■ 월드 마켓 투데이 ' 해외 투자 길잡이 ' - 장종근 신한 금융 투자 트레이더 오 는 8 일 장마 감 후 알코아 를 시작 으로 1 분기 어 닝 시즌 이 시작 된다 . 기업 의 실적 은 기존 포트폴리오 조정 과 신규 투자 에 있 어 핵심 적 인 기준 이 되 는 만큼 이번 어 닝 시즌 에서 주목 해야 할 부분 이 뭔지 살펴보 겠 다 . ◇ 미국 1 분기 어 닝 시즌 주목 포인트 올해 1 분기 실적 은 부진 할 가능 성 이 높 다 . 애널리스트 들 의 올해 1 분기 실적 전망 치 는 연초 대비 8 . 2 % 하향 조정 되 었 는데 이 는 2009 년 1 분기 ( - 26 . 8 %) 이후 가장 큰 폭 으로 줄어든 것 이 다 . 실적 악화 의 주요 이유 로 는 달러 강세 로 인해 기업 들 의 환차손 과 경쟁력 감소 , 유가 급락 에 따른 에너지 기업 들 의 실적 악화 가 지목 되 고 있 다 . 실적 보다 는 국제 유가 의 변동 과 밀접 한 에너지 기업 들 을 제외 한다면 , 달러 강세 영향 은 상당히 커보인다 . 미국 매출액 이 50 % 이상 인 내수 주 의 경우 순이익 ( 5 . 9 %) 과 매출액 ( 4 . 1 %) 은 모두 증가 할 전망 이 지만 해외 매출액 이 50 % 가 넘 는 기업 들 은 달러 강세 로 인해 순이익 은 - 1 . 3 % 감소 , 매출액 은 고작 0 . 9 % 증가 에 그칠 전망 이 다 . 최근 달러 강세 가 다소 완화 되 었 지만 당분간 은 과거 대비 높 은 수준 을 유지 할 가능 성 이 높 다 . 따라서 올해 는 미국 내수 주 나 미국 매출액 비중 이 높 은 해외 기업 을 주목 해야 겠 다 . 특히 유럽 양 적 완화 과 이 로 인한 유럽 의 경기 회복 을 감안 한다면 막강 한 브랜드 파워 와 충분 한 배당 여력 을 갖춘 유럽 대형 기업 에 투자 하 는 것 을 추천 한다 . 실제로 투자 자금 역시 이러 한 방향 을 유지 하 고 있 다 . 올해 초 부터 지난주 까지 미국 에 상장 된 ETF 유출 입 상위 10 종목 을 분석 해 본 결과 , 유럽 지역 ( 71 . 5 %) 에 가장 많 은 자금 이 유입 되 었 고 , 통화 헷지 상품 의 투자 도 51 . 7 % 에 달했 다 . 반면 자금 유출 이 가장 많 았 던 것 은 상품 은 미국 에 투자 하 는 ETF 로 전체 의 92 . 5 % 를 차지 했 다 . ◇ 유럽 최대 소프트웨어 업체 SAP 올해 투자 의 포인트 는 달러 강세 와 유럽 의 경기 회복 ( 혹은 양 적 완화 ) 에 초점 을 맞춰야 할 것 이 며 , 달러 강세 와 유럽 의 경기 회복 이 라는 두 가지 포인트 에 모두 수혜 를 받 을 수 있 는 세계 최대 의 기업 용 소프트웨어 업체 인 SAP 를 살펴보 도록 하 겠 다 . SAP 는 기업 용 소프트웨어 전문 개발 업체 로 일반인 들 에게 는 인지도 가 높 지 않 은 편 이 다 . 하지만 매출액 기준 세계 4 위 이 자 유럽 의 최대 소프트웨어 업체 이 고 , 기업 용 소프트웨어 만 으로 한정 한다면 압도 적 인 세계 최대 기업 용 소프트웨어 업체 이 다 . ◇ SAP 투자 포인트 첫 번 째 투자 포인트 로 는 막강 한 시장 지배력 을 들 수 있 다 . 개인 용 소프트웨어 와 달리 기업 용 소프트웨어 는 제품 교체 가 상당히 힘들 다 . 현재 SAP 의 경우 ERP ( 전사 적 지원 관리 ) , BI ( 비즈니스 인텔리 전 스 ) , SCM ( 공급 망 관리 ) 프로그램 에서 는 세계 시장 점유 율 1 위 , CRM ( 고객 관계 관리 ) 프로그램 에서 는 세계 2 위 를 유지 하 는 등 막강 한 시장 지배력 을 보유 하 고 있 어 안정 적 인 매출 구조 를 유지 하 고 있 다 . 두 번 째 로 는 유로 화 대비 달러화 강세 이 다 . 지난 3 월 FOMC 이후 달러 강세 속도 가 다소 둔화 되 었 지만 과거 와 비교 하 면 여전히 높 은 수준 이 다 . 전문가 들 은 역시 이러 한 트렌드 가 지속 될 것 으로 전망 하 고 잇 다 . ( 올해 달러 / 유로 전망 0 . 88 ~ 0 . 95 ) . 이 는 가장 보수 적 으로 계산 을 하 더라도 지난 10 년 평균 인 0 . 75 보다 20 % 높 은 수 치 다 . SAP 의 경우 미국 매출액 비중 이 전체 의 37 % 이 다 . 단일 지역 으로 가장 큰 시장 이 기 때문 에 유로 화 약세 , 달러 강세 에 상당 한 수혜 를 받 을 전망 이 다 . 실제로 도 지난 3 월 2015 년 실적 전망 을 대대 적 으로 상향 조정 했 다 . 올해 1 월 에 는 2015 년 영업 이익 과 핵심 사업 인 클라우드 매출액 은 각각 1 % 와 2 % 상승 에 그칠 것 으로 전망 했 지만 , 최근 달러 강세 로 3 월 에 는 영업 이익 은 14 %, 클라우드 매출액 은 11 % 급증 할 것 으로 내다봤 다 . 더군다나 달러 강세 효과 는 1 분기 부터 즉시 반영 될 전망 이 다 . ◇ SAP 투자 리스크 리스크 로 는 회사 의 전망대 로 달러 강세 효과 가 1 분기 부터 나타나 는지 여부 이 다 . 오 는 4 월 21 일 장 시작 전 에 실적 발표 예정 이 며 , 이때 회사 의 전망대 로 큰 폭 의 주당 순이익 증가세 가 나타나 는지 여부 가 향후 주가 흐름 에 큰 변수 로 작용 할 것 이 다 . ◇ 과거 종목 리뷰 - 뉴웰 러버 메이드 과거 소개 했 던 뉴웰 러버 메이드 를 다시 살펴보 도록 하 겠 다 . 앞서 미국 내 매출액 비중 이 높 은 유럽 기업 을 살펴봤 다면 뉴웰 러버 메이드 는 내수 주 에 가장 적합 한 종목 이 다 . 현재 미국 가정 의 90 % 이상 이 뉴웰 러버 메이드 의 제품 하나 이상 을 사용 할 만큼 막강 한 브랜드 파워 를 가지 고 있 다 . 이 를 바탕 으로 지난 4 분기 까지 20 분기 연속 어 닝 서프라이즈 를 기록 했으며 , 충분 한 현금 흐름 으로 올해 2 월 에 는 분기 배당금 도 전년 대비 12 % 상향 한 주당 0 . 19 달 로 지급 한다고 발표 했 다 . 올해 실적 은 더욱 기대 된다 . 최근 인수 합병 의 시너지 효과 로 인해 주당 순이익 은 향후 2 년 연속 두 자리 수 증가 가 예상 된다 . 더불 어 미국 내 매출액 비중 이 전체 의 73 . 9 % 로 최근 달러 강세 에 도 성장세 가 크 게 악화 되 지 않 을 전망 이 다 . 기본 적 으로 생활 용품 은 품질 이 엇비슷 한 제품 이 많이 때문 에 가격 에 상당히 민감 하 다 . 달러 강세 가 어느 업종 보다 도 큰 영향 을 미치 는 이유 이 다 . 유사 한 내수 주인 클로 록스 ( 미국 내 매출 비중 79 . 9 %) 의 경우 , 2014 년 주당 순이익 이 - 0 . 2 % 의 역 성장 을 기록 했 지만 올해 는 5 . 2 % 로 턴 어 라운드 를 기록 할 전망 이 다 . 반면 킴벌리 클라크 ( 미국 46 . 8 %) 와 P & G ( 미국 38 . 9 %) 와 같 은 글로벌 기업 들 의 경우 달러 강세 로 인한 환차손 으로 올해 주당 순이익 성 장치 는 2014 년 보다 큰 폭 으로 낮 아 질 전망 이 다 . 이 는 주가 수익 률 에 도 여실히 반영 되 었 다 . 우선 종목 을 소개 한 작년 12 월 15 일 이후 , 뉴웰 러버 메이드 ( 16 . 28 %) 와 클로 록스 ( 10 . 79 %) 는 같 은 기간 S & P 500 의 수익 률 ( 3 . 23 %) 을 큰 폭 으로 상회 했 지만 글로벌 기업 인 킴벌리 클라크 ( - 5 . 02 %) 와 P & G ( - 7 . 95 %) 는 오히려 마이너스 수익 률 을 기록 했 기 때문 이 다 . 최근 달러 강세 가 다소 완화 되 었 지만 올해 안 으로 미국 연준 의 기준 금리 인상 이 확실히 되 고 , 반대 로 유럽 중앙은행 은 지속 적 으로 양 적 완화 정책 을 유지 할 전망 이 다 . 따라서 중기 적 으로 환율 이 기업 실적 에 영향 을 미칠 가능 성 이 높 기 때문 에 투자 대상 의 지역 별 매출액 구조 를 철저히 파악 해서 상황 에 맞 는 투자 가 필요 하 다 . ( 자세 한 내용 은 동영상 을 시청 하 시 기 바랍니다 . )☞ 대한민국 1 등 글로벌 경제 채널 [ 홈페이지 ] [ 뉴스 스탠드 ] ☞ SBSCNBC 앱 다운로드 [ 앱 스토어 ] [ 구글 플레이 ] ☞ SBSCNBC 공식 SNS [ 페이스북 ] [ 트위터 ] , < ⓒ SBSCNBC & SBS Contents Hub . 무단 전재 및 재 배포 금지 >