【短信】クォリティ株の本質とリスク:ジェレミー・グランサム2024年10月31日バブルの研究家としても知られるGMO創業者ジェレミー・グランサム氏が、バブルの中でも推奨してきたクォリティ株の本質を語っている。ビジネススクールではみんな、高いPERは輝かしい未来を反映したもの、と教わる。市場の予見力が正確に、完全に、教わったのと真逆とは、なんという奇妙な矛盾だろう。老バリュー投資家がMorningstarで、バブルの特性を語っている。市場は将来の利益成長gが高まったと予想するとPERを拡大させる。実際にはそれには限界があり、いつか市場は高まったはずのgが期待外れに終わるのを目撃することがある。グランサム氏は、高いEPSと高いPERが調整に向かうことを「ダブル・ジョパディー」(一事不再理ならぬ二重の危険)と呼んでいる。グランサム氏は、パンデミック後2021-22年のバブルが2023年に破裂しようとしていたと見ていた。そこにAIブームという新たなバブルの種が見いだされ、新たなバブルが前のバブルと融合し拡大を続けたと考えている。バブルにはしばしば「新たな発明」が付きものだとし、AIが本物だからと言ってバブルが崩壊しないわけではないという。実際、鉄道にしてもインターネットにしても、その発明が本物だからこそ熱狂を招いたという。市場が現実よりはるかに先に進んだためにバブルとなり、崩壊したのだ。今後どうなるかは別として、グランサム氏に言わせれば、バブルは今も続いている。割高な市場で同氏はしばしばクォリティ株を推奨している。グランサム氏はその推奨の真意を説明する。クォリティー株の本質とは独占だ。・・・みんなこれまでいつもクォリティを高く安定したリターンと定義してきた。競争的な社会で高く安定したリターンを上げる唯一の手段は、競争的でない間隙、つまり独占を見出すこと、防御のための堀を備えることだ。これはウォーレン・バフェット氏をはじめとして多くの投資家が共有する考え方だ。グランサム氏もまたこの考えを採っている。した銘柄選別の不確実性が今増えているという。これは将来にとって大きな大きな問題だ。政府は、これら基本的に米国の巨大企業が社会を牛耳るのを許すのだろうか。それとも、巨大企業を解体したり、利益率を下げるような手段を講じるのだろうか。世界の国々が需要の取り合いに傾く中で、各国政府は国内企業の独占に極めて寛容になっていた。擁し、巨大企業に厳しい姿勢を見せている。長期的バーゲン価格のありか:ジェレミー・シーゲルジェレミー・シーゲル教授は今日も強気だ。主な論点もほぼ従前どおり。ニューヨーク大学教授が、マグニフィセントセブンや米国株市場の水準についてコメントした。...新興国投資は視野を大きく持て:マーク・モビアス新興国市場投資の草分けマーク・モビアス氏が、新興国市場投資にあたっては手段について柔軟な考えを持つよう諭している。ジェレミー・シーゲル教授、FOMCを読み解く《永遠のブル》ジェレミー・シーゲル教授が、市場の利下げ期待やバリュエーションに潜む不安要因を丁寧に否定している。長く続くゴルディロックス思考:ハワード・マークスオークツリー・キャピタルのハワード・マークス氏が、現在に至るまでの市場についてふんだんに二次的思考を巡らせている。記事またはコラムは、筆者の個人的見解に基づくものです。記事またはコラムに書かれた情報は、商用目的ではありません。記事またはコラムは投資勧誘を行うためのものではなく、投資の意思決定のために使うのには適しません。アドバイスを行うものではありません。浜町SCIは一定の信頼性を維持するための合理的な範囲で努力していますが、完全なものではありません。本文中に《》で囲んだ部分がありますが、これは引用ではなく強調のためのものです。本サイトでは、オンライン書店などのアフィリエイト・リンクを含むページがあります。その他利用規約をご覧ください。