« Le commerce est bien plus sensible aux droits de douane qu’aux taux de change »
L’économiste Agnès Bénassy-Quéré démontre, dans une tribune au « Monde », que si la stabilité des changes a des vertus, elle a surtout un coût.
A la Bourse de Séoul, le 23 septembre 2019. Lee Jin-man / AP Tribune. L’Organisation de coopération et de développement économique (OCDE) vient d’abaisser de 0,4 point de pourcentage sa prévision de croissance du produit intérieur brut (PIB) mondial pour 2020. La variation ne paraît pas énorme, mais cela représente tout de même 340 milliards de dollars, soit plus de deux fois le montant annuel de l’aide publique au développement dans le monde. Le pessimisme de l’OCDE vient en partie de la montée du protectionnisme. Selon le décompte réalisé chaque mois par le Peterson Institute for International Economics, les Etats-Unis ont, en moins de deux ans, relevé de 3 % à 24 % le droit de douane moyen sur leurs importations en provenance de Chine ; en rétorsion, la Chine a augmenté ses droits sur les produits américains en moyenne de 8 % à 26 %. Ces taxes à l’importation affaiblissent le pouvoir d’achat des consommateurs dans chacun des deux pays, détruisent les chaînes de valeur internationales, déplacent des productions vers des pays moins efficaces, créent de l’incertitude nuisible à l’investissement, etc. La moindre augmentation des émissions de gaz à effet de serre qui accompagne le ralentissement économique n’est pas une consolation ; il vaut bien mieux taxer les émissions liées au commerce que le commerce lui-même, sans oublier au passage de taxer les émissions locales. Article réservé à nos abonnés Lire aussi La chute du yuan secoue les marchés financiers Comme si cela ne suffisait pas, Donald Trump cherche aussi la bagarre sur le terrain monétaire. Il a accusé, en août, la Chine de manipuler sa monnaie, et a vigoureusement protesté, sur Twitter, après l’annonce d’un nouvel assouplissement de la politique monétaire européenne, accusant la BCE de vouloir faire baisser l’euro pour nuire aux exportateurs américains. European Central Bank, acting quickly, Cuts Rates 10 Basis Points. They are trying, and succeeding, in depreciating… https://t.co/VtA2cMv6fm — realDonaldTrump (@Donald J. Trump) Depuis le début de l’année 2018, le yuan s’est affaibli d’environ 9 % par rapport au dollar. C’est peu, comparé aux 21 points de droits de douane supplémentaires sur les produits chinois. Surtout, le commerce est bien plus sensible aux droits de douane qu’aux taux de change (Trade and currency weapons, Agnès Benassy-Quéré, Matthieu Bussière, Pauline Wibaux, Ecole d’économie de Paris, 2019). Selon nos calculs, si la Chine voulait compenser les barrières érigées à l’entrée du territoire américain, il lui faudrait déprécier sa monnaie non pas de 9 %, mais de plus de 60 %. Monnaies privées L’arrivée promise des « monnaies stables » privées, comme le Libra, pourrait-elle nous éviter la guerre monétaire, après la guerre commerciale ? En apparence, oui. Quel bonheur de réaliser des transactions internationales dans une seule monnaie dont la valeur resterait stable par rapport à un panier de monnaies souveraines (dollar, euro, yen…). Cependant, sans même entrer dans des considérations sur la protection de la vie privée ou la position dominante des géants du numérique, un tel scénario priverait les Etats d’une variable essentielle pour compenser la non-synchronisation des différentes économies. Quand un pays fait une relance budgétaire alors que son économie est au plein-emploi, il est normal que ses prix augmentent par rapport au reste du monde.