私募基金的一般做法　　王雅媛　　特區政府剛公佈了香港09年第一季經濟增長率，為負增長7.8%，比預期差很多，是自1998年第三季飽受亞洲金融危機嚴重打擊以來最大的跌幅。經濟下滑，失業率上升，自然讓人聯想到很多人還不起錢，信貸財務公司壞賬上升。而之前公佈業績的AEON信貸財務又並非大家所想的預期。內地人可能不太熟悉AEON，其實它跟吉之島百貨公司同屬一個日本集團。　　AEON的業績期比較特別，08年的下半年業績是從8月中計起，到09年2月中截止。這個特別的業績期正好反映了，暫時來看，香港經濟最差的一段時間。令人意外的是，這段時間裡，AEON的業績完全沒有惡化的跡象。從年報上看，2009年信用卡及分期貸款的減值準備，跟2008年比，沒有明顯的增加。但問題是在金融海嘯下，“信用卡”，“分期貸款”這些詞彙都特別令人害怕。其實仔細看這家公司，風險管理做得相當不錯。另外，分期貸款跟供樓其實不同。分期貸款供的是類似電視機之類的商品。我聽說過有人會供不起樓，但很少聽說斷供一部電視機的。　　另外，很多擁有AEON信用卡的人，都是經常光顧香港吉之島的顧客。既然是超市，那他們購買的物品，多以日常生活用品為主。現時的經濟雖然是不景氣，但是日常生活用品的需求是不會受多大影響的。由此看來，AEON的信用卡業務，也不會像大家想的那麼差。因此，公司一公佈如此業績後，消除了市場之前的憂慮，股價於短時間內，上升了近50%之多。　　近日二三線股炒個不停，相信與很多私募基金經理的復出有關。去年股市大跌，很多基金都近乎跌了一半之多。隨後的大市又是不明朗的起起伏伏，基金當然都不如07年般進取，只敢用保守的態度去小注進攻。雖然熊市反彈中很多股票輕易便升了三四倍。但是，要在投資組合已經輸了一半的情況下，再進取地贏翻倍，談何容易。　　基金經理有兩種不同的收入，一種是管理費，一種是表現費。以08年的股市慘烈表現來看，經理們要收到表現費真是遙遙無期。同時，基金公司平日又有不少支出，人工，租金，樣樣要給足。單是一部用來看資訊的彭博，一個月都要幾萬元。所以面對這樣的情況，基金經理寧願先關閉公司。　　早前市場開始穩定了，很多基金經理又紛紛重出江湖。其實這個世界上的資金實在太多，只要基金經理有一定的記錄加上一定的知名度，再集資不算太難的事。組合可以從頭計起，基金經理們炒起來自然輕鬆得多，不需要為過去的表現負上太多的負擔。一般投資者可能會認為這樣的做法很不負責任，又開又關的，但是從另一個角度去看，基金經理們也是在經營一門生意。看到生意長期沒有錢賺，關掉也是情有可原的。

私募基金的一般做法　　王雅媛　　特區政府剛公佈了香港09年第一季經濟增長率，為負增長7.8%，比預期差很多，是自1998年第三季飽受亞洲金融危機嚴重打擊以來最大的跌幅。經濟下滑，失業率上升，自然讓人聯想到很多人還不起錢，信貸財務公司壞賬上升。而之前公佈業績的AEON信貸財務又並非大家所想的預期。內地人可能不太熟悉AEON，其實它跟吉之島百貨公司同屬一個日本集團。　　AEON的業績期比較特別，08年的下半年業績是從8月中計起，到09年2月中截止。這個特別的業績期正好反映了，暫時來看，香港經濟最差的一段時間。令人意外的是，這段時間裡，AEON的業績完全沒有惡化的跡象。從年報上看，2009年信用卡及分期貸款的減值準備，跟2008年比，沒有明顯的增加。但問題是在金融海嘯下，“信用卡”，“分期貸款”這些詞彙都特別令人害怕。其實仔細看這家公司，風險管理做得相當不錯。另外，分期貸款跟供樓其實不同。分期貸款供的是類似電視機之類的商品。我聽說過有人會供不起樓，但很少聽說斷供一部電視機的。　　另外，很多擁有AEON信用卡的人，都是經常光顧香港吉之島的顧客。既然是超市，那他們購買的物品，多以日常生活用品為主。現時的經濟雖然是不景氣，但是日常生活用品的需求是不會受多大影響的。由此看來，AEON的信用卡業務，也不會像大家想的那麼差。因此，公司一公佈如此業績後，消除了市場之前的憂慮，股價於短時間內，上升了近50%之多。　　近日二三線股炒個不停，相信與很多私募基金經理的復出有關。去年股市大跌，很多基金都近乎跌了一半之多。隨後的大市又是不明朗的起起伏伏，基金當然都不如07年般進取，只敢用保守的態度去小注進攻。雖然熊市反彈中很多股票輕易便升了三四倍。但是，要在投資組合已經輸了一半的情況下，再進取地贏翻倍，談何容易。　　基金經理有兩種不同的收入，一種是管理費，一種是表現費。以08年的股市慘烈表現來看，經理們要收到表現費真是遙遙無期。同時，基金公司平日又有不少支出，人工，租金，樣樣要給足。單是一部用來看資訊的彭博，一個月都要幾萬元。所以面對這樣的情況，基金經理寧願先關閉公司。　　早前市場開始穩定了，很多基金經理又紛紛重出江湖。其實這個世界上的資金實在太多，只要基金經理有一定的記錄加上一定的知名度，再集資不算太難的事。組合可以從頭計起，基金經理們炒起來自然輕鬆得多，不需要為過去的表現負上太多的負擔。一般投資者可能會認為這樣的做法很不負責任，又開又關的，但是從另一個角度去看，基金經理們也是在經營一門生意。看到生意長期沒有錢賺，關掉也是情有可原的。

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