理解 Beta 系数 使用 Excel 图表计算 Beta 系数 使用简单公式计算 Beta 系数 利用 Beta 系数计算股票收益率
Beta 是投资者持有特定股票时相对整个股票市场所承担的风险。这就是为何需要将单支股票的收益率与股指收益率进行比较的原因，股指就是进行比较的基准。股指的风险固定为 1。Beta 系数小于 1 表示股票的风险低于它所比较的股指。Beta 系数大于 1 表示股票的风险高于它所比较的股指。  举例来说，假如“隆平高科”这支股票的 Beta 系数计算出来为 0.5，与其作比较的基准股指为上证指数，则该股票的风险程度为上证指数的一半。如果上证指数下跌 10%，隆平高科的股价一般只会下跌 5%。 又例如，假如“东方明珠”这支股票的 Beta 系数为 1.5，与其作比较的基准指数为上证指数，则如果上证指数下跌 10%，那么“东方明珠”的股价预期跌幅将大于上证指数，约为 15%。 高风险、高回报；低风险，低回报。当上证指数下挫时，Beta 系数低的股票损失比股指小，但当上证指数上扬时，其收益也不如股指那么大。另一方面，Beta 系数大于 1 的股票在股指下挫时损失更大，但当股指上涨时收益也更大。 例如，假设“民生银行”的 Beta 系数为 0.5，则当股票市场暴涨 30%时，民生银行股价只涨 15%。但当股票市场下跌 30% 时，民生银行也只跌 15%。 如果您计算 Beta 系数后发现所分析股票的 Beta 系数为 1，则它与您用作比较基准的股指风险程度相当。股市上涨 2%，该股票也上涨 2%；股市下挫 8%，该股票也下跌 8%。 Beta 系数的高低组合可帮助您抵御市场上发生的大起大落。当然，由于 Beta 系数较低的股票在牛市期间的表现通常不如整体股票市场，因此当股市行情大涨时，Beta 系数高低组合也意味着您不能获得行情高企时的最高收益水平。 Beta 系数实际上衡量的是股票的历史波动率。我们通常将过去的经验应用于未来，但这并非总是准确的。一支股票的 Beta 系数可能在一年后发生大幅变动。因此使用股票的历史 Beta 系数并非总能准确预测其当前的波动性。 第一列是日期；第二列输入股指，即用于评估 Beta 系数的“总体市场”行情；第三列输入要计算其 Beta 系数的代表性股票价格。 搜集数据时，尽量以月为间隔单位。例如，挑选月初或月末的日期，然后输入股票市场指数（可以使用上证指数）和代表性股票价格在该日的对应值。尽量选择 15 或 30 个最近的日期，这样可能需要延伸至一年或两年前。分别记录这些日期中的股指和代表性股票价格。 所选数据的时间跨度越长，计算出的 Beta 系数越精确。随着观察到的股票价格和指数时期的延长，历史 Beta 系数会发生变化。 一列是股指收益率，第二列是股票收益率。可以使用 Excel 公式计算收益率数据，下一步将详细介绍。 在股指收益率列的第二个单元格中，键入一个等号“=”。用光标单击股指价格列的第二个单元格后，键入减号“-”，然后单击股指价格列的第一个单元格。接下来，键入除号“/”，然后再次单击股指价格列的第一个单元格。最后按回车键。  由于收益率是在一定时期内计算的，因此第一个单元格中不需要输入任何内容，保留空格即可。您至少需要两个日期的价格数据才能计算收益，这就是为什么从指数收益列的第二个单元格开始的原因。 公式所进行的计算，是用较新的价格减去较早的价格，然后将结果除以较早的价格。这样得到该时期内的损失或收益百分比。 收益率数据列中的公式应该显示如下：=(B3-B2)/B2 单击股指收益率单元格框的右下角，然后按住不放拖动至该列底部最后一个数字。此操作即要求 Excel 将您刚才所使用的公式复制到每一个数据单元格。 完成后，就得到了两个数据列，都按百分比格式显示，分别列出了股指和单支股票价格每个数据点的收益率。 用光标选中两个收益率数据列中的所有数字，然后点击 Excel 中的“图表”。从选项列表中选择散点图。以您所使用的股指（例如：上证指数）作为 X 轴，以您所分析的股票价格作为 Y 轴。 在新版 Excel 中，选择趋势线布局，或通过依次手动点击“图表→添加趋势线”，即可完成操作。请务必在图表上显示公式和 R2 值。  请务必选择线性趋势图，而不要选择多项式或移动平均。 在图上显示公式和 R2 值，具体操作视您所使用的 Excel 版本而异。在新版 Excel 中，单击“图表快速布局”并找到公式 R2 值布局即可显示公式和 R2 值。 在老版 Excel 中，点击“图表→ 添加趋势线 → 选项”。然后分别选中“在图表上显示公式”和“在图表上显示 R2 值”两个复选框。 趋势线公式将按 y = βx + a 的格式显示。X 前面的系统即我们要计算的 Beta 系数。 R2 值反映的是股票收益率方差与总体市场收益率方差之间的关联程度。较大的R2 值，例如 0.869，说明二者之间方差高度关联。较小的数值，例如 0.253，说明二者之间方差关联程度低。 这是投资者在无风险投资上预期可获得的收益率，例如以美元投资的美国国库券，以欧元交易和投资的德国政府债券等。该数字通常以百分比表示。 这些数字也以百分比表示。通常情况下，需要使用若干个月的时段数据计算收益率。 上述二值或其中之一均可能为负数，表示投资股票或市场（指数）整体在该期限内出现亏损。如果 2 个收益率中只有 1 项为负数，则 Beta 系数将为负数。 如果股票的收益率为 7%，无风险利率为 2%，则二者的差为 5%。 如果市场或指数收益率为 8%，无风险利率仍为 2%，则二者的差为 6%。 得出的即为 Beta 系数，通常用小数表示。在上例中，Beta 系数为 5 除以 6，得到 0.833。  从定义上可以得出，市场或其代表性指数本身的 Beta 系数为 1.0，这是因为市场与其自身作比较的话，任何非零数除以本身结果都等于 1。Beta 系数小于 1 表示股票比市场整体的波动率低，Beta 系数大于 1 表示股票比市场整体的波动率高。Beta 系数可以小于零，表示投资该股票出现亏损，但市场整体盈利（此可能性较大）；或者投资该股票盈利，但市场整体亏损（此可能性较小）。 在计算 Beta 系数时，通常（尽管不是必需的）要使用待计算股票所处市场的代表性指数。对于美国股市，标准普尔 500 是经常使用的指数，但分析工业股时最好使用道琼斯工业平均指数。对于在国际范围内交易的股票，MSCI EAFE（代表欧洲、澳大利亚和远东地区）是一个合适的代表性指数。对于中国 A 股，可以使用上证指数。 与上一步骤“计算股票 Beta 系数”中所述的无风险利率相同。在本节中，我们将继续使用上文示例中的 2% 作为无风险利率。 在本示例中，我们将使用与上文相同的 8% 作为市场收益率。 在本例中，我们将使用 1.5 的 Beta 系数。无风险利率 2%，市场收益率 8%，二者相减8%-2%，等于 6%。将该值乘以 Beta 系数 1.5，得到 9%。 得到的和为 11%，这就是股票的预期收益率。 股票的 Beta 系数越高，预期收益率也就越高。但同时风险程度也会伴随收益率而升高，因此在考虑是否将股票纳入投资者的投资组合中时，还需要观察股票的其他基本面。
掌握如何解释 Beta 系数。 理解风险与收益密切相关。 Beta 系数为 1 的股票与整个市场同步涨跌。 在您的资产组合中同时添加具备较高 Beta 系数和较低 Beta 系数的股票以分散风险。 类似于其他大多数金融预测工具，Beta 系数也不能准确预测未来。 在 Excel 中设置三列数据。 将数据填入表格。 在价格数据列的右侧创建两个收益率数据列。 计算股票市场指数的收益率。 利用复制功能对股指价格列中的所有数据重复上述计算过程。 对特定股票价格重复上述收益率计算过程。 绘制数据图。 为散点图添加趋势线。 查看趋势线公式中“X”值前面的系数。 确定无风险利率。 分别确定股票收益率、市场（或代表性指数）收益率。 用股票的收益率减去无风险利率。 用市场（或指数）收益率减去无风险利率。 用股票收益率减无风险利率的差除以市场（或指数）收益率减无风险利率的差。 确定无风险利率。 确定市场或其代表性指数的收益率。 用 Beta 系数乘以市场收益率与无风险利率二者的差。 用上一步计算的结果与无风险利率相加。
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