美 · 룩셈부르크 기축 통화 국환 차익 기회 매수세 강화 中 외환보유고 다변화 전략 순 매수 규모 전월 대비 급감 8 월 에 도 외국인 의 한국 채권 매수세 가 계속 됐 지만 3 대 매수 세력 간 행보 에 는 뚜렷 한 차이 가 나타났 다 . 미국 , 룩셈부르크 는 환 ( 換 ) 에 , 중국 은 금리 수준 에 더 민감 한 모습 이 다 . 금융 감독원 이 최근 집계 한 국적 별 8 월 채권 순 매수 현황 을 보 면 미국 과 룩셈부르크 는 전월 대비 순 매수 규모 가 각각 67 . 56 %, 184 . 39 % 더 늘렸 지만 중국 은 59 . 08 % 나 줄였 다 . 중국 의 경우 한국 국채 매입 이 중 장기 적 외환 보유 액 다변 화 전략 인 만큼 환율 보다 는 채권 금리 에 더 민감 한 모습 이 다 . 실제 8 월 국고 채 금리 는 5 년 물 이 28 bp , 10 년 물 이 23 bp , 20 년 물 이 27 bp 하락 하 며 지난 3 월 이후 가장 큰 낙폭 을 보였 다 . 국고 채 금리 가 가장 큰 폭 으로 하락 했 던 지난 3 월 에 도 중국 자금 은 월간 순 매수 규모 를 3000 억 원 대 에서 2000 억 원 대로 낮췄 다 . 채권 가격 상승 시기 에 는 매입 속도 를 둔화 시키 는 양상 이 다 . 반면 미국 과 룩셈부르크 자금 은 금리 하락 에 도 불구 하 고 아직 도 실질 실효 환율 대비 10 % 이상 저 평가 된 원화 가치 가 계속 적 인 환차익 기회 를 제공 하 다 보 니 매수세 를 더 강화 하 는 모습 이 다 . 미국 은 7 월 원 / 달러 환율 이 1200 원대 를 유지 하 면서 매수 규모 가 4000 억 원 대로 줄 었 지만 , 8 월 평균 환율 이 1170 원대 로 떨어지 면서 다시 매수 규모 를 크 게 늘렸 다 . 룩셈부르크 도 6 월 , 7 월 원 / 유로 환율 이 반등 하 자 월간 순 매수 규모 를 2000 억 ~ 3000 억 원 대로 줄였 다가 8 월 원 / 유로 환율 이 석 달 만 에 반락 하 자 매수 규모 를 대거 확대 했 다 . 8 월 순 매수 규모 가 순 투자 규모 와 거의 같 은 것 도 다급 했 던 이 들 의 행보 를 짐작 케 한다 . 미국 과 룩셈부르크 는 외환 보유 액 이 필요 없 는 기축 통화 보유국 인 만큼 투자 차익 기회 에 민감 할 수 밖에 없 다 . 이 때문 에 금리 인상 으로 단기 금리 상승 이 예상 되 고 , 원 / 달러 환율 의 추가 적 인 하락 이 예상 되 는 9 월 에 도 중국 보다 는 미국 과 룩셈부르크 등 환차익 을 노린 선진 자금 이 채권 시장 을 쥐락펴락 할 것 으로 보인다 . 다만 9 월 들 어 이미 국고 5 년 물 14 bp , 10 년 과 20 년 물 도 11 bp 나 급등 한 만큼 단기 반락 을 노린 중국 자금 의 일부 유입 가능 성 은 여전 할 전망 이 다 . 또 최근 알려진 중국 외환 보유 액 의 통화 구성 별 비중 도 달러 65 %, 유로 26 %, 영국 파운드 5 %, 일본 엔 3 % 등 으로 아직 원화 비중 이 미미 하 다 . 따라서 한국 과 의 무역 규모 등 을 감안 할 때 중 장기 적 으로 원화 자산 을 늘려갈 여지 는 충분 하 다 . 한 편 지난 2 년 간 가장 많 은 한국 채권 을 매수 했 던 태국 은 8 월 중 1 조 1318 억 원 을 순 매수 해 여전히 최 대투 자국 이 었 지만 , 실제 순 투자액 은 - 1802 억 원 으로 사실 상 영향력 을 상실 한 모습 이 다 . 이 는 태국 이 주도 했 던 금리 차 를 이용 한 재정 거래 의 투자 대상 이 었 던 통 안 채 에 대한 순 투자 가 마이너스 로 돌아선 것 과 도 일치 한다 . 8 월 중 외국인 채권 순 매수 는 5 조 8472 억 원 이 지만 , 순 투자 가 나타난 곳 은 국고 채 2 조 2837 억 원 뿐 으로 전체 순 투자액 은 1 조 8518 억 원 이 다 .   홍길 용 기자 / kyhong @ heraldm . com