・ペイロール(以下、同社)は、給与計算のBPO(ビジネス・プロセス・アウトソーシング)を主たる事業としている。各拠点との直接対応など、給与計算の周辺業務もサポートする「フルスコープ型」を特徴としている。増加等を背景に、19/3期から22/3期に掛けての3期間において売上収益は年率7.4%で増加した。税引前利益率は、有利子負債の減少に伴う金融費用の減少等によって、19/3期の14.1%から、22/3期の16.6%まで2.5%ポイント改善した。・知的資本の源泉は、25年超にわたって大規模企業(従業員1,000人以上が目安)向けにフルスコープ型の給与計算業務アウトソーシングを提供する中で蓄積されたプロセス・ノウハウ、実績に基づくブランド、及びこれらの構築をリードする創業者にある。・同社は、大規模企業向け市場でのオーガニック成長、新たな顧客群の獲得、給与計算の統計分析データの提供の3つを成長戦略としている。・証券リサーチセンターでは、大規模企業向けの給与計算業務のアウトソーシングに関する知的資本と経営戦略を高く評価している。成長戦略に掲げる中規模企業向けサービスや給与計算の統計分析データの提供は、顧客にとっても新たなサービスであり、業績への貢献は未知数である。24/3期以降にリリース予定の新サービスの動向に注目したい。reserved.X。