« Mario Draghi, général désabusé par un combat sans gloire et sans fin »
Dans un contexte d’économie languissante, la Banque centrale européenne a annoncé de nouvelles mesures généreuses, mais aux effets pervers à long terme, dont il sera difficile de sortir tant que l’inflation ne reviendra pas, note Philippe Escande, éditorialiste économique au « Monde ».
Le président de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, à Francfort (ouest de l’Allemagne), le 12 septembre. Ralph Orlowski/REUTERS Pertes et profits. Avec son air de chien battu, Mario Draghi semble revenir sans cesse épuisé du champ de bataille, général désabusé par un combat sans gloire et sans fin. Il a sauvé la zone euro en 2012 en noyant son économie sous les liquidités, comme avaient fait ses collègues américains de la Fed, la banque centrale américaine, quelques années plus tôt. Mais il faut en permanence retourner au front. Face à une économie européenne languissante, il a annoncé, jeudi 12 septembre, de nouvelles mesures généreuses pour doper l’activité des pays membres : des taux d’intérêt encore plus négatifs, une reprise des rachats par la BCE des titres de dettes (obligations) des Etats, voire des entreprises. Avec dans l’idée que ce crédit quasi gratuit poussera les entreprises à investir plus et les Etats à stimuler la consommation, les deux principaux moteurs de la croissance économique. Pourtant, rien n’y fait. Avec le ralentissement mondial des échanges, l’ambiance de guerre économique avec la Chine et l’épée de Damoclès du Brexit, la reprise n’est pas au rendez-vous. L’Allemagne, fer de lance de la zone euro, pourrait prochainement entrer en récession. Article réservé à nos abonnés Lire aussi La Banque centrale européenne annonce un plan de relance monétaire Or cette politique d’argent facile de la banque centrale, pour généreuse qu’elle soit, affiche de plus en plus d’effets pervers. D’une part, elle met à genoux les intermédiaires financiers que sont les banques et les assureurs-vie, dont la marge et les capacités d’investissement sont étroitement liées aux taux d’intérêt. D’autre part, cette facilité d’emprunt pousse à la formation de bulles d’endettement. Risques pour les citoyens européens La plus évidente, et la plus dangereuse, est l’immobilier et ses prix stratosphériques dans les grandes capitales. Dangereuse par sa capacité à se transmettre aux banques, comme on l’a vu en 2008. Enfin, en incitant les Etats à gagner de l’argent en s’endettant, ce qui est le cas de la France actuellement, on ne les pousse pas vraiment à la vertu. Ce qui rend presque impossible une sortie de ce régime pour une bonne partie des pays européens, Grèce et Italie en tête. La recette ne marche donc plus très bien et fait courir des risques de long terme à tous les citoyens européens. Pourquoi, alors, la poursuivre ? Parce que le seul moyen de débrancher la perfusion de morphine serait de retrouver suffisamment d’inflation pour relancer la machine économique et réduire progressivement les dettes accumulées, ce qui permettrait à la BCE de remonter ses taux. Pour cela, il faudrait que les salaires, puis les prix, repartent à la hausse, ce qui bizarrement n’est pas le cas, en dépit des tensions sur l’emploi.