Vol.0112017.01.14早めの利食いは勝率を高めるが......前回お話ししたマルチンゲールは、本質的には早くに利益を確定し、損失は確定させないというやり方です。意識して明確にマルチンゲールをやる人は少ないでしょうが、マルチンゲール的な考え方でトレードをやっている人は非常に多いのではないかと思います。わずかな利益で満足して、早めに利食いをするというのは、パート2の行動ファイナンスでも扱いますが、心理的にとても安心できるやり方なのです。ここで考えたいのは、この早めの利食いが何をもたらすのかということです。ランダムウォークの世界であっても、早めの利食いは勝率を引き上げる効果を持っています。これは、マルチンゲールのときに見たとおりですね。一応、これは数学的にも簡単に説明できます。株を買ったとして、ランダムウォークを仮定すると、いったん株価が下がった後に上昇に転じるケースも含めれば、一定期間内で株価が一度でもわずかなプラスになる確率は50%よりもかなり高くなります。損切りはせずに、わずかにプラスになったところで利益を確定させると、勝率はとても高くなります。満足する利益の幅を小さくすればするほど、その勝率は上がっていきます。この勝率の上昇が期待リターンの引き上げに繋がらないことは今まで見てきたとおりです。フィードバックによる影響も考えてみましょう。自己抑制的フィードバックによって相場が反転する確率が半々よりも高いとすれば、早めの利食いによって良い結果がもたらされる確率は高くなります。利食いをしないままに相場が反転して利益を確保し損なう事態を避けられるということですね。感覚的には、早めの利食い戦略はうまくいっていると感じることが多くなります。次に、自己増幅的フィードバックによって相場変動が一方向に加速される場合を考えると、早めの利食いによって、思わぬほどの大きな利益を得るチャンスは失われます。私は、この自己増幅的フィードバックによる一方向への思わぬ相場変動こそが、トレードにプラスの期待リターンをもたらす大きな源の一つだと考えているので、早めの利食いはそれをみすみす見逃しているように思われるのです。相場の世界では、期待リターン=ゼロが、いわば基本形です。相場変動におけるランダムウォークではないわずかな部分に、単なるあてずっぽうよりも少しだけ確度の高い予測が可能な部分が生まれるわけです。そのわずかなプラスの期待リターンの源泉をみすみす見逃すことは、非常にもったいない話です。相場が事前に予測しているよりもはるかに大きな動きを見せることは、頻繁にではなくても、たとえば年に何回かは必ずといっていいほどに起きます。した“思わぬほどの大きな利益”を狙うのは、何回かに一回しか当たらないものかもしれません。予想が当たった5回のうち4回の割合で10万円の利益に満足するよりも、5回のうち4回は10万円の利益を確定することに失敗したとしても、残りの一回で50万円以上の利益を上げられれば十分に元は取れるのです。場合によっては50万円ではなくもっと大きな利益が転がり込むこともあるかもしれません。バタフライ効果がどれだけ大きな結果を生じるかはわからないのですから。Vol.014「人は間違える」ではなく、「人は同じ方向に間違える」ことが大きな意味を持つ近代経済学においては、人間が常に合理的な判断をして、それにより適正な市場価格が形成されることが前提となっています。この前提に対しては、当然のことながら、人間は誰もがいつでも合理的なわけじゃないし、市場価格だって後から見たら間違っていることが多いじゃないか、という批判が投げかけられ続けてきました。Vol.013持続的なトレンドを生み出す情報とは何か相場がランダムウォークになる条件として、情報が瞬時にあまねく伝わるというものがありました。逆にいえば、瞬時にあまねく伝わる情報は、相場に瞬間的なインパクトを与えるだけで、持続的な動きを生み出すことができません。すると、瞬時にあまねく伝わることができない情報なら、持続的な動きを相場にもたらすことが可能になるわけです。Vol.012ここまでの議論のまとめ市場の構造を考えていく「市場の物理学」のパートも、そろそろまとめに入っていきたいと思います。ここまでの議論では、市場の基本的性質として、以下のような点が浮かび上がってきました。Vol.015人の直感的な判断には偏りがある行動ファイナンスによって明らかになるのは、人間がいかに特定の方向に間違えるのかということです。これからご紹介する一つ一つの話には、経験的によく見られるものが多いかもしれません。「そんなことは、なんとなく前から分かってたよ」と思うことも多いでしょう。Vol.016勝者(盛者)必衰の理(ことわり)トレードをしていくうえで絶対に覚えておくべき心理バイアスがあります。それは、自己奉仕バイアスといわれるものです。簡単にいえば、成功は自分のおかげ、失敗は自分以外のせい、と考えるバイアスのことです。短期的なトレードの成功のすべてではないにせよ大半は偶然によってもたらされます。人はそういう風には感じません。嫉妬と上手につきあう新しい連載で、数か月後には書籍となる予定の「嫉妬の取扱説明書」です。人間には喜怒哀楽といった様々な感情がありますが、嫉妬も人間が抱く感情で、誰でも感じるものです。幼児であっても、自分に妹や弟ができて親の愛情がそちらに注がれることに嫉妬することがあります。思春期になれば、スポーツができるかどうか、モテるかどうか、勉強ができるかどうかで比較されます。2019年度は事業用の太陽光発電の買い取り価格を1キロワット時当たり14円となることが決まりました。18円から一気に4円もの下落です。そこまで設備の値段も下がったということですが、投資対象として判断が難しそうです。過積載でなければ収支的には厳しいものの、過積載容量が多くなればなるほど、初夏のピークカットの時間も長くなります。一方で、発電量の落ちる朝晩、そして秋冬...2019.02.052019年の計画~午堂登紀雄の「フリーキャピタリスト入門」2019年の計画私の今年の計画をご紹介します。■執筆・書籍私の仕事の中で最も集中力を要する(つまり疲れる)のが書籍の執筆です。昨年も1,300万円以上の収益となるなど、現時点では投資系以外で最も売上の大きな領域です。それに前回のメルマガでもお伝えした通り、いつでもどこでもPC1台で仕事ができて、さらにデジタルで納品できる利点がある。波及効果も見逃せません。した発電所の売り主と話したのですが、買取単価14円までは事業としてやっていけると言っていました。来年は16円予想なので、もうしばらくは投資対象として問題なさそうです。それにしても11月~1月はもっとも発電量が低い時期で、私の発電所もピーク時の半分以下です。今月は半数がローン返済額を下回る売電金額となり、赤字となっています。12月は曇りの日が多かったですからね。■先週の活動と気づき先週は日曜日から水曜日まで妻の福岡・熊本出張に付き添い、木曜日は午前中がアメリカのHSBCと電話ミーティング、夜はトレイダーズ証券でFXのオンラインセミナー、金曜日は日本政策金融公庫で面談と、せわしなく1週間が終わってしまいました。HSBCはアメリカの物件の買い替えのため、新規にローンが組めるかという相談で、4,000万円くらいなら大丈夫そうだという話。