投資次新基金應順勢取捨　　□陸向東　　每當市場由升勢(或跌勢)轉為橫盤震盪，後市既可能向上突破，也可能向下破位時，許多投資者就會想到去轉投那些開啟申贖不久還處於建倉期內的次新股票類基金。從理論上看，這類基金由於既具有一定倉位的股票，又持有佔基金淨值比例較高的現金，對於既害怕踏空又擔心被套牢的投資者不失為一種兩全之策。但是，也必須看到，由於新基金或次新基金不可能像老基金那樣，透過檢視重倉股名單和以往業績來分析判斷基金經理的投資理財能力，所以在投資過程中就不可避免地存在著一定的盲目性，以致投資績效不佳。　　如，A股市場自2008年10月28日見到本輪熊市最低點1664.93後即開始轉為升勢，至2009年2月17日出現階段高點2402.81後又轉為回撥蓄勢。筆者於3月中旬在市場橫盤震盪期間先後認購了兩隻正處於發行中的股票型基金。此後市場很快結束橫盤，向上突破，至2009年8月4日，產生了本輪升勢行情的最高點3471.44，期間滬綜指累計升幅達到38%。然而，其中一隻基金累計淨值增幅為24.50%，另一種卻只有區區的7.60%，如果考慮到交易成本因素，該基金的表現還不如一般的二級債基。而分別查閱這兩隻基金的季度投資報告就可以發現，前一隻基金2009年二季度股票倉位為76.09%，後一隻只有不足20%。顯而易見，後一隻基金的經理在本輪行情初始階段仍然沒能擺脫熊市思維的困擾，固執己見，遲遲不肯增加股票倉位，以致錯過了獲利最為豐厚的牛市主升段行情。如果再看同年三季度投資報告，前一隻基金已經將股票倉位調降為71.16%，後一隻卻加大為51.99%。由此還可以推斷，後一隻基金的經理很可能經受不住基金排名的強大壓力和日益走強的市場趨勢的高度誘惑，終於決定屈服，由空翻多，開始加大股票倉位。然而，正如俗話所說，當最後一批死空頭也改變看法進場買股時，牛市行情也就到了最後時刻，市場於2009年8月2日果然形成了本輪行情的最高點。需要特別說明的是，即便基金經理也是具有性格特徵的人，只要其固有的性格特徵以及相似的市場環境均未發生改變，相同的錯誤就可能再度重複發生：檢視這兩隻基金2010年四季度投資報告可以發現，儘管前一隻基金再次將股票倉位由最高時的83.25調降至76.7%，而滬綜指也於2010年11月11日產生了本輪行情的最高點3186.72，後一隻基金卻再次逆勢將倉位加至最高的79.37%。如果比較這兩隻基金的中長期業績則可以發現，在兩年多的時間段裡，儘管所面對的市場環境完全相同，但由於基金的掌門人不同，前一隻基金比後一隻的淨值已經高出了將近40%。　　所以說，投資新基金或次新基金絕不可僅僅依據基金公司的宣傳，誰說得動聽，就孤注一擲實施買入，而應先嚐試性買入兩三隻，在經過一個輪次漲跌後，透過對比基金淨值變動狀況，逐步將資金向表現最優者集中。

投資次新基金應順勢取捨　　□陸向東　　每當市場由升勢(或跌勢)轉為橫盤震盪，後市既可能向上突破，也可能向下破位時，許多投資者就會想到去轉投那些開啟申贖不久還處於建倉期內的次新股票類基金。從理論上看，這類基金由於既具有一定倉位的股票，又持有佔基金淨值比例較高的現金，對於既害怕踏空又擔心被套牢的投資者不失為一種兩全之策。但是，也必須看到，由於新基金或次新基金不可能像老基金那樣，透過檢視重倉股名單和以往業績來分析判斷基金經理的投資理財能力，所以在投資過程中就不可避免地存在著一定的盲目性，以致投資績效不佳。　　如，A股市場自2008年10月28日見到本輪熊市最低點1664.93後即開始轉為升勢，至2009年2月17日出現階段高點2402.81後又轉為回撥蓄勢。筆者於3月中旬在市場橫盤震盪期間先後認購了兩隻正處於發行中的股票型基金。此後市場很快結束橫盤，向上突破，至2009年8月4日，產生了本輪升勢行情的最高點3471.44，期間滬綜指累計升幅達到38%。然而，其中一隻基金累計淨值增幅為24.50%，另一種卻只有區區的7.60%，如果考慮到交易成本因素，該基金的表現還不如一般的二級債基。而分別查閱這兩隻基金的季度投資報告就可以發現，前一隻基金2009年二季度股票倉位為76.09%，後一隻只有不足20%。顯而易見，後一隻基金的經理在本輪行情初始階段仍然沒能擺脫熊市思維的困擾，固執己見，遲遲不肯增加股票倉位，以致錯過了獲利最為豐厚的牛市主升段行情。如果再看同年三季度投資報告，前一隻基金已經將股票倉位調降為71.16%，後一隻卻加大為51.99%。由此還可以推斷，後一隻基金的經理很可能經受不住基金排名的強大壓力和日益走強的市場趨勢的高度誘惑，終於決定屈服，由空翻多，開始加大股票倉位。然而，正如俗話所說，當最後一批死空頭也改變看法進場買股時，牛市行情也就到了最後時刻，市場於2009年8月2日果然形成了本輪行情的最高點。需要特別說明的是，即便基金經理也是具有性格特徵的人，只要其固有的性格特徵以及相似的市場環境均未發生改變，相同的錯誤就可能再度重複發生：檢視這兩隻基金2010年四季度投資報告可以發現，儘管前一隻基金再次將股票倉位由最高時的83.25調降至76.7%，而滬綜指也於2010年11月11日產生了本輪行情的最高點3186.72，後一隻基金卻再次逆勢將倉位加至最高的79.37%。如果比較這兩隻基金的中長期業績則可以發現，在兩年多的時間段裡，儘管所面對的市場環境完全相同，但由於基金的掌門人不同，前一隻基金比後一隻的淨值已經高出了將近40%。　　所以說，投資新基金或次新基金絕不可僅僅依據基金公司的宣傳，誰說得動聽，就孤注一擲實施買入，而應先嚐試性買入兩三隻，在經過一個輪次漲跌後，透過對比基金淨值變動狀況，逐步將資金向表現最優者集中。

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