マーケットの“今”を知る楽読(ラクヨミ)マーケットの旬な話題を、楽に読める文章量でわかりやすく解説。日銀の黒田総裁の後任として、4月9日から経済学者の植田和男氏が就任する予定です。同氏が現行の大規模な金融緩和策に対してどのようなスタンスを取るのか注目を集めましたが、2月下旬の所信聴取で金融緩和を継続する方針を表明したことから、市場には安心感が拡がりました。その一方で、同氏がYCC(イールドカーブ*・コントロール、長短金利操作)の副作用に言及したことなどもあり、日銀がいずれYCCの修正に踏み切るのではとの見方が強まりました。縦軸に債券の利回り、横軸に残存期間を用いた曲線のこと。残存期間が長いほど利回りは高くなる傾向があることから、形状は右肩上がりになるのが一般的。柱のひとつであり、短期金利を-0.1%、長期金利を0%程度に誘導することで、イールドカーブを適切な水準にコントロールしようとする政策です。YCCの導入には、同年1月のマイナス金利政策によって収益悪化が懸念されていた金融機関への配慮から、イールドカーブをスティープ化(傾きが急になること)させるなどの狙いがありました。YCCでは、長期金利を0%程度に誘導するために日銀による国債買入れが行なわれています。これには、長期金利を一定程度押し下げる効果があり、2021年3月の日銀による分析では、平均で概ね1%程度の下押し効果が確認されました。市場の歪みや機能低下を招くという問題点も一方で、YCCの問題点として、国債市場の歪みや機能低下を招くことなどが指摘されています。2022年には、欧米での金融引き締めの動きなどから、日本の長期金利にも上昇圧力がかかり、日銀による国債の買入れ増加が顕著となりました。した流れを受け、長期金利の指標とされる10年物利回りが、より残存期間の短い9年物国債利回りを下回るようになったほか、国債市場の流動性低下などが目立つようになったことから、日銀は、2022年12月、長期金利の許容変動幅を±0.5%程度に拡大するなどの措置を講じました。足元でYCCの修正観測は後退しつつある長期金利は銀行の貸出金利や社債の参考指標でもあることから、国債市場の歪みや機能低下は、民間の資金調達などにも影響を及ぼします。YCCの修正を事実上の利上げと見る向きもありますが、むしろ、市場メカニズムを尊重する金融政策運営への回帰や、金融緩和の長期化による副作用への対応とも考えられます。足元では、欧米での金融不安の台頭を受け、日本の長期金利が低下、YCCの修正観測は後退しつつありますが、今後、植田氏のYCCに関する発言で市場が乱高下する可能性もあることなどから、引き続き、その動向には注視が必要です。上記は過去のものであり、将来を約束するものではありません。当ページに掲載された資料について×メディア掲載記事及び寄稿文は、第三者であるメディアにより発信された情報の提供を目的として、日興アセットマネジメントが掲載した資料であり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。当ページに掲載する資料内容は、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。投資信託は、値動きのある資産(外貨建資産には為替変動リスクもあります。)を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書(交付目論見書)をご覧ください。メディア掲載記事及び寄稿文は各メディアの承諾を得て記事を転載したものであり、記事の内容について、弊社が正確性・完全性について保証するものではありません。当ページ掲載の資料内に記載されている個別銘柄につき、いかなる有価証券の売買の勧誘、特定銘柄の推奨を意図するものではありません。当ページに掲載の情報は、作成時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。将来の傾向、数値等を示唆するものではありません。メディア掲載記事及び寄稿文は、発行者の許可を得て掲載しています。コピー等はご遠慮ください。当資料は、日興アセットマネジメントが情報提供を目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。掲載されている見解および図表等は当資料作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。投資信託は、値動きのある資産(外貨建資産には為替変動リスクもあります。)を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書(交付目論見書)をご覧ください。当資料は、日興アセットマネジメントが情報提供を目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。掲載されている見解および図表等は当資料作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。投資信託は、値動きのある資産(外貨建資産には為替変動リスクもあります。)を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書(交付目論見書)をご覧ください。その他一切の権利は、当該指数の算出元または公表元に帰属します。Fax:+81(0)3-6447-6001当ページに掲載された資料について×メディア掲載記事及び寄稿文は、第三者であるメディアにより発信された情報の提供を目的として、日興アセットマネジメントが掲載した資料であり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。当ページに掲載する資料内容は、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。投資信託は、値動きのある資産(外貨建資産には為替変動リスクもあります。)を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書(交付目論見書)をご覧ください。メディア掲載記事及び寄稿文は各メディアの承諾を得て記事を転載したものであり、記事の内容について、弊社が正確性・完全性について保証するものではありません。当ページ掲載の資料内に記載されている個別銘柄につき、いかなる有価証券の売買の勧誘、特定銘柄の推奨を意図するものではありません。当ページに掲載の情報は、作成時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。将来の傾向、数値等を示唆するものではありません。メディア掲載記事及び寄稿文は、発行者の許可を得て掲載しています。コピー等はご遠慮ください。当資料は、日興アセットマネジメントが情報提供を目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。掲載されている見解および図表等は当資料作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。投資信託は、値動きのある資産(外貨建資産には為替変動リスクもあります。)を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書(交付目論見書)をご覧ください。当資料は、日興アセットマネジメントが情報提供を目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。掲載されている見解および図表等は当資料作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。投資信託は、値動きのある資産(外貨建資産には為替変動リスクもあります。)を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書(交付目論見書)をご覧ください。その他一切の権利は、当該指数の算出元または公表元に帰属します。