銘柄一覧リサーチ&レポートお知らせ会社情報お問い合わせブロックチェーン技術の発展を牽引する4社ビットコインやイーサリアムをはじめとする暗号資産に馴染みのある投資家は多いですが、ブロックチェーンやデジタル資産のより幅広い開発分野で急成長している企業のエコシステムについてはあまり知られていないようです。本稿では、現在のブロックチェーン関連株式の分野における4つの主要セグメントと、各セグメントで事業を展開する主要な企業を見極めたいと思います。ブロックチェーンおよびデジタル資産:カナン:ファブレス集積回路設計会社で、独自の高性能ASIC(特定用途向け集積回路)を通じて、スーパーコンピューティング・ソリューションを提供する。現在、同社の収益の大部分は、ビットコインの採掘用ASICの販売によるものである。デジタル資産採掘:ライオット・ブロックチェーン:米国の大手ビットコインマイナーおよびホスティングサービスプロバイダー。北米最大のビットコイン採掘・ホスティング施設であるウィンストンデータセンターを運営している。ブロックチェーンおよびデジタル資産の取引:コインベース:大規模な暗号資産取引所であり、暗号資産の経済のためのエンドツーエンドの金融インフラを提供するリーディングカンパニー。ブロックチェーンの応用:オーバーストック:暗号資産での決済を受け付けるeコマース事業を展開する傍ら、ブロックチェーン企業へのベンチャー投資ポートフォリオを保有する。カナン:ビットコイン採掘装置メーカーカナンは、ビットメイン、マイクロBT、エバング、その他いくつかの小規模なメーカーが事業を展開するビットコイン採掘装置の最大メーカーの一つです。カナンはファブレスモデルを採用しており、主に製品設計と研究開発に注力する一方、半導体製造にはSMIC、TSMC、サムスンなどの大手ファブレスパートナーを採用しています。1ビットコインの採掘に必要なハードウェアは、ネットワークの拡大に伴い、飛躍的に進化しています。初期のマイナーは中央処理装置(CPU)を利用し、次にグラフィック処理装置(GPU)、フィールドプログラマブルゲートアレイ(FPGA)、そして現在は特定用途向け集積回路(ASIC)を利用していますが、これが今日ビットコインを採掘して利益を得るための最新の実行可能なハードウェアソリューションとなっています。カナンは、2013年にASIC技術を利用したビットコインマイナーを開発した最初の企業として、この移行期の最新段階をリードしてきました。3ASICは、汎用的な計算とは対照的に、特定のアプリケーションを解決するために設計された半導体です。ビットコインマイニング用ASICの場合は、SHA-256暗号ハッシュ関数の出力をできるだけ速く計算することだけを目的に設計された半導体です(ビットコインマイニングと暗号ハッシュ関数の詳細については「ビットコイン:基礎編」をご覧ください)。カナンの主な事業は、ビットコイン採掘用ASICの販売(AvalonMinerブランド)ですが、その他にもビットコイン採掘機用部品の販売、テクニカルアフターサービス、採掘機のリース事業も展開しています。最近では、カザフスタンでAvalonMinersを利用した共同採掘事業にも参加しています。カナンのビットコインマイニング用ASICの開発で培ったスーパーコンピューティングの技術力を活かし、AIアプリケーション向けに設計されたASIC市場にも参入していますが、現在の事業規模はごく小規模にとどまっています。カナンはこれまで、いち早く市場に参入することで利益を得てきましたが、ここ数年は厳しい状況に直面しています。カナンのAvalonMinerシリーズの効率は、ビットメインのAntminerシリーズやマイクロBTのWhatsminerシリーズに及ばず、ビットメインとマイクロBTという非上場の2大メーカーの後塵を拝しています。カナンとその主要な競合他社はすべて中国企業であるため、中国が最近暗号資産の取引と採掘を禁止したことから、規制リスクへのエクスポージャーが高まっている可能性があります。5但し、現在のビットコインマイナーに対する全体的需要は、こうした課題による逆風を上回っている可能性があります。現在、ビットコインはさまざまなASICマシンで採掘すると非常に収益性が高く、半導体市場の供給制約を背景に、限界費用が限界収益に近づくには複数年かかる可能性があります。これにより、現在ビットメインやマイクロBT社が製造している最新鋭の半導体を超えるASICの需要が生まれています。1246は依然として1日に約25ドルの利益を生み出しています。比較対象として、ビットメインやマイクロBTの最高級マイナーは、同じ条件で1日あたり31ドル近い利益を得ることができますが、購入価格もそれに応じて高くなります。AvalonMinersに対する継続的な需要は、ハイブ・ブロックチェーン・テクノロジーズ、ジェネシスデジタルアセット、モーソンなどの大規模マイニング事業者からの最近の購入注文によって証明されています。8,9,10ライオット・ブロックチェーン:ビットコインに特化した米国の暗号資産採掘事業ライオット・ブロックチェーンは、ビットコインの採掘とデータセンターのホスティングサービスから収益を得る、米国最大の上場ビットコインマイナーの一つです。簡単に言えば、ビットコインマイナーとは、ビットコインの採掘用ハードウェア(ASIC)を入手し、最も電力コストの低いデータセンターを探して配置するビジネスです。ビットコインの採掘とは、電力と高度なハードウェアを利用し、大掛かりな計算のプロセスによってビットコインのブロックチェーンを確保する行為を指します。ビットコインマイナーは、SHA-256暗号ハッシュ関数にさまざまな入力をできるだけ速く繰り返し、希少な出力を探します。暗号ハッシュ関数の出力はハッシュと呼ばれ、ハッシュレートは1秒間に計算できるハッシュの数を示す指標となります。個々のマイナーのハッシュレートは採掘作業の規模を測るものであり、ビットコインネットワークの総ハッシュレートは個々のマイナーのハッシュレートをすべて合計したもので、ビットコインネットワークを総体的に確保する計算能力を測るものとなります。ハッシュレートは、テラハッシュ(TH/s)、ペタハッシュ(PH/s)、エクサハッシュ(EH/s)などの単位で1秒間に計測されることが多いですが、ここでは一貫して、1兆個のハッシュを表すテラハッシュを使用することにします。2021年12月時点のライオットのハッシュレートは約3,000,000TH/sで、ビットコインネットワーク全体のハッシュレート173,000,000TH/sの約1.7%に相当します。TH/sまで成長させると予想しています。近年、ライオットは、採掘したビットコインを投資としてバランスシート上に保有する柔軟性をてこに、オペレーション向けの資金調達元として資本市場を活用しています。2021年12月現在、ライオットは貸借対照表に約4,889枚のビットコインを保有しています。14ビットコインの採掘から得られる期待収益はほぼ予測可能であり、ネットワーク全体のハッシュレートに対するビットコインマイナーのハッシュレートの割合として測定されます。現在、1日平均900ビットコインが新たに採掘されており、ビットコインネットワークのハッシュレートに変化がないと仮定すると、ライオットはこのうち約1.7%、1日あたり約15.3ビットコインを採掘すると推定されます。ライオットは、この他に取引手数料によるマイニング収入を得ている可能性がありますが、取引手数料はよりダイナミックで予測が難しい一方で、現在マイニングから得られる総収入の約1~2%を占めるに過ぎません。15ライオットは、ビットコインの採掘装置とその装置を配置するホスティング設備の両方を取得し、事業を垂直統合するアプローチをとっています。ライオットは2021年に、北米最大のビットコインマイニングとホスティング施設であるウィンストンUSの超大型買収を完了しました。ウィンストンはテキサス州ロックデールに拠点を置き、100エーカーの敷地に300メガワット(MW)の発電容量備え、さらに400MWのインフラ拡張が現在進行中です。敷地は長期リース契約となっており、電力は州との間で締結されている長期電力供給契約により供給されています。18ウィンストンの買収は、2022年に予定されているライオットのビットコインマイナーの大量購入のためのデータセンターインフラを確保するものですが、さらに同社は他のマイナーにデータセンターのホスティングサービスを販売できるようになり、売上内容の分散化に成功しました。2021年第3四半期のライオットの売上高のうち、データセンターホスティングの売上は約17%であり、残りはビットコインマイニングの売上となっています。19さらに、ウィンストンの買収により、インフラストラクチャ面での革新に向けた柔軟性が生まれました。2021年10月、ライオットは初となる産業規模での液浸冷却ビットコインマイニングの開発を発表し、拡張分の200MWは空冷の代わりに液浸冷却を利用するとの声明を出しました。液浸冷却は、機械の内部温度を下げて運転することができ、機器の寿命を延ばし、メンテナンスコストを削減することができます。液浸冷却によりマシンのオーバークロックが可能となり、1台あたりのハッシュレートが25%、最大で50%向上すると見込んでいます。20コインベース:デジタル資産取引所および暗号資産インフラのリーディングプロバイダーコインベースは、最大級の暗号資産取引所であり、暗号資産インフラとサービスのプロバイダーでもあります。「誰でもビットコインにアクセスできるようにする」というミッションのもと、2012年に設立されました。同社は過去数年間にわたりコアビジネスである取引所の枠を超えて飛躍的に成長しており、2021年4月にはNASDAQへの直接上場を果たしました。2021年12月現在、コインベースの認証ユーザー数は73百万人以上、100カ国以上で事業を展開し、前四半期に取引された暗号資産の量は約3,300億ドルに達しています。21コインベースは現在、フルサービスの暗号資産のプラットフォームとして、小売および機関投資家向け取引、融資、カストディ、ウォレット、ステーキング、デビットカード、ブロックチェーン分析、コマース統合、クラウドサービス、まもなく開始される非代替性トークン(NFT)市場など、幅広い事業を展開しています。コインベースの収益は現在もリテール取引が中心ですが、機関投資家向け取引やサブスクリプションおよびサービスが収益に占める割合が高まっています。サブスクリプションおよびサービス収益は非常に多様な収益ミックスを包含しており、この分野は2021年9月30日現在、前期比1256%増という驚異的な成長を遂げています。22サブスクリプションおよびサービス分野のうち、寄与トップはブロックチェーン報酬となっています。Service(PaaS)企業であるバイソントレイルズを買収したことによって強化されました。バイソントレイルズは、バリデータノードを運用する技術的なノウハウを必要とせず、誰でもPoSブロックチェーンネットワークに参加することを可能にしました。同社は、個人、カストディアン、暗号取引所、ファンドが、パフォーマンスフィーを得ることができる特定の暗号資産からステーキングによるイールドを得ることができるサービスを提供しています。コインベースにとってもう一つの重要な事業は、暗号資産の保管事業です。けにカストディソリューションを提供しています。同社は、2019年8月にサポ(Xapo)の機関投資家向け事業を買収して構築され、グレイスケール(Grayscale)の全製品が保有する資産のカストディを行うほか多数のクライアントを擁し、同社の推定では世界最大の暗号資産カストディアンとされています。Earn)」プログラムです。これらの暗号資産発行者は、彼らのネットワークに関する教育コンテンツの利用のためにエンドユーザーにわずかな量の暗号資産を提供し、コインベースはアクセスを提供するために少額の配信手数料を課します。コインベースは、リテールおよび機関投資家向けに暗号資産担保ローンを提供することで金利収入を得ています。26オーバーストック:暗号資産をサポートし、そのイノベーションに投資するeコマースビジネスオーバーストックは主に、家具、インテリア、家庭用品などさまざまな商品を提供するeコマース事業者として知られています。一方で同社は、2014年以降、ブロックチェーン技術や暗号資産へのエクスポージャーを高めるために、多面的なアプローチを展開しています。同社はコインベースと提携し、eコマースの顧客がビットコインで支払えるようにしたうえで、オーバーストックがこのビットコインで得た利益の一部をバランスシートで保有する柔軟性を財務面で完備しました。次に、同社は、メディチ事業と総称される子会社群を通じて、ブロックチェーン技術の開発・発展に向けたより全体的な取り組みを開始しました。29メディチは、ブロックチェーン技術の透明性と安全性の特性を活用して、ID管理、財産権とその管理、中央銀行および通貨、資本市場、サプライチェーンおよび商取引、投票システムの6つの中核分野における問題解決に焦点を当てました。メディチ事業の主体は、ブロックチェーン企業への投資を行うベンチャーキャピタル企業であるメディチベンチャーズと、ブロックチェーン技術を資本市場に応用し、主にデジタル資産証券の分野で事業を展開するtZEROでした。tZEROは、セキュリティトークンを継続的に取引するための規制された代替取引システム(ATS)を運営しています。非公開企業は、tZEROを利用して資本構造の一部をデジタル化することができ、IPOなどの流動性イベントを必要とせず、従来の証券取引チャネルを通じて非公開証券の継続的な取引が可能になります。Token(ASPD)が代表的な例です。ASPDは、コロラド州アスペンにある179室の5つ星ホテル、セントレジス・アスペン・リゾートのフラクショナル・オーナーシップを表すTezosベースのセキュリティトークンです。オーバーストックとtZERO自体も、tZERO上でセキュリティトークンを取引しています。セキュリティトークン以外にも、tZEROは暗号資産を取引するためのアプリも提供しており、ビットコインやその他の代替暗号資産にアクセスすることができます。本稿でご紹介した4社は、今日のブロックチェーンとデジタル資産のエコシステムにおける主要な参加企業です。上場ブロックチェーン企業のエコシステムは過去数年で驚異的に進化しており、本稿で取り上げた企業以外にも、現在これらのセグメントで事業を展開している企業は数十社に上ります。今後1年間に特別目的買収会社(SPAC)や新規株式公開(IPO)を通じて、初めて公開資本市場にアクセスすることが予想される既存のブロックチェーン企業も、多数予想されています。現在、ビットコインマイニングに関わる企業の多くが、暗号資産で投資家の注目を十分集めていないと思われる中で、これらの企業はブロックチェーンやデジタル資産分野の最先端に立って、広範かつテーマ性のあるエクスポージャーを提供しており、また暗号資産への直接的な投資に対する補完的なエクスポージャーを提供できる可能性があります。Hardware」(2017年9月)。Canaan.io(2021年12月17日現在)。Kazakhstan」(2021年6月23日)。tumbling」(2021年9月24日)。Bitfury.com(2021年12月17日現在)。Asicminervalue.com(2021年12月12日現在)。Canaan」(2021年10月29日)。Canaan」(2021年8月13日)。raise」(2021年8月31日)。Riotblockchain.com(2021年12月21日現在)。Blockchain.com(2021年12月21日現在)。Updates」(2022年1月5日)。Blockchain.com(2021年12月21日現在)。Company」(2021年5月26日)。Tour」(2021年9月29日)。Mining」(2021年4月8日)。(フォーム10-Q)(2021年9月30日現在)。Operation」(2021年10月19日)。Coinbase.com(2021年12月22日現在)。(フォーム10-Q)(2021年9月30日現在)。Trails」(2021年1月19日)。custodian」(2019年8月15日)。(フォーム10-Q)(2021年9月30日現在)。Bitcoins」(2014年1月9日)。(フォーム10-K)(2020年12月31日現在)。volume」(2020年8月26日)。Shareholders」(2020年5月21日。Investors」(2019年8月12日。ファンド(投資信託)のリスクについてETFは、値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、投資元本が保証されているものではなく、これを割込むことがあります。信託財産に生じた利益および損失は、すべて投資者に帰属します。投資信託は預貯金とは異なります。基準価額の動きが指数と完全に一致するものではありません。基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。「投資リスク」をご覧ください。詳しくは、金融商品取引所で取引をされる際にご利用になる証券会社にお訊ねください。お客さまにご負担いただく費用お客さまにご負担いただく費用ETFに係る費用(金融商品取引所を通してETFに投資するお客さまの場合)(2024年11月現在)ETFの市場での売買には、証券会社が独自に定める売買委託手数料がかかり、約定金額とは別にご負担いただきます。(取扱会社ごとに手数料率が異なりますので、その上限額を表示することができません。)保有期間中に間接的にご負担いただく費用として運用管理費用(信託報酬)がかかります。Japanが運用するETFのうち、最高の料率を表示しています。オプション取引等に要する費用、監査報酬等を信託財産でご負担いただきます。「その他の費用・手数料」については、運用状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を示すことができません。手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。市場価格により取引されており、費用を表示することができません。詳しくは、金融商品取引所で取引をされる際にご利用になる証券会社にお訊ねください。「ファンドの費用・税金」をご覧ください。Japan株式会社により情報提供を目的として作成されたものです。金融商品取引所における取引価格と当サイト掲載の基準価額は異なります。金融商品取引所における価格情報等については、売買をお申込みになる証券会社にお問い合わせになるか、ETFが上場する金融商品取引所のウェブサイト等をご覧ください。ETFを金融商品取引所で売買される場合には、委託会社作成の投資信託説明書(交付目論見書)は交付されません。売買をお申込みになる証券会社に、当該取引の内容についてご確認ください。株式または金銭の拠出により当ファンドの取得(応募、追加設定)をご希望の場合には投資信託説明書(交付目論見書)を販売会社(指定参加者)よりお渡しいたしますので、必ず内容をご確認ください。したがって、投資元本が保証されているものではありません。信託財産に生じた利益および損失は、すべて投資者に帰属します。投資信託は預貯金とは異なります。保護の対象ではありません。当サイトは、各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性が保証されているものではありません。当サイト作成時点のものであり、今後予告なく変更されることがあります。当サイト中における運用実績等は参考とする目的で過去の実績および結果を示したものであり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。分配金額は、収益分配方針に基づいて委託会社が決定します。一定の額の分配をお約束するものではありません。分配金が支払われない場合もあります。グループ本社、および大和アセットマネジメント株式会社の合弁会社です。Japan株式会社の商品やサービスに関するお問い合わせは、次のアドレス宛のメールにてお願い申し上げます。お問い合わせの内容によりましては、ご回答にお時間を頂く場合やお答えできない場合がございますので、あらかじめご了承ください。当社では、ETFの販売を行なっておりませんので、特定のETFのお取引や金銭の受け渡しなどに関しましては、取扱い販売会社までお問い合わせください。GXJ_cs上記以外のお問い合わせにつきましましては、以下のアドレス宛までお願い申し上げます。info個人情報の取り扱いにつきましては「プライバシーポリシー」をご覧ください。以下の「確認」をクリックすると、日本国外の管轄区域を対象とした別のウェブサイトが表示されます。このようなリンクは便宜上提供されているものです。Ltd.は、リンク先のウェブサイトに掲載されている情報、サービス、商品について責任を負いません。リンク先のウェブサイトは、異なるプライバシーポリシー、利用規約、または規制上の制限によって管理されている場合があります。これらのウェブサイトへのリンクは、その人の国籍、居住地、またはその他の理由により、そのウェブサイトの公開または利用が禁止されている法域の人を対象としていません。このような禁止事項が適用される方は、これらのウェブサイトにアクセスしないでください。X社)の登録商標です。電子的または、機械的方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製、引用、転載または転送等を禁じます。登録されている投資顧問業者です。当サイトに掲載されている事項は、日本国内の居住者への証券投資一般等に関する情報提供を目的としたものであり、勧誘を目的としたものではありません。当サイトに掲載された資料は金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。Japanその他当該情報の提供元に帰属しています。電子的または、機械的方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製、引用、転載または転送等を禁じます。当サイトは、各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性が保証されているものではありません。X社が世界各国(日本を除く)で設定・運用する上場投資信託を示す登録商標であり、個別商品を指すものではありません。電子的または、機械的方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製、引用、転載または転送等を禁じます。