« Il y a des obstacles redoutables, voire insurmontables, au décollage du Libra »
L’économiste Barry Eichengreen détaille, dans une tribune au « Monde », les raisons pour lesquelles la monnaie électronique de Facebook aura bien du mal à menacer l’hégémonie du dollar.
NICOLAS SIX / LE MONDE Tribune. Le 23 août, dans son discours d’adieu à la conférence de la Réserve fédérale à Jackson Hole, le gouverneur sortant de la Banque d’Angleterre, Mark Carney, a lancé un appel en faveur de ce qu’il a défini comme une « monnaie hégémonique synthétique » pour remplacer le dollar dans les paiements internationaux. La proposition de M. Carney ne manquera pas de séduire les Français, qui ont des objections au dollar comme monnaie mondiale dominante depuis cinquante ans. Les idées présentées par M. Carney font suite à la proposition de Facebook de créer sa propre monnaie numérique mondiale, le Libra. Toutefois, la proposition de M. Carney soulève de nombreuses questions, sans malheureusement y répondre pour la plupart. Article réservé à nos abonnés Lire aussi « Il faut poser des limites aux géants du numérique pour sanctuariser les activités assumées par les Etats » M. Carney a mis l’accent sur les tensions existantes entre notre monde multipolaire et un système monétaire international dominé par le dollar. En tant qu’économie avancée, l’économie américaine croît nécessairement moins vite que celles du reste du monde. Néanmoins, les échanges internationaux continuent de dépendre des actifs en dollars. Dès lors, le gouvernement américain est de moins en moins en mesure de fournir une demande mondiale d’actifs en dollars qui croît plus vite que l’économie américaine. La pénurie de liquidités qui en découle fait du dollar une monnaie chroniquement forte, au grand dam du président Trump. Elle exerce aussi une pression à la baisse sur les taux d’intérêt des obligations publiques américaines et de leurs substituts, ce qui complique la tâche des banques centrales. En cas de crise, les pays restent tributaires de la Réserve fédérale américaine pour obtenir des liquidités en dollars. Qui sera le prêteur ? Le Libra pourrait-il résoudre ces problèmes ? La monnaie électronique de Facebook sera, nous dit-on, entièrement garantie et stable par rapport à un panier des principales monnaies nationales. La technologie de paiement numérique Facebook permettra au Libra d’être utilisée pour les paiements nationaux et internationaux dans le monde entier. Le Libra pourrait alors supplanter le dollar comme principal moyen de paiement international. Mais il y a aussi un point de vue moins optimiste. Parce qu’il ne sera pas stable par rapport au dollar, le Libra ne sera pas aussi attractif que le dollar pour les banques, les entreprises et les ménages aux Etats-Unis. On peut reproduire le raisonnement en Europe ou au Japon, puisque le Libra ne sera pas stable non plus par rapport à l’euro ou au yen. On ignore aussi qui sera le prêteur, en dernier ressort, du Libra. Etant en principe adossée à 100 % à des monnaies nationales, la monnaie ne pourra être émise par l’Association Libra en réponse à une pénurie. Les membres fondateurs de l’Association, des sociétés comme Mastercard et Uber, ne vont mettre que des sommes infimes au capital. Il n’y aura donc pas de réserves disponibles. Cela implique qu’en temps de crise, la demande de Libra ne pourra être satisfaite qu’en échange de dollars et des autres monnaies nationales du panier. La fourniture de liquidité en urgence dépendra donc toujours des banques centrales nationales comme la Réserve fédérale.