BCE : des marges de manœuvre limitées pour Christine Lagarde
Editorial. La nouvelle présidente de la Banque centrale européenne hérite d’une situation qui donne le sentiment que la politique monétaire est arrivée au bout de ce qu’elle pouvait faire pour stimuler l’économie.
Passage de témoin entre le président sortant de la BCE Mario Draghi et sa successeure Christine Lagarde, à Francfort, le 28 octobre 2019. Boris Roessler / AP Editorial du « Monde ». Une fois de plus, en accédant à la présidence de la Banque centrale européenne (BCE), vendredi 1er novembre, Christine Lagarde va devoir assumer l’étiquette de femme-la-plus-puissante-de-la-planète. Dans des cercles du pouvoir dominés par les hommes, la Française a fini par prendre l’habitude de ce type de superlatif, à Bercy d’abord, sous la présidence de Nicolas Sarkozy, puis à Washington, lorsqu’elle a pris la direction générale du Fonds monétaire international (FMI). Mais à Francfort, quelle sera la nature exacte de son pouvoir ? Si celui de ses prédécesseurs était étendu, les marges de manœuvre de la nouvelle présidente seront beaucoup plus limitées. Article réservé à nos abonnés Lire aussi D’un cabinet d’avocats à la Banque centrale européenne : Christine Lagarde, les clés d’une ascension D’abord, Christine Lagarde hérite d’une situation qui donne le sentiment que la politique monétaire est arrivée au bout de ce qu’elle pouvait faire pour stimuler l’économie. La baisse du taux de dépôt, qui navigue désormais en territoire négatif, et la reprise des rachats de dettes publiques ont pris des allures de dernières cartouches pour la BCE. Pire, certains se demandent si les inconvénients de ces mesures inédites ne finissent pas par surpasser leurs avantages. Qui croit encore que des taux toujours plus bas vont inciter les entreprises et les ménages à emprunter davantage, alors qu’ils sont déjà accoutumés à ce que l’argent ne coûte pratiquement rien ? Qui croit encore que l’inflation pourra tendre vers les 2 %, l’objectif affiché de la BCE, simplement parce qu’on continuera d’injecter des liquidités dans l’économie ? Un ralentissement mondial se profile En revanche, les risques de bulles spéculatives, dans l’immobilier ou sur les marchés boursiers, sont de plus en plus prégnants. Cet environnement de taux d’intérêt bas permet également aux entreprises en difficulté de se refinancer à bon compte. Cette orientation de l’épargne vers des sociétés peu efficaces pèse sur la productivité, et donc la croissance de demain. Enfin, la faiblesse des taux d’intérêt fragilise les banques européennes, qui font déjà pâle figure face à leurs homologues américaines. Ensuite, la nouvelle présidente de la BCE devra composer avec une conjoncture sur laquelle elle aura peu de prise. Qu’il s’agisse des risques associés au Brexit ou de ceux liés à la guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine, Christine Lagarde aura du mal à protéger la zone euro du ralentissement mondial qui se profile. Quelle latitude a-t-elle vis-à-vis des marchés financiers ? En promettant un soutien sans limite à l’activité, son prédécesseur, Mario Draghi, a condamné la BCE à mener la politique que les investisseurs attendent. Tout revirement se paiera cash. Article réservé à nos abonnés Lire aussi Avant de quitter la BCE, Mario Draghi invite les Etats à la relance budgétaire Enfin, l’ex-directrice générale du FMI, habituée à fonctionner au consensus, se trouve propulsée à la tête d’une institution profondément divisée entre des pays du nord de la zone euro, dont l’épargne est pénalisée par cette politique accommodante, et ceux du sud, qui seraient dans l’incapacité de refinancer leur dette sans des taux aussi bas. La principale mission de Christine Lagarde va paradoxalement consister à convaincre les gouvernements de la zone euro que la BCE n’a plus tant de pouvoir que cela et que c’est à eux à prendre le relais des politiques monétaires avec des mesures de relance budgétaire. M. Draghi, malgré son titre de « sauveur de l’euro », lors de la crise des dettes souveraines de 2011, n’y est pas parvenu. Christine Lagarde est désormais la « reine » de la zone euro, jusqu’à ce que, comme dans le conte d’Andersen, quelqu’un lui fasse comprendre finalement qu’elle est nue. Le Monde