Sau đồng Yên, Nhân dân tệ sẽ gây ra làn sóng bất ổn mới?
Thị trường chứng khoán toàn cầu dường như đã ổn định sau khi sụt giảm mạnh vào đầu tuần qua, nhưng có một nỗi lo mới đang hiện hữu liên quan đến đồng nhân dân tệ của Trung Quốc.
Trong phiên giao dịch ngày 5/8, thị trường chứng khoán Nhật Bản ghi nhận mức giảm tồi tệ nhất kể từ ngày Thứ Hai Đen tối vào năm 1987, góp phần làm gia tăng nỗi lo về tình trạng hỗn loạn trên phạm vi toàn cầu. Nguyên nhân một phần  là do việc giới đầu tư ồ ạt rút khỏi giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) đồng yên Nhật Bản.
"Carry trade" là một chiến lược đầu tư khá phổ biến khi nhà đầu tư đi vay bằng đồng tiền tại một thị trường có lãi suất thấp (như Nhật Bản hoặc Trung Quốc) và lấy số vốn đó đầu tư vào một đồng tiền khác có lãi suất cao hơn, hoặc các tài sản có lợi tức cao hơn, như đồng peso Mexico hoặc đồng USD hay cổ phiếu công nghệ ở Mỹ.
Nhật Bản từ lâu đã có lãi suất rất thấp hoặc thậm  chí là âm, điều này làm cho việc vay tiền bằng đồng yên trở nên rẻ hơn. Chẳng hạn,  nếu nhà đầu tư vay bằng đồng yên với lãi suất 0.5%, sau đó quy đổi sang USD,  và kiếm được lợi nhuận 5% từ trái phiếu Mỹ, thì sự chênh lệch (4.5%) là lợi  nhuận.
Tuy nhiên, việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tuần trước đã làm rung chuyển thị trường, buộc các nhà đầu tư phải thanh lý các giao dịch chênh lệch lãi suất, gây ra sự hỗn loạn trên thị trường toàn cầu.
"Việc tháo chạy khỏi các giao dịch chênh lệch lãi suất tiếp theo có thể là đồng nhân dân tệ", ông Khoon Goh, người đứng đầu bộ phận  Nghiên cứu châu Á tại ANZ, phát biểu với CNBC.
Ông đồng thời chỉ ra rằng đồng nhân dân tệ ở nước ngoài đã  tăng vọt so với đồng USD vào đầu ngày 5/8 như một phản ứng tức thời trước việc các nhà đầu tư rút khỏi giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên.
Hiện nay, các nhà phân tích và nhà đầu tư đang lo lắng về diễn  biến tương tự của đồng nhân dân tệ Trung Quốc.
Trung Quốc đang trong môi trường lãi suất thấp khi chính quyền  đang cố gắng thúc đẩy nền kinh tế đang suy thoái của nước này.
Chuyên gia của ngân hàng ANZ cho biết các nhà xuất khẩu  Trung Quốc đã nắm giữ một lượng lớn thu nhập bằng USD mà họ không muốn chuyển đổi  do lãi suất cao hơn ở Mỹ. Tuy nhiên, họ có thể sớm làm như vậy khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chuẩn bị  cắt giảm lãi suất, điều này có thể tạo ra "những biến động lớn" trên  thị trường.
Đồng USD hiện đang được giao dịch ở mức khoảng 7,17 USD đổi 1  nhân dân tệ ở nước ngoài sau khi giảm xuống dưới 7,1 USD ngày 5/8 trong bối cảnh thị  trường hỗn loạn.
Đồng nhân dân tệ của Trung Quốc cũng giống như đồng yên, hiện  đang yếu. Nhưng các nhà phân tích không cho rằng  hậu quả từ việc carry-trade đảo chiều với đồng nhân dân tệ sẽ hỗn loạn như diễn  biến của đồng yên.
Ông Vishnu Varathan, nhà kinh tế trưởng khu vực châu Á không  bao gồm Nhật Bản tại Ngân hàng Mizuho, đã viết trong một lưu ý vào ngày 8/8 rằng  đồng nhân dân tệ không phải là "cú sốc lớn tiếp theo" xảy ra.
Ông Varathan cho biết thêm rằng đó là "một quan điểm  hơi sai lầm", vì không giống như đồng nhân dân tệ, đồng yên là một loại tiền  tệ toàn cầu và có tính thanh khoản cao. Kinh tế Trung Quốc cũng có những vấn đề khác với  Nhật Bản.
Ông Varathan lý giải rằng trong khi đồng yên yếu đi là do lãi  suất thấp của Nhật Bản thì đồng nhân dân tệ yếu đi chủ yếu là do "những trở  ngại về mặt cấu trúc kinh tế" từ Trung Quốc.
Trung Quốc đang trải qua quá trình chuyển đổi kinh tế từ một  cường quốc sản xuất hàng giá rẻ sang việc thúc đẩy vào "ba ngành công  nghiệp mới" đang phát triển mạnh mẽ là xe điện, pin lithium và pin mặt trời.
Tuy nhiên, nước này đang phải đối mặt với những căng thẳng địa  chính trị gia tăng, bao gồm cả thuế nhập khẩu cao từ Mỹ và Liên minh châu Âu (EU) đối với các ngành  công nghiệp giá trị cao như vậy.
Theo ông Varathan, điều này có nghĩa là những rủi ro địa  chính trị này phải giảm bớt thì đồng nhân dân tệ mới mạnh lên và gây ra sự sụp  đổ mạnh mẽ của giao dịch chênh lệch lãi suất như đối với đồng yên vào đầu tuần  này.
Ông Varathan cho biết nền kinh tế Trung Quốc chưa thể khởi sắc  một cách thuyết phục kể từ khi nước này thoát khỏi gần ba năm hạn chế vì đại dịch,  do đó, nhiều khả năng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc vẫn cần phải cắt giảm lãi  suất.
Do đó, rủi ro của đồng nhân dân tệ, không giống như đồng yên,  là mất giá thay vì tăng giá, và sự sụp đổ của đồng nhân dân tệ có thể gây ra  tâm lý sợ rủi ro trên thị trường nói chung, các chuyên gia kinh tế nói thêm.
"Chúng tôi  lo ngại sự sụp đổ đột ngột của đồng nhân dân tệ hơn là sự tăng giá đột ngột của  đồng tiền này", ông Varathan nhấn mạnh thêm.