TRUSTウェルス・アドバイザリー株式会社※が承ります。口座をお持ちのお客様は、担当者までご連絡をいただきますようお願い申し上げます。びUBS銀行と三井住友信託銀行の銀行代理業務の業務委託契約に基づく銀行代理業者です。Weekly地域間の成長格差が米ドル高を下支え先週は米ドル指数(DXY)が20年ぶりの高値を更新し、日本円、英ポンド、ユーロは対米ドルで数十年ぶりの安値まで下落した。2022.09.12地域間の成長格差が米ドル高を下支えする先週は米ドル指数(DXY)が20年ぶりの高値を更新し、日本円、英ポンド、ユーロは対米ドルで数十年ぶりの安値まで下落した。ユーロは、欧州中央銀行(ECB)による0.75%の利上げ予想(8日の理事会で決定)が高まる中でも下落した。0.75%の利上げは、ユーロ圏が誕生した1999年以降で最大の上げ幅となる。米ドル指数は9月12日時点で先週のピークから2%超下落の108をつけ、米ドル高は弱まったが、今後数カ月はさらに上昇するとみている。欧州ではエネルギー危機が注目されており、ECBが大幅利上げを行っても、ユーロの上昇が持続するとは予想していない。米ドル指数内で57%のウエイトを占めるユーロは、深刻な景気後退や債務負担の大きいユーロ圏各国の借入費用の上昇に対する懸念の影響を引き続き受けよう。欧州とは対照的に、米国のマクロ経済データは引き続き堅調で、FRBの利上げサイクルが続くことが再確認された。下落のコンセンサス予想に反して2カ月連続で上昇し、55を上回る水準を維持し、経済活動の緩やかな拡大を示した。米国の堅調なマクロ経済データとは対照的に、中国の経済データは引き続き失望を誘うものとなった。市場予想を下回った8月の貿易統計は、軟調な外需と、新型コロナウイルス対策の移動制限ならびに直近の熱波による景気停滞が影響したと考える。中国経済は今後数カ月にわたり緩慢ながら成長すると足元みており、年内は1米ドル=7人民元近辺で推移するが、7元を突破する可能性もあるとみる。米ドルは、最近の上昇によりファンダメンタルズ(基礎的条件)に基づくバリュエーションは一段と割高となったが、来年年初には下落し始めると予想する。投資期間が短い投資家にはドル高の継続に備えることを勧める。我々は安全通貨としてスイス・フランを推奨する。周辺国に比べてエネルギー不足の影響が少ない背景、スイス国立銀行(中央銀行)の目標値までの迅速なインフレ抑制への決意とその実現可能性が、スイス・フランを下支えしよう。新首相誕生で英ポンドは引き続き弱いが、株式は魅力的トラス新首相の任命を受けて政治的な不確実性は低下したが、先週の英ポンド相場は即座に上昇とはならなかった。英ポンドは対米ドルで取引時間中では1985年ぶりの安値まで売られ、年初から15%近く下落した。週後半は米ドルが広範囲に売られたため持ち直したが、今後数カ月は新政権の政策が英ポンドの下支え要因になるとは見ていない。トラス新首相はエネルギー費高騰に対応する政策パッケージを皮切りに減税や歳出拡大を提案しており、財政赤字の拡大が英ポンドにさらなる逆風になる可能性がある。7月の英消費者物価指数(CPI)は前年同月比10.1%に上昇し、今後もさらに上昇する可能性が高まるなど、ユーロ圏や米国よりも英国の物価上昇圧力は強い。経済見通しも冴えない。イングランド銀行(中央銀行)は最近、英国が年後半に15カ月の景気後退に陥り、国内総生産(GDP)が2%以上落ち込むとの見通しを示した。グローバル株式が年初から17.5%下落しているのとは対照的に、英国株式は0.5%上昇と底堅く推移しており、このアウトパフォームは継続すると予想する。FTSE100種企業の売上高の約75%は英国外で発生しており、国内経済の成長懸念に影響されにくい。高い海外売上比率は、英ポンド安によって企業利益が押し上げられることを意味する。FTSE100種総合株価指数の約4割を占めるエネルギー、素材、金融などのバリュー株は、金利上昇とコモディティ価格高が追い風になる。ヘルスケア、生活必需品のディフェンシブ・セクターもおよそ32%を占めている。最後にバリュエーション(株価評価)の観点から見ると、FTSE100種企業の12カ月予想1株当たり利益(EPS)に基づく株価収益率(PER)は9.4倍と、MSCIオールカントリー・ワールド指数を35%下回っており魅力的だ。要点:英国を引き続き推奨する。今後数カ月は市場の中心銘柄が様々にわたるため、英国株式市場に幅広くエクスポージャーを取ることを勧める。供給不安よりも景気後退懸念が強まる中、先週は原油および天然ガスの価格が一段と大きく変動した。ブレント原油は1バレル当たり90米ドルを下回り、6月の高値を一時28%下回る水準まで下落した。欧州の景気減速懸念を受けて、欧州天然ガス価格の指標であるオランダTTF先物価格は、週初の日中高値から3割程度下落した。世界経済の鈍化から原油価格の見通しが抑えられているものの、足元の下落相場が過ぎれば再び持ち直すと予想する。石油輸出国機構(OPEC)と非加盟国で構成するOPECプラスがわずかながらも10月の減産を決定したことは、最近の価格下落への対抗意識の現れであり、産油国は価格下落が将来の生産投資を損なうことに危機感を募らせている。発電への利用増により原油需要は世界的に底堅く推移するとみられるが、これはまたガスと石炭の価格上昇や供給不足を反映したものでもある。短期的な価格変動の先を見通すと、今回のエネルギー危機でサステナビリティに向けた潮流が勢いを増している。ここ数年にわたる化石燃料への投資不足は、化石燃料の価格上昇が続きグリーンエネルギーの経済性が一段と改善する可能性を意味している。国際エネルギー機関(IEA)によると、2014~2020年の間に燃料供給への投資は約半分に減少し、最近上向いてはいるがまだパンデミック前の水準を下回っている。世界のオイルメジャーは思いがけない利益享受にもかかわらず採掘には慎重で、自社株買いを優先している。エネルギー価格と供給に対する不安が、クリーンエネルギーに対する政府の支援拡大につながっている。米国で8月に可決された歳出・歳入法(インフレ抑制法)には、3,000億米ドル相当の気候変動対策が盛り込まれた。化石燃料価格のボラティリティ(変動)が高まる中、再生可能エネルギーの安定したコストはますます魅力的に映る。要点:世界的なエネルギー危機は、炭素排出量ネットゼロへの移行を一段と加速し、セキュリティの時代という投資テーマにおいて妙味のある複数の分野を浮き彫りにするものと考えている。我々は、空気浄化と脱炭素、エネルギー効率、スマート・モビリティ、グリーンテックなど関連する長期投資テーマに強い追い風になるとみている。(2022年9月12日付)を一部翻訳・編集した日本語版として2022年9月13日付でリリースしたものです。本稿の末尾に掲載されている「免責事項と開示事項」は大変重要ですので是非ご覧ください。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本稿に記載されている市場価格は、各主要取引所の終値に基づいています。これは本稿中の全ての図表にも適用されます。日銀は市場予想通り現行の政策を維持し、政策金利である無担保コールレートを0.25%に据え置いた。流れは頓挫せず衆院選で、与党は過半数を割り込んだ。静止軌道?最近の米国の経済指標は、ノーランディング(無着陸)を示唆している。プライバシー・ステートメント本ウェブサイトにはUBS証券株式会社が過去において発行したレポートも一部掲載されています。TRUSTウェルス·マネジメント株式会社はUBS証券株式会社のウェルス·マネジメント事業を継承し、2021年8月に業務を開始しました)。TRUSTウェルス・マネジメント株式会社(以下、「当社」)が翻訳・編集等を行い、作成したものです。英文の原文と翻訳内容に齟齬がある場合には原文が優先します。本コンテンツが英文で作成されている場合は、英語での内容をお客様ご自身が十分理解した上でご投資についてはご判断していただきますようお願いいたします。本コンテンツは、当社のほか、UBS銀行東京支店を通じて配布されることがあります。Group内の様々な部門、グループ、人員は相互に独立して別個のリサーチ資料を作成・配布することがあります。Managementが作成しています。Bankが作成しています。Managementが作成しています。モデルの想定、バリュエーション算出方法などのリサーチ手法と格付けシステムはリサーチ組織ごとに異なることがあります。除いては、投資推奨、格付け、価格見通し、バリュエーションは各個別のリサーチ組織間で異なる、または矛盾する場合があります。各リサーチ資料のリサーチ方法や格付け制度の詳細については各リサーチ資料をご参照下さい。すべてのお客様が各組織が発行するすべての資料を入手できるわけではありません。各リサーチ資料は作成した組織の方針および手順に則っています。本コンテンツを作成したアナリストの報酬はリサーチ・マネジメントおよびシニア・マネジメントのみによって決定されます。Group全体の収益と関係することがあります。本コンテンツは情報提供のみを目的としたものであり、投資やその他の特定商品の売買または売買に関する勧誘を意図したものではなく、金融商品取引法に基づいた開示資料ではありません。考慮したものでもありません。銘柄の選定はお客様ご自身で行って頂くようお願い致します。本コンテンツに掲載された情報や意見はすべて当社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その正確性または完全性については、明示・黙示を問わずいかなる表明もしくは保証もいたしません。本コンテンツに掲載されたすべての情報、意見、価格は、予告なく変更される場合があります。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本コンテンツに記載されている資産クラスや商品には、当社で取り扱っていないものも含まれることがあります。一部の投資は、その証券の流動性が低いためにすぐには現金化できない可能性があり、そのため投資の価値やリスクの測定が困難な場合があります。先物およびオプション取引はリスクが高いと考えられ、一部の投資はその価値が突然大幅に減少する可能性があり、現金化した場合に損失が生じたり、追加的な支出が必要になったりする場合があります。為替レートの変動が投資の価格、価値、収益に悪影響を及ぼす可能性があります。関する専門家にご相談の上でのお客様のご判断により、行っていただきますようお願いいたします。当社では税務、法務等の助言は行いません。おける国内株式等の売買取引には、約定代金に対して最大1.10%(税込)、外国株式等の売買取引には、約定代金に対して最大1.375%(税込)の手数料が必要となります。取引(店頭取引やトストネット取引等の立会外取引、等)を行う場合には、個別にお客様の同意を得ることによりこれらを超える手数料を適用する場合があります。この場合の手数料は、市場状況、取引の内容等に応じて、お客様と当社の間で決定しますので、その金額等をあらかじめ記載することはできません。これらの株式等の売買取引では手数料に消費税が加算されています。外国株式の取引には国内での売買手数料の他に外国金融商品市場での取引にかかる手数料、税金等のお支払いが必要となります。国により手数料、税金等が異なります。株式は、株価の変動により損失が生じるおそれがあります。外国株式は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。不動産投資信託は、組み入れた不動産の価格や収益力などの変化により価格が変動し損失が生じるおそれがあります。)を当社が相手方となりお買い付けいただく場合は、購入対価のみお支払いいただきます。債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外国債券は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。当社における投資信託のお取引には、直接ご負担いただく手数料としてお申込み金額に対して最大3.3%(税込)の購入時手数料がかかります。換金時に直接ご負担いただく費用として、国内投資信託の場合、換金時の基準価額に対して最大0.3%の信託財産留保額を、外国投資信託の場合、換金時の一口当たり純資産価格に対して最大5.0%の買戻手数料をご負担いただく場合があります。投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、信託財産の純資産総額に対する運用管理費用(信託報酬)(国内投資信託の場合、最大2.20%(税込、年率)。外国投資信託の場合、最大2.75%(年率)。)のほか、運用成績に応じた成功報酬をご負担いただく場合があります。その他の費用を間接的にご負担いただく場合があります。その他費用は運用状況等により変動するものであり、事前に料率・上限額等を示すことができません。投資信託は、個別の投資信託ごとに、ご負担いただく手数料等の費用やリスクの内容や性質が異なります。投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とするため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し、損失が生じるおそれがあります。投資一任運用サービス(以下、当サービス)」のお取引には、投資一任契約の運用報酬として、お客様の契約期間中の時価評価額に応じて年率最大2.20%(税込)をご負担いただきます。その他、投資対象となる投資信託に係る運用管理費用(信託報酬)や諸費用等を間接的にご負担いただきます。現地手数料等が発生し、これらの金額は個別の取引の決済金額に含まれます。運用報酬以外のこれらの費用等の合計額は運用状況により異なるため、事前にその料率・上限等を示すことができません。当サービスによる運用は投資一任契約に基づく運用を行いますので、お受取金額が投資元本を下回ることがあります。これらの運用の損益はすべてお客様に帰属します。外貨建て有価証券を円貨で受払いされる場合にかかる為替手数料は、主要通貨の場合、当社が定める基準為替レートの0.5%または0.5円のどちらか大きい方を上限とします。非主要通貨の場合には、基準為替レートの1%を上限とします。預入時に他通貨から預け入れる場合、あるいはお受取時に他通貨に交換する場合には、本契約とは別に為替取引を行って頂く必要があり、その際には為替手数料を含んだレートが適用されます。外貨預金には、為替変動リスクがあります。為替相場の変動により、お受取時の外貨金額を円換算すると、当初払い込み外貨金額の円換算額を下回る(円ベースで元本割れとなる)リスクがあります。Group内の他の企業(またはその従業員)は随時、本コンテンツで言及した証券に関してロングまたはショート・ポジションを保有したり、本人または代理人等として取引したりすることがあります。本コンテンツで言及した証券の発行体または発行体の関連企業に対し、助言または他のサービスを提供することもあります。すべての権利を留保します。事前の許可なく、本コンテンツを転載・複製することはできません。いかなる理由であれ、本コンテンツを第三者に配布・譲渡することを禁止します。TRUSTウェルス・マネジメント株式会社は、本コンテンツの使用または配布により生じた第三者からの賠償請求または訴訟に関して一切責任を負いません。Reserved.UBSのウェブサイトに遷移します。(3秒後に自動で遷移します)三井住友信託銀行のウェブサイトに遷移します。(3秒後に自動で遷移します)。