今四半期の3つのリスク:モルガンスタンレー2024年7月30日モルガン・スタンレーのアンドリュー・シーツ氏が今第3四半期の3大リスクを挙げ解説している。私たちが考えるうち3つ目のリスクが最も深刻なものだろう:経済データがモルガン・スタンレー予想よりはるかに弱くなるというものだ。シーツ氏が自社のポッドキャストで、米経済の予想以上の鈍化を最大のリスクとして挙げた。1つ目の「おそらく最も穏やかな」リスクは、リスク資産市場が8-9月に弱いというアノマリー。2つ目の「最も注目を浴びている」リスクは、市場のローテーションにともなう大型株やテクノロジー株のアンダーパフォームだ。「経済データが弱くなれば、より大きなFRBやECBの利下げにつながるだろう。歴史が示唆するのは、これが悪い取引ということだ。成長鈍化にしたがいFRBが大きく利下げを強いられる場合、しばしば手遅れになる。株式市場はこれまで《ゴルディロックス》というパワーワードを用いて、経済データに対し都合のいい解釈を続けてきた。よい経済データに対しては素直に前向きにとらえることが多いわりに、悪いデータに対してもFRBプットを当てにして楽観的に反応してきた。長い目で見れば、多くの景気・市場サイクルは金融引き締め後ある程度の間をおいて終焉を迎えるのだ。金融引き締めがインフレを予防しきれないのと同様、その後の金融緩和への転換も景気後退を予防しきれないことが多い。シーツ氏は特に2点、心配事を挙げている:利下げから効果までのタイムラグを考慮すると、FRBに過信があるのではないか。インフレが急激に2%に向け低下していることから、金利は高すぎるのではないか。クレジット市場での経験も多いシーツ氏は、特に同市場について、あまり都合のよい解釈は続けられないと予想しているようだ。「私たちは、クレジットについて、よいデータはよいニュースだと考えている。弱いデータが出てくれば心配だ。明示的にクレジット市場を対象にしているところを見ると、シーツ氏はまだ、株式市場もご都合主義をやめるとは確信できていないのだろう。同氏が語る内容が中期的な市場サイクルを念頭においたものなら、クレジット市場だけがサイクルを終えるという可能性はむしろ小さいと考えるべきなのだろう。関連記事バブルでやっておけばよかったこと:ウォーレン・バフェット前記事「ウォーレン・バフェット、チャーリー・マンガーの暇のつぶし方」でドットコム・バブルから3年後のバフェット氏の考えを振り返った。...リスクは定量可能か:ハワード・マークスオークツリー・キャピタルのハワード・マークス氏が「リスクの考え方」について10回にわたるビデオを公表している。今回は第2回「リスクは定量できるか」について感慨を述べよう。デービッド・ローゼンバーグ氏のインタビューを受けている。...日本株が短期でNo.1の確信トレード:ブラックロックブラックロックが9日公表した2024年半ばの投資見通しにおいて、日本が確信No.1の株式市場に挙がっている。今月3日から日本取引所グループ(JPX)が「JPXプライム150指数」なる新指数の公表を始めた。これに関係する筆者の長年の悩みを書いてみる。記事またはコラムは、筆者の個人的見解に基づくものです。記事またはコラムに書かれた情報は、商用目的ではありません。記事またはコラムは投資勧誘を行うためのものではなく、投資の意思決定のために使うのには適しません。アドバイスを行うものではありません。浜町SCIは一定の信頼性を維持するための合理的な範囲で努力していますが、完全なものではありません。本文中に《》で囲んだ部分がありますが、これは引用ではなく強調のためのものです。本サイトでは、オンライン書店などのアフィリエイト・リンクを含むページがあります。その他利用規約をご覧ください。