' 1 등 펀드 ' 매니저 에게 듣 는다 ( 2 ) 가치주 펀드 ' 한국 밸류 10 년 투자 장기 펀드 ' 작년 수익 률 41 %… 코스피 압도 반도체 · 헬스 케 어 대거 편입 덕분 삼성전자 - SK 하이닉스 는 여전히 저 평가 된 대형 가치 株 유제품 등 中 소비 株 도 ' 주목 '[ 마 지혜 기자 ] 작년 은 대다수 가치주 펀드 투자자 에게 ‘ 시련 의 한 해 ’ 였 다 . 정보 기술 ( IT ) 대형주 와 바이오 성장주 들 이 증시 급등 을 이끌 때 가치주 는 상승세 에 올라타 지 못했 다 . 저 평가 된 주식 을 사놓 은 뒤 시장 에서 제 가치 를 인정받 을 때 까지 기다리 는 가치주 펀드 는 시장 에서 이미 관심 받 고 있 는 대형주 보다 중소형 주 중심 으로 투자 하 는 경우 가 많 기 때문 이 다 . 한국 투자 밸류 자산 운용 의 ‘ 한국 밸류 10 년 투자 장기 주택 마련 펀드 ’ 는 가치주 펀드 지만 좀 달랐 다 . 지난해 코스피 지수 상승 률 ( 21 . 78 %) 을 압도 하 는 40 . 82 % 의 수익 을 얻 었 다 . 이 펀드 를 운용 하 는 최찬규 매니저 ( 사진 ) 가 반도체 와 헬스 케어 업종 대형주 를 작년 초 부터 포트폴리오 에 대거 담 은 덕분 이 었 다 . 펀드 평가 사 에프 앤 가이드 에 따르 면 최근 1 년 간 ( 21 일 기준 ) 이 펀드 는 국내 가치주 펀드 ( 액티브 주식 일반 형 ) 50 개 중 가장 높 은 25 . 73 % 의 수익 을 올렸 다 . ◆“ 대형 가치주 + 성장 가치주 결합 ” 한국 밸류 10 년 투자 장기 주택 마련 펀드 는 삼성전자 와 SK 하이닉스 등 대형주 를 많이 담 고 있 다 . 3 개월 전 기준 으로 삼성전자 ( 15 . 74 %), SK 하이닉스 ( 7 . 67 %), 셀 트 리온 ( 6 . 97 %) 이 포트폴리오 내 비중 1 ~ 3 위 종목 이 다 . 지금 은 셀 트리 온 을 처분 하 고 삼성전자 와 SK 하이닉스 비중 을 더 높였 다 . 최 매니저 는 “ 금리 상승기 는 밸류 에 이 션 ( 실적 대비 주가 수준 ) 이 높 은 성장주 투자 가 부담 스럽 고 가치주 투자 의 매력 이 높 아 지 는 시기 ” 라며 “ 업 황 이 좋 은 반도체 업종 에서 밸류 에 이 션 이 낮 은 종목 들 을 눈여겨 본다 ” 고 말 했 다 . 삼성전자 와 SK 하이닉스 는 성장 업종 에 속한 대형주 지만 실적 대비 주가 가 여전히 낮 은 ‘ 대형 가치주 ’ 라는 설명 이 다 . 에프 앤 가이드 에 따르 면 삼성전자 와 SK 하이닉스 의 올해 예상 실적 대비 주가 수익 비율 ( PER , 주가 / 주당 순이익 ) 은 각각 7 . 31 배 와 4 . 31 배 다 . 최 매니저 는 펀드 자산 의 60 ~ 70 % 를 ‘ 대형 가치주 ’ 에 투자 해 시장 상승 분 수준 의 수익 률 을 우선 챙긴다 . 30 ~ 40 % 는 시장 이 아직 주목 하 진 않 지만 성장 가능 성 이 높 은 ‘ 중소형 가치주 ’ 에 투자 해 ‘ 플러스 알파 ’ 를 노린다 . 지난해 코스닥 상장 사 동진 쎄미 켐 을 발굴 한 게 대표 적 이 다 . 반도체 와 디스플레이 공정 에 쓰이 는 소재 를 만드 는 이 기업 은 당시 매출 은 급증 했 지만 영업 이익 은 되레 줄어든 상태 였 다 . 재무제표 를 들여다보 니 기업 이 기계 설비 를 가속 상각 ( 감가상각비 를 초기 에 많이 잡 고 점차 적 게 계상 하 는 방식 ) 한 탓 이 었 다 . 최 매니저 는 당장 의 지표 는 좋 지 않 지만 비용 을 앞당겨 반영 했 기 때문 에 향후 영업 이익 이 큰 폭 으로 증가 할 것 으로 봤 다 . 지난해 2 월 주당 8000 원대 에 담 은 이 종목 은 11 월 2 만 5000 원대 까지 올라 펀드 에 큰 수익 을 안겼 다 . ◆“ 코스피 3000 가능 성 열 어 둬 ” 최 매니저 는 증시 를 낙관 적 으로 전망 했 다 . 그 는 “ 글로벌 경기 회복 에다 지정학 적 위험 , 기업 의 불 투명 한 지배 구조 , 낮 은 주주 환원 정책 등 코리아 디스카운트 ( 한국 증시 할인 ) 요인 들 이 점차 해소 되 고 있 다 ” 며 “ 코스피 지수 가 연내 3000 까지 갈 수 도 있 다 ” 고 말 했 다 . 반도체 호황 도 지속 될 것 으로 봤 다 . 애플 과 아마존 등 미국 IT 업체 들 이 데이터 센터 서버 투자 를 계속 확대 하 고 , 중국 알리바바 등 도 추가 로 뛰어드 는 등 서버 용 메모리 반도체 를 중심 으로 수요 가 높 다는 설명 이 다 . 대 규모 투자 로 인한 공급 과잉 으로 업 황 이 꺾일 수 있 다는 일각 의 우려 에 는 “ 투자 확대 이유 가 기술 발전 만 으로 는 폭 증 하 는 수요 를 맞출 수 없 기 때문 이 었 다는 점 을 고려 하 면 시장 에 충격 을 줄 정도 의 공급 과잉 가능 성 은 낮 다 ” 고 말 했 다 . 최 매니저 는 “ 반도체 대형 가치주 와 함께 반도체 밸 류체 인 안 에 있 는 중 소형주 , 중국 소비 주 가운데 화장품 이나 콘텐츠 에 비해 아직 시장 의 관심 을 덜 받 고 있 는 유제품 관련 종목 등 을 눈여겨보 고 있 다 ” 고 했 다 . 세제 혜택 상품 이 라 2013 년 이후 신규 가입자 를 받 지 못했 던 이 펀드 는 오 는 25 일 ‘ 한국 밸류 10 년 투자 파 이오니아 ’ 로 이름 을 바꾸 고 클래스 를 신설 해 신규 투자자 를 모집 한다 . 마 지혜 기자 looky @ hankyung . com [ 한경 닷컴 바로 가 기 ] [ 글방 ] [ 모바일 한경 구독 신청 ] ⓒ 한국 경제 & hankyung . com , 무단 전재 및 재 배포 금지