TRUSTウェルス・アドバイザリー株式会社※が承ります。口座をお持ちのお客様は、担当者までご連絡をいただきますようお願い申し上げます。びUBS銀行と三井住友信託銀行の銀行代理業務の業務委託契約に基づく銀行代理業者です。対話型AIチャットボットChatGPT(チャットGPT)にマンスリーレターの導入文を書いてもらった。文章作成にあたり指示した内容は「ChatGPTとこれをどう捉えるか定かではないことについて述べている私のマンスリー投資レターについて、ウィットに富んだ(知的で気の利いた)導入文を作成してほしい」というものだ。Haefele転換点が前倒しに:直近のデータによると、転換点は地域によってさまざまなスピードで到来している。中国と欧州は予想よりも早い。(FRB)が是が非でもインフレを抑制しようとするあまり、景気後退が先送りされ、更に深刻化するリスクが高まりそうだ。選別して投資する:転換点の到来のタイミングが乖離することで、リスク資産への投資判断には地域ごとの選別が重要になる。戦術的には、投資家は米国株およびグロース株以外にも分散投資をするのが得策と考える。資産配分:新興国株とバリュー株を推奨する。ディフェンシブ・セクターでは、ヘルスケアよりも生活必需品の方が投資妙味があるとみている。対話型AIチャットボットChatGPT(チャットGPT)にマンスリーレターの導入文を書いてもらった。文章作成にあたり指示した内容は「ChatGPTとこれをどう捉えるか定かではないことについて述べている私のマンスリー投資レターについて、ウィットに富んだ(知的で気の利いた)導入文を作成してほしい」というものだ。こんにちは!マンスリー投資レターを通じて皆さんとここで再びお会いするにあたり、ChatGPTをどう捉えればいいのか?と考えを巡らせています。チャットボットを装った金融の天才か、もしくは、時折全くの偶然で予言を的中させるデジタルの「マジック8ボール」なのか。皆さん、これに関して結論はまだ出ていません。わかっているのは、ChatGPTがある種の興味深い回答をするコツを知っていて、時にはユーモアのある表現をするということです。**上記のChatGPTの回答には、わずかな編集を加えています。ChatGPTは2021年以降の世界と出来事について限られた知識しか有しておらず、必然的に本レターの残りの部分は人間である著者が作成しています。このところ結論がまだ出ていないのは、ChatGPTだけではない。伸びとサービス業の景況感は、金利上昇という逆風にもかかわらず景気がよく持ちこたえていることを示している。(FRB)は、インフレ率を目標水準に引き下げるために利上げを続ける必要があるだけでなく、利上げ幅がかなり拡大する可能性がある。株式市場は、このような相反するシナリオにはさまれ、2022年10月の安値は大きく上回りながらも、ここから大幅に上昇するほどの確信も持てていない。2023』では、2023年が「転換点となる年」であり、経済成長率は一旦減速した後、年の半ば頃から再加速すると述べた。我々は、世界全体の動きとしてみればこの見方を変えてはいないものの、最新のデータによると、転換点は地域ごとにさまざまなタイミングで起きている模様である。この冬にかけて低成長が続いた中国経済と欧州経済は、それぞれゼロコロナ政策の終了とエネルギー価格の大幅な低下によって、どちらも予想より早く転換点を迎えている。これに対し、米国経済は底堅く推移しているため、景気後退入りはおそらく先送りされ、しかも予想より深刻化するリスクが高まっており、先行き不透明な時期が一段と長くなっている。投資家にとっては、転換点の地域差により、市場と経済のさまざまなシグナルを読み間違えるリスクが高まっていることになる。アプローチがとりわけ重要になっている。戦術的(6カ月程度)には、現在のような環境では、投資家は米国株およびグロース株以外にも分散投資を確実に行うことが重要である。インフレ率と金利の先行きが不確実であることから、我々は引き続きバリュー株がグロース株をアウトパフォームすると予想する。欧州と中国の転換点の前倒し、新興国株式と、ドイツなど欧州市場の一部が米国株式よりも高パフォーマンスを上げるとの我々の見方を裏付ける。米国経済の下振れリスクを考慮し、我々はある程度のディフェンシブ銘柄の保有継続も引き続き推奨するが、ディフェンシブ・セクターの中ではヘルスケアよりも生活必需品の方が投資妙味があるとみている。債券全般でさまざまな投資機会が引き続き見いだせる。我々はハイイールド社債については慎重姿勢を崩していない。コモディティは、供給制約と旺盛な需要を背景に、全般的に上昇するだろう。株式市場と債券市場は現在も中央銀行の政策への期待に左右されながら互いに相関しているため、それらと相関の低いヘッジファンド戦略はポートフォリオ内で重要な役割を果たすと考える。米国の見通し:ファット・テール*拡大-マクロ経済主導の極端な相場変動に備える米国経済は年初来、予想よりも底堅く推移している。1月には雇用者数が50万人以上増加し、失業率は53年ぶりの低水準に達した。小売売上高は12月よりも3%増加した。これは月次ベースでは過去20年で最も高い増加率の部類に入る。サービス・セクターも予想外に反発した。米供給管理協会(ISM)非製造業景況指数は12月に景気拡大・縮小の節目となる50を下回ったものの、1月には55.2に上昇した。投資家が現在直面している問題は、これが良いニュースなのか、悪いニュースなのかということだ。予想以上の経済成長は、それ自体は良いことであり、金利上昇に対する耐性が強いことは、米国経済がソフトランディング、つまりインフレ率が目標水準に戻ってプラス成長となる確率が高まる可能性が高いことを示唆している。*ファット・テールは、金融商品のリターンの極端な変動の頻度が増えることで、リターン頻度の正規分布が通常とは異なり、分布のすそ野が広がった状態を示す。金融市場の調整時にみられる。diverge”(2023年2月23日付)を翻訳・編集した日本語版として2023年3月2日付でリリースしたものです。本レポートの末尾に掲載されている「免責事項と開示事項」は大変重要ですので是非ご覧ください。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本レポートに記載されている市場価格は、各主要取引所の終値に基づいています。Haefeleさらに詳しくプリンストン大学で学士号、ハーバード大学で修士号と博士号を取得。フルブライト奨学生として、オーストラリア国立大学で修士号を取得。ソニック・キャピタルの共同創立者および共同ファンドマネジャー、マトリックス・キャピタル・マネジメントのマネージング・ディレクターを務め、チーフ・インベストメント・オフィスが設立された2011年に、インベストメント・ヘッドとしてUBSに入社。ハーバード大学にて講師および学部長代理を歴任。市場動向ならびにポートフォリオ管理に関するハフェルの見解は、CNBC、Bloombergをはじめグローバルなメディアで定期的に取り上げられている。日銀は市場予想通り現行の政策を維持し、政策金利である無担保コールレートを0.25%に据え置いた。流れは頓挫せず衆院選で、与党は過半数を割り込んだ。静止軌道?最近の米国の経済指標は、ノーランディング(無着陸)を示唆している。プライバシー・ステートメント本ウェブサイトにはUBS証券株式会社が過去において発行したレポートも一部掲載されています。TRUSTウェルス·マネジメント株式会社はUBS証券株式会社のウェルス·マネジメント事業を継承し、2021年8月に業務を開始しました)。TRUSTウェルス・マネジメント株式会社(以下、「当社」)が翻訳・編集等を行い、作成したものです。英文の原文と翻訳内容に齟齬がある場合には原文が優先します。本コンテンツが英文で作成されている場合は、英語での内容をお客様ご自身が十分理解した上でご投資についてはご判断していただきますようお願いいたします。本コンテンツは、当社のほか、UBS銀行東京支店を通じて配布されることがあります。Group内の様々な部門、グループ、人員は相互に独立して別個のリサーチ資料を作成・配布することがあります。Managementが作成しています。Bankが作成しています。Managementが作成しています。モデルの想定、バリュエーション算出方法などのリサーチ手法と格付けシステムはリサーチ組織ごとに異なることがあります。除いては、投資推奨、格付け、価格見通し、バリュエーションは各個別のリサーチ組織間で異なる、または矛盾する場合があります。各リサーチ資料のリサーチ方法や格付け制度の詳細については各リサーチ資料をご参照下さい。すべてのお客様が各組織が発行するすべての資料を入手できるわけではありません。各リサーチ資料は作成した組織の方針および手順に則っています。本コンテンツを作成したアナリストの報酬はリサーチ・マネジメントおよびシニア・マネジメントのみによって決定されます。Group全体の収益と関係することがあります。本コンテンツは情報提供のみを目的としたものであり、投資やその他の特定商品の売買または売買に関する勧誘を意図したものではなく、金融商品取引法に基づいた開示資料ではありません。考慮したものでもありません。銘柄の選定はお客様ご自身で行って頂くようお願い致します。本コンテンツに掲載された情報や意見はすべて当社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その正確性または完全性については、明示・黙示を問わずいかなる表明もしくは保証もいたしません。本コンテンツに掲載されたすべての情報、意見、価格は、予告なく変更される場合があります。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本コンテンツに記載されている資産クラスや商品には、当社で取り扱っていないものも含まれることがあります。一部の投資は、その証券の流動性が低いためにすぐには現金化できない可能性があり、そのため投資の価値やリスクの測定が困難な場合があります。先物およびオプション取引はリスクが高いと考えられ、一部の投資はその価値が突然大幅に減少する可能性があり、現金化した場合に損失が生じたり、追加的な支出が必要になったりする場合があります。為替レートの変動が投資の価格、価値、収益に悪影響を及ぼす可能性があります。関する専門家にご相談の上でのお客様のご判断により、行っていただきますようお願いいたします。当社では税務、法務等の助言は行いません。おける国内株式等の売買取引には、約定代金に対して最大1.10%(税込)、外国株式等の売買取引には、約定代金に対して最大1.375%(税込)の手数料が必要となります。取引(店頭取引やトストネット取引等の立会外取引、等)を行う場合には、個別にお客様の同意を得ることによりこれらを超える手数料を適用する場合があります。この場合の手数料は、市場状況、取引の内容等に応じて、お客様と当社の間で決定しますので、その金額等をあらかじめ記載することはできません。これらの株式等の売買取引では手数料に消費税が加算されています。外国株式の取引には国内での売買手数料の他に外国金融商品市場での取引にかかる手数料、税金等のお支払いが必要となります。国により手数料、税金等が異なります。株式は、株価の変動により損失が生じるおそれがあります。外国株式は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。不動産投資信託は、組み入れた不動産の価格や収益力などの変化により価格が変動し損失が生じるおそれがあります。)を当社が相手方となりお買い付けいただく場合は、購入対価のみお支払いいただきます。債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外国債券は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。当社における投資信託のお取引には、直接ご負担いただく手数料としてお申込み金額に対して最大3.3%(税込)の購入時手数料がかかります。換金時に直接ご負担いただく費用として、国内投資信託の場合、換金時の基準価額に対して最大0.3%の信託財産留保額を、外国投資信託の場合、換金時の一口当たり純資産価格に対して最大5.0%の買戻手数料をご負担いただく場合があります。投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、信託財産の純資産総額に対する運用管理費用(信託報酬)(国内投資信託の場合、最大2.20%(税込、年率)。外国投資信託の場合、最大2.75%(年率)。)のほか、運用成績に応じた成功報酬をご負担いただく場合があります。その他の費用を間接的にご負担いただく場合があります。その他費用は運用状況等により変動するものであり、事前に料率・上限額等を示すことができません。投資信託は、個別の投資信託ごとに、ご負担いただく手数料等の費用やリスクの内容や性質が異なります。投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とするため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し、損失が生じるおそれがあります。投資一任運用サービス(以下、当サービス)」のお取引には、投資一任契約の運用報酬として、お客様の契約期間中の時価評価額に応じて年率最大2.20%(税込)をご負担いただきます。その他、投資対象となる投資信託に係る運用管理費用(信託報酬)や諸費用等を間接的にご負担いただきます。現地手数料等が発生し、これらの金額は個別の取引の決済金額に含まれます。運用報酬以外のこれらの費用等の合計額は運用状況により異なるため、事前にその料率・上限等を示すことができません。当サービスによる運用は投資一任契約に基づく運用を行いますので、お受取金額が投資元本を下回ることがあります。これらの運用の損益はすべてお客様に帰属します。外貨建て有価証券を円貨で受払いされる場合にかかる為替手数料は、主要通貨の場合、当社が定める基準為替レートの0.5%または0.5円のどちらか大きい方を上限とします。非主要通貨の場合には、基準為替レートの1%を上限とします。預入時に他通貨から預け入れる場合、あるいはお受取時に他通貨に交換する場合には、本契約とは別に為替取引を行って頂く必要があり、その際には為替手数料を含んだレートが適用されます。外貨預金には、為替変動リスクがあります。為替相場の変動により、お受取時の外貨金額を円換算すると、当初払い込み外貨金額の円換算額を下回る(円ベースで元本割れとなる)リスクがあります。Group内の他の企業(またはその従業員)は随時、本コンテンツで言及した証券に関してロングまたはショート・ポジションを保有したり、本人または代理人等として取引したりすることがあります。本コンテンツで言及した証券の発行体または発行体の関連企業に対し、助言または他のサービスを提供することもあります。すべての権利を留保します。事前の許可なく、本コンテンツを転載・複製することはできません。いかなる理由であれ、本コンテンツを第三者に配布・譲渡することを禁止します。TRUSTウェルス・マネジメント株式会社は、本コンテンツの使用または配布により生じた第三者からの賠償請求または訴訟に関して一切責任を負いません。Reserved.UBSのウェブサイトに遷移します。(3秒後に自動で遷移します)三井住友信託銀行のウェブサイトに遷移します。(3秒後に自動で遷移します)。