Jean-Claude Trichet : « Les attaques contre la BCE ne visent pas la bonne cible »
Dans une tribune au « Monde », l’ancien président de la Banque centrale européenne rejette les critiques de la part de six anciens dirigeants de banques centrales, de la politique menée sous son mandat comme sous celui de son successeur, Mario Draghi.
Tribune. Toutes les décisions particulières d’une banque centrale peuvent naturellement être critiquées et contestées. Mais un mémorandum signé par d’anciens banquiers centraux et publié le 4 octobre sur le site Bloomberg a mis en cause radicalement toute la politique monétaire menée par la Banque centrale européenne (BCE) au cours des dix dernières années. Je suis en désaccord avec cette critique. Là où sont identifiés exclusivement des éléments négatifs, je vois succès, continuité, défis sans précédent et, enfin, une vraie question sur les limites de la politique monétaire. En premier lieu, depuis sa création [en 1998], la BCE a donné aux Européens la stabilité des prix – 1,7 % d’inflation moyenne annuelle sur vingt ans – mieux que les banques centrales nationales avant l’euro (à titre d’exemple, l’inflation moyenne annuelle pour le deutschemark était de 2,9 % durant les quarante ans précédant l’euro, et le franc était lui-même moins stable). Dans la même période de vingt ans, la croissance par tête a été dans la zone euro très légèrement inférieure mais du même ordre de grandeur qu’aux Etats-Unis. Résilience remarquable de l’euro En second lieu, l’euro et la zone euro ont fait preuve d’une résilience remarquable grâce aux décisions audacieuses prises par la BCE entre 2007 et aujourd’hui – en particulier l’octroi de quantités illimitées de liquidités, l’acquisition ciblée de valeurs du Trésor des cinq pays (Grèce, Irlande, Portugal, Espagne et Italie) attaqués par la spéculation (le Securities Markets Program, SMP), la dissuasion de la spéculation potentielle grâce aux opérations monétaires sur titres (OMT), l’assouplissement quantitatif. Depuis l’année 2007, début de la crise des subprimes, aucun des douze pays qui l’avait rejointe au début n’a quitté la zone euro, pas même la Grèce, et sept nouveaux Etats ont rejoint l’euro, seconde monnaie mondiale. Enfin, le soutien populaire à l’euro est plus élevé que jamais. Dans la dernière enquête Eurobaromètre publiée au mois d’août, 76 % des citoyens de la zone euro approuvaient la monnaie unique (70 % en France, 81 % en Allemagne). La stabilité des prix n’y est pas pour rien. Si tous ces succès ne sont pas dus à la BCE, qui devrait en avoir le crédit ? Il y a bien une continuité entre l’objectif de prix d’aujourd’hui et celui du début de l’institution. La BCE avait défini la stabilité des prix comme une augmentation des prix inférieure à 2 %. Entre 1999 et 2003, les anticipations d’inflation à moyen terme ont oscillé entre 1,7 % et 1,9 %. C’est la raison pour laquelle la BCE a qualifié sa décision de 2003 – « moins de 2 %, mais proche de 2 % » – de « simple clarification ». L’objectif étant d’ancrer les anticipations d’inflation à moyen terme à environ 1,7 %-1,9 %, il doit y avoir, maintenant comme avant, des périodes pendant lesquelles l’inflation est soit supérieure, soit inférieure à ce niveau.