Extraire les facteurs qui affectent la forme d'une courbe de rendement et les énumérer à l'aide de puces.
Extract the factors that affect the shape of a yield curve, and list them using bullets.
- The market's expectation of the future interest rate. If investors expect a higher interest rate in the future, then the curve would be upward sloping. Otherwise if the market is anticipating a falling interest rate, then the curve would be downward sloping.
- Risk premium. Longer maturities entail greater risks for the investor, thus investors would expect a higher return for longer term investments.
- Supply and demand. If there is a higher demand or lower supply for bonds with a certain maturity, then the yield for those bonds would go down.
- L'attente du marché quant au taux d'intérêt futur. Si les investisseurs s'attendent à un taux d'intérêt plus élevé à l'avenir, la courbe sera ascendante. Dans le cas contraire, si le marché anticipe une baisse des taux d'intérêt, la courbe sera orientée à la baisse.
- Prime de risque. Les échéances plus longues impliquent des risques plus importants pour l'investisseur, qui s'attend donc à un rendement plus élevé pour les investissements à long terme.
- L'offre et la demande. Si la demande ou l'offre d'obligations d'une certaine échéance est plus élevée ou plus faible, le rendement de ces obligations diminuera.
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Les courbes de rendement sont généralement asymptotiques : plus l'échéance est longue, plus le rendement est élevé, avec des augmentations marginales décroissantes (c'est-à-dire que la courbe s'aplatit au fur et à mesure que l'on se déplace vers la droite). Selon le chroniqueur Buttonwood du journal The Economist, la pente de la courbe de rendement peut être mesurée par la différence, ou "écart", entre les rendements des bons du Trésor américain à deux ans et à dix ans. Un écart plus important indique une pente plus forte. 

Les courbes de rendement à pente ascendante s'expliquent de deux manières. Tout d'abord, il se peut que le marché anticipe une hausse du taux sans risque. Si les investisseurs s'abstiennent d'investir aujourd'hui, ils peuvent bénéficier d'un meilleur taux à l'avenir. Par conséquent, en vertu de la théorie des prix d'arbitrage, les investisseurs qui sont prêts à bloquer leur argent maintenant doivent être compensés pour la hausse anticipée des taux, d'où le taux d'intérêt plus élevé sur les investissements à long terme. Une autre explication est que les échéances plus longues impliquent des risques plus importants pour l'investisseur (c'est-à-dire le prêteur). Le marché a besoin d'une prime de risque, étant donné qu'à plus long terme, l'incertitude et la probabilité d'événements ayant un impact sur l'investissement sont plus grandes. Cette explication repose sur l'idée que l'économie est confrontée à davantage d'incertitudes dans un avenir lointain qu'à court terme. Cet effet est connu sous le nom d'écart de liquidité. Si le marché s'attend à une plus grande volatilité à l'avenir, même si l'on prévoit une baisse des taux d'intérêt, l'augmentation de la prime de risque peut influer sur l'écart et entraîner une hausse du rendement.

La situation inverse peut également se produire, lorsque la courbe de rendement est "inversée", les taux d'intérêt à court terme étant plus élevés que les taux d'intérêt à long terme. Par exemple, en novembre 2004, la courbe de rendement des obligations d'État britanniques était partiellement inversée. Le rendement de l'obligation à 10 ans s'élevait à 4,68 %, mais n'était que de 4,45 % pour l'obligation à 30 ans. L'anticipation par le marché d'une baisse des taux d'intérêt est à l'origine de ces incidents. Des primes de liquidité négatives peuvent également exister si les investisseurs à long terme dominent le marché, mais l'opinion la plus répandue est qu'une prime de liquidité positive domine, de sorte que seule l'anticipation d'une baisse des taux d'intérêt entraîne une inversion de la courbe des rendements. Historiquement, les courbes de rendement fortement inversées ont précédé les récessions économiques.

La forme de la courbe de rendement est influencée par l'offre et la demande : par exemple, s'il existe une forte demande d'obligations à long terme, notamment de la part des fonds de pension pour couvrir leurs engagements fixes envers les retraités, et qu'il n'y a pas assez d'obligations en circulation pour répondre à cette demande, on peut s'attendre à ce que les rendements des obligations à long terme soient faibles, quelle que soit l'opinion des acteurs du marché sur les événements à venir.
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