高盛：汽車行業不會對分眾傳媒產生實質性影響　　導語：高盛今天發表研究報告稱，雖然航美傳媒(Nasdaq:AMCN)的業績受到了汽車行業疲軟的影響，但由於這類業務在分眾傳媒(Nasdaq:FMCN)整體收入中的佔比較小，加之其他特定因素，因此分眾傳媒的整體業績不會受到實質性影響。　　以下為報告概要：　　新聞　　航美傳媒昨天在分析師電話會議上表示，由於日本地震導致供應鏈中斷，使其第一季度汽車廣告收入受到了實質性影響，也對第二季度收入產生了600萬至800萬美元的負面影響，並且導致第二季度收入指導性預測僅同比增長6.5%至10%，不僅低於預期，而且遠低於第一季度26%的同比增幅(當季汽車廣告收入同比增長75%)。這也引發了投資者對分眾傳媒的擔憂，該公司將於5月末公佈第一季度業績。　　分析　　我們認為，分眾傳媒的整體業務不會受到實質性影響：　　(1)分眾傳媒對汽車行業的依賴要小得多，僅佔其收入的15%，而航美傳媒第一季度的這一比例高達44%。我們預計，分眾傳媒的核心快速消費品廣告以及電子商務和新興類別廣告(例如團購和汽車租賃)的強勁增長將抵消汽車行業的增速放緩。　　(2)分眾傳媒的地理集中度低於航美傳媒，後者的從三大機場中獲得了三分之二的數字框架收入(約佔總收入的50%)。三大機場在汽車廣告中的佔比更高。我們認為，分眾傳媒的汽車廣告主越來越願意將開支分散到更多的城市(我們估計約為25至30個城市)，以便著眼於二、三線城市的利潤增長，而且分眾傳媒的網路可以更為有效地接觸到這些城市的消費者。　　(3)分眾傳媒曾經在2010年第四季度的分析師電話會議中表示，汽車業務相對較為疲軟，原因是汽車銷售速度已經放緩，表明整體影響將比較有限。汽車廣告的增速將持續放緩，4月的汽車銷量出現負增長，而下半年也將受到銷售疲軟和補貼過期的影響。但對廣告開支的影響可以被轉嫁，因為在需求疲軟的環境中，品牌所有者會花費更多資金進行推廣。　　含義　　我們維持分眾傳媒股票“買入”評級，以及12個月43美元的目標股價，對應2012年的市盈率為22倍，PEG(市盈率相對盈利增長比率)為1.0倍。　　風險　　海報框架市場的競爭和成本上漲。(鼎宏)

高盛：汽車行業不會對分眾傳媒產生實質性影響　　導語：高盛今天發表研究報告稱，雖然航美傳媒(Nasdaq:AMCN)的業績受到了汽車行業疲軟的影響，但由於這類業務在分眾傳媒(Nasdaq:FMCN)整體收入中的佔比較小，加之其他特定因素，因此分眾傳媒的整體業績不會受到實質性影響。　　以下為報告概要：　　新聞　　航美傳媒昨天在分析師電話會議上表示，由於日本地震導致供應鏈中斷，使其第一季度汽車廣告收入受到了實質性影響，也對第二季度收入產生了600萬至800萬美元的負面影響，並且導致第二季度收入指導性預測僅同比增長6.5%至10%，不僅低於預期，而且遠低於第一季度26%的同比增幅(當季汽車廣告收入同比增長75%)。這也引發了投資者對分眾傳媒的擔憂，該公司將於5月末公佈第一季度業績。　　分析　　我們認為，分眾傳媒的整體業務不會受到實質性影響：　　(1)分眾傳媒對汽車行業的依賴要小得多，僅佔其收入的15%，而航美傳媒第一季度的這一比例高達44%。我們預計，分眾傳媒的核心快速消費品廣告以及電子商務和新興類別廣告(例如團購和汽車租賃)的強勁增長將抵消汽車行業的增速放緩。　　(2)分眾傳媒的地理集中度低於航美傳媒，後者的從三大機場中獲得了三分之二的數字框架收入(約佔總收入的50%)。三大機場在汽車廣告中的佔比更高。我們認為，分眾傳媒的汽車廣告主越來越願意將開支分散到更多的城市(我們估計約為25至30個城市)，以便著眼於二、三線城市的利潤增長，而且分眾傳媒的網路可以更為有效地接觸到這些城市的消費者。　　(3)分眾傳媒曾經在2010年第四季度的分析師電話會議中表示，汽車業務相對較為疲軟，原因是汽車銷售速度已經放緩，表明整體影響將比較有限。汽車廣告的增速將持續放緩，4月的汽車銷量出現負增長，而下半年也將受到銷售疲軟和補貼過期的影響。但對廣告開支的影響可以被轉嫁，因為在需求疲軟的環境中，品牌所有者會花費更多資金進行推廣。　　含義　　我們維持分眾傳媒股票“買入”評級，以及12個月43美元的目標股價，對應2012年的市盈率為22倍，PEG(市盈率相對盈利增長比率)為1.0倍。　　風險　　海報框架市場的競爭和成本上漲。(鼎宏)

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