巴克萊：四季度繼續看多商品品種將加劇分化　　王磊燕　　巴克萊在上週四發表的報告中指出，商品市場在第四季度將保持上漲，但漲幅將減小，同時，各品種的分化將更加明顯。　　全球商品市場在今年經歷了強勁的反彈後開始了調整，一些市場人士產生了疑問：是否商品市場的提前復甦和強勁反彈已經充分消化了市場的利多訊息，並且價格已經提前見頂了？　　對此，巴克萊認為，目前主要商品指數30%~40%的上漲和過去幾輪經濟恢復時期的上漲相比仍顯得比較適度。在過去30年中的經濟恢復階段，除了上世紀90年代初以外，商品市場基本都收復失地並開始邁向新高。因此，在經濟復甦基本面的支援下，本輪反彈還能得以持續。　　該行分析師KevinNorrish認為，不斷向好的美國經濟資料和持續走弱的美元給商品市場提供了良好的外部環境，支援商品在未來幾個月中繼續走強；同時，發達經濟體強勁的週期性反彈將抵消中國對大宗商品進口需求的下降，因此商品需求在2009年餘下的時間裡還將保持上升的勢頭。　　中國進口需求的下降是商品市場的主要利空因素。Norrish表示：中國銅的進口需求將進一步下滑，因此從中國因素弱化這方面來看，銅是最為脆弱的一個品種；另外，“中糧看來已經完成了其補庫計劃，”因此中國對大豆的進口需求也在下降；中國鋼鐵行業的庫存補貨的完成和鋼鐵及鐵礦石國內價格的大幅下降都預示著中國鐵礦石進口量將持續下滑。　　與此同時，巴克萊認為發達國家經濟的復甦將在未來6個月或更長的時間裡為商品需求的基本面帶來顯著的改善，並抵消中國因素弱化帶來的負面影響。　　在能源市場，巴克萊認為，原油價格在65~75美元/桶區間經歷了一段時間的調整後，將向上突破。儘管原油存在大量庫存，但剩餘庫存的消耗將加快。目前美國原油需求的收縮速度明顯減慢和汽油需求開始上升，未來柴油的需求增長有望迎頭趕上。但鑑於柴油庫存高企和存在的剩餘產能，該行的交易策略建議做多原油，買入紐約原油12月合約。　　該行認為，在LME庫存積累放緩和OECD需求改善出現明顯訊號之前，基本金屬的價格還將“糾結”一段時日。但是，由於發達國家工業消費領域的金屬庫存量十分低，未來金屬價格繼續上漲仍充滿潛力，其中銅和鎳最具潛能，因此該行建議買入LME銅和鎳的12月合約。　　巴克萊認為弱勢美元和通脹憂慮將進一步支援黃金的投資需求，建議買入2010年COMEX黃金合約。　　農產品方面，巴克萊認為，全球玉米的供應和庫存的下降使得該品種的基本面正在得到改善，建議買入CBOT2010年的3月玉米合約。

巴克萊：四季度繼續看多商品品種將加劇分化　　王磊燕　　巴克萊在上週四發表的報告中指出，商品市場在第四季度將保持上漲，但漲幅將減小，同時，各品種的分化將更加明顯。　　全球商品市場在今年經歷了強勁的反彈後開始了調整，一些市場人士產生了疑問：是否商品市場的提前復甦和強勁反彈已經充分消化了市場的利多訊息，並且價格已經提前見頂了？　　對此，巴克萊認為，目前主要商品指數30%~40%的上漲和過去幾輪經濟恢復時期的上漲相比仍顯得比較適度。在過去30年中的經濟恢復階段，除了上世紀90年代初以外，商品市場基本都收復失地並開始邁向新高。因此，在經濟復甦基本面的支援下，本輪反彈還能得以持續。　　該行分析師KevinNorrish認為，不斷向好的美國經濟資料和持續走弱的美元給商品市場提供了良好的外部環境，支援商品在未來幾個月中繼續走強；同時，發達經濟體強勁的週期性反彈將抵消中國對大宗商品進口需求的下降，因此商品需求在2009年餘下的時間裡還將保持上升的勢頭。　　中國進口需求的下降是商品市場的主要利空因素。Norrish表示：中國銅的進口需求將進一步下滑，因此從中國因素弱化這方面來看，銅是最為脆弱的一個品種；另外，“中糧看來已經完成了其補庫計劃，”因此中國對大豆的進口需求也在下降；中國鋼鐵行業的庫存補貨的完成和鋼鐵及鐵礦石國內價格的大幅下降都預示著中國鐵礦石進口量將持續下滑。　　與此同時，巴克萊認為發達國家經濟的復甦將在未來6個月或更長的時間裡為商品需求的基本面帶來顯著的改善，並抵消中國因素弱化帶來的負面影響。　　在能源市場，巴克萊認為，原油價格在65~75美元/桶區間經歷了一段時間的調整後，將向上突破。儘管原油存在大量庫存，但剩餘庫存的消耗將加快。目前美國原油需求的收縮速度明顯減慢和汽油需求開始上升，未來柴油的需求增長有望迎頭趕上。但鑑於柴油庫存高企和存在的剩餘產能，該行的交易策略建議做多原油，買入紐約原油12月合約。　　該行認為，在LME庫存積累放緩和OECD需求改善出現明顯訊號之前，基本金屬的價格還將“糾結”一段時日。但是，由於發達國家工業消費領域的金屬庫存量十分低，未來金屬價格繼續上漲仍充滿潛力，其中銅和鎳最具潛能，因此該行建議買入LME銅和鎳的12月合約。　　巴克萊認為弱勢美元和通脹憂慮將進一步支援黃金的投資需求，建議買入2010年COMEX黃金合約。　　農產品方面，巴克萊認為，全球玉米的供應和庫存的下降使得該品種的基本面正在得到改善，建議買入CBOT2010年的3月玉米合約。

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