสัมพันธ์ว่า เมื่อค่า ROE มากขึ้น จะส่งผลให้ P/BV สูงขึ้น เพราะเมื่อกิจการใดทำผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นได้เพิ่มขึ้น ผู้ถือหุ้นก็ย่อมเต็มใจจ่ายเงินซื้อกิจการนั้นในราคาที่แพงขึ้นนั่นเอง
หุ้นกลุ่มธนาคารถือเป็น Cyclical stock ซึ่งผลิตภัณฑ์ไปตามภาวะเศรษฐกิจ ความสามารถในการทำกำไรขึ้นอยู่กับสถานการณ์เศรษฐกิจ มูลค่าทางบัญชีหรือ Book Value เป็นตัวชี้วัดที่น้อยผันผวนมากกว่า Earning หากบริษัทประสบขาดทุน Book Value จะลดลงแต่ไม่ลดลงมาก ความสามารถในการกำไรของหุ้นธนาคารและค่า P/BV ยังมีความผันผวนในช่วง 0.98 ถึง 2.13 โดยมีค่าเฉลี่ยที่ 1.54 และค่าปัจจุบันที่ 1.20 เท่า

ดัชนีปัจจุบันที่ 529.60 (4 ก.ค. 2560) เปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 669.62 และกรอบบน (+2SD) ที่ 923.02  หลักทฤษฎี Mean Reversion ชี้ชัดถึงความเชื่อว่าทุกอย่างจะกลับสู่ค่าเฉลี่ยของมันเอง
การพิจารณาหุ้นกลุ่มธนาคารรายตัว จากกราฟผลตอบแทนส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) และ ราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/BV) พบว่ามีความสัมพันธ์ที่ชัดเจน ค่า ROE มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของ P/BV ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ว่าเมื่อ ROE สูงขึ้น จะทำให้ P/BV สูงขึ้นด้วย เนื่องจากผู้ถือหุ้นจะพร้อมจ่ายราคาที่สูงขึ้น
ตลาดการเงิน & ผลิตภัณฑ์และบริการทางการเงิน,ความรู้ทางการเงิน,ข้อมูลการเงินรายบริษัท