來源：阿爾法工場導語：外資在過去半年中一直增持海爾智家，海爾智家的短期業績和長遠佈局都是重要原因。10月30日，海爾智家(SH:600690)釋出三季報以來，外資開始加速增持海爾智家。到11月19日，海爾智家的外資持股比例已經到了8.77億股，佔總股本63.68億股的13.7%，一個月內增持將近8000萬股。值得一提的是，這一持股比例甚至超過了格力電器13%的外資持股佔比，外資持股總金額超百億。外資究竟看中海爾智家的哪些要素？01 海爾智家三季報超預期海爾智家前三季度實現收入1489億元，同比增長7.7%，歸母淨利潤77.7億，同比增長26.2%。扣除物流公司出表因素影響之後，三季度單季收入+9.1%，單季歸母淨利潤同比增長8%。海爾智家上市26年以來，增長未停步。這份財報表現與友商對比顯得鶴立雞群：格力電器和美的集團的三季報報表也在同一時間前後出爐，格力三季度營收增速幾乎為0，美的也只有個位數增長表現。顯然，這些都建立在家電增長放緩的基礎之上。但在海爾智家三季報中，透過精簡SKU，供應鏈協同，海爾智家的盈利能力甚至還實現了小幅提升，是這份三季報超越市場預期的重要原因。截至中報，海爾智家境外業務毛利率升至25%，實現小幅提升，而境內更是保持在31.6%的高位。經歷多年併購之後，海爾毛利率還能實現穩健提升，這讓投資者對海爾智家的整合能力刮目相看，管理層的執行力可見一斑。02 看重海外業務開花結果海爾智家這份財報更值得關注的一點是，多年耕耘的海外業務也逐漸開花結果。2019年上半年，公司海外實現收入467億元，同比增長24%；剔除並表併購Candy影響，公司海外收入仍實現增長13%。以核心家電零售量統計，海爾智家在全球市場的份額佔比已經達到15%。更值得注意的是，海爾智家三季報披露的海外收入佔比已經達到了47%，預測到年末，若不出意外，其海外業務佔比預測超過50%。而截至到中報，美的集團海外收入佔比為40%，格力電器上半年海外收入為16.5%。海爾智家海外業務佔比47%，三家最高，點選看大圖美國市場，核心家電份額增長2.3個百分點；西歐市場，海爾冰箱成為當地的中高階品牌，產品均價為行業均價的1.35倍；值得注意的是，Candy上半年超預算完成收入目標，在法國、義大利、英國、愛爾蘭及西班牙業務覆蓋市場的整體份額達到6.5%。在歐洲，海爾中央空調是當地中國自主品牌第一。在亞洲，海爾磁懸浮空調市場份額13.5%，位居亞洲首位。在南亞、東南亞市場，海爾智家業績分別增長16%、10%；在泰國，平均每賣出3臺磁懸浮中央空調就有1臺是海爾。應該說，海爾智家的海外業務的高增長，是海爾智家在投資者眼中的巨大亮點，也就是說，海爾智家的業務結構與全球佈局更符合投資者的眼光。透過海外業務的併購和增長，公司的地域風險得到了充分分散，規避貿易壁壘，應對風險的能力也會優於美的、格力。海爾海外業務地域充分分散，點選看大圖另一方面，海爾智家也不需要像剛剛過去的“雙十一”一樣，跟隨格力美的在本土進行激烈的價格戰。海爾智家可以將大多數資源從容解放，再投入到海外創牌和增長中去。與海爾智家的20年前出海戰略不謀而合的是，隨著家電內需的逐漸飽和，美的和格力同樣也需要尋求全球增長。11月18日，在美的集團召開的股東大會中，美的董秘江鵬直言，接下來美的集團會進一步推動海外市場產品結構的升級。以正處於普及期的東南亞市場為例，“雖說做貼牌的利潤不比自有品牌低，但去年在東盟地區我們已經不再做貼牌，而是全部換成了自有品牌。”而格力電器更是多年來海外增長煩惱頗多：格力本來海外份額佔比就不高，加上在海外需要長期與大客戶的代工合作，這些都使得格力電器為了避免衝突，在海外成熟市場剋制不使用自己的品牌。因此，本次高瓴入主之後，海外併購品牌擴充套件也成了格力電器接下來的戰略重心。由此可見，在這場海外創牌競賽中，海爾智家始終佔據先機：過去的十年中，海爾智家一路不停的買買買的時候，行業內其他對手都還在專注出口創匯：無論是美的還是格力，大量精力都用在出口貼牌創匯；而海爾智家則多年大量投資營銷資源創牌，用於支援卡薩帝高階和諸多海外品牌的推廣投入。從各方營銷投入的此消彼長中，可以看出海爾智家多年來的營銷投入已經到了收穫期。從現在開始，無論是美的集團海外自主打造品牌，還是格力電器海外收購提升佔比，可以預見，這些戰略在未來會給兩家公司帶來相當高的成本：併購投資，營銷費用，財務和管理協同，都將會是巨大的挑戰。對海爾智家來說，早已跨過這些成本投入期，豐碩的果實就在眼前。03 長期佈局全球資本全球市場佈局也離不開資本市場支援。到今年11月，海爾智家已經成功登陸D股市場一週年。這也讓海爾智家完成本次發行上市之後，成為中歐所D股市場首家上市公司。在德國極低利率的背景之下，海爾智家的股息率顯著高於德國主機板平均股息率，D股成了全球投資者理解海爾智家長期價值的視窗。現在看，這次融資一方面為海爾智家併購Candy提供了足夠的外匯資源，另一方面也幫助海爾成功搭建A股，H股，D股三大平臺。與其他單一資本平臺的A股美的和格力相比起來，海爾無論是未來海外併購，還是尋求長期投資者支援，都顯得遊刃有餘。建立在歐元，美元和人民幣多幣種框架下，未來海爾智家對任何幣種資產的併購都來的更為順暢。此外，低成本的外資投資者的大量湧入，未來一定會進一步提升中國核心資產的估值水平。從歐洲這一成熟資本市場來說，海外投資者仍然需要足夠多的時間來認知和接受，但海爾已經敲開了這扇大門。相較格力美的等同行，海爾一直按照規定及時進行資訊公開披露，使得資訊能夠最大程度透明化，保持與歐洲長期投資者的積極溝通，以及促進全球投資者對公司長期價值的理解和認可。這也是外資投資者對海爾全面看好的第三個重要原因，同樣也解釋了為什麼海爾智家在三季報後突然獲得外資的追捧。
來源：阿爾法工場導語：外資在過去半年中一直增持海爾智家，海爾智家的短期業績和長遠佈局都是重要原因。10月30日，海爾智家(SH:600690)釋出三季報以來，外資開始加速增持海爾智家。到11月19日，海爾智家的外資持股比例已經到了8.77億股，佔總股本63.68億股的13.7%，一個月內增持將近8000萬股。值得一提的是，這一持股比例甚至超過了格力電器13%的外資持股佔比，外資持股總金額超百億。外資究竟看中海爾智家的哪些要素？01 海爾智家三季報超預期海爾智家前三季度實現收入1489億元，同比增長7.7%，歸母淨利潤77.7億，同比增長26.2%。扣除物流公司出表因素影響之後，三季度單季收入+9.1%，單季歸母淨利潤同比增長8%。海爾智家上市26年以來，增長未停步。這份財報表現與友商對比顯得鶴立雞群：格力電器和美的集團的三季報報表也在同一時間前後出爐，格力三季度營收增速幾乎為0，美的也只有個位數增長表現。顯然，這些都建立在家電增長放緩的基礎之上。但在海爾智家三季報中，透過精簡SKU，供應鏈協同，海爾智家的盈利能力甚至還實現了小幅提升，是這份三季報超越市場預期的重要原因。截至中報，海爾智家境外業務毛利率升至25%，實現小幅提升，而境內更是保持在31.6%的高位。經歷多年併購之後，海爾毛利率還能實現穩健提升，這讓投資者對海爾智家的整合能力刮目相看，管理層的執行力可見一斑。02 看重海外業務開花結果海爾智家這份財報更值得關注的一點是，多年耕耘的海外業務也逐漸開花結果。2019年上半年，公司海外實現收入467億元，同比增長24%；剔除並表併購Candy影響，公司海外收入仍實現增長13%。以核心家電零售量統計，海爾智家在全球市場的份額佔比已經達到15%。更值得注意的是，海爾智家三季報披露的海外收入佔比已經達到了47%，預測到年末，若不出意外，其海外業務佔比預測超過50%。而截至到中報，美的集團海外收入佔比為40%，格力電器上半年海外收入為16.5%。海爾智家海外業務佔比47%，三家最高，點選看大圖美國市場，核心家電份額增長2.3個百分點；西歐市場，海爾冰箱成為當地的中高階品牌，產品均價為行業均價的1.35倍；值得注意的是，Candy上半年超預算完成收入目標，在法國、義大利、英國、愛爾蘭及西班牙業務覆蓋市場的整體份額達到6.5%。在歐洲，海爾中央空調是當地中國自主品牌第一。在亞洲，海爾磁懸浮空調市場份額13.5%，位居亞洲首位。在南亞、東南亞市場，海爾智家業績分別增長16%、10%；在泰國，平均每賣出3臺磁懸浮中央空調就有1臺是海爾。應該說，海爾智家的海外業務的高增長，是海爾智家在投資者眼中的巨大亮點，也就是說，海爾智家的業務結構與全球佈局更符合投資者的眼光。透過海外業務的併購和增長，公司的地域風險得到了充分分散，規避貿易壁壘，應對風險的能力也會優於美的、格力。海爾海外業務地域充分分散，點選看大圖另一方面，海爾智家也不需要像剛剛過去的“雙十一”一樣，跟隨格力美的在本土進行激烈的價格戰。海爾智家可以將大多數資源從容解放，再投入到海外創牌和增長中去。與海爾智家的20年前出海戰略不謀而合的是，隨著家電內需的逐漸飽和，美的和格力同樣也需要尋求全球增長。11月18日，在美的集團召開的股東大會中，美的董秘江鵬直言，接下來美的集團會進一步推動海外市場產品結構的升級。以正處於普及期的東南亞市場為例，“雖說做貼牌的利潤不比自有品牌低，但去年在東盟地區我們已經不再做貼牌，而是全部換成了自有品牌。”而格力電器更是多年來海外增長煩惱頗多：格力本來海外份額佔比就不高，加上在海外需要長期與大客戶的代工合作，這些都使得格力電器為了避免衝突，在海外成熟市場剋制不使用自己的品牌。因此，本次高瓴入主之後，海外併購品牌擴充套件也成了格力電器接下來的戰略重心。由此可見，在這場海外創牌競賽中，海爾智家始終佔據先機：過去的十年中，海爾智家一路不停的買買買的時候，行業內其他對手都還在專注出口創匯：無論是美的還是格力，大量精力都用在出口貼牌創匯；而海爾智家則多年大量投資營銷資源創牌，用於支援卡薩帝高階和諸多海外品牌的推廣投入。從各方營銷投入的此消彼長中，可以看出海爾智家多年來的營銷投入已經到了收穫期。從現在開始，無論是美的集團海外自主打造品牌，還是格力電器海外收購提升佔比，可以預見，這些戰略在未來會給兩家公司帶來相當高的成本：併購投資，營銷費用，財務和管理協同，都將會是巨大的挑戰。對海爾智家來說，早已跨過這些成本投入期，豐碩的果實就在眼前。03 長期佈局全球資本全球市場佈局也離不開資本市場支援。到今年11月，海爾智家已經成功登陸D股市場一週年。這也讓海爾智家完成本次發行上市之後，成為中歐所D股市場首家上市公司。在德國極低利率的背景之下，海爾智家的股息率顯著高於德國主機板平均股息率，D股成了全球投資者理解海爾智家長期價值的視窗。現在看，這次融資一方面為海爾智家併購Candy提供了足夠的外匯資源，另一方面也幫助海爾成功搭建A股，H股，D股三大平臺。與其他單一資本平臺的A股美的和格力相比起來，海爾無論是未來海外併購，還是尋求長期投資者支援，都顯得遊刃有餘。建立在歐元，美元和人民幣多幣種框架下，未來海爾智家對任何幣種資產的併購都來的更為順暢。此外，低成本的外資投資者的大量湧入，未來一定會進一步提升中國核心資產的估值水平。從歐洲這一成熟資本市場來說，海外投資者仍然需要足夠多的時間來認知和接受，但海爾已經敲開了這扇大門。相較格力美的等同行，海爾一直按照規定及時進行資訊公開披露，使得資訊能夠最大程度透明化，保持與歐洲長期投資者的積極溝通，以及促進全球投資者對公司長期價值的理解和認可。這也是外資投資者對海爾全面看好的第三個重要原因，同樣也解釋了為什麼海爾智家在三季報後突然獲得外資的追捧。
1個月增持8000萬股！外資看中了海爾智傢什麼？
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