経済分析の哲人が斬る!市場トピックの深層ロシアのウクライナ侵攻は3年目に入り中東でもイスラエルのガザ侵攻を機に緊張が強まる。世界は米中対立の構図にロシアが加わり、分断と冷戦時のようなブロック化の様相だ。経済でもインフレは一時より鈍化したが中国は長期停滞色を強め米国の景気減速も懸念される。と日本が抱える課題も多い。不透明な時代だからこそ、巷に溢れる情報の裏側になる「真実」を知り戦略を立てることが必要だ。8人が独自の視点からトピックの深層を斬る。「異次元の国債市場」に以下の図表1は、日本国債の保有額の推移である。過去1年の異次元の金融緩和による大きな転換は、預金取り扱い金融機関の国債保有が減少し、日銀の保有が増加したことにある。過去1年間の日銀の「異次元の金融緩和」は、日銀が国債の発行の約7割を購入することによって市場機能が低下し、半ば管理相場化された「異次元の国債市場」をつくり上げられたことにある。国債金利は現在0.6%の低水準にあり、投資家が投資を行う水準ではないとされやすい。過去10年あまり、筆者は金融機関にとって国債投資は主食、「おコメ」のようなもので、「おコメの味」は長短金利差とした。その観点からは、今や「味が薄すぎる」との見方もできよう。国債、おコメの味は「官製味付け」にただし、投資の妙味はリスクー・リターンにあるとすれば、管理相場化しボラティリティが極端に低下したことをもってリスクが低下したとして、今日の「おコメ」の妙味は相応に保たれているとの評価も可能だ。いえ味付けは変質し、人工的に変質した「官製味付け」になったと見るべきだ。味は薄いがリスクが低い分、まだなんとかおコメを食べ続けることができるが、それはあくまでも官製相場が続く間の「猶予期間」である。その猶予期間のなかでいかに金融機関としても金利上昇にも耐え得る体質改善を行なうかが問われる。おコメ以外の「おかず」として多様な資産を含めるポートフォリオのリバランスが、必要になる段階である。次のページ管理相場とは「日本版ペギング」状況である続きを読むには会員登録が必要です。セントラル短資FX、Kraken、クォンツ・リサーチ(総じて「本情報提供者」といいます。)からの許諾・提供を受けております。日経平均株価に関する著作権並びに「日経」及び日経平均株価の表示に対する知的財産権その他一切の権利は、全て日本経済新聞社に帰属します。当ウェブサイトで提供しているマーケット情報は情報の提供を目的としており、投資その他の行動を勧誘する目的で運営しているものではありません。情報の内容については万全を期しておりますが、その内容を保証するものではありません。これらの情報によって生じたいかなる損害についても、当社及び本情報提供者は一切の責任を負いません。当ウェブサイトに掲載している全ての記事及びデータについては「プライバシーポリシー・著作権」をご確認ください。