TRUSTウェルス・アドバイザリー株式会社※が承ります。口座をお持ちのお客様は、担当者までご連絡をいただきますようお願い申し上げます。びUBS銀行と三井住友信託銀行の銀行代理業務の業務委託契約に基づく銀行代理業者です。米銀の堅調な業績発表を皮切りに決算シーズンが始まったが、テクノロジー・セクターの決算は期待外れとなった。米銀の堅調な業績発表を皮切りに決算シーズンが始まったが、テクノロジー・セクターの決算は期待外れとなった。米大手多国籍テクノロジー・コングロマリット数社はいずれも低調な決算およびガイダンス(業績見通し)を発表し、株価が急落した(米大手テクノロジー・コングロマリットは約20%下落)。米大手eコマースも年末商戦の予想が弱く、時間外取引で約20%下落した。米大手多国籍テクノロジー・コングロマリットは米ドル高が強い逆風となると警告した。した動きにもかかわらず、先週はS&P500種株価指数が4%、ハイテク株比重の高いナスダック総合指数が2.2%上昇するなど、株式市場は上昇した。決算発表がほぼ半分終了し、米企業の業績モメンタムは落ちている。テクノロジー・セクターの不振は、景気が減速する中、広告およびクラウド化への企業の支出削減を反映している。テクノロジー企業は米ドル高の悪影響も受けている。海外売上高比率はS&P500種の40%対して、情報技術セクターは約60%と高い。同セクターの業績予想は過度に楽観的と考える。我々は、個人消費の縮小、欧州の需要減退、米ドル高による半導体、ソフトウェア、ITサービス、ハードウェア企業のさらなる業績予想下方修正を予想する。バリュエーションは低下しているが、割安ではない。株価収益率(PER)が3分の1低下したが、同セクターの市場全体に対するプレミアムは依然21%と高い水準にある。リスクが高いことから、非推奨としている。バリュー株、特にエネルギー株、またヘルスケア株などディフェンシブ株を推奨する。中国株式の見通し改善を待つ第20回中国共産党大会で習近平体制が強化された後、中国株式は急落した。習氏は異例となる3期目の続投を決めただけでなく、首脳部を側近で固めた。先週はMSCI中国指数が9%下落した。習氏に一段と権力が集中したことにより、投資家がゼロコロナ政策の継続リスク、民間部門への支援低下、米国との地政学的緊張の激化、政策ミスの危険の高まりを織り込んだ可能性がある。中国政府が成長重視の経済政策から距離を置くとの懸念も高まった。全体として、政治的な不確実性に伴うリスクと、マクロ経済の回復による上振れは拮抗している。拡大を軸に、依然として5%成長を見込んでいる。予想外に前向きな政策が打ち出される可能性もあり、その場合、こうした見通しをさらに明るくするだろう。株式バリュエーション(株価評価)は10年ぶりの水準まで低下し、MSCI中国指数のPEGレシオ(予想株価収益率(PER)を1株当たり予想利益成長率(EPS)で割った数値)は現在0.59倍だ。これは過去平均を標準偏差1.6下回る。要点:総じて、中国株式は中立を維持する。中国株式の保有比率は世界の株式時価総額における中国株の構成比率と同じく約3%水準が適切だと考える。この先さらに下落する可能性があることから、中国株式への配分が多い投資家はポジションを縮小し、その他新興国市場や先進国市場へ分散することを推奨する。(FRB)のタカ派姿勢の後退期待から米国債金利が低下する中、安全資産への需要が薄れた。財政慎重派のスナク氏が新首相に選ばれたことを受けて、英国財政の先行きに対する市場の信頼が高まり、英国資産へのセンチメントが落ち着いた。欧州ガス価格の低下もまた、ユーロに対する地合い改善に寄与した。米ドルがピークを打ったとみるのは時期尚早だ。米国のインフレ率は依然として高く、FRBは自身の信頼性が問われていることを自覚しており、正式なインフレ指標が沈静化するまで積極的な利上げを継続すると考える。米ドルは10-12月期(第4四半期)も引き続き上昇した後、投資家がFRBの利上げサイクルの終焉を織り込み始めるとみられる2023年第1四半期に、天井をつけると予想する。イングランド銀行と欧州中央銀行(ECB)の両中銀は、インフレを抑制するために、急激な景気悪化と引き換えに金利を引き上げるという厳しい状況に置かれている。アジアでは、日銀も政策を転換しない限り、日本の財務省による円買い米ドル売り介入で円安トレンドを変えるには不十分だ。中国が突如ゼロコロナ政策を転換する可能性は低く、短期的に人民元は引き続き下振れしやすく、人民元に対して米ドルが7.5以上に上昇する可能性もある。要点:米ドルの推奨と、ユーロと英ポンドの非推奨を継続する。ユーロ/米ドルは今後数カ月のうちに0.90台前半まで下落し、その後、我々が予想するようにFRBが利上げ停止を示唆すれば、2023年3月末に0.96に反発するとみている。スイス・フランとカナダ・ドルも推奨する。(2022年10月31日付)を一部翻訳・編集した日本語版として2022年11月1日付でリリースしたものです。本稿の末尾に掲載されている「免責事項と開示事項」は大変重要ですので是非ご覧ください。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本稿に記載されている市場価格は、各主要取引所の終値に基づいています。これは本稿中の全ての図表にも適用されます。日銀は市場予想通り現行の政策を維持し、政策金利である無担保コールレートを0.25%に据え置いた。流れは頓挫せず衆院選で、与党は過半数を割り込んだ。静止軌道?最近の米国の経済指標は、ノーランディング(無着陸)を示唆している。プライバシー・ステートメント本ウェブサイトにはUBS証券株式会社が過去において発行したレポートも一部掲載されています。TRUSTウェルス·マネジメント株式会社はUBS証券株式会社のウェルス·マネジメント事業を継承し、2021年8月に業務を開始しました)。TRUSTウェルス・マネジメント株式会社(以下、「当社」)が翻訳・編集等を行い、作成したものです。英文の原文と翻訳内容に齟齬がある場合には原文が優先します。本コンテンツが英文で作成されている場合は、英語での内容をお客様ご自身が十分理解した上でご投資についてはご判断していただきますようお願いいたします。本コンテンツは、当社のほか、UBS銀行東京支店を通じて配布されることがあります。Group内の様々な部門、グループ、人員は相互に独立して別個のリサーチ資料を作成・配布することがあります。Managementが作成しています。Bankが作成しています。Managementが作成しています。モデルの想定、バリュエーション算出方法などのリサーチ手法と格付けシステムはリサーチ組織ごとに異なることがあります。除いては、投資推奨、格付け、価格見通し、バリュエーションは各個別のリサーチ組織間で異なる、または矛盾する場合があります。各リサーチ資料のリサーチ方法や格付け制度の詳細については各リサーチ資料をご参照下さい。すべてのお客様が各組織が発行するすべての資料を入手できるわけではありません。各リサーチ資料は作成した組織の方針および手順に則っています。本コンテンツを作成したアナリストの報酬はリサーチ・マネジメントおよびシニア・マネジメントのみによって決定されます。Group全体の収益と関係することがあります。本コンテンツは情報提供のみを目的としたものであり、投資やその他の特定商品の売買または売買に関する勧誘を意図したものではなく、金融商品取引法に基づいた開示資料ではありません。考慮したものでもありません。銘柄の選定はお客様ご自身で行って頂くようお願い致します。本コンテンツに掲載された情報や意見はすべて当社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その正確性または完全性については、明示・黙示を問わずいかなる表明もしくは保証もいたしません。本コンテンツに掲載されたすべての情報、意見、価格は、予告なく変更される場合があります。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本コンテンツに記載されている資産クラスや商品には、当社で取り扱っていないものも含まれることがあります。一部の投資は、その証券の流動性が低いためにすぐには現金化できない可能性があり、そのため投資の価値やリスクの測定が困難な場合があります。先物およびオプション取引はリスクが高いと考えられ、一部の投資はその価値が突然大幅に減少する可能性があり、現金化した場合に損失が生じたり、追加的な支出が必要になったりする場合があります。為替レートの変動が投資の価格、価値、収益に悪影響を及ぼす可能性があります。関する専門家にご相談の上でのお客様のご判断により、行っていただきますようお願いいたします。当社では税務、法務等の助言は行いません。おける国内株式等の売買取引には、約定代金に対して最大1.10%(税込)、外国株式等の売買取引には、約定代金に対して最大1.375%(税込)の手数料が必要となります。取引(店頭取引やトストネット取引等の立会外取引、等)を行う場合には、個別にお客様の同意を得ることによりこれらを超える手数料を適用する場合があります。この場合の手数料は、市場状況、取引の内容等に応じて、お客様と当社の間で決定しますので、その金額等をあらかじめ記載することはできません。これらの株式等の売買取引では手数料に消費税が加算されています。外国株式の取引には国内での売買手数料の他に外国金融商品市場での取引にかかる手数料、税金等のお支払いが必要となります。国により手数料、税金等が異なります。株式は、株価の変動により損失が生じるおそれがあります。外国株式は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。不動産投資信託は、組み入れた不動産の価格や収益力などの変化により価格が変動し損失が生じるおそれがあります。)を当社が相手方となりお買い付けいただく場合は、購入対価のみお支払いいただきます。債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外国債券は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。当社における投資信託のお取引には、直接ご負担いただく手数料としてお申込み金額に対して最大3.3%(税込)の購入時手数料がかかります。換金時に直接ご負担いただく費用として、国内投資信託の場合、換金時の基準価額に対して最大0.3%の信託財産留保額を、外国投資信託の場合、換金時の一口当たり純資産価格に対して最大5.0%の買戻手数料をご負担いただく場合があります。投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、信託財産の純資産総額に対する運用管理費用(信託報酬)(国内投資信託の場合、最大2.20%(税込、年率)。外国投資信託の場合、最大2.75%(年率)。)のほか、運用成績に応じた成功報酬をご負担いただく場合があります。その他の費用を間接的にご負担いただく場合があります。その他費用は運用状況等により変動するものであり、事前に料率・上限額等を示すことができません。投資信託は、個別の投資信託ごとに、ご負担いただく手数料等の費用やリスクの内容や性質が異なります。投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とするため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し、損失が生じるおそれがあります。投資一任運用サービス(以下、当サービス)」のお取引には、投資一任契約の運用報酬として、お客様の契約期間中の時価評価額に応じて年率最大2.20%(税込)をご負担いただきます。その他、投資対象となる投資信託に係る運用管理費用(信託報酬)や諸費用等を間接的にご負担いただきます。現地手数料等が発生し、これらの金額は個別の取引の決済金額に含まれます。運用報酬以外のこれらの費用等の合計額は運用状況により異なるため、事前にその料率・上限等を示すことができません。当サービスによる運用は投資一任契約に基づく運用を行いますので、お受取金額が投資元本を下回ることがあります。これらの運用の損益はすべてお客様に帰属します。外貨建て有価証券を円貨で受払いされる場合にかかる為替手数料は、主要通貨の場合、当社が定める基準為替レートの0.5%または0.5円のどちらか大きい方を上限とします。非主要通貨の場合には、基準為替レートの1%を上限とします。預入時に他通貨から預け入れる場合、あるいはお受取時に他通貨に交換する場合には、本契約とは別に為替取引を行って頂く必要があり、その際には為替手数料を含んだレートが適用されます。外貨預金には、為替変動リスクがあります。為替相場の変動により、お受取時の外貨金額を円換算すると、当初払い込み外貨金額の円換算額を下回る(円ベースで元本割れとなる)リスクがあります。Group内の他の企業(またはその従業員)は随時、本コンテンツで言及した証券に関してロングまたはショート・ポジションを保有したり、本人または代理人等として取引したりすることがあります。本コンテンツで言及した証券の発行体または発行体の関連企業に対し、助言または他のサービスを提供することもあります。すべての権利を留保します。事前の許可なく、本コンテンツを転載・複製することはできません。いかなる理由であれ、本コンテンツを第三者に配布・譲渡することを禁止します。TRUSTウェルス・マネジメント株式会社は、本コンテンツの使用または配布により生じた第三者からの賠償請求または訴訟に関して一切責任を負いません。Reserved.UBSのウェブサイトに遷移します。(3秒後に自動で遷移します)三井住友信託銀行のウェブサイトに遷移します。(3秒後に自動で遷移します)。