チーフマーケット・エコノミスト)ワクチンにより日常が復活しつつあるのは間違いないのでしょう。為替市場はそこを素直に評価しているのだと思います。IMM通貨先物取引における対ドルポジションを見ても、対ドルで大幅に売り持ちされているのは円だけであり、円独歩安というフレーズがしっくり嵌まります。「史上最低の取引高」と強まる「蚊帳の外」感4月以降の明確なドル売り地合いでもドル/円相場が堅調を維持したという事実は「買い戻す価値がない」と整理されていることの裏返しでしょう。3月の政策点検を経て日銀の「次の一手」は「黒田総裁退任まで現状維持」という目線すら出ています。動かない円金利はさらに動かなくなりました。他の先進国では高いワクチン接種率を背景に行動制限解除が話題となっていますが、日本では緊急事態宣言が繰り返され、4~6月期全てが緊急事態という状況に陥ってしまいました。今期のマイナスを受け、日本だけがテクニカルリセッションに陥ることは確定的です。ここにきて日本でもワクチン接種率が高まり始めていますし、それ自体は朗報です。金融市場はあくまで相対的な評価が物を言う世界です。日本が今の欧米並みのワクチン接種率に辿り着く頃には、それはもう市場のテーマではなくなっており、資産価格には影響しないでしょう。2023年03月31日国内の新型コロナウイルスのワクチン接種はどのように進んでいるのか。新型コロナウイルスの感染は国内でどのように広がっているのか。vdata.nikkei.comその段階に至れば、ワクチン接種率への関心は薄れ、マスク着用義務の解除や大規模イベントの再開、ワクチンパスポートの稼働などにトピックが移るのではないでしょうか。金融政策は量的緩和の段階的縮小(テーパリング)を筆頭に出口戦略の「可否」ではなく「時期」が話題になるはずです。その傍らで日本は引き続き行動制限を被っている可能性が否めません。した彼我の差は年初から常にテーマ視されてきましたが、年後半にかけてさらに可視的になり、社会全般で話題になるでしょう。ワクチンの開発・調達・接種の遅れを今さら嘆いても詮無きことではあります。市場参加者からすれば今後の経済格差拡大が高確率で見えている以上、わざわざ話題性に乏しい円を取引する理由はありません。この際、買う理由だけではなく売る理由にも乏しいという点がポイントです。現状は悲惨でも日本は30年連続で「世界最大の対外純資産国」であり、多額の経常黒字、過去1年では多額の貿易黒字も常態化しています:このような通貨を一方的に売り進めるのも憚られる面はあるでしょう。結局、買い戻す理由もなければ、売りを積み上げる理由もないというのが今の円の立ち位置と見受けられます。これは取引高に現れています。ドル/円相場のスポット取引高は1~5月合計で827億ドルでした。同期間について過去5年平均を見ると1371億ドル、過去10年平均では1687億ドル、過去20年平均では1850億ドルです。過去10年平均の半分以下にまで取引高が落ちている背景に、緊急事態宣言の常態化に伴い在宅勤務率の上昇などが寄与している可能性もありますが、取引する理由に乏しいという事情もあるのかもしれません:理由はどうあれ、為替市場全体で起きていることから円が「蚊帳の外」に置かれているという印象は否めず、今年も値幅の出ないレンジ相場に収束する公算が大きくなっているように見受けられます。JETRO、日本経済研究センター、欧州委員会などを経て現職。組織、戦略から銀行監督まで』。所属学会:日本EU学会。