市場強勁反彈基金短期波段操作跡象明顯　　上週，A股市場出現強勁反彈。雖然資料顯示基金還未進行大幅增倉，但包括機構倉位、成交量、成交金額、換手率在內的一系列市場指標，卻已處於歷史底部；雖然市場接下來可能還會呈現反覆震盪走勢，但對於基金而言，當前可能已到了可以逐步買入階段。　　⊙本報記者安仲文　　後市或反覆試探投資者耐力　　鵬華基金研究部總經理冀洪濤昨日對《上海證券報》表示，目前大盤依然處於尋底過程中，當前的策略是手中持有充裕的現金，觀察接下出臺的經濟資料能否支援市場反轉。不過對於中小盤股，冀洪濤坦言其中一些優質品種存在投資機會，但更多品種的擠泡沫過程還很漫長。“前期已進一步降低股票倉位，目前階段尚難確定大盤在何時企穩，目前尚沒有看到明確的反轉。”他向記者指出，市場將不斷試探投資者的忍耐力。　　雖然上週市場一度由2600點反彈至2700點一線，但冀洪濤依然認為當前市場還有待觀察，冀洪濤更多的傾向於市場的結構性機會。　　冀洪濤昨日對記者表示，整個市場目前還處於尋底階段中，A股市場可能更多的是“結構性”的，也意味著A股事實上存在“結構性”見底的特徵，前期一些優質品種在經歷大幅錯殺後已經見底，就投資而言，現在可以去介入這些提前見底的品種，但當前市場的風險依然不可忽視。　　“未來兩週處於資料真空期，扭轉市場弱勢震盪格局的因素暫時難以看到。”摩根士丹利華鑫基金昨日亦同時強調，從基本面來看，積極的變化或在三季度出現，市場正在接近中期底部。短期壓制市場的因素主要來自資金面的異常緊張，以及6月份CPI超預期可能導致的政策進一步緊縮，當前市場對6月份的CPI資料仍較為憂慮。　　大成策略回報、大成積極成長基金經理周建春則坦言，“當前看不清楚市場的走勢”。他在接受本報記者採訪時認為，市場正處於尋底的過程中，也許探底幅度不會很大，有可能出現反覆測試市場底部的可能。　　短期政策無法寬鬆成為不少基金經理看淡市場的一個原因。“市場有可能在未來一個月內都不會有轉機。”周建春認為，當前通脹處於一個非常高的水平，相關層面很難進行政策上的放鬆，也存在進一步加息的可能。但周建春也強調，若市場開始企穩，主要的超額收益可能來自中小板、創業板的品種，在中小板或者創業板估值合理的前提下，存在比較好的機會，但需要精挑細選。“因為整個的估值水平還是25到30倍，而且很多公司規模還是太小。”周建春就此表示，看好機械替代人工及便捷生活方式的品種，考慮到市場環境，可以先佈局一些半年報預增的品種。　　國投瑞銀中證上游資源基金經理劉偉(微博)亦考慮到政策放鬆難的問題。他向記者指出，雖然部分個股可能已經處於較好的安全邊際之中，但市場風險依然不容忽視，考慮到政策鬆動的預期短期難以實現，市場維持震盪機率較大。　　機構短期波段操作跡象明顯　　值得關注的是，上週連續兩日的強勢反彈未收穫基金經理的實質做多。記者針對深圳多家大型基金採訪中獲悉，基金經理普遍採取觀望態度，短期超跌反彈是基金經理對於上週股市的回應。　　滬深交易所披露的交易資訊也未能支援機構進一步做多的現象，反而機構乘市場反彈波段操作的跡象較為明顯。以上週五的市場為例，有機構專用席位現身的有美菱電器、東北證券、橫店東磁、粵水電、圍海股份、瑞康醫藥、達剛路機、永利帶業、大元股份、蘭科高新、百利電氣等11只個股，其中有7只個股涉及機構淨賣出，而機構淨買入的4只個股的做多程度亦十分有限。　　大成策略回報基金經理周建春就認為目前的市場環境還談不上立即進行增倉的決定，儘管市場離底部已經非常接近了，他認為當前市場還談不上有非常明顯的投資機會，雖然市場震盪中可能會出現一些波段操作。　　顯而易見的是，基金經理並未在上週的反彈中採取實質性的做多行為，反而部分基金經理乘市場反彈對持倉結構進一步作出調整。上週五漲停的橫店東磁、粵水電均有機構淨賣出，其中兩家機構淨賣出粵水電金額超過5000萬，一家機構賣出橫店東磁接近1000萬元。橫店東磁的第一大機構是大成基金，大成藍籌穩健、大成創新成長合計持有1200萬股，粵水電的第一大機構則是申萬基金，申萬巴黎新動力持有其300萬股。　　即便是倉位十分靈活的基金專戶也沒有立即作出提高股票配置的決定。上證指數上週漲幅達到3.89%、創業板的同期指數漲幅也達3.7%，但部分基金專戶上週淨值漲幅出現大幅落後於上證綜指、創業板指數的現象。　　記者獲悉，南方某家基金旗下的產品截至上週末淨值為0.932，漲幅僅2.42%，而這家基金公司另一隻產品同期漲幅1.17%，與此同時，上海某老十家公司的一對多專戶周漲幅僅為1.375%。這顯示部分基金公司專戶投資經理的股票倉位較低，對後市走勢依然保持謹慎態度。　　機構情緒指標已處於底部區域　　基金經理的觀望態度可能更多的是冷靜對待短期市場的反彈，對於龐大的機構資金，基金顯然需要更縝密的策略去應對市場各種表現。另一方面來看，上週的反彈或許暗示了短期政策無法寬鬆可能對於市場反彈並沒有實質的影響，一部分基金經理理更多的關注市場情緒指標、估值。　　“基金倉位下降、成交量、成交金額、換手率、交易賬戶佔比等資料已經達到底部區域。”長城基金認為，從基本面、政策面、流動性等方面看，市場有望迎來階段反彈。長城基金指出，雖然經濟增速下滑已成市場共識，但目前來看降速緩和，硬著陸風險可控，盈利的下調是緩慢的，然而市場的超前反應已經部分記入了當前估值，尤其是成長性的板塊，未來盈利的進一步下調不是系統性的。　　對於機構擔心政策短期無法寬鬆，長城基金則認為這實際已經在市場預期之中，保障性住房相關政策導向，也開始傳遞結構利好的資訊。除非再次出臺更加嚴厲的政策，否則政策對市場的負面影響在邊際上轉淡。公司強調，從目前的情緒指標看，成交量、成交金額、換手率、交易賬戶佔比等資料已經達到底部區域，從歷史上看，往往對應階段性底部，這有利催生反彈。　　融通基金總經理助理陳曉生亦認為短期政策無法實現寬鬆，但這不妨礙市場即將迎來反彈行情。　　“政策不寬鬆、政策寬鬆更多的是結構性的，某些領域是不寬鬆的，而另一些領域則會持續寬鬆。”陳曉生進一步分析指出，緊縮政策的變化可能在未來一段時間呈現“結構性”的特徵，即以戰略新興產業為主導的品種將受到國家政策和資金上的進一步支援，戰略新興產業龍頭品種未來可能成為行情的重點。　　對於長線資金而言，當前入市的風險顯然已經較前期大幅下降。南方基金研究總監史博亦向本報記者表示，市場尋底過程已接近尾聲，目前投資股票的風險已經不大。他認為，當前很多股票的估值已經非常便宜，在當前的點位可以介入那些品牌龍頭公司，無論是中小盤股抑或是大盤股都會迎來一波行情，市場接下的行情不會太偏重風格。　　博時基金專戶投資經理石國武認為，隨著食品持續價格上漲，通脹水平水漲船高，A股市場走勢將繼續受到壓制。A股市場在估值上有一定支撐，藍籌股的估值已經低於2008年的水平，進一步下跌的空間有限，接下來是在弱市中逐漸尋底的過程，當今年CPI資料出現拐點時，市場將出現操作機會。　　超跌個股受青睞　　“市場的短線反彈是很正常的，尤其是在國有大股東增持的背景下。”招商基金研究總監陳玉輝對《上海證券報》表示，從政策意圖看，中國建築前期回購A股用於管理層激勵的方案可能另有深意。“此外，從我們近期調研的情況看，央企的現金流明顯比地方國企和中小企業要充裕得多。如果六、七月份國有大股東頻繁增持，可能會成為市場反彈的一個契機。”　　而根據統計，6月2日至22日，A股市場共有11家公司獲大股東增持，合計增持8906萬股，涉及金額12.27億元，其中包括諸如東方電氣、中國衛星這樣的央企。　　陳玉輝堅持認為，今年真正的投資主線就是價值投資，別的都是次要的。“在經濟週期向下、企業盈利預期不明的事情，央企在信貸支援和獲取穩定壟斷利潤方面有一定保障，盈利可預測性較強；而中小企業盈利波動往往很大，難以準確預測。因此，目前相對看好低估值大盤藍籌股。”　　在具體的品種選擇上，博時卓越基金經理聶挺進在接受本報認為，很多企業面臨資金困難，估值也因此大幅滑落，品牌企業因此得到千載難逢的收購和擴張機遇。只要市場不出現系統性災難，優質的中小盤品牌企業值得投資。　　在板塊方面，陳玉輝則相對看好銀行、鋼鐵、煤炭、交運等行業中的低估值大盤藍籌股，尤其是新疆地區的基建類股票。此外，陳玉輝還比較看好鐵礦等部分資源類股票，以及輕資產的品牌消費品。部分估值較低的戰略新興產業個股已經可以買入。陳玉輝強調，因為這些行業從中長期來看成長性值得期待，其中基於“北斗”的主題投資今年下半年值得投資者重點關注。

市場強勁反彈基金短期波段操作跡象明顯　　上週，A股市場出現強勁反彈。雖然資料顯示基金還未進行大幅增倉，但包括機構倉位、成交量、成交金額、換手率在內的一系列市場指標，卻已處於歷史底部；雖然市場接下來可能還會呈現反覆震盪走勢，但對於基金而言，當前可能已到了可以逐步買入階段。　　⊙本報記者安仲文　　後市或反覆試探投資者耐力　　鵬華基金研究部總經理冀洪濤昨日對《上海證券報》表示，目前大盤依然處於尋底過程中，當前的策略是手中持有充裕的現金，觀察接下出臺的經濟資料能否支援市場反轉。不過對於中小盤股，冀洪濤坦言其中一些優質品種存在投資機會，但更多品種的擠泡沫過程還很漫長。“前期已進一步降低股票倉位，目前階段尚難確定大盤在何時企穩，目前尚沒有看到明確的反轉。”他向記者指出，市場將不斷試探投資者的忍耐力。　　雖然上週市場一度由2600點反彈至2700點一線，但冀洪濤依然認為當前市場還有待觀察，冀洪濤更多的傾向於市場的結構性機會。　　冀洪濤昨日對記者表示，整個市場目前還處於尋底階段中，A股市場可能更多的是“結構性”的，也意味著A股事實上存在“結構性”見底的特徵，前期一些優質品種在經歷大幅錯殺後已經見底，就投資而言，現在可以去介入這些提前見底的品種，但當前市場的風險依然不可忽視。　　“未來兩週處於資料真空期，扭轉市場弱勢震盪格局的因素暫時難以看到。”摩根士丹利華鑫基金昨日亦同時強調，從基本面來看，積極的變化或在三季度出現，市場正在接近中期底部。短期壓制市場的因素主要來自資金面的異常緊張，以及6月份CPI超預期可能導致的政策進一步緊縮，當前市場對6月份的CPI資料仍較為憂慮。　　大成策略回報、大成積極成長基金經理周建春則坦言，“當前看不清楚市場的走勢”。他在接受本報記者採訪時認為，市場正處於尋底的過程中，也許探底幅度不會很大，有可能出現反覆測試市場底部的可能。　　短期政策無法寬鬆成為不少基金經理看淡市場的一個原因。“市場有可能在未來一個月內都不會有轉機。”周建春認為，當前通脹處於一個非常高的水平，相關層面很難進行政策上的放鬆，也存在進一步加息的可能。但周建春也強調，若市場開始企穩，主要的超額收益可能來自中小板、創業板的品種，在中小板或者創業板估值合理的前提下，存在比較好的機會，但需要精挑細選。“因為整個的估值水平還是25到30倍，而且很多公司規模還是太小。”周建春就此表示，看好機械替代人工及便捷生活方式的品種，考慮到市場環境，可以先佈局一些半年報預增的品種。　　國投瑞銀中證上游資源基金經理劉偉(微博)亦考慮到政策放鬆難的問題。他向記者指出，雖然部分個股可能已經處於較好的安全邊際之中，但市場風險依然不容忽視，考慮到政策鬆動的預期短期難以實現，市場維持震盪機率較大。　　機構短期波段操作跡象明顯　　值得關注的是，上週連續兩日的強勢反彈未收穫基金經理的實質做多。記者針對深圳多家大型基金採訪中獲悉，基金經理普遍採取觀望態度，短期超跌反彈是基金經理對於上週股市的回應。　　滬深交易所披露的交易資訊也未能支援機構進一步做多的現象，反而機構乘市場反彈波段操作的跡象較為明顯。以上週五的市場為例，有機構專用席位現身的有美菱電器、東北證券、橫店東磁、粵水電、圍海股份、瑞康醫藥、達剛路機、永利帶業、大元股份、蘭科高新、百利電氣等11只個股，其中有7只個股涉及機構淨賣出，而機構淨買入的4只個股的做多程度亦十分有限。　　大成策略回報基金經理周建春就認為目前的市場環境還談不上立即進行增倉的決定，儘管市場離底部已經非常接近了，他認為當前市場還談不上有非常明顯的投資機會，雖然市場震盪中可能會出現一些波段操作。　　顯而易見的是，基金經理並未在上週的反彈中採取實質性的做多行為，反而部分基金經理乘市場反彈對持倉結構進一步作出調整。上週五漲停的橫店東磁、粵水電均有機構淨賣出，其中兩家機構淨賣出粵水電金額超過5000萬，一家機構賣出橫店東磁接近1000萬元。橫店東磁的第一大機構是大成基金，大成藍籌穩健、大成創新成長合計持有1200萬股，粵水電的第一大機構則是申萬基金，申萬巴黎新動力持有其300萬股。　　即便是倉位十分靈活的基金專戶也沒有立即作出提高股票配置的決定。上證指數上週漲幅達到3.89%、創業板的同期指數漲幅也達3.7%，但部分基金專戶上週淨值漲幅出現大幅落後於上證綜指、創業板指數的現象。　　記者獲悉，南方某家基金旗下的產品截至上週末淨值為0.932，漲幅僅2.42%，而這家基金公司另一隻產品同期漲幅1.17%，與此同時，上海某老十家公司的一對多專戶周漲幅僅為1.375%。這顯示部分基金公司專戶投資經理的股票倉位較低，對後市走勢依然保持謹慎態度。　　機構情緒指標已處於底部區域　　基金經理的觀望態度可能更多的是冷靜對待短期市場的反彈，對於龐大的機構資金，基金顯然需要更縝密的策略去應對市場各種表現。另一方面來看，上週的反彈或許暗示了短期政策無法寬鬆可能對於市場反彈並沒有實質的影響，一部分基金經理理更多的關注市場情緒指標、估值。　　“基金倉位下降、成交量、成交金額、換手率、交易賬戶佔比等資料已經達到底部區域。”長城基金認為，從基本面、政策面、流動性等方面看，市場有望迎來階段反彈。長城基金指出，雖然經濟增速下滑已成市場共識，但目前來看降速緩和，硬著陸風險可控，盈利的下調是緩慢的，然而市場的超前反應已經部分記入了當前估值，尤其是成長性的板塊，未來盈利的進一步下調不是系統性的。　　對於機構擔心政策短期無法寬鬆，長城基金則認為這實際已經在市場預期之中，保障性住房相關政策導向，也開始傳遞結構利好的資訊。除非再次出臺更加嚴厲的政策，否則政策對市場的負面影響在邊際上轉淡。公司強調，從目前的情緒指標看，成交量、成交金額、換手率、交易賬戶佔比等資料已經達到底部區域，從歷史上看，往往對應階段性底部，這有利催生反彈。　　融通基金總經理助理陳曉生亦認為短期政策無法實現寬鬆，但這不妨礙市場即將迎來反彈行情。　　“政策不寬鬆、政策寬鬆更多的是結構性的，某些領域是不寬鬆的，而另一些領域則會持續寬鬆。”陳曉生進一步分析指出，緊縮政策的變化可能在未來一段時間呈現“結構性”的特徵，即以戰略新興產業為主導的品種將受到國家政策和資金上的進一步支援，戰略新興產業龍頭品種未來可能成為行情的重點。　　對於長線資金而言，當前入市的風險顯然已經較前期大幅下降。南方基金研究總監史博亦向本報記者表示，市場尋底過程已接近尾聲，目前投資股票的風險已經不大。他認為，當前很多股票的估值已經非常便宜，在當前的點位可以介入那些品牌龍頭公司，無論是中小盤股抑或是大盤股都會迎來一波行情，市場接下的行情不會太偏重風格。　　博時基金專戶投資經理石國武認為，隨著食品持續價格上漲，通脹水平水漲船高，A股市場走勢將繼續受到壓制。A股市場在估值上有一定支撐，藍籌股的估值已經低於2008年的水平，進一步下跌的空間有限，接下來是在弱市中逐漸尋底的過程，當今年CPI資料出現拐點時，市場將出現操作機會。　　超跌個股受青睞　　“市場的短線反彈是很正常的，尤其是在國有大股東增持的背景下。”招商基金研究總監陳玉輝對《上海證券報》表示，從政策意圖看，中國建築前期回購A股用於管理層激勵的方案可能另有深意。“此外，從我們近期調研的情況看，央企的現金流明顯比地方國企和中小企業要充裕得多。如果六、七月份國有大股東頻繁增持，可能會成為市場反彈的一個契機。”　　而根據統計，6月2日至22日，A股市場共有11家公司獲大股東增持，合計增持8906萬股，涉及金額12.27億元，其中包括諸如東方電氣、中國衛星這樣的央企。　　陳玉輝堅持認為，今年真正的投資主線就是價值投資，別的都是次要的。“在經濟週期向下、企業盈利預期不明的事情，央企在信貸支援和獲取穩定壟斷利潤方面有一定保障，盈利可預測性較強；而中小企業盈利波動往往很大，難以準確預測。因此，目前相對看好低估值大盤藍籌股。”　　在具體的品種選擇上，博時卓越基金經理聶挺進在接受本報認為，很多企業面臨資金困難，估值也因此大幅滑落，品牌企業因此得到千載難逢的收購和擴張機遇。只要市場不出現系統性災難，優質的中小盤品牌企業值得投資。　　在板塊方面，陳玉輝則相對看好銀行、鋼鐵、煤炭、交運等行業中的低估值大盤藍籌股，尤其是新疆地區的基建類股票。此外，陳玉輝還比較看好鐵礦等部分資源類股票，以及輕資產的品牌消費品。部分估值較低的戰略新興產業個股已經可以買入。陳玉輝強調，因為這些行業從中長期來看成長性值得期待，其中基於“北斗”的主題投資今年下半年值得投資者重點關注。

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