﻿ 지난번 에 유안 타 증권 CB ( 전환사채 ) 에 대해 소개 해 드렸 습니다 . ​ 이번 에 는   교환 사채 를 소개 해 드리 려고 합니다 . 교환 사채 도 전환사채 처럼   따박따박 이자 를 받 다가   ( 조건 이 맞 을 경우 ) 주식 으로 전환 해서 초과 수익 을 얻 을 수 있 습니다 .     ​ 교환 사채 는 EB ( Exchangable Bonds ) 라고   부르 기 도 합니다 .   채권 을 발행 한 회사 ( 발행 회사 ) 는 채권 투자자 에게 교환 권 을 선물 로 줍니다 .    여기 서 교환권 은 채권 발행 회사 가 보유 중 인 다른 회사 유가증권 ( 주로 주식 ) 으로 교환 할 수 있 는 권리 죠 .   소개 해 드릴 교환 사채 는 한화건설 85 EB 입니다 . 현재 한화건설 EB 는 10 , 338 원 에 거래 되 고 있 습니다 . 언제 발행 되 고 언제 가 만기 인지 한 번 볼까요 ? 1 년 전 인 2016 년 6 월 3 일 에 발행 되 었 고 만기 는 2021 년 6 월 3 일 이 니까 5 년 만기 채권 입니다 . 표면 이 율 은 연 3 % 입니다 . 발행 당시 액면가 인 10 , 000 원 을 기준 으로 연 3 % 이자 를 준다는 의미 죠 . 하지만 지금 은 채권 가격 이 10 , 338 원 으로 올라서   실제 받 는 이자율 은 연 3 % 보다 조금 낮 아 졌 습니다 . 그래도 만기 까지 보유 할 경우 ( 만기 상 환율 ) 는 액면 의 111 . 28 % 를 줍니다 .   표면 이 자율 연 3 % 외 에 추가 로 받 는 이자 니까 총 수익 률 은   연 4 . 6 % 정도 로 높 아 집니다 . 만기 상환 율 111 . 28 % 는 10 , 000 원 짜리 채권 을 만기 까지 보유 할 때 받 는   상환 율 입니다 .   10 , 000 원 짜리 채권 액면 기준 으로 111 . 28 % 인 11 , 128 원 을 받 는 겁니다 .   오랫동안 채권 을 보유 한 댓 가로 추가 이자 를 받 는 셈 이 죠 . 채권 투자 시 가장 중요 한 건 채권 의 신용도 ( 안전성 ) 입니다 . 채권 을 발행 한 회사 가 망하 면 이자 는 커녕 원금 도 못 받 을 수 있 으니까요 . 한화건설 의 신용도 ( 채권 등급 ) 는 어떨까 요 ? BBB + 등급 입니다 .   썩 좋 은 등급 은 아니 지만 그런대로 투자 할 만 한 투자 적 격등 급 ( BBB 이상 ) 입니다 . 다행히 한화그룹 은 전반 적 으로 돈 을 잘 벌 고 있 어서 자금 상 큰 문제 는 없 습니다 . ​ 한화건설 의 경우 ( 주 ) 한화 가 대주주 ( 지분 율 100 %) 로 있 어서 그룹 의 지원 을 받 을 수 있 습니다 . 한화건설 자체 적 으로 도 작년 이후 이익 이 나 고 있 어서 당장 큰 문제 가 발생 할 가능 성 은 크 지 않 습니다 . 한화건설 85 EB 의 장점 은 만기 ( 앞 으로 4 년 ) 까지 기다리 지 않 아도 된다는 점 입니다 . 중간 에 원금 을 상환 받 을 수 있 는 권리 인 풋 옵션 ( 조기상 환청 구권 ) 이 여러 번 있 기 때문 이 죠 .   가장 먼저 행사 할 수 있 는 풋 옵션 을 행사 하 면 2019 년 6 월 3 일 에 원금 을 돌려받 습니다 . 지금 투자 할 경우 풋 옵션 덕분 에 만기 가 2 년 으로 줄어듭니다 . 2019 년 6 월 3 일 에 돌려 받 는 금액 ( 행사 가격 ) 이 10 , 643 원 이 므로 현재 가격 10 . 338 원 에 투자 할 경우 , 대략 2 년 간 연 4 % 정도 의 이자 수익 이 확보 됩니다 . 2 년 만기 이자 율 로 연 4 % 면 나쁘 지 않 습니다 .   한화건설 85 EB 는 한화 생명 주식 으로 교환 할 수 입니다 .   ​   한화 생명 주식 을 7 , 400 원 에 전환 할 수 있 는 권리 입니다 .   이 권리 는 위기 때 도 사용 할 수 있 습니다 .   만약 한화건설 의 신용도 에 문제 가 생기 면 , 한화 생명 주식 으로 교환 해서 위험 을 피할 수 있 습니다 .   물론 한화그룹 전체 로 위기 가 퍼지 는 경우 라면 어쩔 수 없 지만 그럴 가능 성 은 당장 은 희박 합니다 .   한화 생명 주식 의 오늘 종가 는 6 . 910 원 입니다 .   아직 은 교환 가격 인 7 , 400 원 에 못 미칩니다 .    하지만 주식 시장 이 괜찮 아서 주식 가격 이 오를 가능 성 이 있 습니다 . 한화 생명 주식 은 2010 년 상장 직후 9 , 840 원 까지 올랐 지만 그 이후 에 는 주가 흐름 이 좋 지 않 았 습니다 . 개인 적 으로 생명 보험 주식 의 전망 을 썩 좋 게   보 고 있 지 않 습니다 . 경쟁 도 치열 하 고 새로운 국제 회계 기준 이 도입 되 면 보험 사 들 의 지급 여력 이 떨어질 수 있 기 때문 이 죠 . 그래도 추천 드리 는 건   2 년 간 연 4 % 의 이자 를 확보 할 수 있 기 때문 입니다 . 운 좋 게 주가 도 올라 주 면 추가 수익 을 얻 을 수 있 구요 . 최근 주식 시장 이 좋 은 덕분 에 채권 가격 이 최근 1 달 간 슬금슬금 올랐 습니다 . 지금 도 늦 지 는 않 았 다고 생각 합니다 . 단 , 채권 이 보장 하 는   이 자율 보다 초과 수익 에 초점 을 맞춘다면 유안 타 증권 전환사채 가 더 나 을 수 있 습니다 ( 맨 아래 내용 참조 ) .   주식 시장 상승기 에 는 증권 주 가 더 유리 하 기 때문 이 죠 . 하지만 기본 이자 율 면 에서 는 한화건설 EB 가 조금 더 높 습니다 . 주식 시장 이 좋 다 보 니 일반 채권 보다 주식 과 연계 된 채권 들 ( 전환 새채 , 교환 사채 등 ) 의 몸 값 이 오르 고 있 습니다 . 전환사채 나 교환 사채 의 장점 은 ? ​ 이자 를   확보 하 면서 추가 수익 을 기대 할 수 있 다는 점 입니다 . 직접 주식 에 투자 하 는 것 보다 훨씬 마음 이 편한 거 죠 . ( 물론 수익 은 적 을 수 있 지만 손실 위험 도 적 습니다 . ) 최근 추춤 했 지만 국민 투자 로 각광 받 던 ELS 가 생각납니다 .   저 는 ELS 를 좋아하 지 않 습니다 . ELS 는 얻 을 수 있 는 수익 은 제한 된 반면 잃 을 수 있 는 손해 는 매우 커질 수 있 습니다 .    원금 을 거의 다 날릴 수 도 있 으니까요 . 반면 전환사채 나 교환 사채 는   안전 하 게 이자 를 확보 하 면서 추가 수익 에 대한 제한 이 없 습니다 .   ELS 와 반대 구조 인 셈 이 죠 . 단 , 채권 은 발행 회사 가 부실 해 지 면 큰 일 나 니까 신용 등급 을 잘 살펴보 셔야 합니다 . 다행히 한화그룹 은 애물단지 인 태양광 사업 에서 도 수익 이 나 고 있 어 당분간 큰 문제 는 없 어 보 입니다 . 직접 주식 에   투자 하 기 에 는 소심 한 성격 이 라면 전환사채 나 교환 사채 는 어떨까 요 ? < 유안 타 증권 전환사채 관련 글 > http : / / blog . naver . com / ssyong 98 / 221007020865 주식 이 부담 되 면 ? 전환사채 를 보 자 ! ! - 전환사채 를 이용 한 잃 지 않 는 투자 - 지난 4 월 중순 이후 KOSPI 가 상승세 를 타 고 있 습니다 . 하지만 지수 가 오를 수록 조금 씩 부담 은 커 집 니 . .. blog . naver . com    