封閉式債基的誘惑　　□張元林　　一提起債券基金，我就總是會想起投資大師彼得·林奇，因為在他的投資法則中就有“忘掉債券基金”這樣一條。但是大師說過的話，也不是放到任何時間、任何地點都對。林奇認為，長期來看債券收益遠遠不如股票，可是由於最近十年出現了華爾街金融危機，美國股票基金10年年均回報率僅為1.59%，而市政債券基金10年年均回報卻是4.57%；林奇認為，由於債券基金要收取較高的管理費、託管費、申贖費，持有債基的收入應該會不如投資者直接持有債券，但是國內的情況卻未必如此，例如銀行間債券市場普通投資者都沒有資格進入、利息較高的企業債需要“打新債”，甚至不少品種只面向機構。　　彼得·林奇離開基金經理工作退休之後加重了債券投資，不過他要是在中國的話，以私人投資者的身份，恐怕也會持有債基而不是自己買債券了。　　關於債券型基金，另一件事讓我印象深刻，那是在2009年的年中，在股市十分紅火的背景下，只有極少數基金公司願意發行新的債券基金。而某位基金公司投資總監則義正言辭的公開質疑，“這種時候發行債券基金，我看他們以後怎麼向投資者交待！”　　說實話，當時看到這位投資總監的話，我心裡對這位投資總監真是佩服，這是為基民直言呀！當時的背景情況是股市見底之後持續大漲，而債市之前已經有過一輪爆炒，在不斷增強的加息預期中持續低迷。這個時候棄股從債，可能會是一個不錯的選擇？　　結果怎麼樣呢？09年的年中股市在3000點以上，最高到3476點。現在大盤在3000點之下，最低到2481點。高點到低點相差近千點，這段時間投資股基還是債基，哪一個更有收益，也就不言自明瞭。　　選擇股票還是債基，也不是特別容易判斷，目前我的觀點是3000點之上可以多配置債券型基金，3000點之下多配置股票型基金。但是對保守型的投資者，或者任何時間都可以考慮配置債基。可以看這個資料，持有債券型基金，每年能賺多少錢？2005年債券型基金平均年收益率為8.73%，2006年是20.11%，2007年是21.60%，2008年是5.5%，2009年也有6.29%。要知道，目前五年期存款利率僅3.60%，前兩年高的時候也都在6%之下。雖然這份債券過往收益資料只有5年，並不代表未來可能的收益。但是債券基金長期收益在定期存款之上，還是可以預期的。　　3000點之下多配股票型基金，但是最近發行加速的封閉式債基，卻讓我感到一種誘惑。上面的資料已經揭示了2005年-2009年持有開放式債基的平均收益率，而國內第一隻封閉式債基富國天豐，不到兩年的時間淨值增長已經超過20%，在二級市場上還長期保持了溢價交易的狀態。經過2009年的空白，從今年5月開始，多隻封閉式債基已經或正要開始募集。而且不只是之前的富國天豐表現出色，根據美國最近3年和最近5年的資料顯示，封閉式債基的收益率比開放式債基還要高出50%以上，真不能不說是一個誘惑呀。　　3000點之下，也可以適當考慮配置一點封閉式債基。

封閉式債基的誘惑　　□張元林　　一提起債券基金，我就總是會想起投資大師彼得·林奇，因為在他的投資法則中就有“忘掉債券基金”這樣一條。但是大師說過的話，也不是放到任何時間、任何地點都對。林奇認為，長期來看債券收益遠遠不如股票，可是由於最近十年出現了華爾街金融危機，美國股票基金10年年均回報率僅為1.59%，而市政債券基金10年年均回報卻是4.57%；林奇認為，由於債券基金要收取較高的管理費、託管費、申贖費，持有債基的收入應該會不如投資者直接持有債券，但是國內的情況卻未必如此，例如銀行間債券市場普通投資者都沒有資格進入、利息較高的企業債需要“打新債”，甚至不少品種只面向機構。　　彼得·林奇離開基金經理工作退休之後加重了債券投資，不過他要是在中國的話，以私人投資者的身份，恐怕也會持有債基而不是自己買債券了。　　關於債券型基金，另一件事讓我印象深刻，那是在2009年的年中，在股市十分紅火的背景下，只有極少數基金公司願意發行新的債券基金。而某位基金公司投資總監則義正言辭的公開質疑，“這種時候發行債券基金，我看他們以後怎麼向投資者交待！”　　說實話，當時看到這位投資總監的話，我心裡對這位投資總監真是佩服，這是為基民直言呀！當時的背景情況是股市見底之後持續大漲，而債市之前已經有過一輪爆炒，在不斷增強的加息預期中持續低迷。這個時候棄股從債，可能會是一個不錯的選擇？　　結果怎麼樣呢？09年的年中股市在3000點以上，最高到3476點。現在大盤在3000點之下，最低到2481點。高點到低點相差近千點，這段時間投資股基還是債基，哪一個更有收益，也就不言自明瞭。　　選擇股票還是債基，也不是特別容易判斷，目前我的觀點是3000點之上可以多配置債券型基金，3000點之下多配置股票型基金。但是對保守型的投資者，或者任何時間都可以考慮配置債基。可以看這個資料，持有債券型基金，每年能賺多少錢？2005年債券型基金平均年收益率為8.73%，2006年是20.11%，2007年是21.60%，2008年是5.5%，2009年也有6.29%。要知道，目前五年期存款利率僅3.60%，前兩年高的時候也都在6%之下。雖然這份債券過往收益資料只有5年，並不代表未來可能的收益。但是債券基金長期收益在定期存款之上，還是可以預期的。　　3000點之下多配股票型基金，但是最近發行加速的封閉式債基，卻讓我感到一種誘惑。上面的資料已經揭示了2005年-2009年持有開放式債基的平均收益率，而國內第一隻封閉式債基富國天豐，不到兩年的時間淨值增長已經超過20%，在二級市場上還長期保持了溢價交易的狀態。經過2009年的空白，從今年5月開始，多隻封閉式債基已經或正要開始募集。而且不只是之前的富國天豐表現出色，根據美國最近3年和最近5年的資料顯示，封閉式債基的收益率比開放式債基還要高出50%以上，真不能不說是一個誘惑呀。　　3000點之下，也可以適當考慮配置一點封閉式債基。

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