Family involvement and firms' establishment mode choice in foreign markets
Extant literature on foreign entry increasingly recognizes firms' heterogeneity as a potential reason for inconsistency in results on the establishment mode choice, that is, whether and under which conditions firms should choose to enter a new country through a greenfield investment or an acquisition. Our study contributes to this debate by identifying family ownership and family involvement in management as potential powerful sources of such heterogeneity. Integrating international business studies with both corporate finance literature on family firms and recent contributions from the Socio Emotional Wealth perspective on family ownership, we claim that, due to greater risk aversion and lower access to information, the family involvement both in the firm ownership and management leads to a higher propensity towards greenfield initiatives (vs acquisitions) However, we also find that such a propensity decreases with international experience especially in family owned firms given the greater ability of professionalized management to overcome family related concerns on making acquisitions. Our analysis on 1045 foreign initiatives undertaken by 311 Italian family and non family firms between 2003 and 2013 confirms our expectations, indicating family ownership as a significant driver of firms' international strategies.AbstractLa litterature existante sur l'entree a l'etranger reconnait de plus en plus l'heterogeneite des entreprises comme une raison possible concernant l'incoherence des resultats sur le choix du mode d'implantation c'est a dire, si et a quelles conditions les entreprises doivent choisir d'entrer dans un nouveau pays par un investissement ex nihilo ou une acquisition. Notre etude contribue a ce debat en identifiant la propriete familiale et la participation manageriale familiale comme des sources potentielles fortes expliquant cette heterogeneite. Integrant les etudes d'international business avec a la fois la litterature sur la finance d'entreprise sur les entreprises familiales et les recentes contributions de l'approche de la richesse socio emotionnelle sur la propriete familiale, nous considerons que, en raison d'une plus grande aversion au risque et d'un plus faible acces a l'information, la participation de la famille a la fois au niveau de la propriete et du management conduit a une propension plus elevee d'initiatives ex nihilo (par rapport aux acquisitions) Cependant, nous constatons egalement qu'une telle propension diminue avec l'experience internationale, en particulier dans les entreprises appartenant a des familles compte tenu de la plus grande capacite de gestion professionnalisee a surmonter les preoccupations des familles a effectuer des acquisitions. Notre analyse de 1045 initiatives etrangeres developpees par 311 entreprises italiennes familiales et non familiales entre 2003 et 2013 confirme nos attentes, ce qui indique que la propriete familiale est un facteur important pour les strategies d'internationalisation des entreprises.AbstractLa literatura existente en entradas internacionales reconoce cada vez mas la heterogeneidad de las empresas como una razon potencial de la inconsistencia en los resultados para la eleccion del modo de establecimiento, es decir, cuando y en que condiciones las empresas deben escoger entrar a un nuevo pais mediante una inversion totalmente nueva (greenfield) o mediante una adquisicion. Nuestro estudio contribuye a este debate mediante la identificacion de propiedad familiar o participacion de la familia en la gestion como poderosas fuentes potenciales de esta heterogeneidad. Integrar los estudios de negocios internacionales con la literatura de finanzas corporativas y con los recientes aportes de la perspectiva de riqueza socio emocional en propiedad familiar, afirmamos que, debido a una mayor aversion al riesgo y un menor acceso a informacion, la participacion de la familia, tanto en la propiedad de la empresa y como en la gestion lleva a una alta propension a iniciativas totalmente nuevas (versus adquisiciones) Sin embargo, tambien encontramos que esta propension disminuye con la experiencia internacional especialmente en empresas de propiedad familiar dada la mayor habilidad de la gestion profesionalizada para superar preocupaciones por asuntos familiares al hacer adquisiciones. Nuestro analisis de 1.045 iniciativas extranjeras por 311 empresas italianas familiares y no familiares entre los anos 2003 y 2013 confirma nuestras expectativas, mostrando que la propiedad familiar es un motivador significante de las estrategias internacionales de la empresa.AbstractA literatura existente sobre a entrada em pais estrangeiro reconhece a heterogeneidade das empresas como uma razao potencial para a inconsistencia nos resultados sobre a escolha do modo de estabelecimento, isto e, se, e em que condicoes empresas devem optar por entrar em um novo pais atraves de um investimento greenfield ou de uma aquisicao. Nosso estudo contribui para este debate ao identificar a propriedade familiar e o envolvimento da familia na gestao como fontes potencialmente poderosas de tal heterogeneidade. Integrando estudos de negocios internacionais com a literatura sobre financas corporativas em empresas familiares e com contribuicoes recentes da perspectiva da riqueza socio emocional sobre a propriedade familiar, afirmamos que, devido a uma maior aversao ao risco e menor acesso a informacao, o envolvimento da familia, tanto na propriedade da empresa quanto na gestao, leva a uma maior propensao para iniciativas greenfield (versus aquisicoes) No entanto, tambem concluimos que tal propensao diminui com a experiencia internacional, especialmente em empresas familiares, dada a maior capacidade de gestao profissionalizada para superar as preocupacoes relacionadas com a familia em fazer aquisicoes. Nossa analise em 1045 iniciativas estrangeiras empreendidas por 311 empresas familiares e nao familiares italianas entre 2003 e 2013 confirma as nossas expectativas, indicando a propriedade da familia como um importante fator nas estrategias internacionais das empresas.AbstractGuan Yu Jin Ru Wai Guo De Xian Cun Wen Xian Yue Lai Yue Ren Shi Dao Gong Si De Yi Zhi Xing Shi Yi Ge Qian Zai De Yuan Yin Ta Shi Jin Ru Mo Shi Xuan Ze Jie Guo Bu Yi Zhi Ji Shi Fou He Zai Shi Yao Tiao Jian Xia Gong Si Ying Gai Xuan Ze Tong Guo Lu Di Tou Zi Huo Shou Gou Jin Ru Yi Ge Xin Guo Jia Wo Men De Yan Jiu Tong Guo Shi Bie Jia Zu Suo You Quan He Jia Ting Can Yu Guan Li Zuo Wei Zhe Lei Yi Zhi Xing De Qiang Da De Qian Zai Lai Yuan Cong Er Dui Zhe Yi Bian Lun Zuo Chu Liao Gong Xian Tong Guo Zheng He Guo Ji Shang Wu Yan Jiu Yu Jia Zu Qi Ye Gong Si Cai Wu Yan Jiu Yi Ji Jia Ting Suo You Quan She Hui Qing Gan De Jin Qi Yan Jiu Wo Men Zhu Zhang You Yu You Jiao Da De Feng Xian Gui Bi He Jiao Di De Xin Xi Huo Qu Jia Ting Can Yu Qi Ye Suo You Quan He Guan Li Dao Zhi Jiao Gao Qing Xiang De Lu Di Ju Cuo (Dui Bi Shou Gou Ran Er Wo Men Ye Fa Xian Zhe Chong Qing Xiang Sui Zhao Guo Ji Jing Yan Er Jian Shao Te Bie Shi Zai Zhi Ye Hua Guan Li Neng Li Jiao Da Neng Ke Fu Yu Jia Ting Xiang Guan De Shou Gou Wen Ti De Jia Zu Qi Ye Li Wo Men Dui 311Jia Yi Da Li Jia Ting He Fei Jia Zu Qi Ye 2003Nian Dao 2013Nian Jian De 1045Ge Wai Guo Ju Cuo De Fen Xi Zheng Shi Liao Wo Men De Yu Ce Biao Ming Jia Zu Suo You Quan Cheng Wei Gong Si Guo Ji Zhan Lue Yi Ge Xian Zhu De Qu Dong Li