Der neue Chef der US-Notenbank, Jerome Powell, findet abgesehen von den Börsenkursen fast ideale Zustände vor: Die Wirtschaft wächst. Probleme könnte er mit Trump bekommen.
Will die Regeln für die Kapitalmärkte ein wenig verändern, aber nicht so viel deregulieren wie der US-Präsident: Jerome Powell , neuer Chef der US-Notenbank, steht damit womöglich bald ein Konflikt mit Donald Trump bevor. Wenn man sich ein Konjunkturbild malen dürfte zum Amtsantritt, es sähe vermutlich so aus wie das, das sich Jerome Powell am Montag präsentierte: Abgesehen vom Rückgang der Börsenkurse am Montag stimmt der Trend. Die Wirtschaft wächst, die Arbeitslosigkeit liegt auf dem tiefsten Stand seit 17 Jahren, die Inflation ist im Griff, und der Dollarkurs ist auf ein Niveau gesunken, das der Exportindustrie die Arbeit erleichtert. "So wenig Grund für schlaflose Nächte gab es lange nicht", hatte Powells Vorgängerin Janet Yellen vor Kurzem bei einer ihrer letzten Pressekonferenzen als Chefin der US Notenbank Fed gesagt. Exakt das könnte sich für ihren Nachfolger noch zum Problem auswachsen: Die Lage kann fast nur schlechter werden. Dass Powell, den im duzfreudigen Amerika alle nur Jay rufen, einen Tag nach seinem 65. Geburtstag an die Spitze der mächtigsten Notenbank der Welt rückt, hat er dem Ego Donald Trumps zu verdanken. Monatelang hatte der Mann im Weißen Haus Yellens Arbeit gelobt - nur um dann, anders als fast alle Vorgänger, zu entscheiden, dass ein neuer US-Präsident auch der Fed seine "Handschrift" verpassen müsse. Das Ergebnis ist jener Stabwechsel, der am Montag mit Powells Vereidigung vollzogen wurde. Die Frage allerdings, die unter US-Experten derzeit am heißesten diskutiert wird, bleibt weiter offen: Gibt sich Trump mit dem personellen Coup zufrieden, oder wird er vom neuen Fed-Chef Dankbarkeit, ja Unterwürfigkeit einfordern, sobald sich der Konjunkturhimmel verdüstert? Die meisten US-Ökonomen sind sich einig, dass nach acht Jahren des Wachstums ein wirtschaftlicher Abschwung nur eine Frage der Zeit ist. Noch gibt es keine Anzeichen für eine unmittelbar bevorstehende Rezession, im Gegenteil: Viele Firmen haben wegen der gerade in Kraft getretenen Steuerreform - und womöglich auch aus Liebedienerei gegenüber Trump - angekündigt, Investitionen auf 2018 vorzuziehen. Die Frage ist aber, was diese Beschlüsse für die Folgejahre bedeuten: "2018 könnte besser werden als gedacht, 2019 schlechter", sagt etwa Ellen Zentner, Chefvolkswirtin der Großbank Morgan Stanley. Was so harmlos klingt, hat gewaltige Sprengkraft, denn das hieße ja, dass die US-Wirtschaft ausgerechnet zu Beginn des nächsten Präsidentschaftswahlkampfs ins Trudeln geraten könnte. Trump jedoch hat nicht nur sein Image auf wirtschaftlichem Erfolg aufgebaut, er neigt vielmehr auch dazu, Fehler statt bei sich bei anderen zu suchen und sich um die formale Unabhängigkeit staatlicher Institutionen nicht groß zu scheren: Sieht er seine Wiederwahl in Gefahr, könnte er Powell unter Druck setzen, eine erneute geldpolitische Wende zu vollziehen und den Leitzins zu senken. Im - aus Sicht der Fed - schlechtesten Fall ist sogar ein Szenario aus wirtschaftlichem Abschwung bei gleichzeitig steigender Inflation denkbar, denn der schwache Dollar treibt die Importkosten der Unternehmen und damit das gesamte Preisniveau in die Höhe. Die Fed stünde vor einem Dilemma. Das gilt umso mehr, als sich die Notenbank den Spielraum für Zinssenkungen ja erst einmal wieder erarbeiten muss. Zwar haben die Währungshüter ihren wichtigsten Leitzins allein 2017 dreimal angehoben - mit 1,25 bis 1,5 Prozent liegt die sogenannte Tagesgeldzielspanne im langjährigen Vergleich aber immer noch auf einem sehr niedrigen Niveau. Die meisten Beobachter gehen deshalb davon aus, dass der neue Fed-Chef Powell Yellens Kurs einer behutsamen Normalisierung der Geldpolitik fortsetzen und den Leitzins in diesem Jahr weitere dreimal auf dann gut zwei Prozent anheben wird. Der nächste Schritt wird bereits für Mitte März erwartet. Neben der klassischen Geldpolitik gibt es jedoch noch ein weiteres Feld, auf dem Powell schon bald in Konflikt mit Trump geraten könnte: die Bankenregulierung. Noch im Wahlkampf hatte der heutige Präsident der Wall Street den Kampf angesagt, mittlerweile jedoch dreht sich die Diskussion nicht mehr um die Frage, ob die strikten Regeln für die Branche gelockert werden, sondern nur noch darum, wann die Zugeständnisse erfolgen und wie weitgehend sie sein sollen. Trump erwartet von der Notenbank Unterstützung für diesen Kurs und hat mit Randal Quarles einen Mann in den Vorstand der Fed und auf den Posten des obersten Bankenaufsehers bugsiert, der als Liberalisierer gilt. Zwar hat auch Powell während seines Berufungsverfahrens angedeutet, dass er sich kleinere Änderungen an jenem 2010 in Kraft getretenen Regelwerk vorstellen kann, mit dem eine erneute Finanzkrise möglichst verhindert werden soll. Im Kern jedoch hält er das sogenannte Dodd-Frank-Gesetz für sinnvoll. Es untersagt Banken etwa den riskanten Handel auf eigene Rechnung. Im Zweifel wird sich Powell, der als führender Manager der Kapitalbeteiligungsgesellschaft Carlyle Group einst selbst in der Finanzindustrie arbeitete, also entscheiden müssen, ob er den Deregulierungskurs des Vorstandskollegen Quarles mitträgt oder ob er sich gegen ihn stellt - und damit gegen den US-Präsidenten.