La guerre commerciale avec les Etats-Unis va-t-elle se transformer en guerre des monnaies ?
De plus en plus d’observateurs redoutent que les Etats-Unis interviennent sur le marché des changes pour affaiblir le dollar et soutenir leurs exportateurs.
Le président américain, Donald Trump, dans le bureau Ovale de la Maison Blanche à Washington, le 26 juillet. BRENDAN SMIALOWSKI / AFP Lorsqu’il ne s’en prend pas au premier ministre suédois, à la taxe française sur les géants du numérique (GAFA) ou aux vins de l’Hexagone, le président américain, Donald Trump, accuse ses partenaires de manipuler leur devise. « La Chine et l’Europe se livrent à de grandes manipulations monétaires et injectent de l’argent dans leur système pour concurrencer les Etats-Unis, accusait-il sur Twitter, le 3 juillet. Nous devrions répondre, ou continuer d’être les imbéciles assis poliment et regardant les autres pays jouer leur jeu – et ils le font depuis des années ! » Jeudi 25 juillet, lors de sa conférence de presse, le président de la Banque centrale européenne (BCE) Mario Draghi lui a répondu laconiquement, en rappelant que son institution « n’a pas d’objectif de change ». Face aux attaques répétées de Trump, investisseurs et analystes, dont ceux de Goldman Sachs, ING, Pimco et Citigroup, sont de plus en plus nombreux à redouter que la guerre commerciale ne se double d’une guerre des monnaies. Pour rappel, celle-ci a lieu lorsqu’un ou plusieurs Etats interviennent unilatéralement sur les marchés des changes pour affaiblir le cours de leur devise, dans l’espoir de donner un coup de fouet à leurs exportations. Article réservé à nos abonnés Lire aussi L’Europe et les Etats-Unis s’enfoncent dans l’ère des taux bas « Guerre froide des monnaies » Depuis trente ans, les dernières grandes actions sur les changes ont, à l’inverse, été menées de manière concertée. Comme en 2011, lorsque les principales banques centrales ont agi ensemble pour éviter l’effondrement du yen après le tsunami de Fukushima. En 1995, la Réserve fédérale (Fed), le Trésor américain, les instituts monétaires d’Europe et celui du Japon s’étaient aussi accordés pour soutenir le dollar face au yen et au deutsche mark. Depuis 2011, seule la Banque populaire de Chine (PBoC) a dévalué le cours du yuan, en 2015 puis en 2016. La BCE et la Banque du Japon, elles, ne sont plus intervenues directement sur les changes. En revanche, elles ont lancé des programmes massifs de rachats de dettes publiques et privées (le quantitative easing en anglais, ou QE) visant à lutter contre le risque déflationniste. Même si ce n’était pas l’objectif affiché, ces rachats ont eu pour effet secondaire de tirer vers le bas le cours de l’euro et du yen. On ne peut donc pas parler de guerre monétaire stricto sensu… Mais plutôt, de « guerre froide des monnaies », estime Joachim Fels, conseiller économique mondial de Pimco. Donald Trump pourrait-il réchauffer celle-ci ? Peut-être bien. Selon le Fonds monétaire international (FMI), le taux de change effectif du dollar est aujourd’hui surévalué de 6 % à 12 %, principalement du fait de la croissance dynamique des Etats-Unis. En effet, celle-ci attire massivement les investisseurs de la planète sur le sol américain, ce qui pousse mécaniquement le billet vert à la hausse.