基金投資策略漸入窄門偏股基金連續數月雷同　　本報記者周宏　　如果把過去2個月中，基金髮布的股票投資策略做個統計的話，結果可能是驚人的相似。以震盪市為主要判斷，以消費、新能源等行業為投資主題，偏股基金的投資策略，連續數月雷同已是不爭的事實。　　如同一個生命一樣，基金的投資策略應該也有其發端、發展、成熟乃至逐步修正的過程。但在A股市場行情迅速演繹的這兩個月，基金的投資策略卻兩個月未變。是什麼造就了基金策略們的“尷尬”？　　結構性策略依舊　　不知道什麼時候，“捕捉機構性機會”成為基金行業裡對於下階段投資策略的“唯一主題詞”。　　以上週公佈的一家合資基金的投資觀點為例，“鑑於宏觀政策的不確定性，預計大盤將繼續維持震盪格局，中小盤題材股長期活躍後累積了豐厚的獲利盤，有調整空間，但權重股下行空間不大。板塊方面，我們看好具有較強抗風險能力、穩定增長的行業。”　　而早在幾個月前，類似的推論已經在行業內鋪天蓋地。基金半年報中，包括廣發、華安等大型基金管理公司旗下基金均眾口一詞的關注“新興產業”、“大消費”的組合。而包括新能源、電動汽車、稀土等上游原材料組成的戰略新興產業，以及食品飲料、醫藥、農業、家電、零售等大消費產業，早在那時已經成為基金經理們口邊的熱門行業。　　及至目前，這種狀況仍未有太多改變。　　宏觀政策兩難　　那麼其中的原因又在哪裡呢？不少基金經理認為，原由來自於目前的宏觀經濟環境。　　博時基金一位基金經理就認為，經濟轉型不會一蹴而就，特別是在當前經濟增速下滑的情況下，增長速度讓位於經濟結構調整將是長期趨勢，尤其未來幾年中預計資源、勞動力等生產要素使用成本逐步提高，人民幣漸進升值；在保證投資和出口穩定增長情況下，社會保障力度逐步提高，而這個過程中，消費服務和科技創新將會獲得更多的政策支援。　　還有基金認為，CPI同比3.5%的資料再次引發了市場對於加息的猜測。但考慮到未來物價漲幅有望平穩回落、經濟執行仍存在不確定性，利率不大可能大幅上調，年內仍以保持穩定為主。如果物價漲幅繼續走高，也不排除央行小幅提高基準利率的可能，以改善負的實際利率狀況，管理通脹預期。　　在這樣輾轉的宏觀經濟下，投資要理清頭緒確實有不小的壓力。　　行業配置“慣性思維”　　同樣可能影響基金經理的還包括慣性的投資思維。而這種思維，往往成為各類行業極端性表現的代表。　　業內一位頗有影響力的投資總監，此前就表示，避險情緒正在主導整個機構群體，不斷把非週期類股的估值推向極致。“這是個情緒化的看法，非週期類公司的風險就真的沒有？週期類公司真的業績一直不理想？”他反問道。　　而業內或許已經出現了另一種判斷，上投摩根的基金經理王振州表示，從經濟週期的角度看，今年四季度和明年一季度，GDP預計將會在8以上，實體經濟的情況好於先前的預期，因此大盤向下的空間已經不大。另外，由於和整個經濟狀況的相關性較高，一直以來低PE的藍籌股的機會也將顯現。　　當然，目前，這個觀點在業內仍是少數。

基金投資策略漸入窄門偏股基金連續數月雷同　　本報記者周宏　　如果把過去2個月中，基金髮布的股票投資策略做個統計的話，結果可能是驚人的相似。以震盪市為主要判斷，以消費、新能源等行業為投資主題，偏股基金的投資策略，連續數月雷同已是不爭的事實。　　如同一個生命一樣，基金的投資策略應該也有其發端、發展、成熟乃至逐步修正的過程。但在A股市場行情迅速演繹的這兩個月，基金的投資策略卻兩個月未變。是什麼造就了基金策略們的“尷尬”？　　結構性策略依舊　　不知道什麼時候，“捕捉機構性機會”成為基金行業裡對於下階段投資策略的“唯一主題詞”。　　以上週公佈的一家合資基金的投資觀點為例，“鑑於宏觀政策的不確定性，預計大盤將繼續維持震盪格局，中小盤題材股長期活躍後累積了豐厚的獲利盤，有調整空間，但權重股下行空間不大。板塊方面，我們看好具有較強抗風險能力、穩定增長的行業。”　　而早在幾個月前，類似的推論已經在行業內鋪天蓋地。基金半年報中，包括廣發、華安等大型基金管理公司旗下基金均眾口一詞的關注“新興產業”、“大消費”的組合。而包括新能源、電動汽車、稀土等上游原材料組成的戰略新興產業，以及食品飲料、醫藥、農業、家電、零售等大消費產業，早在那時已經成為基金經理們口邊的熱門行業。　　及至目前，這種狀況仍未有太多改變。　　宏觀政策兩難　　那麼其中的原因又在哪裡呢？不少基金經理認為，原由來自於目前的宏觀經濟環境。　　博時基金一位基金經理就認為，經濟轉型不會一蹴而就，特別是在當前經濟增速下滑的情況下，增長速度讓位於經濟結構調整將是長期趨勢，尤其未來幾年中預計資源、勞動力等生產要素使用成本逐步提高，人民幣漸進升值；在保證投資和出口穩定增長情況下，社會保障力度逐步提高，而這個過程中，消費服務和科技創新將會獲得更多的政策支援。　　還有基金認為，CPI同比3.5%的資料再次引發了市場對於加息的猜測。但考慮到未來物價漲幅有望平穩回落、經濟執行仍存在不確定性，利率不大可能大幅上調，年內仍以保持穩定為主。如果物價漲幅繼續走高，也不排除央行小幅提高基準利率的可能，以改善負的實際利率狀況，管理通脹預期。　　在這樣輾轉的宏觀經濟下，投資要理清頭緒確實有不小的壓力。　　行業配置“慣性思維”　　同樣可能影響基金經理的還包括慣性的投資思維。而這種思維，往往成為各類行業極端性表現的代表。　　業內一位頗有影響力的投資總監，此前就表示，避險情緒正在主導整個機構群體，不斷把非週期類股的估值推向極致。“這是個情緒化的看法，非週期類公司的風險就真的沒有？週期類公司真的業績一直不理想？”他反問道。　　而業內或許已經出現了另一種判斷，上投摩根的基金經理王振州表示，從經濟週期的角度看，今年四季度和明年一季度，GDP預計將會在8以上，實體經濟的情況好於先前的預期，因此大盤向下的空間已經不大。另外，由於和整個經濟狀況的相關性較高，一直以來低PE的藍籌股的機會也將顯現。　　當然，目前，這個觀點在業內仍是少數。

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