先日出たパルの決算説明資料から。決算が出て時間が経ってしまっているのでもはや興味はないと思うが個人的なメモとして残しておきたい。パルグループの決算説明資料から売上は会社予想より少し上振れし、粗利率は下振れの結果となった。他社でアダストリアが55.1%であった事から特に悪い結果ではないと思った。雑貨セグメントの伸びが絶好調だ。営業利益率も8.9%と衣料と相対的に見ても稼ぐ力が強くなってきている。雑貨売上の構成が上がる事はポジティブに受け取れる。2023年3月期は雑貨構成40%くらいだろうか。雑貨セグメントの内訳が気になるところだ。3COINSがメインだが、「Lattice」,「salut!」などのブランドの売上はいかほどなのか気になるが、残念ながら記載はない。次に販管費を見てみよう。概ね良い感じに見える。賃料比率がグングン下がっているのが目立つ。ディベロッパーとの交渉の結果とあるが、一時的なものでなく今後継続してこの賃料比率がKEEPできるのであればかなり大きいんじゃないか?ディベロッパーの家賃は基本的に絶対額ではなく、売上の何%というふうに%で決まっているのが一般的で、(経験上の知識だが)つまり売上が上がれば賃料も上がる仕組みで、これが非常に重い。SALEなどで値下げで販売して粗利を下げ売上を伸ばしても賃料が上がってくる寸法だ。粗利が取りにくい環境(円安や原価高)では賃料比率を下げる事が効いてくる。市況が戻ればディベロッパーから再度賃料UPという話になりそうだ。2023年2月期の業績見通しは個人的には堅めの印象を受けました。円安の影響懸念が大きいのでこれぐらいの予想に留めておく方が無難だと思われます。2022年2月期実績→2023年2月期見通し粗利率55.4%→55.4%販管費率49.8%→49.6%経常利益率5.7%→5.5%といったように保守的な見通しを立てています。直近のアダストリアの2023年度の業績予想が以下の通り。事業環境的には難易度が高い気がしていて販管費を抑えにいってるパルの方が堅いと感じた。この中長期ビジョンは未達に終わると思う。2023年度の見込みで1500億なのでコロナ影響で後ろ倒しせずに修正して欲しいところだ。手持ち資金で大きめのM&Aで何とか届く??かもしれない。有望な新規ブランドも出てくる気配がないのでM&Aでの補完は避けて通れないだろう。EC売上も順調に推移していて問題ない感じがする。ZOZOの中抜きが大きい分、自社比率が上がってこれば利益率の改善もある。オシャンティな印象を受けます。3COINSのイメージ色として緑なイメージですが、シックな感じすね。