尊敬的易綱行長：新年好！過年了，此刻，奔波一年，有苦有樂，篤定前行，足跡遍及五洲四海的您正與家人歡度春節吧？但您目前的時差倒過來了嗎？道一聲“辛苦了”。1月16日，央行在京舉辦離退休老同志2020年迎春團拜會。在國外出訪的您——還專門轉達了對老同志們的節日問候和新春祝福。而您在2019年12月31日發表新年致辭時稱，有能力對付金融市場可能出現的“黑天鵝”“灰犀牛”；打贏防範化解重大風險攻堅戰，對2020年金融工作充滿信心。“面對世界百年未有之大變局，挑戰與機遇並存，機遇大於挑戰。”回望不乏驚濤駭浪的2019年，難免幾多感慨，幾多思緒：這一年，從宏觀風險管理角度看，天上飛著“黑天鵝”，地上跑著“灰犀牛”。國際上，風雲變幻，經濟增長放緩，政策空間有限；國內看，亦是起伏不定，但第四季GDP增速以6.0%收尾，全年增速6.1%，守住了增長底線。是啊，為牢牢守住風險底線，既要馴服“灰犀牛”，又要防範“黑天鵝”，還要切斷“蝴蝶效應”；堪稱“央媽”的中國央行著實需身懷“十八般武藝”，且樣樣精通，同時還要注意觀察市場情緒；並與之充分溝通好。年初，經濟下行壓力和社會信用收縮交織共振。按照貨幣政策司司長孫國峰的話說，在準確預判形勢的基礎上，抓準銀行這一貨幣創造和政策傳導的關鍵環節，開年即降準1個百分點。2019年，央行三次降低存款準備金率，為金融機構支援實體經濟提供2.7萬億元長期資金。2020年亦如出一轍啊，新年首個工作日，央行即宣佈全面降準0.5個百分點，釋放流動性逾8000億元。也有人戲言，這就像“關不住的水龍頭”；但箇中滋味難以言表。比較正確的表述方式應是：一以慣之的“創新和完善宏觀調控，保持流動性合理充裕，不搞‘大水漫灌’，保持物價水平總體穩定。”年中，中美經貿摩擦意外升級，部分中小金融機構出現區域性性、結構性流動性緊張；央行又及時定向降準並宣佈“三檔兩優”存款準備金框架，完善防範中小銀行流動性風險的“四道防線”，如再貼現、常備借貸便利（SLF）、動用存款準備金、流動性再貸款等，確保流動性合理充裕。下半年，面對“經濟緩、物價漲”、區域性性社會信用收縮壓力依然存在、全球降息潮相互交織的局面，如孫司長所言，央行前瞻性地研判國際形勢和物價走勢，保持定力，用改革的辦法支援經濟高質量發展。諸如，8月初，市場力量推動人民幣匯率“破7”； 8月17日，釋出改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制的公告，推動貸款利率“兩軌並一軌”；9月初，實施“全面降準+定向降準”；11月以來，推動中小銀行永續債發行“破冰”。 可謂“一系列貨幣政策措施對實現全年經濟社會發展目標發揮了重要作用。”還記得人民幣匯率“破7”之時，恰是“美聯儲十年首次降息+關稅加徵+金融大開放”共振之際；其時，全球資本市場大跌，上證綜指跌1.6%，但A股跌幅相對較少。美股三大股指截至收盤均至少跌逾2.9%。由此可見，央行的表態對A股或有企穩效應。誠如，您在第一時間站出來發聲，強調對人民幣繼續作為強勢貨幣充滿信心。有經驗、有能力維護外匯市場平穩執行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。令人欣慰的是，破就破了，石可破，而不可奪堅；此前各方一直擔心的人民幣匯率超調和失控並未出現；儘管因此被美國無端貼上“匯率操縱國”的標籤，匯率彈性反而有所提升，市場亦逾發成熟；這也意味著匯率改革最後一公里漸行漸近。就在近日，即中美簽署第一階段經貿協議前夜，美國取消中國“匯率操縱國”認定；或者說，人民幣大漲3000個基點後，摘掉了那頂戴了四個月的“匯率操縱國”之帽。相信這樣的結果來之不易，央行做了不少斡旋工作。當然，目前看，個人感覺，得益於前瞻性的佈局，匯率政策可能並非中國經濟的關鍵問題；“穩增長”與“防範系統性金融風險”或堪稱當前的重點工作。而國內外形勢日趨複雜嚴峻的當下，央行無疑更要扛起“穩增長”與“防風險”的重擔；以及提高參與國際金融治理的能力。正如，您去年10月17日，在華盛頓會見美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾,雙方交換了對中美經濟金融形勢、貨幣政策等議題的看法。包括11月19日，您會見來訪的歐洲穩定機制主席雷格林，雙方就全球經濟形勢、中歐金融合作等議題交換了意見。具體交流內容不得而知，但期待中國在國際金融治理領域的話語權與日俱增。現在，不管怎樣，2019年6.1%的GDP成績單可謂守住了增長底線，即穩住了增長；相信這與央行相機決擇的貨幣政策、宏觀調控創新不無相關。2020庚子年已來，“鼠”誰不易？央行作為肩扛金融維穩重任的最後貸款人、您作為央行掌門人；此刻之感受，或頗有些“才下眉頭，卻上心頭”吧。易行不易，綱目並舉。還記得您當選央行行長後，第一時間向媒體透出的兩大緊要任務是：實施好穩健的貨幣政策，同時推動金融改革和開放，保持整個金融業的穩定。其時的您，髮鬢略泛白，但意氣風發；一年後，您竟滿頭銀髮——人曰，央媽心思之重可見一斑。兩年過去，國內外宏觀、微觀環境鉅變，這兩年亦是經濟增長之谷底；去年12月的中央經濟工作會議通稿提及 29個“穩”字，且首提“四個必須”，足見當下國內外宏觀形勢之微妙複雜。從“四個必須”傳遞出的這些關鍵詞中，不難看出，決策層旨在底線思維下，提出目標要求，給出方法；這彷彿打一場攻堅戰！如“增強微觀主體活力”、“在多重目標中尋求動態平衡”、“透過改革破除發展面臨的體制機制障礙”、“守住不發生系統性風險的底線”等。在您履新央行行長的這700多天裡，變的是環境、是宏觀調控尺度與手段等；不變的是穩健的貨幣政策、權衡好穩增長與防風險的關係等。而變與不變之間，您掌舵下的央行會怎樣運用政策工具把握好動態平衡術呢？如何真正疏通貨幣傳導機制？包括平抑信用分化風險？一切留待時間去回答。2020穩字當頭！中國經濟何以講好行穩致遠的新十年故事？期盼春天來臨之際，中國經濟“開門紅”。祈願中國經濟可持續高質量發展！期待中國央行為之營造更為適宜的貨幣金融環境。經濟觀察網 記者 歐陽曉紅
尊敬的易綱行長：新年好！過年了，此刻，奔波一年，有苦有樂，篤定前行，足跡遍及五洲四海的您正與家人歡度春節吧？但您目前的時差倒過來了嗎？道一聲“辛苦了”。1月16日，央行在京舉辦離退休老同志2020年迎春團拜會。在國外出訪的您——還專門轉達了對老同志們的節日問候和新春祝福。而您在2019年12月31日發表新年致辭時稱，有能力對付金融市場可能出現的“黑天鵝”“灰犀牛”；打贏防範化解重大風險攻堅戰，對2020年金融工作充滿信心。“面對世界百年未有之大變局，挑戰與機遇並存，機遇大於挑戰。”回望不乏驚濤駭浪的2019年，難免幾多感慨，幾多思緒：這一年，從宏觀風險管理角度看，天上飛著“黑天鵝”，地上跑著“灰犀牛”。國際上，風雲變幻，經濟增長放緩，政策空間有限；國內看，亦是起伏不定，但第四季GDP增速以6.0%收尾，全年增速6.1%，守住了增長底線。是啊，為牢牢守住風險底線，既要馴服“灰犀牛”，又要防範“黑天鵝”，還要切斷“蝴蝶效應”；堪稱“央媽”的中國央行著實需身懷“十八般武藝”，且樣樣精通，同時還要注意觀察市場情緒；並與之充分溝通好。年初，經濟下行壓力和社會信用收縮交織共振。按照貨幣政策司司長孫國峰的話說，在準確預判形勢的基礎上，抓準銀行這一貨幣創造和政策傳導的關鍵環節，開年即降準1個百分點。2019年，央行三次降低存款準備金率，為金融機構支援實體經濟提供2.7萬億元長期資金。2020年亦如出一轍啊，新年首個工作日，央行即宣佈全面降準0.5個百分點，釋放流動性逾8000億元。也有人戲言，這就像“關不住的水龍頭”；但箇中滋味難以言表。比較正確的表述方式應是：一以慣之的“創新和完善宏觀調控，保持流動性合理充裕，不搞‘大水漫灌’，保持物價水平總體穩定。”年中，中美經貿摩擦意外升級，部分中小金融機構出現區域性性、結構性流動性緊張；央行又及時定向降準並宣佈“三檔兩優”存款準備金框架，完善防範中小銀行流動性風險的“四道防線”，如再貼現、常備借貸便利（SLF）、動用存款準備金、流動性再貸款等，確保流動性合理充裕。下半年，面對“經濟緩、物價漲”、區域性性社會信用收縮壓力依然存在、全球降息潮相互交織的局面，如孫司長所言，央行前瞻性地研判國際形勢和物價走勢，保持定力，用改革的辦法支援經濟高質量發展。諸如，8月初，市場力量推動人民幣匯率“破7”； 8月17日，釋出改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制的公告，推動貸款利率“兩軌並一軌”；9月初，實施“全面降準+定向降準”；11月以來，推動中小銀行永續債發行“破冰”。 可謂“一系列貨幣政策措施對實現全年經濟社會發展目標發揮了重要作用。”還記得人民幣匯率“破7”之時，恰是“美聯儲十年首次降息+關稅加徵+金融大開放”共振之際；其時，全球資本市場大跌，上證綜指跌1.6%，但A股跌幅相對較少。美股三大股指截至收盤均至少跌逾2.9%。由此可見，央行的表態對A股或有企穩效應。誠如，您在第一時間站出來發聲，強調對人民幣繼續作為強勢貨幣充滿信心。有經驗、有能力維護外匯市場平穩執行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。令人欣慰的是，破就破了，石可破，而不可奪堅；此前各方一直擔心的人民幣匯率超調和失控並未出現；儘管因此被美國無端貼上“匯率操縱國”的標籤，匯率彈性反而有所提升，市場亦逾發成熟；這也意味著匯率改革最後一公里漸行漸近。就在近日，即中美簽署第一階段經貿協議前夜，美國取消中國“匯率操縱國”認定；或者說，人民幣大漲3000個基點後，摘掉了那頂戴了四個月的“匯率操縱國”之帽。相信這樣的結果來之不易，央行做了不少斡旋工作。當然，目前看，個人感覺，得益於前瞻性的佈局，匯率政策可能並非中國經濟的關鍵問題；“穩增長”與“防範系統性金融風險”或堪稱當前的重點工作。而國內外形勢日趨複雜嚴峻的當下，央行無疑更要扛起“穩增長”與“防風險”的重擔；以及提高參與國際金融治理的能力。正如，您去年10月17日，在華盛頓會見美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾,雙方交換了對中美經濟金融形勢、貨幣政策等議題的看法。包括11月19日，您會見來訪的歐洲穩定機制主席雷格林，雙方就全球經濟形勢、中歐金融合作等議題交換了意見。具體交流內容不得而知，但期待中國在國際金融治理領域的話語權與日俱增。現在，不管怎樣，2019年6.1%的GDP成績單可謂守住了增長底線，即穩住了增長；相信這與央行相機決擇的貨幣政策、宏觀調控創新不無相關。2020庚子年已來，“鼠”誰不易？央行作為肩扛金融維穩重任的最後貸款人、您作為央行掌門人；此刻之感受，或頗有些“才下眉頭，卻上心頭”吧。易行不易，綱目並舉。還記得您當選央行行長後，第一時間向媒體透出的兩大緊要任務是：實施好穩健的貨幣政策，同時推動金融改革和開放，保持整個金融業的穩定。其時的您，髮鬢略泛白，但意氣風發；一年後，您竟滿頭銀髮——人曰，央媽心思之重可見一斑。兩年過去，國內外宏觀、微觀環境鉅變，這兩年亦是經濟增長之谷底；去年12月的中央經濟工作會議通稿提及 29個“穩”字，且首提“四個必須”，足見當下國內外宏觀形勢之微妙複雜。從“四個必須”傳遞出的這些關鍵詞中，不難看出，決策層旨在底線思維下，提出目標要求，給出方法；這彷彿打一場攻堅戰！如“增強微觀主體活力”、“在多重目標中尋求動態平衡”、“透過改革破除發展面臨的體制機制障礙”、“守住不發生系統性風險的底線”等。在您履新央行行長的這700多天裡，變的是環境、是宏觀調控尺度與手段等；不變的是穩健的貨幣政策、權衡好穩增長與防風險的關係等。而變與不變之間，您掌舵下的央行會怎樣運用政策工具把握好動態平衡術呢？如何真正疏通貨幣傳導機制？包括平抑信用分化風險？一切留待時間去回答。2020穩字當頭！中國經濟何以講好行穩致遠的新十年故事？期盼春天來臨之際，中國經濟“開門紅”。祈願中國經濟可持續高質量發展！期待中國央行為之營造更為適宜的貨幣金融環境。經濟觀察網 記者 歐陽曉紅
拜年信｜寫給央行行長易綱：變與不變中，您會怎樣把握好動態平衡術
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