La Fed prise au piège de Donald Trump
Pour Raghuram Rajan, ex-économiste en chef du Fonds monétaire international et professeur à l’école de Chicago, les banques centrales disposent d’une marge de manœuvre limitée.
L’économiste Raghuram Rajan, alors gouverneur de la banque centrale de l’Inde, à Bombay, en septembre 2015. Danish Siddiqui / REUTERS Paul Volcker, l’ancien président de la Réserve fédérale (1979-1987), avait choisi le lieu, car il adorait y pêcher à la mouche. Les banquiers centraux de la planète, qui se réunissent à partir du jeudi 22 août à Jackson Hole, dans les Rocheuses du Wyoming bordant la Snake River, pour leur symposium annuel, n’auront pas ce loisir. En effet, les taux d’intérêt se trouvent dans une spirale négative, et chacun craint une récession. Raghuram Rajan connaît l’endroit : alors économiste en chef du Fonds monétaire international (FMI), cet Indien y avait tenu, en 2005, un discours prémonitoire sur la terrible crise financière à venir, ce qui lui avait valu d’être vertement rabroué par les sommités américaines de l’époque. Quatorze ans plus tard, l’ancien gouverneur de la banque centrale de l’Inde (2013-2016) ne sera pas présent. Et il est ravi de ne pas avoir à s’exprimer là-bas, tant la situation est complexe. « La Fed est prise au piège », confie M. Rajan, 56 ans, qui nous reçoit dans son bureau de l’école de Chicago (Chicago Booth School of Business). L’institution présidée par Jerome Powell est coincée par son mandat et par Donald Trump, qui ne cesse d’exiger des baisses de taux. Le mandat, c’est l’emploi, la croissance qui reste trop faible, et l’inflation, en deçà des 2 %. Article réservé à nos abonnés Lire aussi Attaquée par Trump, la Fed ne baisse pas ses taux immédiatement En ces temps de populisme, « il y a une croyance répandue selon laquelle les banques centrales peuvent faire plus pour augmenter la croissance. Elles ont fait ce qu’elles pouvaient, et il y a très peu de marge de manœuvre », estime M. Rajan, qui ajoute que, « avec des taux d’intérêt si bas depuis longtemps, l’efficacité d’une baisse des taux a considérablement diminué ». Surtout lorsque le ralentissement est provoqué, non pas par le resserrement monétaire de la Fed en 2018, mais par les guerres commerciales menées par M. Trump, qui ont plombé l’investissement et renforcé les incertitudes. Camouflet des marchés financiers Par ses turpitudes, le président des Etats-Unis parvient à obtenir de la Fed qu’elle s’exécute. « Je ne dirais pas que Trump a réussi à dicter les taux, mais il a réalisé que la Fed aurait à répondre au ralentissement provoqué par sa politique. Ce phénomène peut créer une confiance en soi excessive de l’administration. Si elle prend plus de risques dans sa guerre commerciale car elle croit être protégée par la réaction attendue de la Fed alors qu’elle n’en a pas la capacité, nous serons confrontés à un problème grave. »