DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2012 - Air France-KLM Risques et gestion des risques Risques de marché et gestion des risques de marché 3 3.3 Risques de marché et gestion des risques de marché 3.3.1 Organisation du groupe Air France-KLM La politique de gestion des risques de marché du groupe Air France-KLM a pour objectif de réduire son exposition à ces risques et à leur volatilité. Elle est pilotée et coordonnée par le Risk Management Committee (RMC) composé du Président-directeur général d’Air France-KLM, du Président-directeur général et du Directeur général délégué Finance d’Air France, du Président et du Directeur général délégué Finance de KLM. Le RMC se réunit chaque trimestre pour passer en revue le reporting groupe sur les risques relatifs au prix du carburant, aux cours de change des principales devises, aux taux d’intérêt et au risque de contrepartie. Lors de ces réunions, il décide des couvertures à mettre en place : ratios de couverture à atteindre, délais de mise en œuvre et éventuellement types d’instrument de couverture à privilégier. Les décisions prises par le RMC sont formalisées puis mises en œuvre au sein de chaque compagnie par les services de trésorerie et d’achat carburant, dans le respect des procédures de délégation de pouvoirs. Chaque compagnie centralise la gestion des risques de marché de ses ﬁliales. Des réunions régulières sont organisées entre les départements trésorerie et entre les services carburant des deux compagnies sur les instruments de couvertures, les stratégies envisagées et les contreparties. Aﬁn de mettr e en œuvre la stratégie la plus adaptée à chaque circonstance, tout type d’instrument qualiﬁable en tant que couverture au regard des normes IFRS peut être utilisé. Toute dérogation à ce principe doit être validée par le Risk Management Committee. De façon générale, aucun trading ou spéculation ne sont autorisés. Les services de trésorerie de chaque compagnie communiquent quotidiennement une information sur le niveau des liquidités auprès de leur Direction générale respective, le niveau consolidé de trésorerie du groupe étant communiqué toutes les semaines et en ﬁn de mois à la Direction générale du groupe. Chaque mois, un reporting complet incluant les positions de taux et de change, le portefeuille des instruments de couverture, le récapitulatif des placements et des ﬁnancements par devise et le suivi des risques par contrepartie est transmis aux Directions générales. La politique de couverture de carburant est menée par les services carburant qui sont également en charge de l’achat du produit physique. Un reporting hebdomadaire carburant est fourni aux Directions générales. Celui-ci reprend principalement les opérations réalisées durant la semaine, la valorisation de l’ensemble des positions, les pourcentages couverts ainsi que la ventilation des instruments et sous-jacents utilisés, les niveaux moyens de couvertures et les prix nets en résultant. L’ensemble de ces données couvre 24 mois glissants. Par ailleurs, un reporting hebdomadaire groupe Air France-KLM (dit reporting GEC), consolide les chiffres des deux compagnies en matière de couverture carburant et réalise une actualisation budgétaire. 3.3.2 Risques de marché et gestion des risques de marché Risque de change Air France-KLM réalise la plus grande partie de son chiffre d’affaires en euros. Cependant, le groupe a une activité internationale qui l’expose naturellement aux risques de change. La gestion du risque de change des ﬁliales des deux compagnies est centralisée aupr ès de chaque compagnie. L’exposition principale porte sur le dollar américain. Le groupe est globalement acheteur de dollars américains, le montant des dépenses en dollars tels que le carburant, les loyers opérationnels d’avions ou les pièces détachées excédant le montant des recettes en dollars. En conséquence, toute appréciation signiﬁcative du dollar américain vis- à-vis de l’euro pourrait avoir un effet négatif sur l’activité du groupe et ses résultats ﬁnanciers. En revanche, le groupe est vendeur des autres devises, le montant de ses recettes étant supérieur au montant de ses dépenses. Ces expositions sont nettement moins signiﬁcatives que sur le dollar américain. Les principaux risques portent sur la livre sterling et le yen. Ainsi une baisse signiﬁcative de ces devises contr e l’euro aurait un impact négatif sur les résultats ﬁnanciers du gr oupe. La gestion du risque de change du groupe se fait sur la base de l’exposition nette prévisionnelle pour chaque devise. Les devises fortement corrélées au dollar américain sont agrégées à l’exposition en dollars américains. Exposition d’exploitation Pour chaque devise couverte, le terme des couvertures s’échelonne sur une période de 24 mois glissants. Les quatre premiers trimestres sont plus couverts que les quatre suivants. Le RMC donne des objectifs de couverture pour le dollar, la livre sterling et le yen. 83
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