金価格とその理論値(妥当値)の乖離で、投資家の金融市場に対する心理がわかる。FRBが示唆している以上に金融緩和の縮小があるとも思っていないし、金融緩和の継続があるとも思っていない。過度にインフレを恐れていない(一時的なインフレはあっても、持続的ではない)し、さりとて、それをまるっきり信じていることもない。今の金価格を見ても、投資家心理がわかるだけで、将来の予測に役立つわけではない。昨年7月には、投資家は多少パニくっていた。逆に、今年1~3月は、投資家はFRBの金融政策に全幅の信頼を置いていた(珍しい)。4月以降は、それが普通の状態に戻った。それだけのことで、市況予測に役立つかと言われると、そんなことはなさそうだ。期待インフレ率の上昇が続いている。10年期待インフレ率(今後10年間の平均インフレ率の予想)はほぼ2%。これが2.3~2.5%とかになったら、金融緩和姿勢に変更懸念が出て株価調整の可能性が高いと思う。1ドル安(ドルの実効為替レート=ドル指数(DXY)の低下)が続いている。2期待インフレ率の上昇→実質金利(=名目金利-期待インフレ率)の低下がおきている。よって金価格が上昇している。理論値より低いので、パニック的な買いにはなっておらず、つまり、金融不安にはなっていないので、株価が不安定になる状態にはなっていないが、徐々にその懸念が高まっている。今年の相場予想のニュースをいくつか見たが、インフレ懸念に言及したものはない。足許で、理論値は、実質金利が低下・ドル安でやや上昇。一時金価格も反騰したが、理論値には追い付いていない。市場がリスク資産の価格下落懸念を持っていない状況が続いている。参考のため、金価格の普遍的なモデルはなさそうだ。金価格の理論値(推計値)は一つの式で永遠に表すことは無理っぽい。最近では2017年に推計式の係数が変わった。その前は、2012年にユーロソブリンリスクの収束とともに、推計式が変わった。金価格が反騰している。"金"が再び輝きだしたわけではない。(将来はわからないが、今のところは)前回のレポートで言葉足らずだったが、正確に書くと、金が輝くときは金の価格にプレミアムがついている時である。プレミアムとは理論価格(推計値)をそれなりに上回っているということである。いう意味で、事態が特に変化したわけではない。低下し、ドルは下落した。本来なら金価格は上昇するはずだが、あにはからんや大きく下落した。何が起きたのか?お先が暗い時(不安のある時)”金”は輝く(金価格は強含む)。お先が明るくなった時(不安がなくなったとき*)金は輝きを無くす(金価格は弱含む)。*インフレ懸念がなく、金融システム不安もなく、倒産ラッシュなど経済不安もない。金は輝きを無くしたようだ。お先が明るくなったということだ。VIX指数も低下している。世界最大の金ETFであるSPDRゴールド・シェア・ファンドの金保有残高も減少している。投資家が保有を減らし始めている。金が輝かなくなった時、リスク資産は線香花火のちり菊のようになる。菊の花びらが咲いては散り咲いては散って、線香花火が最も美しい時だ。ここからが長くいつまでも余韻を残して漂う。ワクチン開発のニュースが安心感をもたらしているのか。一つはっきりしていることは、それでも世界経済は中国にけん引されて拡大しているということだ。銅価格は強く、原油価格も堅調だ。中国はパンデミックともおさらばしたようだし・・・。今や世界は中国中心に回っている。2022/07/01市場は景気後退ムード日本経済成長には分配政策が重要。奇妙なことが日本経済に起きている。実は、奇妙なことが日本経済に起きている。2022/05/18(Wed)停滞続く日本のGDPお薬はないです。