時代週報記者 吳平 發自廣州在分拆上市新規釋出即將滿月之際，A股迎來首家將分拆目的地確定為上交所主機板的公司。1月8日晚間，上海建工（600170.SH）公告稱，公司的全資子公司上海建工材料工程有限公司（以下簡稱“建工材料”）及相關主體經過適當的重組後，建工材料整體變更設立股份有限公司，並作為擬上市主體向證監會遞交上市申請檔案，獲得批准後擇機公開發行A股股票並在上交所主機板上市。上海建工也是繼中國鐵建（601186.SH）、上海電氣（601727.SH）之後，第三家披露“A拆A”預案的國有上市公司。此外，據不完全統計，另有30家左右的A股上市公司，已經利用公開渠道表達計劃分拆子公司上市的意願。“分拆的主要意圖，是為了提高融資效率，讓上市公司旗下的子公司或某個業務板塊也能上市。”1月11日，中國黃金集團經濟學家、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員萬喆對時代週報記者說。“分拆上市的方向，與未來註冊制的方向一致，都是鼓勵創業創新。”1月10日，深圳市濱海基金投行部常務副總經理吳敏接受時代週報記者採訪時表示，“對股權投資行業，算是好事，但是否能帶來直接利好、市場盛宴，仍需觀察。”分拆上市再添一例2019年12月13日，證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》（以下簡稱“分拆上市新規”）。分拆上市新規釋出不到一週後，12月18日，中國鐵建率先發布分拆子公司上市預案；隨後，上海電氣、上海建工分別於2020年1月6日、1月8日跟進發布預案。“這三家公司應該是試點企業，所以反應速度相對較快。目前來看，試點還是很成功的，說明國家對於分拆上市是很支援的。”吳敏對時代週報記者說。根據中國鐵建釋出的公告，公司董事會審議透過預案，擬分拆所屬子公司中國鐵建重工集團股份有限公司（以下簡稱“鐵建重工”）在上交所科創板上市，發行股數佔鐵建重工發行後總股本的比例不超過25%。鐵建重工是中國鐵建下屬專門生產掘進機裝備、軌道交通裝置和特種專業裝備的公司。截至預案公告日，中國鐵建直接持有鐵建重工99.5%的股權，剩下的0.5%股權則由中國鐵建透過旗下全資子公司中土集團間接持有。“儘管本次分拆將導致公司持有鐵建重工的權益被攤薄，但是透過本次分拆，鐵建重工的發展與創新將進一步提速，進而有助於提升公司未來的整體盈利水平。”中國鐵建在公告中指出。分拆完成之後，鐵建重工的財務和盈利仍然將反映在中國鐵建的合併報表中。上海電氣同樣計劃把旗下的風電業務分拆赴科創板上市。上海電氣是我國核電核島裝置領域的龍頭，其核島主裝置技術涵蓋了EPR、AP1000、CAP1400、華龍一號等多種三代堆型。此外，公司在風電裝置、環保、燃煤發電裝置、電梯行業等領域，同樣佔據很高的行業地位。根據預案，上海電氣擬將控股子公司上海電氣風電集團股份有限公司（以下簡稱“電氣風電”）分拆至上交所科創板上市，本次發行股數佔電氣風電發行後總股本的比例不超過40%。相比前兩者，上海建工的分拆預案略有不同，其計劃把全資子公司建工材料分拆至上交所主機板上市。上海建工持有建工材料100%股權，其主營業務是建築施工、城市建設投資等，而建工材料則專門給母公司提供混凝土和預製構件的部門。“分拆上市可以實現建工材料直接對接資本市場，拓寬融資渠道，提升融資靈活性和效率，也有助於增強其資本實力，是降低公司及建工材料負債率的必要和有效舉措。”上海建工在公告中解釋。“分拆上市新規是監管層第一次對分拆上市作出詳細而專門的規定。”1月9日，深圳某私募基金策略分析師張行（化名）對時代週報記者說，“而這三家公司的預案，是首次真正意義的A股上市公司分拆子公司併到A股上市。”監管轉變“此前證監會鼓勵整體上市，一個實際控制人下面最好所有資產打包，不同主營業務之間也最好有相關性、關聯性，否則對市值多少會有影響。”吳敏對時代週報記者指出。與分拆上市相關的規定最早要追溯到2004年。2004年，證監會發布《關於規範境內上市公司所屬企業到境外上市有關問題的通知》；2009年10月30日，創業板開板；2010年，證監會發布允許境內上市公司分拆子公司到創業板上市的6項條件。“實際上，監管層對分拆上創業板的態度一直是從嚴把握，所以很多A股上市公司都選擇分拆子公司去海外上市。”張行對時代週報記者分析道。科創板籌備階段，轉變逐漸發生。2019年3月，證監會發布《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》，其中明確提出，“達到一定規模的上市公司，可以依據有關規定，分拆業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市”。隨後，包括東港股份、西部材料、嶺南股份、金固股份、深康佳A、力帆股份、樂普醫療、盈峰環境等在內的上市公司陸續表達了“正在準備”或“有意向”分拆子公司至科創板上市。2019年8月23日，中國證監會公佈了《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》的徵求意見稿，首次對分拆上市的定義、門檻、要求等內容做了詳細規定。最終釋出的分拆上市新規，相比於徵求意見稿，在關鍵要求上降低了門檻。比如，將“母公司最近3個會計年度累計淨利潤不得低於10億元人民幣”的門檻下調至6億元；將“母公司及擬分拆子公司董事、高階管理人員及關聯人員所持有擬分拆子公司的股份，不得超過其分拆前總股本的10%”提高到30%。“據統計，如果按照10億元，滿足條件的A股上市公司只有169家左右，而門檻降低到6億元，數量增加到253家；高管持股增長到30%，也是為了適應當前科創類公司管理團隊普遍持股比例偏高的現狀。”張行對時代週報記者說。針對徵求意見稿中“母公司最近3個年度發行股份及募集資金投向的業務和資產，最近3個會計年度內透過重大資產重組購買的業務和資產，不得作為擬分拆所屬子公司的主要業務和資產”，分拆上市新規放寬了這一要求，同時增加條款“擬分拆所屬子公司最近3個會計年度使用募集資金合計不超過其淨資產10%的除外”。“這是為了避免相關子公司因只使用了較少募集資金而被排除在外的情況。”張行分析道。本網站上的內容（包括但不限於文字、圖片及音影片），除轉載外，均為時代線上版權所有，未經書面協議授權，禁止轉載、連結、轉貼或以其他方式使用。違反上述宣告者，本網將追究其相關法律責任。如其他媒體、網站或個人轉載使用，請聯絡本網站丁先生：chiding@time-weekly.com
時代週報記者 吳平 發自廣州在分拆上市新規釋出即將滿月之際，A股迎來首家將分拆目的地確定為上交所主機板的公司。1月8日晚間，上海建工（600170.SH）公告稱，公司的全資子公司上海建工材料工程有限公司（以下簡稱“建工材料”）及相關主體經過適當的重組後，建工材料整體變更設立股份有限公司，並作為擬上市主體向證監會遞交上市申請檔案，獲得批准後擇機公開發行A股股票並在上交所主機板上市。上海建工也是繼中國鐵建（601186.SH）、上海電氣（601727.SH）之後，第三家披露“A拆A”預案的國有上市公司。此外，據不完全統計，另有30家左右的A股上市公司，已經利用公開渠道表達計劃分拆子公司上市的意願。“分拆的主要意圖，是為了提高融資效率，讓上市公司旗下的子公司或某個業務板塊也能上市。”1月11日，中國黃金集團經濟學家、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員萬喆對時代週報記者說。“分拆上市的方向，與未來註冊制的方向一致，都是鼓勵創業創新。”1月10日，深圳市濱海基金投行部常務副總經理吳敏接受時代週報記者採訪時表示，“對股權投資行業，算是好事，但是否能帶來直接利好、市場盛宴，仍需觀察。”分拆上市再添一例2019年12月13日，證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》（以下簡稱“分拆上市新規”）。分拆上市新規釋出不到一週後，12月18日，中國鐵建率先發布分拆子公司上市預案；隨後，上海電氣、上海建工分別於2020年1月6日、1月8日跟進發布預案。“這三家公司應該是試點企業，所以反應速度相對較快。目前來看，試點還是很成功的，說明國家對於分拆上市是很支援的。”吳敏對時代週報記者說。根據中國鐵建釋出的公告，公司董事會審議透過預案，擬分拆所屬子公司中國鐵建重工集團股份有限公司（以下簡稱“鐵建重工”）在上交所科創板上市，發行股數佔鐵建重工發行後總股本的比例不超過25%。鐵建重工是中國鐵建下屬專門生產掘進機裝備、軌道交通裝置和特種專業裝備的公司。截至預案公告日，中國鐵建直接持有鐵建重工99.5%的股權，剩下的0.5%股權則由中國鐵建透過旗下全資子公司中土集團間接持有。“儘管本次分拆將導致公司持有鐵建重工的權益被攤薄，但是透過本次分拆，鐵建重工的發展與創新將進一步提速，進而有助於提升公司未來的整體盈利水平。”中國鐵建在公告中指出。分拆完成之後，鐵建重工的財務和盈利仍然將反映在中國鐵建的合併報表中。上海電氣同樣計劃把旗下的風電業務分拆赴科創板上市。上海電氣是我國核電核島裝置領域的龍頭，其核島主裝置技術涵蓋了EPR、AP1000、CAP1400、華龍一號等多種三代堆型。此外，公司在風電裝置、環保、燃煤發電裝置、電梯行業等領域，同樣佔據很高的行業地位。根據預案，上海電氣擬將控股子公司上海電氣風電集團股份有限公司（以下簡稱“電氣風電”）分拆至上交所科創板上市，本次發行股數佔電氣風電發行後總股本的比例不超過40%。相比前兩者，上海建工的分拆預案略有不同，其計劃把全資子公司建工材料分拆至上交所主機板上市。上海建工持有建工材料100%股權，其主營業務是建築施工、城市建設投資等，而建工材料則專門給母公司提供混凝土和預製構件的部門。“分拆上市可以實現建工材料直接對接資本市場，拓寬融資渠道，提升融資靈活性和效率，也有助於增強其資本實力，是降低公司及建工材料負債率的必要和有效舉措。”上海建工在公告中解釋。“分拆上市新規是監管層第一次對分拆上市作出詳細而專門的規定。”1月9日，深圳某私募基金策略分析師張行（化名）對時代週報記者說，“而這三家公司的預案，是首次真正意義的A股上市公司分拆子公司併到A股上市。”監管轉變“此前證監會鼓勵整體上市，一個實際控制人下面最好所有資產打包，不同主營業務之間也最好有相關性、關聯性，否則對市值多少會有影響。”吳敏對時代週報記者指出。與分拆上市相關的規定最早要追溯到2004年。2004年，證監會發布《關於規範境內上市公司所屬企業到境外上市有關問題的通知》；2009年10月30日，創業板開板；2010年，證監會發布允許境內上市公司分拆子公司到創業板上市的6項條件。“實際上，監管層對分拆上創業板的態度一直是從嚴把握，所以很多A股上市公司都選擇分拆子公司去海外上市。”張行對時代週報記者分析道。科創板籌備階段，轉變逐漸發生。2019年3月，證監會發布《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》，其中明確提出，“達到一定規模的上市公司，可以依據有關規定，分拆業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市”。隨後，包括東港股份、西部材料、嶺南股份、金固股份、深康佳A、力帆股份、樂普醫療、盈峰環境等在內的上市公司陸續表達了“正在準備”或“有意向”分拆子公司至科創板上市。2019年8月23日，中國證監會公佈了《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》的徵求意見稿，首次對分拆上市的定義、門檻、要求等內容做了詳細規定。最終釋出的分拆上市新規，相比於徵求意見稿，在關鍵要求上降低了門檻。比如，將“母公司最近3個會計年度累計淨利潤不得低於10億元人民幣”的門檻下調至6億元；將“母公司及擬分拆子公司董事、高階管理人員及關聯人員所持有擬分拆子公司的股份，不得超過其分拆前總股本的10%”提高到30%。“據統計，如果按照10億元，滿足條件的A股上市公司只有169家左右，而門檻降低到6億元，數量增加到253家；高管持股增長到30%，也是為了適應當前科創類公司管理團隊普遍持股比例偏高的現狀。”張行對時代週報記者說。針對徵求意見稿中“母公司最近3個年度發行股份及募集資金投向的業務和資產，最近3個會計年度內透過重大資產重組購買的業務和資產，不得作為擬分拆所屬子公司的主要業務和資產”，分拆上市新規放寬了這一要求，同時增加條款“擬分拆所屬子公司最近3個會計年度使用募集資金合計不超過其淨資產10%的除外”。“這是為了避免相關子公司因只使用了較少募集資金而被排除在外的情況。”張行分析道。本網站上的內容（包括但不限於文字、圖片及音影片），除轉載外，均為時代線上版權所有，未經書面協議授權，禁止轉載、連結、轉貼或以其他方式使用。違反上述宣告者，本網將追究其相關法律責任。如其他媒體、網站或個人轉載使用，請聯絡本網站丁先生：chiding@time-weekly.com
分拆上市新規滿月 A拆A潮起
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