国家試験で出題されることもあります。受験勉強では会計の視点から経済ニュースを読み解く機会はなかなかありませんよね。肩の力を抜いて読んでください!前編では、企業自身が将来の業績を予想した情報である、業績予想を紹介しました。その中で強調したのは、業績予想はあくまでも「企業自身による予想」であるので、楽観的な予想、悲観的な予想といった、ある種の「クセ」が存在するということです。後編では、業績予想に存在する「クセ」について、実例を活用しながら説明したいと思います。特徴をどのように捉えるのか?ここでは、任天堂(株)(以下、任天堂)をケースとし、業績予想の特徴をどのように捉えるのかを説明します。図表1は、2020年3月期の決算短信で公表した、2021年3月期の業績予想のイメージを示したものです。*任天堂(株)2020年3月期決算短信を参考に筆者作成2020年3月期決算短信において、12021年3月期の売上高の予想値を公表しています。その値は1兆2,000億円でした。ここでの関心は、12021年3月期の売上高の予想値の「クセ」についてです。22021年3月期の売上高の実績値が確定した段階で、その「クセ」を把握することができます。2021年3月期決算短信において、22021年3月期の売上高の実績値を公表しています。その値は約1兆7,589億円でした。よって、11兆2,000億円<2約1兆7,589億円ですので、2020年3月期の決算短信で公表した2021年3月期の売上高の予想値は、実績値に比べて低めに予想していた、すなわち悲観的であったことがわかります。「クセ」をどのように理解すべきなのか?次に、このような業績予想の「クセ」をどのように理解すべきなのかという点についてです。ここで、コロナ禍における業績予想の特徴について言及したロイター通信の記事を紹介したいと思います。“コロナ禍に不透明感が増したことから、企業も予想について保守的な数値を出してくるとみられる。”この指摘を要約すると、「将来の経済情勢が不確実な状況では、業績予想を低めに出すというような「クセ」が存在する」というものです。2021年3月期の売上高の予想値は、2020年5月7日、コロナ禍の初期に公表されています。「将来の経済情勢が不確実な状況」に公表されていますので、上記の指摘が当てはまりそうです。2021年3月期の売上高の予想値について、その特徴(予想値-実績値)を直近の5年分と比較してみましょう。図表2は、その結果をグラフ化したものです。正の値であれば楽観的、負の値であれば悲観的であったことを表します。2021年3月期の業績予想は、直近の期間の業績予想と比べて、悲観的であった程度が大きいことを確認できます。このことから、「将来の経済情勢が不確実な状況では、業績予想を低めに出す」というのは、ある程度は、納得感のある説明なのかもしれません。図表2:業績予想(売上高)の特徴(予想値-実績値(単位:百万円))*任天堂(株)決算短信を参考に筆者作成ただし、「将来の経済情勢が不確実であること」というのは、2021年3月期の業績予想の「クセ」を説明する1つの要因にすぎません。別の要因で説明される可能性は十分にありますので、その点には注意をしてください。まとめ将来の売上を予想するという状況を想定すると、企業自身が公表する業績予想を使わない手はないと思います。なにぶん「クセ」がありますので、その解釈には注意が必要です。図表2で示した分析について、さらに過去に遡ってみたり、業績予想に明確な「クセ」があった年の特徴を調べてみたりすれば、何かヒントが得られるかもしれません。ご自身で検討してみてください。資本市場に基づく会計学研究。高頻度データを用いた利益・株式リターン関係の研究。