中國股市下跌後：驚慌失措，尋找替罪羊
儘管中國證券監管當局採取措施努力平息市場波動，但是近幾天來中國股市交易的表現仍然出人意料。
中央政府比任何人都清楚股市上漲受借貸驅動 在周末當局召開緊急會議試圖糾正市場大幅度波動後，上證綜合指數周一上午上漲了8%，當日收盤漲2.4%。 到目前為止中國當局有以下幾種表現： 驚慌失措 當局周末召開一系列緊急會議並且緊鑼密鼓地造勢，股市大莊家已經沒有選擇只能響應當局號召進行救市。 證券公司許諾在上交所恢復到4,500點前不會出售股票。他們必須的立即出資建立多達190億美元的穩定基金。 所有新股被暫停發行。央行將提供「流動性幫助」，也就是放開放貸閘門，幫助借貸者刺激市場。 在過去一周上述措施和其他一些措施陸續被執行，這標誌著從市場原則的大幅度倒退，說明政府對自己的金融市場沒有多少信心。 當局的舉措是否奏效不得而知。在三周當中中國股市蒸發了近3萬億美元市值，有人說穩定基金可能不足以遏制熊市。 許多分析認為股市泡沫需要破滅，短期股市下跌對股民造成震動，有利於糾正他們的投機習慣。 如果擔心股市下跌會損害實體經濟，那麼通過減稅或增加公共開支不是更好的解決辦法嗎？ 當日這不是政府最擔心的，他們最擔心的是政府被認為無能，甚至在結構層面不可救藥。 故作鎮靜 北京認為市場秩序或混亂關係到證券的可信度。如果對股市的信心垮掉，可能對銀行系統，甚至對已經脆弱的經濟，最終會對管理所有這些方面的當局喪失信心。 當借貸方作出讓步的時候，沒有人知道市場隱藏了有多少債務，背後都是什麼人。最大的不確定性來自公眾憤怒。 在3月份前投資股票的股民仍然沒有虧損，但是仍然有大批人失去了大部分財產。因為僅在5月就新增了1200個新的交易賬戶，這些股民大部分都沒有受過多少教育、也沒有交易經驗，他們的投資資金大部分來自借款。 而管理中國最重要的是要避免憤怒的人群走上街頭。因此才有政府採取緊急措施，顯得一切在政府掌控中，這就出現了矛盾。 因為政府控制並非中國股市的初衷。市場要求監管，但是最終他們需要有效的回饋，協調和對風險成熟的評估。 政府採取補救措施保持股市指數不滑落不是市場行為，這樣投資者也不會變得成熟。 在股市上下令要求有關方面買進、持有和凍結這種行為近乎向指令經濟倒退。 尋找替罪羊 幾塊臭肉壞了一鍋湯？上周末中國證監會(CSRC)宣佈調查市場操縱行為。股市交易在數月中呈現可疑模式，在這個時候宣佈採取上述措施在一些人看來十分可笑。 外國勢力？在社交媒體上有許多傳言說外國投資者通過股市期貨投做空破壞市場。但是中國金融期貨交易所否認了上述傳言。中國市場基本同全球隔絕，外國投資者即使想做空也不會發揮很大作用。 誰來承擔責任？許多投資者要求監管負責人負責。中國證券監督管理委員會的負責人肖鋼的日子現在肯定不好過。 但是真正要承擔責任的應該是中央政府。因為政府的策略在過去一年多半時間裏都是刺激股市增長，這樣他們能夠通過出售國企股票取得大量收入。 這樣做的好處是公眾在房地產市場萎靡不振認為自己資產受損後，讓公眾在股市中感到自己的財富在增加。這麼做政府和國有企業可以卸掉債務，中國公民可以被說服減少儲蓄，增加消費振興國家經濟。 在三周當中中國股市蒸發了近3萬億美元市值 但是政府利用股市尋找機會，而沒有從長期著眼建設一個健康的股市。 中央政府比任何人都清楚股市上漲受借貸驅動，股市投機不是因為對公司前景的評估，而是因為政府推動股市意圖令他們進行投機。 今年三月中國人民銀行行長周小川說，資金進入股市也是支持實體經濟。但市如果股市高漲沒有堅實的實體經濟作基礎又如何呢？ 中國經濟增長在第一季度下降到了7%。第二季度也沒有好轉跡象。但是在6月12日前，中國股市一路高漲。 許多頭腦清醒的分析認為中國股市十通往地獄的台階，還有懷疑人士說，蜂擁入市投資的終點就是棺材。儘管如此，事情還是到了今天的地步。 目前中國處在繼續深入改革或同市場背道而馳的十字路口，或許除了驚恐、故作鎮靜或找替罪羊之外還有其他出路。 一個自信的中國政府能夠保持鎮定；遵守「讓市場決定」經濟的諾言，考慮考慮如何應對不良貸款和房地產造成的真正危機。 或許現在已經為時過晚。更壞的是，過去十天發生的事已經對改革造成了損害，破壞了信心，增加了發生真正的危機的可能性。 （編譯/責編: 橫路）