2022 é um ano incrivelmente volátil e estressante, especialmente na indústria de criptografia. Estamos vivenciando o colapso de uma bolha, que continua a esvaziar muito depois de qualquer um de nós ter pensado que isso seria possível.
Há muito a aprender com as lições da bolha pontocom e muitas diferenças extremamente importantes. Mas há uma coisa que é igual:
O barulho do mercado obscurece a magia tecnológica que está acontecendo diante dos nossos olhos.
Publicado originalmente no Flywheel Podcast como um ensaio em vídeo, disponível aqui.
Nos Estados Unidos, a década de 1990 começa na sequência de uma recessão económica.
Durante a primeira parte da década, o Congresso fez grandes mudanças para aumentar os impostos e restringir os gastos do governo. Isto teve o efeito líquido de reduzir o endividamento do governo, libertando capital para investimento privado.
Fora do domínio económico, a década de 1990 foi uma época incrível para os computadores e a ciência da computação. A tecnologia estava ficando mais barata, menor e mais capaz. A propriedade de computadores domésticos saltou de 15% para 35% em 1997.
E algumas pessoas, apoiadas pelos gastos do Departamento de Defesa, passaram a última década em rede com algumas grandes universidades e outros centros de dados primitivos.
Se você está procurando um momento específico, é em outubro de 1994. Foi quando Jim Clark e Marc Andreesen lançaram o navegador Netscape, permitindo acesso gratuito e aberto à World Wide Web.
O momento em que esta rede global de computadores poderá finalmente ser chamada de Internet.
A Netscape não só proporcionou acesso aberto à Internet, mas também definiu fundamentalmente o que significava ser um negócio na Internet. Ou, mais especificamente, uma empresa pontocom.
O Netscape foi lançado em outubro de 1994 e em agosto do ano seguinte tornou-se público. 16 meses após a formação da empresa, Clark e Andreeson listaram as ações da Netscape por US$ 28 por ação, e isso somente depois de uma decisão de última hora de dobrar o preço inicial de US$ 14.
No dia do IPO, as ações chegaram a US$ 75, antes de terminar o dia em US$ 58.
A grande corrida do ouro na Califórnia de 1849 começou quando James Marshall encontrou ouro em Sutter’s Mill, nas montanhas de Sierra Nevada.
A grande corrida do ouro na Califórnia de 1995 começou no fechamento das negociações em 9 de agosto de 1995, quando a Netscape, uma empresa de “internet” com receita basicamente zero, alguns usuários e uma quantidade incrível de entusiasmo, valia US$ 2,9 bilhões de dólares.
E então as coisas decolaram e decolaram rapidamente.
Em pouco tempo, bastava adicionar “ponto com” ao seu nome, pagar um nerd da faculdade para criar um site, contar uma história sobre um mundo sempre conectado e movido por dados, e você poderia FACILMENTE arrecadar dezenas de milhões de dólares para sua inicialização pontocom.
Aqui estão apenas alguns dos exemplos que ilustram a exuberância irracional da era pontocom:
Mas talvez o exemplo mais conhecido da bolha pontocom tenha sido Pets.com.
Pets.com chegou relativamente atrasado, lançado em novembro de 1998. Mas cara, eles fizeram questão de aproveitar ao máximo seu tempo dentro da bolha.
Em seu primeiro ano fiscal, Pets.com gastou US$ 11,8 milhões em publicidade para gerar US$ 620 mil em receita. Mesmo antes dos custos de publicidade, o site vendia produtos por cerca de 1/3 do custo da mercadoria.
Em um contexto normal, nenhum investidor racional daria uma segunda olhada no Pets.com. Mas este não era um contexto normal, era o boom das pontocom... e a Pets.com era a empresa pontocom perfeita:
.com estava no nome!!!!
E assim, em junho de 1999, Pets.com garantiu sua primeira rodada de financiamento: ~$50 milhões para ~50% da empresa.
Se você perguntar a basicamente qualquer pessoa o que ela lembra que foi o principal sinal da bolha pontocom, a maioria das pessoas lhe dará a mesma resposta: o comercial do super bowl da Pets.com.
Pets.com gastou US$ 1,2 milhão para transmitir o que quer que fosse durante o Super Bowl Y2K. Não acho que os números ajustados pela inflação sejam uma boa maneira de ter uma ideia, então deixe-me colocar desta forma: um comercial de 30 segundos em 2022 custa US$ 6,5 milhões.
Agora veja, tem havido uma tonelada de comerciais estúpidos, e a maioria deles perdeu completamente para a história. Mas esse comercial foi TÃO MUDO que os tirou do mundo nerd da tecnologia e se tornou parte da conversa geral por algumas semanas…
…tempo suficiente para pets.com fazer IPO e arrecadar US$ 83 milhões menos de 1 mês depois.
Desde os seus primeiros dias como empresa pública, houve sangue na água. Eles durariam mais 9 meses.
Em 7 de novembro de 2000, pets.com parou de receber pedidos. Dois dias depois, demitiram 225 dos 320 funcionários. Eles gastaram todos os US$ 300 milhões que arrecadaram.
E não foi apenas pets.com. No final de 2000, a bolha pontocom estava inegavelmente estourando.
Webvan, TheGlobe.com, LookSmart e basicamente todas as outras queridinhas das pontocom estavam em chamas ou já entraram em colapso.
As empresas que sobreviveram, nomes como Amazon, Google e outras que você conhece até hoje, viram suas ações caírem mais de 75%.
E macro? Embora a indústria tecnológica não estivesse a fazer nenhum favor a si própria, a situação geopolítica parecia conspirar para tornar impossível qualquer alívio.
Uma recessão no Japão, aumento das taxas de juro, aumento do cepticismo em relação às empresas de tecnologia/internet… o ambiente era mau e piorava a cada dia.
E então chegou o outono de 2001 e o mundo mudou para sempre.
4 aviões decolaram na manhã de 11 de setembro e nunca chegaram ao destino.
A vida de todos mudou e o mundo tornou-se um lugar pior naquele dia.
E depois disso, gigantes começaram a cair.
Os deuses capitalistas entre nós revelaram-se como completos e absolutos pretendentes, sentados num trono de mentiras e crime.
Exaltámos estes executivos como sendo feitos de algo diferente, acotovelando-se com os políticos e elaborando legislação de forma altruísta.
Mas descobriu-se que não estavam apenas a defraudar os clientes, mas também a utilizar a sua posição de monopólio para extrair lucros, independentemente do custo.
A bolha pontocom surgiu do nada, varreu os corações e mentes de bilhões de pessoas, transformou todos em sonhadores e depois desmoronou em uma pilha de fogo.
A Netscape foi lançada em 1994 e a bolha estava inegavelmente esvaziando no final de 2000.
Tudo aconteceu tão rápido.
Foi tão fácil ser pego pelo hype, apenas parte da cultura gastar algum dinheiro nessas ações de memes e então começar a sonhar com carros e iates.
Se você estivesse prestando atenção suficiente, notaria alguns sinais preocupantes logo no início. Algumas coisas que gritavam “você está no reino dos jovens de 23 anos colocando fogo no dinheiro, você deveria ir embora enquanto ainda pode”.
MUITAS coisas que, em retrospecto, seriam chamadas de sinais principais.
Mas quando aquele fantoche de meia apareceu no Super Bowl, o altar sagrado do capitalismo americano, vendendo sacos de ração para cachorro pela metade do custo necessário para fabricá-lo, esse foi o momento que ultrapassou os limites.
E uma vez atingido esse momento, não há como voltar atrás.
Sim, a macro era terrível.
Sim, os intervenientes individuais estavam a agravar a situação.
Sim, todos estavam muito alavancados e qualquer dor que viesse foi multiplicada. Mas o que realmente importa é a psicologia humana.
Os mesmos fenómenos que transformaram o medíocre navegador dial-up de Jim Clark e Marc Andreeson numa bolha de activos multimilionária foram capazes de derrubá-lo basicamente da noite para o dia.
Da Terra à Lua e de volta em cerca de meia década.
Para a grande maioria das pessoas, o boom das pontocom é lembrado com alguma nostalgia por uma época de sonhos abertos e de muita dor e arrependimento pela riqueza perdida em busca de milhões.
Embora dependa de quem você pergunta, a maioria das pessoas que foram sugadas pelo boom das pontocom acabaram mais pobres e despreparadas para a recessão que ele criou.
A experiência humana individual do boom pontocom pode ser descrita como uma pequena exuberância seguida de muita punição.
Mas aqui está o engraçado sobre como a vida funciona…
Embora seja verdade que a experiência média do boom e da crise pontocom foi bastante miserável, a experiência coletiva foi bastante notável.
Mudou fundamentalmente a vida de cada ser humano que vive nesta terra, estendendo-se até um futuro infinito.
A bolha das pontocom foi um fogo que ardeu mais quente e mais brilhante do que qualquer coisa que já havíamos visto antes. Embora tenha queimado milhões no processo, foi o cadinho que criou a Internet moderna.
O Google foi fundado em 1998.
A Amazon foi fundada em 1994.
O PayPal foi fundado em 1995.
As empresas que formariam os pilares da nossa internet moderna foram formadas a partir da mesma substância que criou a Webvan ou TheGlobe.com.
Muitas empresas não conseguiram, mas todas lançaram as bases para o que estava por vir.
As pessoas na década de 1990 se apaixonaram perdidamente pela internet e então esse amor desapareceu, mas a internet não se importou.
Ele continuou crescendo lentamente, incansavelmente, até transformar completamente nossas vidas.
Pense no seu dia hoje.
Seu iPhone te acordou. Você verifica suas mensagens. Você usa GPS para chegar ao trabalho. Você passa o dia todo escrevendo e-mails, fazendo reuniões no Zoom e navegando no Reddit. No caminho para casa você pede mantimentos, que são entregues e estão esperando por você. Aí você busca uma nova receita e aprende a fazer um prato excelente. Em seguida, você transmite algum conteúdo de vídeo antes de dormir ouvindo seu podcast favorito.
Nada disso era possível antes ou mesmo durante a bolha pontocom, mas a bolha pontocom criou o mundo que você tem hoje.
Tudo o que costumávamos zombar dos fundadores das pontocom… os sonhos, a ambição, a audácia… tudo acabou dando certo do jeito que eles disseram que funcionaria.
Só que eles não eram os caras que conseguiriam fazer isso.
Geralmente é assim que funciona: os mais barulhentos são ótimos para chamar a atenção e o capital, mas MUITO raramente conseguem realmente entregar.
Então, quem pode entregar? Não são os fundadores da Webvan ou LookSmart.
As pessoas que realmente vão mudar o mundo são muito mais quietas.
Vejamos o vencedor do primeiro (e segundo) ciclo da internet: Jeff Bezos.
Agora nunca o conheci, nunca falei com ele, quase não li nada do que ele escreveu ou disse. Mas aqui está algo de que estou absolutamente certo: em 1993, quando Jeff Bezos estava sentado no seu escritório no fundo de cobertura da D. E. Shaw & Co, ele literalmente viu o futuro.
Ele viu o mesmo futuro que todos os CEOs moonboys viram, o mesmo em que estamos agora.
Mas Jeff Bezos não entrou em praça pública e declarou que iria construir o futuro com o qual os Jetsons só poderiam sonhar…
Em 1994, quando deixou o emprego para abrir uma empresa de Internet, ele não pretendia abrir a maior e mais importante empresa de logística e computação em nuvem do mundo.
Ele só queria vender livros.
Ao procurar Jeff Bezos deste ciclo, procuro construtores silenciosos que possam ver o futuro.
Estou procurando pessoas e equipes que não apenas possam dominar o metagame que está sendo jogado hoje, mas que usem esse domínio para comandar uma posição de liderança no próximo meta. Procuro sonhadores que possam ver décadas no futuro, mas que estejam apenas dispostos a falar sobre ideias que possam ser implementadas no próximo trimestre.
E procuro líderes que construam mais do que produtos, que construam instituições.
Quando procuro Jeff Bezos deste ciclo, parece haver um ajuste claro: Sam Kazemian.
Mas não estamos aqui para discutir os campeões da criptografia, estamos aqui para discutir os principais sinais e, mais especificamente, o que podemos aprender com eles.
Em 2000, depois que a pets.com colocou um fantoche de meia na TV nacional e criou o melhor exemplo mundial de sinal de topo, o mercado desmoronou.
Bilhões de dólares (de papel) desapareceram da noite para o dia.
Só a Pets.com queimou US$ 147 milhões nos primeiros 9 meses de 2000, antes de jogar a toalha e incendiar o restante do patrimônio por meio da falência.
Mas aqui está o segredo interessante por trás do Pets.com, talvez o maior fracasso de toda a bolha pontocom.
De todas as pessoas que investiram no Pets.com (incluindo, infelizmente, o público investidor), o maior investidor está (provavelmente) bastante satisfeito com a forma como as coisas aconteceram.
Para você ver, o mesmo cara que perdeu MAIS dinheiro na empresa pontocom MAIS DUMBEST acabou sendo o mesmo cara que basicamente ganhou TUDO:
Existem duas lições importantes da bolha pontocom:
Os vencedores sabem como jogar o jogo longo.
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