Extraction minière : « Les matières premières ont acquis le double statut de produit de consommation intermédiaire et d’actif financier »
L’économiste Didier Marteau prend l’exemple du prix des intrants d’un pain au chocolat pour démonter, dans une tribune au « Monde », les mécanismes de spéculation financière qui causent la volatilité des cours des produits alimentaires.
« Le beurre n’est pas encore un actif spéculatif, mais la volatilité de son cours “physique” l’a déjà partiellement transformé en actif financier. » J-C. Vaillant / Photononstop Tribune. L’effondrement du prix du sucre depuis deux ans (- 50 %) et la hausse spectaculaire du prix du beurre en 2017 (+ 75 %) ont relancé le débat sur la financiarisation du marché des matières premières agricoles et la nécessité de sa régulation, portée au grand jour lors des « émeutes de la faim » en 2008. La question de l’influence des spéculateurs sur le prix d’équilibre d’un marché sur lequel s’échangent des biens répondant à des besoins primaires est à nouveau posée. N’oublions cependant pas que la légitimité originelle de la création d’un marché financier de matières premières a toujours été d’apporter une réponse au besoin de couverture du risque de variation des cours auquel sont exposées les entreprises. Mais l’exigence de liquidité de ces marchés attire, en aval, spéculateurs et fonds d’investissement. Produits dérivés financiers sur le beurre La récente financiarisation du marché du beurre, l’un des principaux intrants de la fabrication des viennoiseries, illustre de manière simple ce processus. La production des viennoiseries repose en effet sur la combinaison de quatre principales matières premières dont les cours ont en commun une volatilité élevée : le beurre, le sucre, le blé et le cacao. La volatilité de ces intrants affecte de manière déterminante le résultat des entreprises de la branche agroalimentaire, beaucoup plus, pour la plupart d’entre elles, que les variations de taux d’intérêt sur lesquelles se concentre pourtant l’attention des économistes. Article réservé à nos abonnés Lire aussi Comment la crise de 2008 a changé le monde Le risque supporté par les entreprises de cette branche est d’autant plus important que les contrats de vente des produits finis prévoient, le plus souvent, un prix fixe sur un horizon semestriel ou annuel, en particulier avec la grande distribution, ce qui empêche de transférer les chocs de volatilité en aval de la filière. Suite à la hausse spectaculaire du cours du beurre en 2017, passé de 4 000 à 7 000 euros par tonne entre avril et septembre, certaines banques ont eu l’idée de proposer aux entreprises des produits dérivés financiers sur le beurre, tout à fait identiques à ceux qui s’appliquent aux taux d’intérêt, aux cours des devises ou encore aux indices boursiers : contrats à terme, options, swaps… De 140 à moins de 40 dollars Un swap de beurre est ainsi un contrat financier par lequel une entreprise s’assure, auprès de sa banque, de payer un prix fixe pendant une période donnée et sur une quantité fixée. Si le prix du beurre monte, la banque verse à l’entreprise la différence entre le cours et le prix fixé et reçoit cette même différence si le cours baisse. L’entreprise bloque ainsi le prix d’achat de beurre, sans livraison physique de la matière première par la banque, opération il est vrai un peu délicate dans une salle des marchés…