Finde die Faktoren heraus, die die Form einer Zinskurve beeinflussen, und führe sie in Aufzählungspunkten auf.
Extract the factors that affect the shape of a yield curve, and list them using bullets.
- The market's expectation of the future interest rate. If investors expect a higher interest rate in the future, then the curve would be upward sloping. Otherwise if the market is anticipating a falling interest rate, then the curve would be downward sloping.
- Risk premium. Longer maturities entail greater risks for the investor, thus investors would expect a higher return for longer term investments.
- Supply and demand. If there is a higher demand or lower supply for bonds with a certain maturity, then the yield for those bonds would go down.
- Die Erwartung des Marktes hinsichtlich des zukünftigen Zinssatzes. Wenn die Anleger einen höheren Zinssatz in der Zukunft erwarten, ist die Kurve nach oben geneigt. Erwartet der Markt dagegen einen sinkenden Zinssatz, ist die Kurve abwärts geneigt.
- Risikoprämie. Längere Laufzeiten sind für den Anleger mit größeren Risiken verbunden, daher erwarten die Anleger für längerfristige Anlagen eine höhere Rendite.
- Angebot und Nachfrage. Wenn es eine höhere Nachfrage oder ein geringeres Angebot an Anleihen mit einer bestimmten Laufzeit gibt, dann würde die Rendite für diese Anleihen sinken.
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Renditekurven verlaufen in der Regel asymptotisch nach oben: Je länger die Laufzeit, desto höher die Rendite, wobei der marginale Anstieg abnimmt (d.h. je weiter man nach rechts geht, desto flacher wird die Kurve). Laut dem Kolumnisten Buttonwood von The Economist lässt sich die Steigung der Renditekurve an der Differenz, dem "Spread", zwischen den Renditen von zwei- und zehnjährigen US-Schatzanweisungen messen. Ein größerer Spread bedeutet einen steileren Anstieg. 

Es gibt zwei gängige Erklärungen für aufwärts gerichtete Zinskurven. Erstens kann es sein, dass der Markt mit einem Anstieg des risikofreien Zinssatzes rechnet. Wenn die Anleger jetzt noch nicht investieren, können sie in der Zukunft einen besseren Zinssatz erhalten. Nach der Arbitragepreistheorie müssen Anleger, die bereit sind, ihr Geld jetzt zu binden, für den erwarteten Zinsanstieg entschädigt werden - daher der höhere Zinssatz für langfristige Anlagen. Eine andere Erklärung ist, dass längere Laufzeiten für den Anleger (d. h. den Kreditgeber) mit größeren Risiken verbunden sind. Der Markt benötigt eine Risikoprämie, da bei längeren Laufzeiten mehr Unsicherheit besteht und die Wahrscheinlichkeit von Ereignissen, die sich auf die Investition auswirken, größer ist. Diese Erklärung beruht auf der Vorstellung, dass die Wirtschaft in der fernen Zukunft mit mehr Unsicherheiten konfrontiert ist als in der nahen Zukunft. Dieser Effekt wird als Liquiditätsspanne bezeichnet. Wenn der Markt in Zukunft mit mehr Volatilität rechnet, auch wenn die Zinsen voraussichtlich sinken werden, kann der Anstieg der Risikoprämie den Spread beeinflussen und eine steigende Rendite verursachen.

Es kann auch die umgekehrte Situation eintreten, in der die Zinskurve "umgekehrt" ist und die kurzfristigen Zinssätze höher sind als die langfristigen. Im November 2004 zum Beispiel war die Renditekurve für britische Staatsanleihen teilweise umgekehrt. Die Rendite für die 10-jährige Anleihe lag bei 4,68 %, aber nur 4,45 % für die 30-jährige Anleihe. Die Erwartung des Marktes auf sinkende Zinsen führt zu solchen Vorfällen. Es kann auch negative Liquiditätsprämien geben, wenn langfristige Investoren den Markt dominieren, aber die vorherrschende Meinung ist, dass eine positive Liquiditätsprämie überwiegt, so dass nur die Erwartung sinkender Zinsen eine umgekehrte Renditekurve verursacht. Stark umgekehrte Zinskurven sind in der Vergangenheit wirtschaftlichen Rezessionen vorausgegangen.

Die Form der Renditekurve wird von Angebot und Nachfrage beeinflusst: Wenn beispielsweise eine große Nachfrage nach langen Anleihen besteht, z. B. von Pensionsfonds, um ihre festen Verpflichtungen gegenüber Rentnern zu erfüllen, und nicht genügend Anleihen vorhanden sind, um diese Nachfrage zu befriedigen, dann ist zu erwarten, dass die Renditen für lange Anleihen niedrig sind, unabhängig davon, wie die Marktteilnehmer die Zukunft einschätzen.
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