‘Quả bom hẹn giờ’ rình rập cổ phiếu AI
Ngân hàng Barclays cho biết các công ty phát triển AI đang phải đối mặt với chi phí khấu hao tăng cao do khoản đầu tư lớn vào chip. Họ cảnh báo những chi phí này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến ước tính thu nhập của các công ty công nghệ hàng đầu.
Các công ty hưởng lợi từ sự bùng nổ của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI) đang chạy đua với thời gian để chứng minh rằng khoản đầu tư lớn của họ vào chip  GPU đang mang lại hiệu quả, nhưng có một vấn đề ít được đề cập đến khiến nỗ lực  đó trở nên khó khăn hơn.
Các nhà phân tích tại ngân hàng Barclays cho biết trong một  lưu ý gần đây rằng khấu hao liên quan đến các khoản đầu tư lớn vào chip AI là  chi phí mà ít nhà đầu tư tính đến khi phân  tích định giá các công ty này.
Khấu hao tài sản cố định là một phương pháp kế toán để định giá và phân bổ một cách hợp lý và có hệ thống giá trị của các tài sản cố định khi giá trị của chúng giảm dần do bị hao mòn hoặc suy giảm trong quá trình sử dụng.
Điều đó có  nghĩa là khi một công ty công nghệ vốn hóa lớn mua chip GPU trị giá hàng tỷ USD,  họ không ghi nhận ngay khoản đó là chi phí mà là chi phí vốn.
Điều đó có thể mang lại lợi nhuận lớn ngay từ đầu, vì chi  phí vốn không ảnh hưởng ngay đến báo cáo lãi lỗ của công ty mà được ghi nhận là  chi phí khấu hao trong suốt thời gian sử dụng của tài sản.
Vấn đề nan giải là tuổi thọ hữu ích của chip GPU AI có thể  ngắn hơn nhiều so với dự kiến ​​của nhiều người, đặc biệt là khi chip AI trải  qua chu kỳ đổi mới ngày càng tăng tốc, dẫn đến chi phí khấu hao cao hơn dự kiến,  cuối cùng sẽ kéo giảm lợi nhuận.
Chi phí khấu hao liên quan đến chip GPU sẽ lớn đến mức  Barclays phải cắt giảm ước tính thu nhập của các công ty điện toán đám mây lớn  Alphabet, Amazon và Meta Platforms tới 10% vào năm sau.
Với các công ty công nghệ vốn hóa lớn chi hàng trăm tỷ USD  cho các chip GPU đắt tiền từ Nvidia, chi phí khấu hao lớn sẽ tăng lên trong vài  năm tới, đặc biệt là khi Nvidia chuyển sang nhịp độ ra mắt sản phẩm mới là một  sản phẩm mỗi năm.
Giám đốc điều hành kiêm chiến lược gia công nghệ của Baird, ông Ted Mortonson, chia sẻ với Business Insider rằng: "Do Nvidia có chu kỳ thiết  kế rất tích cực, kéo dài khoảng một năm giữa các lần phát hành chính, nên tất cả  các sản phẩm đó đều có độ lệch, chức năng và cấu hình công suất khác  nhau".
Theo ông Morton, đây là một trở ngại lớn tới mức có thể tác động đến định giá và khiến cổ phiếu AI giảm giá  trong năm tới.
Barclays ước tính rằng giới đầu tư Phố Wall đang đánh giá thấp  mức độ lớn của chi phí khấu hao trong hai năm tới.
Ví dụ, ngân hàng này dự kiến ​​Alphabet sẽ ghi nhận 28 tỷ USD  chi phí khấu hao vào năm 2026, cao hơn 24% so với ước tính đồng thuận hiện tại  là 22,6 tỷ USD.
Đối với Meta Platforms, sự chênh lệch giữa ước tính khấu hao  của Barclays và Phố Wall thậm chí còn lớn hơn nữa, lần lượt là 30,8 tỷ USD so với  21,0 tỷ USD, cho thấy chi phí tiềm ẩn cao hơn 47% so với dự kiến ​​vào năm  2026.
Nhà phân tích Ross Sandler của Barclays cho biết: "Theo quan điểm của chúng tôi, cổ phiếu Google, Meta và Amazon cao hơn từ 5% đến 25% so với ước tính chung do mô hình sai lệch này".
Ông nói thêm: "Mặc dù chúng tôi không nghĩ rằng định  giá bị kéo căng so với kỷ nguyên bong bóng lịch sử như năm 2021, nhưng sự bùng  nổ của AI đã làm sáng tỏ hơn câu hỏi liệu việc mở rộng gấp nhiều lần đối với  công nghệ lớn có được bảo hành hay không. Do đó, xét trong bối cảnh này, sự mất  giá (và do đó là định giá) có khả năng sẽ được xem xét kỹ lưỡng".
Một phương pháp kế toán mà các giám đốc tài chính của các  công ty công nghệ vốn hóa lớn đang sử dụng là kéo dài thời gian sử dụng tài sản  máy chủ của họ từ 5 năm lên 6 năm hoặc hơn, vì điều đó sẽ phân bổ chi phí  trong một khoảng thời gian dài hơn và làm giảm tác động đến thu nhập.
Nhưng ngay cả điều đó cũng có giới hạn vì Nvidia liên tục  phát hành chip GPU mới.
"Chúng tôi không thấy bất kỳ công ty vốn hóa lớn nào  kéo dài tuổi thọ hữu ích của máy chủ sau lịch trình 6 năm này, vì thời gian chu  kỳ của GPU đang tăng nhanh chóng. Kết quả là các công ty vốn hóa lớn có khả  năng phải chịu chi phí khấu hao cao hơn trong tương lai, không giống như vài  năm trước khi có những điều chỉnh về tuổi thọ hữu ích", ông Sandler lý giải.