TRUSTウェルス・アドバイザリー株式会社※が承ります。口座をお持ちのお客様は、担当者までご連絡をいただきますようお願い申し上げます。びUBS銀行と三井住友信託銀行の銀行代理業務の業務委託契約に基づく銀行代理業者です。2024再対決のインプリケーション財政政策や規制政策は、選挙結果次第で短期的には特定の資産クラスのパフォーマンスに影響を与える可能性があるため、注視していく必要がある。長期的な投資判断は政治とは切り離して行うべきである。2024.02.0211月に向けた見通しバイデン米大統領は、2024年の大統領選挙で二期目を目指す表明をした時点で、民主党候補としての指名はほぼ確実視されている。トランプ前大統領の共和党指名獲得への道のりは、ライバル候補の出馬が相次いだため当初は不透明であった。トランプ氏は初戦のアイオワ州での党員集会(予備選挙)に続き、ニューハンプシャー州の予備選でも勝利し、共和党の指名はほぼ確実となった。元サウスカロライナ州知事のニッキー・ヘイリー氏は党指名争いを続けているが、苦戦を強いられている。米国の大統領は外交と国家の安全保障に関しては広範な権限を有している。国内政策に関しては、長期的な政策の実現に向けて基本的には連邦議会と協力する必要がある。そのためには、大統領と上下両院の多数党が同じ政党である「統一政府」であることが重要になる場合が多い。(ACA、通称「オバマケア」)や、共和党のトランプ政権下の統一政府で2017年に実現した減税・雇用法などはその典型例だ。2024年の大統領選挙では大統領と上下両院の議員が選出されるため、考えうる選挙結果は8通りとなる。理論的にはいずれも可能性があるが、より確率が高いのは4つのシナリオだと考える。上院については、民主党の方が改選対象の議席が多く、その中には当選が危ぶまれている候補者もいることから、共和党が優勢とされている。下院は、現在僅差で共和党が多数派を維持しているため、いずれの党が多数派になるかを予想するのは上院よりも困難である。下院選挙区の区割り見直しが未だ進行中の州があるため、それが11月の選挙結果に影響を及ぼす可能性がある。現時点で大統領選挙の勝敗を予想するのは時期尚早だが、バイデン氏とトランプ氏のそれぞれが2025年に大統領執務室に座った場合の、最も可能性の高い連邦議会選挙の結果を図表1にまとめた。シナリオは、現時点で実現の可能性がより高いと考えられる4通りに絞っている。実現確率については、今後時間を追って精度を上げて更新していく予定である。政治の運気は、長い大統領選の期間中に大きく変わる可能性がある。バイデン氏とトランプ氏のどちらかが健康上の理由や法的な問題で予想外の辞退に追い込まれない限り、両候補は今後9カ月間、熾烈な選挙戦を繰り広げることになる。選挙結果を左右する6つの州はジョージア州、アリゾナ州、ウィスコンシン州、ミシガン州、ネバダ州、ペンシルバニア州だ。米国の大統領選挙では、一般投票ではなく「選挙人団」の投票結果に基づいて大統領が選ばれるため、世論調査を額面通りに受け取ってはいけない。このため、総選挙では、どちらの政党が勝つのか事前に予想がついている州での得票差よりも、「スイング・ステート」と呼ばれる激戦州での有権者からの支持率の方が相対的に重要になる。いえ、選挙当日までの間に世論が大きく変化する可能性があることも忘れてはならない。したがって、2月の世論調査から選挙結果を占うことはまず難しい。投資へのインプリケーション選挙結果次第で投資のパフォーマンスに大きな影響が及ぶかどうかは、投資家にとって大きな関心事だ。財政政策や規制政策は短期的には特定の資産クラスのパフォーマンスに影響を与える可能性があるため、注視していく必要がある。長期的な投資判断は政治とは切り離して行うべきである。株価が割安になり、魅力的な投資タイミングが到来しているその時に、政治的なバイアスがリスク回避を促し、長期的な投資パフォーマンスに逆効果をもたらす可能性があるからだ。24回しか行われておらず、政党が市場行動に与える政治的な影響について、統計的に妥当な結論を導き出すにはデータが少なすぎる点だ。加えて、評論家が参照するデータは、暦年ベースのパフォーマンスに依拠している場合が多いが、これは誤解を生みやすい。現職の大統領は選挙実施年の12月末まで大統領の職に就いているからだ。どの選挙結果でも、一時的には株式市場のセンチメントに影響を及ぼしてきたかもしれないが、政権が交代した場合、現職の大統領も、次期大統領と同様に、あるいはそれ以上に、市場のパフォーマンスに対して責任があると言える。下の図表2は1928年以降の各選挙年におけるS&P500種株価指数の暦年ベースのパフォーマンスをまとめたものである。激しい選挙戦それ自体は、株式市場の調整を招く引き金にはなっていない。前例のない世界金融危機が起きた2008年の大統領選を除けば、選挙年のS&P500種のパフォーマンスは、次期大統領の政党に関係なく、概ね同水準であったことが分かる(図表3参照)。両党の大統領指名候補は共に有権者の知名度が高く、また政策綱領も大きく異なる。バイデン大統領は気候変動の影響や所得と富の格差問題を強調するだろう。人工妊娠中絶の権利を争点として前面に押し出し、民主党員や無党派有権者の投票率も上げたい考えだ。トランプ前大統領は物価上昇の家計への影響や不法移民が流入する「穴だらけ」の南部国境が招く安全保障上の脅威を強調するだろう。包括的な関税の発動を交渉手段として新たな通商協定を結ぶ必要性も主張するだろう。図表4に、議会の注目を集めると予想される、主要な政策争点をまとめている。個人税に関しては、遺産税の基礎控除額引き上げから、州・地方税の控除額の上限設定にいたるまで、広範囲にわたる時限措置が2025年末で期限を迎えるため、延長等をめぐって議会で議論が行われる見通しだ。選挙結果はこうした法規定の今後の対応にも影響を与えるだろう。rematch”(2024年2月2日付)を翻訳・編集した日本語版として2024年2月13日付でリリースしたものです。本レポートの末尾に掲載されている「免責事項と開示事項」は大変重要ですので是非ご覧ください。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本レポートに記載されている市場価格は、各主要取引所の終値に基づいています。これは本レポート中の全ての図表にも適用されます。日銀は市場予想通り現行の政策を維持し、政策金利である無担保コールレートを0.25%に据え置いた。流れは頓挫せず衆院選で、与党は過半数を割り込んだ。静止軌道?最近の米国の経済指標は、ノーランディング(無着陸)を示唆している。プライバシー・ステートメント本ウェブサイトにはUBS証券株式会社が過去において発行したレポートも一部掲載されています。TRUSTウェルス·マネジメント株式会社はUBS証券株式会社のウェルス·マネジメント事業を継承し、2021年8月に業務を開始しました)。TRUSTウェルス・マネジメント株式会社(以下、「当社」)が翻訳・編集等を行い、作成したものです。英文の原文と翻訳内容に齟齬がある場合には原文が優先します。本コンテンツが英文で作成されている場合は、英語での内容をお客様ご自身が十分理解した上でご投資についてはご判断していただきますようお願いいたします。本コンテンツは、当社のほか、UBS銀行東京支店を通じて配布されることがあります。Group内の様々な部門、グループ、人員は相互に独立して別個のリサーチ資料を作成・配布することがあります。Managementが作成しています。Bankが作成しています。Managementが作成しています。モデルの想定、バリュエーション算出方法などのリサーチ手法と格付けシステムはリサーチ組織ごとに異なることがあります。除いては、投資推奨、格付け、価格見通し、バリュエーションは各個別のリサーチ組織間で異なる、または矛盾する場合があります。各リサーチ資料のリサーチ方法や格付け制度の詳細については各リサーチ資料をご参照下さい。すべてのお客様が各組織が発行するすべての資料を入手できるわけではありません。各リサーチ資料は作成した組織の方針および手順に則っています。本コンテンツを作成したアナリストの報酬はリサーチ・マネジメントおよびシニア・マネジメントのみによって決定されます。Group全体の収益と関係することがあります。本コンテンツは情報提供のみを目的としたものであり、投資やその他の特定商品の売買または売買に関する勧誘を意図したものではなく、金融商品取引法に基づいた開示資料ではありません。考慮したものでもありません。銘柄の選定はお客様ご自身で行って頂くようお願い致します。本コンテンツに掲載された情報や意見はすべて当社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その正確性または完全性については、明示・黙示を問わずいかなる表明もしくは保証もいたしません。本コンテンツに掲載されたすべての情報、意見、価格は、予告なく変更される場合があります。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本コンテンツに記載されている資産クラスや商品には、当社で取り扱っていないものも含まれることがあります。一部の投資は、その証券の流動性が低いためにすぐには現金化できない可能性があり、そのため投資の価値やリスクの測定が困難な場合があります。先物およびオプション取引はリスクが高いと考えられ、一部の投資はその価値が突然大幅に減少する可能性があり、現金化した場合に損失が生じたり、追加的な支出が必要になったりする場合があります。為替レートの変動が投資の価格、価値、収益に悪影響を及ぼす可能性があります。関する専門家にご相談の上でのお客様のご判断により、行っていただきますようお願いいたします。当社では税務、法務等の助言は行いません。おける国内株式等の売買取引には、約定代金に対して最大1.10%(税込)、外国株式等の売買取引には、約定代金に対して最大1.375%(税込)の手数料が必要となります。取引(店頭取引やトストネット取引等の立会外取引、等)を行う場合には、個別にお客様の同意を得ることによりこれらを超える手数料を適用する場合があります。この場合の手数料は、市場状況、取引の内容等に応じて、お客様と当社の間で決定しますので、その金額等をあらかじめ記載することはできません。これらの株式等の売買取引では手数料に消費税が加算されています。外国株式の取引には国内での売買手数料の他に外国金融商品市場での取引にかかる手数料、税金等のお支払いが必要となります。国により手数料、税金等が異なります。株式は、株価の変動により損失が生じるおそれがあります。外国株式は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。不動産投資信託は、組み入れた不動産の価格や収益力などの変化により価格が変動し損失が生じるおそれがあります。)を当社が相手方となりお買い付けいただく場合は、購入対価のみお支払いいただきます。債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外国債券は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。当社における投資信託のお取引には、直接ご負担いただく手数料としてお申込み金額に対して最大3.3%(税込)の購入時手数料がかかります。換金時に直接ご負担いただく費用として、国内投資信託の場合、換金時の基準価額に対して最大0.3%の信託財産留保額を、外国投資信託の場合、換金時の一口当たり純資産価格に対して最大5.0%の買戻手数料をご負担いただく場合があります。投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、信託財産の純資産総額に対する運用管理費用(信託報酬)(国内投資信託の場合、最大2.20%(税込、年率)。外国投資信託の場合、最大2.75%(年率)。)のほか、運用成績に応じた成功報酬をご負担いただく場合があります。その他の費用を間接的にご負担いただく場合があります。その他費用は運用状況等により変動するものであり、事前に料率・上限額等を示すことができません。投資信託は、個別の投資信託ごとに、ご負担いただく手数料等の費用やリスクの内容や性質が異なります。投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とするため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し、損失が生じるおそれがあります。投資一任運用サービス(以下、当サービス)」のお取引には、投資一任契約の運用報酬として、お客様の契約期間中の時価評価額に応じて年率最大2.20%(税込)をご負担いただきます。その他、投資対象となる投資信託に係る運用管理費用(信託報酬)や諸費用等を間接的にご負担いただきます。現地手数料等が発生し、これらの金額は個別の取引の決済金額に含まれます。運用報酬以外のこれらの費用等の合計額は運用状況により異なるため、事前にその料率・上限等を示すことができません。当サービスによる運用は投資一任契約に基づく運用を行いますので、お受取金額が投資元本を下回ることがあります。これらの運用の損益はすべてお客様に帰属します。外貨建て有価証券を円貨で受払いされる場合にかかる為替手数料は、主要通貨の場合、当社が定める基準為替レートの0.5%または0.5円のどちらか大きい方を上限とします。非主要通貨の場合には、基準為替レートの1%を上限とします。預入時に他通貨から預け入れる場合、あるいはお受取時に他通貨に交換する場合には、本契約とは別に為替取引を行って頂く必要があり、その際には為替手数料を含んだレートが適用されます。外貨預金には、為替変動リスクがあります。為替相場の変動により、お受取時の外貨金額を円換算すると、当初払い込み外貨金額の円換算額を下回る(円ベースで元本割れとなる)リスクがあります。Group内の他の企業(またはその従業員)は随時、本コンテンツで言及した証券に関してロングまたはショート・ポジションを保有したり、本人または代理人等として取引したりすることがあります。本コンテンツで言及した証券の発行体または発行体の関連企業に対し、助言または他のサービスを提供することもあります。すべての権利を留保します。事前の許可なく、本コンテンツを転載・複製することはできません。いかなる理由であれ、本コンテンツを第三者に配布・譲渡することを禁止します。TRUSTウェルス・マネジメント株式会社は、本コンテンツの使用または配布により生じた第三者からの賠償請求または訴訟に関して一切責任を負いません。Reserved.UBSのウェブサイトに遷移します。(3秒後に自動で遷移します)三井住友信託銀行のウェブサイトに遷移します。(3秒後に自動で遷移します)。