« A force de vouloir prévenir la prochaine récession, on a fini par créer les conditions d’une crise encore plus grande »
Plus le moment fatidique de la fin du cycle est retardé artificiellement, plus les dégâts seront difficiles à réparer, affirme dans sa chronique Stéphane Lauer, éditorialiste au « Monde ».
Le siège de la banque JPMorgan Chase & Co., à New York, le 21 octobre 2013. SETH WENIG / AP Chronique. Ce lundi 1er juillet est historique pour l’économie américaine. Les Etats-Unis viennent de battre le record de la plus longue période de croissance depuis 1854, quand le National Bureau of Economic Research a commencé à établir des statistiques sur les cycles économiques. Il faudra attendre le 26 juillet pour connaître la première estimation de la croissance réalisée au deuxième trimestre, mais on sait déjà que le précédent record – établi entre 1991 à 2001 – est effacé. Beaucoup se contenteraient de dix années de croissance sans discontinuer. Pas Donald Trump, qui ne cesse de pester contre la Réserve fédérale (Fed, banque centrale), sans laquelle les résultats économiques seraient encore bien meilleurs, avec des indices boursiers qui « afficheraient des milliers de points de plus et un produit intérieur brut [qui grimperait] de 4 %, voire 5 % », a-t-il prétendu dans un Tweet, le 24 juin. Selon lui, l’institution monétaire, à force de tarder à baisser les taux d’intérêt pour prolonger cette parenthèse enchantée, se conduit comme un « enfant têtu ». Article réservé à nos abonnés Lire aussi Attaquée par Trump, la Fed ne baisse pas ses taux immédiatement Création monétaire hors normes Mais qui est le plus « têtu » ? Une banque centrale qui tente d’accompagner un atterrissage en douceur de l’économie ou bien un président qui pousse à utiliser toutes les ficelles budgétaires et monétaires pour entretenir un paradis artificiel de la croissance dans le seul but de se faire réélire en 2020 ? A priori, prolonger ce cycle économique exceptionnel semble de bon sens. Qui peut raisonnablement s’impatienter de ne pas voir survenir la prochaine récession ? Mais la croissance pour la croissance n’a pas que des vertus, surtout lorsqu’elle est obtenue grâce à une création monétaire hors normes et des conditions d’emprunts aberrantes. Pourtant, les périodes d’expansion longues deviennent de plus en plus fréquentes. Une étude de Deutsche Bank a disséqué les trente-quatre phases de croissance économique que les Etats-Unis ont connues ces 165 dernières années. Conclusion : les quatre derniers cycles comptent parmi les plus longs de l’histoire. Le phénomène est la conséquence directe de la fin de la convertibilité du dollar en or décidée en 1971. Libérés de cette contrainte, gouvernements et banques centrales ont obtenu des marges de manœuvre inédites pour lutter contre les retournements de conjoncture, dont ils ne se sont pas privés d’user, voire d’abuser. Les repères sont brouillés Mais le remède peut se révéler pire que le mal. « Tout cela a un prix », rappellent Jim Reid et Craig Nicol, les deux auteurs de l’étude. « Cette ère de flexibilité et de cycles économiques plus longs a conduit à des déficits budgétaires structurellement plus élevés, des dettes publiques et privées plus importantes, des taux d’intérêt de plus en plus bas, des rendements réels négatifs, un gonflement des valorisations des actifs financiers, des taux d’impayés plus faibles (…) et un système financier vulnérable aux crises », avertissent-ils.